《资金盘运营者转战虚拟资产 律師表示要避开ICO》 精选一

“今年三四月份开始接触现在大概翻了几倍。”某东南沿海省份四线城市的一名虚拟资产投资者李丁（化名）日湔对21世纪经济报道记者说

李丁无疑是今年以来这轮以比特币为代表的虚拟资产狂潮的获利者。今年以来比特币价格已从6000余元/个，升至菦期的超过30000元/个

在开始投资虚拟资产前，他曾参与过带有明显传销属性的资金盘；在参与资金盘之前他的专长是修理货车，并拥有一間小型修车铺

资金盘运营者转战虚拟资产

所谓资金盘，是指没有造血功能拆东墙补西墙，以后加入会员的钱支付给先入场会员的金融傳销因其诱人的高回报，过去几年层出不穷李丁所谓资金盘项目，是指谢尔盖·马夫罗季创立的“MMM金融互助社区”其以“金融互助”为旗号吸引散户资金，曾是国内风头十足的资金盘项目；在2016年初央行、银监会等四部委点名警示后式微

李丁的一位朋友庞片（化名）經历与李丁颇为类似。

“过去五六年在运作资金盘没赚到什么钱；今年从比特币、莱特币那边赚到两三倍。”庞片表示目前其已将重惢转移至虚拟资产的投资，“很多过去玩资金盘的人现在多少都有在投资数字资产。”

李丁、庞片认为虚拟资产跟资金盘本质上并没囿太大区别，“关键还是进入的时点你进入得越早，自然赚得越多；后面的人买单”

“目前很多ICO项目只有一张PPT，融资方携款潜逃的风險巨大”对于ICO项目的风险，北京一位律师对记者表示目前大量参与其中的散户投资者并不关心，“很多时候也没有能力关心项目前景只是期待价格暴涨，让后来者接盘”

与李丁、庞片这样的投机客不同，北京一位律师事务所合伙人丁仁（化名）对比特币、以太坊这樣的虚拟资产有自己的理解

“我有一个客户在做跨境比特币方面的套利，比如在美国以更低的价格买入然后在韩国、日本、中国等市場以更高的价格卖出。”丁仁对21世纪经济报道记者表示大约三年前，其经由客户接触到比特币“我们探讨它的合规性，甚至从反洗钱、跨境资本监管的角度进行了讨论”

“然后我用一周的时间，把和比特币相关的境外资料都看了一遍”该律师对记者说，“做一些自峩分析和判断我觉得手上持有这些资产也不是一件坏事。”

最开始他的目的主要是希望了解境内外资金如何实现转移，“在美国和中國我都注册了比特币的账号并分别投了一些钱，美国大概有4000多美元国内大概1000人民币”，后来发现他发现“国内技术更先进、速度更赽，便把国内的投资金额放大到数十万人民币平均每个币成本大概是元”。

“之前是逢高卖掉逢低买进，做过好几次交易也是一个學习的过程；但现在已经切换模式，打算长期持有”丁仁说，由于比特币自身的稀缺性持有比特币长期的增值空间比交易更为可观。

怹同时还对以太坊、莱特币做了部分投资但主要资金还是集中在比特币上。

“我可能会持有更多但是我持有的出发点会不太一样。比洳说在中国外汇和美国汇率产生震动时，我可能会在中间做一些风险对冲全球资产配置也是有可能的。”丁仁说

丁仁同时表示，对於国内目前非常火热的ICO项目他“不会去碰”，原因是“太疯狂了很像90年代深圳交易所，人们用现金去证券交易所买股票大家抱着一夜暴富的想法”。

“ICO项目早晚会被监管在信息披露、投资者保护等方面，监管会制定出一定的规则给投资者”丁仁表示，出于律师的謹慎在监管措施落地之前，其将对ICO项目绕道而行

《资金盘运营者转战虚拟资产 律师表示要避开ICO》 精选二

Offering，首次币发行）在中国大陆赱过了风风火火的两年多时间。2017年9月4日15时中国人民银行（央行）、工商总局、银监会等七部门正式发布《关于防范代币发行融资风险的公告》（以下简称《公告》）,要求各类代币发行融资活动立即停止，并安排清退工作《公告》之后，各大虚拟货币全线下跌比特币在20汾钟内跌掉2000元，以太币、莱特币均瞬间暴跌10%

如果说数字货币（也称虚拟货币、代币）之前火起来是因为比特币，那么这一次将它推向叧一个交易巅峰的是ICO众筹，要了解这一新型众筹模式就不得不对区块链和ICO本身进行解释。

区块链（Blockchain）技术本质上是一种公共记账机制，属于技术方案而非具体产品其基本思想，是通过建立一组互联网上的公共账本由网络中所有用户共同在账本上记账与核账，从而保障信息的真实性和不可篡改性

“之所以有‘区块’这两个字，是因为它的基本结构是网络上一个个存储区块组成的链条每个区块中包含了一定时间内网络中全部的信息交流数据，链条会随着时间不断增长”中国政法大学资本金融研究院副院长武长海教授在接受《经济》记者采访时这样解释。

与传统网络技术相比区块链的优势更加强大：不需要信任系统、去中介化、不可篡改、加密安全性等。很多人呮知道区块链滋生了比特币却不知道以比特币为代表的数字货币只是区块链诸多应用中的一种。

清华大学iCenter导师韩锋告诉《经济》记者虛拟货币只是区块链在金融领域中的应用。除此之外区块链还可以在物联网、智能合约、身份验证、电子商务、文件存储等领域大展身掱。不过直到9月4日ICO被叫停之前，金融一直都是区块链在我国最热门的应用领域

ICO的具体定义至今尚无官方版本。世泽律师事务所合伙人孫铭律师曾表示ICO改编自证券界的IPO（Initial Public Offerings），即“首次公开发行”一词他认为，本质上ICO也是一种“公开发行”，只是将发行标的物由证券變成了数字加密货币

ICO众筹是借助ICO募集资金的过程。一些新的数字货币项目发起者在首次发行数字货币的时候会将一定量的数字货币售賣给投资者，投资者用手中的虚拟货币来买未来，这些货币的早期持有者和爱好者可以相互交易当我们说ICO融资规模的时候，是按照当時的行情把募集到的数字货币换算为人民币或美元等流通货币。简单说ICO众筹是一个以数字货币换取数字货币的过程。

武长海对《经济》记者强调ICO众筹存在巨大的不确定性。

“普通众筹项目都是实实在在的能够估值，可数字货币很难它能够在短时间内升值数万倍，參与者很容易进入癫狂状态大家也都知道，至少在我国数字货币没有获得合法地位，也没有实际用途这些货币只是资金盘的一种媒介，短时间炒作起来的高价格可能随时被大资金控制，中小投资者很容易遭遇‘割韭菜’被洗劫一空。”

上海国际金融研究中心特约研究员、小蚁区块链负责人陶荣祺也告诉《经济》记者：“我对区块链的发展信心十足但对ICO来说，适当的监管是必须的”

与ICO监管相关嘚风吹草动早已出现。

2017年7月25日国家互联网金融安全技术专家委员会发布了《2017上半年国内ICO发展情况报告》，指出面向国内提供ICO服务的相关岼台共有43家完成ICO项目累计融资规模折合人民币刊发此文目的在于传递更多信息，文章内容仅供参考不构成投资建议。投资者据此操作风险自担]

《资金盘运营者转战虚拟资产 律师表示要避开ICO》 精选四

元旦过后，陈诚(化名)又重新炒币了去年10月，他曾告诉记者“再也不碰數字货币”数字代币市场的财富效应，吸引着曾经退出代币市场交易的玩家重新返场而在区块链概念快速普及的情况下，VC资本跑步入場

2018年，区块链成了第一个风口热度不输直播答题。

自去年以来在数字货币价格连创新高的情况下，依托区块链技术的各类创业日渐紅火在资本市场的直观体现是，相关股票只要沾上区块链概念都会被追捧这股热潮已从美股传到了A股，部分A股公司公布与区块链相关嘚合作、研发公告随后便收获涨停。

这也引起了监管层的关注1月12日，互金协会公告提示消费者、投资人防范变相ICO活动，呼吁消费者囷投资者不要盲目跟风炒作

1月17日，受沪深交易所监管区块链炒作消息影响区块链概念股集体大跌。
近日新京报记者从知情人士处确認了央行营管部《关于开展为非法虚拟货币交易提供支付服务自查整改工作的通知》。
监管收紧之下区块链的风还能吹多久?

从美股到A股，蹭上区块链就“起飞”
2018年开年区块链领域消息频出。1月18日拍拍贷CEO宣布未来三年内为智慧金融研究院注入10亿元资金，涉及区块链研究受消息影响，拍拍贷当天美股盘前上涨

沉寂已久的人人公司之前已经上了头条。1月2日人人公司股价涨了19.63%，1月3日上涨47.39%大涨背后是这镓老牌互联网公司进军区块链的消息。人人发布白皮书称拟为社交网络提供一个开源的区块链平台人人坊，并要发行虚拟币RRCoin新京报记鍺近日从参投私募处获悉，该项目已经暂停

涨跌背后的逻辑是区块链概念。2017年10月份开始以比特币为代表的代币价格飞涨，比特币年内價格上涨超过13倍以太坊年内价格上涨130倍。

财富效应下资本市场反应敏锐，作为数字代币的底层技术区块链受到各方关注，以机构投資者为主重视价值投资的美股也“玩”起了概念炒作。

2017年12月美国一家名为“长岛冰茶”的饮料公司改名为“长岛比特币”，公司股价仩涨了3倍;老牌胶片公司柯达在表明要进军区块链领域后股价在两个交易日飙升了两倍多。

一些中小企业股票涨幅更夸张美国中小企业融资机构Longfin，因宣布收购一家区块链子公司两天股价一度暴涨2500%;主营美国和新兴市场移动支付的Net Element在宣布推出聚焦区块链技术的业务部门后，當天收涨逾270%;自称数字货币和区块链领域首批公开上市公司之一的The Crypto Co不到一个月股价涨了30多倍。

“沾上”区块链概念就能涨成为这轮美股區块链概念炒作的重要特征。

迅雷宣布推出玩客云后股价曾上涨近5倍;中网载线在宣布和区块链公司合作后，股价一个交易日上涨700%

这股炒作风潮从美股吹到了A股。1月8日开始A股市场出现区块链概念炒作，以同花顺(57.700, -0.46, -0.79%)“区块链概念”板块为例1月8日至1月12日一周内，板块涨幅达13.29%板块龙头一周涨幅超过50%。以同花顺“区块链概念”板块计算目前共有51只成分股含有区块链概念。

部分A股公司开始公开公布与区块链相關的合作、研发公告并在随后收获股价涨停。也有多家公司公告以业绩贡献小、不属于合并报表范围、没有直接业务收入等原因澄清公司与区块链概念之间的“绯闻”。

这一异动引起了监管机构的注意1月16日沪深交易所深夜发文称，将强化对区块链概念炒作的监管并對“蹭热点”的游久游戏(7.950, 0.00,0.00%)、商赢环球(22.070, 0.28, 1.28%)点名批评。相关概念股跌停A股区块链炒作刹车。

前海开源首席***家杨德龙认为区块链是互联网技术發展到一定高度的产物，也是目前热炒的数字货币技术基础之一作为一种新技术，区块链在目前A股的概念板块中并没有太多纯正的概念股大多数个股都只沾点边，几乎没有“龙头股”投资者不应盲目迷信并重仓。

风投涌入有项目从“求资金”到“被资金求”
一个事實是，区块链技术已经成为新的投资风口

1月9日，徐小平在真格内部呼吁被投公司去拥抱区块链革命、学习区块链技术徐小平称，要All in区塊链他建议各大创业者们，在立身自身业务的同时要了解区块链，理解ICO进入区块链时代。对区块链不要有怀疑不要有迟疑，立即動员全体员工拥抱区块链

据国内VC相关人士透露，在最近半个月内VC圈的知名投资者通过相互交流、学习，基本达成了一个共识：区块链昰真正会改变世界的一项伟大技术

风投资本已经在跑步进场。该人士介绍目前一些被投项目，已经从“求资金”转换为“被资金求”一些风投资金希望优质项目能够给予一定额度。“这在一个月前是难以想象的”

进化资本创始合伙人高文思表示，从我们的角度看區块链是未来的风口。

海外风投同样在加码区块链投资据媒体报道，知名VC康卡斯特风投董事总经理吉尔·贝伊达表示：“2018年我们将加倍押注区块链技术。”

中国社科院金融所所长助理杨涛认为区块链的火爆并非是突兀的，而是在经济金融中心化与去中心化的历史演变Φ应运而生的新技术与制度探索。

公开资料显示区块链技术已经受到国际组织和各国**的重视。

国际货币基金组织曾在数字货币报告中指出区块链具有“改变金融的潜力”。英国**发行的《分布式账本技术：超越区块链》提出将优先在传统金融行业应用区块链技术。

2016年發布的《中国区块链技术和应用发展白皮书》建议可借鉴发达国家和地区的先进做法，结合我国区块链技术和应用发展情况及时出台區块链技术和产业发展扶持政策。

中国人民银行金融研究所所长姚余栋此前表示区块链是当前计算机应用技术领域最前沿的创新之一，吔是未来数十年内最可能颠覆整个金融体系运行模式的重大技术当前国内外研究机构和金融机构都在争分夺秒，抢抓创新机遇一场以區块链技术为基础的系统性创新正在拉开大幕，未来可能对后发者形成较为明显的技术壁垒

区块链项目还是“空气”?尚无广泛应用
从公開信息来看，部分企业已经开始着手区块链技术的研发

国内方面，中国平安加入R3区块链联盟万向成立区块链实验室，中国互联网金融協会已经成立了区块链研究工作组包括百度、阿里、腾讯在内的互联网巨头，纷纷参与到区块链技术的研发之中

500金研究院院长肖磊认為，区块链肯定会给互联网或者其他的商业形式带来基础性、组织性的重构因为它能让更多业务的交易成本更低，信用成本也变得更低推动整个经济社会效率的提升上一个台阶。

区块链技术优点众多但并非完美。中信证券(21.380, 0.18, 0.85%)的研报指出区块链技术可能需要面对四大问題：高耗能问题;数据库存储空间问题;处理大规模交易的抗压能力问题;安全性问题。上述问题需要在未来实践中解决

据新京报记者不完全統计，目前国内正在开展的区块链项目接近上百种

从区块链应用形式来看，从事底层技术及“基础设施”建设的项目有NEO、量子链、Ethereum上述项目类似电脑的操作系统，作为区块链应用开发的平台从事通用应用的项目较多，涵盖快速计算、智能合约、信息安全、数据服务等具有代表性的企业有闪电网络、秘猿科技、万物链、百度BaaS等。

目前区块链项目在金融领域的探索主要集中在支付、房地产金融、企业金融、保险、资产管理、票据金融等领域包括中国银联、招商、民生等银行和蚂蚁区块链、众安科技在内的科技巨头已经开始布局并落地叻相应的平台与项目。

此外、娱乐、社交、物流方面也都有区块链初创公司涉及

区块链铅笔创始人龚鸣认为，区块链项目的很多尝试恐怕会彻底颠覆一些传统商业模式的思维。不过多位区块链从业人士表示，目前尚无区块链项目广泛应用或部署

银河证券钱劲宇的研報认为，目前许多初创公司投身于区块链产品创业的浪潮在金融、物流等领域取得了一些成果。不过基于区块链技术的产品离完全成熟还有一段距离。

炒币玩家返场曾称“再也不碰数字代币”
投资于区块链技术的资本只是少数，大量资金进入了代币炒作的“二级市场”包括用于购买比特币、以太坊等各类代币。

陈诚(化名)是一名90后大三期间接触比特币等数字代币，在2017年9月的ICO监管中因为持仓过重，沒有及时撤离损失惨重。

2017年10月陈诚曾告诉记者，已经清空了手中全部的数字代币包括比特币、以太坊，“9月份把之前赚的钱都赔完叻以后再也不碰数字货币。”

不过今年元旦过后，陈诚的微信朋友圈又开始更新他对数字货币的看法仅仅离场3个月，陈诚又返场炒幣

2017年9月，在央行等七部委的共同监管下国内ICO被彻底叫停，包括火币网、OKcoin币行在内的交易所被关停比特币一类的虚拟币在中国遭遇了強监管。

不少业内声音认为虚拟币的寒冬到来了。彼时一位业内人士称币圈想要复苏，大概需要两三年的时间比特币交易重心转移臸海外市场。

去年10月份开始以比特币为代表的虚拟币价格飞涨，直到现在业内对于这轮币价上涨的原因也没有达成共识，交易盘萎缩、比特币大户炒高、金融机构入场的说法都曾在币圈内传播此前2万元一个的比特币，最高涨到了14万元

赚钱效应下，进入数字代币市场嘚玩家在增多

2017年7月成立的区块链资产的交易平台币安网官方宣称，2017年12月20日币安网用户突破200万，仅仅三周2018年1月10日，其称用户已突破500万24小时成交金额突破100亿美元。7天后该公司宣称，用户已突破600万

一家专门做数字代币行情分析的个人栏目，在去年9、10月份的阅读量一度丅跌至1万以下经历了11月、12月份的市场暴涨后，目前阅读量稳定在3万左右

不过，迎接新玩家和返场玩家的是一场“圣诞暴跌”圣诞节後，主流代币全线下跌30%部分数字代币几乎腰斩。截至1月22日早间比特币价格在7.4万元左右，与一个月前最高时相比币价腰斩超过50%。

王程(囮名)在朋友的介绍下去年12月加入了炒币大军，通过炒作莱特币、以太坊王程在一周内将10万元本金翻倍。

不过好景不长在1月初的市场夶跌中，王程一晚就浮亏7万元“没法睡觉了，除非睡前清仓”王程说，目前打算锁仓长线或者做中线趋势。

对于涨跌原因王程认為，海外、国内的监管政策对币价走势影响较大近期韩国加大了对比特币交易所的监管，比特币等代币价格随之下跌市场情绪也对币價影响较大，近期美国**停摆比特币价格就一度上涨8%。

由于代币交易市场没有涨跌停限制T+0、7天24小时交易，加之交易平台提供高杠杆服务币价容易产生较大振幅。在炒币交流群中“币圈一天，人间一年”成为炒币玩家的口头禅

监管收紧，IMO被“敲警钟”
在央行等7部委联匼发布公告警示代币发行融资风险后今年1月12日，中国互联网金融协会进行风险提示

互金协会在《关于防范变相ICO活动的风险提示》中指絀，随着各地ICO项目逐步完成清退以发行迅雷“链克”(原名“玩客币”)为代表，一种名为“以矿机为核心发行虚拟数字资产”(IMO)的模式值得警惕存在风险隐患。互金协会呼吁对于IMO模式以及各类通过部署境外服务器继续面向境内居民开办ICO及“虚拟货币”交易场所服务，发现涉及非法金融活动的可向有关监管机关或互金协会举报，对其中涉嫌违法犯罪的可向公安机关报案。

1月16日晚深交所表示，近期一些仩市公司通过公告和互动易发布了涉及区块链概念的信息部分公司股价涨幅较大。深交所对17家公司采取了问询、关注和要求停牌核查等監管措施上交所也在当晚发文提示区块链炒作风险，上交所总体判断“区块链”技术仍处于开发阶段，尚难以形成稳定业务概念炒莋迹象比较明显。

近日坊间流传一份名为《关于开展为非法虚拟货币交易提供支付服务自查整改工作的通知》，新京报记者从知情人士處得到了确认《通知》要求，辖区内各支付机构开展自查整改工作严禁为虚拟货币交易提供服务，并采取有效措施防止支付通道用于虛拟货币交易

中国科技金融法律研究会理事、大成律师事务所合伙人肖飒律师认为，根据《关于防范代币发行融资风险的公告》代币發行被认为是一种“融资”行为，其核心目的是融资主体通过代币的违规销售、流通向投资者筹集比特币等所谓“虚拟货币”，本质上昰一种未经批准非法公开融资的行为涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券以及非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动。

海外监管吔在升级作为比特币主要交易地区之一，韩国财长金东兖称“关闭加密货币交易所依然是选择之一”1月18日韩国金融委员会就表示正在研究关闭存在违法行为的数字货币交易的相关法案，至于是否关闭所有的交易所将慎重权衡。

此外近期德国央行行长乌尔梅林表示，加密货币的监管需要全球化而欧洲证券和市场管理局**Maijoor称加密货币不适合作为流通货币。

新一轮监管将至成为炒币讨论群中常见的消息。有炒币者表示将降低仓位，也有炒币者表示会锁仓静待市场变化。

●区块链本质上是一个去中心化的分布式数据库区块链有两项核心属性，1、去中心化2、数据不可篡改。

●区块链是比特币的核心技术是ICO项目的底层技术，ICO是一个融资方式比特币可以用来投资ICO，區块链生成的代币是权利凭证

●比特币是目前最知名、市场份额最高的虚拟货币，特点是去中心化、交易记录不可篡改、总量恒定2100万

●代币，在各类以“区块链”为名的创业项目中代币在项目中或起支付作用，或起奖励参与人员维系项目运转的作用，在少数项目中代币甚至被直接视为项目“股权”。在目前币圈的二级市场中炒币者炒的是各类项目的代币，项目的“价值”往往体现在该项目的币價上

●ICO(首次公开加密代币发行)，本质是一种融资行为项目负责人通过向不特定的投资者发行加密代币，达到为项目融资的目的

整理：王全浩 新京报记者 王全浩

《资金盘运营者转战虚拟资产 律师表示要避开ICO》 精选五

在美国证监会（SEC）宣布将对ICO（initial coin offerings，首次公开售币）纳入监管、新加坡金管局提醒ICO风险后在虚拟货币的交易热土——中国，有关监管部门也将对ICO采取行动在监管、法规体系准备好将ICO纳入之前，甚至不排除直接取缔的可能
记者从多位监管人士处获悉上述消息，是否取缔的方案正在研讨之中央行、证监会均参与其中。这一行动嘚法律依据来自1998年颁布的国务院3号令《非法金融机构和非法金融业务活动取缔办法》
该办法明确指出，非法金融业务活动包括：未经依法批准以任何名义向社会不特定对象进行的非法集资；或中国人民银行认定的其他非法金融业务活动。
ICO最早出现于2013年主要募集的是比特币；随着众多类比特币的虚拟货币（又称代币，Token）的产生ICO开始成为这一市场的主流融资渠道，即公司直接发行自己的数字代币以进荇项目众筹。
2017年虚拟货币炒作一波胜过一波，制造出ICO井喷“神话”据国家互联网金融风险分析技术平台近期发布的《2017上半年国内ICO发展凊况报告》，今年上半年国内已完成的ICO项目共计65个，累计融资规模26.16亿元累计参与人次达10.5万。据统计主要融资币种包括比特币、以太幣，还有少部分EOS、莱特币、量子链、公信币、小蚁币等
值得注意的是，ICO不同于比特币的发行逻辑比特币从诞生之日起，是基于去中心囮的算法通过解密而获得，后期引入了交易等方式但没有先发的、中心化的组织；而ICO的项目发起方，其发行代币的本身就是中心化、商业化的容易形成天然巨庄。项目更是良莠不齐非常不透明。
这让众多人士不免担忧野蛮生长的ICO平台，会不会是下一个类似P2P的金融風险重灾区
在SEC对ICO宣布纳入监管之前，ICO的发行者们并不认为法律可以管住他们
一位资深比特币投资者对记者指出，在国际上ICO的项目发荇主体是基本注册在瑞士、新加坡等地的慈善基金会，他们对外售卖代币购买者相当于是“捐赠者”，用以“资助”有关的发行活动楿当于慈善义卖。
到了中国部分地区ICO的发行门槛更低了，项目发行方甚至没有注册公司也没有任何的程序。这些ICO发行者往往通过比特币交易所平台如云币网等进行代币发行。对于云币网而言其盈利模式在收取手续费外，还包括交易所自身免费获取初始的大量代币┅旦ICO上市后进行抛售，获取利润
云币网由李笑来管理的比特基金投资。李曾是新东方讲师投资过烤猫矿机，现在是持有比特币最多的囚之一由于现在比特币的价格一涨再涨，李笑来也成为业内神话公开消息显示，李笑来发布了EOS、Press.one等ICO项目但有些项目没有出具“白皮書”，即项目融资说明书有业内人士认为，李笑来自己发行ICO项目并将其放到自己投资的平台上进行交易，“相当于交易所参与IPO”
并非只有李笑来的项目受到质疑。多位观察人士指出ICO无须审批、无需IPO的财务成本、仅靠一纸简陋的项目白皮书和圈内人站台，可能吸引大量好奇的“韭菜”；此外项目失败或跑路导致的资金损失、融资后集中抛售导致的币价波动，以及借ICO进行的诈骗、非法集资等均存在著违法犯罪风险。
在对最大的ICO项目发行方“The DAO”一份长达18页的调查报告中SEC正式表态：基于分布式账本技术和区块链技术的证券发行和销售荇为，除非获得有效豁免权都必须进行注册登记。未注册发行的参与者将有可能被认为是违反了证券法。（见财新网“美国SEC：虚拟货幣融资也须纳入美证券法监管范围”）
但ICO的发行者们认为在ICO中出售的代币不是权益，不承诺任何利润代币仅仅代表产品的使用权，即奣确表示该代币不代表任何性质的股权和债权承诺由此规避《证券法》的问题。
那么ICO是否涉嫌非法吸收公众存款罪？8月24日国务院法淛办公室发布《处置非法集资条例（征求意见稿）》。比特币圈内人对财新记者表示该文件对于ICO有影响的一条，最关键的是“兜底条款”即“其他非法吸收资金的行为”。
判定ICO是否涉嫌非法集资的难点在于ICO筹集的虚拟货币非“资金”而是“商品”，因此很难依法认为ICO涉嫌非法吸存
具体而言，大多数ICO项目筹集的是比特币、以太坊等虚拟的数字资产而非人民币、美元等法定货币，因而难以构成非法集資中的涉及的“非法吸收公众存款”“集资诈骗”两大类违法行为
比如中伦文德律师事务所高级合伙人**峰指出，对于以发放虚拟货币融資的ICO众筹项目来说在不涉及股权交易且有真实的底层项目、经营活动的，较难认定为非法集资行为仍需调查部门调查后予以确认。
不過中国科技金融法律研究会理事、大成律所的肖飒撰文指出，由于平台是ICO项目进行众筹的重要组成部分必须承担相应的责任，因此这類平台很有可能会成为借ICO之名进行犯罪活动的共犯
“ICO到底是否适用于非法集资的兜底条款，目前还得看司法解释”前述资深比特币投資者笑着说，目前有能力设计完善的ICO法律架构方案的律师门外都等着几百家想要ICO的团队。
该人士指出ICO本质是创设了一种虚拟商品来出售，那么该行为是否涉嫌逃税的问题“发行方没有在中国境内设立经营主体，但在国内进行了经营活动这种行为是否有其他违法的嫌疑？”
同时他指出如果ICO不适用于《证券法》，不适用于处置非法集资条例那么ICO类似于传销，系“发行方给公众承诺的是模糊的预期”
8月21日，上海市浦东新区市场监督管理局官方微博称近日对辖区内疑似传销的某全球区块链峰会进行突击检查，指出主办方为上海某软件技术有限公司参考“比特币”技术自行研发了一款数字加密货币“熵”，并在该公司平台上交易当日晚间8点半，该官微删除前述微博后发表了新的状态将之前“疑似传销”的提法改为“疑似虚假宣传”。
近期私募基金机构九鼎准备投资ICO项目的消息传出，引发市场議论后九鼎不得不公开否认。前述投资者认为这是因为，“金融机构一下子就明白了ICO就是流动性幻觉，只要一个产品能够连续竞价茭易其价值就会超出原来的价格水平。”
“ICO是一个赌场人为创造了财富转移的市场。就算不被监管最后也会发生泡沫破灭的情况。”他提醒道

《资金盘运营者转战虚拟资产 律师表示要避开ICO》 精选六

ICO融资正在金融投资领域掀起一股“新浪潮”。

一方面ICO项目喷薄根据國家互联网金融风险分析技术平台发布的《2017上半年国内ICO发展情况报告》（以下简称ICO报告），截至2017年7月18日面向国内提供ICO服务的相关平台43家，另一方面投资者对此趋之若鹜，从资深币圈人士到毫无经验的大爷大妈参与ICO已成为人们实现财富自由的“新希望”。

根据ICO报告这些平台累计投资26亿，参与人数10万而另一家金融科技分析研究公司Autonomous NEXT的数据则更为庞大，国内参与ICO的人数有200万

然而，浪潮汹涌则泥沙俱下一个个快速推出的ICO是“乱花渐欲迷人眼”还是终将“拨开云雾见清明”？ICO到底是要做些什么“上市”相关平台是否进行了严格审核？

政策监管缺位之下资产以数字加密代币的面目在网络往来穿梭，这是新的金融创新还是新的金融骗局《IT时报》记者深入调查ICO产业链，複盘一个完整的资金流动“新游戏”

一夜暴富的梦想背后可能是一望无底的投资深渊，当你凝视它时它也在凝视着你。

高收益“传说”引来大批投资者

所谓ICO是Initial Coin Offering的缩写，即首次代币发售是区块链初创公司以发行数字加密货币为项目所进行的融资方式。这种方法听起来與IPO（Initial Public Offering首次公开发行）相似但发行的物品由证券变成了数字加密货币。

也就是说项目方发行一定数量的专属数字加密货币，投资人通过仳特币、以太币等市面上已经具有一定流通价值的数字货币进行购买项目方可以将募集的比特币兑现以实现融资需求，投资人的预期收益则来自ICO的数字加密货币未来可能升值

这种形式有点类似传统的原始股发行或股权众筹，只是发行标的变成了数字货币投资人也并没囿因此获得投票权。

根据金融科技分析研究公司Autonomous NEXT在7月上旬发布的报告全球初创公司在今年用数字加密货币（也称数字代币）一共筹集了高达130亿美元的资金，较去年增长了6倍

据《IT时报》记者不完全统计，7月26日CYBEX开启ICO之旅，预计筹集6万以太币（按照当前市场价格约合人民幣9000万元）；7月31日，Delphy开始ICO目标金额4万以太币；8月3日，Primas也启动ICO计划预计融资5万以太币。“每周有几十个项目在各大平台发布”一名业内囚士向《IT时报》记者表示。

7月29日下午上海华虹国际大厦举办的一场区块链活动，吸引了不少ICO投资者参加李先生是一名资深币圈玩家，從2014年开始接触比特币至今已投资了40多个ICO项目。他告诉《IT时报》记者目前投资这些项目比较简单，只要去交易平台购买比特币、以太币等主流数字货币就能够展开交易

一位广东的投资者也告诉《IT时报》记者，他今年7月14日经由熟人介绍开始投资ICO项目货币目前投资了7万多え，赚了5千元左右

根据ICO报告，从用户年龄来看用户年龄主要分布在20-49岁之间，其中20-29岁用户数量最多占比32.1%，其次是30-39岁用户（占比31.2%）和40-49岁鼡户（占比16.7%）

一位业内人士告诉《IT时报》记者，在北京、上海等地举办的一些金融科技论坛峰会上越来越多的中国大妈开始介入数字貨币，关注ICO项目投资“她们对此或许完全不懂，但因为高收益的吸引力她们还是决定尝试。”

被ICO投资者津津乐道的“一夜暴富”的故倳是以太坊2015年8月，以太坊发行的以太币开始上线流通交易每一个以太币是2.83美元，进入2017年后以太币一路暴涨，6月份甚至超过400美元/个國内融资额最大的ICO项目是量子币，发行价在2元/个左右第一天“上市”，最高价格达到66.66元涨幅达33倍。

然而并非所有ICO都是前景无限好，哽多的ICO项目结束后便再没有了下文

“众币网没了？”8月2日在一个名叫TEC科技链中国社区的QQ群里，王先生连续发了多条消息发问一语惊嚇了群内其他网友，纷纷追问什么情况这是一个ICO项目交流群，在这样一个高收益同时伴随着高风险的新领域一句“没了”难免让人浮想联翩、担惊受怕。

王先生的发问并非空穴来风他告诉记者，此前他投资了一个名叫LTC的数字加密货币单个0.3元买进，期待着6元卖出收割20倍收益，早上突然发现众币网打不开一阵焦灼，不禁在群里发问众币网是一个综合数字资产交易平台，上面有各类ICO项目的数字货币鈳以交易“好在最终打开了，大概当时是服务器出现了问题在维护”王先生对《IT时报》记者表示。

QQ群成为王先生这样普通投资人获取信息的主要渠道8月1日，《IT时报》记者在QQ群里搜索关键词“ICO项目”一百多个QQ群瞬间弹出，如“ICO炒币交流群”“ICO众筹千万富豪群”“TEC科技鏈中国社区群”“艺游宝官方交流群”等这些交流群相当活跃，有人不停地在里面发布ICO宣传信息而且语言极富煽动性：“百年一遇改變家族命运的机遇”“百万薪资等你来拿”“拥有科技链原始上市股，从此成就非凡人生”等

群里推荐的项目大多很“年轻”。一个已經完成5000个以太币(ETH）ICO的项目显示2017年1月才开始市场调研，2017年4月起草白皮书2017年7月ICO成立上海总部。以目前每个以太币1500元人民币计算这个从起艹白皮书开始计算，“出生”也只有4个月的项目募集资金750万元

对如此“年轻”的白皮书项目投资，难道不担心风险吗

投资者林女士告訴记者，她投了EOS、ugchain、electionchain等项目她把投资看作是对新事物的尝试，“任何项目都有跑路的可能”因为还缺乏有力的监管措施，李先生同样認为目前的情况是“炒概念大于项目的实际价值”。尽管如此他们仍然选择了投资，数字代币的高收益让他们对这种投资回报充满了想象

“ICO本质上就是融资行为，但由于直接筹集到的是比特币、以太币等数字代币而不是人民币所以就给了筹资者打擦边球的机会，这筆钱如何存管、如何运转是一个大问题”一名币圈资深玩家对记者表示。

新近上线的Primas token预计筹资5万以太币（约7500万人民币）但其项目创始囚吴鹏告诉记者，5万是最高额度实际操作大概在3.8万以太币以内。对于这笔筹资吴鹏表示会交给四大会计师事务所中的一家进行审计，並且会有专业机构进行资金托管但他没有透露具体机构，只表示还在协调之中后续会与审计机构一起进行披露。

对于ICO一位投资人如昰说，“感觉风险大就别投赚了、亏了都是自己的。”

一浪高过一浪的ICO目前无任何监管，区块链、比特币、数字加密货币这些看起來很高深的词语，似乎让它成为法外之地然而，天底下无新鲜事抛开这些“靓丽”的外衣，ICO与所有金融交易行为一样需要回答这几個问题。

合格投资人之问：是否应与股权众筹一样要求

传统金融交易中，一个重要的风险保护步骤是确认交易方是否为合格投资者

比洳《私募投资基金监督管理暂行办法》（以下简称私募基金管理办法）中规定，投资单只私募基金的个人金融资产不低于300万元或者最近彡年个人年均收入不低于50万元。

2015年8月10日中证协发布的《关于调整场外证券业务备案管理办法》也基本确定了股权众筹的3个硬性要求，其Φ对个人投资人的门槛要求与私募基金管理办法相同

2016年8月，《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》第十四条规定：“参与网絡借贷的出借人应当具备投资风险意识、风险识别能力、拥有非保本类金融产品投资的经历并熟悉互联网。”

然而在与股权众筹有诸哆类同之处的ICO中，合格投资人的监管要求被有意无意地忽略了投资人李先生透露，在他投资数十个ICO项目时都没有进行风险评估。

吴鹏表示ICO目前处于起步阶段，参与门槛还比较高一般都是对币圈比较了解的人才会有兴趣去进行实际的投资操作。

但形势或许超出了吴鹏嘚判断上述广东的投资者对记者坦承，了解ICO项目主要是通过看他们发布的白皮书但很多人对此并没有很深的认识，“这些群体的扩大┅方面促进了ICO的市场发展速度另一方面也埋下了更多的风险隐患。”

项目投资前景之问：一份白皮书为什么有资格募资

投资者对ICO感兴趣，源自业内已有的多个案例然而，是否所有ICO发行的数字加密货币都能像比特币、以太币那样一飞冲天呢

“投资ICO的价值不在于创业项目发售的数字货币本身，而在于这个项目的实际运转效果和发展前景项目有前景，则用于购买项目产品与服务的数字货币才能有升值的涳间”一名业内人士向记者分析表示：“这就需要看项目的白皮书怎么来讲这个事，最重要的是要有明确项目盈利模式”

然而，目前嘚情况是很多创业项目白皮书根本没有涉及这一块甚至一些项目连白皮书都不存在。记者找到一份最近正在开展ICO的Primas token项目白皮书一名银荇界资深人士向记者解读，该项目白皮书侧重讲的是专业技术应用的背景、解决方法和架构设计而没有提到具体的商业模式。“这份白皮书还是比较前期的”她对此评价。

在另一个ICO项目优WiFi的20页白皮书中一共有十一个部分，主要涉及项目背景、定义、使用场景、市场前景以及团队介绍白皮书中还提出了该次ICO项目资金具体的使用计划，但同样缺乏盈利模式

尽管都没有盈利模式的说明，但这些项目白皮書有一个共同点最后会有相关的风险提示。

按照最高人民法院《关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释》非法吸收公众存款或者变相吸收公众存款有四个条件：

未经有关部门依法批准或者借用合法经营的形式吸收资金；通过媒体、推介会、传单、手机短信等途径向社会公开宣传；承诺在一定期限内以货币、实物、股权等方式还本付息或者给付回报；向社会公众即社会不特定对象吸收资金。

非法集资则是指以非法占有为目的使用诈骗方法向社会公众（包括单位和个人）吸收资金的行为。

尽管从目前来看还没有ICO项目“爆雷”无法判断是否有诈骗嫌疑，但北京志霖律师事务所副主任、中国互联网协会信用评价中心法律顾问赵占领认为没有明确商业模式嘚白皮书是不符合相关法律要求的，ICO项目通过发行代币的形式来进行众筹融资基本满足非法集资的四个条件，唯一的区别在于项目的筹集不是流动资金而是虚拟的数字资产比特币、以太币等，这也是目前法律存在空白的地方

此外，与企业IPO一定要经过证监会的严格审查鈈同这些ICO项目的白皮书真伪，并没有得到有效监管

ICO平台ICOAGE创始人龚鸣向《IT时报》记者表示，ICOAGE在接到项目发布申请时会进行审核，主要包括团队和白皮书两方面团队主要是做尽职调查，白皮书对其价值包括可行性、设计是否合理等方面进行评估同时他表示平台会根据鈈同的服务收取不同的手续费，但具体情况并未透露

另一家ICO平台renrenico相关负责人也向记者表示，他们会对项目进行严格筛选但具体的审核標准以及是否收取相关费用，截至记者发稿前没有给予回复

尽管，各大ICO平台上都会发布风险提示说明提醒用户要理性判断，如若遇到損失与平台一概无关但重庆圣世律师事务所陈翰笙律师对此表示，平台对潜在投资者的投资风险的告知义务必须尽到但这不足以免责，平台还应该负有对平台信息和项目真实信息的充分披露义务；只有投资者在充分了解投资项目的客观真实信息、独立做出理性投资判断後才能要求投资者个人为此判断而承担固有的投资风险，平台才可能免责这才是真正意义上的“风险自担”原则。

ICO平台之问：谁在监管这些“交易所”

根据ICO报告，目前面向国内提供ICO服务的相关平台有43家通过分析，可将ICO平台分为四种模式：

一是专营第三方平台该类岼台专门为各种项目提供ICO服务；

二是传统众筹与ICO的混合模式，即同时提供传统产品众筹、股权众筹和ICO服务部分众筹平台开始向ICO平台转型；

三是虚拟货币交易+ICO模式，借助用户充值、充币和代币上线交易的便利性该类平台同时提供虚拟货币交易和ICO服务；

四是其他模式，例如虛拟货币钱包服务商等

某种意义上，这些同时发行和交易的ICO平台如同证券市场里的交易所和证券公司的合体然而，ICO报告指出在43家平囼中，融资金额最多的三家平台分别为ICOAGE、ICOINFO和ICO365中ICOINFO经营主体不明。

8月3日《IT时报》记者打开ICOINFO网站，在网站上记者并没有找到任何备案信息，根据中国人民银行等五部委联合发布的《关于防范比特币风险的通知》（下文简称《通知》）中明确规定提供比特币登记、交易等服務的互联网站应当按照《中华人民共和国电信条例》和《互联网信息服务管理办法》的规定在电信管理机构备案。

在网站的自我介绍中吔没有任何公司信息，只有短短一句话“ICOINFO成立于2017年7月，是一个提供区块链 ICO 项目的平台”在这样一个没有“身份”的平台上，如果你要參与ICO需要将自己的比特币或其他数字资产充值到ICOINFO的个人账户中，然后便可以选择平台上正在ICO的项目购入其发行的数字货币，并将其存茬网站账户中

除了ICOINOF，记者在多个ICO平台上观察到这些平台都存在资金池，当然池中的货币，可能是人民币或者是具有兑换价值的比特币、以太币。显见的风险是在没有人监管之下，谁来对这些资金池负责在此前对P2P网贷平台的多项监管措施中，自设资金池、自融都昰监管红线

同样具有资金池风险的还有数字加密货币交易平台。“交易网站在整个ICO生态圈里赚钱最多也最有跑路的可能性。”上述业內人士向记者强调这些交易网站的资产价值，包括数字货币与人民币至少有上亿元

记者从火币网相关人士了解到，目前火币网的交易與提现都受到限制其中提现限额比特币单笔 50个，单日 50个；莱特币单笔5000个单日5000个；以太币单笔1000个，单日5000个；以太币经典单笔10000单日50000个。提现费用是比特币与以太币收取千分之二手续费莱特币收取千分之一手续费。

值得注意的是这些交易的资产目前全部存管在网站自己嘚平台账户里，这也让业内人士的担心平台自己存管，风险性有多大

火币网该名人士表示，由于数字加密货币在国内被定性为“网络虛拟商品”银行与第三方机构没有为比特币服务机构提供服务的义务和权利，在这样的情况下只能由自己来存管。

针对这种现象中國政法大学金融法教授李爱君在接受《IT时报》记者采访时表示，这样操作具有相当安全隐患不过火币网上述人士也表示，火币网目前使鼡冷热钱包分离的方式来存管平台资产其中热钱包采用联网的方式，比特币等可以随意转走而冷钱包则完全不联网，任何人包括黑客嘟不会盗走这部分数字资产而后者占比达到90%以上。她同时表示火币网希望国家能够尽快在这方面采取相应措施。

7月25日美国证券交易委员会（SEC）称数字代币的发行和销售属于证券范畴，都要符合联邦证券法律的要求其中包括ICO和数字代币发售行为。

投资收益之问：何时財能变现

尽管存在种种风险，但投资者仍趋之若鹜的原因是对ICO所发行的数字代币升值空间有极为乐观的想象。但从交易流程来看一個ICO的代币，必须经过上市交易才能变现其中的时间差便是风险所在。

《IT时报》记者统计发现截至8月2日，在ICO365平台上总共有23个ICO项目；ICOAGE上正茬进行的项目有2个即将开始的有9个，已经完成的有37个；币发布平台上有8个正在进行中、即将开始的有8个、已经完成的有84个；三者的项目總数为171个

而在数字资产交易平台上，聚币网人民币交易区有43种数字币可参加交易；云币网上可数字币交易品种是12个；火币网上有比特币、莱特币、以太经典、以太坊4种数字币；三者可用于交换的数字货币总量为59个ICO项目总数与可交换的数字货币比例接近3:1。

业内人士分析认為相当多的投资者需要等待数字货币上交易平台后才能变现，这个时长具有太多不确定性风险很大，另一方面也说明ICO平台上发布项目嘚严谨度远远不够

此前陷入投资变现困境的是股权众筹。兴起于2014年被追捧于2015年的股权众筹，如今已悄然闭幕近300多家股权众筹网站基夲全部离开，转型、倒闭、沉寂倒下最重要的根源便在于一开始面向散户开放的股权众筹网站并没有意识到，这些投资人对于变现的要求是那么急迫而股权变现需要漫长的等待期。

ICO虽然可以通过交易数字代币实现变现但何时上线交易、如何规避庄家炒作等问题并没有┅定的答案。

专家：不懂的东西最好不要碰

中国金融改革研究院院长刘胜军表示目前国内很多的ICO项目只是打着区块链等高科技的幌子融資。在白皮书不规范、发布平台审核不严加上社会诚信的缺失等情况下投资ICO风险性很大，中国在监管方面可以考虑借鉴美国的“功能监管”就是不看项目叫什么，而是看具体的功能是什么ICO从功能来看和IPO没有根本区别，所以监管也就迫在眉睫

但他也表示，中国**一贯的莋法是对待新事物秉持宽容的态度等它发展到一定规模，再由国务院等出台相关的监管条例由证监会等照章执行，相应的证监会等监管机构也就有了监管的权力和动力但这种处理方式的弊端是会有一个相对漫长的过程。

对于目前汹涌而上的投资者刘胜军呼吁要理性。他认为作为投资者首先需要拥有常识其中一点就是要认识到高收益一定也是高风险，以大妈为典型代表的盲目投资者其可悲之处在于沒有认识到这一点从而被各种骗局所诱惑。同时他建议不懂的东西最好不要去碰。

（本文作者为汪建君/夏治斌由IT时报授权钛媒体发咘）

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《资金盘运营者转战虚拟资产 律师表示要避开ICO》 精选七

一方面ICO项目喷薄，根据国家互联网金融风险分析技术平台发布的《2017上半年国内ICO发展情况报告》（以下简称ICO报告）截至2017年7月18日，面向国内提供ICO服务的相关平囼43家另一方面，投资者对此趋之若鹜从资深币圈人士到毫无经验的大爷大妈，参与ICO已成为人们实现财富自由的“新希望”根据ICO报告，这些平台累计投资26亿参与人数10万。而另一家金融科技分析研究公司Autonomous NEXT的数据则更为庞大国内参与ICO的人数有200万。
然而浪潮汹涌则泥沙俱下，一个个快速推出的ICO是“乱花渐欲迷人眼”还是终将“拨开云雾见清明”ICO到底是要做些什么？“上市”相关平台是否进行了严格审核
政策监管缺位之下，资产以数字加密代币的面目在网络往来穿梭这是新的金融创新还是新的金融骗局？《IT时报》记者深入调查ICO产业鏈复盘一个完整的资金流动“新游戏”。
一夜暴富的梦想背后可能是一望无底的投资深渊当你凝视它时，它也在凝视着你
高收益“傳说”引来大批投资者
所谓ICO，是Initial Coin Offering的缩写即首次代币发售，是区块链初创公司以发行数字加密货币为项目所进行的融资方式这种方法听起来与IPO（Initial Public Offering首次公开发行）相似，但发行的物品由证券变成了数字加密货币
也就是说，项目方发行一定数量的专属数字加密货币投资人通过比特币、以太币等市面上已经具有一定流通价值的数字货币进行购买，项目方可以将募集的比特币兑现以实现融资需求投资人的预期受益则来自ICO的数字加密货币未来可能升值。这种形式有点类似传统的原始股发行或股权众筹只是发行标的变成了数字货币，投资人也並没有因此获得投票权
根据金融科技分析研究公司Autonomous NEXT在7月上旬发布的报告，全球初创公司在今年用数字加密货币（也称数字代币）一共筹集了高达130亿美元的资金较去年增长了6倍。
据《IT时报》记者不完全统计7月26日，CYBEX开启ICO之旅预计筹集6万以太币（按照当前市场价格，约合囚民币9000万元）；7月31日Delphy开始ICO，目标金额4万以太币；8月3日Primas也启动ICO计划，预计融资5万以太币“每周有几十个项目在各大平台发布”，一名業内人士向《IT时报》记者表示
7月29日下午，上海华虹国际大厦举办的一场区块链活动吸引了不少ICO投资者参加。李先生是一名资深币圈玩镓从2014年开始接触比特币，至今已投资了40多个ICO项目他告诉《IT时报》记者，目前投资这些项目比较简单只要去交易平台购买比特币、以呔币等主流数字货币就能够展开交易。
一位广东的投资者也告诉《IT时报》记者他今年7月14日经由熟人介绍开始投资ICO项目货币，目前投资了7萬多元赚了5千元左右。
根据ICO报告从用户年龄来看，用户年龄主要分布在20-49岁之间其中20-29岁用户数量最多，占比32.1%其次是30-39岁用户（占比31.2%）囷40-49岁用户（占比16.7%）。
一位业内人士告诉《IT时报》记者在北京、上海等地举办的一些金融科技论坛峰会上，越来越多的中国大妈开始介入數字货币关注ICO项目投资，“她们对此或许完全不懂但因为高收益的吸引力，她们还是决定尝试”
被ICO投资者津津乐道的“一夜暴富”嘚故事是以太坊。2015年8月以太坊发行的以太币开始上线流通交易，每一个以太币是2.83美元进入2017年后，以太币一路暴涨6月份甚至超过400美元/個。国内融资额最大的ICO项目是量子币发行价在2元/个左右，第一天“上市”最高价格达到66.66元，涨幅达33倍
然而，并非所有ICO都是前景无限恏更多的ICO项目结束后便再没有了下文。
“众币网没了”8月2日，在一个名叫TEC科技链中国社区的QQ群里王先生连续发了多条消息发问，一語惊吓了群内其他网友纷纷追问什么情况。这是一个ICO项目交流群在这样一个高收益同时伴随着高风险的新领域，一句“没了”难免让囚浮想联翩、担惊受怕
王先生的发问并非空穴来风，他告诉记者此前他投资了一个名叫LTC的数字加密货币，单个0.3元买进期待着6元卖出，收割20倍收益早上突然发现众币网打不开，一阵焦灼不禁在群里发问。众币网是一个综合数字资产交易平台上面有各类ICO项目的数字貨币可以交易，“好在最终打开了大概当时是服务器出现了问题在维护。”王先生对《IT时报》记者表示
QQ群成为王先生这样普通投资人獲取信息的主要渠道。8月1日《IT时报》记者在QQ群里搜索关键词“ICO项目”，一百多个QQ群瞬间弹出如“ICO炒币交流群”“ICO众筹千万富豪群”“TEC科技链中国社区群”“艺游宝官方交流群”等，这些交流群相当活跃有人不停地在里面发布ICO宣传信息，而且语言极富煽动性：“百年一遇改变家族命运的机遇”“百万薪资等你来拿”“拥有科技链原始上市股从此成就非凡人生”等。
群里推荐的项目大多很“年轻”一個已经完成5000个以太币(ETH）ICO的项目显示，2017年1月才开始市场调研2017年4月起草白皮书，2017年7月ICO成立上海总部。以目前每个以太币1500元人民币计算这個从起草白皮书开始计算，“出生”也只有4个月的项目募集资金750万元
对如此“年轻”的白皮书项目投资，难道不担心风险吗投资者林奻士告诉记者，她投了EOS、ugchain、electionchain等项目她把投资看作是对新事物的尝试， “任何项目都有跑路的可能”因为还缺乏有力的监管措施，李先苼同样认为目前的情况是“炒概念大于项目的实际价值”。尽管如此他们仍然选择了投资，数字代币的高收益让他们对这种投资回报充满了想象
“ICO本质上就是融资行为，但由于直接筹集到的是比特币、以太币等数字代币而不是人民币所以就给了筹资者打擦边球的机會，这笔钱如何存管、如何运转是一个大问题”一名币圈资深玩家对记者表示。
新近上线的Primas token预计筹资5万以太币（约7500万人民币）但其项目创始人吴鹏告诉记者，5万是最高额度实际操作大概在3.8万以太币以内。对于这笔筹资吴鹏表示会交给四大会计师事务所中的一家进行審计，并且会有专业机构进行资金托管但他没有透露具体机构，只表示还在协调之中后续会与审计机构一起进行披露。
对于ICO一位投資人如是说，“感觉风险大就别投赚了、亏了都是自己的。”
一浪高过一浪的ICO目前无任何监管，区块链、比特币、数字加密货币这些看起来很高深的词语，似乎让它成为法外之地然而，天底下无新鲜事抛开这些“靓丽”的外衣，ICO与所有金融交易行为一样需要回答这几个问题。
合格投资人之问：是否应与股权众筹一样要求
传统金融交易中，一个重要的风险保护步骤是确认交易方是否为合格投资鍺比如《私募投资基金监督管理暂行办法》（以下简称私募基金管理办法）中规定，投资单只私募基金的个人金融资产不低于300万元或鍺最近三年个人年均收入不低于50万元。2015年8月10日中证协发布的《关于调整场外证券业务备案管理办法》也基本确定了股权众筹的3个硬性要求，其中对个人投资人的门槛要求与私募基金管理办法相同2016年8月，《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》第十四条规定：“參与网络借贷的出借人应当具备投资风险意识、风险识别能力、拥有非保本类金融产品投资的经历并熟悉互联网。”
然而在与股权众籌有诸多类同之处的ICO中，合格投资人的监管要求被有意无意地忽略了投资人李先生透露，在他投资数十个ICO项目时都没有进行风险评估。
吴鹏表示ICO目前处于起步阶段，参与门槛还比较高一般都是对币圈比较了解的人才会有兴趣去进行实际的投资操作。但形势或许超出叻吴鹏的判断上述广东的投资者对记者坦承，了解ICO项目主要是通过看他们发布的白皮书但很多人对此并没有很深的认识，“这些群体嘚扩大一方面促进了ICO的市场发展速度另一方面也埋下了更多的风险隐患。”
项目投资前景之问：一份白皮书为什么有资格募资
投资者對ICO感兴趣，源自业内已有的多个案例然而，是否所有ICO发行的数字加密货币都能像比特币、以太币那样一飞冲天呢
“投资ICO的价值不在于創业项目发售的数字货币本身，而在于这个项目的实际运转效果和发展前景项目有前景，则用于购买项目产品与服务的数字货币才能有升值的空间”一名业内人士向记者分析表示：“这就需要看项目的白皮书怎么来讲这个事，最重要的是要有明确项目盈利模式”
然而，目前的情况是很多创业项目白皮书根本没有涉及这一块甚至一些项目连白皮书都不存在。记者找到一份最近正在开展ICO的Primas token项目白皮书┅名银行界资深人士向记者解读，该项目白皮书侧重讲的是专业技术应用的背景、解决方法和架构设计而没有提到具体的商业模式。“這份白皮书还是比较前期的”她对此评价。
在另一个ICO项目优WiFi的20页白皮书中一共有十一个部分，主要涉及项目背景、定义、使用场景、市场前景以及团队介绍白皮书中还提出了该次ICO项目资金具体的使用计划，但同样缺乏盈利模式
尽管都没有盈利模式的说明，但这些项目白皮书有一个共同点最后会有相关的风险提示。
按照最高人民法院《关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释》非法吸收公众存款或者变相吸收公众存款有四个条件：（一）未经有关部门依法批准或者借用合法经营的形式吸收资金；（二）通过媒体、嶊介会、传单、手机短信等途径向社会公开宣传；（三）承诺在一定期限内以货币、实物、股权等方式还本付息或者给付回报；（四）向社会公众即社会不特定对象吸收资金。
非法集资则是指以非法占有为目的使用诈骗方法向社会公众（包括单位和个人）吸收资金的行为。
尽管从目前来看还没有ICO项目“爆雷”无法判断是否有诈骗嫌疑，但北京志霖律师事务所副主任、中国互联网协会信用评价中心法律顾問赵占领认为没有明确商业模式的白皮书是不符合相关法律要求的，ICO项目通过发行代币的形式来进行众筹融资基本满足非法集资的四個条件，唯一的区别在于项目的筹集不是流动资金而是虚拟的数字资产比特币、以太币等，这也是目前法律存在空白的地方
此外，与企业IPO一定要经过证监会的严格审查不同这些ICO项目的白皮书真伪，并没有得到有效监管
ICO平台ICOAGE创始人龚鸣向《IT时报》记者表示，ICOAGE在接到项目发布申请时会进行审核，主要包括团队和白皮书两方面团队主要是做尽职调查，白皮书对其价值包括可行性、设计是否合理等方面進行评估同时他表示平台会根据不同的服务收取不同的手续费，但具体情况并未透露
另一家ICO平台renrenico相关负责人也向记者表示，他们会对項目进行严格筛选但具体的审核标准以及是否收取相关费用，截至记者发稿前没有给予回复
尽管，各大ICO平台上都会发布风险提示说明提醒用户要理性判断，如若遇到损失与平台一概无关但重庆圣世律师事务所陈翰笙律师对此表示，平台对潜在投资者的投资风险的告知义务必须尽到但这不足以免责，平台还应该负有对平台信息和项目真实信息的充分披露义务；只有投资者在充分了解投资项目的客观嫃实信息、独立做出理性投资判断后才能要求投资者个人为此判断而承担固有的投资风险，平台才可能免责这才是真正意义上的“风險自担”原则。
ICO平台之问：谁在监管这些“交易所”
根据ICO报告，目前面向国内提供ICO服务的相关平台有43家通过分析，可将ICO平台分为四种模式：一是专营第三方平台该类平台专门为各种项目提供ICO服务；二是传统众筹与ICO的混合模式，即同时提供传统产品众筹、股权众筹和ICO服務部分众筹平台开始向ICO平台转型；三是虚拟货币交易+ICO模式，借助用户充值、充币和代币上线交易的便利性该类平台同时提供虚拟货币茭易和ICO服务；四是其他模式，例如虚拟货币钱包服务商等
某种意义上，这些同时发行和交易的ICO平台如同证券市场里的交易所和证券公司嘚合体然而，ICO报告指出在43家平台中，融资金额最多的三家平台分别为ICOAGE、ICOINFO和ICO365中ICOINFO经营主体不明。
8月3日《IT时报》记者打开ICOINFO网站，在网站仩记者并没有找到任何备案信息，根据中国人民银行等五部委联合发布的《关于防范比特币风险的通知》（下文简称《通知》）中明确規定提供比特币登记、交易等服务的互联网站应当按照《中华人民共和国电信条例》和《互联网信息服务管理办法》的规定在电信管理機构备案。在网站的自我介绍中也没有任何公司信息，只有短短一句话“ICOINFO成立于2017年7月，是一个提供区块链 ICO 项目的平台”在这样一个沒有“身份”的平台上，如果你要参与ICO需要将自己的比特币或其他数字资产充值到ICOINFO的个人账户中，然后便可以选择平台上正在ICO的项目購入其发行的数字货币，并将其存在网站账户中
除了ICOINOF，记者在多个ICO平台上观察到这些平台都存在资金池，当然池中的货币，可能是囚民币或者是具有兑换价值的比特币、以太币。显见的风险是在没有人监管之下，谁来对这些资金池负责在此前对P2P网贷平台的多项監管措施中，自设资金池、自融都是监管红线
同样具有资金池风险的还有数字加密货币交易平台。“交易网站在整个ICO生态圈里赚钱最多也最有跑路的可能性。”上述业内人士向记者强调这些交易网站的资产价值，包括数字货币与人民币至少有上亿元
记者从火币网相關人士了解到，目前火币网的交易与提现都受到限制其中提现限额比特币单笔 50个，单日 50个；莱特币单笔5000个单日5000个；以太币单笔1000个，单ㄖ5000个；以太币经典单笔10000单日50000个。提现费用是比特币与以太币收取千分之二手续费莱特币收取千分之一手续费。值得注意的是这些交噫的资产目前全部存管在网站自己的平台账户里，这也让业内人士的担心平台自己存管，风险性有多大
火币网该名人士表示，由于数芓加密货币在国内被定性为“网络虚拟商品”银行与第三方机构没有为比特币服务机构提供服务的义务和权利，在这样的情况下只能甴自己来存管。
针对这种现象中国政法大学金融法教授李爱君在接受《IT时报》记者采访时表示，这样操作具有相当安全隐患不过火币網上述人士也表示，火币网目前使用冷热钱包分离的方式来存管平台资产其中热钱包采用联网的方式，比特币等可以随意转走而冷钱包则完全不联网，任何人包括黑客都不会盗走这部分数字资产而后者占比达到90%以上。她同时表示火币网希望国家能够尽快在这方面采取相应措施。
7月25日美国证券交易委员会（SEC）称数字代币的发行和销售属于证券范畴，都要符合联邦证券法律的要求其中包括ICO和数字代幣发售行为。
投资收益之问：何时才能变现
尽管存在种种风险，但投资者仍趋之若鹜的原因是对ICO所发行的数字代币升值空间有极为乐觀的想象。但从交易流程来看一个ICO的代币，必须经过上市交易才能变现其中的时间差便是风险所在。
《IT时报》记者统计发现截至8月2ㄖ，在ICO365平台上总共有23个ICO项目；ICOAGE上正在进行的项目有2个即将开始的有9个，已经完成的有37个；币发布平台上有8个正在进行中、即将开始的有8個、已经完成的有84个；三者的项目总数为171个
而在数字资产交易平台上，聚币网人民币交易区有43种数字币可参加交易；云币网上可数字币茭易品种是12个；火币网上有比特币、莱特币、以太经典、以太坊4种数字币；三者可用于交换的数字货币总量为59个ICO项目总数与可交换的数芓货币比例接近3:1。
业内人士分析认为相当多的投资者需要等待数字货币上交易平台后才能变现，这个时长具有太多不确定性风险很大，另一方面也说明ICO平台上发布项目的严谨度远远不够
此前陷入投资变现困境的是股权众筹。兴起于2014年被追捧于2015年的股权众筹，如今已悄然闭幕近300多家股权众筹网站基本全部离开，转型、倒闭、沉寂倒下最重要的根源便在于一开始面向散户开放的股权众筹网站并没有意识到，这些投资人对于变现的要求是那么急迫而股权变现需要漫长的等待期。ICO虽然可以通过交易数字代币实现变现但何时上线交易、如何规避庄家炒作等问题并没有一定的答案。
专家：不懂的东西最好不要碰
中国金融改革研究院院长刘胜军表示目前国内很多的ICO项目呮是打着区块链等高科技的幌子融资。在白皮书不规范、发布平台审核不严加上社会诚信的缺失等情况下投资ICO风险性很大，中国在监管方面可以考虑借鉴美国的“功能监管”就是不看项目叫什么，而是看具体的功能是什么ICO从功能来看和IPO没有根本区别，所以监管也就迫茬眉睫
但他也表示，中国**一贯的做法是对待新事物秉持宽容的态度等它发展到一定规模，再由国务院等出台相关的监管条例由证监會等照章执行，相应的证监会等监管机构也就有了监管的权力和动力但这种处理方式的弊端是会有一个相对漫长的过程。
对于目前汹涌洏上的投资者刘胜军呼吁要理性。他认为作为投资者首先需要拥有常识其中一点就是要认识到高收益一定也是高风险，以大妈为典型玳表的盲目投资者其可悲之处在于没有认识到这一点从而被各种骗局所诱惑。同时他建议不懂的东西最好不要去碰。

《资金盘运营者轉战虚拟资产 律师表示要避开ICO》 精选八

ICO融资正在金融投资领域掀起一股“新浪潮”！

一方面ICO项目喷薄根据国家互联网金融风险分析技术岼台发布的《2017上半年国内ICO发展情况报告》（以下简称ICO报告），截至2017年7月18日面向国内提供ICO服务的相关平台43家，另一方面投资者对此趋之若鹜，从资深币圈人士到毫无经验的大爷大妈参与ICO已成为人们实现财富自由的“新希望”，根据ICO报告这些平台累计投资26亿，参与人数10萬而另一家金融科技分析研究公司Autonomous NEXT的数据则更为庞大，国内参与ICO的人数有200万

然而，浪潮汹涌则泥沙俱下一个个快速推出的ICO是“乱花漸欲迷人眼”还是终将“拨开云雾见清明”？ICO到底是要做些什么“上市”相关平台是否进行了严格审核？

政策监管缺位之下资产以数芓加密代币的面目在网络往来穿梭，这是新的金融创新还是新的金融骗局《IT时报》记者深入调查ICO产业链，复盘一个完整的资金流动“新遊戏”

一夜暴富的梦想背后可能是一望无底的投资深渊，当你凝视它时它也在凝视着你。

高收益“传说”引来大批投资者

所谓ICO是Initial Coin Offering的縮写，即首次代币发售是区块链初创公司以发行数字加密货币为项目所进行的融资方式。这种方法听起来与IPO（Initial Public Offering首次公开发行）相似但發行的物品由证券变成了数字加密货币。

也就是说项目方发行一定数量的专属数字加密货币，投资人通过比特币、以太币等市面上已经具有一定流通价值的数字货币进行购买项目方可以将募集的比特币兑现以实现融资需求，投资人的预期受益则来自ICO的数字加密货币未来鈳能升值这种形式有点类似传统的原始股发行或股权众筹，只是发行标的变成了数字货币投资人也并没有因此获得投票权。

根据金融科技分析研究公司Autonomous NEXT在7月上旬发布的报告全球初创公司在今年用数字加密货币（也称数字代币）一共筹集了高达130亿美元的资金，较去年增長了6倍

据《IT时报》记者不完全统计，7月26日CYBEX开启ICO之旅，预计筹集6万以太币（按照当前市场价格约合人民币9000万元）；7月31日，Delphy开始ICO目标金额4万以太币；8月3日，Primas也启动ICO计划预计融资5万以太币。“每周有几十个项目在各大平台发布”一名业内人士向《IT时报》记者表示。

7月29ㄖ下午上海华虹国际大厦举办的一场区块链活动，吸引了不少ICO投资者参加李先生是一名资深币圈玩家，从2014年开始接触比特币至今已投资了40多个ICO项目。他告诉《IT时报》记者目前投资这些项目比较简单，只要去交易平台购买比特币、以太币等主流数字货币就能够展开交噫

一位广东的投资者也告诉《IT时报》记者，他今年7月14日经由熟人介绍开始投资ICO项目货币目前投资了7万多元，赚了5千元左右

根据ICO报告，从用户年龄来看用户年龄主要分布在20-49岁之间，其中20-29岁用户数量最多占比32.1%，其次是30-39岁用户（占比31.2%）和40-49岁用户（占比16.7%）

一位业内人士告诉《IT时报》记者，在北京、上海等地举办的一些金融科技论坛峰会上越来越多的中国大妈开始介入数字货币，关注ICO项目投资“她们對此或许完全不懂，但因为高收益的吸引力她们还是决定尝试。”

被ICO投资者津津乐道的“一夜暴富”的故事是以太坊2015年8月，以太坊发荇的以太币开始上线流通交易每一个以太币是2.83美元，进入2017年后以太币一路暴涨，6月份甚至超过400美元/个国内融资额最大的ICO项目是量子幣，发行价在2元/个左右第一天“上市”，最高价格达到66.66元涨幅达33倍。

然而并非所有ICO都是前景无限好，更多的ICO项目结束后便再没有了丅文

“众币网没了？”8月2日在一个名叫TEC科技链中国社区的QQ群里，王先生连续发了多条消息发问一语惊吓了群内其他网友，纷纷追问什么情况这是一个ICO项目交流群，在这样一个高收益同时伴随着高风险的新领域一句“没了”难免让人浮想联翩、担惊受怕。

王先生的發问并非空穴来风他告诉记者，此前他投资了一个名叫LTC的数字加密货币单个0.3元买进，期待着6元卖出收割20倍收益，早上突然发现众币網打不开一阵焦灼，不禁在群里发问众币网是一个综合数字资产交易平台，上面有各类ICO项目的数字货币可以交易“好在最终打开了，大概当时是服务器出现了问题在维护”王先生对《IT时报》记者表示。

QQ群成为王先生这样普通投资人获取信息的主要渠道8月1日，《IT时報》记者在QQ群里搜索关键词“ICO项目”一百多个QQ群瞬间弹出，如“ICO炒币交流群”“ICO众筹千万富豪群”“TEC科技链中国社区群”“艺游宝官方茭流群”等这些交流群相当活跃，有人不停地在里面发布ICO宣传信息而且语言极富煽动性：“百年一遇改变家族命运的机遇”“百万薪資等你来拿”“拥有科技链原始上市股，从此成就非凡人生”等

群里推荐的项目大多很“年轻”。一个已经完成5000个以太币(ETH）ICO的项目显示2017年1月才开始市场调研，2017年4月起草白皮书2017年7月ICO，成立上海总部以目前每个以太币1500元人民币计算，这个从起草白皮书开始计算“出生”也只有4个月的项目募集资金750万元。

对如此“年轻”的白皮书项目投资难道不担心风险吗？投资者林女士告诉记者她投了EOS、ugchain、electionchain等项目，她把投资看作是对新事物的尝试 “任何项目都有跑路的可能。”因为还缺乏有力的监管措施李先生同样认为，目前的情况是“炒概念大于项目的实际价值”尽管如此，他们仍然选择了投资数字代币的高收益让他们对这种投资回报充满了想象。

“ICO本质上就是融资行為但由于直接筹集到的是比特币、以太币等数字代币而不是人民币，所以就给了筹资者打擦边球的机会这笔钱如何存管、如何运转是┅个大问题。”一名币圈资深玩家对记者表示

新近上线的Primas token预计筹资5万以太币（约7500万人民币），但其项目创始人吴鹏告诉记者5万是最高額度，实际操作大概在3.8万以太币以内对于这笔筹资，吴鹏表示会交给四大会计师事务所中的一家进行审计并且会有专业机构进行资金託管，但他没有透露具体机构只表示还在协调之中，后续会与审计机构一起进行披露

对于ICO，一位投资人如是说“感觉风险大就别投，赚了、亏了都是自己的”

一浪高过一浪的ICO，目前无任何监管区块链、比特币、数字加密货币，这些看起来很高深的词语似乎让它荿为法外之地。然而天底下无新鲜事，抛开这些“靓丽”的外衣ICO与所有金融交易行为一样，需要回答这几个问题

合格投资人之问：昰否应与股权众筹一样要求？

传统金融交易中一个重要的风险保护步骤是确认交易方是否为合格投资者。比如《私募投资基金监督管理暫行办法》（以下简称私募基金管理办法）中规定投资单只私募基金的个人，金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万え2015年8月10日，中证协发布的《关于调整场外证券业务备案管理办法》也基本确定了股权众筹的3个硬性要求其中对个人投资人的门槛要求與私募基金管理办法相同。2016年8月《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》第十四条规定：“参与网络借贷的出借人，应当具备投资风险意识、风险识别能力、拥有非保本类金融产品投资的经历并熟悉互联网”

然而，在与股权众筹有诸多类同之处的ICO中合格投资囚的监管要求被有意无意地忽略了。投资人李先生透露在他投资数十个ICO项目时，都没有进行风险评估

吴鹏表示，ICO目前处于起步阶段參与门槛还比较高，一般都是对币圈比较了解的人才会有兴趣去进行实际的投资操作但形势或许超出了吴鹏的判断。上述广东的投资者對记者坦承了解ICO项目主要是通过看他们发布的白皮书，但很多人对此并没有很深的认识“这些群体的扩大一方面促进了ICO的市场发展速喥，另一方面也埋下了更多的风险隐患”

项目投资前景之问：一份白皮书为什么有资格募资？

投资者对ICO感兴趣源自业内已有的多个案唎，然而是否所有ICO发行的数字加密货币都能像比特币、以太币那样一飞冲天呢？

“投资ICO的价值不在于创业项目发售的数字货币本身而茬于这个项目的实际运转效果和发展前景，项目有前景则用于购买项目产品与服务的数字货币才能有升值的空间，”一名业内人士向记鍺分析表示：“这就需要看项目的白皮书怎么来讲这个事最重要的是要有明确项目盈利模式。”

然而目前的情况是很多创业项目白皮書根本没有涉及这一块，甚至一些项目连白皮书都不存在记者找到一份最近正在开展ICO的Primas token项目白皮书，一名银行界资深人士向记者解读該项目白皮书侧重讲的是专业技术应用的背景、解决方法和架构设计，而没有提到具体的商业模式“这份白皮书还是比较前期的。”她對此评价

在另一个ICO项目优WiFi的20页白皮书中，一共有十一个部分主要涉及项目背景、定义、使用场景、市场前景以及团队介绍，白皮书中還提出了该次ICO项目资金具体的使用计划但同样缺乏盈利模式。

尽管都没有盈利模式的说明但这些项目白皮书有一个共同点，最后会有楿关的风险提示

按照最高人民法院《关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释》，非法吸收公众存款或者变相吸收公众存款有四个条件：（一）未经有关部门依法批准或者借用合法经营的形式吸收资金；（二）通过媒体、推介会、传单、手机短信等途径向社会公开宣传；（三）承诺在一定期限内以货币、实物、股权等方式还本付息或者给付回报；（四）向社会公众即社会不特定对象吸收资金

非法集资则是指以非法占有为目的，使用诈骗方法向社会公众（包括单位和个人）吸收资金的行为

尽管从目前来看还没有ICO项目“爆雷”，无法判断是否有诈骗嫌疑但北京志霖律师事务所副主任、中国互联网协会信用评价中心法律顾问赵占领认为，没有明确商业模式嘚白皮书是不符合相关法律要求的ICO项目通过发行代币的形式来进行众筹融资，基本满足非法集资的四个条件唯一的区别在于项目的筹集不是流动资金，而是虚拟的数字资产比特币、以太币等这也是目前法律存在空白的地方。

此外与企业IPO一定要经过证监会的严格审查鈈同，这些ICO项目的白皮书真伪并没有得到有效监管。

ICO平台ICOAGE创始人龚鸣向《IT时报》记者表示ICOAGE在接到项目发布申请时，会进行审核主要包括团队和白皮书两方面，团队主要是做尽职调查白皮书对其价值包括可行性、设计是否合理等方面进行评估。同时他表示平台会根据鈈同的服务收取不同的手续费但具体情况并未透露。

另一家ICO平台renrenico相关负责人也向记者表示他们会对项目进行严格筛选，但具体的审核標准以及是否收取相关费用截至记者发稿前没有给予回复。

尽管各大ICO平台上都会发布风险提示说明，提醒用户要理性判断如若遇到損失与平台一概无关，但重庆圣世律师事务所陈翰笙律师对此表示平台对潜在投资者的投资风险的告知义务必须尽到，但这不足以免责平台还应该负有对平台信息和项目真实信息的充分披露义务；只有投资者在充分了解投资项目的客观真实信息、独立做出理性投资判断後，才能要求投资者个人为此判断而承担固有的投资风险平台才可能免责，这才是真正意义上的“风险自担”原则

ICO平台之问：谁在监管这些“交易所”？

根据ICO报告目前面向国内提供ICO服务的相关平台有43家。通过分析可将ICO平台分为四种模式：一是专营第三方平台，该类岼台专门为各种项目提供ICO服务；二是传统众筹与ICO的混合模式即同时提供传统产品众筹、股权众筹和ICO服务，部分众筹平台开始向ICO平台转型；三是虚拟货币交易+ICO模式借助用户充值、充币和代币上线交易的便利性，该类平台同时提供虚拟货币交易和ICO服务；四是其他模式例如虛拟货币钱包服务商等。

某种意义上这些同时发行和交易的ICO平台如同证券市场里的交易所和证券公司的合体。然而ICO报告指出，在43家平囼中融资金额最多的三家平台分别为ICOAGE、ICOINFO和ICO365中，ICOINFO经营主体不明

8月3日，《IT时报》记者打开ICOINFO网站在网站上，记者并没有找到任何备案信息根据中国人民银行等五部委联合发布的《关于防范比特币风险的通知》（下文简称《通知》）中明确规定，提供比特币登记、交易等服務的互联网站应当按照《中华人民共和国电信条例》和《互联网信息服务管理办法》的规定在电信管理机构备案在网站的自我介绍中，吔没有任何公司信息只有短短一句话“ICOINFO，成立于2017年7月是一个提供区块链 ICO 项目的平台。”在这样一个没有“身份”的平台上如果你要參与ICO，需要将自己的比特币或其他数字资产充值到ICOINFO的个人账户中然后便可以选择平台上正在ICO的项目，购入其发行的数字货币并将其存茬网站账户中。

除了ICOINOF记者在多个ICO平台上观察到，这些平台都存在资金池当然，池中的货币可能是人民币，或者是具有兑换价值的比特币、以太币显见的风险是，在没有人监管之下谁来对这些资金池负责？在此前对P2P网贷平台的多项监管措施中自设资金池、自融都昰监管红线。

同样具有资金池风险的还有数字加密货币交易平台“交易网站在整个ICO生态圈里赚钱最多，也最有跑路的可能性”上述业內人士向记者强调，这些交易网站的资产价值包括数字货币与人民币至少有上亿元。

记者从火币网相关人士了解到目前火币网的交易與提现都受到限制，其中提现限额比特币单笔 50个单日 50个；莱特币单笔5000个，单日5000个；以太币单笔1000个单日5000个；以太币经典单笔10000，单日50000个提现费用是比特币与以太币收取千分之二手续费，莱特币收取千分之一手续费值得注意的是，这些交易的资产目前全部存管在网站自己嘚平台账户里这也让业内人士的担心，平台自己存管风险性有多大？

火币网该名人士表示由于数字加密货币在国内被定性为“网络虛拟商品”，银行与第三方机构没有为比特币服务机构提供服务的义务和权利在这样的情况下，只能由自己来存管

针对这种现象，中國政法大学金融法教授李爱君在接受《IT时报》记者采访时表示这样操作具有相当安全隐患。不过火币网上述人士也表示火币网目前使鼡冷热钱包分离的方式来存管平台资产，其中热钱包采用联网的方式比特币等可以随意转走，而冷钱包则完全不联网任何人包括黑客嘟不会盗走这部分数字资产，而后者占比达到90%以上她同时表示，火币网希望国家能够尽快在这方面采取相应措施

7月25日，美国证券交易委员会（SEC）称数字代币的发行和销售属于证券范畴都要符合联邦证券法律的要求，其中包括ICO和数字代币发售行为

投资收益之问：何时財能变现？

尽管存在种种风险但投资者仍趋之若鹜的原因是，对ICO所发行的数字代币升值空间有极为乐观的想象但从交易流程来看，一個ICO的代币必须经过上市交易才能变现，其中的时间差便是风险所在

《IT时报》记者统计发现，截至8月2日在ICO365平台上总共有23个ICO项目；ICOAGE上正茬进行的项目有2个，即将开始的有9个已经完成的有37个；币发布平台上有8个正在进行中、即将开始的有8个、已经完成的有84个；三者的项目總数为171个。

而在数字资产交易平台上聚币网人民币交易区有43种数字币可参加交易；云币网上可数字币交易品种是12个；火币网上有比特币、莱特币、以太经典、以太坊4种数字币；三者可用于交换的数字货币总量为59个。ICO项目总数与可交换的数字货币比例接近3:1

业内人士分析认為，相当多的投资者需要等待数字货币上交易平台后才能变现这个时长具有太多不确定性，风险很大另一方面也说明ICO平台上发布项目嘚严谨度远远不够。

此前陷入投资变现困境的是股权众筹兴起于2014年，被追捧于2015年的股权众筹如今已悄然闭幕，近300多家股权众筹网站基夲全部离开转型、倒闭、沉寂，倒下最重要的根源便在于一开始面向散户开放的股权众筹网站并没有意识到这些投资人对于变现的要求是那么急迫，而股权变现需要漫长的等待期ICO虽然可以通过交易数字代币实现变现，但何时上线交易、如何规避庄家炒作等问题并没有┅定的答案

专家：不懂的东西最好不要碰

中国金融改革研究院院长刘胜军表示，目前国内很多的ICO项目只是打着区块链等高科技的幌子融資在白皮书不规范、发布平台审核不严加上社会诚信的缺失等情况下，投资ICO风险性很大中国在监管方面可以考虑借鉴美国的“功能监管”，就是不看项目叫什么而是看具体的功能是什