2018金融专硕考研临考密押第五天，给大家带来公司理财和投资学计算题的分析，计算题主要出自于这两个科目，应该予以足够重视。
首先掌握资金时间价值，及债券股票估值。如果目标学校考试难度较小，一般出此种题目。公式：债券价值等于每期利息的折线值求和加上到期本金折现值。可能给了市场的折现率或者投资者希望获得的收益率，算出债券价值，结果是理论值。还可能告诉债券市场价值，让你求出到期收益率是多少。考研考前者较多，第二个计算量较大。最喜欢考的是单选题。比如一种债券溢价发行，比较收益率和票面利率的大小关系，答案应该是到期收益率小于票面利率。
再者，投资学比较容易考债券的久期和凸度，一般学校不怎么考，但也要留意。债券的久期是债券的平均到期时间，是时间的概念。久期公式可以用数学方法推导，最好掌握推导，不能完成的话可以把我们的这张表好好看一下。假设一种债券的面值为100元，票息是每年9元，市场利率是8%，债券到期期限是6年，能够把债券的理论价值求出，是104.62。比100大的原因是9%的票面利率大于8%的市场利率，是一种溢价发行，理论价值大于票面价值。除此之外，知道每一期的折现值，再乘以时间t，复旦大学考过，假设债券的零息债券，久期就是债券到期时间，便于计算，在选择题中判断哪个久期最长，哪个久期最短。在这个例子中，每期支付利息，不是零息债券，所以久期4.92小于期限6，张亦春老师的数这块讲的详细。
下一个知识点，股票的估值。书上一共给了三种方法，第一种，股息贴现模型，分为三种方法，零增长模型，固定增长模型，变动增长模型。公式：V = D1/r-g，是固定增长模型期限无穷大的情况，建议在草稿纸上标时间轴，以免算错。一般不会考零增长，一般会考后面两个，关于股利增长模型的计算公式，要掌握。第二种，每股价格等于市盈率和每股收益乘积，如果等号右边两项就可以算出每股价格。第三种，用到了MM理论。把所有者权益求出，用资产减去负债，也等于股票价格乘以对外发行股票数量，先把所有者权益求出，之后再除以发行股票的数量，可以算出股票价格，这种方法在历年考研中经常考到。
接下来，投资决策分析，很可能出综合性考题，会把这块知识点和风险资产定价，和资本结构理论有机结合，要引起重视。难点在于OCF经营性现金流的求解。一般会出计算题，先求OCF，期初和期末还有期中，每一期的OCF。注意三点，这就不是真正现金流流出，需要注意，设备变卖是否需要缴税或者能抵税，比如机器可以卖10万，只卖八万，可以抵税，考试中涉及设备买卖首先考虑抵税和缴税问题。还要注意营业费用，应该是税后的，比如买一个设备，每一年营业费用下降三万，不是每年现金流多了三万，假设税率25%，现金流因为营业费用的 下降只多了3乘以25%。大家在做这种题目时要小心。
下一个，互斥项目求解，考的不多，较常用的是第二种，计算增量净现值。假设AB两个项目，二选一，以A为基准，B相对A 做一个增量现金流，计算增量现金流，在去求解。书上内容多看。
重中之重，特殊情况下的资本预算决策，喜欢讨论特殊情况，盈利指数法不怎么考，下面三种情况比较常见，不同寿命期的资本预算决策，约当年均成本法，有两个项目一个三年一个五年，折算到每一年成本为多少。更新决策：要不要更换设备，这会带来成本投入，营运费用下降，旧设备每年折旧比新设备少，税遁会带来现金流的增加，非常套路化。盈亏平衡点分析，不会在数字上为难，一般2到3年期限，重点是思想，可以套公式，但最好知道原理，净现值的盈亏平衡是可以通过数学推导的。还要注意作答时，固定成本是否包括折旧。比如会计盈亏平衡，数量乘以价格减去可变成本，再减去固定成本，如果不包括折旧，最后还要把折旧减去。令结果等于0，求出数量。
接下来，历年计算题常考的点，风险资产定价模型，有三个考点。马科维茨的资产组合理论，资本资产定价模型和多因素模型。从考试来看，大多考前面两个。组合期望收益率和标准差求解，计算公式要回套用。最小方差组合，设A股票比重是x，B的是1-x，求一阶偏导，令其等于0，求出极值。资本市场线方程，要把R 和市场组合标准差的关系弄明白，无风险利率会给出，关键在于要把风险资产收益率和标准差算出来。夏普比率就是单位风险收益率。
另外，资本资产定价模型，无风险收益率和风险溢价会给出，贝塔值要会算，协方差除以方差，将方程式变形，得出贝塔值和相关系数的关系。答案是贝塔值等于相关系数乘以标准差再乘以组合标准差。另外，可以用投资组合的贝塔系数求解，假设给定了标准差，除了要计算单个的贝塔值，还要计算组合的贝塔，就是贝塔的加权平均，权重就是份额。还有贝塔值与周期性，财务杠杆和经营杠杆有关，财务杠杆系数和经营杠杆系数一定要会公式，二者各自表达的意思是什么，总杠杆表达什么意思，这些要弄清楚。
既然贝塔与资本结构有关，不同资本结构就有不同的贝塔值，对应不同股票收益率。再考综合性计算题时经常这样出现，比如一公司100%权益融资无杠杆。贝塔值就是权益贝塔，无杠杆公司就是R0，有杠杆的公司就是Rs，要站在这个维度思考，资本资产定价模型公式非常重要，如果Rs求不出，WACC和NPV就无法求出。
下期预告：这么重要的公司理财一节课怎么讲的完>>加课加课！！
