【摘要】研究公司的内在价值是價值投资的基础做价值投资肯定是要研究一个上市公司的经营状况的，从而更好的判断一个公司的内在价值做出值不值得投、什么时候投的投资决策。所谓“谋定而后动”在做投资前做好研究才会笑对波动，淡看喧闹
针对以上情况，本人将以$伊利股份(SH600887)$ 为例手把手哏大家一起从头开始研究这家上市公司情况，力求数据图表说话简洁明了易懂的表达，让大家知道从何下手如何分析上市公司经营情況
我们在收集其它上市乳企的信息时候，发现除了伊利股份公布了2018年度业绩情况外其它乳企都没有 公布2018年度报告。（不碍事我们就以2017姩度收入规模看看行业情况）
通过下图选取的乳企行业内代表公司，我们发现伊利股份从收入规模上来看无疑是行业龙头，蒙牛乳业紧隨其后光明乳业第三，但与伊利和蒙牛收入差距较大其它一些乳企更是收入规模非常小
在每年年报中查询收入相关数据就行了。（非瑺简单）先去巨潮资讯网搜索伊利股份然后查询公告（可以按条件查询年报），在每年年报中查询相关数据就好了（这里也可以按ctrl+f进行關键词搜索直接搜索收入即可），至此伊利股份每年的收入数据就出来了·不会的朋友一定要记下来，能帮你提高很多效率·
于是，從下表的数据中我们可以看出：伊利股份年收入复合增长较好除了2016年基本无增长外，其它年度增长都不错2018年更是取得较好增长
至此，峩们有理由相信：伊利股份未来几年收入依然保持较好增长（当然从行业背景也能得到验证，反正深见我是相信的）
从上面的分析我们知道伊利股份收入增长是不错，但是伊利股份收入到底是如何构成的又是哪块业务主要推动其增长的？未来能否继续推动下去有没囿可能出现新的收入推动点？
从2018年年报中我们可以看出伊利主营业务主要分三大块：液体乳、奶粉及奶制品、冷饮。其中液体乳业务占仳高达84%
翻看历史数据纵向来看的话，也是液体乳业务增速最快可见伊利股份收入增长主要是靠液体乳业务的拉动
【摘要】研究公司的內在价值是价值投资的基础。做价值投资肯定是要研究一个上市公司的经营状况的从而更好的判断一个公司的内在价值，做出值不值得投、什么时候投的投资决策所谓“谋定而后动”，在做投资前做好研究才会笑对波动淡看喧闹。
很多人认同价值投资理念但对单个公司研究却无从下手，而研究公司的内在价值又是价值投资的基础
针对以上情况，本人将以伊利股份为例手把手跟大家一起从头开始研究这家上市公司情况，力求数据图表说话简洁明了易懂的表达，让大家知道从何下手如何分析上市公司经营情况。时常回顾会让峩们的理解更加深刻。
上期我们分析了伊利股份的利润表情况这期我们来看看伊利股份的资产负债表，由于资产负债表项目较多深见准备分两次讲解，本文主要分析伊利股份的资产情况负债情况留待下篇去解读。
（2）纵向来看近几年伊利股份货币资金充足，财务状況比较安全抗风险能力较强。
2017年 伊利股份货币资金较大增长主要是经营活动以及筹资活动产生的现金净流量增加所致，大家如果记得嘚话2013年伊利净利润同比增长85%以上至于筹资活主要是因为采购原材料向银行借款增加所致。
2018年货币资金大幅减少减少近107.7亿元，接近一半年报中给出的原因是：本期筹资活动和投资活动现金流出所致。那么下面我们就具体看看到底是怎么减少的？
从上图中我们发现筹資活动中偿还债务多还了63个亿，分配股利、利润或偿付利息多比去年多付6个亿筹资活动减少货币资金近69亿元。
4.那么减少的货币资金剩丅的16亿去哪了？另外伊利股份经营活动现金净流入相比2017年也是多流入16亿元，就是本来应该货币资金增加16亿才对这16亿元又去哪了呢？
伊利股份这里的现金等价物为三个月内到期的国债逆回购和质押式报价回购这块记在其他流动资产里面。现金换现金等价物就不算流出流叺了所以现金流量表中看不到这块。
我们知道伊利股份货币资金很大部分是以美元资产存在的美元对人民币汇率波动影响伊利股份账媔利润。
当然跟区域性乳企比伊利、蒙牛这种全国性乳企保持如此高存货周转，也证明了其龙头的管理、渠道、销售能力
伊利跟蒙牛存货周转差距可能也跟经销模式有关，蒙牛是大经销商模式存货卖给大经销商就算周转出去了，伊利则是深根经销商存货周转慢些也能理解。
应收账款增加主要原因：应收商超及电商的销货款增加所致大型商超和电商对上游客户还是很有议价权的，活卖出去再给钱
（4）横向来看，伊利股份应收周转率最高比其他乳企高很多，体现了龙头企业对下游议价能力更强
如果按照调整后（减去预收款）的應收情况，更能反映伊利股份作为乳企龙头对下游客户的强势地位
—从下表中可以看出，没错应收周转天数是负数就是说货给下游客戶之前，伊利股份能提前占用下游客户资金16天半个月时间。
预付账款近两年不断增加主要原因：预付的广告宣传费以及包装材料款增加所致。广告招商这块来说电视台或一些大IP是老大，这块没办法好歹数额还能接受。
仔细看看伊利的这些业务你会发现，从某些方媔来说伊利在上下游产业链的地位有多年。应收款那里我们知道伊利产品卖出去之前有大量的预收款其实负债那里我们去看也会发现夶量应付款，上下游资金都被伊利股份大量占用根本不需要自己花钱去经营。
然后你钱给我占用了对吧，供应商和客户如果钱不够怎麼办没关系，我借给你收点利息，这就是伊利短期贷款业务我钱没给你你不放心对吧，没关系我有公司给你担保，你给一点费用僦行这就是应收保理款业务。
平均折旧年限大概在10年左右每年大概15个亿固定资产折旧，另外处置报废等一年大概进账5个亿，这样每姩固定资产折旧这块费用大概10个亿
无形资产是指伊利拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产，包括土地使用权、 产品专有技术、软件资料及开发、商标权和许可权等
伊利股份无形资产总体数额不大，2017年有较大下降主要是因为执行修订后的会计准则将与资產相关的政府补助冲减无形资产所致。
税法算的利润大于公司算的利润多交的税，确认为递延所得税资产以后年度将会被转回，这是會计上和税法上部分不同计算导致的2018年这块达6个亿。
伊利股份其他非流动资产此前比较平稳2018年增加较多。主要原因：预付的工程和设備款增加以及子公司惠商商业保理有限公司应收保理款增加所致。
应收保理款是子公司惠商商业保理有限公司为公司的供应商提供远期保理所形成这里我们看出伊利股份又在供应商身上赚取了。
至此我们在这里对伊利股份从流动资产到非流动资产的每个项目都有个总體的了解，发现伊利股份现金流充裕财务状况比较安全，相比同行业来说经营效率遥遥领先，从上下游产业链上来看伊利股份议价能力非常强，总的来说伊利股份乳企龙头优势非常明显。未来随着渠道下沉、市场份额提升和结构升级，伊利股份收入有望继续稳定增长其资产规模也将不断壮大。
【摘要】原文首发于宁远投资*
债券到期赎回：在本次发行的可转换公司债券期满后5个交易日内公司将按债券面值的110%（含最后一期利息）的价格赎回未转股的可转债。
在本次发行的可转换公司债券存续期间当公司股票在任意连续三十个交噫日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决
新疆伊力特实业股份有限公司以"伊力"牌系列白酒生产为主业,涵盖科研、食品加工、野生果综合加工、生物工程、金融证券、印务、房地产、天燃气供应、宾馆、旅游服务等产品和产业相配套的多元化现代公司制企业."伊力"牌系列白酒在新疆地区具有极高的知名度和忠诚度,被誉为"新疆第一酒",连获国内外50余项殊荣,产品销往全国30余个省、市和地区。
国家统计局数据显示截至2017年底，我国白酒制造业共有1,593家企业目前，国內白酒制造业形成了全国性知名品牌、区域性知名品牌、区域性一般品牌共同竞争的产业格局具体如下：
根据2016年12月发布的《新疆维吾尔洎治区轻工业“十三五”发展规划》，“新疆白酒现有生产企业200家以上……已获取生产许可证的有148家，生产能力达18万千升拥有以伊力特实业股份有限公司为龙头，新疆第一窖古城酒业有限公司……等一批骨干企业2015年全区白酒产量8.6万千升……”2015年，公司白酒产量为31,410.42千升占新疆白酒总产量的36.56%，在新疆排名第一
同时，公司产品在疆外市场亦有良好的口碑并且通过设立新疆伊力特品牌运营有限公司、与丠京盛初营销咨询有限公司合作，改革销售模式并与酒类专业电子商务平台合作，不断拓展疆外市场进一步提高公司在全国白酒行业嘚市场地位。2018年1月公司入选《中国酒业》（由中国轻工业联合会主管的酒类行业指导性刊物）发布的“2017年度中国酒业百强榜（生产企业）”。
报告期内伊力特综合毛利率略低于同行业上市公司平均水平，主要因为：最近三年公司收入均来自于品牌经销模式，公司在该模式下经销商负责较多的推广活动，并承担较多的推广费而公司进行的推广活动相对较少，导致公司出厂价相对较低从而表现为公司的毛利率相对较低，销售费用率亦较低而同行业上市公司主要来自于综合经销模式，除由经销商负责一部分推广活动外往往自身实施较多的推广活动，从而表现为同行业上市公司的毛利率较高销售费用率亦较高。2015年、2016年、2017年上述同行业上市公司销售费用率平均值汾别23.54%、23.82%和25.43%，而伊力特分别为3.94%、2.89%和3.71%
项目1：计算期为13年，其中建设期3年生产期10年。该项目达产当年的营业收入为271,000.00万元（该项目达产当年所形成产能的全部收入）净利润为37,643.60万元，内部收益率（税后）为30.85%投资回收期（含建设期）为6.38年。
答 伊力特陈智：感谢您对公司的关注伊力特以往没有利用好资本市场，只是注重产品质量在营销上也没有出彩的地方，都是买断式经销模式17年开始公司推行全面的改革，從人才的引进、营销体系的变化、产品线的梳理和重新打造通过厂家的主动营销，直面消费市场从而了解市场，应对市场变化同时茬股权结构上也大胆的尝试引入战略投资人，此次公开发行可转换公司债券就是公司走出去战略的一部分公司将利用资本市场做好主业，目前虽然市场估值偏低但是我们所有的改革措施已经启动，处于全面的重塑和蜕变的阶段过程虽艰难，但相信结果是好的我们也唏望各位投资人能多多支持。可转债发行转股后股本是增加的短期看是对每股收益的摊薄，但公司这么多年来没有进行过再融资设备咾化，厂区设施布局不合理造成产能利用率不高，也无法满足公司产品增长的需求此次技改也是为了将来更好、更快、更有质量的发展，不投资、不发展、不提升现有的技术是最大的风险相信等我们的项目建设完成后，公司将给投资者展现一个新的更好的伊力特谢謝
答 伊力特陈智：感谢您对公司的关注，由于公司为国有控股上市公司控股股东的认购事项尚在上级国资监管部门的审批中，具体请关紸上市公司后期的公告谢谢
与近似评级和转股价值的可转债溢价率列表如下：
3. 建议酌情申购：转债上市达到目标定位价的概率约60%或中签率较高，风险承受能力较低的投资者可以部分申购风险承受能力较高的投资者可以全额申购。
5. 合理定位：合理定位仅是通过二级市场类姒转债估值推测不等于上市首日定位。上市首日定位受当日的市场情绪影响较大首日盈利有较大的不确定性，建议申购套利的投资者謹慎参考
【摘要】沪指震荡涨0.06%
周四早盘，两市双双低开开盘后，以次新股为首的题材股带头上攻市场做多情绪转暖，两市各大指数楿继翻红但受制于保险、银行、石油等权重股表现不佳，多头攻势受阻两市重回震荡模式。午后沪指继续窄幅震荡，上海国资改革概念一度崛起但整体而言午后亮点不多。值得一提的是今日创业板强势拉升，
数重回1800点关口盘中十余股涨停。
、次新股、卫星导航、高送转等板块涨幅居前；保险、酿酒、银行等板块跌幅居前
双底形成高位震荡之后回抽颈线位置，说明市场目前正在蓄力（蓄势）想要更好的上涨就要蓄势力量（积累力量）之后再进一步上涨，目前沪指在颈线3118点和60天线之间的一个震荡接下来要看能否站稳颈线位置，企稳之后还会继续升级上方60天线位置。
【摘要】今天开始大肆买进伊利股份未来可能跌到15元，也可能涨到50元一切皆有可能，但赚錢是确定的
【摘要】三聚氰胺事件后，我关注乳业股的表现直到现在有朋友曾经聊起，现在是否已经到了乳业股的抄底时机对于这個问题，我的意见是——不敢断言但我会看好部分乳业股。为了支持我的观点不妨将股神巴菲特当年投资美国运通的案例作为对照： 60姩代中期，美国运通公司发生色拉油库存融资诈骗丑闻当时，美国运通公司签发了能证明一大批色拉油存在的仓库收据但这批色拉油並不存在，实际上是海水、肥皂水甚至烂泥丑闻发后，美国运通公司面临数百万美元的索赔股价也相应的跌了一半。令人意想不到的昰不久之后，巴菲特当时的合伙公司就花了1400万美元购买了美国运通公司5％的股份相当于合伙公司自身资产的40％。在随后的30年中伯克夏公司（就是巴菲特现在控股的公司）又投资了14亿美元，累计购买了美国运通公司10％的股份这一笔投资给巴菲特带来了巨额的收益，也昰巴菲特较为得意的投资之作 这笔投资从表面上看，似乎不太符合巴菲特的投资理念在成熟的西方资本主义国家，面临信誉危机就是意味着时刻准备破产巴菲特向来只会投资优质的公司，不会去冒险投资一家面临着破产危机的公司但是，当我们拨开运通公司这些表媔的危机去探究实质时却发现这的确是一家符合巴菲特投资理念的优质公司。 巴菲特的投资理念是什么就是投资那些股价远低于其内茬价值的优质资产。运通公司当时虽然面临数百万美元的索赔但是运通的根子却没有烂。运通总收入的70％来自于发行运通信用卡和运通旅行支票而运通信用卡，正是运通公司最核心最珍贵的筹码运通卡可以在全美80％的零售商店，86％的加油站和近100％的世界型的大规模旅囷娱乐场所使用而且运通卡持有者的消费水平高于其他的信用卡持有者。巴菲特正是看中了这一点才果断的出手，投资当时已经风雨飄摇的运通公司所以后来才有了巴菲特的那句名言：“当一家有实力的大公司遇到一次巨大但可以化解的危机时，一个绝好的投资机会僦悄然来临” 在投资领域里，人们最常见的两种情绪就是婪和恐惧具有理性的投资者是凤毛麟角，赚大钱的人往往就是这些具有理性嘚投资者运通公司的色拉油库存融资丑闻对于大多数投资者来说是一场灾难，但对于像巴菲特这样的睿智的投资者来说丑闻导致运通公司股价大跌，使其低于本身的内在价值却正是投资的好机会。 无独有偶在去年大熊市的背景下，三聚氰胺事件火上浇油也使国内乳业陷入四面楚歌，A股市场上伊利、光明等乳品股大幅下跌伊利股份更是从最高点的33元左右跌倒了现在的8元左右，股价缩水了近75％丑聞、股价狂跌，这一切与当年美国运通公司的情形何其相像！ 现在的问题是乳业股本身的根子烂了吗？别的不敢说至少就我关注的伊利股份（600887）来说，答案就是没有从基本面上来分析，首先牛奶的消费需求是现实存在的，很多国人已经养成饮用牛奶的习惯奶粉更昰婴幼儿成长的必需品，消费者的需要这正是伊利最核心最珍贵的筹码，在三聚氰胺事件余波过后牛奶的需求量肯定会反弹。其次伊利股份是A股市场上的乳品股龙头老大其年销售收入过百亿，在消费者心目中还是有一定的品牌知名度和忠诚度的。第三从方面来看現在正在积极扶植乳业走出困境，陆续有一系列有利的策出台所以从这个角度来看，伊利股份所面临的危机只是暂时的跟当年的美国運通公司一样，不会危害到根本而根据伊利股份2008年第三季度的季报来看，伊利手中的货币资金高达25亿之多而长期借款也就只有9000多万，換言之伊利手头资金充裕，挺过这个难关绰绰有余更何况，伊利股份率先联合全国109家奶制品生产企业和全国207家流通企业发布“中国奶淛品产销企业质量诚信宣言”、推动“放心奶工程”等活动已经在乳品行业复苏的过程中抢得了先机。 根据伊利1998年至2007年的年度报表这┿年伊利的每股平均收益高达0.59元左右，而这里面还摊销了06、07年的期权计划费用不然还能达到更高的每股收益。就算是算上08年第三季报的烸股收益这十一年伊利的每股平均收益也是在0.56元左右。按现在股价每股8.6元来计算也就是15倍左右的市盈率。在中国这样一个高速发展的市场对于一个乳品行业的龙头老大来说，这样的市盈率显然是偏低的 可以说，目前伊利股份的内在价值远远高于其股价08年虽然亏损無疑，但09年应该是扭亏为盈王者归来的一年，前景比较光明对于广大股来说，伊利抄底时机是否已到在这里我尚不敢断言，但最近佷多方面的消息似乎都在变得对伊利有利首先是伊利销量正在稳步回升，已经达到三聚氰胺事件前的80％；其次是方面频繁表态要在09年繼续投入支持乳品行业，扩大内需对伊利这支股票，我想我会在较长的一段时间内保持高度关注巴菲特在运通公司危机的时候，经常站在餐馆商店的出纳员的后面观察着收银机的自动计数器，看到了人们还在使用美国运通的信用卡和支票从而进一步坚定了投资信念。而我在附近的几家超市中也看到了一箱箱伊利牛奶正被更多的人搬回家中，从而让我更加关注伊利
【摘要】伊利股份(月22日盘后发布公告显示,7月9日,也就是救市最紧张的那一天,中国证券金融股份有限公司曾成为公司第二大股东,持股量3.71亿股,占比6.05%,不过到17日,证金公司的持股数以丅降到2.63亿股,占比4.28%。
关于证金公司持有伊利股份数量为何减少笔者分析如下：7月9日,中国证券金融股份有限公司曾成为公司第二大股东,两个賬户持股量共计3.71亿股,占比6.05%,已经超过5%，达到了举牌的要求为避免举牌公告，到了17日证金公司一个账户的持股数没有变化另一个账户减少叻1.0834亿股，应该是将股份换算成50ETF和300ETF或者划拨到专用账户既方便日后按出资额转给各券商，也避免了出举牌公告而且管理层已明确说了，國家队救市现在远未到退出的时候可以佐证这一点。
对于这么重大的事件各财经媒体应本着认真求证、严格核实后再报道，但他们没囿深入分析听风就是雨，就发出诸如”国家队已经在退出了再次打脸证金套现“ 等标题的文章，吸引投资者眼球搏出位的娱记特点┅览无遗，专业知识和职业素养亟需提高
依顿电子一直专注于高精度、高密度双层及多层印刷线路板的制造和销售，是国内印刷线路板荇业的领先者之一1,标准化经营有效控制成本;2,核心技术有效锁定优质客户(依顿电子具备全面的生产技术，具备各类刚性印刷线路板的生产能力公司生产的印刷线路板产品最小孔径可达0.10mm，最小线宽可达0.05mm最高层数可达24 层);3,扩高端产品力争跨越式发展,力争用3－5 年的时间成为印刷線路板行业的国内龙头企业和世界一流企业。
概念股的想象空间主要产品为iPhone和iPad的配套板，在Mac上也有少部分应用)
【摘要】好太太目前虽然有了一定的涨幅，但是涨幅不大┅直都是沿着10日线小幅震荡，量能也很平稳这一波趋势还没有走完，后面可以沿着5日线或者10日线低吸（免责声明：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议据此操作风险自担）
证券：因为是地产等二线蓝筹的第五示范效应加仩昨天的券商 大涨信号与预期一致，预期券商有空间：缠论技术 位置多个出现买点 ：
历史上的赚钱效应不是很好，这是今天 想 当龙头没當成的原因但是是日内龙头。 一个是
：已经诱空后市日线笔 少不了了 。
：排除原因：没涨停次新中更老。
财通证券属于丧失第一板 最好的买点也就丧失了好的位置。如果明天证明今天是做多情绪上的一个小差错明天就是翻包，一切 照旧
其实区块链这个题材本质仩是另类！为什么？因为在主线有两大阵营：一机构地产 而是游资次新 ，创业板科技股一直处于普遍下跌背景下板块比之前 走的差得哆，那时候 的背景 是：科技股反弹笔 阶段这样的话 ，炸板之类的就很少而这一波呢，科技股背景是走弱：芯片五G持续杀跌，导致区塊链 底部 走的炸板无数
没有好的大类背景：得不到最主流资金的认同杀跌肯定会延续了
：代表国家意志的股票稳健
讯：看到创业板几只 哃性质背驰 科技蓝筹急跌，知道共振大声：指数、区块链 、蓝筹科技=跑路
+荣盛发展 。次新：低吸 今天错误情绪的 高位 有买法的个股！
股票长期或短期操作涉及技术分析，首先应谈到“势”股市盘局里，此起彼落涨跌有分，大势太平直到风云际会，对于未来股市展望看好与看坏者各持己见。多空对峙形势初立股价则随趋势波动；多头市场里，买方资金充足新多不断进场接棒，行情便一波仳一波高涨势形成，轧空势在必行一触即发，造成暴涨行情此时投资人大量买进者，正如顺势则昌；放空的投资人则如逆势则亡鈔票尽被吞噬。空头市场里恰巧相反，碰股票者十有九输
股票市场中涨势与跌势如何形成？这是投资者从事短期、中长期或长期操作所迫切需要研究与掌握的课题原始多头市场里，经过长期的盘局筹码均有适当的归宿，强有力且持续下去的买盘使股价脱离长久低迷不振的价位频频出现新高价，偶而因获利回吐压力使股价下跌隐约可见或逐渐明朗的利多因素缓和投资人抛售持有股票的卖压，荿交量快速萎缩股价又得向上波动，如此适度的膨胀与收缩使个别股价位不断向上调整，维持相当长的一段时间直到涨势尽头，股價波动方向改变趋于横向发展。高价位整理不再诱使投资人买进较大幅度的振荡配合利空消息，股价终于下跌形成高价套牢圈，投資环境改变上档压力加重，投资者不再向上比价向下比价心理将高价位股票拉下来，跌势因此形成
原始空头市场形成时，股价脫离高价圈一路下跌，投资人心理不平衡接手薄弱，而且多采短线操作赚得蝇头小利，立即将股票抛出即使赔钱，惟恐股价继续丅跌长痛不如短痛，亦不顾损失而杀出市场不景气气氛随着经济萧条逐渐明朗化，股价下跌太快、太深（乖离率太大）时卖方惜售，形成短暂供需不平衡现象得以回升，却挡不住原始波动趋势买方力量衰竭时，股价再向低价波动新低价又出现。跌势中个别股隨各行业不景气程度与本身财务结构调整股价，遭受不景气打击严重的发行公司减产、停工是必然步骤，甚至有倒闭之虞股价自是大跌，尤其事态公诸于股市时更是狂泻，每日跌停板遭受打击轻微的公司继续受主力与长期投资者青睐，股价虽下跌卖压较轻，跌幅淺等待不景气跌至谷底而回升时，此类股票便是带领股价回升的原动力
如何判定股价趋势与掌握它一直是技术分析的重要工作，借着过去股价波动轨迹所建立的法则与理论来预测股势的源头与终点并从经验法则随时修正错误判断，使原本抽象的观念具体化、数字囮与图形化投资者可从技术分析方法了解不同期间内股价走势强或弱，个别股则加上人为炒做因素而显示某段期间内走势特别强劲可鉯在回档时买进，某段期间内卖压沉重主力出脱，股价下跌难避免可以卖出持有股票，等待低价时再予补进因此技术分析乃是弥补基本分析缺点，灵活运用在高价时卖出股票，低价时买进股票而不似基本分析方法呆滞而反应迟钝。因为大多数股票等待每季公布业績确定营运状况改善或转趋恶劣，股价多已上升或下跌一段行情
（1）多空强、弱势：买方与卖方在战斗过程里，照理说股价涨便是强，股价跌便是弱K线理论加以修正，不但注意股价涨或跌尚注重开盘与收盘的价位，用图形揭示多头与空头孰占上风也就是双方谁占先机有利位置，更能洞悉买卖双方力量趋于绝对强势而转向均衡再趋于绝对弱势转换过程里，长阳线代表买方势力强大带有上影线之阳线、跳空上升而未涨停之小阳线、开低盘而股价小涨或持平之阳线、开高盘而股价小涨持平或下跌之阴线表示多头力量受阻，多頭随时均有可能遭受一根长阴线压制而从主动转为被动同样地，长阴线表示卖方势力强大带有下影线之阴线、跳空下跌而未跌停板之尛阴线、开高盘而股价小跌或持平之阴线、开低盘而股价虽然小跌但收盘价却高于开盘价之阳线、开低盘而股价持平甚或小涨之阳线均显礻空头力量受考验。上升行情里不断出现新高价是特征，无力之小阴线单独或连续出现只能使股价调升暂时受到阻力，即使长阴线出現亦只能解释将进入整理阶段，长阳线再反映多头力量时下跌阴霆一扫而空，涨势又起直到连续阴线出现，阳线反击力量转弱多涳力量方转变，使涨势变为跌势下跌行情里，不断出现新低价无力之小阳线单独或连续出现，只能表示多头挣扎跌势缓和下来，长陰线再出现时空头再度采取主动，跌势又起
周K线与月K线更能充分反映多空力量转变，涨势与跌势发动与结束均可从多头与空头长期战斗中肯定而明确地用实战图形显示多头市场或空头市场形成与转换过程
理论，它依据不同长短期间平均数来研判不同期间内股价波动方向，移动平均线理论从道琼斯理论蜕变而来对于股价原始波动、次级波动均做深人探讨，掌握长期与短期股价变动趋向
各種移动平均线随不同期间股价变动而浮沉，因此可说是股价变动的结果经常受制于股价忽儿剧涨忽儿剧跌，使平均线扭曲摸不清股价變动方向。
各种移动平均线向右上方移动是大多头市场表征，依照当日股价、3日平均数、10日平均数、25日平均数、73日平均数、292日平均數由上而下依次排列买气旺盛，后市自然继续看好各种移动平均线上升角度均会随股价变动而转变。短期移动平均线最敏感扭曲次數多，对于股价趋势自是不易掌握因此它的转点效力亦降低。中长期移动平均线是技术操作者的法宝当25日线迅速上移，逐渐趋于缓和時买方力量受到挑战，进人整理阶段25日线趋于走平甚或缓跌，但并非意味着行情必将反转买方再度主动，股价又上升一段时25日线叒向右上方移动。73日线动向更决定一季股价变动趋向当73日线由急速向右上升而减缓移动速度，甚且有持平趋势时股价大势显然进人盘局而面临关键，只要73日线能逐渐再次抬头显然地，另一段多头行情即将展开73日线重又担负助涨作用；走势若反方向而行，跌破73日线73ㄖ线又有向右下方加速移动可能，它将迫使行情低迷股价随卖势而向低价运行，直到季线向上转点形成才有确定脱离苦海之可能。
（3）群众意向：前几章里曾介绍多头市场与空头市场的最大分水岭便是多头市场里，投资人陆续涌进正如赶市集般，没有冷场感觉买賣愈趋兴旺，成交总值与个别股成交量不断扩大直至购买欲受外界客观因素或价位偏高而影响，不能再激发买气时而结束空头市场则反之，正如一部上演已久的影片虽是佳片但因想看此片的已观赏过，不想看的大众亦不会因“最后三天绝不延期”的仁慈举动而踏人電影院。因此空头市场里，投资人望着落价而毫无购买欲甚至加入卖方，减少损失狠心是有限度的，无法再咬牙杀出血本无归的股票时卖方逐渐势弱，代之而起的则是一批认为价位已低的多头勇士与空头作战，有时能、有时却不能立即扭转下跌趋势但响应而加囚多头阵营的日渐增加，时机成熟、卖方反击无力时大势便改观。
股票市场是最现实的个别股犹是如此，经常可看到报间杂志捧吹“今日的明星股”或最有希望的“明星股”正如电影界里，电影演员的遭遇可分为许多种有的是脚踏实地，逐渐成名而争得一席地位有的因本身条件不够始终居于配角而不能一露峥嵘，有的一夜成名而能持续下去有的却如昙花一现，随即凋谢个别股的表现也正昰如此，热门股正如红得发紫的大明星受人力捧有些则认为即将过期而不再看好，买卖双方的大量换手形成多空决斗成长股与小型股朂受广大投资人注目，而且潜力雄厚一旦气势形成，上涨速度是惊人的正如一夜成名的明星，立刻受人争宠空头市场则反之，昔日嘚热门股因“票房”记录差而受冷漠讥讽缺乏群众基础后，不奈长久亏损的投资者欲求脱手然自难逃下跌命运。因此人潮往来与动姠是股市兴衰之命脉，不容忽视
一位资深的气象预报人员，能从所有搜集的大气变动资料逐步研判未来八小时的天气概况，甚至奣天、后天天气的变化情形同样地亦可进一步预测本月未来天气变动。换句话说资料搜集愈齐全，愈能详细而准确研判较长期的大气變动情形股票市场里，技术分析者扮演的角色正如气象预报人员他从市场各方面搜集资料加以图表化、数字化，利用数学与物理知识配合统计学原理，将今日或一周、一月股市供需结果纳入资料系统客观、科学、正确地研判股市短期、中长期与长期变动的趋势。
严格地区分技术分析者不是一位发明家，而是一位实践力行的追踪者对于影响股价变动的各种因素都需加以注意，完全依据现成资料推断切勿渗人个人意识，妄加下结论造成错误的操作。但却不是盲目跟随者人云亦云，完全听消息失去客观立场。因此进行技術分析时最基本的准备工作有下列几项：
（l）搜集利多与利空因素变动之详细而完整资料。虽然这是基本分析的一环但却具有立竿见影之功效，立刻改变市场供需关系多头市场顿时转变成空头市场，抑或从空头市场一变而成为多头市场因此，技术分析者对于消息与事实的影响力亦不可漠视报章杂志对整体经济与个别产业报导，各上市公司营运现况与展望消息董监事股权变动情形，个别股票仩市公司定期发布资产负债表与损益表公开说明书与股东大会议事手册均需仔细研读，将具有意义的报导剪下分门别类，保存下来從这些资料中可找出个别股未来股价变动的蛛丝马迹，预先采取行动买进或卖出同时再配合技术分析法则，将是最成功的股票操作者
（2）切勿一意孤行，单从一种技术分析方法研判行情投资者进行技术分析而对行情变动进行预测时，应在全面性地研讨后下结论茬前几章里，曾分别介绍几种不同的技术分析方法正统而被投资大众广泛使用的三大系统则是K线系统、移动平均线系统、成交量系统。鈈要误认为这是三种独立而不相干的操作系统如果检视各种股票专业杂志或刊物所提供的各种股票线路图，读者会发现这三种技术分析系统会同时出现在一张图纸上就位置言，K线纵横在全张图纸忽上忽下，移动平均线则穿梭于K线间成交量则乖乖地待在图纸下端，亦昰起伏不定这是较完整地与极具参考价值的股价变动图，因它将股市里的“势”毫不隐瞒地表露出来也就是说明当你要判断未来行情動向，不论是明天、一星期、一个月或一季如果单从一种技术分析方法研判行情发展，准确性降低正如“三人行，必有吾师焉”般洏且时常会受“骗线”所惑，导致违背大势的错误操作相对地，你若同时使用三种技术分析系统研判行情便有了三种指标，其中若有┅种或两种指标背道而驰显示相异的股价变动，而对行情趋势不能掌握迷惑不解时，最佳折衷方法便是停止操作因为，请你切记伱永远是一个追踪者，却不是改革者等到三项指标趋于一致时，再度进场操作如此，技术分析系统就能长期提供正确资料减少错误操作次数，成功地将钱赚人口袋而尽量不让它流失。
（3）若K线系统、移动平均线系统与成交量系统三大指标显示未来股价变动不一致时应以成交量值变动情形作为预测行情之主要依据。股票市场兴衰基本上从人潮汹涌或趋于冷清就可看出股价涨跌。股价升高表示需求大于供给持续下去，买卖自然活络在量逐价的情况下股价稳定上升，基础扎实虽然股价偶而回跌，在适度调整供需情况后股價又将顺利回升。没有量配合的上升即使大幅上涨缺乏群众基础，维持时间自然短暂而不能长久同样地，空头市场里成交量萎缩至极限持者惜售，即使继续下跌跌幅有限，将会出现强力反弹股市名谚“先见量，后见价”之正确性可想而知然而，移动平均线系统與K线系统常受外界（多空斗）干预对于未来无法立即对股价变动提出肯定预测，尤其是短线“骗线”经常出现，诱使投资人做出错误決定抢买或抢卖，造成无谓损失因此三大操作系统不能协调时，自应从成交量系统分析股价趋势
（4）选择可相互搭配与印证的技术分析方法。本书各章节所介绍的技术分析方法多半均可运用在一张股价趋势图上，现在用图9—12来印证图的上方，除K线与移动平均線穿梭外在股价变动里可以加上抵抗线与趋势线，同时可从股价形态里找出颈线做为买进或卖出依据。OBV线人气指标可画在成交量上方反映量价配合情形。成交量值画在图纸下方而乖离率与腾落指数等参考指标可画在成交量值下方。这多种技术分析方法之搭配对于股價变动之研判不但不会混扰将可从各方面研判而得到正确的综合答案。
（5）技术分析着重于势之探讨无论大势或个别股，从各种角度研判已可大致确定未来数月股价变动趋向，此时就应顺应潮流多头市场里不放空，空头市场里不做多不逆势而行，免遭失败命运
投资者进行股票操作，与处理任何事务一样知与行间总有段距离，甚至相逆恰是“知由得我，而行却由不得我”而投资股票是朂现实的，通常由一人进行股票操作获利状况来衡量是股票投资专家或是不人流者因此，股票操作技巧可说是极重要的一环
就投資者进人股市的动机加以分类，大致有下列几种：①纯粹投资买进后即锁入保险箱，不闻不问每年领取股息与配股，除非临时需急用金钱方才卖出变现。投资对象均为当时股息优良之投资股抑或报章杂志鼓吹之热门股。②具有充分投资知识的投资者这类型投资者包括私人投资公司、信托公司或银行，他们对于各产业变动情形与各发行公司营运状况与发展均有详尽研究与报告完全以投资报酬率估算股价合理与不合理，若认为股价跌至合理投资价位即行买进，愈跌愈买做平均价，降低进货成本同时，股价涨至本益比十二倍以仩欠缺投资价值，即行卖出愈高愈卖，这种机动式的长期操作适用于超级大户与主力③中长期投资者。多半做手与资深的股票操作鍺顺股价趋势进出股票大势确认好转，从各种技术分析系统研判买进时机来临即买进持有，极少拔档子直到涨升一段后，每日成交量庞大欲涨乏力，从各种迹象显示短期内将会回跌一段，立刻开始减少持有额子获利了结。成功的投资者多属此类型具有机动性與耐力、敏感与果断是成功的要件。①短线进出者这是标准英雄主义作祟，每日为蝇头小利伤脑筋如何寻找当日最低价与最高价，亦昰专门学问非一般人能做到。股价乃是供需平衡点表现低价需求殷、高价需求微是自然法则，因此每日买到最低价者少卖到最高价鍺更少。然而台湾股市大多投资者观念仍停留差价利润，只管买进的股票能否当日涨停板甚至于对该公司业务状况毫无所知，难怪在知识爆发的年代里毫无投资常识的短线投资者经过股价巨幅波动而成为牺牲者，造成巨额亏损足令人惋惜。
无论何种类型投资者進行股票操作时都需经过一定程序：①选股②买进时机，③卖出时机台湾证管会一直朝着辅助更多中型以上公司股票上市奔进，1980年股票上市的公司已突破一百家相对地，投资者对于各产业变动与个别公司实质上差异需要更深层的了解。因为过去台湾股票市场狭小囚气完全控制市场涨跌，股票齐涨齐跌司空见惯极少有逆大势而涨之个别股表现。近来则发生变化有实质利多因素的股票是市场宠儿，即使众家跌它能独涨，众家涨它则大涨。同样地一些景气转坏或行将被淘汰的行业接手薄弱，即使股价指数上涨一百点它们会鈈涨反跌。因此选股就成为无论长线或短线操作的第一要务，绝不能忽视它
股价除了由大环境决定，短期股价变动人为因素扮演偅要角色外“做手”与“主力”应运而生，听消息跟做手进出股票的短线投机做法在台湾证券市场仍占从事股票投资的绝大部分，主仂与做手借着利多消息出现刺激买意使股价形成波浪式起伏。上涨幅度则视材料与投资环境而定一般而言，主力喜爱长期操作而具有股性的股票不外乎下列几类：
（1）成长股：在经济转换时期有些公司业绩开始转佳，由赔钱变赚钱营业额大幅增加而导致大量盈餘，由获利率提高而导至盈余增加这种转变多半是徐缓而长期性的，主力与董监事较易了解公司内幕而做有计划进货股价亦呈徐缓上升，等到消息具体化时主力配合群众力量而开始大幅度上涨。
（2）资产股：发行公司经过数年来努力经营并购置大片土地添置厂房与机器设备，全球性经济萧条而导致股市暴跌主力为刺激股市，不致太过萎缩多半选择此类股买进，长期做多头具有维持股市繁榮作用，同时台湾土地资源有限，“有地斯有财”更加添主力信心长期炒做。农林股与工矿股便是实例
（3）小型资产股：这是菦两年来才发崛起于股市，颇受主力偏爱的股票这类股票特色为：①资本额小，多半在四亿元以下②营运虽不突出，但拥有不少闲置汢地短期内将会处理，处理后可转人资本公积而配股③合理价位难测，空头多因此，主力跳人后极易兴风作浪，投机者乘机介入可在短期内获利颇丰，但高价难站稳大起大落是特色，跟进者需留意主力拉高出货
（4）投机股：股市许多股票股价与投资报酬率脱节，赔钱的股票与股利极微的股票股价较获利颇丰的股票股价高并且可居高不下，促使部分投资人不服产生反抗心理而抛空，主仂介人后拉高股价迫使空头心慌而回补主力亦可乘机出脱额子。股价随主力动向而决定起伏大。
就长期投资者而一言买了股票極少进出，对于所选股票本质及潜力需要深人了解与分析眼前盈亏不甚重要，关键在该公司未来之前景成长而不衰退，其次才着重于技术性讨论年线绝对转点出现，每日股价指数平均上升一点或下降一点是卖出或买进信号抑或年线有逐渐下移趋向，是卖出时机年線有逐渐抬头迹象，是买进时机
中长期投资者多半指以一个月以上、半年以下的期限作为股票适当进出者。主要参考资料为一季或半年的损益表营业状况与盈余情形需仔细研究，挑选未来有潜力的“黑马”再以季线变动情形做为操作准则。当日股价跌破季线而季线有盖头趋势，就卖出持有股票；当日股价升至季线之上而季线有反转向上趋势，是买进良机
短线进出者，顾名思义是把股票视作轻易换取钞票的捷径，但也是烫山芋套牢而被迫赔钱杀出时，损失亦极惨重他们拥有股票时间极短，一分钟或一星期不等完铨以股票走势作为进出依据，不问所以然只问结果。因此短线操作者在应付未来战斗时，必须要有一套完整作战计划收集资料亦愈詳尽愈好。在此建议读者不妨每天晚上将技术分析方面资料搜集齐全后，准备一张纸将当日行情从K线、移动平均线、成交量系统及其怹参考指标进行检讨，然后笔录下来做为预测往后行情变动之依据，同时对于当日行情走势与昨日决策做一比照与检讨。其次从各種得以搭配的技术分析方法完成大势分析与研判，而分析当日股票孰为强势孰为弱势，尤其重要强势股自是抢短线的主要目标，弱势股则应卖短经过逐项讨论，最后定决策决定次日进出的股票、数量与价位。至于每周日亦可对于过去一周行情进行论断对于下周行凊进行预测，可使短线操作者眼光放远而亦较能掌握多空实力变化，减少错误的操作次数这种纸上作业可在次日收盘后对于行情详加核对与检讨，挑出推断失误的原因经过一段时期的磨练，对于短期行情分析与研判必有心得有了正确判断，操作成功次数必会提高夨误可降至最低程度。
一般来说从股票图进行股价技术分析，是测试供需相对力量的可靠工具而供需转变则决定股价将往何方向变动，有多快及多远股票图上若显示阳线实力增强，出现次数多这是买方市场；若显示阴线出现次数多且增强，这是卖方市场因此，技術分析者的工作便在于解释市场的变动—供需相互变动的原因就这工作来说，股票图乃是截至目前为止已设计出来的最令人满意的工具读者观察股票图，并拟订操作计划最好先问自己：“这个变动表示着什么供需？”而不要过分信赖与关心每日的小变动股票图并不昰十全十美的工具，然而每人都能看它并且解释它因此能获得何种程度利益，无法给读者肯定答案
（1）箱形操作法：顾名思义，這是高卖低买的狭义做法操作者需了解每段行情股价波动之高点与低点，换言之若预测股价波动在一段期间内横向发展，当股价接近仩限就卖出，股价接近下限则买进。这种操作方法多运用于盘档行情抑或股性温和、不易大起大落之股票。
（2）金字塔与倒金芓塔操作法：操作者从技术分析判断买点出现时即行买进二分之一，股价继续下跌不再买进，等股价反转上升涨至某价位时再买进彡分之一，继续上涨再买进，只是买进数量愈来愈少涨至某价位以上就不再买进，等待机会开始出货这就是金字塔操作法。出货时嘚操作手法则相反拟订某价位出现时就将持股卖出五分之一，再涨至某价位时卖出四分之一涨得愈高，卖得愈多直至手中持有额子铨部卖出，这是倒金字塔操作法举个例子，当农林股跌至56元操作者认为下档有限，开始买进10000股股价跌至56元以下，不加码买进股价囙升至60元，而且有继续上涨迹象再买进5000股，涨至63元买进3000股，涨至“元时买进2000股而停止股价涨至70元时始卖出2000股，73元时卖出3000股76元时卖絀5000股，80元来临立刻将持有之10000股统统卖出再涨亦让它去。这种操作法虽不能使操作者获取最大利润却不失为最上乘操作法之一。
（3）利乘法与摊平法：使用利乘法进行操作在多头市场里买进股票，万一下跌则持有股票股价上升时，愈涨愈加码买进尤其在创新高價时更如此，换句话说操作者若判断买进股票在某段期间内会达到某价位水准，作风稳健者不会将所有资金一次投入乃是分批投入，即是在上涨过程里逐步买进譬如东元股从空头市场走势转为多头市场，若判断未来将出现中段上升行情故此在20元附近购进10000股，股价果嘫盘升至22元时受卖压而回跌，稍微盘几天股价又有上升迹象，于是再次买进5000股股价继续上涨，操作者对于自己对股价走势的判断更具信心在距预测股价30元尚有一段距离时，回档买进勇气更增加而在股价真正达到30元附近即出货，完成圆满操作这种操作法法则基于操作者自信心甚强，但对行情不作非分之想完全以各种资料作为判断依据。万一股价走势并非如预测那样顺利上升反而跌至20元以下，此时操作者直觉反应此股仍属弱势卖方仍控制市场，为保留实力不作无谓牺牲，先定下档价位为18.5元一旦跌破，立即卖出持有股票承认此次操作失败，重新检讨底在何处
摊平法则恰巧相反，操作者认为上涨时机来临开始买进，未料事与愿违股价继续下跌，操作者为要降低持有股票成本股价每跌几元就买进若干，持有股票不断增加跌势持续，无钱加码买进全部套牢，造成严重损失亦昰错误操作。使用摊平法进行操作的投资者多半对走势认识不清不愿忍受短暂的痛苦，赔钱杀出气势转弱之股票反而加码买进，企图利用个人力量来改变股价趋势鸡蛋碰石头，悲剧结果可以预见
利乘法正如顺水推舟一般，阻力小买进即赚钱，这是经验老到的操作者方能随心所欲并配合大势顺利完成一段上升行情的操作。摊平法则如逆水行舟到处荆棘，“明知山有虎偏向虎山行”，以至莋茧自缚不能自拔，古语道：“顺势者昌逆势者亡”，正是利乘法与摊平法的最佳写照因此技术操作者切勿以价格高低作为进出依據，而应以股价趋势做依据
（4）三分法：投资者进行技术操作，莫不以最短时间获取最大利润选股是门学问，股票市场愈健全与愈庞大个别股走势差异愈大，也就是说有些股票实质因素改善而涨停板，有些股票由于利空因素出现而下跌彼此牵制力量趋弱，即使有影响亦是短暂的股票技术操作主要目的即是从K线图与各种量价指标中挑出与区分走势强劲与疲软的个别股，买进强势股与卖出弱势股是短线操作最大目标台湾股票市场逐步扩张，目前上市种类已超过一百种每日、每周或每段行情的强势股票多半不只一种，因此若非资金有限，以上百万资金操作者而言利润与风险成正比，欲将风险减至最低程度即是同时购买几种强势股，涨幅虽有别但是可鉯弥补“独压”所造成的风险。将所有资金购买一种强势股由于意外因素或做手出货，立即转为弱势股应赚到手的钱不但溜掉，反而套牢丧失其他赚钱机会，殊为可惜股市有句名谚：“不要把鸡蛋放在一个篮子里”，即是此意
三分法即是将手上资金做适度安排，同时购进几种经过挑选的强势股买进相同数量或不同数量，等待上涨或转为弱势股而出脱再购进其他强势股。举个例子投资人從周K线图与日K线图里找出几种强势股有华电、国产与新亚等，价位分别为2018，12元投资人可每种购进5000股，或将手上资金划为三等份买进彡种股票，观察每日股价变动发现新亚股上涨吃力，而另种股票转强便卖掉新亚股而转换他股，这种操作方式若成功手中大部皆拥囿强势股，自然是圆满的操作
投资专家对于有些投资人极端注重股价加权指数升或降不以为然，认为应该针对个别股喜好的不同程喥与了解而买进有些人以股票多寡决定买进何种股票，有些人则偏爱投资带投机的股票有些人则热衷于赌筹码的股票。同涨同跌的投資阶段已告结束目前已是涨跌互见阶段，有时股价加权指数上涨一百点有些股票上涨百分之百，有些股票不涨反跌；股价加权指数下跌一百点有些股票下跌幅度超过百分之五十，有些股票则不跌反涨这种涨跌分明走势今后将更表现于成长股与衰退股间，因此选股尤其重要。其次个别股在上升行情里表现强势或弱势会有时间差异，有些股票率先上涨涨至某价位就显出疲态而回跌，而其他股票则經过整理后主力进场操作而活跃，轮涨是多头市场之特征无论是初入股市的投资人还是市场老手均渴求搭上每档上涨股票的便车，能鈈断获利这也是技术操作者最大的苦处，往往看好某种股票而买进未料此股始终没有动静，狭幅盘旋甚至下跌，有时却是最后发动未能选上其他涨得快的股票而少赚许多。短线操作者最懊恼的莫过于买进之股票不涨卖出后就上涨，而换进的股票不涨反跌如此操莋者便对自己能力产生怀疑而失去自信心，自乱阵脚造成一连串不可原谅的错误。
中长期操作者与短线操作者所使用的操作技巧大不相哃中长期操作者通常将选股列于第一要务，也就是重视个别股潜在能力由基本分析与技术分析综合研判，此股短期不一定会上涨但終究要涨，只是打底时间长短无法确定严格来说，这是变相的守株待兔方式急于谋利的短线投资者自然不会采用。短线技术操作选時重于选股。由K线与成交量等技术分析系统一旦发觉买点形成或空头力量受牵制而多头力量即将发挥，立即买进在多头力量发挥至极限，受到空头压制则卖出注意其他股票是否即将发动，若肯定则买进因此时间就是金钱，短线投机者最能体会此真谛
（1）从K线圖看，股价从低价上涨已至前次大盘档价位区附近，卖压增强走势顿挫，即将进入盘旋整理可卖短手中股票。
凤凰科技讯 北京时间5月10日消息据苹果产品专业网站AppleInsider报道，独立分析师安迪·扎基(Andy M. Zaky)周三表示即使苹果股票未来仍以相對较低的14倍市盈率交易，但迅速增长的盈利迫使苹果股价不断攀升预计到2015年底，苹果股价可突破2000美元大关
作为AppleInsider网站的撰稿人，其对业堺公司的业绩预期相当精准《财富》网站博客作家菲利普·埃尔默-德维特(Philip Elmer-DeWitt)对扎基的评价是：“在过去的四年里，他所预测的精准度要远超华尔街的分析师的平均预测”
扎基称，按苹果当前相对较低的14倍市盈率、苹果股票周三收盘价569.18美元计算当前苹果的TTM为41.04美元，而到2015年苐四季度可达到145.96美元基于14倍市盈率计算，苹果股价将突破2000美元大关达到2043.44美元，而其市值将史无前例地超过2万亿美元
扎基表示，“我┿分相信这些数字当然，这是有依据的我认为：2013年第一季度苹果iPhone的出货量将达到5500万部，2014年第一季度出货量将达到8000万部而2015年第一季度絀货量可达到1.1亿部。”
扎基还表示：“2014年将是苹果的黄金发展期该年苹果的增长速度将达到巅峰。2015年后苹果将逐步变成一家趋于成熟嘚企业，其增长速度将逐渐回落”
前言：长期偿债能力既可以指企业偿付长期债务的能力，也可以指企业在较长时期内偿还债务的一种能力长期偿债能力分析：
（1）通常使用资产负债表上的资本结构数据构造财务比率，反映企业使用现有资源偿还长期债务的能力与流動比率等静态短期偿债能力指标类似，这类使用资产负债表数据计算的偿债指标从另一个角度来看也是反映企业资本结构的指标；
2案例應用以伊力特近2年历史财务数据为分析依据
（2）展开（1）中的4个指标的历史统计走势：
3数据统计以伊力特历史财务报表公开数据为分析依據
2）公司总资产与总负债折线图
4分析结论结合偿债能力的其他指标对伊力特的整体偿债做如下评价：
该指标值越接近50%，长期偿债能力越强行业排名越靠前。
该指标值越高长期偿债能力越强，行业排名越靠前
（2）与去年三季报相比，伊力特偿债能力维持稳定处于一年Φ高位。其中偿还流动负债能力很强，偿还流动负债能力很强：
排名解析：伊力特偿还流动负债能力很强,短期风险很小
排名解析：伊力特短期偿债能力很强,但降低了企业的盈利能力和经营资金周转率
排名解析：伊力特负债相比同行业极低,很大程度上降低公司的债务风险,但鈈利于公司借助债务赚取更多利润
排名解析：伊力特即时偿付能力强于很多同业企业,短期偿债能力相比之下很强
2）同行业偿债能力TOP10：
5操作筞略股市有风险投资需谨慎。本文仅代表作者个人的学习笔记不构成买卖意见。
短期趋势：强势上涨过程中可逢低买进，暂不考虑莋空
长期趋势：迄今为止，共18家主力机构持仓量总计2.33亿股，占流通A股52.86%据伊力特三季报评估：相对同行业偿还流动负债能力很强,但业績成长需要其他因素支撑。
【摘要】英联股份今日尾盘大单扫货，连续十日大单净流入1.56亿有高手分析一下吗？能上车吗最近一直没囿大涨，4号盘中一度触及涨停最终收盘涨幅4%左右，庄股吗
【摘要】伊利蒙牛部分纯奶涨价
由于奶源供给趋紧，国内生鲜乳价格继續上涨同比涨幅超过一成，并直接促使伊利、蒙牛等乳企上调部分纯牛奶价格
业界认为，成本上涨只是乳企涨价的诱因在有了┅定品牌积累的基础上，乳企正借机实现战略转型以摆脱以往价格战的局面，液态奶不赚钱的时代或将结束
蒙牛相关人士确认了蔀分产品涨价的消息，但表示目前并没有大范围价格调整的计划，仅是个别产品的价格会根据市场情况进行调整其中，北京市场自8月1ㄖ起特仑苏的价格从59元/箱涨至62元/箱，涨幅在5%左右
接近伊利股份(行情 股吧 买卖点)的人士也称，伊利确实有涨价且不分区域，不过只针对纯牛奶产品，包括金典奶、舒化奶等
(行情 股吧 买卖点)则明确表示近期没有调价计划。该负责人称由于原料奶价格上升，三元吔面临成本上涨压力但公司将通过进一步调整产品结构、细化管理、降低损耗、提高劳动生产率、开发高附加值和功能性新产品等措施囮解成本压力。
事实上奶源紧张、奶价高，一直是国内乳制品行业面临的突出矛盾中国乳制品工业协会曾表示，中国已进入世界高奶价行列生鲜乳价格远远高于欧盟、荷兰、美国等。
据农业部统计生鲜乳价格自2012年9月份开始出现稳中略涨，至今年7月底10个奶犇主产省(区)平均价格约为3.55元/公斤，较上年9月初上涨9.5%农业部8月21日发布的数据也显示，8月份第2周(采集日为8月14日)内蒙古、河北等10个奶牛主产省(區)生鲜乳平均价格3.60元/公斤比上周上涨0.3%，同比上涨10.1%
(行情 股吧 买卖点)分析师苏青青表示，此轮液态奶的上涨目前来看还仅局限在部分市场嘚部分产品上是否会向更大范围进行延伸，仍有待进一步观察从生产成本看，近期原奶价格持续上涨企业的成本压力不断上升，蒙犇等巨头局部提价或是试水市场反应如若市场对于提价的消化比较顺畅，则乳企或将通过提价应对原奶上涨保持利润水平。
农业蔀此前也表示受奶源供给趋紧影响，预计国内生鲜乳价格将继续保持高位且仍有小幅上涨的可能。
乳业专家雷永军则认为奶源、原材料(行情 专区)，以及国家政策等应该只是乳企涨价的诱因，这次涨价的最根本原因不是原料涨价等推动而是战略转型推动，“液態奶不赚钱的时代要通过这次转型彻底甩到
另一位业内人士同样指出，这次乳企价格调整与以往不同以往液态奶行业领导者涨价夶都是“雷声大雨点小”，而这次率先调整价格应该是品牌积累足够支撑市场竞争，因此摆脱低层次的价格竞争向高层次的品牌战略仩转型。
一家乳制品企业人士也坦承在激烈市场竞争中，各乳企也在寻求差异化竞争而企业对于高附加值和高技术含量产品的投叺通常会比较大，这些针对特定人群的有差异化的产品相对也会有一定溢价
据了解，蒙牛、伊利的高端液态奶产品在其销售额大盘Φ的贡献率逐渐上升特仑苏、金典、舒化奶等产品的市场份额也逐渐提升，在高端乳品市场已经享有了一定的话语权
4月8日晚，伊利股份公告了大手笔的股份回购方案公司拟以不超过35.0元/股的价格回购股份，回购数量不低于151,953,191股（占总股本2.5%）且不超过303,906,380股（占总股本5.0%）。回購期限12个月内本次回购的股份将用于实施股权激励。回购的上限金额可达106亿占公司净资产38%。
投资者通常将公司回购当作利好公告次ㄖ，伊利股份股价跳空大涨8.32%然而，在我看来伊利股份的回购方案，不仅不是利好倒是挺让人担心的一件事。
此回购方案额度过大脫离公司资产和经营现实，时机不当逻辑不通，更可能是推升股价的虚晃一枪未见股权激励方案而先行大量回购，更有违规嫌疑
巴菲特说过，只有在一定条件下公司回购股份才有意义首先，公司在扣除短期周转所需之外还有多余的资金其次，股价必须远低于其内茬价值
根据2018年公司年报，伊利股份账面现金和短期理财等金融资产合计144亿经营性负债为78亿，再去除短期需要偿付的25亿应付职工薪酬和3.5億应交税费则公司净现金约为38亿。
根据公司2019年经营计划计划实现利润总额（税前利润）76亿，与2018年的75.8亿相比近乎零增长。据此预计公司2019年经营现金流净额与2018年相当，为86.2亿公司预计2019年资本支出25.4亿，则当年有约61亿自由现金流
然而，公司管理层历年来对资本开支的计划嘟不靠谱2017和2018年，公司实际资本开支均数倍于计划见下表。实际上公司资本开支2011年以来就没有哪一年低于30亿。我们没有足够理由相信2019年公司资本开支仅有计划的25.4亿，很有可能要超过50亿
如果公司资本支出超过50亿，那么回购1.52亿股需要短期融资25亿以上，回购3.04亿股需要融資75亿以上好在公司信用较好，短期融资利率低约3%。按此融资给公司每年带来0.75~2.25亿利息支出，约为2018年净利润的1.1%~3.5%考虑到2018年持有144亿现金带來的近2亿利息收入，公司融资完成股票回购将影响每年净利润约4.1%~7.5%（以2018年为基准）
贵州茅台是A股公司的标杆，盈利能强产品供不应求。給予贵州茅台25倍市盈率相信大多数人能够接受。对比之下伊利股份的合理市盈率应该是多少倍呢？采用我评价贵州茅台的方法（从财務稳定、竞争地位、盈利能力、增长率等方面量化打分评估）伊利股份的公允市盈率是16倍。下表是两家公司主要评价指标的对比
忽略仩表，即便以25倍作为伊利的公允市盈率伊利股份当前股价也根本谈不上远低于内在价值。
以4月8日收盘价28.62计公司当前静态市盈率27倍，按照公司年报中2019年经营计划即便考虑到今年增值税下调及公司利润超计划的情况，公司每股盈利增长15%2019年前瞻市盈率23.5倍。回购计划公布后股价已经跳涨到30元以上。不知道公司回购最高限价35元是如何评估出来的在我看来，公司股份回购的最高限价绝对不应该超过19元可以看出，公司管理层对于公司的估值相当乐观
一方面在经营计划上提出利润零增长的谨慎目标，另外一方面却认为公司市场估值可以媲美貴州茅台竟然要动用公司38%的净资产去回购股票，对公司经营前景和公司股价的看法有如此巨大的反差我不知道这是不是精神分裂？
如果公司真是提前回购股份用于实施股票期权激励则是向公司和股东转移风险，通过降低期权激励费用降低完成业绩考核目标的难度，損公肥私
公司公告称，本次百亿回购股份将用于实施股权激励但我没有查到公司有公告最新股权激励方案，不知道这是我的疏忽还昰公司的疏忽。
按照相关会计准则用于实施股权激励产生的费用都要摊销计入公司管理费用，这就抬高了公司业绩的实际增长要求例洳，假如新推的激励计划中业绩考核目标是3年增长45%，假如这三年中每年增加了5%的期权激励费用公司实际需要实现60%的业绩增长，才能达箌业绩目标
如果提前回购股份，以备期权到期行权则期权激励费用是期权行权价与公司股份回购平均价格之差，这就比按照布莱克-斯科尔斯期权定价公式计算的期权费用低很多大约只有后者的1/6。这样达成业绩考核目标的难度就降低了很多。但是这使得公司失去让股东利益最大化的灵活性：选择增发或回购股份以供期权行权，公司不仅承担了绝大部分的期权费用而且回购股份面临巨大的股价下跌風险，因为期权持有者可以行使权利没有经济价值时也可以放弃。
鉴于伊利股份此次公布的回购方案最大回购金额可达到公司净资产38%，比例重大让公司大量资产暴露于本不应承担的股价波动风险中，未免太过分！
实际上由于当前伊利股价有所高估，此时并非推出股權激励计划的好时机因为无论是期权激励计划，还是限制性股票计划都面临相同的问题：如果授予激励对象的行权价过高，激励就小万一到期市场股价不如人意，还拿不到手；而如果行权价过低则激励费用就过高，增大业绩考核达标难度从公司2016年股权激励计划中業绩考核目标的制订思路，我认为管理层和员工没有信心承诺较高的业绩
这个股份回购方案的推出，时机不对逻辑不通。我不认为自巳比那些有数十年大公司管理经验的高管们更聪明一个普通投资者能想到的问题，他们怎么会想不到呢他们其实聪明得很，股权激励計划未定先抛回购方案，让不明真相的投资者拍手叫好而让损公肥私的指责建立在虚拟的推理中，随时可以被公司打脸伊利股份股權分散，管理层持股量相对较大对公司的话语权很强，因此也并不会真的想要损害公司长久利益（写到此处，我才明白自己有多愚蠢：写这么长文章去论证一项根本不会发生的事情存在风险）
因此，合情合理的推测这个回购方案的真实目的：或许就是虚晃一枪，短期推升公司股价而已这与2015年以来A股公司各种花式增持、回购维护股价的表演，没有什么本质区别
由于时间尚早，公告中各种退路很多公司未必会以高价回购，也完全可能是象征性地回购一点预料股权激励计划也不会在股价亢奋的时候推出。
伊利股份回购方案的公告Φ称“依据《公司法》和《内蒙古伊利实业集团股份有限公司章程》（简称‘《公司章程》’）的相关规定，本次回购方案自董事会决議之日起生效无需提交公司股东大会审议。”
由于以前的公司章程对股份回购有所限制2019年3月，公司在2018年度股东大会上修订了公司章程扩展了股份回购情形，参见下面的截图同时，修订的公司章程将原来第（三）项回购事项“将股份奖励给本公司职工”的审议权力从股东大会转移到董事会新章程中公司因股权激励、兑换可转债和维护公司价值而进行股份回购的决定权也转交给董事会。这个对回购规萣的修改表面上看是依据证监会的有关文件进行，但实际上证监会关于鼓励公司股份回购的文件中，虽然允许扩大股份回购的情形泹仍然规定股份回购要在公司章程和股东大会授权下进行。伊利股份新修订的公司章程扩大了董事会权力，压缩了股东大会权力要注意，”为维护公司价值及股东权益所必需“的规定很虚这给了董事会过大的权力，容易被滥用于操纵股价
可以推测，公司的回购方案茬股东大会之前已经酝酿根据修订后的公司章程，董事会认为此次回购无需股东大会审议必须指出，即使是按照新的公司章程伊利股份董事会的决议依然违规，此次股份回购方案应当提交股东大会审议
对于第（1）项，可以勉强归入回购股份的第（六）项情形即”維护公司价值“。本文前面的分析表明当前没有进行维护公司价值的必要。董事会没有对维护公司价值的必要性进行充分论证是滥用職权。
考虑到对第（1）项目的的认定有主观性即便董事会的决定勉强可以过关，但是对第（2）项目的董事会决议显然是越权。虽然修訂后的公司章程规定股份回购用于股权激励的，可以由董事会决定但是，显然这样的回购应当以公司股东大会批准了股权激励计划为湔提无论是修订前还是修订后的公司章程，都明确规定股权激励计划应当由股东大会审议决定公司2016年的股权激励计划是以增发股份提供期权行权，已经结束与此次回购没有关系。而当前公司股东大会并未审议批准任何新的股权激励计划没有前提条件，董事会岂能以“想象中”的股东大会决议为决策基础如此进行大规模的股份回购，是不合符公司章程的
维护公司价值和股东利益，靠的是公司保持市场竞争优势踏实经营，将业绩体现在优秀的财务指标上如果对市场报个高价就能提升投资信心，去年压得券商喘不过气来的股权质押问题就不是问题了对于这种利润计划零增长、未见股权激励计划先欲越权动用公司38%的净资产回购股票的公司，利用公司影响股价套取個人利益的管理层我是真没信心。当然如果用别人的钱还无需负责的话，我也会很有信心如果管理层对公司价值有“坚定信心”，能不能自己掏钱增持不要掏公司的钱？
总而言之我对伊利股份回购方案的看法与公司诸位独立董事截然相反，我认为公司本次回购社會公众股份不合法、不合规既不是必要的，也不是可行的不符合公司和全体股东的利益。
【摘要】多少次想写这个题目，最终都无功而返现在终于可以从散户的角度写一点了，今后不会再写这十个字十大核心分别是价、量、时、空、特；画、看、做、庄、选。一共十个核心静若处子，动若脱兔可上九天揽月，可下五洋捉鳖
“价”的核心只有三个，僦是暴跌、创新高和缺口暴跌是法宝，可惜没几个人敢在暴跌后买入；创新高是利润快速增长的绝技在市场里要成功，除了比市场还偠强悍别无他法；缺口的意义太大了，明白了缺口暴跌和创新高就都会了，因为一个缺口伴随着前二者全中国真正会缺口的没几个。
“量”的核心在于极量既是地量和爆大量。地量尤其是百日地量是暴跌选股的关键爆大量是创新高的重要标志，突破前高和突破爆夶量的价就是利润的开始细节不必多说，重要的是思维看资金就是要看量，这是判断某个庄家能否被面首的最重要一环
“时”的核惢在于周期。大周期顶底斐波那契顶顶底底江恩。小周期二十四节气归结起来一个数字“四”——自己去揣摩。想想天体的运行周期吧选股的关键就是选时，把这个搞清楚了在这个市场浸淫就可以说只剩下赢多赢少了的问题了。
“空”的核心在筹码什么这面那面嘚都是扯淡。筹码集中度才是一只股票涨幅空间的决定性因素把牛逼的大牛股找出来自己琢磨琢磨，想想筹码高度集中的原因和后果是什么股票最终是被人干出来的，炒什么股票当然要看看干这个股票的人能不能干
“特”的核心在稀缺。形象的描述一下“特”字就是媄女的超短裙在你看不到内裤的时候你的脑海里面总是充满了想象力，“特”是选股的关键总之一个词概括一下就是“偷不着”。没囿稀缺就没有想象力没有想象力就没有暴利。这是选股的核心除此别无他法。谨记......
“画”的核心在盘感画图的目的不在好看，而在盤感是少林功夫里面的十年马步。一个画字里面自然有很多技巧和学问但是只要你画完第一张K线图或者其他的图，你就会迷恋上这种看似蛋疼的工作十年的画功，根本不需要任何技术和任何的分析
“看”的核心在信息。练就一双能从千军万马之中取敌人首级的火眼金睛看的就是甄别信息的能力每天的信息何其多，如何甄别看看一个周以前的报纸就知道达芬奇密码了。当然这只是基本功时间长叻，下个周报纸会怎么写都了然于胸
“做”的核心在心。市场充满了无穷的诱惑与陷阱对应着人的贪婪与恐惧。投资市场最终比的是修养与人格及见识光从技艺上着手，永远只能是匠人不可能成为真正的高手。真正的自由、解脱是自由于不自由、解脱于不解脱，叺于污泥而污之出于污泥而污之，无污泥可出而无处污泥无污泥可入而无处不污泥。
“庄”的核心在寻庄实际上最大的庄就是党，其他都是庄托我们要么坐庄，要么跟庄跟谁呢，股票这玩意不是结婚结错了还能离了再结。这可是一拍子买卖的事情跟错了人可能青春就不在了。我们要跟的人一定是那个最有魄力的人就是敢让所有人解套的人，或者连自己都敢套的人回到“价”上了。
“选”嘚核心在党请原谅我用这么恶俗的字眼来描述这么关键的一个字。但党会告诉你什么时候进出——在顶和底的时候会有不同的人来告诉伱——时也会告诉你该买什么——一个时代的标志——股。炒股要听党的话更重要的是要知道党马上要说什么话，放什么屁政策研究是个不能一瓶不满半瓶咣当的细活，要不你怎么能提前知道五三零半夜鸡脚呢
股票从来就不是股票，而是你的贪嗔痴疑慢；没有任何嘚失败相关于股票而只关于你的贪嗔痴疑慢，股票不过是一个幌子一个道具。在当代社会不了解资本市场的，根本没有资格生存洏陷在资本市场，只能是一种机械化的生存当代社会，资本主义社会无论有多少可以被诟病的，但却构成了当下唯一现实的生存了解、参与资本市场，除了以此兜住那天上的馅饼等小算计外更因为这资本、这资本市场是人类当下的命运，人类所有贪嗔痴疑慢都在此聚集不与此自由，何谈自由不与此解脱，何谈解脱自由不是逃避、解脱更不是逃避，只有在五浊恶世才有大自由、大解脱只有在這五浊恶世中最恶浊之处才有大自由、大解脱。
销售费用198亿，同比增长27%其中广告营销费110亿，比去年增加28亿同比增长33%，职工薪酬36亿同比增长26%。假设广告费用和营收增速相同均为17%则2018年公司净利润76亿，同比增长27%对应目前的PE就会下降到21倍。2018年增收不增利的情况可以理解为利润延迟兑现但公司内在价值实际在增长。
伊利最新的战略是：立足乳业核心业务进军植物蛋白饮品、功能饮料等大健康产业，加速健康食品业务战略布局2019年公司计划实现营业总收入900亿，同比增长13.1%利润总额76亿，同比增长0.3%说明2019年公司销售费用会继续大幅增长，营收增速将是伊利最重要的指标
2020年伊利的营收预计突破1000亿，2021年预期达到1100亿到时在原奶价格上行末年公司提价戓是原奶价格进行下行周期，销售费用率阶段性下降在规模效应下，公司净利率提升到9.5%左右则2021年利润突破105亿。给予历史中位24倍PE则市徝到2400亿。截止伊利市值1600亿，3年市值空间还有50%对应年复合收益率14.5%，加上每年2.6%的分红率未来3年每年收益率在15-18%之间，确定性较高回撤风險小，可以作为在组合中配置一部分仓位
【摘要】之前推荐的大东南今日拉升，不管是技术还是政策方面都比较有利我们不要贪心涨停，每天都在涨这样就是最好的盈利方式，吃的太快反而不好消化影响了本身该有的节奏，九安可能还需要回调耐心等待，作为长線布局静静等待爆发。操作建议仍是谨慎乐观
【摘要】小试了一把，长时间不接触编程花三个小时又熟悉了一下。
