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阿里私有化的三大猜想
陆春 张云山 (钱江晚报) 发表于
19:53:37&&&&点击：
昨晚约7点半过后，阿里巴巴集团和阿里巴巴网络有限公司（1688.HK）联合宣布，阿里巴巴集团（“要约人”）向阿里巴巴网络有限公司（B2B公司）董事会提出私有化要约。阿里集团及其一致行动人目前持有B2B上市公司73.5%的股份。
&&& 昨晚约7点半过后，阿里巴巴集团和阿里巴巴网络有限公司（1688.HK）联合宣布，阿里巴巴集团（&要约人&）向阿里巴巴网络有限公司（B2B公司）董事会提出私有化要约。阿里集团及其一致行动人目前持有B2B上市公司73.5%的股份。
　　要约协议公布了每股的注销价格为13.5港元，较停牌前的最近60个交易日的平均收盘价格溢价60.4%。据核算，如私有化成功，预计将耗资190亿港元。B2B公司2007年上市，总募资金额为约130亿港元。
　　第1问：在回购雅虎所持股份需要大量资金的同时，为何还要拿出真金白银私有化B2B公司？
　　阿里方面称，推动阿里巴巴集团私有化其上市子公司（B2B）的核心因素，是为了在阿里巴巴实行战略转型升级期间，给小股东一个变现投资收益的机会。在阿里巴巴集团与阿里巴巴的联合公告中指出，战略转型将可能会在中短期内导致收入增长变缓，影响盈利预期。
　　阿里巴巴早年的业务模式着重于吸引制造商、贸易公司及批发商通过其网上交易市场销售产品，从而迅速提升付费会员数，实现最大的收入增长。从去年开始，公司将业务重点从增加会员数向提升买家在交易平台的用户体验转移，这会令付费会员数的增长速度在一定程度上有所减缓。阿里巴巴在过往对外披露的信息中，已提到这一重大转变，并提醒投资者，虽然对此战略的长远前景充满信心，但认为这很可能会对公司中短期内的财务表现带来影响。
　　阿里巴巴集团董事局主席马云表示：&将阿里巴巴私有化，可让我们免于承受拥有上市子公司所需面临的压力，能够制定对客户最有利的长远规划。私有化要约也可为我们的股东提供一次具吸引力的变现机会，而不必较长时间等待公司完成转型。&
　　昨日，外电援引银行消息人士透露，阿里巴巴集团获得包括德意志银行在内的6家银行30亿美元贷款，以确保将其香港上市公司私有化所需的资金。
　　第2问：小股东的权益有没有受到损害？需要多少独立股东投同意票，才能批准私有化？
　　要约协议公布了每股的注销价格为13.5港元。记者了解到，13.5港元的价格，与2007年公司IPO时的发行价一致。这个价格，较2月9日停牌前的最近60个交易日的平均收盘价格溢价60.4%，比最近10个交易日平均收盘价溢价55.3%。
　　启明创投董事总经理甘剑平说，在私有化过程中收购方通常会给出近60个交易日均价35%的溢价，现在阿里巴巴集团给出的溢价为60.4%，&看上去比较厚道&。
　　根据阿里巴巴集团提交香港联交所的联合公告中，指出注销价格将不会有提高。而根据香港的相关规定，要约人无权提高此注销价格。
　　阿里巴巴的股东将在适当的时间收到计划文件，并获邀参与有关要约建议的投票。同时，阿里巴巴集团也在联合公告中指出，打算通过新的外部融资及手中已有的现金来筹措私有化所需的资金。
　　不过，阿里B2B公司想要退市成功，还必须过香港联交所和小股东这两关。根据香港证监会的《公司收购及合并守则》规定，合并决议需要获得H股独立股东的批准，而且该批准需要同时满足两个条件：出席会议的独立股东所持表决权的75%或以上同意；就该决议所投的反对票不超过全部独立股东(包括未出席会议者)所持表决权的10%。
　　除此之外，香港法例保障个人财产，假若私有化方案看上去像是在逼迫小股东退出，强抢小股东的财产，又无合情理的解释的话，法官或行使酌情权，否决私有化。
　　第3问： B2B公司私有化和雅虎交易有关吗？
　　阿里巴巴私有化消息频传，阿里集团和雅虎的谈判也在进行中。有人一度怀疑2月9日的停牌与回购雅虎手中的阿里集团股份有关。不过昨天联合公告显示，阿里巴巴集团正在和雅虎讨论重组雅虎持有集团股份的可能性， 但尚没有达成协议的或实现关于达成协议的确定性。私有化计划不以可能的雅虎交易完成为先决条件，而雅虎交易也不会以私有化计划完成为先决条件。
　　另一种观点则认为，阿里集团此次私有化B2B公司，是为了在收回集团控股权后，将阿里巴巴B2B公司融入其中，在更宽松的环境下完成旗下各业务之间的整合。对此，昨天阿里集团有关人员表示，B2B目前没有在任何市场上重新上市计划，集团目前也没有上市计划，即便打算上市也是几年后的事情，且集团上市与否并不以B2B私有化为条件，因为集团一直是B2B的绝对控股股东，一直以来都在合并报表中反映B2B的业绩。
　　自去年以来，海外上市的中概股纷纷私有化。截至目前，共有约26家中国公司从美国三大市场退市。私有化价格较市价平均溢价幅度在20%~30%之间。
　　&私有化B2B是一步妙棋，借助外部资金，既可以给投资者提供离场机会，也可以避免股份被恶意收购。私有化后，财务数据不需要公开，雅虎所持股份估值将是个难题。&分析人士指出，现在股市低迷时退市，等将来股市高峰期，阿里集团仍能将B2B卖个好价钱。&
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每日重磅头条
& 2015 DoMarketing.org 营销人市场营销：私有化的戴尔，有哪些优势
有消息称，戴尔将敲定230亿美元的私有化交易，每股收购价或在13.50-13.75美元之间，该公司最快于当地时间周二正式达成私有化协议，微软将投资大约20亿美元。
上述私有化协议的达成标志着戴尔时代的终结，同时也将成为金融危机之后最大的私有化交易。
总部位于得克萨斯州朗德罗克的戴尔公司是制造和销售个人电脑的先驱。戴尔公司创始人兼首席执行官迈克尔·戴尔将拿出所持戴尔公司近16%的股份（价值37亿美元），麾下的投资公司也将贡献7亿美元资金。
此外，微软将以后偿债券的形式投资大约20亿美元；私募股权投资公司Silver Lake
Partners将投资逾10亿美元。
若该交易每股作价定在13.50美元，则较戴尔公司私有化交易公之于众前每股近11美元的股价溢价23%左右。
消息人士称，目前最终协议尚未达成，相关条款仍可能生变。至于戴尔公司的股东是否对该交易表示支持，目前还需要观察。戴尔股价周一在纳斯达克市场常规交易中下跌2.6%，至13.27美元。
曾经贵为全球第一大PC厂商的戴尔市值曾超过1000亿美元，但随着平板电脑和智能手机的日益热销，该公司的市场份额却下滑到第三位，位居惠普和联想之后。知情人士告诉《华尔街日报》，迈克尔·戴尔还必须确保忍受外界时不时拿他的公司与苹果进行比较的窘境，这令他尤其难堪。
据戴尔公司的数位前高管说，当话题转到苹果时，戴尔先生的身体会僵硬起来，他会变得沉默寡言。“尽管戴尔公司赢得了部分战斗，但戴尔先生拒绝承认他的公司正在输掉整场战争。”
1984年，迈克尔·戴尔在宿舍成立了这家个人电脑生产商，到2004年他辞去首席执行官一职前，该公司成为全球最大的个人电脑销售商。
此后，随着通过零售商店向用户销售电脑的模式日益推动电脑市场的发展，戴尔公司在2006年失去了全球个人电脑销售冠军的宝座，在2007年1月重新担任公司首席执行官之时，迈克尔·戴尔承诺对公司进行重新定位，以应对新时代的挑战。
对个人电脑“情有独钟”的迈克尔·戴尔，也为守旧付出了代价。他曾坦率承认，确实未能察觉个人电脑产业的某些变化。在2011年接受《华尔街日报》采访时，戴尔被问及自2007年重新担任首席执行官以来，最令他感到意外的是什么。
戴尔说，平板电脑的崛起确实是他没想到的。
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易居中国达成私有化协议 这家地产服务巨头要“回家”？
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易居中国达成私有化协议 这家地产服务巨头要“回家”？
.cn 日 10:21&　
每日经济新闻
　　原标题：易居中国达成私有化协议 这家地产服务巨头要“回家”？
　　每日经济新闻实习记者 庞静涛
　　被低估的中概股纷纷逃离华尔街，以私有化或分拆等各种形式回归A股市场。房地产服务巨头易居和搜房也未能免俗。搜房借壳万里股份回归A股，尚未有最终定论。4月15日，易居中国宣布已就公司私有化达成最终协议。
　　相对于暴风科技去年的疯狂，有故事、会赚钱的易居，如果回归A股市场，前景会如何呢？
　　调低私有化价格
　　4月15日，易居中国宣布已就公司私有化达成最终的合并协议，私有化价格为每股6.85美元（每股美国存托股票6.85美元），较去年6月首次提出的私有化价格下调约7%。
　　按合并协议，易居中国董事会主席周忻、易居中国天使投资人（红杉资本中国基金创始人）沈南鹏和新浪将组成买方集团，持有易居中国约44.9%的股票。买方集团将利用浦发银行南汇支行（出借方）的3.5亿美元贷款以及买方集团成员的出资来进行这一合并。
　　易居中国的私有化公告显示，易居董事会已经一致批准了合并协议，并预计合并将于2016下半年完成，但也同时表示，完成该交易尚需满足多种条件。
　　接下来，易居中国还要完成退市最重要的流程，即召开临时股东大会对私有化事项进行投票，如果投票通过就等于股票即将退市，如果没有通过，即使是管理团队发起、董事会通过也不能完成私有化交易。
　　易居中国注册地开曼群岛的法律规定，私有化投票是所有股东都可以参与，必须要出席股东大会三分之二及以上的股东即66.67%的股票持有者表决通过。
　　公开消息显示，2015年6月，周忻、沈南鹏等首次提出的私有化价格为7.38美元；当年11月，易居宣布下调私有化价格为6.64美元。
　　美股走弱的背景下，美东时间4月15日，易居中国受私有化影响收于6.55美元，上涨4.3%。
　　有业内人士表示，易居中国私有化价格的下调，以及公布启动私有化流程以后易居中国股票走高，均能说明其市场对该价格的认同。
　　私有化之后的选择
　　对于私有化的原因，周忻在去年6月就曾直言，“估值太低，私有化势在必行。”虽然周忻多次强调易居中国并非是“回归”，但至少回归是不错的选择之一。
　　易居中国的最大竞争对手是同样在美国上市的搜房，在中概股的回归潮下，搜房将旗下广告和金融业务分拆注入A股上市公司万里股份（600847，SH）。
　　资料显示，搜房广告和金融业务对价120亿元注入万里股份，重组完成后，万里股份股本扩大至9.68亿股，按停牌前收盘每股33.09元的价格，对应市值为320亿元。
　　中银国际证券参考2016年业绩承诺和互联网公司的合理估值，更是为万里股份给出了440亿元的估值，易居9.34亿美元的市值仅约万里股份估值的1/7。
　　尽管估值相较于搜房和世联行相差甚多，但易居中国的营收和利润却更胜一筹，或更能体现易居中国退市之迫切。
　　搜房2015年营收为8.35亿美元，归属上市公司股东净亏损1520万美元；世联行2015年总营收47.1亿元，归属母公司净利润5.1亿元。
　　易居中国尚未公布2015年年报，但去年三季报显示，当年前三季度公司总营收6.98亿美元，归属上市公司股东的净利润为1560万美元。易居中国预测2015年全年营业额指引10.5亿美元至11亿美元的区间，同比2014年的9.05亿美元约增长16%至22%。
　　对于易居业绩的增长特别是利润的走高，周忻给出的答案是新房代理、电商、二手房业务的稳步增长以及易居资本和钜派合并产生的投资收益做出了贡献。
　　故事才刚刚开始讲？
　　A股市场对于中概股的吸引力很大。但从市盈率来看，易居中国在纳斯达克的市盈率是13倍，而深交所3月数据显示，创业板平均市盈率是80倍。
　　如果在声名远扬之后选择回归，故事还是要继续讲。搜房借壳万里股份，互联网金融业务是绝对的加分项。会讲故事的周忻更是在决定退市之时便已开讲，互联网、金融是风口，易居中国有这个条件和基因。
　　易居中国的业务板块由简单到复杂，涵盖房地产数据板块、中国房地产互联平台等传统业务，也包括金融服务平台、O2O平台、实惠平台这些当下热门的业务，还有很多创新公司。
　　相对于搜房的估值，易居中国可以有更高的目标，比如暴风科技。去年3月，弃美股转投A股的暴风影音挂牌创业板，股票名称改为暴风科技。日，暴风科技以9.43元开盘，连续拉出29个一字板，创下A股新股上市连续涨停新纪录。
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