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省广股份：具有较强话语权 维持“买入”评级
作者：来源：广发证券
　　公司此次对外拓展4个项目中，今年将带来直接业绩增厚的主要是青岛先锋广告和上海窗之外广告公司，预计在2012年~2014年贡献0.034元、0.093元和0.118元的业绩；同时收购青岛先锋和上海窗之外延续公司强势特点，体现公司在产业链整合中占据主导地位，具有较强话语权。总的来看，此次对外拓展很好体现了公司成熟、前瞻性的发展思路和稳健的发展步伐。
　　我们此前模型已包含对公司对外收购预期，维持2012年~2014年每股收益0.74元、1.01元、1.29元的预测，维持“买入”评级。风险提示：后续收购进程低于预期；宏观经济不景气对公司广告投放影响等。
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京公网安备-1
China Securities Journal. All Rights Reserved劲嘉股份:与中山大学签署技术开发合作公告,大健康产业进一步落地;成立供应链公司,提升行业话语权
类别：公司研究
投资要点:&&&
公告一:大健康产业持续落地推进,体现公司打造第二主业决心与强大的执行力。&&&
12月15日,公司与中山大学抗衰老研究中心签署战略合作意向书,在相互认可的“基因编辑与细胞治疗”等生物技术领域开展合作。公司今日又公告与中山大学签署《技术开发(合作)合同》,旨在建立基于CRISPR/Cas9技术的地中海贫血疾病基因修正的技术体系。技术内容包括:(1)研究CRISPR/Cas9技术在地中海贫血病人不同细胞中对疾病基因修正的技术体系;(2)建立有效筛选和扩增基因修正细胞的技术体系。此次合作将加快推进公司在精准医疗领域的建设,增强公司在“基因编辑与细胞治疗”服务领域的核心竞争力和发展后劲,推动落实公司布局大健康产业战略目标。合作方背景雄厚,研究实力领先。此次开发研究项目的项目负责人,中山大学生命科学大学院院长、教授松阳洲,系千人计划引进人才;项目联系人,中山大学生命科学学院副教授黄军就,2015年4月发表了全球第一篇有关利用CRISPR技术修正人类三原核胚胎致病基因的基础科学研究报告。因该突破性研究,黄军就副教授入选全球知名科研期刊《自然》(Nature)杂志2015年度对全球科学界产生重大影响的十大人物。强大的合作方背景,奠定了劲嘉股份在大健康领域较高的研究起点;借助中山大学的领先科研实力与公司的资本实力进一步实现大健康领域的产业化运营。&&&
公告二:设立全资子公司,探索供应链金融业务。公司拟在前海深港合作区以自有资金出资人民币5,000万元设立全资子公司,名称为深圳前海劲嘉供应链有限公司,开展供应链管理服务。公司在对激光镭射纸膜统一采购的基础上,将对其他包装印刷原辅材料实行统一采购,提升公司对上游供应商的议价能力,降低材料采购成本。预计2020年采购总额达到40亿元。&&&
看好“大包装”及“大健康”的双主业发展前景,公司执行力强,项目稳步推进,维持买入!公司在“大包装”领域布局合理,龙头地位不可动摇。传统支柱“大包装”主业横向+纵向拓展。包装横向多业务领域扩张:传统烟包主业内生+外延持续推动,国企改革推进,烟草三产退出仍是大势所趋。作为行业龙头,劲嘉仍是行业最有力的整合者。拓展精品包装市场。公司借助多年积累的研发设计和制造能力优势,向电子产品等智能精品包装领域延伸。纵向延伸包装产业链,由制造向服务转型,提升价值链,凸显竞争优势。公司将拓展供应链金融,智能物流,智慧云包装平台等。“大健康”产业潜在发展空间巨大,提供未来市值想象空间,公司战略眼光前瞻,执行力强,与中山大学签订战略框架协议后,后续具体合作事项迅速推进,相继落地。我们维持公司15-16年0.54元和0.64元的盈利预测,目前股价(14.71元)对应15-16年PE分别为27倍和23倍,估值具有安全边际!此外公司发行股份购买资产价格为15.6元,提供心理安全边际,长期看好大包装和大健康领域的发展前景,维持买入!
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行业名称关注度关注股票数买入评级数险企举牌上市公司 争夺A股话语权
[摘要]近期险企纷纷举牌上市公司，似乎预示着险资举牌潮的再次来临。近日的震荡再度引爆险资“抄底”热情。日前、和同时发布公告称，获得中国阳光集团股份有限公司（以下简称“阳光保险”）旗下公司增持并触及5%举牌线。同时近期险企纷纷举牌，似乎预示着险资举牌潮的再次来临。分析认为，险资已成为A场上实力最为雄厚的机构投资者之一，而且依靠源源不断的新增资金，保险公司在A股话语权有望持续增强。近4月8家险企举牌14家上市公司日前承德露露、京投银泰和中青旅先后披露了阳光保险举牌的消息。据承德露露公告显示，阳光财险增持承德露露100万股，占公司总股本的0.13%。本次权益变动后，阳光财险和阳光人寿合计持有承德露露378.84万股，占承德露总股本的5.03%。与此同时，京投银泰在公告中表示，阳光人寿于11月30日增持公司股份19.99万股，占公司总股本的0.03%。增持完成后，阳光人寿和阳光财险合计持有公司股份3712.95万股，占公司总股本的5.01%。中青旅也表示，阳光人寿于11月30日增持公司股份39.99万股，占公司总股本的0.06%；增持完成后阳光人寿合计持有公司3620.12万股，占公司总股本的5%，成为公司第二大股东，仅次于持股占比14.26%的中国青旅集团公司。截至目前，加上此前举牌的，阳光保险举牌的A股公司数量已达到4家。资料显示，阳光人寿成立于2007年12月，目前注册资本为91.71亿元，法定代表人为李科，主要股东为阳光保险集团和深圳市神州通投资集团有限公司。阳光保险集团为国内七大保险集团之一，由化工集团公司、中国集团公司、公司、长航集团有限公司、广东电力发展股份有限公司等大型企业集团发起组建，旗下主要有经营财产务的全国性保险公司阳光财险和经营人寿保险、及意外伤害保险等人身险业务的全国性专业寿险公司阳光人寿。对此，分析师指出，险资举牌上市房企由来已久，安邦举牌和金地、生命人寿举牌金地、前海人寿举牌万科等。主要原因在于，地产正成为未来房企的重点发展方向，也是险企的重点投资方向，通过举牌，房企除了能够享受股权增值收益外，还能够达到与自身业务协同发展的目的。“从阳光保险集团的角度看，举牌公司有两个目的，一是出于财务投资的目的，通过收益的形式实现自身充裕资金的保值增值；二是看好公司的长远发展。”不仅如此，据不完全统计，继7月A股大跌之后，仅4个月时间，已有中国人保、阳光人寿、富德生命人寿、前海人寿、人寿、上海人寿、君康人寿和百年人寿8家险企成功举牌逾14家上市公司，分别为：、、、承德露露、、、京投银泰、、南玻A、、、、万科A和中青旅等。通过观察不难发现，目前保险公司举牌的个股往往具有三类特征，一是低估值或拥有较大资产重估价值，如浦发、万科A等近期颇受险资青睐的个股就具有如此的特征；二是拥有高现金流，如中青旅、承德露露等个股；三是大股东持股比例不高。而上述被举牌个股特征也折射出了险资的投资意图。分析人士指出，一向以稳健著称的险资首先要保证本金安全，在此基础上会通过大比例持股或获得董事会职位来影响董事会的股息分配，进而获得相对稳定的投资回报。“当前险资举牌上市公司，除了一些与保险产业链相关联的公司有战略协同的意图之外，主要目的还是财务投资。在当前利率下行环境下，随着A股底部逐步确认，预计未来保险公司的举牌热情并不会减少”。今年险资收益率或达7%以上值得一提的是，京投银泰、浦发银行、三特索道等被险资相中而举牌的股票，在8月26日以来，累计涨幅超50%（期间沪指上涨20.91%），远高于同期涨幅。对此，市场人士认为，被险资举牌一定程度增加了个股在资本市场的热度，利于公司股价未来表现，此类个股往往会引发市场关注。近年来，险资实力持续增强。中国保监会发布的月保险统计数据报告显示，今年前10月保险行业整体实现保险保费收入20707.12亿元，已经超越2014年全年，同比增长19.68%。保费的持续增长，意味着保险公司的资金运用余额迅速增加。今年1至10月，保险资金运用余额达亿元，较年初增长13.66%，规模较三季度扩大2126.95亿元。随着整个保险行业的保费收入、可运用余额的增多，保险公司运作二级市场的资金余额必然会持续增多。与此同时，以稳健著称的险资投资收益保持了稳步上升趋势。日前非银行业首席分析师孙婷预测，2015年全年保险行业投资收益率有望达7%以上。其分析指出，一方面是随着股票市场大幅上涨，险资股票买卖价差收入显著增加，同时无需计提资产减值损失；二是险资配置的非标资产持续贡献稳定的高收益率。保监会此前公布的数据显示，今年前三季度，保险资金运用收益共计5968.50亿元，资金运用平均收益率为5.92%，同比上升1.95个百分点。事实上，自2012年投资渠道不断放宽以来，保险公司投资端在不断调整投资结构、对抗降息周期，一方面降低对债券、银行存款等传统固定收益类资产的配比，另一方面也在大对债权计划、信托计划等较高收益的新型固定收益类资产的配置力度，以及对非上市公司股权、境外资产的配置。尤其是在近一年多来的持续降息，债券市场持续大牛，内在收益率随着债券价格的持续上涨已大大下降的背景下，为了覆盖支出成本，保险公司迫切需要寻找新的投资方向，而证券市场无疑最佳选择。这也意味着，在资产荒愈演愈烈的大背景下，保险公司的风险承受能力被迫增强，在其资产池里可能会提升股权比重。数据显示，今年前10月，保险资金投资债券37120.67亿元，占比35%；投资股票和证券投资基金14863.68亿元，占比14.02%；其他投资29888.19亿元，占比28.17%。分析人士指出，保险公司已成为A股市场的实力最为雄厚的机构队伍之一，而且还因为拥有源源不断的新增资金来源使得保险公司在A股话语权有望持续增强。
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