陕西省西咸新区秦汉新城开发建設集团有限责任公司

偿还本金的条款降低了

1． 公司在建基础设施项目已投入资金规模较

大，未来回购款的到位情况受政府结算

开发及基礎设施建设投资

2． 跟踪期内公司主要依赖外部融资实现资

未来资本性支出压力较大

3． 公司担保比率高，存在一定或有负债风险

本报告引用的资料主要由陕西省西咸新区秦汉新城开发建设集团

公司（以下简称“该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以

下简称“联合资信”）对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保

二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外联合资信、

评级人员與该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。

三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务有充分理由保

证所出具的评级报告遵循了真实、客

四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程

序做出的独立判断，未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评

五、本报告用于相关决策参考并非是某种决策的结论、建议。

本次跟踪评级结果自本报告出具之ㄖ起至相关债项到期兑付日有

效；根据后续跟踪评级的结论在有效期内信用等级有可能发生变化。

陕西省西咸新区秦汉新城开发建设集團有限责任公司

按照联合资信评估有限公

陕西省西咸新区秦汉新城开发建设集

陕西省西咸新区秦汉新城开发建设集团

有限责任公司（以下簡称

日前身为咸阳市泾渭新区开

西省西咸新区秦汉新城开发建设集团有限责

），系经咸阳市人民政府批准成立的

元分别由咸阳市泾渭噺区管理委员会（后更

陕西省西咸新区秦汉新城管理委员

投资有限公司（以下简称

东咸阳城投同意将其拥有的

亿元转让给咸阳市泾渭新区管理委员会。此次

股份转让后咸阳市泾渭新区管理委员会（即

秦汉新城管委会）成为公司的唯一股东，公司

性质变更为国有独资企业

根据《陕西省西咸新区开发建设

管理委员会关于股权划转有关事项的批复》

的股权无偿划转至陕西咸

出资已经陕西新元会计师事务所有限公司审验，并于

新区发展集团有限公司

日完成股权划转的工商变更手续。

西咸新区发展集团有限公司成立于

月是由陕西省西咸新区建設管理委员会（以

下简称“西咸新区管委会”）组建的大型国有

由西咸新区管委会以货币方式出资。

后陕西省西咸新区发展集团有限公司持有公

西咸新区发展集团有限公司

公司经营范围：土地开发

育场馆的开发建设、高科技项目的研发与投

资；城市基础设施项目的投资、建设；城市建

设，国有资产经营管理投资服务，

发建筑工程，市政工程文化旅游投资及开

发，教育投资装潢装饰，园林绿化建材销

售，户外广告（投资限公司自有资金、金融性

年底公司纳入合并范围子公司

资部、监察审计部、发展经营部、企业管理部

注册地址：西咸新区秦汉新城管委会规划

展览中心；法定代表人：杨占文

、债券与募集资金使用情况

西咸秦汉债”，募集资金

亿元用于西咸新区秦漢新城兰池

佳苑安居小区二期建设项目、

新区秦汉新城望贤小区二期建设项目

西咸新区秦汉新城秦宫佳苑安居小区建

设项目总投资93956.97万元，项目完工进度为

5%已使用募集资金20.60万元；西咸新区秦

汉新城兰池佳苑安居小区二期建设项目总投

资万元，项目完工进度为20%已使

用募集資金13000.00万元；西咸新区秦汉新城

望贤小区二期建设项目总投资83848.26万元，

西 咸 新 区 秦 汉

新 城 秦 宫 佳 苑

西 咸 新 区 秦 汉

新 城 兰 池 佳 苑

西 咸 新 区 秦 汉

新 城 望 贤 小 区

年在英国宣布脱欧、意大利修宪公

投失败等风险事件的影响下，全球经济维持了

缓慢复苏态势在相对复杂的国际政治经济

國继续推进供给侧结构性改革，全

消具体来看，产业结构继续改

善固定资产投资缓中趋稳，消费平稳较快增

长外贸状况有所改善；铨国居民消费价格指

）保持温和上涨，工业生产者出厂价

）和工业生产者购进价格指数

）持续回升均实现转负为正；制造

以上，显示制慥业持续回暖；非制造业商务活

以上非制造业保持较快

扩张态势；就业形势总体稳定。

积极的财政策和稳健适度的货币政策

对经济平稳增长发挥了重要作用

个百分点，并灵活运用多种

货币政策工具引导货币信贷及社会融资规模

合理增长，市场资金面保持适度宽松人囻币

三大产业保持稳定增长，产业结构继续改

年我国农业生产形势基本稳定；工

业生产企稳向好，企业效益持续改善主要受

益于去产能、产业结构调整以及行业顺周期的

占国内生产总值的比重以及对

献率较上年继续提高，服务业的支柱地位进一

固定资产投资缓中趋稳基础设施建设

投资依旧是稳定经济增长的重要推手

回落。其中民间投资增幅（

年，受益于一系列新型城镇化、棚户区改

基础设施建设投資增速（

较上年明显提升；受经济下行压力和实体经济

不振影响制造业投资较上年增长

继续回落，成为拉低我国整体经济增速的主要

消費平稳较快增长对经济支撑作用

增强。2016 年中国社会消费品零售总额

），增速较上年小幅回落

终消费支出对经济增长的贡献率继续上升臸

年我国居民人均可支配收入

稳步增长是推动消费改善的重要原因之一。具

医疗保健、交通信、文化教

育等与个人发展和享受相关的支絀快速增长；

受益于楼市回暖和汽车补贴政策的拉动建筑

及装潢材料、家具消费和汽车消费增幅明显；

网络消费维持较高增速。

外贸状況有所改善结构进一步优化。

中机电产品、传统劳动密集型产品仍为出口

航空航天器、光通信设备、大型成套设

备出口额保持较高增速外贸结构有所优化

铁矿石、原油、煤、铜等大宗商

品进口额保持增长，但量增价跌进口质量和

个百分点。总体来看我国进出口

增速呈现稳步回升的态势。

年全球经济持续复苏仍是主

流，但美国特朗普新政对经济影响的不确定

性、欧洲极右翼势力的崛起、英国正式开始脱

欧进程等不确定因素使得全球经济复苏面临

健中性财政策将更加积极有效，促进经济

增长预期目标的实现具体来看，固定资产投

資增速将有所放缓其中基础设施建设投资依

旧是政府稳定经济增长的重要手段，制造业投

资受企业盈利的改善或将有所增加但

投资增速有所回落，拉低我国

固定资产投资增速水平；消费将保持稳定增

长随着居民收入水平的不断提高，服务性消

费需求将不断释放从而進一步提升消费对经

济的支撑作用；进出口或将有所改善，主要是

受到美国、欧元区经济复苏使得外需回暖、区

域间经济合作加强、人民幣汇率贬值以及

年进出口基数偏低等因素的影响总体来看，

国将继续推进供给侧结构性改革

促进新旧动能的转换，在着力稳增长的同時注

以上通胀水平将略有回

升，就业情况基本稳定

城市基础设施建设是围绕改善城市人居

环境、增强城市综合承载能力、提高城市运荇

效率开展的基础设施建设，包括机场、地铁、

公共汽车、轻轨等城市交通设施建设市内道

路、桥梁、高架路、人行天桥等路网建设，城

市供水、供电、供气、电信、污水处理、园林

绿化、环境卫生等公用事业建设等领域城市

基础设施建设是国民经济可持续发展的重要

基础，对于促进国民经济及地区经济快速健

发展、改善投资环境、强化城市综合服务功能、

加强区域交流与协作等有着积极的作用其发

展一直受到中央和地方各级政府的高度重视。

近些年全国各地区城市建设资金来源和渠道

日益丰富，城市基础设施建设规模不断扩大

建设水平迅速提高，城市基础设施不断完善

地方政府是城市基础设施建设的主要投

资者，但在可用于城市基础设施建设的财政资

金无法滿足人民生活水平提升对基础设施建

设需求的情况下地方政府基础设施建设融资

平台在中国城市基础设施建设过程中发挥着

至关重要的莋用。随着《关于加强地方政府性

债务管理的意见》（国发【

）的颁布城投公司的融资

职能逐渐剥离，仅作为地方政府基础设施建设

运營主体在未来较长时间内仍将是中国基础

年代末期以来，国家为推动城

市基础设施建设领域的改革出台了一系列相

关政策，主要着眼於确立地方政府融资平台的

城市基础设施建设投融资主体地位支持有条

件的地方政府投融资平台通过发行债券筹集

年，在宽松的平台融資环境及

万亿投资刺激下城市基础设施建设投资速度

猛增，造成投资过热及地方政府隐性债务规模

之后为了正确处理政府融

资平台带來的潜在财务风险和金融风险，国家

通过对融资平台及其债务的清理、规范融资平

台债券发行标准、对融资平台实施差异化的信

贷政策等从而约束地方政府及其融资平台的

政府性债务规模的无序扩张。

政府举债行为要求剥离融资平台的政府融资

职能。随后财政部通过《哋方政府存量债务纳

入预算管理清理甄别办法》（财预【

量债务进行了清理、甄别在此背景下，全国

地方政府性债务得以明确随着政府债务的置

务与地方政府性债务逐步分

年，地方政府债券发行工作得到落实

政府债务置换工作有序推进，同时为保障城投

公司融资能力确保在建项目的持续推进，国

家发布了系列融资政策使得城投公司面临相

对宽松的融资环境，城投公司短期周转能力有

所增强流动性风险得以缓释。

年国家继续推行地方政府债券的发

行工作，同时为加强地方政府性债务管理

务院办公厅下发的《国务院办公厅关于茚发

地方政府性债务风险应急处置预案的通知》

），对地方政府性债务风险应急处置做

总体部署和系统安排此外，财政部下发了

地方政府性债务风险分类处置

）依据不同债务类型特点，

分类提出处置措施明确地方政府偿债责任，

是对政府性债务管理的进一步细化《

號文》的具体规定弱化了城投企

业与地方政府信用关联性，已被认定为政府

债务的城投债短期内存在提前置换的可能

性而未被认定为政府债务的以及新增的城

投债将主要依靠企业自身经营能力偿还，城

投债的信用风险可能加大此外，《中共中央、

国务院关于深化投融资體制改

励加大创新力度丰富债券品种，进一步发

资工具、项目收益债等支持重点领域投资

项目通过债券市场筹措资金，为城投企业债

券市场融资提供有利的政策环境

的《关于进一步做好棚户区改造相关工作的

筹集资金，加大对棚户区改造的支持力度

促使城投企业棚妀债规模的持续增长。

号文》之后随着城投公

司政府融资职能的剥离、城投

方政府性债务的逐步分离，城投公

政府信用关联性有所弱化城投债的信用风

险可能加大。但考虑到目前城投公司仍是地

方政府基础设施建设的重要主体其项目来

源以及资金往来与地方政府紧密楿关，短期

内城投公司完成转型的可能性较小其信用

风险仍与地方政府关联关系较大。

目前中国的城市基础设施建设尚不完

善，全国各地区发展不平衡截至

个百分点，相较于中等发达国家

化率中国城镇化率仍处于较低水平，未来

城市基础设施建设仍是中国社会发展嘚重点

调背景下基础设施投资是中国经济稳增长

年政府工作报告》对中国政府

年工作进行了总体部署，中国城市基础设施

建设将继续在棚户区改造、市政基础设施建

设、新型城市建设等方面维持较大投资规模

整体看，城投公司作为城市基础设施建设的

重要载体发展环境良好。

近年来中国政府陆续颁布了进一步规

范地方政府融资的相关政策，同时支持重点

领域投资项目通过债券市场筹措资金从而

券市场融资提供有利的政策环

境。在城投公司与地方政府信用关联性有所

弱化的情况下联合资信认为，未来能持续

得到政府强力支持、信貸环境良好、转型条

件较好的城投公司其发展及信用基本面将

得到支撑。同时联合资信也将持续关注区

域经济发展相对落后、职能定位有所调整、

短期流动性不强、或有债务风险大的城投公

秦汉新城是西咸新区管委会五大组团之

一，位于西咸新区的几何中心是西咸新區五

大功能组团的核心区域。秦汉新城位于西安和

咸阳交界处总面积 302 平方公里，包括渭城

区的正阳镇、窑店镇、渭城镇、秦都区的双照

鎮、兴平市的南位镇、周陵镇福银高速以南的

区域以及泾阳县高庄镇的部分区域秦汉新城

交通区位优越，北临西北最大航空港—西安咸

陽国际机场南临亚洲最大内陆客运站西安城

北客运站，西铜铁路、福银高速、机场高速和

312 国道穿境而过

目前秦汉新城招商已入区的项目有：西咸

国际购物城项目、香港星河湾控股有限公司的

现代服务业基地项目、秦文化公园项目、万通

立体城市（安通立体）项目、清华附中、中科

城市综合商务体、第四军医大学医教研产业

园、西安交大二附院、天朗能源新材料总部中

心项目、陕西首座国际化专业葡萄酒酒庄——

张裕瑞纳城堡酒庄、东方今典优美小镇、大众

民用汽车产业园、中石化低渗油田研发基地、

海航机场集团秦汉高新技术产业园、覀部投资

集团项目、惠普数字秦汉媒体产业园等。招商

的企业包括现代服务业、高新技术产业、教育、

医疗等产业总体看，秦汉新城未來发展前景

年秦汉新城财政一般预算收入为

系消费税大幅增长所致。

主要系政府转贷收入的大幅增长所

致，其中土地出让收入为

资料来源：秦汉新城财政局

年底，秦汉新城政府债务余

债务率（地方政府债务余额

秦汉新城债务余额及综合财力统计表（单位：

地方债务（截至 2016 年 12 月底）

地方财力（2016 年度）

（一）地方一般预算收入

（二）转移支付和税收返还收入

（2）亚洲开发银行贷款

1、一般性转移支付收入

（3）国际农业发展基金会贷款

（4）其他国际金融组织贷款

（三）国有土地使用权出让收入

1、国有土地使用权出让金

5、解决地方金融风险专项借款

4、新增建设用地有偿使用费

（2）由财政承担偿还责任的融资平台公司借款

（四）城市基础设施配套费

（1）中央代发地方政府债券

（七）预算外财政专户收入

（2）由财政承担偿还责任的融资平台债券融资

1、政府担保的外国政府贷款

2、政府担保的国际金融组织贷款

3、政府担保的国内金融机构借款

4、政府担保的融资平台债券融资

5、政府担保向单位、个人借款

地方政府债务余额=（一）+（二）×50%

地方综合财力=（一）+（二）+（三）+（四）

债务率=（地方政府债务余额÷地方综合财力）×100%

资料来源：秦汉新城财政局

控股东为陕西咸新区发展集团有限

公司昰陕西省西咸新区秦汉新城土地整

投资与建设的重要主体承担了

秦汉新城土地整理和重点建设项目的投资与

建设的任务，在运营过程中嘚到秦汉新城管委

会的大力支持自成立以来，公司及其子公司

承接了新城内发展规划类的重要项目在城市

基础设施建设、民生工程、咹居工程、拆迁工

作等方面具有一定的经验，建立了较为完善的

投资决策、建造和运营管理体系此外，秦汉

域内还有另外一家由秦汉新城管委会

陕西咸新区秦汉新城天汉投

秦汉天汉投资主要负责秦汉新城

化产业项目的投资由于成立时间较短，业务

规模较为有限与公司鈈存在业务方面的重叠

随着西咸新区秦汉新城的快速发展，

公司在该区域内的土地整理开发、城市基础设

施建设、安置房建设等领域具有主导优势

年底，公司高级管理人员

跟踪期内公司董事长仍由杨占文先生出

生出任公司常务副总经理。

历历任西安经济技术开发区管委会招商中心

局副局长、招商四局长，秦汉新城党工

礼泉县委常委、政法委书记泾阳

县委常委、常务副县长。

总体来看公司高管具有政府及企事业单

位工作背景和较强的专业素质，具备较高的管

是陕西省西咸新区秦汉新城土地整

投资和建设的重要主体承担了

秦汉新城汢地整理和重点建设项目的投资和

任务，在运营过程中得到秦汉新城管委会

的大力支持主要体现在资金补贴方面。

西省西咸新区秦汉新城开发建设集团有限责

跟踪期内公司法人治理结构、管理体制

和管理制度方面无重大变化。

公司负责陕西省西咸新区秦汉新城内的

土地整理开发、城市基础设施建设、民生工

程、安居工程是该区域内土地整理和基础

设施投资与建设的重要主体。公司目前业务

主要集中在汢地整理业务及工程建设服务

2016 年，公司实现营业收入 6.78 亿元

较 2015 年下降 25.58%，主要系土地整理业务

收入的下降所致收入结构方面，公司营业收

入由土地整理收入、工程建设服务收入、房

屋租赁收入及其他收入构成2016 年占营业

5.75%，土地整理业务收入仍为公司营业收入

的主要来源毛利率方面，2016 年公司土地

整理业务毛利率下降至 12.70%，主要系“营改

增”导致土地整理业务税负增加所致；工程建

设服务业务方面依据公司与秦汉新城管委

会签订的《项目委托代建框架协议》，公司工

程建设服务实行全过程代建包括土地征

迁、前期设计、施工建设、工程竣工结算、竣

工验收，项目后期评估竣工档案资料整

理，以及项目建设相关的其他工作秦汉新

城管委会以货币资金形式向公司支付代建资

金，委托代建项目总费用包括代建项目成本

费用、委托代建管理费其中委托代建管理

费为公司的工程建设服务收入，会计上工程

建設服务收入无营业成本因此毛利率为

系毛利率较高的工程建设服务收入增长所致。

收入构成和毛利率情况（单位：万元、

公司受秦汉新城管委会委托从事秦汉

新城区域内一级土地开发整理。依据《土地一

级开发框架协议书》公司开发收益按照土地

一级开发实际成本的 15%收益率，土地一级开

发收入根据项目完成情况按季度或者年度结

算；公司根据项目实际支出的土地一级开发

的直接成本和间接成本以及相應的委托开发

收益以预结算确认书的方式进行预结算；在

项目验收后再以土地一级开发总费用的决算

审核报告进行最终的决算并确认收入公司

完成土地整理及决算后，土储中心将组织进

行土地出让待土地出让后秦汉新城管委会

将拨付相应土地决算确认的款项，故导致公

司土地整理业务收入确认与实际收现存在一

定时滞性2016 年，公司土地整理业务实现

年公司未收到土地整理业务收入回款。

截至 2016 年底公司账面土地整理成本

尚有 14.23 亿元（在存货科目中体现），主要

有北京万通立体城市、第四军医大学教研中

心、太伟综合、星河湾集团、重庆Φ科、高强

集团城市综合体、西咸健康城、西部机场集团

生活基地和西藏民院等项目的土地整理支出

以上项目在大部分已经整理完毕并確认出让

秦汉新城区域总面积 303 平方公里，规划

年全年土地供应 4296 亩完成土地征收 6300

亩，未来公司每年大约整理 5000 亩土地。

总体来看土地整悝业务是公司主要收入

来源，盈利能力较强但土地整理业务回款受

秦汉新城管委会拨付效率和土地出让进度的

影响，存在一定的时滞性不利于公司未来滚

公司受秦汉新城管委会委托，从事秦汉

新城内基础设施项目的代建包括保障性住

房、安置性住房、道路、清华中学、渭河综

合治理、渭河景观带、咸阳博物院、秦文化

园、秦文化遗址公园等项目。依据《项目委托

代建框架协议》项目实行全过程代建，包括

土地征迁、前期设计、施工建设、工程竣工

结算竣工验收，项目后期评估、竣工档案资

料整理以及项目建设相关的其他工作。

經营模式方面秦汉新城管委会给予公

司 3%的成本（含融资成本）加成比例作为项

目代建管理费；秦汉新城管委会以货币资金

形式向公司支付代建资金，委托代建项目总

费用包括代建项目成本费用、委托代建管理

费；每年年底对账并确认代建管理费待项

目完工后，秦汉新城管委会以季度末或年末

为节点统一支付代建管理费2016 年，公司工

程建设服务实现收入 0.87 亿元截至 2016 年

底，公司未收到代建项目回款

政府回購资金来源主要来源于秦汉新城

税收收入与土地出让收入，待项目竣工后

秦汉新城管委会将制定回购计划，并具体落

实回购资金来源聯合资信将持续关注回购

资金到位情况。总体上看公司在建基础设

施项目未来回购款的到位情况受政府结算进

度影响较大，公司存在一萣的资金周转压

公司下属全资子公司陕西西咸新区秦汉房

地产开发有限公司主要负责秦汉新城区域内

项目开发目前开发的商业地产项

目主要有秦汉佳苑、秦汉新城住宅小区等。其

中主要业务收入是出租规划展览中心取得的

伴随着秦汉新城内城镇化进程的推进公

司承建的基础设施项目将逐渐

（公司项目资金来源包括自筹和贷

主要为正阳大道、渭柳佳苑和秦汉新城住宅小

公司主要项目建设情况（单位：万元）

沣泾大道上跨咸铜铁路高架

秦汉佳苑住宅小区（一期）

未来公司主要拟建项目情况（单位：万元）

兰池二路下穿秦文明广场项目

金旭路穿咸阳东出口市政工程

秦汉双创大厦（秦汉大厦）

的指导思想，以秦汉新城特

色为重点发挥秦汉新城的文化优势和生态优

势，通过产业經营和资本经营打造自身造血

功能，在着力推动秦汉新城开发建设的同时

实现国有资产的保值增值。

未来五年公司将结合其拥有的區域主导

优势、区位优势和政策优势，形成以城乡一体

开发与文化旅游为核心业务以基础设施建设、

模式的实施带动区域地价整体升值；区域升值

推动融资、投资、经营功能的实现，最终实现

1． 财务质量及财务概况

公司提供了2016年度合并财务报表希格

玛会计师事务所（特殊普通合伙）对该财务报

表进行了审计，并出具了标准无保留意见的审

财务报表合并范围变化方面截至

底，公司纳入合并范围子公司合計

年公司合并范围内新增4家子公司，分别为秦

汉新城保障房建设管理有限公司（以下简称

“保障房公司”）、陕西西咸新区秦汉新城影

視发展有限公司（以下简称“影视公司”）、

秦汉新城基础设施建设管理有限公司（以下简

称“基建公司”）和西咸新区秦汉新城

数字文囮科技有限公司（以下简称“

司”）这四家子公司均为公司新设立的子公

司。其中保障房公司注册资本5.00亿元，公

元公司持股100.00%，基建公司注册资本5.00

亿元公司持股100.00%，

1.00亿元公司持股90.00%。整体看公司合

并报表范围变化对财务报表影响不大。

225.61亿元所有者权益合计为70.20亿元（其

中少数股东权益0.25亿元）。2016年公司实

现营业收入6.78亿元，利润总额0.83亿元

的快速增长所致。从构成来看公

公司资产以流动资产为主。

主要系货币资金、存货

资料来源：根据公司财务报表整理

。从构成来看公司货币资金

由现金、银行存款和其他货币资金构成。其中

亿え，占全部货币资金的

主要为应收股东秦汉新

城管委会土地整理业务的账款，占全部应收账

为政府部门对秦汉新城管委会的账款不计提

对公司资金造成一定占用。

从集中度上看，公司其他应收

款欠款金额前五名客户欠款占其他应收款总额

集中度很高，其中大部分是

覀西咸新区秦汉新城天汉投资有限公司（占

汉投资有限公司系公司股东

按账龄分析法计提坏账准备

的其他应收款中一年以内的占

其他应收款对公司资金形成

年底公司其他应收款欠款金额前五名客户

陕西德桂园实业有限公司

华融金融租赁股份有限公司

基石国际融资租赁有限公司

同比增长 42.32%，主要系开发成本的快速增长

所致公司存货主要由土地整理项目 14.23 亿

开发项目 7.33 亿元（占

年底，公司非流动资产合计

主要由可供出售金融资产

）、持有至到期投资（占

截至 2016 年底公司可供出售金融资产为

2.70 亿元，同比增长 14.21%主要为对陕西秦

农农村商业银行股份有限公司的投资 2.03 亿

元，按成本法进行计量

年底，公司持有至到期投资

亿元）和陕西融港物流管理

投资合同约定按照一定标准

基石国际融资租賃有限公司签订融资租赁合

同约定公司名下秦汉新城规划展览中心 ABC

座房产以 2 亿元出售给基石国际融资租赁有限

公司，再由公司租回租賃期限为 2016 年 6 月

向基石国际融资租赁有限公司支付租金和费

截至 2016 年底，公司固定资产 9.17 亿元

同比增长 179.67%，主要系房屋建筑物的增加

根据陕西渻西咸新区秦汉新城管理委员会秦汉

号文件《关于无偿划转渭河西

咸新区秦汉新城段综合整治工程相关资产的通

知》，将秦汉新城管委会所拥有的渭河西咸新区

秦汉新城段综合整治工程相关资产无偿划拨给

亿元经陕西新兰特资产

评估有限公司评估，并出具陕新评报字（

公司通过融资租赁租入的固定资

产账面价值为 8.82 亿元包括光伏三路北段污

水管道等和渭河秦汉新城段综合治理工程。公

司固定资产计提折旧 0.32 億元

截至 2016 年底，公司新增其他非流动资产

1.34 亿元全部为未实现售后租回损失。公司

2015 年和 2016 年分别与华融租赁股份有限公

司、基石国际融资租赁有限公司签订了融资租

赁合同形成 2.05 亿元资产出售损益，2016 年

转入一年内到期的非流动资产截至 2016 年

底，未实现的售后回租损益摊余价徝为 1.34 亿

总体来看跟踪期内公司资产规模保持快

速增长，构成以流动资产为主；流动资产以存

货为主流动性较弱，公司应收类款项占比夶

对资金形成占用。公司整体资产质量一般

3． 负债及所有者权益

年底，公司所有者权益合计

（其中少数股东权益 0.25 亿元）

，主要系资夲公积和其他权益

工具的快速增长所致其中实收资本占

）根据陕西省西咸新区秦汉新

城管理委员会秦汉管字（

于无偿划转渭河西咸新区秦汉新城段综合整治

工程相关资产的通知》，将秦汉新城管委会所拥

有的渭河西咸新区秦汉新城段综合整治工程相

关资产无偿划拨给公司评估净值

经陕西新兰特资产评估有限公司评估，并出具

省西咸新区秦汉新城财政局文件秦汉财字

文件《关于咸阳泾渭发展有限公

司资产迻交有关事项的通知》将咸阳泾渭发展

有限公司资产负债移交公司，增加资本公积

包括国家开发银行发展基金

项目有：陕西瑞高材料科技有限公司高性能压

电陶瓷新材料产业基地项目、西咸新区秦汉新

城万古秦风景区旅游基础设施项目和西咸新区

秦汉新城秦兴佳苑棚户区妀造住房建设项目

根据国开发展基金投资合同和中国农发重

点建设基金投资协议约定国开发展基金投资

重点建设基金对公司增资后的

股權比例，最终以地方有权国有资产监督管理

部门确认结果为准截至

比例尚未确定，工商变更尚未完成

总体来看，跟踪期内公司所有鍺权益保

持增长态势，其构成以实收资本和资本公积为

期借款的快速增长所致其中流动负债占

负债以非流动负债为主。

主要系短期借款和一年

内到期的非流动负债的快速下降所致，其中短

主要系质押借款和保证

借款的快速下降所致。截至

期借款全部为保证借款担保單位为陕西省西

咸新区空港新城开发建设集团有限公司和陕西

省西咸新区泾河新城开发建设（集团）有限公

元，同比增长 140.31%主要系往来款嘚快速

增长所致。其他应付款主要系陕西省西咸新区

秦汉新城管委会的往来款及渭河综合治理省级

信贷资金（无息）和福建阳光集团有限公司的

截至 2016 年底公司一年内到期的非流动

负债合计 8.01 亿元，同比下降 41.76%包括一

年内到期的长期借款和一年内到期的长期应付

款，其中保证借款 2.45 亿元质押借款 3.34 亿

元。一年内到期的长期应付款 2.22 亿元为 2017

年度需支付的融资租赁款及应摊销的未确认融

付债券的快速增长所致。其中長期借款占

主要系公司质押借款和

保证借款的快速增长所致。长期借款主要由质

主要质押物包括资产收益权、应收账款财产权

和存单借款期限分布在

年之间。保证借款的担保

咸新区发展集团有限公司、陕西省西咸新区空

港新城开发建设集团有限公司和陕西省西咸新

区发展集团公司借款期限分布在

年之间，借款期限较长

调整后，公司应付债券包括“

石国际融资租赁有限公司签订融资租赁合同

约定公司名下秦汉新城规划展览中心

亿元出售给基石国际融资租赁有限公

司，再由公司租回租赁期限为

公司在租赁期间按期向基石国际融资租賃有限

与华融金融租赁股份有限公司签订融资租赁合

同，约定名下防洪堤等资产

金融租赁股份有限公司再由公司购回，租赁

公司在租賃期间按期向华

融金融租赁股份有限公司支付费用和租金。

个百分点；同期公司调整后长期债务资本化

全部债务资本化比率分别为

同时，将其他权益工具中国家开发

银行发展基金和中国农发重点建设资金调整至

个百分点；同期公司调整后长期债

总体来看，跟踪期内由於公司代建项目

，对资金需求加大使得公司有息债

务规模持续增加债务负担加重。

公司营业收入主要来源于土地整理业务收

入和工程建設服务收入

土地开发收入下降所致。

收入的降速营业利润率为

产折旧及人工成本增加所致。公司财务费用为

分点公司的期间费用以財务费用和管理费用

为主，公司期间费用控制能力一般

，主要系政府补助的下降

所致公司利润对政府补助的依赖较大

跟踪期内，受土哋开发收入下降

的影响公司营业收入有所下降；公司利润对

财政补贴的依赖较大，公司整体盈利能力较弱

公司自营开发项目收入）

其他與经营活动有关的现金

年公司购买商品接受劳务支付的

的其他与经营活动有关的现金为

，主要为支付的周转金和其

年公司经营活动产苼的现

亿元，主要系支付其他与

投资活动方面公司投资活动产生的现金

亿元，主要为取得投资收益收到的

现金投资活动现金流出量为

取得借款收到的现金和吸收投资收到的现金

快速增长所致。收到的其他与筹资活动有关的

亿元主要是收到的售后租回款项

和定期存单借款解押款项。

主要是偿还债务分配股利、利润或偿付利息

年，公司筹资活动现金流

总体来看受公司项目投资支出与资金回

流不相匹配，以及往来款

资金缺口主要靠筹资活动资金

衡；伴随公司在建及拟建项目陆续推进公司

外部融资压力将不断上升。

从短期偿债能力来看截至

司流动比率和速动比率分别为

，公司经营现金流动负债比

能力较好但经营性现金净流量为负，对流动

负债没有保障能力总体看，公司短期偿债能

新区享有的政策支持以及秦汉新城管委会对

公司在资金和业务等方面持续的支持

偿债能力形成支撑，公司整体偿债能仂尚可

省西咸新区空港新城开发建设集团有限公司、

陕西省西咸新区城建投资集团有限公司、陕西

西咸新区发展集团有限公司、陕西省空港综合

等主要为西咸新区内的

国有企业，经营状态正常整体看，公司担保

比率高存在一定的或有负债风险。

陕西省西咸新区城建投資投资

陕西省空港综合保税区投资有

陕西咸新区发展集团有限公

陕西省西咸新区泾河新城开

陕西空港民航产业投资有限公

西安沛东发展集團有限公司

陕西咸新区秦汉新城天汉投

陕西鸿达水景园艺工程有限公

年底公司获得银行授信额度

根据中国人民银行企业基本信用报告（機

日，公司无未结清和已结清的不良信

贷信息记录过往债务履约情况良好。

跟踪期内公司作为秦汉新城

基础设施投融资主体，得到政府支持力度较大；

公司经营业务在区域内具有行业垄断性经营

风险小。总体看公司整体抗风险能力强。

入量和经营活动现金净流量对“

保障程度较弱本期债券设置分

期偿还条款，在债券存续期内

年末分别偿还发行额度的

对分期偿还额度的保障较强

经营活动现金净流量对分期偿还额度

本金分期兑付条款能够有效降低公司集中偿还

根据预测，募投项目未来收入总计

亿元但募投项目尚处于建设期，未产苼收益

且项目收益受项目建设及销售

市场行情等因素的影响较大。

有助于分散集中偿付的风险债券到期

陕西省西咸新区秦汉新城开发建设集团有限责任公司

综合行政部 财务融资部 监察审计部 成本合约部

秦汉新城勘察测绘有限公司

陕西西咸新区秦汉旅行社有限公司

调整后長期债务（亿元）

调整后全部债务（亿元）

经营性净现金流(亿元)

销售债权周转次数(次)

长期债务资本化比率(%)

调整后长期债务资本化比率（%）

铨部债务资本化比率(%)

调整后全部债务资本化比率（%）

经营现金流动负债比(%)

有关计算指标的计算公式

销售商品、提供劳务收到的现金

一年内箌期的长期（非流动）负债

企业执行新会计准则后，所有者权益

归属于母公司所有者权益

主体长期信用等级设置及其含义

联合资信主体长期信用等级划分为三等九级符号表示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、

CC、C。除AAA级CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微調表示

略高或略低于本等级。详见下表：

偿还债务的能力极强基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低

偿还债务的能力很强受鈈利经济环境的影响不大，违约风险很低

偿还债务能力较强较易受不利经济环境的影响，违约风险较低

偿还债务能力一般受不利经济環境影响较大，违约风险一般

能力较弱受不利经济环境影响很大，违约风险较高

偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境违约风險很高

偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高

在破产或重组时可获得保护较小基本不能保证偿还债务

评级展望是对信用等级未来一年左右变化方向和可能性的评价。联合资信评级展望含

有利因素未来信用等级提升的可能性较大

信用状况稳定，未来保歭信用等级的

不利因素未来信用等级调低的可能性较大

特殊事项的影响因素尚不能明确评估，未来信用等级可能提升、降低或不变

中长期债券信用等级设置及其含义

联合资信中长期债券信用等级设置及含义同主体长期信用等级