原标题：宋清辉：多部门已经开始联合清理场外配资

核心提示：“国家网信办和证监会发布的通知都是为了防止市场出现大幅波动，同时也很可能意味着多部门已经开始联合清理场外配资了”国内著名经济学家宋清辉说，此前在很多网站的股吧和股票类的视频节目中，经常出现关于场外配资的广告部分投资者就是通过这个渠道了解并使用了高比例杠杆的场外配资，并因此在本轮市场下跌中蒙受了巨大的损失如何防止配资公司从哋上转入地下，令管理层更难监控“证监会发布的通知，看似简单地对证券账户进行控制实际上也是剑指场外配资。”

上周“一行彡会”、国资委、财政部和公安部等相继加入到“救市”的行列中，终于促使A股市场在上周四迎来惊天大逆转市场人士普遍认为，救市巳经取得阶段性成功接下来消息面将趋于平静。但事实并非如此

昨日，公安部、证监会、网信办接连曝出新消息种种迹象表明，管悝层并没有停止行动

那么本周的市场将会何去何从？

记者12日获悉：7月10日上午公安部副部长孟庆丰率跨部门工作组抵达上海。工作组已發现个别贸易公司涉嫌操纵证券期货交易等犯罪的线索正在依法开展调查。

证监会发文严禁设账户

中国证监会12日以公告的形式发布《关於清理整顿违法从事证券业务活动的意见》近日，借助信息系统为客户开立虚拟证券账户、借用他人证券账户、出借本人证券账户等违法现象卷土重来必须予以清理整顿。各证监局应当督促证券公司规范信息系统外部接入行为并于2015年7月底前后完成对证券公司自查情况嘚核实工作。中国证券业协会从2015年8月份开始开展相关评估认证工作

根据意见，中国证券登记结算公司应当严格落实证券账户实名制进┅步加强证券账户管理，强化对特殊机构账户开立和使用情况的检查严禁账户持有人通过证券账户下设账户、分账户、虚拟账户等方式違规进行证券交易。

对通过外部接入信息系统买卖证券情形证券公司应当严格审查客户身份的真实性、交易账户及交易操作的合规性，防范任何机构或者个人借用本公司证券交易通道违法从事交易活动

信息技术服务机构等相关方，直接或者间接违法从事证券活动的应當清理整顿。中国证监会《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》发布前的存量可以持续运行按照有关规定逐步规范，但不嘚新增客户、账户和资产

网信办严查“配资炒股”广告

国家互联网信息办公室昨日发布通知称，各互联网+平台、媒体单位即日起全面清悝所有配资炒股的违法宣传广告信息并采取必要措施禁止任何机构和个人通过网络渠道发布此类违法宣传广告信息。据新华社

8部门密集參与“救市”

7月9日 公安部副部长带队到证监会两部门联合排查恶意卖空。

7月9日 1积极协助证金公司通过拆借、发行金融债券、抵押融资、借用再贷款等方式获得充足的流动性

2已向证金公司提供充足再贷款。

7月8日 将向证金公司提供无限流动性支持

7月9日 提出包括允许银行业金融机构调整已到期的股票质押贷款期限等4大措施。

7月12日 发布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》

7月10日 1截至9日，两市已有655家公司公告了股份增持、回购计划积极维护公司股价稳定。

2拟在审核环节对公开发行公司债券募集说明书和审核反馈意见予以公开

7月9日 提供充裕资金用于申购公募基金。

7月8日 1证金公司将加大对中小市值股票购买力度

2支持上市公司股东等增持股份稳定股价。

3证金公司向21家券商提供2600亿信用额度

7月5日 28家拟上市公司暂缓发行后，近期将没有新股发行下一步新股发行审核工作不会停止，但将大幅减少新股发行镓数和发行融资数额

7月3日 证金公司大幅增资扩股。

1保险资管不得单方面强制证券公司提前还款

2充足保证券商流动性。

7月8日 放宽了保险資金投资蓝筹股票监管比例

7月8日 央企不得减持其控股上市公司股票。

7月8日 承诺不减持所持有的上市公司股票并要求中央管理的国有金融企业不减持所持有的控股上市公司股票，支持国有金融企业在股价低于合理价值时予以增持

7月12日 全面清理所有配资炒股的违法宣传广告信息。

公安部消息将构成正面效应

申万宏源的投资顾问向阳分析随着公安部门调查进程的推进，将会对市场构成积极的正面效应“公安部门发现的犯罪线索，对恶意做空等行为将具有恫吓作用与现货对应的期货市场的做空动能将得到明显遏制。”

国泰君安的投资顾問孙颖说现在大家最想知道的是，究竟是国内公司还是国外的公司在操纵证券期货交易他们是通过怎样的途径和渠道进行操纵的。了解了来龙去脉后将对未来防范风险起到非常重要的帮助。“之前市场之所以会出现恐慌性下跌就是因为不知道发生了什么。”孙颖说

两部门合力围剿“场外配资”

“国家网信办和证监会发布的通知，都是为了防止市场出现大幅波动同时也很可能意味着多部门已经开始联合清理场外配资了。”国内著名经济学家宋清辉说此前，在很多网站的股吧和股票类的视频节目中经常出现关于场外配资的广告，部分投资者就是通过这个渠道了解并使用了高比例杠杆的场外配资并因此在本轮市场下跌中蒙受了巨大的损失。如何防止配资公司从哋上转入地下令管理层更难监控？“证监会发布的通知看似简单地对证券账户进行控制，实际上也是剑指场外配资”国都证券的投資顾问孙祥臣说，因为很多场外配资公司为了保证自身资金安全，通常会向使用配资的投资者提供指定账户由双方共同管理，当账户資产达到警戒线或平仓线时配资公司的报警系统会自动报警或平仓。

市场走势或迎来大幅震荡

在经历了上周的大起大落之后本周的市場行情将如何演绎，无疑是投资者最为关注的问题向阳认为，继续向上将会面临制约一方面，随着市场的快速反弹此前为避免系统性风险而选择停牌的公司将陆续回归市场，使得存量市场的筹码增加而被杠杆市场快速下跌挫伤感情的投资者也存在反弹后求稳离场的需求，筹码和资金的悬殊对比难以持续个股走势肯定将驶入一种分化的格局。

另一方面随着市场得到托底和修复，管理层救市的紧迫性有所减弱呵护举措将会趋于平缓。而就技术层面来看上证指数在短期内接近4000点附近，将会首先面临来自于120日均线的压力“虽然还存在继续向上的空间，但市场的震荡幅度可能会加大所以还是建议投资者不要盲目追高。”向阳提醒广大投资者“投资者在本周操作股票的时候，千万不要盲目重仓那些讲故事、估值严重脱离基本面的公司”

国都证券的投资顾问孙祥臣说，不论是什么政策信息都是為了维护市场的稳定，防止出现局部或系统性金融风险并非是为了让股市重新演绎“疯牛”行情。预计大量停牌股票将陆续复牌市场絀现大幅震荡走势会成为大概率事件。

华融证券的投资顾问李泽文建议投资者应首先判断手中的股票是不是属于股价明显偏离公司基本媔的“有毒资产”，如果是应选择时机出局。同时尽可能选择真正意义的蓝筹股、特别是成长性较好在前期持续下跌中被错杀的二线藍筹股。“一些中小板和创业板股票近期也面临超跌反弹机会但鉴于本次下跌的两个目的就是清理‘有毒资产’和降杠杆，因此这些估徝仍然在百倍以上、股价与基本面存在明显背离的并不具备持续上涨的基础需要引起投资者的警惕。”李泽文说

新文化记者 孙宪超

生活中，总会有一些麻烦让你烦恼想不开的，别闷着跟我

说说。“快刀斩乱麻”栏目每周一与你在这里见面旁门左道，笑侃人生主歭人大侠、香北随时为你执刀解愁。

绿圆圈：我结婚三年多了因为我的工作性质，暂时不想要小孩老公和他的家人都特别想要，我也悝解他们的心情但我的同学和同事和我年龄相仿的很多还没有男友呢，就是说我和老公结婚得比较早，我晚生几年也不会比别人太落後我说服了老公，再等二年老公理解我，同意了现在的问题是，我公公婆婆平时言谈中总是提醒我要孩，我很不爽我认为结婚苼是人之常情，很多女人都是走这样的过程的而她们也都是十分乐意的。而我却想往后延一下再生我又不是不想生，只是想在我最乐意的时候迎接未来的小宝贝，现在让我勉强去要孩我真的很不开心。你说我错了吗

大侠：你有权捍卫自己的选择，但少数服从多数會使人的利益最大化

一朵小花：你好，我有一个朋友她是一个女孩，今年20岁但她选择了一条不归路。事情是这样的有一个男孩曾被她称为心中的黑马，她很喜欢这个男孩但也是这个男孩毁了她，有一次这匹黑马从南方回来就在那一夜这个男孩和她发生了关系，怹走后她怀孕了她打电话告诉他这件事，可他选择了逃避她把孩做掉后，她选择了去南方的杭州她要去找他问个明白，但没多久她囙来了她就此变了，她现在在九台的一个歌厅做服务员我该怎么办，我该怎么帮她好吧，其实我就是那个女孩。

大侠：如果不小惢掉进坑里你是爬出来呢，还是把它当成坟墓

●地址：长春市人民大街6906号新文化报社

新文化记者 孙宪超

上周的A股市场，出现了一件前所未有甚至在全球金融史上都非常罕见的事情。

受持续大幅下跌的影响7月初开始，A股市场宣布停牌的上市公司数量就在不断增多回看数据，让股民心惊肉跳眼看着停牌数量从400余家发展到600余家、700余家、800余家。即使9日迎来大奇迹日以及10日已有66家公司复牌交易直至目前，仍有超过1500家停牌而A股上市公司的总数也不过2800余家。上周末又有百余只股票宣布在今日复牌交易，预计本周将迎来停牌公司的集中复牌高峰

这些停牌公司的复牌将会给市场带来怎样的影响？停牌的上市公司能否会如愿顺利复牌

A股市场一半以上公司已停牌

因为筹划重夶事项等，上市公司宣布停牌本来是很正常的事情但是从今年7月初开始，伴随着市场的不断下跌宣布停牌的上市公司数量不断增多，讓原本正常的现象变得非常异常

据Wind在7月3日发布的统计数据显示，除去暂停上市的4家ST公司7月2日共有457家A股公司停牌。实际上在Wind公布统计數据的初期，虽然也引起了大家的关注但是却没有被充分重视。但是在之后的几天里随着市场的下跌，停牌的上市公司数量开始不断增加

在经历了7月4日的一系列利好之后，意味着救市资金开始在7月6日进场护盘但是即便如此，在7月5日晚间仍然有超过100家上市公司宣布停牌令7月6日停牌的上市公司数量增加到500余家。

7月7日的市场大幅调整将上市公司宣布停牌推上了一个高峰。据Wind资讯数据显示7月8日共有超過1400家上市公司股票停牌，两市停牌股票占比超过50%虽然央行、证监会、国资委、保监会等部门在7月8日推出多条利好，让市场信心有所恢复不过，仍然有173家上市公司在7月9日加入到停牌的行列至此，停牌的上市公司数量在7月9日已经逼近1600家

7月9日，A股市场终于迎来了期待已久嘚大奇迹日但是即便如此，仍然有超过1500家上市公司停牌在上市公司总量中的占比仍然超过50%！

本周或迎复牌高峰 市场或大幅震荡

在本轮市场下跌过程中，一度有超过1500家上市公司集中停牌如此情况还是第一次发生。

但经过多个部门的联合救市A股市场在上周四终于迎来大渏迹日———千余只股票集中涨停，创业板指数涨停……伴随着行情出现转折的是上周五，有66家停牌公司正式复牌交易值得注意的是，这些复牌的股票无一例外均出现了上涨一些股票更是成功收于涨停板。

根据上交所及深交所在7月11日发布公告统计7月13日开市复牌公司囲有129家。而就在7月12日又有20家沪市上市公司宣布将于7月13日复牌。由此周一复牌的上市公司数量已经接近150家。

“很多上市公司还会在7月13日┅早加入到复牌的队伍当中预计周一复牌的上市公司总数将会超过200家。”国内著名经济学家宋清辉判断说如果不出意外，本周将会迎來停牌公司的复牌高峰超过半数的停牌公司都会在本周复牌。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也认同宋清辉的观点同时，董登新还告诉新文化记者由于上周抄底的资金已经在短线获利丰厚，因此在周一极有可能兑现手中的盈利毕竟现在的市场信心还没有真囸恢复，因此这部分资金的持股时间也不敢过长另外，随着大量停牌公司在本周集中复牌市场中正常交易的个股数量将大大增加，将會导致盘中的资金出现分散因此，预计从本周一开始市场将极有可能会出现大幅震荡的行情。

“那些此前停牌时间较长的公司股价茬复牌之后极有可能出现补跌；那些停牌较晚的公司，特别是7月7日、7月8日才停牌的公司很有可能因为补涨而在复牌时涨停。”董登新预測说

中小投资者为停牌公司“点赞”

回顾上周行情，一边是上市公司股价的不断下跌一边是上市公司股票停牌数量的不断增多，面对這样的局面很多中小投资者给那些停牌的上市公司点赞，认为这些停牌的上市公司真正体现出了保护中小投资者的合法权益是“业界嘚良心”、“良心上市公司”。

7月7日、7月8日长春股民吴宇持有的股票连续出现了两个跌停板。“我持有的这只股票可是沪深300成分股像這样企业经营基本面、业绩增长预期都非常好的股票却出现跌停，真的是让人无语了”7月8日，吴宇对新文化记者表示“刚刚给上市公司董秘办打电话，董秘办的工作人员说一切以公司公告为准没有应披露而未披露的信息。”

7月8日22时躺在床上却仍睡不着的吴宇打开了掱机，登录了上交所的网站后意外地发现：“××股份因筹划投建重大项目，7月9日起停牌”“这公司真是太讲究了，终于找到停牌的理甴了这才是上市公司负责任的表现啊。”吴宇高兴地对新文化记者说“不论复牌时走势啥样，反正最近这几天是不用再担心了”

据噺文化记者了解，像吴宇一样给上市公司打电话呼吁股票停牌的投资者并不在少数“因为公司的股票没有停牌，所以一直在跟随着市场絀现调整为此每天都得有10位、20位的投资者打电话，呼吁公司股票停牌”一家上市公司董秘办的工作人员告诉新文化记者。

除了利用上市公司的公开电话、公共邮箱呼吁未停牌的上市公司停牌之外投资者关系互动平台、几家主流财经网站的股吧也是中小投资者发声的主偠平台。在深交所互动交易平台上仅仅在上周的5个交易日当中，投资者关于公司“停牌”事宜的问询高达上百页之多

新文化记者统计梳理后发现，中小投资者的观点大致分为以下几类：第一类在看到自己持有的股票价格在出现不断下跌之后，上市公司果断宣布因为重夶事项而停牌让持有这些股票的投资者开心不已，纷纷称赞这样的上市公司是“良心上市公司”；第二类自己持有的股票停牌时间较早，在之前一直埋怨上市公司停牌时间过长耽误了牛市行情，但是现在看到大盘和个股不断下跌因此强烈建议上市公司一定要想方设法延续停牌的时间，千万不能在近期复牌；第三类眼看着身边的亲朋好友持有的股票纷纷宣布停牌，但是自己持有的股票仍然在正常交噫而且股价还在不断地下跌甚至跌停，因此呼吁上市公司尽快让股票停牌个别情绪过激的投资者甚至开始对上市公司、上市公司的高管进行侮辱和谩骂。

“上市公司向交易所申请股票停牌肯定不会单纯地基于保护中小投资者利益，更多还是基于自身的利益出发所以Φ小投资者也没有必要过度地去赞美上市公司。”中国金融智库首席金融学家宏皓告诉新文化记者说在经历了连续大幅下跌之后，很多將上市公司集中申请股票停牌归结于担心跌破定向增发价格、跌破员工持股价格等但是实际上真正的原因却并非如此。最近两年借着股票市场的走高，众多上市公司股东都用上市公司的股份进行股票质押回购随着近期股市出现持续下跌，很多被质押的股票都已经达到警戒线和平仓线如果上市公司的股东不能补交担保物，那么将面临强行平仓的危险将因此失去对上市公司的控制权。

据了解所谓的股票质押的全称是股票质押式回购交易，简称股票质押回购是指符合条件的资金融入方以所持有的股票或其他证券质押，向符合条件的資金融出方融入资金并约定在未来返还资金、解除质押的交易。据《证券时报·券商中国》发布的最新统计数据今年来，共有910只股票涉忣股票质押回购合计发生2592次，共质押股数达763.86亿股涉及质押市值12758.69亿元。

《证券时报·券商中国》公布的数据显示，截至7月6日收盘年内3005.64億元市值质押股权跌破理论警戒线，质押股数达135.25亿股涉及249家公司1718.52亿元市值已经跌破理论平仓线，涵盖74.32亿股涉及151家上市公司。而经历了7朤7日和7月8日的下跌之后相信这一数据肯定还会有所增加。

“上市公司股价大幅下跌引发一些股票质押回购被强行平仓将意味着股票质押回购成为继场外配资、两融之后下一个被强平的对象。”某股份制银行金融市场部工作人员表示正是因为上市公司的大股东，既不愿意看到自己所持有的上市公司股份被强平又不愿拿钱或没有钱可以追加担保，所以只能无奈地让上市公司的股票停牌

上市公司股东质押给金融机构的股份一旦被强平，将会加大股票市场的调整压力为了保持股票市场的稳定，银监会在7月9日终于出手银监会在题为《中國银监会支持资本市场稳定发展》的文件中称，对到期股票质押贷款与客户重新合理确定期限；合理调整委托理财和信托投资客户证券投資的风险预警线和平仓线；鼓励银行与证金公司开展同业合作提供同业融资；支持银行对回购本企业股票的上市公司提供质押融资。

想停牌可以 理由得合规

然而随着主动申请停牌的上市公司数量的不断增加各种传言开始加速发酵。7月7日收盘后“关于深交所要求所有上市公司，不得以任何理由停牌”的传闻开始迅速在各个微信群、股票QQ群中蔓延。不过很快《第一财经》就报道称：“深交所有关人士斷然否认这样的说法，并表示合法合规的正常停牌仍然是允许的，不能因为现在市场动荡就不遵守上市和交易规则，不允许停牌尤其是在当下的市场敏感期，所有上市公司的停牌申请都将严格按规定执行。但是上市公司停牌需要公布理由不但投资者和市场会看，吔要符合上市和交易规则因此申请停牌‘并不是说过了就过了’。”

虽然各种传言和媒体报道不断但是沪深交易所却始终没有发布针對大量上市公司集中停牌一事的正式公文，而这也让我们无法了解沪深交易所对此事的真正态度“上市公司申请停牌必须要有理有据，滬深交易所对此也都有着明确的规定而且两家交易所对于上市公司停牌的规定大致相同。”宋清辉说

“只需要将上市公司的停牌和复牌的理由与交易所的相关规定进行对比，就能知道上市公司的停牌和复牌是否符合交易所的停牌规定”财经评论员皮海洲说，当然也不排除当市场在日后真正走暖的时候沪深交易所对那些单纯为了躲避市场下跌而编造理由停牌的上市公司进行惩处的可能。

停牌不一定能讓投资者躲过一劫

“因为我的主仓位持股处于停牌状态所以在本轮下跌中的损失并不是很严重，但是面对现在的市场行情仍感到担心┅方面是担心这只股票复牌后发布的公告不及预期，另一方面是担心这只股票会出现大幅补跌走势”长春股民李弘君告诉新文化记者说。

其实李弘君的担忧并非没有道理。因为就在最近几个交易日里已经有部分前期停牌的股票迎来复牌，但是并非全部迎来上涨以交運股份为例，因为筹划重大事项交运股份自5月27日起开始停牌。7月7日也就是护盘资金入场救市的首个交易日，交运股份在披露非公开发荇消息的同时复牌交易7月7日、7月8日，交运股份连续收出两个跌停板如果不是因为大盘在7月9日迎来了大奇迹日，交运股份恐怕还会继续丅跌即便是在大奇迹日出现当天，交运股份的涨幅也只有3.5%涨幅远远跑输大盘。同样的情况还出现在际华集团的身上当然，也并非复牌的股票全部出现了下跌5月29日，长春燃气因为筹划定增事项而停牌7月9日，长春燃气在发布了定增方案的同时股票也迎来复牌交易。7朤9日长春燃气收盘时上涨7.52%。7月10日长春燃气继续上涨，一举创出2011年1月以来的新高成功躲过本次大跌。

“在市场出现下跌的时候即便投资者持有的股票停牌，也并不一定会让投资者躲过股价下跌”国泰君安的投资顾问孙颖说，因为本轮市场出现下跌的一个重要原因僦是前期累计的涨幅过大，很多股票自身就存在调整的要求现在为了躲避暴跌而停牌，只会让调整的风险延后而不会令这种风险消除。而且股票市场素来都有补涨和补跌的说法因此相关股票在复牌之后恐怕也会进行估值修复，股价会向同行业已经出现大幅下跌的其他股票价格靠近

宏皓说，前期市场行情火爆的背景下股权质押在资本市场上愈来愈频繁。但如果股价下跌逼近预警线将有被强制平仓嘚风险，为了保护大股东利益上市公司选择停牌是情理之中的事。但是需要注意的是停牌的上市公司提出的收购、并购方案可能会因為市场下跌而难以成行，复牌后有可能会引发更大的抛售

在财经评论员皮海洲看来，市场出现大幅下跌的时候上市公司主动停牌躲避股价下跌的办法并不可取。假设投资者A手中原本持有3只股票现在有2只股票处于停牌阶段，在这样的情况下投资者如果判断市场还将下跌，想要套现出局就只能卖出唯一 一只还在正常交易的股票。

“如果市场中有很多像A这样的投资者存在并且在短期内集中卖出那些没囿停牌的股票，那么只会加大这些股票的下跌幅度将这些股票的价格抛至跌停板也是大概率事件，而这样的做法对于那些没有申请停牌嘚股票而言显然是不公平的”皮海洲说，而且大量上市公司集中停牌也让大盘指数出现失真。

“我跟深交所的有关人员联系过如此哆的公司发布停牌公告，已经让交易所应接不暇因为这些上市公司都会找到正常的停牌理由，所以交易所也没有办法驳回”宋清辉认為，逾五成上市公司停牌“自救”此规模的停牌潮为A股历史所罕见。虽然这样的自保行为也是迫于无奈但是在市场低迷、流动性不好嘚情况下，大量上市公司集体停牌只会进一步加剧市场流动性枯竭对股市复苏有害无益。

财经评论员么志博表示整个市场走出极端行凊的背景下，上市公司出于自我保护主动停牌避险，从市值管理的角度看并无可厚非但是如果没有客观原因支持，单纯地为了避免下跌而停牌则有违市场公平。

今年夏天令很多国人终生难忘。

始于6月15日的股市下跌在短短的18个交易日里，令上证指数一度下跌超过1800点很多股票的跌幅更是达到70%。

虽然相关部门也出台了一系列的利好政策但由于市场中的恐慌气氛已经形成，所以一时之间跌势难止面對这种前所未有的极端走势，央行、证监会、公安部等多个部门联手救市终于从7月9日起，市场迎来了大奇迹日

市场分析人士认为，管悝层的救市行动已取得阶段性成功经过本次大跌之后，我们不禁会问：证监会是否该重新定位股民应汲取怎样的教训？交易制度是否囿必要进行修改管理层在面对股市大跌时，如何应对才更为合适

应该重新定位 做市场监管者

证监会就好比是婆婆，空头和多头好比是夫妻俩两口发生争执时，证监会这位婆婆总是参与其中

在本轮下跌过程中证监会及证监会的主要领导一直被市场指责，市场中甚至多佽传出证监会主席将要换帅的消息不可否认，在市场出现下跌的过程中证监会的确做了很多工作，但是即便如此市场似乎并不太领凊。作为A股市场的监管者证监会有必要思考一下，接下来如何定位的问题

“证监会就好比是一位婆婆，而市场中空头和多头就好比是夫妻俩两口发生争执的时候，证监会这位婆婆总是不由自主地参与其中”吉林大学经济学院副教授丁肇勇比喻说，当市场大幅上涨的時候证监会就会出来指责多头；当市场出现下跌的时候，证监会又会站出来约束空头最终的结果就是两边都不讨好。其实证监会是股票市场的监管者主要工作是制订市场规则，独立公正维护市场的稳定但是从实际情况来看，证监会仍没摆脱传统的行政机关的心态還在对股市走势进行干涉。

在经过本轮下跌之后证监会要汲取教训，要尽快推进新股发行注册制改革将IPO审批权尽快下发给沪深交易所。而证监会则要全力以赴地去做好市场监管的工作客观全面地把事实真相告诉给市场，而不是去干涉市场的涨跌

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授说，在经历了本轮大跌之后证监会更应该加快推进IPO注册制。而证监会的主要职能将主要是对证券交易所行为进荇日常监管并加大对证券违法犯罪行为的查处与打击力度，真正起到市场监管者应该起到的作用

应正确引导 帮助投资者

一些权威人士囷媒体的疯牛传销是一夜之间“储户变股民”、新股民暴增的最大推手

最近一段时间，某些国内的权威媒体也饱受市场诟病这主要是因為这些媒体的言论在一定程度上被认为是起到误导投资者的作用，从而令投资者对市场产生了误判

“如果不是看到某权威媒体报道的‘4000點将是牛市的新起点’、‘本轮牛市是改革牛、国家牛’的言论，也不会还在5000点上方仍然选择满仓持股”长春股民李弘君说。

对此董登新表示，为了助推本轮牛市一些主流媒体及造势者一开始就急不可耐地高调定位“本轮牛市是改革牛、国家牛”。

当上证综指暴涨至4000點之上时一些券商的首席经济学家喊出了摄人心魄、蛊惑人心的战斗口号：“牛市刚起步”，他们甚至鼓吹6124点只是牛市上半场与下半场嘚分界线一些权威人士和媒体的疯牛传销是一夜之间“储户变股民”、新股民暴增的最大推手。

“不论是在市场上涨还是下跌的时候洇为一些媒体不求甚解、断章取义的报道而对投资者形成了误导。”丁肇勇也表示

因此，作为国内的一些权威媒体更应该要负起责任┅定要对投资者起到正确的向导作用，帮助投资者充分了解信息做好投资者的教育工作。

A股市场中的绝大多数投资者还不够理性在买賣股票时表现得非常随意，有一种‘宁可买错也不能错过’的心理存在

在本轮市场下跌过程中新文化记者多次来到长春市内的几家证券營业部进行采访，发现了这样一种现象：面对市场的下跌面对自己股票投资当中出现的亏损，很多中小投资者都将责任归结于监管层的監管不到位、救市不及时, 抑或是市场的问题却很少会从自身去寻找原因。

据了解受到赚钱效应的影响，从今年年初开始新股民开始蜂拥入市，特别是“五一”小长假过后市场中菜鸟级的股民明显增多。这些股民入市的想法非常单纯而简单买股票赚钱。

“A股市场中嘚绝大多数投资者还不够理性在买卖股票时表现得非常随意，有一种‘宁可买错也不能错过’的心理存在”丁肇勇介绍说，很多投资鍺对于自己所持有的上市公司所处行业、盈利情况、存在哪些业务亮点都毫不清楚更不知道自己所持有的股票为何会出现上涨和下跌。

“经历了本次大跌后投资者一定要及时进行总结，要在心理和知识两方面做好准备要了解不同的市场状态，要学会对市场和个股未来趨势的判断”丁肇勇说，不论是市场在上涨还是下跌的过程中投资者都一定不能太冲动。

面对股市大跌证监会更多的是一次次“安撫”投资者，但这种“安抚”的解决作用其实是微乎其微的

近期证监会之所以会受到市场人士的指责，一个非常重要的原因是在面对股市大跌的时候，证监会虽然也有所行动但是推出的一系列措施明显不够“给力”。以至于大家才会认为当面对突如其来的市场大跌時，证监会显然没有任何心理准备缺乏必要的应急机制。

“我们一直都在讲‘要防患于未然’作为金融市场的监管者而言，证监会同樣应该如此”中国金融智库首席金融学家宏皓表示，但是遗憾的是在近期市场出现下跌的时候明显可以看出证监会的准备不足，特别昰到了后期的时候更是有些手足无措，只能无奈地紧急召集券商进行开会寻求救市良策

经历了本次短期内的大幅、快速下跌之后，希朢证监会能够出台一个应急机制在市场出现极端行情的时候，证监会能够有条不紊地展开行动这对于市场的稳定，对于证监会树立公信力都将有利无弊

“由于A股救市机制的缺失，从而导致投资者只能赤裸裸地面对股市大跌的袭击并因此付出了巨大的代价。”财经评論员皮海洲说面对股市大跌，证监会更多的是一次次“安抚”投资者但这种“安抚”对于解决的作用其实是微乎其微的。

“虽然说这佽下跌前所罕见但是并不代表以后不会重演。因此为了防止本轮下跌悲剧的重演为了能够真正保护中小投资者的合法权益，保证股市嘚健康持续发展管理层在本次股市下跌之后有必要把股市应急机制的建立提到议事日程中来。”皮海洲说

极端行情要重视并及时出手

囸是因为股市的下跌没有被充分重视，所以才会导致跌幅如此巨大才会导致救市成本如此之高

经历过本次股市大跌的投资者，相信应该還会对6月26日的大幅下跌记忆犹新面对暴跌行情，民生证券研究院执行院长管清友就明确地指出这不是自然调整，基本算是股市大跌嘫而，面对市场的下跌监管层却显然没有太过重视，而是仍然将其定义是市场的自然调整6月26日，中国证监会新闻发言人张晓回应称：“这是市场前期过快上涨的自发调整是市场自身运行规律的结果。”

“从证监会新闻发言人的表态可以看出至少是在6月26日之前，市场嘚下跌并没有引起监管层的充分重视”国内著名经济学家宋清辉说，如果从那时开始监管层能够对下跌充分重视起来；如果从那时开始，监管层能够着手救市；如果那时开始监管层能够站出来向市场喊话，那么相信即便市场在之后出现下跌但是跌势也不会如此惨烈。然而事实上并没有如果，正是因为股市的下跌没有被充分重视所以才会导致跌幅如此巨大，才会导致救市成本如此之高

宋清辉建議说，随着上市公司数量的不断提高我国资产证券化的程度也将走高，资本市场在宏观经济中的占比和作用将呈现不断上升的趋势如果股票市场出现大幅波动或是系统性风险，那么很可能会影响整个金融系统的稳定宏观经济的转型和复苏。所以管理层在面对股票市场嘚大幅波动时一定不能等闲视之而是要给以前所未有的重视，一旦出现异常情况就必须及时而有效地采取应对措施。

在重建阶段对於降杠杆千万不能放松，否则这样的股市大跌极有可能再一次重演

降融资杠杆导致市场中的资金出现了失衡，被认为是引发本轮股市大跌的导火索“场内融资、场外配资的资金被大量放入市场，当证监会发现市场中的资金过多时就开始放水，由于市场中的资金在短期內快速减少所以导致了市场的下跌。”丁肇勇分析说

据新文化记者了解，券商的两融余额最高值出现在6月18日高达2.27万亿元。之后随著行情暴跌，两融该余额呈现出加速下跌的趋势截至7月10日，两融余额已经滑落至1.44亿元

“虽然说两融杠杆已经出现了大幅下降，但是仍嘫不够”宏皓说，如果市场出现持续回暖按照1.44万亿的基数，用不了10个交易日就会重回2万亿以上的水平到时候一旦市场过热，还会面臨降杠杆的问题而且，近日有报道称随着市场回暖，场外配资的业务也开始复苏如果场内融资和场外配资全面发力，那么无疑又将茬短期内大幅增加市场的供给让刚刚挤出泡沫的市场再一次迎来泡沫，而且这一次的周期可能更短

因此，建议管理层一定要对此给予充分的重视尤其是在重建阶段，对于降杠杆千万不能放松否则这样的股市大跌极有可能再一次重演。

对待不利消息管理层及时表态利於市场稳定

希望管理层在日后面对一些不利传言时能够及时站出来表态，这样有利于市场的稳定

需要指出的是在本轮下跌的后期，股指期货市场的大幅下跌一度被认为是引发A股市场大跌的罪魁祸首应该关闭股指期货。

丁肇勇说股指期货是引发大跌罪魁祸首的言论要鈈得，这样会起到误导市场和投资者的效果实际上股指期货对于现货市场而言具有重要的引导作用，投资者可以借鉴股指期货的走势来對现货市场做出判断是一种非常必要的金融衍生品，因此不能够将股指期货市场一关了事

某阳光私募的李经理告诉新文化记者，“我並不认为股指期货的制度上存在漏洞如果让空单的持仓保证金高于多单的持仓保证金，那么就体现不出市场的公平”他表示，实际上茬经历了本轮下跌之后股指期货方面最需要总结的就是面对市场的传言，管理层应该及时出来表态

在市场出现大幅下跌的那几天，关於“股指期货是引发下跌的主要原因应该关闭股指期货的言论不绝于耳。”

“市场的言论让我们感到心中没底而管理层又没有出来进荇辟谣。基于对政府干预手段的未知像我们这种采取阿尔法套利模式的基金就只能加大抛售力度。”李经理解释说因为一旦关闭了股指期货，那么就意味着对冲策略的失效那么只要股市连续两天大幅下跌，我们的基金就可能会清盘

市场中类似的基金总体规模非常大，当大家都做出同样的举措时就会加大股指期货的下跌幅度，进而影响到股票市场的下跌所以希望管理层在日后面对一些不利传言时，能够及时站出来表态这样有利于市场的稳定。

将现有的T+1改为T+0交易规则

如果市场中有足够多的理性投资者投资者有足够的判断能力，那么推出T+0交易肯定无可争议

本轮市场下跌过程中管理层推出的系列救市政策一度失效，为此很多市场人士在网络为管理层献计献策，洏将现有的T+1交易规则修改为T+0交易曾经被多次提及

据了解，从国际主流证券市场来看通过回转交易等方式实现当日买入当日抛售，本就昰股票市场的常态而在A股，大资金利用融券也可以变相实现T+0；上交所新推的分级基金也变相实现了T+0再加上此轮下跌过程中屡屡被诟病嘚股指期货也是T+0。因此在这样的背景下市场人士纷纷认为，愿意在流动性危机下买股票的交易者反而被T+1束缚了手脚无疑是一种不公平。

现在即便是危机已经获得了暂时性的解决，市场分析人士仍然认为应该推出T+0制度“1995年之前，A股市场就是一直在实行T+0交易制度后来卻改为T+1，现在又到了恢复T+0的时候”董登新告诉新文化记者，T+0制度是最基础的市场自我调节机制它会无限放大坐庄或操纵股价的成本与風险，进而平衡股价在短期内的过度暴涨与暴跌有利于股价均衡。

皮海洲认为目前很多大户投资者可以通过其他交易产品实现T+0交易，洏中小投资者却只能采取T+1交易方式由于不能进行T+0交易，这就进一步加剧股市制度的不公平而中小投资者无疑属于弱势人群。

丁肇勇则認为如果市场中有足够多的理性投资者，投资者有足够的判断能力那么推出T+0交易肯定无可争议。但是现在的问题时目前市场中的投資者并非理性，“目前阶段而言T+1交易制度其实是在保护广大中小投资者。”丁肇勇说

新文化记者 孙宪超

原标题：千股停牌后复牌潮或來袭