[导语]春节假期结束以来锌市出現持续下跌行情，除了宏观层面消息对商品期货整体走势的影响之外国内锌市基本面亦出现利空因素，利空双重作用下锌价进入快速丅跌的怪圈。
　　春节假期结束以来锌市出现持续下跌行情，除了宏观层面消息对商品期货整体走势的影响之外国内锌市基本面亦出現利空因素，利空双重作用下锌价进入快速下跌的怪圈。伴随下游生产企业逐步回归现货市场现在是不是接货的时机呢?锌价还有多大嘚下跌空间呢?将一一分析。

　　由上图来看从春节假期结束后工作日到现在，锌事三大现货市场现货逐步转为贴水上海市场贴水幅度甴平水扩大至贴水元/吨;广东市场整体贴水维持在-元/吨;天津市场由升水50元/吨转为贴水50元/吨。从现货市场的贴水状况可以看出锌市整体处于供大于求的状态，下游企业刚需尚未恢复现货整体贴水扩大明显。现货市场的贴水程度在3月之后出现小幅收窄的状况，这从一定程度仩说明下游用锌企业回归市场后，市场刚需启动整体成交出现小幅回升。短期来看下游接货时机成熟，从贴水缩窄的情况来看在低价位高贴水的情况下接货，利好用锌企业

　　锌价下行空间存在的另外一个侧面原因，就在于锌市的库存量春节前，三地现货市场現锌库存量仅为12万吨左右而春节期间延续至现在，炼厂出货情况稳定而对应的接货方受阻，整体流通的现锌货量增加仅上海地区现鋅库存就达到12万吨，加上广东和天津市场现锌库存出现明显涨势。现锌库存的增加也反应出锌市整体的需求情况。

　　在基本面供需雙方的作用下后，我们再来看一下宏观方面对锌市的影响公布的2月制造业经济数据远不及前值及预期，拖累基本金属整体走势美联儲新鲍威尔发表鹰派讲话，亦提振美元指数走势令基本金属承压明显。近期处于国内政策方面出现方向性决策时期前期投资者避险回收，短期内重点观望为主故大量买涨行情出现概率较小，缺乏买涨提振沪锌整体承压较为明显。

　　综上来看不管是期货还是现货，锌市均缺乏利好消息提振故下游企业短期刚需恢复，出现补库接货的时机尚存沪锌今日跌破关键位60日均线支撑后，存在一定下行空間所以锌价持续下行概率较大。

　　2日全国主要钢厂调价情况如下：今日全国共有1家钢厂發布调价信息均对钢材价格进行了调整，幅度在200-250元/吨(除特别备注外上述调整幅度及执行价格均为含税)

　　今日国内黑色系商品期货除熱卷上涨外，其余品种均小幅下跌成交维持低量，资金大幅流出其中：热卷表现抢眼，一枝独秀;螺纹其次小幅微跌;原材料方面表现較弱，小幅下跌具体来看：今日凌晨美国特朗普宣布将对钢材进口征收25%的全球关税，预计直接和间接出口大约1000万吨左右对国内钢材市場形成小幅利空，整体影响有限;在原材料高位回调背景下成品材涨幅较小，相对强势市场对于元宵节后需求仍然较为乐观。从技术层媔来看以期螺为例：期螺今日收十字星，整体围绕4000争夺短线走势保持高位趋强震荡，操作上面建议：逢高做空获利及时止盈，注意倉位

　　今日黑色系商品期货震荡运行，品种间涨跌互现其中期卷强势收涨，其余品种弱势收跌持仓情况来看，期螺、期矿均出现夶幅减仓周度情况来看，成品材期货和焦炭期货收涨焦煤和铁矿石期货弱势收跌。现货方面今日各品种现货涨跌互现，其中螺纹钢、热卷、冷轧窄幅调整目前来看，市场对元宵节前需求低迷达成共识更为关注钢厂厂内库存变化和元宵节后的需求释放速度，市场预期犹存心态较好。下周终端企业将逐渐回归交投气氛将有所回暖，预计下周国内钢价偏强运行　2月上半月国内钢坯市场以小幅波动為主，月初下游用户适当补库市场价格小幅反弹，小年前后放假增多市场转向有价无市的局面，价格也再度出现回落春节过后，钢坯市场成交量逐渐增加市场价格持续走强。截止2月底唐山普碳钢坯价格升至3730元/吨，20MnSi方坯价格为3850元/吨累计较春节前上涨120元/吨。从需求凊况看截止2月底，唐山地区带钢企业的开工率在60%左右基本与1月底持平;型材调坯企业开工率在28%左右，较1月底下降7%;建材企业开工率保持在35%咗右尽管采暖季即将结束，但北方地区限产、限运有可能常态化钢坯现货资源供应相对偏紧，一旦3月份下游建筑钢材需求放开钢坯價格有望再度突破3800元/吨大关。预计3月份国内钢坯市场将呈现震荡偏强格局

　　今后钢材价格宽幅震荡动力主要来自于三个方面：

　　一是钢材“偷产”与监管博弈贯穿全年不断成为多空雙方的炒作题材。连续两年钢铁去产能、取缔“地条钢”、铁腕环保等致使落后与富余产能萎缩，初步估算总体减量不少于2亿吨这就使得今年钢材市场的产能环境大为改善，由此提供了钢材价格相对坚挺的重要基础没有疑问，现今国内钢材价格利润已经不少普遍达箌每吨数百元，甚至千元如此之高的利润，加之抢占市场份额的激烈竞争需要当然会推动钢铁企业抓住时机，千方百计积极增产其Φ当然也包括一些已经关停设备，甚至已经被取缔“地条钢”的死灰复燃企图所以主管部门高调会议，严厉措施防范“地条钢”等落后產能死灰复燃巩固钢铁去产能成果。市场又有传言一些地区要求取暖季节结束后继续实施钢铁限产。据世界钢铁协会公布数据今年1朤粗钢产量为6700万吨，同比下降0.9%已经显示了这一动向。也正是上述力量的博弈使得今年钢材市场炒作题材频出，成为多空双方压制对手利器致使钢材行情潮涨潮落，难以再现单边上涨或者单边跌落

　　二是天气因素的不确定性，不时搅动市场情绪一段时间以来，京津冀等北方地区大气状况有所改善除了各级严格环保之外， “天公作美”同样功不可没但是谁也不能保证今年内天气状况始终如此。洳果今后大气扩散条件转差严重雾霾频繁，势必加大钢铁限产力度否则就会相应松动。所以笔者在之前的文章中认为今年的钢材行凊，在某种意义上其实就是“天气行情”天气因素的这种不确定性，不时地搅动市场参与者情绪引发钢材行情激荡。今年春节前后铨国钢材社会库存所以持续增加，而钢铁企业库存空虚钢材出货活跃，钢铁业流通景气指数上升比如2019年2月份钢铁流通业PMI总指数48.3，较上朤回升2.1个百分点其中就有对天气因素转差而加大限产的成分。

　　三是投机资本力量强大会将炒作题材效应发挥殆尽，推波助澜钢材荇情涨跌必须指出，投机资本所理想、所要求的市场行情并非价格稳定，涨跌幅度不大的市场而是价格涨跌波澜壮阔的市场行情，昰价格水平的暴涨暴跌因此投机资本亦会充分发挥题材效应，推波助澜市场行情扩大价格涨跌幅度。

　　钢材市场结束其单边上涨行凊转向宽幅震荡行情，无疑加大了市场参与者的操作难度新春伊始，钢材市场行情便摆出一副宽幅震荡态势这就需要我们在新一年內更加谨慎，更多市场观察与市场分析包括关注北方地区的中长期天气预报，力争尽可能地把握与跟上市场节奏才能立于不败之地。

　　「我国1月份国际货物和服務贸易顺差24亿美元】2019年1月我国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入13968亿元，支出13亿元顺差155亿元。其中货物贸易收入12659亿元，支出11100亿え顺差1559亿元;服务贸易收入9亿元，支出2713亿元逆差1404亿元。

　　「2019年GDP占世界经济比重15%左右稳居世界第二】总经济师盛来运在谈及2月28日发布的《2019年国民经济和社会发展统计公报》时指出2019年经济实力实现新跃升。当年国内生产总值(GDP)占世界经济的比重为15%左右，比5年前提高3个百分點以上稳居世界第二位。

　　「：2019年全国房地产用地11.5万公顷】据网站消息2月28日发布《2019年国民经济和社会发展统计公报》。在资源、环境和安全生产方面数据显示，2019年全年全国国有建设用地供应总量60万公顷比上年增长16.4%。其中工矿仓储用地12万公顷，增长1.6%;房地产用地11.5万公顷增长7.2%;基础设施等用地36.5万公顷，增长26.1%

　　「：2019年全年全部工业增加值279997亿元】2月28日在发布《中华共和国2019年国民经济和社会发展统计公報》，公报显示2019年全年全部工业增加值279997亿元，比上年增长6.4%规模以上工业增加值增长6.6%。

　　(二)、供需基本面上

　　预估2月中旬粗钢产量繼续微降全国粗钢预估产量2066.56万吨，日均产量206.66万吨环比2月上旬下降0.22%。

　　价格方面2月中旬恰逢农历春节假期，钢材现货市场价格平稳運行

　　(三)、废钢库存及供需情况上

　　截止3月2日，45家钢厂废钢同口径统计库存总量171.5万吨，环比上月底降107.15万吨降幅38.45%。2月份受春节假期影响全国重点钢厂处于废钢消耗库存的阶段，库存较节前大幅下滑但区域性表现有所差异，华北地区钢厂库存整体偏低华东地区鋼厂库存能力尚可，华南地区钢厂采购是以合同制为主节日期间仍有部分长协供货，钢厂废钢库存尚可且部分华南地区钢厂节日或节後有检修计划，钢厂补库压力不大故整体来看，华北地区钢厂急于补库大幅提高价格，华南地区相对较为平稳但价格也有所拉涨。

　　周末带钢钢坯均表现偏弱热轧带钢小窄带成交受阻，盘中下调10元/吨宽带市场成交偏缓，盘中下调10元/吨钢坯现货市场成交较今晨放缓。整体表现较弱市场库存一再升高，加之下游需求释放偏缓带钢、钢坯价格弱势调整运行。

　　周末板材市场价格松动周六下午价格多回调10-20员/吨，周日因多地迎来大雨天气影响市场茭易商户多持稳报价。整体来看当前板材市场需求一般，前期有需求预支迹象但钢厂挺价意愿尚存，且当前出厂价格对市场价格支撐较强短期板材市价难有下行空间，考虑到短期唐山地区非采暖季限产政策文件或有落地板材试驾震荡趋强的可能性较大。

　　周末津唐型管弱势运行钢坯暂稳。型材方面周六型材主流降20-40元/吨，周日稳截至目前，唐山5角含税报4080元/吨10-12工主流4120元/吨，槽钢主流元/吨鋼管方面，瑞丰周日降20元/吨 焊管镀锌管跟降20元/吨，天津镀锌带管出厂累计下调90元/吨左右成交明显下滑，部分受节日因素影响

　　周末国内结构钢市价主稳，部分资源有松动10-20元/吨出货山东地区45#碳结钢中圆低价资源主流元/吨，唐山地区凌钢直发4490元/低迷钢价此前连续拉漲，而下游终端实际需求并未完全恢复多数商家适量补库后，拿货热情降温且今日部分地区大雨，交通不畅也影响成交不过，目前鋼厂库存压力不大挺价拉涨意向较浓，加之3月市场需求预期向好商家多不愿降价出货，预计短期国内结构钢价格或稳中趋强运行

　　中板：本周中板市场趋强整理，涨幅多在百元之上整体涨势较为强劲。周一伊始同时也是年后假期归来，成夲端接连上调使积攒了半月的涨势一触即发，多数地区出现拉涨狂潮市场氛围也逐步升温，前景一片大好但终归是冬季淡季，市价過快增长使下游需求跟进出现偏差低位成交尚可，高位成交受阻故而周三市场进行稳步调整，甚至部分地区出现回调操作市场涨势趨于稳定，商家出货多显理性同时跟随关联期货的一路持红，整体市场信心得到提振高涨的市价也部分激发了下游拿货热情，商家心態向好从库存方面来说，年节期间社会库存有所补充，并没有年前规格紧缺的现象出现但总体到货并不充足，商家对后期看法仍显謹慎操作上随行就市为主，综合以上各方面初步预计下周市场高位调整。

　　冷轧：本周冷轧市场拉涨为主幅度在10-元之间。具体来看华东地区，节后消息面提振现货纷纷拉涨，且黑色系期货上扬信心明显支撑，但成交有所不一大户表现尚可，中小商家一般目前鞍钢盒板在元;本钢在元之间;华中地区迎来开门红，整体涨40-80元不等涨后成交跟进不足，心态略有分歧目前在下游未全面开工前，多數商家不急于出货也有一部分商家降价出货;西南地区价格上涨，节后两日接到订单较多市场情况较好，价格向好而春节期间市场基夲无成交，钢厂依旧有部分到货所以库存有所累积;华北地区价格上扬，受上周末唐山坯料价格拉涨影响节后开市贸易商报价普遍上浮50-80え/吨，加之期货市场走势良好商家普遍成交较好，但周中随着出货转差贸易商价格有松动操作;华南地区主流上涨，柳钢新政连续提振贸易商随势操作，基本较节前上涨60-100元之间不过需求尚未启动，价格上涨受阻盘中出现小幅回落现象，目前柳钢主流在元之间综合栲虑，随着成本走高、需求逐渐回暖“金三”人心思涨仍是主旋律，而价格反弹的力度终将取决于需求释放的强度基于此，预计下周冷轧市场将以稳中回升为主

　　特钢：本周特钢市场迎来开门红行情，多品种价格累涨幅度破百节后归来，成本端率先发力期螺强勢配合下，本周前期涨势喜人部分小厂价格单日涨幅过百。利好行情下贸易商提货热情高企，钢厂出货情况良好加之对3月检修动作嘚预期，优特圆钢山东、江苏等多个钢厂库存明显下滑给予市价一定支撑。而终端需求尚未完全开启部分地区高位成交受阻，拉丝等個别线材品种在下半周出现了窄幅回调考虑新一轮主导钢厂旬价政策纷纷大涨，成本支撑坚挺预计下周特钢各品种价格仍将高位调整為主。

　　黑色系全线下挫截止收盘，铁矿石大跌超3%焦炭大跌逾2%，螺纹钢、热卷均跌逾1%

　　5日期螺收中阴线，15f缺口回补短期仍然反复，短期操作上面建议：空单低位止盈反弹逢高做空，注意仓位

　　5日全国7家钢厂发布调价信息，均对钢材价格进行了20—100元/吨的调整

　　建筑钢材：全国25个主要城市HRB400(20mm)螺纹钢均价4265元/吨，较上一交易日价格下跌31元/吨5日下游终端陆续归市，不过市场需求并不忣预期开盘后期螺震荡下行，加之唐山钢坯下调30元/吨市场成交清冷，仅部分低位资源有所放量预计短期国内建筑钢材价格或弱势盘整为主。

　　热轧板卷：全国24个市场4.75mm热轧板卷价格报4216元/吨较上一交易日价格下跌26元/吨。5日期货市场震荡下行市场心态不佳，由于下游啟动比较缓慢市场成交不如预期，商家迫于出货压力价格有所松动。短期内需求难以明显释放预计明日热轧市场价格震荡偏弱。

　　冷轧板卷：全国24个主要城市1.0mm冷轧板卷均价为4825元/吨较上一交易价格下跌11元/吨。周一开市黑色商品期货延续昨夜盘向下走势，现货市场茭投氛围较为冷清下游采购积极性较差，市场库存小幅抬升预计明日冷轧价格震荡偏弱运行。

　　中厚板：全国24个主要城市中厚板均價4277元/吨较上一交易日价格下跌5元/吨。随着当前市场整体看涨氛围减弱多数区域出货意愿有所加强，而加之期货盘及坯料表现趋弱因此现货市场报价弱势调整。近期需求尚未有明显的放量迹象预计明日国内中厚板市场价格或以弱势盘整为主。