关于低市盈率组合投资
关于低市盈率组合投资
附件：球友相关研究结果
球友@莫正 提供：莫正先生研究分析了国内15年的数据。
低市盈率，去年用沪深，共15年的数据研究过。有如下结论：
1.的15年期间里，沪指上涨1.78倍，复合收益率3.9%
2. 每年等额购买沪市30只股票，无行业限制，最终收益是12.3倍，复合收益率为18.2%。
3.每年等额购买沪市10只股票，每行业最多3股，最终收益是20.7倍，复合收益率为22.4%。
4.的15年期间里，深指上涨2.18倍，复合收益率5.0%
5. 每年等额购买深市30只股票，无行业限制，最终收益是9.1倍，复合收益率为14.8%。
6.每年等额购买深市10只股票，每行业最多3股，最终收益是15.0倍，复合收益率为18.4%。
另外，操作日期按照每年的4/1计算，那时大多数股票的年报已经公布。
红利已计算，有瑕疵：按照不交税算在下一年度的4/1再次买入。送股转股同样都计算了。
除掉红利税，未计算的有三点：
1. 每次的交易损耗
2. 有时个别股票有配股，正确操作应该卖出正股参加配股。目前按照未参加配售计算。
3. 个别股票股改时有分权证，这个金额未计算。
顺便说一下，根据那15年的数据来看，收益最高的办法是分行业只买市盈率最低的3只股票。沪市收益能达到55倍，深市能达到33倍。另外，我从去年开始按照此方法买深B，1年半之后，跑输深B指数。
首先，并非低市盈率投资能确定跑赢大盘。从沪深市场看，15年中均有4年跑输大盘。
其次，我认为还有一个原因是深B总共才50多只股票，样本太少。
三只股票均比投低市盈率，在, 跑输大盘。如果是30只股票的话，15年里没有跑输大盘的时候。
老股民注：
1，此统计期限内有股权分置改革约30%的额外收益，所以，在不考虑股权分置改革的情况下，收益会低于这个统计数据。
2，每年等额购买深市10只股票，每行业最多3股的情况下，收益比较高，但存在部分年份（4个年份）跑输大盘的结果。
3，每年等额购买沪市30只股票，无行业限制的情况下，收益低一点，但没有跑输大盘的年份，也就是说比较稳定。
4，按上述低市盈率组合投资跑输大盘的年份分析，以小盘股为热门的环境下，低市盈率组合会跑输大盘。可能的原因是，低市盈率股票相对来说的盘子大一点。
5，收益最高的办法是分行业只买市盈率最低的3只股票。沪市收益能达到55倍，深市能达到33倍。但不知道这里是否存在企业重组因素。
在此，谢谢@莫正 先生提供他的研究结果。
另：建议莫正先生把此研究结果放在你的主页上，方便于朋友们查找。谢谢！
球友@老苗& 提供
提摩西维克所著的《不战而胜价值投资法》。&&&时间比较仓促，如有疏漏，敬请原谅。链接地址：
——————————————————————————————————————
奥莎那希（James&O’Shaughnessy)统计1950年到1994年的数据
奥莎那希把不辞辛劳的分析了上百家公司在1950年到1994年间的市场表现，希望能找到真正持续战胜市场的财务因素。由于分析的范围长达44年，奥莎那希把成长股与价值股表现优于大盘的几个时期连接起来，以消除研究时潜在的偏见。例如成长股在60年代与80年代末期的表现出奇的好，而价值股在70年代与80年代表现奇佳。
他假定投资者每年买进具有最高市盈率与最低市盈率的50只股票，并且随着价值的改变调整投资组合，他发现低市盈率的股票与整体市场的表现几乎没有差异。但如果是购买大盘股时，低市盈率股票的表现大不相同。1952年至1994年间，大盘股的平均收益率为12.6%，而低市盈率的大盘股获利则达15.5%。
奥莎那希总结道：“市场并没有遵循随机理论（即效率市场理论），数据显示，市场所遵循的是那些......市场不断明确地回馈有特定属性的股票（如低价格销售比的股票），也不断明确地惩罚拥有其他属性的股票（如高价格销售比的股票）”
三一公司1995年的研究(统计1980年到1994年的平均年收益)
统计方式：如低PE组合1.内含标准普尔500指数中是市盈率最低的30%的公司，并追踪其长达14年的盈利表现。2.每季该投资组合会重新洗牌，排除高市盈率的股票，代之以一群新的低市盈率的股票。研究结果显示：
标准普尔500指数，年均上涨13.30%
低市盈率组合投资，年均上涨17.50%
低市净率组合投资，年均上涨18.10%
球友:回复:老股民先生，标普500指数1979年收盘指数为107.94点，1980年收盘指数是135.76点，1994年收盘指数为459.27点。按1980年初-1994年末标普500指数15年年化收益率为10.1351%，按1980年末-1994年末标普500指数14年年化收益率为9.0955%。
老股民注：按球友: 统计的标普500指数涨幅与三一公司研究的标普500指数收益差异看，三一公司的研究同样已考虑了分红回报率。
球友： 提供
我本科毕业论文做了这个题目，按照聂夫的标准改过的低市盈率标准，过去十年在A股的平均收益率15%，神奇公式是8%。有计算分红。
翻出了我的论文，再贴点东西，供参考&
数据来源：wind数据库
时间范围：2004年5月1日到2014年5月1日。
选取标准：
1)市盈率在20倍以下。使用动态市盈率（TTM）。
2)过去3每年净利润增长率6%-40%，3年内没有亏损的记录。
3)选择股息率大于0的股票。
4)去掉当年或前一年是ST股的公司，去掉创业板公司。
5)过去3年每年净资产收益率大于10%。
在这个范围内，按照股息率排名，选择排名前30名的股票
指标解释：
市盈率：选择扣除非经常性损益后的动态市盈率，计算公式：股价/过去12个 &月扣除非经常性损益后的净利润的和；
净利润：选择扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润。
净资产收益率：选择扣除/加权净资产收益率。公式：扣除非经常损益后归属母公司股东的净利润／加权平均归属母公司股东的权益*100%。
业绩计算：
使用wind中的资产管理分析工具计算业绩。
具体操作：新建一个资产组合，模拟投资100万元，按照等权重将选择的所有股票买入。每年的5月1日按照选择结果进行调仓，如果没有股票，则空仓。当年分红会自动加入现金资产。
选股结果：
：招商地产、新兴铸管、浦发银行、上汽集团、外运发展、红星发展、金地集团、红豆股份、安徽合力
：招商地产、美好集团、华邦颖泰、华夏银行、外运发展、华泰股份、金地集团、龙元建设、山东药玻、天士力、益佰制药、安徽合力、国电电力、博瑞传播
：江铃汽车
：山东高速、精达股份、博汇纸业、中国神华
：深圳机场、华鲁恒升、中国神华、中国银行
：招商地产、深圳机场、鲁泰A、中国神华、工商银行、建设银行、中国银行
：万科A、招商地产、国药一致、泸州老窖、鲁泰A、广州友谊、永新股份、合肥城建、闰土股份、众业达、豪迈科技、中信证券、葛洲坝、厦门空港、中国神华、重庆水务、工商银行、正泰电器、建设银行、中国银行
：万科A、招商地产、北新建材、福星股份、中南建设、永新股份、富临运业、伟星新材、众业达、兴业科技、江南高纤、天地科技、欧亚集团、厦门空港、中国神华、中南传媒、重庆水务、北京银行、交通银行、陕鼓动力、工商银行、郑煤机、中国交建、皖新传媒、建设银行、中国银行
业绩表现：
&上证综指 & 低市盈率
1，： &0家 &
&&-27.35% &
2 ，： 9家 &
3 ，：14家 &
&&&&166.71%
& &177.10%
4 ，：0家 &
5 ，：1家 &
&&&-32.91%
6 ，： 4家 &
7 ，： 4家 &
&&&&-3.32%
8，： 7家 &
&&&-17.70%
9， ：19家 &
&&&&-9.11%
&&&&&0.88%
10 ，：26家 &
&&-5.58% &
&&&&&1.47%
& &308.81%
老股民注：看起来人为的剔除了部分银行股，否则银行股的比例会高一点。
球友@莫正 球友@老苗
提供的三组数据对比看，低市盈率组合投资在我国更有效。
来自于球友@ 作者为汇添富基金公司首席投资理财师
格雷厄姆：想象一下，竟然真的会有一种极其简单的傻瓜式选股方法，只需要花上一点点工夫，就可以取得良好的投资业绩。听起来简直好得不像是真的一样。但是，根据我60年的投资经验，我完全可以告诉你，这种方法能够通过任何我所能想象出来的检验。我将会请其他人提出批评意见。
说句实在话，我看了格雷厄姆说的这个选择低市盈率股票的选股方法，开始也不信，一点也不信。但是，格雷厄姆毕竟是证券分析的祖师爷，是巴菲特的恩师，我还是应该用数据检验一下。检验之后，我大吃一惊，不得不信，事实胜于雄辩。
我们现在来对最近5年做一个非常简单的检验：在中国股市只选择市盈率低于10倍的A股。计算市盈率时，股票价格取当年1月1日收盘价，每股收益为上一年的每股收益。（电脑选股时，会剔除少数1月1日没有交易的公司，但不影响总体结论。）检验结果如下：
2007年1月1日市盈率低于10倍的股票20只（其中14只是钢铁有色股），平均年涨幅296%，同年沪深300指数涨幅162%。
2008年1月1日市盈率低于10倍的股票3只，平均年跌幅38%，同年沪深300指数跌幅66%。
2009年1月1日市盈率低于10倍的股票74只（其中15只是煤炭能源股），平均年涨幅172%，同年沪深300指数涨幅97%。
2010年1月1日市盈率低于10倍的股票6只，平均年涨幅15%，同年沪深300指数下跌13%。
2011年1月1日市盈率低于10倍的股票21只（其中8只是银行股），年初到10月18日平均跌幅4.3%，同期沪深300指数下跌17%。
过去5年，年年大幅战胜市场，1976年也就是35年前格雷厄姆提出的选股标准，在中国股市现在竟然还这么灵！
这么简单，这么有效，这究竟是为什么呢？
（作者为汇添富基金公司首席投资理财师，本文仅为个人观点，并非任何劝诱或投资建议。）
老股民注：按以上作者的涨跌幅数据计算：低市盈率组合投资五年累计涨幅637%，年均收益49.12%；300指数累计涨幅26.72%，年均收益4.85%。实事求是的说，这个低市盈率组合投资收益我有点不敢相信，但也看不出来有什么可疑问题。嗯，这里的问题在于选股日期，作者采用当年度1月1日的股价计算市盈率，但那时候实际上年报尚未公布，所以不具备可操作性。
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低价股大多跑赢大盘 31股市盈率小于20倍
时间：日&&&& 来源：&&&&作者： [字体:
内容导读：64只个股股价位于4元之下，31只股票市盈率小于20倍，从历史来看，低价股跑赢大盘的居多。而自1664点至11月2日，上证指数的涨幅为45.3%，而在上述680只低价股中，有563只股票股价实现了翻番，占比达82.79%，有645只股票跑赢了大盘，占比达94.85%。
　　64只个股股价位于4元之下，31只股票市盈率小于20倍，从历史来看，低价股跑赢大盘的居多。　　市场底部形态初现，自3000多点以来大盘已经跌去近20%。而其间不少个股经历了腰斩，股价大幅下滑，低价股数量也增加了不少。　　Wind数据显示，今年4月18日，大盘仍站在3000点之上，当时两市收盘价在4元以下的个股有17只，而截至11月4日，4元以下的个股已大幅跃升至64只。与去年的低点2319点时相比增加了22只，当时的低价股仅有46只。　　低价股大多跑赢大盘　　2319点之后，上证指数最大涨幅为36%，而在46只股价低于4元的低价股中，有3只股票后期最大涨幅达到100%以上，它们是泰禾集团（000732.SZ）、包钢股份（600010.SH）和济南钢铁（600022.SH），分别上涨了263%、211%和100%，此外，有23只股票在后期的最大涨幅跑赢上证指数，占比达50%。　　值得注意的是，在1664点那天，两市有680只股票跌破4元，但在随后的反弹中，许多黑马“混迹”于其中：中恒集团（600252.SH）当时的股价仅为3.64元，后来其最大涨幅翻了约29倍；恒逸石化当时的股价为2.46元，后来其最大涨幅翻了约21倍；海通集团最大涨幅也翻了约16倍。　　而自1664点至11月2日，上证指数的涨幅为45.3%，而在上述680只低价股中，有563只股票股价实现了翻番，占比达82.79%，有645只股票跑赢了大盘，占比达94.85%。　　交通运输板块占三成　　今年4月，当上证指数在3000点上方时，在两市中17只跌破4元的低价股中交通运输板块就有6只，占据三分之一的江山。而现在2400点附近，跌破4元的个股上升至64只，交通运输板块个股也同步上升至21只，仍占总数的1/3。目前交通运输板块最便宜的个股是长航油运，最新股价为2.47元。　　低价股除了交通运输板块之外，以名流置业（000667.SZ）为首的房地产板块也有9只股票股价已经跌破4元，其中名流置业目前的股价为2.5元。和2008年相比，房地产板块在政策的调控下则表现得较为抗跌，因为同样在地产调控政策之下，当时的房地产股股价跌破4元的达80只，是低价股中占比最大的板块。　　9只钢铁股也是低价股的主力之一，从股价来看，钢铁股目前股价介于3元~3.87元之间。其中马钢股份（600808.SH）仍在3元一线挣扎。近期针对房地产的调控政策对钢铁股的影响也不容小觑。一方面，钢材价格近期遭遇滑铁卢，另一方面则是产能过剩的钢铁板块，其整体业绩前景不被市场看好。　　而在其他板块中，机械设备的东北电气也挤入低价股行列，目前股价3.66元。化工板块的天茂集团（000627.SZ）和商业贸易板块的东方市场（000301.SZ）目前股价也低于4元。此外，曾经的牛股四川长虹（600839.SH）与TCL集团（000100.SZ）目前股价垫底，而信息设备里的方正科技（600601.SH）与ST波导（600130.SH）价格也已跌破4元。　　值得关注是，电子板块的京东方A(000725.SZ)是市场里价格最低的股票，目前股价仅为2.22元。　　31只股票市盈率小于20倍　　从个股盈利情况来看，在上述64只低价股中，有10家上市公司业绩出现亏损，31家上市公司的市盈率低于20倍，其中市盈率最低的个股主要是3只银行股。中国银行（601988.SH）股价为3.02元，市盈率为6.34倍；农业银行（601288.SH）股价为2.68元，市盈率为6.53倍；光大银行（601818.SH）股价为6.65元，市盈率6.65倍。目前，由于银行股受宏观调控的影响，市场出于对于地方融资平台问题的担忧，普遍给予了银行股较低的估值。　　紧随其后的是建筑材料板块，市盈率仅为7.88倍的中国建筑（601668.SH）目前股价3.41元，而市盈率为8.15倍的浙江广厦目前股价为3.79，在市盈率排行榜中排名第五。　　从市净率来看，51只股票的市净率在2倍以下，占整个低价股的75%，其中9只个股市净率低于1倍。低市净率低的分别是安阳钢铁（600569.SH）为0.72倍、华菱钢铁（000932.SZ）为0.73倍、马钢股份为0.85倍、河北钢铁（000709.SZ）为0.88倍、深高速（600548.SH）为0.95倍、四川长虹（600839.SH）为0.96倍。　　从近期的表现来看，自2307点低点以来，涨幅排名靠前的依次是泛海建设（000046.SZ）涨幅为21.38%、东方市场涨幅为19.02%、华电国际（600027.SH）的涨幅为16.24%、国电电力（600795.SH）的涨幅为15.28%、华远地产（600743.SH）的涨幅为14%。而表现相对落后的则是中国银行、宁波港（601018.SH）、ST能山（000720.SZ），涨幅分别为2.03%、2.91%和3.58%。
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跑赢大盘的王者：创业板一类股票即将井喷
　　前面说了见底还要周期性行业见底，同时管理层改变大熊市不合理的交易机制才有希望，今天股指继续被利用权重股做空打压，不合理的股指已经到了让人忍无可忍的地步，给人股市刚放亮又暗无天日的感觉，祸害就在股指期货就看有没有制度性的变革了。
　　另一方面越来越让人看不懂，严格没出来，倒下水竟然比以前变本加厉，公告显示，(,)首次发行A股的发行价格确定为19.1元/股，对应的2012年摊薄后市盈率为24.64倍，(,)的发行价格为55.11元/股，对应的2012年摊薄后市盈率为33.17倍，(,)的发行价格为12元/股，对应的2012年摊薄后市盈率为41.38倍，前三个还算马马虎虎过得去但也不是什么值钱的东西，最可怕的是(,)的发行价格为72.99元/股，对应的2012年摊薄后市盈率为67倍，为历史上最离谱的市盈率！
　　旧的垃圾股没新一批垃圾股又来了，这么高的市盈率发行让人百思不得其解。我们对本届政府有高度的信任和信心，对本届政府选的股市管理层当然也有信心，但这么出牌的意思是什么？我不想搞的复杂，按照领导前面公开的陈述，就应该是让股民自己选择优劣，那么我的体会就是第一批新股中高市盈率的大家就一定要用脚去投票，不要参与炒作，但另一方面这么高的新股发行也暗藏着中一部分的巨大机会！
　　首先按照中国股市的惯例，停发新股后的第一批新股必然被炒作，市盈率高也不例外，那么就算40倍市盈率的股票被爆炒翻倍就是80倍市盈率，那么创业板中现在一个亿以下流通盘的股票市盈率在40倍的有一些，还有30倍左右市盈率没经过大涨的，那么与其买那些高价垃圾新股还不如买这些相对低市盈率小盘股，它们明显存在着较大的上涨空间！
　　总结就是股票的价格按照长期看是与股票的价值对应的，管理层放开新股市盈率也有把选择权交给市场的意思，你是做一个博傻的赌徒还是理智的投资者决定你未来能否在股市里获得成功，听我话的朋友我们还是理智点，同样做小盘股还是盯着已经上市的低市盈率品种吧！
　　名家 跑赢的王者
　　跑赢大盘的王者直播室地址：
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市盈率高不是代表公司成长性强？为什么不能买入？要买一些低市盈率…成长性低的股票？
股票价格的升降是由资金流入流出来决定的，和市盈率没有直接的关系所谓市盈率为股价参照的理论，可以解释为，当主力或庄家吸足筹码后拉升，以市盈率为题材吸引散户跟风所有的新闻和企业背景以及财务状况市盈率都是股价炒作的题材，和股价本身并没有任何关系，市盈率最高的企业也可以10个跌停板，市盈率最低的企业也可以10个涨停板
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而市盈率低表示企业去年或现在利润比较高市盈率高表示这家公司去年或现在回报相对投资额来讲比较低，但市场投资者看好它未来的发展前景，但市场对它未来的发展前景相对不看好
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这一股的年终收益1块钱====10倍市盈率（股票能够有上涨空间）2）现在A股票价格50块钱市盈率的意思是现在每1股股票的收入和这一股股票的价格之比。比如：1）现在A股票价格10块钱
市盈率高低只能作为当期股票价格的一种参考，随着季报、半年报、年报等业绩的变更，会随时改变，并不是作为股价高低的唯一指标。市盈率高，说明该股炒作热烈，有人愿意参与，这样的股票股性较活，反而能够赚到钱。
市盈率不能简单的以多少为高多少为低来考虑，还要结合同行业之间这样的市盈率处于什么水平，股票主要买的是公司的未来，还是要找出未来的盈利点或者行业前景公司前景如何。
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那如果不是被高估呢？
市盈率的计算方式是，每股收益除以当前股价计算出来的。如果该上市公司当期业绩不好，也会造成市盈率高估，但不能代表该公司以后业绩不好。所以从市盈率判断股价高估也不是绝对的
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老股民提醒：本博特点以价值投资为主题，没能力高抛低吸，也没能力把握波段，投资收益的对标只是指数的增长率，目标是长期战胜指数。所以，可能并不适合你。 风险提示：请持有银行股或想买进银行股投资的朋友们注意我这个风险提示，具体请查阅拙作《关于银行股投资风险问题（上、下）》，及挂在主页上的《银行股卖出问题》。 喜欢短线的人们买进请谨慎！假如你买进而赚了，那么你自个儿乐吧，不用给我钱或者说分享其快乐，因为是你自己的判断是你的功劳，和我没什么关系。假如不幸，你买进以后下跌了，你也只能自个儿负责；希望你不要为此而过来骂人，因为这将显示出你的不幸。 09级股民或新来的朋友：请首先认真阅读上面的提示！谢谢！
※我注意到价值集中投资先生关于这个低市盈率投资法已经说过好几次了，可惜的是响应的朋友并不多，今天就专题探讨这个话题。其实，我的投资模式本质上就是这个“低市盈率投资法”，假如自大一点，那么就是“低市盈率投资法”的优化版。或者说“低市盈率投资法”就是我这个投资模式的简化版，但更适应更多的人。 价值集中投资先生来支持，喜欢这个投资法的朋友可以与价值集中投资先生探讨交流。谢谢！
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