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1月8日基金网特邀众禄基金研究中心崔晓军老师做客中金在线路演中心与网友进行交流，欢迎各位网友登录踊跃参与。
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中国基金网解读今日股市热点（11月25日）
来源：中国基金网 作者：　佚名
　　监管层四日三提注册制改革释放信号：真的要来了
　　在沪港通上周正式启动后，注册制改革正成为当前牵动市场神经的热词。四日内，国务院和证监会三次提到注册制改革，而且措辞已经由"推进"改为"抓紧出台"和"抓紧提出"，笔者认为，这种提法的变化释放了一个积极信号，市场呼吁已久的注册制改革已开始提上日程，改革真的要来了。
　　11月19日，国务院常务会议提出"抓紧出台股票发行注册制改革方案，取消股票发行的持续盈利条件，降低小微和创新型企业上市门槛"，而就在一年前的11月15日，《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中提出"健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革。一年的时间，关于注册制改革的提法已由"推进"改为"抓紧出台"。
　　11月19日，中国证监会副主席庄心一也表示，监管部门正在推动股票发行注册制改革，当前正在与市场各方一起集思广益、积极论证。 11月22日，中国证监会副主席姜洋表示，证监会将抓紧研究提出股票发行注册制改革方案。
　　四天之内，对于注册制改革，从国务院提出的"抓紧出台"到证监会的表态"抓紧提出"，笔者认为，"抓紧"不仅是对注册制改革进程的再定调，而且也给了市场一个明确的预期。
　　事实上，自去年十八届三中全会我国明确提出股票发行注册制之后，中国资本市场便围绕这个目标掀起了一场全面而深层次的改革。
　　从法律基础来看，对注册制改革起关键作用的《证券法》的修改正在积极推进，根据全国人大常委会此前发布的2014年立法工作计划，《证券法》修改将在12月份初次审议，即通常所说的"一读"，而其最终发布则要经历"三读"。修订案正式发布后通常还有半年的过渡期再正式施行，届时注册制改革方案就有了落实的法律基础。
　　从相关配套措施的完善来看，一套以注册制为中枢的监管体系正在形成。从新股发行制度改革到退市制度改革；从并购重组改革到新三板、区域市场改革；从进一步完善信息披露到加强发行承销环节的制度等等，这一系列的改革都为注册制改革打下了坚实基础。
　　有了立法和配套措施为注册制保驾护航，可以说，注册制推出的环境正日益成熟。
　　简评：从审核制向注册制发展是当前股票市场发展一个重要趋势，也是在股票发行市场推进市场化改革的一个项重要任务。随着政策的大力推动，未来注册制改革有望快速落实。对于中关村、苏州高新、东湖高新、海泰发展、鲁信创投等创投类企业而言，其持有的相关企业股权将实现流通，并有可能实现大幅升值。
　　央行降息激活购房者热情 深圳又见抢房潮
　　央行降息，正引发一场多米诺骨牌效应。
　　目前，北京、上海、广州、深圳等一线城市的住房公积金存贷款利率均按照中国人民银行有关规定同步下调0.25个百分点。其中，公积金贷款5年以下(含5年)从4%下调为3.75%，5年以上从4.5%调整为4.25%。
　　深圳市公积金中心相关负责人在接受媒体采访时表示，此次公积金贷款利率同步下调后，职工可进一步降低还款压力。以一笔30年期、本金为90万元、按等额本息法计算的公积金贷款为例，利率调整后月供可减少约130元，总利息可少还约4.7万元；贷款50万元的，月供可减少约73元，总利息可少还约2.6万元。
　　该负责人还解释，深圳地区从11月22日起新申请的公积金贷款将执行中国人民银行最新公布的公积金贷款利率，11月22日以前已发放的公积金贷款仍按照原利率执行，从明年1月1日起，再按最新的公积金贷款利率执行。由于已接近年底，老公积金贷款客户无需等待太久就可享受到降息带来的实惠。
　　央行21日宣布降息，还给深圳22日开盘的3个楼盘上了一道“开胃菜”。据记者获悉，这3个楼盘22日共吸引超过5000人到场，售出逾1500套房，有楼盘当天即告售罄。在“日光盘”再现的同时，深圳一些开发商以降息为噱头挑动购房者的神经。
　　"公积金贷款利率下调，对于上海市场的影响会更明显。"昨天，上海易居房地产研究院研究员严跃进对记者表示，上海本身就是公积金制度的诞生地，对于公积金制度的调整一直在进行。公积金贷款利率下调，符合目前上海很多工薪阶层购房需求，让其能够在目前房价止跌反弹的前期抢先入手。
　　此次降息的消息激活了一些购房者的热情。降息后，5年以上贷款基准利率为6.15%，相当于降息前的9.4折，有助于降低购房成本。如果20年期100万元商贷按等额本息法还款，执行降息前的贷款基准利率，则月供需7485元，而执行降息后的新基准利率，则月供需7251元，每月减少234元，合计少付5.6万元。
　　克而瑞深圳机构总经理许烁表示，降息的消息对于房地产市场来说肯定有刺激作用，这是一种政策利好，对购房者的心理将产生影响据记者接触到的几位购房者表示，降息后，对于是否“出手”购房不再犹豫。同时，开发商以降息作为“卖点”，挑动购房者的神经，市场气氛出现了今年以来少有的活跃。
　　银河证券研究报告指出，降息将进一步促进房地产成交量。降息首先会从心理上给予购房需求积极的暗示，在行为上促使购房利率下降、购房成本降低，两方面直接利好楼市成交。1998年以来，我国共有两轮明显的降息周期，降息对楼市的提振非常明显。
　　不过，有购房者发出疑问：对于总价动辄几百万元的房子来说，降息带来的几万元的实惠只是杯水车薪。许烁指出，降息对楼市来说只是短期利好。突如其来的降息意味着今年的经济形势可能比想像中的更为艰难，而房地产行业与整体经济密切相关，难以独善其身。如果明年经济增速继续放缓，会对购房者的消费心理构成不利影响。
　　简评：突如其来的降息说明经济形势比想像的更为艰难，房地产行业难以独善其身，降息可能只是短期利好。由于楼市库存高企，如果供求关系未来没有发生实质性变化，降息对市场的提振作用将有限。不过短期来看，降息对市场提振作用明显，相关概念股如嘉凯城、泛海控股、招商地产、保利地产、万科A等值得关注！
　　核电三巨头窝里斗难形成合力 消息称或设总公司
　　近期，中国核电“出海”进程频频提速，一方面，国家领导人亲自担当“超级推销员”，另一方面，核电巨头也在积极谋取海外大单。
　　虽然核电出海的号角已经吹起，但不得不承认在出征海外的过程中，中国核电业存在恶性竞争、内耗严重的问题。
　　11月4日，“华龙一号”技术方案的落地，结束了中核和中广核长期以来的技术之争。近日有消息传出，核电有望成为高铁之后第二个通过整合而实现“走出去”的行业。
　　但知情人士告诉记者，核电若要整合，其复杂敏感程度将远远超过南北车合并，这将是一场漫长的马拉松。
　　资料显示，南车、北车都因2000年中国铁路机车车辆工业总公司脱钩铁道部而拆分成立。如果说南北车还是自家兄弟、先分后合，那么核电业的三巨头中国广核集团(下称“中广核”)、中国核工业集团(下称“中核”)和国家核电技术公司(下称“国核技”)则是各出名门、各具优势。
　　海外核电市场前景极具诱惑力。根据世界核能协会今年提供的数据，到2030年，国际核电市场将新增160台左右的机组，新增投资达1.5万亿美元。
　　“我们国家的核电‘走出去’是有历史的。”中核科技董秘袁德钢称。巴基斯坦恰希玛核电站就是我国自行设计、建造的第一座出口商用核电站。但截至目前，中国核电仅在巴基斯坦获得了实质性的成果。
　　目前，中国核电行业的格局呈现出“三雄争霸”之势。核电三巨头分别为1994年成立的中广核、1999年成立的中核以及2007年成立的国核技。其中，国核技的实力稍弱一些。
　　这几年，三巨头虽然频频出征，但却鲜有实质性收获。这与“窝里斗”的自我损耗不无关系。最明显的例子就是，2012年中核和中广核分别联手自己的国外“小伙伴”美国西屋电气、法国阿海珐公司去竞标英国地平线项目，但最后两家均败北而归。
　　中国核电业发展30多年来，技术线路纷争不断，虽然“华龙一号”技术方案的落地对此做了个了断，但企业层面的纷争仍在继续。一位不愿具名的核电业人士告诉记者：“直到目前，几个核电企业并未真正形成合力，依旧是各自争取海外项目。”
　　中核董事长孙勤在此前接受媒体采访时曾表示，中国核电在国际市场上面对的都是世界级的竞争对手，要想“与狼共舞”，就需要联合起来“走西口”。
　　但联手“走西口”之路似乎并不容易。相比于南北车的“本是同根生”，三大核电巨头则是师出名门、各有来头，且各具优势。
　　中核的前身是二机部、核工业部、中国核工业总公司，由100多家企事业单位和科研院所组成。其优势在于拥有完整的核科技工业体系，且企业里保持着不少军工和国防的基因。
　　中广核则继承着原大亚湾的衣钵。1994年大亚湾核电站1号机组投产之际，国务院决定成立中国广东核电集团，是目前我国唯一以核电为主业的、由国资委监管的央企。由于大亚湾核电站采取的是法国技术，中广核最初的骨干也多受法国技术影响。
　　国核技主要从事第三代核电技术(美国AP1000)的引进、消化、吸收、研发、转让、应用和推广，通过自主创新，形成自主品牌核电技术。公司从出生之日起就仅被定位为一家技术公司，缺失了核电运营牌照。近期，国核技与中电投的重组才使其有可能借助中电投的核电运营资质而转型成为综合性能源实业公司。
　　今年1月，由核电三巨头联合发起成立了中国首个核电技术装备“走出去”产业联盟。但“这种产业联盟是缺乏强有力的组织性的”，一位业内人士如是说。
　　近日，有消息称，国家未来可能设立一个总公司，位居中核、中广核以及国核技等公司之上，统一管理海外业务；而在国内，几大核电企业依然独立运营、互不干涉。
　　而此前南北车的合并，也给“诸侯争霸”的核电行业提供了一个可供效仿的范本。但要想给“三国演义”的大戏安排一个“携手并进”的圆满结局，并非仅仅靠简单效仿南北车的合并模式就能实现。虽然核电和高铁都涉及内耗严重的问题，也都是作为国家力推的“走出去”行业，但相比于高铁行业的成熟，核电业牵扯到政策、技术等方面的复杂敏感问题更多。
　　简评：今年核电重启和出征海外的预期点燃了资本市场对核电板块压抑已久的热情。但凡相关政策稍有风吹草动，往往引得整个板块一片飘红。日前，国内核电重启已呈箭在弦上之势，核电“出海”也蓄势待发。中国核电业在逐步褪去福岛核事故影响的阴影后，正感受着“第二春”的阳光。核电概念股如中核科技、沃尔核材、江苏神通、川仪股份等值得继续关注！
　　降息加速资金布局进程 逾67亿元大单狂涌三行业
　　央行降息引发周一A股强劲上涨，上证指数轻松攻上2500点关口，最高冲至2546.75点，刷新年内新高，盘中各路资金大举进场，市场人气充分激活。分析人士认为，昨日被大单资金积极建仓的个股在降息利好发酵的过程中有望继续走强。
　　据《证券日报》研究中心统计，昨日大单资金流入率最高的是建筑装饰(7.05%)、钢铁(6.35%)和房地产(6.25%)等三行业，有144只个股合计大单资金净流入67.03亿元。今日本文特对上述大单资金青睐的行业进行分析解读，发掘其中的投资机会，供投资者参考。
　　建筑装饰大单资金净流入率7.05%
　　据《证券日报》市场研究中心数据显示，昨日建筑装饰板块大单资金累计净流入万元，当日成交额共计2526291万元，板块大单资金净流入率为7.05%，在28个申万一级行业中居首。
　　具体来看，板块内金螳螂 (23.81%)、普邦园林 (18.25%)、东方园林 (12.94%)、广田股份 (12.85%)、中国交建 (12.52%)等个股大单资金净流入率居前，而对应的大单资金净流入金额分别为14045.98万元、2969.01万元、3365.02万元、3950.10万元、19991.81万元。除上述个股外，板块内受到资金追捧的个股还有中国建筑 、中国铁建 、中国中铁等。
　　市场表现方面，在昨日板块内可交易的58只个股中，共51只实现上涨。其中，中国交建实现涨停，中国铁建(9.79%)、粤水电 (7.81%)、中国中铁(7.48%)、金螳螂(6.53%)、广田股份(6.30%)、中国建筑(5.25%)等个股涨幅居前。
　　对于板块的投资机会，光大证券表示央行降息将从两方面利好板块，首先，贷款利率下滑有效降低企业财务费用，为了方便计算业绩弹性，假设所有负债为浮动利率，那么建筑板块整体计算财务费用下降49.6亿元，占2013年净利润的5.44%。其次，贷款利率下降，一方面刺激地产销售，进而带动地产新开工持续回暖；另一方面，降低地产与平台公司的融资成本，增加工程项目需求。因此贷款利率下行，有望通过改善下游需求，进而带动行业景气回升。个股方面，建议关注安徽水利 、中国建筑、中材国际 、中国电建 、中国交建等。
　　钢铁近九成个股实现上涨
　　据《证券日报》市场研究中心数据显示，昨日钢铁板块大单资金累计净流入54916.14万元，当日成交额共计万元，板块大单资金净流入率为6.35%，在28个申万一级行业中位居第二。
　　具体来看，板块内华菱钢铁 (22.53%)、韶钢松山 (18.29%)、重庆钢铁 (16.78%)、宝钢股份 (15.94%)、久立特材 (14.50%)等个股大单资金净流入率居前，
　　而对应的大单资金净流入金额分别为5008.50万元、3108.48万元、799.40万元、9147.23万元、3376.60万元。
　　市场表现方面，在昨日板块内可交易的31只个股中，共27只实现上涨，占比89.1%。其中，华菱钢铁(6.55%)、 韶钢松山(5.19%)、新钢股份 (4.73%)、鲁银投资 (4.53%)等个股涨幅居前。
　　对于板块的投资机会，招商证券表示，此次降息有利于提升未来钢材价格走势，钢铁行业指数和利率走势呈现较为明显的负向关系，利率下行，钢铁行业指数上行。同时，有利于钢铁企业降低财务费用和融资成本。个股方面，华菱钢铁、八一钢铁 、西宁特钢 、新钢股份和抚顺特钢等个股有望最为受益。
　　房地产大单资金净流入近33亿元
　　据《证券日报》市场研究中心数据显示，昨日房地产板块大单资金累计净流入万元，当日成交额共计万元，板块大单资金净流入率为6.25%，在28个申万一级行业中位居第三。
　　具体来看，板块内嘉凯城 (54.22%)、北辰实业 (43.63%)、泰禾集团 (40.37%)、金丰投资 (23.46%)、京投银泰 (21.04%)等个股大单资金净流入率居前，而对应的大单资金净流入金额分别为2916.56万元、21599.59万元、2515.10万元、8895.45万元、5269.68万元。除上述个股外，板块内受到资金追捧的个股还有保利地产 (60692.79万元)、万科A(59879.36万元)、招商地产 (25635.09万元)、金融街 (14968.44万元)、上实发展 (14007.46万元)、冠城大通 (13000.04万元)、中体产业 (11893.00万元)、北京城建 (11639.44万元)、荣盛发展 (11266.68万元)等。
　　市场表现方面，在昨日板块内可交易的135只个股中，共127只实现上涨。北辰实业、嘉凯城、泛海控股 、保利地产、泰禾集团、招商地产、华发股份 、上实发展、首开股份 、格力地产 、中航地产 、陆家嘴 、中南建设等个股涨停。
　　对于板块的投资机会，银河证券给予板块"推荐"评级，此次降息有助于提振年末楼市销量表现，但销量改善将出现区域上的分化。从历年降息后地产股表现来看，降息窗口期相对大盘超额收益在8%左右，而从可持续性来看，地产板块走势与楼市基本面走势紧密相关，超额收益的延续还需观察楼市基本面回暖的延续性。个股方面，建议从"销售弹性好"和"净负债率高"两个维度选股，看好保利地产、华夏幸福 、首开股份及中华企业等。(证.券.日.报.)
　　打新致资金价格最高飙涨2580.97% 券商预测方盛制药16涨停
　　专家认为，降准对缓解资金压力的作用更直接，明年或有一两次降准　
　　第六轮新股的打新之旅正式开启。燕塘乳业、雄韬股份、王子新材等7只新股昨日率先展开网上申购，其中上交所主板2只，深交所中小板3只、创业板2只，满格申购资金额达到122.981万元。
　　据Wind数据显示，昨日申购的7只新股共发行1.9172亿股，其中新股发行1.86095亿股，仅柳州医药一只新股涉及老股转让，数量为562.5万股。7只新股预计募集资金总额为30.23亿元。上述7只新股发行市盈率均低于行业平均市盈率。
　　新股发行对市场资金面产生规律性脉冲式影响，而本批11只新股冻结资金数额高企，或将再度令市场承压。根据预测，由于本批新股的基本面优于以往，且募资资金额度较大，中金公司等研究机构预计本轮新股冻结资金在1.4万亿元至1.7万亿元之间，超过了前一批的规模。记者发现，如果从募集资金的角度按等比例计算，周一7只新股的冻结资金将在5200万元-6300万元之间。
　　华泰证券一位资深分析师告据记者，本批打新资金需求急剧上升，中签率也会有所升高，尤其是海南矿业的中签率可能会创出新高。
　　昨日的打新抽血效应在市场资金面上已有所体现，交易所国债逆回购利率普遍大幅上扬。截至昨日收盘，上证新国债质押式逆回购隔夜品种GC001涨313.29%至12.75%的年息，深证国债质押式逆回购3天期品种R-003大涨2580.97%至10%的年息。
　　值得注意的是，央行微博于21日发布消息称："近日，受多只新股即将密集发行等因素影响，市场短期资金供求和货币市场利率有所波动。需要时央行将通过多种货币政策工具及时提供流动性支持。"随后，央行即宣布自22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，这是自2012年7月份以来央行第一次下调基准利率。
　　"本次降息是降息周期的开始，降息只是降低了资金的价格，而不是直接增加了市场的资金供应量，本周新股发行对于短期资金面的压力还是比较大的，而降息的影响需要通过一个很长的时间才能显现出来。"南方基金首席策略分析师杨德龙在接据记者采访时表示，"如果是降准，会向市场释放一定的流动性，对于缓解市场资金压力的影响更直接。"
　　不过，降息对于资本市场的长期影响是显著的。民生证券研究院执行院长管清友据记者表示，基准利率的下降，将继续压低无风险收益率，股市吸引力将上升，同时对信用风险担忧减弱，表现为风险溢价的下降，最终提升市场估值水平。此外，降息周期最终将带动经济总需求上升，从而改善企业盈利状况。
　　杨德龙认为，从存款准备金率处于20%的高位来看，当前降准的可能性很大，明年可能会有一次至两次的降准。
　　"新股发行的固定化模式对市场资金产生严重干扰，而12月份又涉及年底，预计该月发行时间将会有所提前。"上述分析师表示。
　　今日，三环集团、海南矿业和方盛制药等3只新股将展开申购。
　　综合多家机构观点来看，方盛制药最受欢迎，华泰证券&&（601688 ,,,）研报将该公司股票评级为"强烈推荐申购"；平安证券预计该公司年归属母公司的净利分别为0.88亿、0.96亿、1.04亿，预计上市后合理定价区间为28.35-32.4元；齐鲁证券预测其目标价在42.18-46.62元；国泰君安更预计公司股票上市后将走出16个涨停板。
　　年底机构忙扎堆调研医药行业 可适当布局调研股
　　临近年底，又到机构大幅调仓时，大资金将转战何方成为市场关注的焦点。买方机构十分繁忙，除了参加各种策略会，跑上市公司进行调研，也是为来年的投资布局在寻找方向。
　　上周有86家上市公司发布投资者关系活动报告，超过15家机构参与调研的上市公司有5家，其中4家涉及医药医疗行业。机构上周调研的热点仍是创业板和中小板公司，占比超过八成。
　　机构调研的背后，往往暗藏一定的投资逻辑。值得注意的是，虽然医药行业整体增速放缓、竞争加剧，部份券商机构仍看好行业为并购整合提供了良机。
　　医药公司最受欢迎
　　11月18日，有30多家机构调研了福安药业&&（300194 ,,,），有博时、新华、银河、诺德、诺安、上投摩根、交银施罗德、东吴、鹏华等基金公司，也有汇利资产、尚雅投资、上海从容投资等私募基金。
　　同为医药制造业的上海凯宝&&（300039 ,,,）和莱美药业&&（300006 ,,,）也受到众多机构喜爱。针对上海凯宝，嘉实、东方、中海、长安、国海富兰克林、浙商、农银汇理、兴业全球等基金公司参与调研。莱美药业则有博时、鹏华、国泰、东吴、万家、申万菱信、诺德、新华、银河、诺安等基金公司参与调研。此外，阳普医疗&&（300030 ,,,）也获得多家机构热捧。
　　钱景财富表示，医药股一直是机构的心头好，这和其牛股辈出不无关系，截止11月14日，中证细分医药指数50只成份股中，15只个股过去10年涨幅超10倍，其中双鹭药业&&（002038 ,,,）、恒瑞医药&&（600276 ,,,）等5只个股涨幅超20倍。
　　对于医药行业未来的发展前景，正在发行中的中海医药混合基金基金经理郑磊较为乐观。“虽然可能会受到一些政策因素的扰动，但国家政府提高民生保障改善医疗体系的长期目标不会改变。医药健康作为一个产值过万亿，而且细分领域和公司差异化极大的行业，永远不会缺乏投资机会。”
　　郑磊指出，未来十年医药行业整体仍有望维持15%到20%的快速增长，保持GDP增速的两倍左右将成为常态化。其核心的驱动力在于终端需求持续快速的扩容，而这其中的主要因素在于人口老龄化的长期趋势、用药结构升级、医保从广度向深度的覆盖等三大要素。
　　而医药健康作为一个产值过万亿、细分领域和公司差异化极大的行业，以后仍有望在高基数上继续实现稳定增长。在多重因素的实质推动下，医药健康市场将会出现越来越多的新兴产业。未来中海医药混合基金将重点关注那些拥有新技术、新模式的公司，在符合产业发展趋势的领域中寻找真正高成长性的公司。
　　可以适当布局调研股
　　除了针对这几家医药行业公司，在软件和信息技术服务业，机构对立思辰&&（300010 ,,,）、新世纪&&（002280 ,,,）、捷顺科技&&（002609 ,,,）、东华软件&&（002065 ,,,）等热情较高。对立思辰，嘉实、中银、建信、汇丰晋信、申万菱信、华宝兴业、博时、九泰、泰达宏利、中邮等基金公司参与调研
　　在计算机、通信和其他电子设备制造业中，受到机构调研的有南洋科技&&（002389 ,,,）、银河电子&&（002519 ,,,）、北京君正&&（300223 ,,,）等10家公司。
　　在专用设备制造业中，富瑞特装&&（300228 ,,,）、楚天科技&&（300358 ,,,）、科林环保&&（002499 ,,,）受到机构偏爱。
　　在接受调研的化学原料和化学制品制造业公司中，华昌化工&&（002274 ,,,）、利尔化学&&（002258 ,,,）、诺普信&&（002215 ,,,）等较受欢迎。
　　申银万国投资顾问谭飞表示，机构投资者的调研路径通常表明了主力资金下一阶段的布局思路，一方面机构投资者不会无的放矢、随意调查一家上市公司，而被调查的公司大多存在利好预期；另一方面，机构投资者一旦在调研中发现某家上市公司的投资亮点后，通常都会择机布局相关上市公司的股票。因此普通股民可通过上市公司发布的机构调研信息，挖掘后市的潜力品种。投资者可以结合上市公司的调研公告和券商的研报综合考量，如果被调研的上市公司符合在近期获得多家券商的正面评估、交易量稳步放大、流通盘较小、在二级市场中持续出现机构席位买入记录且三季报披露的机构持股比例偏低等条件，那么投资者可以适度加以布局。 (.投.资.快.报)
　　吉林敖东：攻守兼备、价值低估的医药明珠
　　公司简介：
　　吉林敖东多年深耕于医药领域，同时致力于投资各类优质资产并反哺医药工业，打造中成药和化学药品并重的大型综合医药企业。
　　公司看点：
　　1、“大品种、多品种群”战略动力十足：公司以中成药起步，逐步拓展到化学药品领域，大力贯彻“大品种、多品种群”战略，打造了覆盖心脑血管、肿瘤、肝病、妇科、儿科和大健康等领域的品种群。
　　2、化学药品迎来高速增长期：目前以安神补脑液为代表的传统中成药业务进入成熟期，近年来维持在 10%-15%的增速。以注射用核糖核酸 II和小牛脾提取物为代表的化学药品主攻抗肿瘤等关键领域，目前已迈入了收获期。
　　13年化学药品板块整体实现了75%的高速增长， 14-16年将维持30%-40% 的较高增长水平，并维持超过 80%的高毛利水平。预计 14 年化学药品将超过中成药的收入，成为公司未来最主要的增长极。
　　3、广发证券股权提供安全边际：目前持有广发证券21.03%的股权，对应市值高达高达 167 亿元，而吉林敖东总市值仅约为 197 亿元，因此广发股权提供了安全边际。随着国内金融市场的逐步回暖，公司各类资产有望逐步升值。
　　4、高管层增持彰显长期发展信心：公司董事长李秀林等 9 名高管人员于 14 年 6 月 19 日以约 15.20 元的价格增持公司股份共计 1,775,066 股，且多年来无高管减持公司股份的现象，体现了管理层对公司长期发展信心。
　　5、现金充足，外延并购值得期待：公司现金流充沛，资产负债率低。2014 年度三季报显示，公司的净资产高达 120 亿元，而资产负债率仅为8.3%，账面现金资产高达 16.3 亿元。我们认为，未来公司通过外延并购引入相关产品做大医药主业的前景值得期待。
　　盈利预测与估值：我们预测，医药板块14-16 年净利润为3.63 亿、4.47 亿和 5.78 亿元，给予15年 25倍PE的估值为112亿元；持有广发证券股权的投资收益 14-16年为7.72 亿、9.06 亿和10.02亿元，按证券行业给予 15 年 18 倍 PE 的估值为 163 亿元；公司总市值为 275 亿元，对应的目标价为 30.76 元，当前价为 22.50 元。考虑医药板块的稳健增长，以及金融市场回暖使持有广发股权带来的丰厚投资收益，我们认为公司价值被低估攻守兼备，给予“买入”评级。
　　风险提示：药品降价；广发证券业绩不佳；对外投资出现重大损失。(光大证券)
　　华胜天成：数据库合作落地，中高端国产化逐步迈向现实
　　事件：
　　华胜天成与 IBM 签署数据库软件许可协议
　　日，华胜天成与 IBM签署软件许可协议， IBM 授权华胜天成按照协议约定，使用 IBM Informix 关系数据库软件程序源代码。协议金额为不超过华胜天成 2013 年度经审计净资产 10%，协议期为十年。
　　数据库落地是中高端市场国产化的关键一环
　　长久以来，基础软硬件一直是国内软硬件厂商的软肋，基础软硬件的主要内容包括服务器、存储器、操作系统、数据库、中间件等，随着国内厂商的不断努力，国内相关软硬件厂商在服务器(浪潮等)、存储器(华为等)、中间件(东方通)、操作系统(Linux 厂商们)等领域已经具有一定的竞争实而数据库一直是国内厂商最薄弱环节，与国外厂商存在较大差距，也是实现自主可控的最大痛点，究其原因人才与技术是最大瓶颈。此次中外合作，采取拿来主义将以最便捷的方式抹平中外技术上的差距，而之后对技术进一步吸收改进将由华胜相关储备人才以及 IBM 洽谈技术服务合作来得到保证。
　　IBM 通过技术转让实现自身利益最大化
　　IBM 转让核心技术的原因主要有以下五点，(a)信息安全国产化大背景下，ibm 在华业务和利润不断受到国内厂商挤压(b)21 世纪以来 power 体系在面对 x86 的竞争下不断势微，市场分额不断缩小(c)符合 ibm转型需求，软件咨询和服务，云计算服务，大数据才是未来信息产业食物链顶端，基础软硬件最终将沦为管道。(d)最大化在华利润，透过技术转让和开放，借助国内厂商销售其技术，避免亲身参与而受信息安全政策挤压。(e)高利润业务 power unix 依旧保有在 ibm，未曾开放。
　　数据库合作仅是中高端国产化布局的其中一环
　　华胜与 IBM 的合作由来已久，双方早在多年前就在 PowerLinux 上有过深度合作，双方长久以来合作产生的深度互信是本次合作的基础。而对于中高端市场的国产化布局则始与近一年，回头来看，公司就此已经进行了一系列布局：年初与 IBM 成立合资公司，销售“星云“服务器产品，之后与 IBM 合作建立其全球第二大工厂，近期投资 5 亿元成立国产化载体华胜信泰，另外在北京市政府支持下，成立负责消化和吸收 IBM 相关技术的 TOP 公司，本次 IBM 协议转让 Informix 数据库技术。从布局的节奏来看，华胜天成将成为 IBM 在国内技术输出的主要载体，我们预期未来双方将会有很多的实质性合作不断落地。
　　华胜天成将成为中高端市场国产化替代的领导者
　　我们认为对于中低端信息化市场来讲，由于巨大的生态竞争优势，x86 体系的稳固地位依旧难以动摇，众多国内厂商将一起参与并分享这一块市场，但由于毛利地下，这一块市场的吸引力已经大为下降。而对于业界都虎视眈眈的高利润中高端市场，浪潮等国内厂商是否能挑大梁还需验证，而此次华胜天成直接吸收引进 IBM 技术，中高端替代的可行性自然是无需质疑，而通过技术手段也可以抹去国外产品中的信息安全隐患。我们认为华胜天成将成为未来中高端市场国产化替代的领跑者。
　　盈利预测与投资建议
　　通过本次合作，公司在中高端国产化的布局上迈出了关键一步，环顾国内厂商的进度，公司已占据中高端市场国产化的先机，利润增长潜力巨大，若业务进展顺利，公司利润规模将在 1 到 2 年内达到当前水平的数倍甚至数十倍，我们强烈看好公司发展，维持公司“买入”评级。(中信建投)
　　恒生电子：与阿里合作提速，互联网金融有望超预期
　　事项：
　　事件：1、公司公告拟与第一财经、蚂蚁金服、云汉投资斥资 3.9亿元对恒生聚源进行增资，在数据业务领域寻求资本及业务层面的合作。2、公司拟与中国投融资担保有限公司、蚂蚁金服、云汉投资、盈丰时代投资共同出资 5000万元发起设立浙江三潭金融信息服务股份公司，拓展互联网金融业务。
　　点评：
　　合作方实力强劲，看好恒生聚源发展前景。第一财经是国内唯一一家集广播、电视、日报、网站、杂志于一体的中国专业财经媒体公司。蚂蚁金服系阿里巴巴旗下公司，旗下品牌包括支付宝、支付宝钱包、余额宝、招财宝、蚂蚁小贷及筹备中的网商银行等，在金融数据服务领域深耕多年，技术实力雄厚。云汉投资则是恒生电子核心团队对创新业务项目的投资主体。此次增资行为将公司核心管理团队、资源方捆绑在一起，未来将在业务层面寻求更深入的合作，目标将恒生聚源打造成一家领先的数据服务公司，发展前景值得期待。
　　三潭金融剑指互联网金融。中投保拥有丰富的投融资和担保资源，蚂蚁金服拥有支付、理财、融资、保险等业务板块，拥有丰富的平台运作经验与客户群体，此次设立三潭金融着力于互联网金融产品设计和业务拓展层面，将吸收整合各方资源，进一步完善阿里金融生态圈，就上市公司层面来说，一方面可以带来长远的投资回报，另一方面将促进其在互联网金融产品线上的经验积累。
　　马云入股后新业务持续发力，估值体系有望重构。今年 4月，马云持股 99.1365%的浙江融信以现金方式受让恒生集团 100%的股份，间接持股恒生电子20.62%股权，马云将成为公司实际控制人。随着法律流程的推进，阿里与恒生在业务层面的合作逐渐展开，公司互联网金融业务不断提速，其按照软件提供商的估值体系有望重构。
　　投资建议：我们看好马云入股后公司在互联网金融业务上的发展前景，阿里与其在业务层面的合作有望持续超预期。预计
年 EPS分别为 0.6、0.77、0.96 元，给予“买入-A”投资评级，6个月目标价 55 元。
　　风险提示：互联网金融业务低于预期风险。(安信证券)责任编辑：疏影横斜
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