19年是我端正心态真正踏入投资门槛的第一年，现在持有小汤大概半年多了，经历了年报、一季报、半年报，大概是年初的时候吧，看着大盘涨了好久，于是买了小汤，当然买在了高点，大概21元左右吧。

当时完全没任何研究，就觉得保健品是个好赛道，小汤品牌做的也不错，就半仓买了，后来跌了，于是我就满仓了（是不是很。。。）。当时心态不好呀，跌了受不了啊，总想赚回来，结果又来一个十几天连跌，好像连跌2周吧，当时每天想做T，做一次失败一次，于是给自己定了规矩：不要做T，我没有能力做短线。

现在在小汤身上大概还亏了8个点吧（临时用钱，资金量少了一半，否则现在已经基本不亏损了，具体我没怎么算）。今年总的投资收益算不赚不亏吧，今年大盘涨了这么多，我才做到不赚不亏，实在是惭愧。但是现在心态不同了，比以前“今天买，明天卖”的心态好多了。

前段时间小汤连跌N天的时候就在想，雪球上的朋友一直把连跌的原因归咎于LSG的高价收购，当然我后来也觉得买的贵了点，于是就有了这个想法，小汤近些年的投资能力怎么样？我想分析一下。

后来看了唐朝老师的《一本书教你读财报》和《价值投资实战手册》，后一本还没看完，后面对公司的分析我觉得自己不投资的话，光看这个分析比较枯燥，就没细心看了，但是对前面股权投资可以形成“复利”的赚钱效应很震惊，未来的重点应该是在股权投资上，同时也有个问题我也思考清楚了，成功的投资很少是短期的，我们认识的投资大师都是做长期投资的，所以我也坚定了信息，买好企业，跟着企业一起成长。

下面是对小汤上市以来的对外投资的片面分析，注意，这里面只分析了“长期股权投资”和“可供出售金融资产”这2项，不包括LSG这种全资收购。算是我对阅读财报之后的一种练习吧。

对外投资投入，截取自“合并资产负债表-可供出售金融资产+长期股权投资”，注意这里是历年的增加值（包括减少），不是累计值。

投资收益，截取自“合并资产负债表-长期股权投资-权益法下确认的投资损益”。

我是这样理解的哈：我想知道，小汤每年对外投了多少钱？花在了哪些地方，买了哪些公司股权，这些公司经营的怎么样，赚了还是亏了？

对于可供出售金融资产，由于都不是上市公司股权，不计入利润表，所以也谈不上每年收益了。

对于长期股权投资，由于采用权益法计算，所以可以反推公司盈利情况，可以辅助评估小汤投资的公司的经营情况。

当然，我现在对财报的理解还很粗浅，有些理解可能是错的，欢迎大家批评指正。

从上表看，小汤的有息负债只在2018年突然有了10个亿，原因是收购LSG需要借钱，也不知道这些钱啥时候能还上。

对外投资投入（不包括理财）：在2015年、2016年爆发式增长，并且在年回归理性。

投资收益：一直都很低，应该说明投资的公司都经营的不咋地。

下面重点就分析小汤投资的每个公司的情况吧：

安徽保健品推广服务有限公司（安徽携泰健康产业股份有限公司）：长期股权投资/可供出售金融资产

这家公司是小汤在安徽的渠道商，购买原因是：探索与渠道商更紧密的合作。2012年出资88万元，购买此公司5%的股权，计为长期股权投资，但2014年转为可供出售金融资产。2015年分红74万元，2017分红100万元，2019年H1分红149万，此公司已经于新三板上市，是一笔不错的投资。

广发信德健康产业投资基金（一期）：可供出售金融资产

这是一个投资基金。14年年底成立，15年出资6000万，获得60%股权。

2017年分红572万，项目退出一部分，获得887万；2018年分红131万，项目退出一部分，获得退款87万，至2018年底，投资成本为5025万。但2019半年报中，投资成本变成了4733万，不知道为什么。

深圳市倍泰健康测量分析技术有限公司：长期股权投资

2015年权益法投资收益586万，但因股权激励，小汤股权占比降为22.5%，但这一过程没有任何公告，小汤的股权被稀释，也没有任何补偿，这样是合理的吗？但是小汤的股份占比减少了10%，只补偿了210万，不太合理。

2016年，小汤1.9亿出售手上的全部股权，当年权益法投资收益254万。

2017年，出售完成，获得转让款0.95亿，处置长期股权投资收益0.82亿，累计资本公积210万一并转出。这笔投资挺赚钱的。

深圳市鹏鼎创盈金融信息服务股份有限公司：可供出售金融资产

2014年，出资2000万，获得3.8%股权，2015年，股权占比变为占比变为2.6756%，没有解释股权占比减少的原因，也没有获得任何补偿。截至2019H1，股权占比基本未变。

这是一家做P2P的公司，目前网站还没关，不知道现在业务怎么样，之前国家打压P2P，不知道业务是否受影响？我倾向于不会受影响，毕竟没死，可能业务还比以前好些呢。但小汤啥时候收回投资，那可就不一定了。

北京桃谷：长期股权投资

2015年小汤出资1500万（占15%），梁总的诚承投资出资2,000万元，占桃谷科技总出资额的20%。当年按权益法计算，投资收益-239万，投资成本1261万

2016年，权益法计算投资收益-159万，投资成本变为1102万。同时，股权占比为13.5%，由于股权被稀释，2015年5月增资，获得294万补偿，总成本1396万，即出售了10%的股权，获得了294万收益，还算还算划算

2017年，权益法计算年投资收益-123万，股权占比为：12.1457%，获得551万补偿，总成本1824万，出售10%的股权，获得551万赔偿，比较划算。

2018年，权益法计算年投资收益-31万，持股比例12.15%

感觉这家公司每年的亏损面在减少吧，但只是亏损减少，小汤啥时候能收回投资可就不知道了。

臻鼎电脑：长期股权投资

2015年，小汤出资2400万，占比20%，诚承投资出资2,640万元，占比22%，珠海佰润（梁水生）出资1,560万元，占上海臻鼎增资后注册资本的13%，因此小汤可以联合控股55%。

2015年权益法投资收益-101万，总投资成本2299万。2016年，权益法投资收益-442万。2017年，投资收益-216万。2018年，投资收益-12万

自打小汤买了这公司就一直在亏损啊，看了公司官网，感觉很low的一家公司，感觉就是给各地区的政府部门做一些医疗相关的2B类系统的，我不看好这块业务，感觉小汤会投资失败的。

有棵树：可供出售金融资产

2015年出资1.6亿，占比10%。2015年对赌，需要盈利7000万，实际盈利6700万。

2016年新三板上市，持股比例变为8.7%，未解释为何持股比例减少，也没有任何补偿。

2017年，作价2.9个亿，出售给（总价值34亿，占比8.64%）。

2018年，转为持有代售金融资产，发行1338万股来支付，截至，天泽信息股权价值：12.32*1338万=1.6亿，合着是1.6亿买，1.6亿卖啊。。。

2019年6月，发行股份，小汤得到1339万股，股权账面价值1.6亿，当前价值与账面价值类似，就算小汤没有亏很多吧，天泽信息这几天涨了一点，现价13.86元，按照1339万股，合计1.85亿元。

极简时代：可供出售金融资产

2015年，出资4000万买入10%股权。2016年，股权占比变为9.5%，未解释原因。

2017年，计提减值2000万元。2018年，计提2000万元减值准备，2019年H1,真的进行减值了。

这笔投资非常失败，感觉在做资产转移？我看了这家公司的网站，就是一个很low的Android系统，4000万买这么个垃圾，不知道管理层怎么想的，是15年Android系统市场特别火吗？还是脑子进水了？

大姨吗：可供出售金融资产

2017年，减值了402万，不知道原因是什么，计提 3267万减值。

2018年，因外币这算，增加329万，计提减值再加343万，计提减值变为3431万。

这笔投资像极简时代一样失败。

蓝海之略：可供出售金融资产

2016年，持股占比变为1.64%，新三板上市，未解释为何占比减少。

2017年未变化。2018年计提减值2600万。2019年一句没提。

这同样是一笔失败的投资。

上海凡迪：长期股权投资

2015年，出资8760万，占比19%股权。当年按权益法计算，收益-59万。

2016年，转让7.6%股权，转让价5141万，股权价值3145万（按成本计价是3141万，对方花了5141万，投资收益1996万）。2016年，权益法确认投资收益-836万

2017年，权益法投资收益-286万，持股比例减少到8.78%，收入1688万（计入资本公积），总成本变为6120万。

2018年，权益法投资收益-335万。这笔还未结束，无法计算成功/失败。

NBTY（健之宝营养科技）：小汤控股

2016年，小汤占比60%，出资8000万~1.2亿元。无形资产（商标）增加5333万，分十年摊销。净利润 -2228万。

2017年，净利润135万。2018年，进入清算环节。2019年，合资公司完蛋了，计提1800万坏账。

珠海广发信德国际生命科学股权投资基金：可供出售金融资产

2016年，出资1.8亿，占比37.11%，之后无任何变化，这个投资基金在做什么？是在家里睡觉吗，1.8亿买点理财产品也不少钱了吧。。。

深圳市达晨创坤股权投资：可供出售金融资产

2016年出资1亿，获得6.5%股权。之后无任何变化。

东台市赐百年：长期股权投资

2016年，权益法投资收益-8万。

2017年，追加2000万投资，持股比例为25%，权益法投资收益为117万元。

2018年，确认投资收益18.8万元。

这家公司是做“螺旋藻”的，应该是小汤产品中的一种原材料。问题是我看小汤每年跟他的交易额也就小几百万， 值得花5000万去投资吗？5000万能买多少螺旋藻。。。

信美人寿相互保险社：可供出售金融资产

2016年出资5000万，获得5%股权，与蚂蚁金服等企业合作的一家保险企业，之后在财报上无任何变化，前几天看了雪球上好像有一篇帖子讲了这家公司，在相互担保的细分领域里，规模还挺大，看了其官网的情况“2019 年上半年，本社累计原保险保费收入 6.22 亿元，较去年上半年同比增长 335%。5款重点产品占保费收入的96%”，这家公司还在快速增长阶段，还有蚂蚁金服等企业的参与，估计这个会发展的比较好。

2017年出资2286万，获得16.67%股权，之后除了因外币折算差价之外，无变动。

广州为来卓识股权：长期股权投资

2018年出资1.05亿元，获得29.7%股权。按照权益法计算，投资收益-140万。

为来股权投资管理：长期股权投资

2018年，出资400万元获得40%股权，一家私募基金。按照权益法计算，投资收益52万。

2018年出资1.37亿元，最终是为了投资Twist Bioscience Corporation这家公司，貌似是搞基因测序的，没太搞懂，而且这么大的投资也没有公告。

广州丹麓创业投资基金合伙企业：可供出售金融资产

2018年出资4200万元（拟出资6000万元），获得27%股权，后来没什么变化。

小汤2017年新设立的公司，小汤占股40%，60%为诚承投资出资，注册资本5000万，主营业务是非酒精饮料，现在、屈臣氏等渠道都有销售，就是F6，分不同的型号，主要是提神醒脑的作用，价格挺贵的，好像得十几二十块一瓶吧，我没买过，个人觉得这块业务是能做，但比较前沿吧，不太容易形成大众品。

贵州省诚成共创保险经纪有限公司：全资子公司

2017年新设立的，主要做保险业务，不知道为啥要建立这么个公司，明明小汤是在广州，为什么又是在贵州设立？公司也没公告解释，这家公司的控制人是施慧珍女士，施慧珍女士能力还挺突出的哦

施慧珍女士：女，1987 年出生，中国国籍 2010 年 毕业于上海海关学院。 2010 年至今历任股份有限公司董事长办公室行政助理、投资总监助理、副总经理助理、 CEO 助理； 2017 年 9 月至今任贵州省诚成共创保险经纪有限公司执行董事兼总经理； 2018 年 3 月至今任广州汤臣佰盛有限公司监事及本公司监事。2018年3月，经职工代表大会选举成为监事，32岁就身居高位了，这里面有没有一些猫腻？还是说施慧珍女士是某位高层管理者的亲属？这些我就挖掘不到了。

小汤在2015您、2016年，疯狂对外投资了2年，在这两年中的投资基本只有深圳市倍泰健康测量是基本成功的，其他投资要么就是失败，要么就是还没看到效果，着实说明小汤的投资能力是比较一般的，而且投资额度都很大，感觉把钱当水一样啊，随便就是几千万，几个亿的，是觉得自己很有钱吗？

反观小汤的早期投资，比如收购珠海一家企业（主要为了买地），投资安徽渠道商的投资，金额小，而且看得还比较好，后期都有不错的回报，主要问题就是15年，16年，可能管理层觉得钱太多了，想对外投资吧，结果有好几个投资的钱都打水漂了（大姨妈、蓝海之略、极简时代等）。

两年吧，管理层应该是意识到了这个问题（也可能是lsg占用资金）不再对外大手大脚花钱了，改成合伙成立投资基金，我觉得这种模式挺好的，自己看看不准啊，比如投资的Android操作系统公司，搞膳食补充剂的，你懂科技行业的发展趋势吗？所以对外投资收敛是好事。

本文主要是叙述，写完我的心也有点凉了，感觉这投资能力是比较差，后来又收购了LSG。这个事我是这么想的，为啥小汤要全资收购，我个人觉得是之前和NBTY合作不顺利造成的，所以就得全资收购，犯过的错误不能再犯一次，我对LSG还是还有信心的，之前收购的公司吧，跟主营业务没协同，可以理解成有钱没处花，但LSG收购以后动静很大，作为第三个大单品，各渠道铺货，拍了电视广告等等，这说明管理层是在认真做了（如果主要目的是资产转移，这些事都没必要做呀，收购了就完了呗），从这一点看，我比较看好。

本报讯（记者康美思）7月18日，市委常委、常务副市长刘亚洪会见中国健康产业投资基金董事长梁雨一行，并就大健康产业发展进行了座谈。市金融办、市发改委、市财政局等相关负责人参加座谈会。

据了解，中国健康产业投资基金是经国家发展和改革委员会批准，在国家工商行政管理总局登记注册的全国性、国家级产业基金管理公司，主要投资于健康产业中处于稳健成长期的生产性和服务性企业。董事长梁雨表示，北戴河新区产业布局合理、功能明确、产业聚集，基础设施建设和配套服务在不断完善，中国健康产业投资基金将立足北戴河新区“医、药、养、健、游”五位一体的生命健康产业格局，加快谋划与新区的深度融合发展。

刘亚洪指出，北戴河新区要继续发挥自身优势，科学实施产业布局，不断完善产业链条，持续推动生命健康产业创新示范区不断实现创新发展。刘亚洪希望双方要坚定信心，务实合作，各取所长，确保项目落地见效，共同营造良好的发展氛围。