日前，读书郎教育控股有限公司（简称 " 读书郎 "）向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中信建投证券和麦格理担任联席保荐人。这是读书郎第三次向港交所递交招股说明书，前两次均因未能在6个月内通过聆讯失效。
读书郞在招股书中表示，未来IPO所得资金将主要用于深化经销网络改革，并强化其地域扩张和渗透；研发信息技术和基础设施并增强整体技术优势；以及提升教材开发能力并进一步多元化数字化教辅资源等。
对此，业内资深从业者李俊表示，读书郎IPO的目的或许是为了后期发展，但在发展之前，它首先要靠所得资金解决生存问题。
招股书显示，读书郞近几年，特别是2021年至今的发展情况并不乐观。
年，读书郎的营收分别为6.70亿元、7.34亿元和8.13亿元，呈微弱递增趋势。净利润则分别为0.69亿元、0.92亿元和0.82亿元是，2021年相较2020年同比回落10.72%。
此外，毛利率水平在同业中亦属较低水平。报告期内，读书郞在2018年至2021年的毛利率分别为20.3%、26%、27.5%和20.8%。而同期的视源股份和优学天下等公司的教育产品和服务，毛利率均在30%以上。
同时现金流吃紧、资产负债率长期偏高、应收账款剧增。
据招股书显示，2021年读书郎经营活动所得净现金流量为-0.40亿元，较上年同期的1.18亿元下滑134.30%，由正转负。
不仅如此，读书郎的资产负债率还长期偏高。据读书郎招股书显示，在过去的4个年度里，该公司的平均资产负债率达65.84%，超过公认的资产负债率适宜水平（40-60%）。
资产负债率过高，意味着企业偿债能力较弱，存在较大的财务风险。
同时应收账款激增。截至2019年末，其贸易应收款项仅为0.17亿元，而截至2021年末，这一数值已飙升至0.48亿元。也就说，短短两年时间，读书郎的贸易应收款项已增近2倍，达到182.35%。
应收账款增加意味着读书郎的资金回收较慢，会增加公司的财务风险，而且如果企业的应收账款无法收回，将被作为坏账处理。
读书郞为何会出现增利不增收、毛利率下降等情况，对此，读书郎在招股书中将其归因为芯片和显示屏在疫情爆发后在全球范围内暂时短缺，原料成本上升所致。
目前读书郎的绝大部分收入都来自学习平板。2019年至2021年，读书郎的学生个人平板总出货量分别为45.69万台、48.46万台及45.88万台，收入分别为人民币5.4亿、6.6 亿、7亿。贡献份额占到总营收八成甚至九成。
同期原料成本分别为人民币4.29亿、4.59亿、5.64亿，分别占同期总销售成本约86.7%、 86.3%及87.7%。成本上涨，导致读书郎学习平板毛利率从2019年的21.1%跌至2021年的9.0%。
同时销量急剧下降。2021年8-12月，读书郎学习平板的出货量为18.7万台，同比下滑16.8%。而今年前4个月，出货量仅为7.3万台，同比下滑近50%左右。
谈到读书郞学习平板销量下滑的原因。李仅认为主要有两个：
一是业内竞争加剧，首先，它需要直面来自步步高、优学派、小霸王、快易典等传统教育硬件企业的竞争。
其次，它需要抵御来自华为、科大讯飞、百度等互联网科技巨头的冲击，这些巨头无论是资金实力还是流量能力都不可谓不强。
最后，它还需要应对来自猿辅导、作业帮、网易有道等在线教育企业的挑战，这些挑战者们的内容和服务能力都不弱。
二是受“双减”政策影响，其核心竞争优势已经丧失。直播课程是读书郞学习平板赖以吸引用户的最大亮点，“双减”政策后，读书郎官方已明确表示不会再继续进行课程直播活动，这也就意味着相对于其它竞品，其学习平板已毫无特色可言。
读书郞此次向IPO发起第三次冲击，无论其抱负有多大，希望借助融资达到什么目的，但其中最迫切的是要借融资生存。
只是一家造血机能正渐渐丧失的公司，靠输血能走多远？李俊表示，最终的答案恐怕不会很乐观。
