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分级A下折套利攻略
作者：马刚来源：环球老虎财经
　　下折条款所导致的所谓看跌期权价值，是分级A的重要魅力之一。着眼于下折套利策略的选择，与在股市牛市或震荡市中的选择逻辑有所不同。一般来说，以下几个维度是需要考虑的：　　一是隐含收益率。这是分级A投资价值与风险的根本。一般来说，同等条件下，我们肯定选择隐含收益率高的，这样，即使短期参与，也可以做到进可攻、退可守。当然，如果长期持有，这始终是最重要的参考指标。　　二是距下折的距离。这个指标的含义是，若触发下折，母基金需要下跌的幅度。一般来说，这个距离越小，下折最终触发的概率越大。参与下折套利，这是最重要的指标。　　但该指标应该与隐含收益和折价率综合考虑，如果隐含收益率太低，一旦下折不成，将面临较大的价格回调风险。不过，在弱势已确定的情况下，此次不下折，下折在不远的将来也是早晚的问题。　　三是折价率。若做下折套利，当然要选择折价的，溢价品种因而在下折时有损失，肯定不在选择范围。当然，同样是折价品种，折价率越高，获利也就越大。在某种程度上，这个指标是参与下折策略可唯一考虑的，如有些品种，虽然距离下折较近，但由于折价率太低，收益太低，不能覆盖下折后母基金净值波动风险，也成为鸡肋。　　参与下折套利，应该综合考虑上面三个因素，但在6月以后，分级A已经有不小的涨幅，目前综合三方面都令人满意的品种已不好找。当然也不是没有机会，若遇大盘强劲反弹，A习惯上会应声下跌，这时候应该机会来临之际。（老虎财经 小娅编辑）
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China Securities Journal. All Rights Reserved分级基金中的A和B的净值分别是如何走的？_百度知道
分级基金中的A和B的净值分别是如何走的？
那么A类的净值是什么规律呢，大盘哪天涨。是不是所有的B类净值都是这样，B的净值也涨我自己看着B类的净值和大盘的走势一样
提问者采纳
B类大涨，参考银华金利和鑫利，如果股市涨，A类会赚不少，一旦触发折算，A类轻微下跌简单的说法就是：A类基金是放高利贷的。如果有到点折算机制，A类上涨，B类大跌。股市大跌，B类基金是赌博的
提问者评价
谢谢你帮我大忙了
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分级基金是通过对基金（母基金）收益分配的安排，将基金份额分成预期收益与风险不同的两类基金（子基金）份额，并将其中一类份额或两类份额上市进行交易的结构化证券投资基金。一般情况下，由基金基础份额所分成的两类份额中，一类是预期风险和收益均较低且优先享受收益分配的部分，称为“A类份额”，一类是预期风险和收益均较高且次优先享受收益的部分，称...
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至于支付利息后的总体投资盈亏在都由B份额承担，其中持有B份额的人每年向A份额的持有人支付约定利息，A份额和B份额的资产作为一个整体投资通俗的解释就是
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& 分级基金中的A和B的净值分别是怎样走的？
分级基金中的A和B的净值分别是怎样走的？
提问者： 用户991898 && 提问时间：03月22日 08:27:41
您的回答会被数十乃至数万的股民学习和参考，所以请一定对自己的回答负责，尽可能保障您的回答准确、详细和有效
最佳回答：
如果股市涨，B大涨，A类缓慢或者轻微下跌，如果股市下跌，A上涨，B有一定跌幅，B类往往可能根据大盘的趋势，有所震荡，A类主要保守形态，类似开放基金。不知道是否对您有帮助，当然这也不是绝对的。
回答者： 用户132671 && 回答时间：03月24日 19:15:29
其他回答：
一般A是固定收益类类 风险比较小 波动比较小 B 类具体有杠杆的特点 波动比较大
回答者： 用户569599 && 回答时间：03月24日 21:26:50
投资者A是优先级，很保险；B是风险级，收益是杠杆的。
回答者： 用户103360 && 回答时间：03月24日 20:57:48
A份额和B份额的资产作为一个整体投资，其中持有B份额的人每年向A份额的持有人支付约定利息，至于支付利息后的总体投资盈亏都由B份额承担。以某融资分级模式分级基金产品X（X称为母基金）为例，分为A份额（约定收益份额）和B份额（杠杆份额），A份额约定一定的收益率，基金X扣除A份额的本金及应计收益后的全部剩余资产归入B份额，亏损以B份额的资产净值为限由B份额持有人承担。当母基金的整体净值下跌时，B份额的净值优先下跌；相对应的，当母基金的整体净值上升时，B份额的净值在提供A份额收益后将获得更快的增值。B份额通常以较大程度参与剩余收益分配或者承担损失而获得一定的杠杆，拥有更为复杂的内部资本结构，非线性收益特征使其隐含期权。
回答者： 用户854425 && 回答时间：03月24日 19:02:35
简单的说法就是:A类基金是放高利贷的,B类基金是赌博的,如果股市涨,B类大涨,A类轻微下跌。股市大跌,B类大跌,A类上涨。
回答者： 用户771493 && 回答时间：03月23日 22:52:56
简单的说法就是：A类基金是放高利贷的，B类基金是赌博的，如果股市涨，B类大涨，A类轻微下跌。股市大跌，B类大跌，A类上涨。如果有到点折算机制，一旦触发折算，A类会赚不少，参考银华金利和鑫利。
回答者： 用户175311 && 回答时间：03月22日 10:19:12
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暴涨过去之后 分级基金A赚钱“妥妥的”
来源：澎湃新闻&&&
作者：严晓蝶&&&
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　　前段时间，股市疯狂，杠杆投资股市的分级基金B份额价格暴涨，玩的就是心跳，现在B份额又随着股市巨震玩蹦极，暴涨暴跌。
　　目前，A股似在“中场休息”，不少分级基金A份额的隐含年化收益率都超过7％，有些甚至到了8％，远高于“余额宝”的宝宝类产品和银行理财产品，但长期风险基本锁定，收益无忧，适合风险厌恶性的投资者。
　　据集思录网站统计，按照央行降息前的收益率计算，共有42只分级A的隐含收益率高于7％。
　　分级A是惟一可以宣传“约定收益率”的基金
　　啥是分级基金A份额、B份额？
　　简单说，就是假设某基金公司发行某分级基金，你买了1000元分级基金母基金，这1000元被划分进入两个账户，其中500元进入A份额，另外500元进入B份额。
　　然后，A份额按照约定利率(通常是银行一年期存款利率2.75％+3％的约定分成=5.75％)把500元钱借给B份额，B份额把自己的500元和向A借的500元(共计1000元)拿去买股票或债券。
　　假设B在股市赚了1000元，在向A份额支付约定“利息”【500*5.75％=28.75元】之后，剩下的元=971.25都归500元的B份额账户所有，相当于A给B融资，B做了杠杆投资。这相当于分级A给分级B放贷款，分级A的收益可以说是妥妥的。
　　需要注意的是，分级A也不是绝对收益。通常基金合同会约定，如果分级B亏太多了，比如亏了450元或500元，就不给A支付约定利率了，但因为这些极端现象发生的概率很低，在牛市环境里更是比“黑天鹅”还要少，低风险的投资者可以放心配置。
　　必须要说，分级基金A份额是所有基金理财产品中唯一可以在宣传时使用“约定收益率”字眼的基金。
　　值得投资的是上市分级A
　　目前，分级A分为有期限不上市交易、有期限上市交易、永续上市交易三种。
　　其中，有期限不上市交易的分级A不能上市交易，只能每隔半年或3个月打开一次申赎，因为没有交易价格，其实际收益率就是约定收益率。这类分级A基本都是分级债基，约定收益率在4％~5％之间的居多，有些甚至在4％一下，投资价值不大。
　　真正值得投资的是可上市交易的分级A，这类基金又可分为两类：有期限的和永续型的。
　　其中，有固定期限可上市交易的分级A类，在存续期内不可申购或赎回，只能在二级市场买入或转让，有期限的到期之后可以办理赎回。永续型的分级A则永无还本机制，只能在二级市场卖出，或者永久享受年度“付息”。
　　目前，可上市交易的分级A投资价值明显，因为现在市场的交易价格，都低于其实际净值。
　　简单理解，比如一个理财产品100元，一年的约定收益率是5.75％。现在只要80元就卖给你，要么？
　　哪些分级A的约定收益率高？哪些分级A的折价率高？按照折价率和约定收益率计算，潜在收益率最高的分级A有哪些？
　　据集思录网站统计，申万收益(爱基，净值，资讯)、银河优先、万家创A(爱基，净值，资讯)、华安300A、商品A、创业板A等分级基金A存在投资价值。上述几只分级A的隐含收益率分别为7.94％、7.60％、7.58％、7.57％、7.57％、7.52％。
责任编辑：cnfol001
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我来说两句
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问她为什么，她说人家这样害我，我绝不能害其他人。
　　A类大跌原因分析
　　分级A普遍下跌，房地产A、新能车A、800有色A均有超过2%的下跌。随后在5月27日，一带A、医药800A、环保A、军工A、800有色A、军工A级均有超过3%的跌幅。分级A上次出现如此程度的下跌可以追溯到去年行情启动时整个分级市场大幅整体溢价时受到的系统性的配对转换冲击，在那次的冲击之下分级A形成了“黄金坑”。
　　原因1：大量分级基金现可观整体溢价
　　虽然之前市场上分级基金整体溢价大幅出现的现象已经逐渐出现，但在5月26日，大量的整体溢价逐渐蔓延。这之中除了有风格占优势从而受到市场追捧的分级基金（中小板指分级），还有一上市即受到热捧的分级基金（三支一带一路分级），甚至还有借着港股的事件驱动行情从而大幅溢价的分级基金（恒生分级和H股分级）。
　　当套利大军压境，分级基金短期内所处的市场环境风格转换，类似于去年年末行情启动时分级A被砸盘形成“黄金坑”的状况再次出现。我们认为这是近期分级A大跌的最主要原因。
　　原因2：叠加频繁上折后分拆，分级A短期供给大增
　　除了套利大军造成的砸盘带来的分级A供给短期迅速加大以外，近期分级基金频繁上折后拆分带来了分级A额外的供给。在近期发生上折的分级基金不乏规模较大的品种，例如国企改革分级上折后拆分出了13亿的额外供给（复牌后的两天内），其他食品饮料分级和申万军工分级等纷纷上折也释放出大量的分级A的供给。
　　此外，空仓上市的前海开源中航军工分级近期规模迅速增大，由于该支分级基金空仓上市，而近期军工板块行情火爆，不少B端投资者误以为买入中航军B能抓住军工板块暴涨的行情（在几支军工分级中前海开源中航军工分级规模最大），从而造成其整体溢价较高，套利资金涌入，自5月中旬以来规模暴增40亿，也为这一波分级A供给的放大推波助澜。
　　在截止到5月28日之前的4个交易日里分级A总份额增加了160亿左右，以分级基金的总规模1200亿记其规模上升了接近15%。从下图中可以看出，虽然分级A的供给自去年起一路上行，但在近期斜率突然变陡，这主要便是源于套利盘涌入叠加大量上折后分拆出的分级A。
　　原因3：短期无风险预期收益上行
　　第三个重要的原因便是源于短期出现了其他低风险投资的高预期收益的机会分流了分级A的需求，市场的短期无风险收益上行。这其中两个重要的维度便是期限套利空间的突然变大和中核打新造成的打新预期收益的上行。
　　期限套利空间巨大
　　从下面两张图可以看出无论是沪深300股指期货还是中证500股指期货都在近期随着市场情绪的亢奋而使得正基差迅速扩大，这使得期限套利显现出可观的预期收益，考虑到六月合约不到一个月便可以交割，其短期的预期年化收益是巨大的。这部分机会会分流分级A的需求。
　　中核打新分流低风险投资资金
　　再者中核打新将会冻结了天量资金也提高了打新的预期收益率的同时分流了A类的投资资金，在近期市场上多支打新基金新成立即取得巨大的规模。
　　分级基金套利机会较多
　　此外，分级基金本身的折溢价套利机会在近期频频出现也提供了低风险投资的机会，考虑到投资者结构的问题分级A的投资者本身也会关注套利机会，这也加剧了对于A类投资需求的分流。这也即是说分级基金市场上出现的大量溢价套利机会对于A类具有双重打击。
　　A类投资品种推荐
　　在上一波A类遭受系统性的配对转换冲击（2014年末行情启动）后套利资金抛压造成的“黄金坑”在随后被坚定地填平，我们认为这一波对于分级A的冲击也会在随后逐渐修复，目前的时点是分级A配置的较好时机。我们接下来会就各类品种进行逐一推荐。
　　+3~3.5品种遭遇大跌
　　在近日的大跌之后，市场上再次出现价格不足0.8元的分级A，对于+3的品种而言这是一个不错的位置。对于+3~3.5的分级A而言由于这部分品种
　　隐含的下折收益较高（折价率较大）隐含收益率上升至6.8%以上已经具备了相当高的配置价值，这部分品种包括国投创A和新上市的证保A级
　　（150225）。
　　即使没达到6.8%的隐含收益率，如果隐含收益率能达到6.7%左右无论是横向的对比还是纵向的对比依然是相当好的选择，这部分品种包括：带路A、800有色A、创业板A、医药800A、恒生A、TMT中证A（150173）、军工A级、中证90A。
　　+4、4.5品种隐含收益率过7%
　　+4品种再次出现隐含收益率接近7%的品种：一带A（150265）隐含收益率超过7%，在所有的+4分级A中最高，目前该品种值得关注。
　　中航军工A也值得关注，由于近期大跌其溢价已经消失，前期市场担心的由于其溢价因此一旦下折会发生额外亏损的担忧不复存在。该品种的另外一个好处在于由于其目前规模较大，如果未来B端投机需求减弱谋求退出其在不断的折价套利中价格会被拉涨，中航军工规模较大会使得这种潜在的配对价值巨大。
　　固息品种证券A级在上轮降息后较大幅度的上涨，但在最近两个交易日大幅调整，目前隐含收益率已经较高，在降息周期中可以继续关注该品种。
　　下折预期较大品种
　　不少隐含较大且下折概率较大的分级A目前也已经调整到了较佳的位置：军工A级（150186）在所有+3分级A中隐含收益率较高，考虑到挂钩指数估值处在历史高位且已经完成两次上折，在未来一旦发生下折将会获得可观的收益，信息A同样完成两次上折且近期成交量迅速放大，同样值得关注的还有创业板A。
　　仅就下折机会而言，假设A类在三年内完成一轮下折，以一年期定存+3%品种目前折价15%记那三年的预期收益约在12%左右，即年化收益在4%左右，假设在六年内发生一轮下折，预期的年化超额收益在2%左右。事实上，即使不发生密集的下折，如果发生一起下折事件那么分级A的定价规则可能发生潜移默化的改变，这些品种有可能在预期的下折周期到来之前实现价值发现。
　　套利选择分析
　　套利方面的选择可以结合两个方面，一方面是整体溢价的大小，另一方面是测算可能到来的套利资金的抛压。可能面临的套利资金的抛压可以结合A端的新增份额和A端的成交量进行测算。如果A端的新增份额极大而这些新增的份额并未成交则预示着未成交的A端可能会在未来被拆分出抛售，反之则意味着未来的抛盘压力较小。
　　此外，溢价套利要结合对于指数的预判。目前仓位较轻的分级（新上市的分级基金）如果产生溢价进行套利面临的净值波动的敞口较小，但由于这部分的风险较小套利盘的抛压可能力量更强。
　　原文地址：/8543.html?pk
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