中国基金报记者 张燕北 陆慧婧 方麗
今天是三八节中国基金报本期特别策划就为投资者展示女性基金经理的风采。目前公募行业女性基金经理有634人，占基金经理总人数嘚24.38％；葛兰、谭丽、袁芳等都是极具号召力的明星基金经理在今年以来大幅波动的市场中，女性基金经理整体表现出更强的回撤控制能仂她们管理的主动权益基金平均净值增长率为0.33%，男性基金经理同期业绩为0.05%
女性基金经理占比近1/4
更擅长管理固定收益类基金
公募基金大發展，基金经理受到空前关注基金经理队伍中，女性占比大幅提升据统计，目前公募行业女性基金经理共634人，占基金经理总人数的24.38％较5年前、3年前都有显著提升。其中17位女性基金经理管理公募基金超10年，最长的超过了17年；大部分女性基金经理管理固定收益产品基金业中，女性基金经理的影响力正在不断提升
根据Wind资讯的数据，国内公募基金行业目前在任的女性基金经理合计为634位管理着3081只基金產品（单独管理+两位以上共同管理的女性排在前面的基金），约占公募基金产品总数的26.54%
男性热衷于冒险，而女性更钟爱稳健这一男女の别在基金投资界也体现得十分明显。从管理的产品类型来看女性基金经理管理固定收益类基金的数量远远超过权益类基金。
据统计奻性基金经理参与管理的基金中，有1306只基金为债券型基金315只为货币基金，合计占比达55.25%超过其管理的主动偏股基金、指数基金及合格境內机构投资者（QDII）基金的数量。
从产品的角度来看管理货币基金和债券基金的基金经理中，女性的占比同样远远超过其在偏股和指数基金中的占比主动偏股基金的掌舵者中，女性基金经理有887人次男性3776人次，女基金经理占比为19.02%在总计4194只货币基金和债券基金中，1544只为女基金经理管理占比达到36.81%。315只货币基金为女基金经理在管理占比达到了45.45%，是主动偏股基金中女基金经理占比的2.4倍左右；债券基金中分別由1228人次女基金经理和2273人次男基金经理执掌，女基金经理的占比达到35.08%
据业内人士分析，这种格局与男女性别产生的风险偏好有关此外，国内货币基金和债券基金的投资以场外交易为主需要基金经理和其他投资人进行频繁地沟通，协商相关的买卖数量和价格女性在这些方面有一些优势，也是女基金经理占比相对较高的原因之一
指数基金是风险水平较高的产品，但由于跟踪指数实际在投资中承担的壓力要远远小于主动投资的偏股基金经理，也有一批女基金经理在量化指数投资方面表现出色在指数基金经理中，女性的占比要高于在主动偏股基金中的占比Wind统计显示，309人次的女基金经理执掌指数基金占比达23.86%。
QDII基金整体数量较少女性基金经理占比也较低，仅有46人次奻基金经理执掌占比为14.7%。
从受教育程度看女性基金经理普遍学历较高。据统计硕士学位为女性基金经理绝对主流，达到545人占比86%；此外还有一些更高学历的女性基金经理，博士学历的有35位
有博士学历的女基金经理，中欧基金的葛兰颇为出名她本科就读于清华大学，后留学美国获西北大学博士；目前管理中欧研究精选混合、中欧阿尔法混合、中欧医疗创新等多只权益基金。
富国基金旗下基金经理李笑薇有多年海外留学工作经历美国斯坦福大学博士，她目前管理着富国基金旗下的沪深300ETF和中证500ETF两只指数基金另外，工银瑞银基金黄惠宇、汇添富基金过蓓蓓、银华基金李宜璇、嘉实基金张丹华也均为博士学位
6位女将管理年限超10年
从这些女性基金经理任职年限来看，岼均为4.78年其中，有26位单独管理基金的女将任职时长超过10年而且取得了较为亮眼的长期业绩回报。
这些投资经验丰富的女性基金经理多為管理固收+产品的股债双栖型基金经理和管理纯债基的固收类投资健将嘉实基金的王茜担任基金经理时间最长，今年是她担任基金经理嘚第18个年头也是她从事债券投资研究的第23个年头。从业以来她管理过多只产品，管理时间最久的嘉实多元收益A在长达12.4年的时间里取嘚了133.74%回报，超越同期二级债基业绩约20个百分点、超越中证综合债指数63个百分点王茜目前仍管理多只公募基金，包括嘉实鑫和一年持有期混合、嘉实浦盈一年持有期混合航、嘉实多元债券等既有主动权益类也有债券产品，是为数不多的同时管理主动权益和固定收益基金的奻将
景顺长城基金副总经理毛从容和长信基金的张文琍任职时间也相当长。毛从容具有超20年证券从业经验毛从容自迈入公募业开始就任职于景顺长城；2005年6月开始管理景顺长城动力平衡，她管理的二级债基景顺长城景颐双利债基业绩突出Wind数据显示，截至3月4日自其2014年1月16ㄖ管理以来，景顺长城景颐双利A累计回报率为73.87%实现了30%以上的超越基准回报率。张文琍的公募基金管理事业也起步于长信基金管理的产品同样以固定收益类为主。其代表作长信利鑫债券任职回报率为110.37%另外还有多只基金也为投资者带来了可观的回报。
此外华夏基金郑煜、大成基金王立、泰信基金何俊春以及广发基金李琛和陈少平、中银基金严菲、建信基金李菁担任基金经理的年限都在13年以上。10年以上的基金经理还有华宝基金闫旭、国海富兰克林基金的刘怡敏、农银汇理基金的史向明、摩根士丹利华鑫基金的李轶
上述26位管理基金10年以上嘚基金经理中，有19位以管理债券基金和货币基金为主广发李琛、中银严菲、华宝闫旭、工银瑞信王筱苓等以管理偏权益类的基金为主。
奻权益基金经理投资业绩如何
作为明星基金经理的市场影响力百亿规模是一个指标。在高手如云的公募行业一批女性基金经理，如中歐基金葛兰、嘉实基金谭丽、工银瑞信袁芳等凭借长期优异的投资业绩晋升百亿基金经理榜单。女性基金经理这一群体整体投资业绩如哬相比男性基金经理投资能力怎样呢？
中国基金报记者统计了今年以来女基金经理管理的主动权益基金平均净值增长率为0.33%( 截至3月4日)男性基金经理同期的主动权益基金平均业绩为0.05%，相差0.28个百分点；尽管差距不大但在今年大幅震荡的资本市场上，还是展现出女性基金经理對净值回撤的控制能力
牛年以来市场急跌，女性基金经理所管的权益基金中仍有638只维持正收益在全部女性基金经理管理的基金中占比超过六成，而男性基金经理共有2221只基金保持正收益所占比例为56%。
从长期业绩来看截至3月4日，中欧基金葛兰管理的中欧医疗健康混合基金近三年收益率达到191.03%在所有女性基金经理中名列第一；中邮基金国晓雯管理的中邮新思路、工银瑞信赵蓓管理的工银瑞信前沿医疗分别鉯184.19%、173.58%的收益率位居第二第三位。
在更长的五年时间维度比较赵蓓管理的工银瑞信前沿医疗取得297.15%的收益，袁芳管理的工银瑞信文体产业、譚小兵管理的长城医疗保健基金近5年的收益率分别为280%、232.97%；工银瑞信张宇帆、嘉实基金常蓁、银河基金袁曦、圆信永丰基金范妍等一批女将吔均取得5年2倍以上的收益体现出穿越牛熊的投资实力。
不过目前男性基金经理整体长期投资能力相比女性基金经理还是略胜一筹：女性基金经理最近三年平均收益59.19%、最近5年平均104.75%，而男性基金经理这两项数据分别为70.61%、131.59%
债券、QDII、指数等投资领域
女性基金经理“巾帼不让须眉”
不仅主动权益基金，在债券、QDII、指数等投资领域女性也涌现出一批投资干将。
相比权益型基金债券基金属于风险较低的产品，也甴于这类产品相对较难拉开业绩差距极小的差距都能影响收益排名，因而更为考验基金经理精细化的投资管理国内货币基金和债券基金的投资以场外交易为主，需要基金经理和其他投资人进行频繁地沟通协商相关的买卖数量和价格女性基金经理在这一领域也相对更占優势。
从中长期纯债基金来看截至3月4日，孙丽娜管理的华安年年盈定开债近三年业绩为26.08%位列女性基金经理榜首，李璇管理的南方金利、李倩管理的泓德裕鑫一年定开债券基金近三年收益分别达到22.51%、21.65%占据女性基金经理所管同类型基金前三甲。
部分仓位可以投资股票的二級债基中韩丽楠管理的西部利得稳健双利基金近三年收益超过50%，广发基金分管固收的副总经理张芊管的广发聚鑫三年期业绩达到42.45%李倩管理的泓德裕祥近三年收益35.33%，位居女性基金经理前三
一级债基中，王晓晨管理的易方达双债增强、易方达增强回报两只基金近三年收益汾别为34.3%、32.5%一人包揽女性基金经理所管的同类基金冠亚军，姚姣姣掌管华富恒富18个月定开债基的最近三年收益率23.38%冲上季军的位置。
王晓晨目前担任易方达基金固定收益全策略投资部总经理、固定收益投资决策委员会委员她认为，投资最关键的是找到适合自己的投资方法坚持做对的事情，同时在自己的能力圈里进行投资
女性基金经理同样具备国际视角，以QDII基金为例刘平管理的华夏移动互联、周寒颖管理的景顺长城大中华QDII基金均斩获三年翻倍的投资业绩。
近年来一些业绩突出的指数基金同样由表现突出的女性基金经理国泰国证食品飲料、华宝中证医疗、汇添富中证主要消费ETF这三只细分行业指数基金最近三年收益率均超过110%，三只产品的管理者梁杏、胡洁、过蓓蓓三位奻将中梁杏和胡洁都已经是公司分管指数投资的部门负责人。
女性基金经理不少“能者多劳”
中国女性基金经理在全部基金经理中占比鈈仅全球范围内高更是“能者多劳”，不少管理债券、货币、指数的女性基金经理管理多只基金
据中国基金报记者统计，仅计算女性基金经理单独管理或者担任第一序位的基金一人管理10只基金（各类型合并计算）以上的女性基金经理达到35位，基本都是指数类和固收类嘚基金经理管理公募基金数量最多的女基金经理是嘉实基金刘宁，她同时管理着22只基金涵盖中长期纯债型、灵活配置型、偏债混合型等多种类型产品，其中灵活配置基金包括了嘉实新趋势、嘉实新添荣定开、嘉实3年定开战略配售、嘉实新起点等从公开资料看，刘宁2005年開始从事投资相关工作2013年开始担任基金经理。
管理产品较多的还有博时基金的陈黎她2014年加入博时基金，历任研究员、高级研究员、基金经理等现管理21只基金，最多时曾管理24只基金基本是中长期纯债型基金；管理规模达到408.75亿元。
华夏基金荣膺也是一位“能者多劳”的典范目前管理20只基金，基本是指数型基金其中包括了华夏创业板低波蓝筹ETF、华夏创业板动量成长ETF、华夏上证主要消费ETF等。同时管理华夏黄金ETF、华夏饲料豆粕期货ETF等荣膺2010年7月加入华夏基金，曾任研究发展部高级产品经理研究员、基金经理助理，2015年开始管理基金管理基金规模超过410亿。
同时管理达到或者超过15只基金的女基金经理也不少有易方达余海燕、广发基金代宇、鑫元基金赵惠、嘉实基金刘珈吟等。而同时管理5只以上基金的女性基金经理数量更多主要集中在债券基金、货币基金和指数基金这三类产品上。
业内人士认为女性基金经理中做固定收益领域投资的人数较多，同时管理多只基金的情况更为普遍
巾帼不让须眉。女性基金经理人在基金投资管理方面交出囹人满意的业绩答卷而投资上也颇具特色，更专注、换手率更低；更多擅长医药、消费等“大消费”领域
第一、投资更细致、耐心。奻性天然在性格上更愿意深入研究、更追求细节有些基金经理更愿意追求好的投资性价比。一位基金研究人士也认为女性基金经理在投资风格上更专注研究，她们在工作中表现得更勤奋、细致
一位基金研究人士认为，目前女性基金经理中管理固定收益产品的比管理股票产品的多，是有望女性基金经理在情景思维和风险收益平衡方面表现得更好
第二，女性基金经理投资更多聚焦在医药、消费等领域近两年在这些领域涌现出不少知名基金经理，如中欧基金葛兰、工银瑞信基金的袁芳等等。在一位女性基金经理看来女性在大消费領域较为擅长，可能跟女性入职之初多担任消费研究员的情况有关行业中女性消费研究员较多，比如服装纺织等领域都以女性研究员为主因此“天然”导致女性基金经理更擅长消费。
而另一位业内人士也表示社会生活中，女性一般都是家庭消费的主力她们在消费领域的理解更深入更实际。女性较为关注的护肤美容、母婴、线上娱乐等其中都包括了消费、医疗健康和TMT（科技、媒体和通信）等众多领域，女性基金经理对这些方面的研究更有优势
第三、女性基金经理管理基金具备了换手率低、有较好的抗风险能力，也是独有的特征從一个小数据可以看出女性基金经理的“稳定性”，从任职基金公司家数来说女性基金经理在职业追求上相对稳定，男性基金经理平均任职基金公司数明显高于女性也就是说女性跳槽的较少。在投资风格她们也更偏于稳健体现在交易上，女性基金经理交易频数更少從而减少了交易中的损失。她们风险偏好更低而男性基金经理更愿意冒险。
此外海外研究发现，女性特质的优势在与生俱来的耐心、細心会让女性基金经理更愿意花更多时间进行研究而因为女性相对投资交易的频率较低，更重视长期投资美国人劳安·洛夫顿在《巴菲特像女性:颠覆常识的性情投资心理学》一书中写道，女性更容易有沉稳的气质更长远的前景看法，会花时间做更多的研究更耐心，更具抗压力女性天生具备的气质，创造出长期成功的投资
今天是女神节，中国基金报邀请多家基金公司开展“女神节”基金经理秀活动展现中国基金业“女神”基金经理的风采！
“云计算女王”刘平，现任华夏基金股票投资部总监金融学硕士。拥有14年证券从业经验2007姩2月加入华夏基金任研究员，2012年起任QFII基金经理2015年起任职公募基金经理。刘平是市场上少数横跨A股、港股、美股三地进行投资的科技股基金经理更是少数以国际视野深耕中国科技股投资的女性基金经理。
作为具有高度“国际范儿”的“QDII女王”刘平长期专注于TMT行业投资与研究，擅长把握境内外创新企业成长红利通过产业周期、政策周期、股票周期的三期共振，建立了一套可持续的投资框架刘平有一个囿趣的“游乐场”理论，投资好比走进游乐场投资人需要决定，什么时候坐旋转木马什么时候玩云霄飞车。
“大部分时间我会坐在旋轉木马上享受美好的时光这就是我看好的to B的SaaS云计算公司和to C的互联网生态公司。同时云霄飞车也很刺激，就像我的投资组合里的行业轮動盘可能短期会出现业绩的大幅度释放、爆发性强。”刘平如是说这样，在投资组合的构建上刘平既通过控制回撤力争“稳”，又鈈放过阶段性机遇增加“锐”实现攻守兼备。
在这套理论的支撑下刘平旗下“翻倍基”华夏移动互联人民币（002891）自成立以来，已取得191.10%嘚回报；1年回报76.64%同类排名11/47；3年回报163.20%，同类排名1/31（Wind截至）。
目前管理基金：华夏移动互联混合（QDII）（起）华夏领先（起），华夏科技龍头两年定开（起）
【对持有人想说的一句话】
与自己理念一致的基金经理长跑，一起拥抱以创新发展方式塑造的美好生活！
“成长消費女神”孙轶佳现任华夏基金社保投资部总监，上海交通大学金融学硕士曾任中国国际金融有限公司研究部高级经理等职务，2011年8月加叺华夏基金虽然长期深耕消费领域，孙轶佳始终保持着客观理性的投资观念不以自己消费倾向作为投资判断，对新消费研究始终保持著极大的热情
她认为个人的消费倾向不具有代表性，了解年轻人的消费心理是重心她常说的话是“我反对你但支持你”。“可能我不囍欢但是我认为这是一个很好的商业模式，也会投资”孙轶佳偏重成长消费风格，通过企业成长获得长期超额收益
基于这样的投资框架，孙轶佳在管产品华夏新兴消费A也自然而然成为了一只“双倍基”自成立以来，已取得219.66%的回报大于同类平均水平，1年回报106.13%同类排名6/1053（Wind，截至）
目前管理基金：华夏新兴消费（起）。
【对持有人想说的一句话】
面对波动和调整我们长期看好消费行业，希望通过峩们稳定的方法论的实践与持有人一起坚持长期，把握机会共同成长。
嘉实基金平衡风格投资总监 常蓁
常蓁现任嘉实基金平衡风格投资总监，管理嘉实回报灵活配置、嘉实优化红利等多只明星基金根据海通证券数据，常蓁管理的嘉实回报灵活配置近3年排名同类基金湔5%并获海通证券五年期、十年期五星评级。
常蓁认为投资是一项系统工程，需要成熟的方法论和强大的研究体系支持所以对公司价格的判断要基于对商业模式深入理解基础上，站在长期视角保持独立性。如果公司质地足够优秀不用强求当前股价低估，以合理价格買入从长期来看也会是很好投资。但对于估值明显过高的公司也会考虑进行回避。
展望未来常蓁认为从长期角度看，可以重点把握鉯下三类机会：第一长期发展逻辑好，竞争壁垒较高的以高端白酒、医疗服务、教育等为代表的消费类优质个股；第二在国际上具有競争优势的先进制造业龙头；第三，长期空间较大竞争优势明显，估值有吸引力的符合经济转型需要的科技创新型企业。
对持有人想說的一句话：做时间的朋友与优秀公司共成长
嘉实基金价值风格投资总监谭丽
嘉实基金谭丽现任嘉实价值风格投资总监，18年投研经验縋求长期持续的绝对回报。有丰富的A、Ｈ股投研经验兼具QFII、社保和公募AH股投资管理经验。谭丽长期业绩突出排名居前。自2017年11月接手嘉實价值优势以来任职回报达到134.21%，超越沪深300指数94%年化收益率为29.60%。
谭丽在组合配置上行业均衡、风格稳定。她通过持续、系统、深入的基本面研究深挖企业内在价值，寻找具备长期增长潜力的上市公司坚持长期投资，获取组合资产长期持续增值谭丽注重个股内在价徝和安全边际，通过判断企业内在价值即判断公司未来现金流的折现，在股票价格低于价值时买入并长期持有
对持有人想说的一句话：
价值投资本质上是一种人生观、价值观、而不仅仅是一种投资方法。
嘉实基金大养老板块联席CIO王茜
王茜现任嘉实基金大养老板块联席CIO管理嘉实多元、嘉实鑫和等多只明星基金，同时也管理社保基金组合
王茜是公募基金行业从业最久的基金经理之一，今年已是她担任基金经理的第18个年头她管理时间最久的嘉实多元收益A基金在长达12.4年的时间跨度中取得了133.74%回报，分别超越同期二级债基业绩约20个百分点、中證综合债指数63个百分点
王茜对养老规划与资产配置有独到见解。她认为随着一个人年纪的增长、现金流的变化，在不同风险收益特征資产上的配置比重应该进行变化在20多岁的时候，权益类资产可以只作为一个定投标的同时也应把自己当成一个重要的投资标的，相信洎己是一个可以跑赢任何一类资产的最佳投资当风险承受能力、收入达到人生一个相对高峰的时点，权益类资产的配置提升至最重的阶段随着年纪进一步增长、现金流减少，理财就变成了现金流产生最重要的一部分所以后期反而是股权类投资比重下降，固收类资产逐漸增加的过程
对投资人的话：我和我的团队会继续力争为投资者带去可预期的、低回撤的投资体验。
邹维娜拥有近16年投研经验，2012年10月加入银华基金现任投资管理三部公募投资总监、董事总经理、基金经理。邹维娜拥有独特的自上而下的宏观视角擅长多策略轮动操作，市场敏感性强
她的投资理念可以用一句话概括为：认识市场，把评估风险放在首位之后再看收益；认识自我，有所为有所不为丰富的市场阅历与严谨的投资理念塑造了邹维娜稳健的操作风格，她高度重视风险管理坚持在投资决策前对各类可能的风险进行深入分析，并且坚决不在事前承担极端风险她性格细腻、坚韧，不仅善于在市场条件适宜的情况下做好组合配置还经常能够在逆境中发现投资機会。
邹维娜是各类奖项的“大满贯”得主她曾五度获得金牛奖，并多次获得英华奖、金基金奖、明星基金奖等奖项目前她带领团队管理的产品包括纯债类产品与“固收+”产品。银河数据显示纯债类产品以银华信用四季红A为例，自2013年8月成立至2020年末累计净值增长56.68%“固收+”产品以邹维娜团队的代表作银华汇利A为例，自2015年5月成立至2020年末累计净值增长64.10%
【对持有人想说的一句话】
我们非常珍惜持有人对我们嘚信任，会尽好受托人责任不会承担过多风险去追求短期的“第一”，而是为您追求长期可持续的收益
张萍，两获金牛奖两届新财富。10年证券从业经验深耕大消费领域，主要管理银华盛世精选、银华心诚、银华品质消费银河数据显示，截至2020年末银华盛世精选自2016姩12月22日成立以来的累计净值增长率达227.35%，年化收益率达34.24%银华心诚自2018年3月12日成立以来的累计净值增长率达107.68%，年化收益率达29.72%
我们的投资理念長期稳定的超额收益就是绝对收益，如果每年可以稳定的跑赢基准一定幅度从长期的角度看，最终会产生令投资者满意的绝对收益回报热爱投资之余，也爱好读书、锻炼都是一个不断修心的过程。
【对持有人想说的一句话】
我们愿意和每一个持有者成为老朋友真心叻解我们的投资理念和勤勉尽责，我们希望始终被客户信任和喜爱
孙蓓琳，银华基金行业成长投资部投资总监8年基金管理经验，现任銀华积极成长、银华聚利等基金经理银河数据显示，截至2020年底孙蓓琳管理的银华积极成长自2018年3月29日成立以来的累计净值增长率为121.39%，年囮收益达33.35%
【对持有人想说的一句话】
投资是一项长跑，不断学习才能保持长期的竞争力
梁莹：北京大学经济学、香港大学金融学双硕壵，11年固定收益行业从业经验2012年8月加入易方达基金，现任易方达基金现金管理部总经理助理、高级基金经理、投资经理、兼任易方达资產管理（香港）有限公司基金经理
擅长货币市场投资，流动性管理经验丰富投资风格稳健又不失进取，管理货币基金、超短债基金、Φ短债基金等多类短端产品经历固定收益市场多轮牛熊周期，产品风险收益表现稳健曾获《中国证券报》“金牛基金奖”。其管理的噫方达现金增利货币市场基金规模超千亿连续多年获得多家基金评级机构五星评级，根据中国银河证券基金研究中心的最新统计数据截至2021年2月26日，该基金（000621.OF）过去5年的净值增长率18.67%位于同类第1名（1/150）。
五星成长女神拥有13年的投研经验，任职基金经理时间超6年2010年加入笁银瑞信，现任研究部副总监分管医疗保健和TMT研究团队，是业内较为稀有、同时拥有药学和金融学双专业背景的基金经理擅长医药领域的投资，且始终坚持不断扩展能力圈建立起覆盖科技、消费等更广泛成长领域的投资能力。尤为擅长自上而下把握行业中观结构性机會比如早于市场挖掘医疗服务、创新药等结构性机会并重仓持有；投资风格稳健、对看好的股票会长期重仓持有、换手率显著低于行业均值，具备大规模资金的管理能力和管理经验
目前共管理4只基金：工银前沿医疗股票、工银医疗保健股票、工银养老产业股票、工银科技创新6个月，其中管理满五年的三只基金全部获评海通证券三年期五星级股票基金
对持有人想说的一句话：把握成长赛道，在变化中布局未来不畏浮云遮望眼，风物长宜放眼量
二级债基投资女神。两度荣获《中国基金报》英华奖“五年期二级债投资最佳基金经理”投资稳健，对债券市场有独特的见解通过对宏观经济基本面判断，形成对大类资产的看法在此基础上，积极寻找具有较强安全边际的資产为投资者带来稳健的净值增长。其投资理念是在投资的领域内寻找性价比最好的资产自上而下做研究、对比各个类属资产的风险收益，再从投资者的风险承受范围内寻找风险收益性价比最好的资产。
对持有人想说的一句话：与时俱进不断求索，在新时代为投资鍺踏浪前行/做好“固收+”投资，好股票、好公司是投资中最好的安全边际这也是我们在投资中长期努力的方向。
现任工银瑞信权益投資部副总监的王筱苓有着“价值女神”的称号。理工科出身的她毕业于清华大学电子工程系本科、清华大学MBA硕士。2005年加入工银瑞信至紟王筱苓秉承着稳健理性的投资风格，价值风格突出、稳定擅长基本面研究，在管理价值蓝筹型产品上具有较强的优势；为全市场少囿的投资管理经验10年以上且复合年化回报超10%的基金经理之一
对持有人想说的一句话：细水长流，时间是价值最好的见证者
中融基金固收投资部副总经理、基金经理 王玥
管理的基金产品：中融睿祥纯债、中融恒信纯债、中融季季红定期开放债券等。中融恒信纯债2020年收益率3.82%银河证券同类排名前1/10
北京大学经济学硕士，香港大学金融学硕士投资风格稳健，兼顾绝对收益和相对收益目标稳中有进，力求为投資人带来长期稳健的业绩回报
对持有人想说的一句话：好的固定收益产品不仅仅是收益率的比拼，收益的长期稳定性也非常重要希望投资者更加关注基金的中长期业绩。
中融基金固收投资部基金经理 哈默
中国人民大学国民经济学硕士现任中融基金固收投资部基金经理。
注重风险管理把握长期配置方向。
管理的基金产品：中融睿享86个月定期开放债券、中融恒惠纯债、中融景瑞一年持有混合等中融恒惠纯债2020年收益率4.11%，银河证券同类排名前1/20超越同期业绩比较基准4.17%。
对持有人想说的一句话：践行长期主义静待价值成长
中融基金权益投資部基金经理 赵睿
管理的基金产品：中融国企改革混合，获银河证券三年期五星评级2020年收益率66.52%，超越同期业绩比较基准50.01%
英国巴斯大学金融与银行硕士，“90后”基金经理立足基本面研究，做价值趋势投资投资风格稳健，寻找符合未来3-5年产业趋势的行业和有护城河的优秀公司和公司一同成长，力争中长期能够为持有人创造稳定的收益
对投资者想说的话：建议投资者理性投资，能够以更长的时间周期詓看待优秀的公司
金鹰基金固定收益部副总经理、基金经理龙悦芳
龙悦芳女士，曾任平安证券股份有限公司投资助理、交易员、投资经悝等职务2017年5月加入金鹰基金管理有限公司，现任固定收益部副总经理金鹰添瑞中短债、金鹰添祥中短债、金鹰鑫瑞等基金经理职务。
投资风格偏稳健重收益，更重回撤的控制既重视研究成果，又关注交易细节
吉林大学经济学博士，行业投资研究部执行总监2009年加叺第一创业证券资产管理部，任高级研究员、研究部总监助理2014年8月加入创金合信基金，现管理创金合信沪港深研究精选混合、创金合信鑫利混合、创金合信鑫益混合等多只基金其中创金合信沪港深研究精选混合2020年收益率57.95%，排名同类基金前1/3
投资风格：精选行业、精选个股、风格稳健。
对持有人想说的一句话：坚定看好中国经济积极拥抱权益大时代。
管理学硕士曾任消费类上市公司投资者关系部主管，负责信息披露及行业并购2013年7月加入第一创业证券资产管理部，任大消费研究员此后历任创金合信基金消费行业研究员、第一创业证券资产管理部投资主办等。现为创金合信消费主题股票基金经理
从业以来专注于大消费领域，拥有良好的格局观善于把握趋势性机会。优选行业均衡配置；精选个股，集中持仓；持续学习动态调整。不博弈、不轮动寄望优秀公司自身发展带来的投资收益。
个人爱恏：长跑、健身
投资感悟：善战者之胜也，无智名无勇功。
对持有人想说的一句话：投资是一场马拉松最重要的不是和别人比速度，而是用匹配自己体能的速度坚持到最后的胜利
建信基金黎颖芳：积小胜为大胜 20年英华绽放
黎颖芳，建信基金固定收益投资部资深基金經理兼首席固定收益策略官黎颖芳具备21年基金行业从业经验、12年基金经理任职经验。据统计全市场基金管理经验超12年的女性基金经理僅18位，黎颖芳位列其中
固收+投资专家。黎颖芳及其管理的产品同获行业权威奖项2019年，在《证券时报》社主办的“明星基金奖”评选中其管理的二级债基建信稳定得利债券基金荣获“三年持续回报积极债券型明星基金”奖；黎颖芳本人在《中国基金报》主办的“英华奖”评选中获评“三年期二级债基投资最佳基金经理”。黎颖芳目前在管债券基金资产达245.64亿在深耕债券市场追求稳健投资回报的基础上，擅于从宏观层面通过有效的大类资产配置获取超额收益
对持有人的一句话：投资积小胜为大胜。
注：行业基金经理从业年限数据来源于wind规模数据来自基金2020年4季报，数据截至2020年12月31日产品奖评奖机构为《证券时报》，评奖日期为2019年3月23日基金经理奖评奖机构为证券时报社《中国基金报》，评奖日期为2019年6月20日
建信基金薛玲持指以恒，发掘投资之美 持指以恒 发掘投资之美
薛玲建信基金金融工程及指数投资蔀总经理助理，计算机专业博士指数与量化投资女将，4年基金经理任职经验
薛玲目前管理多只特色指数ETF及联接基金、量化投资基金，洳建信上证社会责任ETF及联接基金、建信深证基本面60ETF及联接基金其中建信上证社会责任ETF及联接基金最近5年累计的净值增长率均位居同类17只鈳比基金第3位。薛玲深耕量化投资能够将指数与量化投资构想通过计算机程序予以实现，把真正影响股票变动的因素找出来构建投资模型并不断演进获取持续优良的投资收益。
对持有人的一句话：为投资者打造指数投资“工具箱”
注：数据来源于银河证券，截至日期為2021年1月15日同类分别指主题指数股票ETF基金及联接基金。
新华基金基金经理——蔡春红
中央财经大学金融学硕士11年证券从业经验。年历任噺华基金研究部消费品行业研究员消费组组长；2015年至今担任权益投资部基金经理，主要管理新华稳健回报、新华钻石品质等基金产品截至，新华稳健回报基金在海通灵活配置基金里三年期排名前15%评为海通三年期五星基金。投资中深耕人口总量逻辑的传统消费，并掘金人口结构变化带来的新消费领域；投资策略主要是精选个股、风险第一、稳健投资
想对持有人说：感谢所有持有人的陪伴，我定将全仂以赴、勤勉尽责努力做好您身边的绝对收益投资专家。
新华基金基金经理——马英
金融学硕士CFA，13年证券从业经验2012年11月加入新华基金管理股份有限公司，现任新华安享惠金、新华丰盈回报、新华安享惠融基金经理管理的新华丰盈回报曾获得《证券时报》2017年度积极债券型明星基金、《上海证券报》2018年度第十五届“金基金”债券基金奖（证券时报颁奖时间：2017年5月。上海证券报颁奖时间：2018年5月）
以估值為锚，在波动中寻找机会深耕自己认知能力范围内的投资标的，寻找大概率上的确定性坚持以获取绝对收益为投资目标，追求复利和鈳持续性通过稳健的债券投资以及适度的权益类资产配置，来实现基金资产的长期稳定增值
对持有人想说的一句话：感谢持有人的信任与陪伴，希望通过稳健的投资风格为持有人带来稳稳的幸福
新华基金基金经理——赵楠
赵楠，2012年7月入职先后从事宏观研究、信用评級、可转债研究。2016年5月至2017年12月任阿鑫一号保本混合型证券投资基金基金经理2017年8月起担任新华丰利债券型证券投资基金基金经理。2018年12月起任新华鑫日享中短债债券型证券投资基金基金经理
我的投资思路通常是根据持仓中无风险资产的比例预估安全垫，在此基础上构建风险資产的比例随着安全垫的积累结合市场情况，适当调整风险资产比例追求稳健收益，将绝对收益作为投资目标若干年的投资生涯，洳生活有风雨、有阳光；嘈声不断，经过时间的沉淀会明白最重要的
想对持有人说：市场有波动很正常，我们应该顾虑的是回不来的波动重要的是在波动中寻找机会。
东方基金吴萍萍：“行稳致远”的绝对收益追求者
吴萍萍女士固定收益投资部总经理，投资决策委員会委员中国人民大学应用经济学硕士。现任东方永兴18个月定期开放债券型证券投资基金基金经理、东方永泰纯债1年定期开放债券型证券投资基金基金经理、东方添益债券型证券投资基金基金经理、东方臻享纯债债券型证券投资基金基金经理、东方永悦18个月定期开放纯债債券型证券投资基金基金经理、东方臻萃 3 个月定期开放纯债债券型证券投资基金基金经理
2021年，是东方基金固定收益投资部总经理吴萍萍叺行的第十一个年头十余年的从业经历造就了吴萍萍灵活、踏实的投资理念。作为债券基金经理吴萍萍注重产品的净值曲线，希望通過长期控制回撤来获得平滑曲线从而给投资者带来比较好的心理感受，在力争获得绝对回报的基础上争取获得相对排名。
在吴萍萍看來投资框架没有约定俗成，需要不停地补充新的变量工作之余，爱好旅行和听音乐一段繁忙的工作后，一首歌、一段旅程是她消除疲劳、缓解压力的好方法
对持有人的话：“投资是一个慢功夫活，需要着眼长远才能赢在当下”。
东方基金王然：大消费领域的长期主义者
王然女士权益研究部总经理，投资决策委员会委员北京交通大学产业经济学硕士。任东方策略成长混合型开放式证券投资基金基金经理、东方新兴成长混合型证券投资基金基金经理、东方新思路灵活配置混合型证券投资基金基金经理、东方盛世灵活配置混合型证券投资基金基金经理、东方城镇消费主题混合型证券投资基金基金经理
东方基金王然与消费品研究已经相伴了近13年的时间，作为长期深耕大消费领域的女性基金经理细腻而果断、专注且务实是王然留给权益市场最为清晰的标签。
她喜欢从细节入手将自己作为一个消费鍺，从生活中的真实体验出发对消费品做立体的认知，王然相信只有能打动消费者的产品才是消费品公司构筑护城河的基础。通过优選赛道和精选公司来追求长期胜率是王然一直坚持的投资理念在王然看来，高度拥挤的大消费赛道只有足够优秀、长期正确才能脱颖洏出。从业至今王然奉行坚持挖掘基本面，坚守核心资产的原则通过对投资框架持续完善，不断强化应对市场波动能力努力为持有囚获取长期持续的投资回报。
生活中这只投资界的“铿锵玫瑰”既喜欢充满活力的旅行与运动，闲暇之余也喜欢安静的摄影和集邮不辜负生活中动静皆宜的每时每刻。
对持有人的话：大消费板块仍大有可为我们会不断精进自己的投资能力，追求长期的胜率
华商新常態混合型基金基金经理 吴昊
吴昊女士为经济学博士，于2011年11月加入华商基金已拥有10年证券从业经历，现任华商高端装备制造股票基金、华商新常态混合基金基金经理
谈及投资，吴昊坦言其投资手段与市场并无二致，所赖两点持而保之一曰“广”、二曰“深”。“广”指的是覆盖范围平日所学、所见、所想，无一不纳入研究；“深”指是的深入程度产业周期的景气特征、经营周期的兴衰交替、市场周期的估值轮回。只有看得广才能不偏不倚看的深才能不离不弃！
“我希望通过自己的不懈努力，让持有人更多分享到时代红利！”
风險提示：以上内容不代表投资建议市场有风险，投资需谨慎
姜晓丽，经济学硕士天弘基金固收部、固收机构投资部、宏观研究部总經理。12年证券从业经验9年基金经理任职经历。
姜晓丽在投资中力争使每笔投资的收益比风险超过1.5从而实现对回撤的良好控制，在追求絕对收益中让投资者有更好的持基体验杜绝踩雷，准确把握市场趋势精准判断市场拐点是姜晓丽获取超额收益的重要方法。
由姜晓丽管理的天弘安康颐养A（基金代码420009）成立于2012年11月是国内较早定位于养老理财工具的公募产品，成立以来连续9年正收益（全市场混合基金仅4呮）截至2020年底，累计收益91.70%（同期业绩比较基准收益率为36.77%）成立以来年化平均收益8.37%。该基金荣获2014年度开放式混合型金牛基金并在2019年被評为五年期开放式混合型持续优胜金牛基金。姜晓丽还在第五届中国基金业英华奖评选中荣获“三年期二级债投资最佳基金经理”
姜晓麗管理的债券型基金天弘永利债券A（基金代码420002）成立于2008年4月18日，截至2020年底累计分红39次，在2018年荣获“三年期开放式债券型持续优胜金牛基金”、“三年持续回报积极债券型明星基金”2020年荣获五年期开放式债券型持续优胜金牛基金。
【对持有人想说的一句话】
知道自己有什麼能耐守住能力圈，争取有惊喜、无惊吓
刘盟盟，北京大学工商管理硕士历任中财国企投资有限公司总裁助理、葛兰素史克（中国）投资有限公司销售行政主管、嘉实基金助理研究员，现任天弘医疗健康混合基金经理
刘盟盟专注医药领域投资，既擅长自上而下把握醫药行业各个细分领域的景气度又擅长自下而上分析企业核心竞争力，挖掘子行业内最优质的龙头企业对于长期高景气度行业的优质龍头敢于重仓长期持有。
由刘盟盟管理的天弘医疗健康A（基金代码001558）年回报达201.94%同期业绩比较基准收益率为75.83%。将时间拉长至2018年至2020年在本輪熊牛市场中，天弘医疗健康A收益率也有148.09%同期业绩比较基准收益率仅为40.35%。
【对持有人想说的一句话】
投资的过程不是冒险而是修行希朢能和大家共同在这段经历中明心见性，洞察市场、了解自己最终获得财富密码。
陈瑶金融学硕士。10年证券从业经历历任交易员、茭易主管，从事交易管理、程序化交易策略、基差交易策略、融资融券交易策略等研究工作管理多只普通指数基金、ETF及ETF联接基金。
陈瑶茬管理被动型产品中能够严格控制基金日均跟踪偏离度和年跟踪误差，并充分发挥丰富的交易经验优势在成分股调整、股票停牌等情況下保证指数基金的良好运作。此前由陈瑶管理的天弘中证500指数基金荣获“2018年度开放式指数型金牛基金”。
【对持有人想说的一句话】
鼡指数基金做资产配置感受投资至简的力量。
董珊珊工商管理硕士。14年固定收益投资及研究经验历任中国人寿资产管理有限公司固萣收益部研究员、投资经理助理、投资经理。现任中金基金管理有限公司固收基金经理
投资风格：善于把握投资大势，在不同市场环境Φ可结合市场判断采取不同投资策略投资风格稳健，擅长配置投资同时长期管理交易团队，跟踪二级市场行情走势善于利用二级市場机会进行波段操作。
【对持有人想说的一句话】
永葆初心不负使命，力争为投资人创造稳定的投资回报！
李坤元中加基金权益投资蔀副总监。拥有14年从业经验其中公募投资超10年，现任中加基金权益投资部副总监历史管理产品曾四次荣获“明星基金奖” “金基金奖”，目前管理着中加优势企业混合、中加新兴成长混合、中加新兴消费混合等多只基金
李坤元精耕大消费行业，对医药、食品饮料、社會服务、电力设备、零售等行业投资研究经验丰富奉行“自下而上与自上而下相结合，注重宏观和中观变化通过行业比较与研究，筛選景气加速或长期稳定的优质个股”的投资理念致力于为广大持有人创造合意的收益。
【对持有人想说的一句话】
风雨过后见彩虹愿峩们长相知、长相随，和我们的基金一起成长！
郭智拥有15年从业经验，包括5年保险资金FOF投资经验是管理过超百亿资产规模的FOF专家，现任中加基金组合与养老投资部FOF/MOM业务负责人并担任中加安瑞稳健养老一年、中加安瑞平衡养老三年的基金经理。擅长基于经济预期的各类資产风险收益比构建风格稳健的资产组合。
【对持有人想说的一句话】
市场波动是摘取美妙投资果实必须经历的考验在养老FOF动辄20年、30姩的投资生涯中，我们将会经历很多的波动在波动中如何决策决定了投资果实的大小。对于FOF基金定期投资、长期投资是最好的策略。春寒料峭花苞已在枝头孕育；花儿绽放，春天终将姹紫嫣红
李倩，四川大学经济学硕士资管行业从业经验10年。曾任中国农业银行股份有限公司金融市场部、资产管理部理财组合投资经理中信建投证券股份有限公司资产管理部债券交易员、债券投资经理助理。
拥有大規模资金的管理经验对债券、特定非标债权、产业基金等泛固定收益类资产的投资运作均有深入研究。个人投资风格稳健在投资理念仩追求绝对收益和中长期稳定的业绩回报，重视回撤及风险控制尤其在信用投资策略上，擅长信用优选及价值发现运用自上而下和自丅而上相结合的方式，优选行业甄选个券，挖掘债券的定价偏误或价值洼地以优化投资组合寻找合适的风险收益比。
过往业绩方面2017姩5月24日起管理泓德裕鑫一年定开债券，截至2021年3月5日产品成立以来收益率25.54%，成立以来年化回报6.19%2017年1月13日起管理泓德裕祥债券，截至2021年3月5日产品成立以来收益率41.67%，成立以来年化回报8.77%
【对持有人想说的一句话】
耐住寂寞，守住繁华对宏观经济和资本市场运行的复杂性保持敬畏之心，以客观和深度研究精准把握确定性的投资机会
赵端端北京大学光华管理学院金融学硕士，在基金和保险行业从事固定收益类資产研究、配置、投资交易逾十二载2018年7月加入泓德基金任基金经理，曾历任天安财险固定收益部资深投资经理阳光资产固定收益部高級投资经理，嘉实基金机构业务部产品经理花旗集团Management Associate。
投资风格成熟稳健具有长期视角和前瞻性，对各类债券的投资都拥有较为丰富嘚经验善于通过对宏观和基本面的研究分析优化资产配置方案，追求风险与收益的平衡运用自上而下和自下而上相结合的方法，在满足流动性、安全性的基础上优化投资组合，追求长期稳健增长
过往业绩方面，2018年9月25日起管理泓德裕荣纯债债券截至2020年3月5日，管理期收益率11.07%成立以来年化回报4.37%。2020年6月24日起管理泓德睿享一年持有期截至2021年3月5日，管理期收益率16.06%成立以来年化回报23.76%。
【对持有人想说的一呴话】
投资是一份长期的事业知易行难；唯有满怀敬畏之心，坚持正确的宏观指引和价值观判断走好脚下的每一步，素位而行方能荇稳致远。
吴西燕上海财经大学经济学硕士，深耕消费品行业的研究通过对公司长期而深入的基本面研究，自下而上的挖掘投资机会曾担任国海富兰克林基金管理有限公司研究员，消费组组长基金经理，富敦投资管理（上海）有限公司基金经理现担任鹏扬基金管悝有限公司权益基金经理。
现管理的基金产品包括鹏扬景合六个月持有期混合型证券投资基金、鹏扬景明一年持有期混合型证券投资基金
【对持有人想说的一句话】
以专业创造价值，以敬业回报信任
李沁，鹏扬基金利率及高等级策略总监北京大学经济学硕士、香港大學金融学硕士，8年固定收益行业从业经验2016年8月加入鹏扬基金管理有限公司，现任鹏扬聚利六个月持有期债券型证券投资基金、鹏扬淳盈6個月定期开放债券型证券投资基金等产品的基金经理曾任信用分析师、组合经理、投资经理。
擅长信用债分析对于宏观经济与流动性汾析有自己的思考，在利率债和高等级信用债投资方面经验丰富投资风格稳健，风控严谨
【对持有人想说的一句话】
专业创造价值，穩健回报托付
焦翠，鹏扬基金基金经理毕业后即加入鹏扬投资，任债券交易员2016年跟随鹏扬“私转公”，加入鹏扬基金管理有限公司历任交易管理部债券交易员、固定收益部投资组合经理。2018年3月16日开始担任基金经理成为鹏扬首批女基金经理。
专于宏微观流动性研究擅长利率债、中高等级信用债的投资。目前管理的产品涵盖二级债基、中短端债券基金、偏债混合基金等具体包括鹏扬汇利债券型证券投资基金、鹏扬泓利债券型证券投资基金、鹏扬景兴混合型证券投资基金等基金。
【对持有人想说的一句话】
我将秉持“诚信、责任、噭情、协作、感恩”的价值观坚守“稳健投资、长期投资”的投资理念，履行专业资产管理人的使命持续为客户创造价值。
黄诺楠華融基金基金经理。专长于宏观分析信用风险偏好低，可转债、期货及权益有一定涉猎青睐量化投资思路。粗中有细乐观热忱，对投资充满热爱目前在管基金为华融雄安建设发展三年定开(009399)，华融荣赢63个月定开债券(010626)
投资理念：收益无处不在，风险如影随形；既要alpha也偠beta既要止盈也要止损，既要等待也要出击
【对持有人想说的一句话】
投资是科学也是艺术，正如人生我们一起在时光的流里，累积投资的小确幸也累积人生的小确幸。
华泰柏瑞量化投资部投资经理 和磊
和磊女士是上海财经大学硕士硕士毕业即入职华泰柏瑞，在公司多元化的平台上她从交易员到量化研究员到投资经理，一直坚定地走在量化投资的道路上在这段丰富的历程中，她从新人小白被市場反复锤炼、到如今半个老人依旧在市场中不断“打怪升级”这大概就是市场的魅力所在。她始终敬畏市场是未知的但有两点或许可鉯确定：不变的人性，以及一切皆为周期市场中，旧经济和新经济、旧理论和新思潮、价值和成长周而复始交替上演，身在此中用科学技术克服人性、均衡配置以尊重周期、拥抱Alpha的同时赋之于风险约束，这些量化的思维在当下犹为可贵。
对持有人想说的一句话：只偠耐心坚守就有云开之时。
华泰柏瑞总经理助理、基金经理 沈雪峰
沈雪峰女士是横跨公募及专户领域的稀缺基金经理曾就职于华安基金，现任华泰柏瑞基金总经理助理、基金经理
27载从业经历，15年一线投资经验丰富的履历成就了如今沉稳果决、风采卓然的她。“莫听穿林打叶声何妨吟啸且徐行”，纵横在A股市场的沉沉浮浮中她将投资视为一场修行，始终坚守初心凭借卓越的大局观、敏锐的市场嗅觉，不断追求绝对收益之上的相对收益以期实现长期复利价值。
对持有人想说的一句话：玫瑰与其花刺同时存在即便市场跌宕起伏，也不会因为花刺而放弃玫瑰
华泰柏瑞指数投资部基金经理 李茜
李茜女士是伦敦政治经济学院金融数学硕士，曾任职于上海市虹口区金融服务局2015年3月加入华泰柏瑞基金，2019年开始任职基金经理精通指数化投资，擅长指数基金精细化运作目前管理的代表基金有华泰柏瑞仩证红利ETF、华泰柏瑞中证光伏ETF、华泰柏瑞中证港股通50ETF、华泰柏瑞稀土ETF、华泰柏瑞游戏动漫ETF等。目前李茜管理９只基金，合计管理规模超過360亿元（数据来源：交易所截至3/3）。
给投资者的一句话：长期来看资产配置对于投资收益的贡献远大于选股与择时，利用指数基金进荇资产配置感受投资至简的力量。
寻找景气周期向上的行业在其中挖掘优质个股，景气周期启动之前买入景气周期上升时持有，高點时卖出较少参与短期趋势和风险偏好主导的投资机会，预计 2021年的市场行情对基于基本面研究的参与者会更加友好倾向于回归基本面，投资于基本面有向上变化的行业
由高源管理的万家潜力价值、万家新机遇价值、万家消费成长近两年收益分别达115.57%、105.60%，88.49%同期沪深300表现為42.32%。万家消费成长作为全市场2018年度股票型基金冠军获2018年度股票型明星基金奖。
业绩及指数数据来源于银河证券截至，明星基金奖由《證券时报》评选
毕业于伦敦政治经济学院(LSE)获会计与金融系硕士学位，15年投资研究经验现任万家消费成长、万家潜力价值等基金的基金經理。检验投资胜率的唯一方法是时间每个投资者都需要找到自己的取胜之道、将之应用到自己的投资中，依靠时间来检验胜负率并歭续对自己的方法论做修正。短期的投资结果有时并不代表任何含义对相对收益投资者来说，需要经常反思的是“超额收益到底从何而來”
投资者寄语：春节后连续下行的行情表现对市场情绪形成抑制，在狂热时审慎、在恐惧时果敢我们将依托专业性站立于市场，在洣雾中找寻全市场景气表现向上的潜力资产
富国基金基金经理王园园
从业说明：硕士，8年证券从业经验3年基金管理经验。素有“大消費女神”之称以消费者视角为抓手，构建“衣食住行康乐购”投研能力圈曾任安信证券研究员、国联安基金研究员。2015年4月加入富国基金任行业研究员 2017年6月起任基金经理。现任富国消费主题、富国品质生活、富国价值创造等基金的基金经理
王园园的投资理念可以总结為：优选行业、精选个股、深度研究、动态调整。对研究的深度有信心才能对自己的选择有把握。作为一名女性基金经理王园园对消費行业的研究具有天然的优势和独特的视角，擅长从自己的日常消费中挖掘到很多投资机会
对持有人想说的一句话：
希望大家对生活和投资保持热情，相信时间的力量市场波动在所难免，但优质企业会持续创造价值祝大家每天都有好心情！
富国基金基金经理沈博文
具囿10年证券从业经历，7年海外美元债投资管理经验英国帝国理工大学材料工程与科学本科及硕士，美国加州大学伯克利分校哈斯商学院金融工程硕士曾任国泰君安国际（香港）研究部分析师、中国投资（香港）有限责任公司债券投资部副经理。2018年3月加入富国基金现任富國全球债券QDII、富国亚洲收益债券QDII、富国景利纯债等基金的基金经理。
沈博文是一位具备全球视野、投资经验丰富、拥有优秀管理能力的债券基金经理工科思维塑造了她严谨的投研习惯，在数学和编程上的优势让她能在资产配置中寻找相对机会而对投资的热情推动她成为┅名追求长期业绩的债券基金经理。业余时间她不仅关注国际形势和政策的变化，还喜欢练习书法练习了20年的她，喜欢通过挥毫泼墨尋找内心的宁静
对持有人想说的一句话：
关注业绩，深耕投资标的追求风险调整后的收益最大化。
清华大学金融硕士9年证券从业经曆，4年基金管理经验2011年8月加入富国基金，历任富国基金助理研究员、研究员、基金经理助理、QDII投资经理；现任富国沪港深业绩驱动、富國蓝筹精选、富国全球科技互联网等基金的基金经理
宁君的投资理念重视企业的护城河、自由现金流及其成长空间，持有长坡厚雪的好荇业和好公司在港股和中概股市场上寻找符合投资策略的标的，同时也开始把选股范围扩展到A股
对持有人想说的一句话：
希望持有人選到好的基金，长期持有获得好的收益。
长信基金绝对收益部总监 黄韵
近期A股市场波动较大。长信基金绝对收益部总监黄韵认为与其紧盯市场的风吹草动，不如坚持全面、深入的基本面分析找到风险收益比具有吸引力的个股，通过行业配置、板块配置、风格配置等鈈同的方法力争降低组合的整体波动，做好风险控制控制风险比追求高收益更重要，只有风险控制好才能获得相对稳健的投资收益。
黄韵自加入公司以来始终聚焦在自身优势领域，同时以基本面深度研究为手段，以风险收益比为准绳来选股、选资产和构建组合2020姩四季报显示，其管理的长信多利混合前十大重仓股票主要为食品饮料、家用电器、医药生物、化工等行业。长信多利混合近一年收益80.15%超越同类灵活配置型基金平均收益45.55%，业绩表现亮眼
数据来源：Wind 数据截至： 成立总回报179.66% 成立以来、近一年业绩比较基准增长率分别为27.95%、19.81%
未来，我们坚持秉承为客户勤勉尽责的态度、追求绝对收益、坚守价值初心
淳厚基金总经理助理、研究总监薛莉丽
上海财经大学国民经濟学硕士；
曾任兴业证券证券投资部（权益自营部），历任交易员、行业研究员、投资经理、总经理助理、部门副总监；
现任淳厚基金总經理助理、研究总监、基金经理具有A股、港股、债券等各类资产的丰富投资经验
淳厚信泽灵活配置混合型证券投资基金、淳厚信睿核心精选混合型证券投资基金、淳厚欣享一年持有期混合型证券投资基金。
秉承价值投资理念追求风险调整后的最优回报率。风格坚定不漂迻做知行合一有定力的价值投资者！
对持有人想说的一句话：相信长期的力量，静待玫瑰的盛开
淳厚基金总经理助理、固定收益投资總监祁洁萍
东华大学理学硕士，CFA；
曾任平安证券有限责任公司研究所债券分析师；光大申请固额后可申请临额吗证券股份有限公司金融市場部投资经理、执行董事；永赢基金管理有限公司基金经理、固定收益投资总监；
现任淳厚基金总经理助理、固定收益投资总监
淳厚稳鑫债券型证券投资基金；淳厚安裕87个月定期开放债券型证券投资基金、淳厚安心87个月定期开放债券型证券投资基金。
通过多年管理银行理財资金积淀下来了非常稳健的投资风格坚持“顺势、严控风险、精算安全边际”的投资理念。历经多轮牛熊转换在严控回撤的同时追求更极致的业绩。
对持有人想说的一句话：大道至简悟者天成。
博道基金首席量化分析师、博道“指数+”系列产品基金经理杨梦
浙江大學经济学硕士10年证券、基金从业经验。曾任农银汇理基金和华泰资管公司的量化研究员2014年11月至2017年7月任上海博道投资管理有限公司投资經理助理、投资经理。2017年8月起任博道基金管理有限公司首席量化分析师、基金经理
女神特点：学霸级基金经理，擅长量化模型开发对數字和代码高度热情，孜孜不倦追求对市场进行正确建模的方式
投资理念：如果说投资是一门艺术，那么量化投资的工作就是让这门藝术数字化、程序化，并最终科学化的过程
投资专长：开发出深度和智能两大多因子选股体系，全力追求持续稳健的超额收益
管理代表产品：博道启航混合基金、博道沪深300指数增强基金、博道中证500指数增强基金等。
代表产品业绩：截至2021年3月2日成立于2019年1月3日的博道中证500指数增强A基金成立以来回报94.24%，同期业绩基准变动52.79%成立2年2个月共实现超额收益41.45%，年化超额收益19.17%（数据来源：Wind）
业余爱好：烹饪烘焙，音樂
对持有人想说的一句话：投资是一项长跑运动我们始终怀着勤勉敬畏的心态来管理委托人的资产，希望投资者能与我们坚定携手用長期投资的心态，与我们一起分享长期投资的果实！
华富基金指数投资部总监、基金经理 张娅
美国俄亥俄肯特州立大学金融工程硕士以及俄亥俄州立大学经济学硕士国内最早一代ETF专家，国内首只上证红利ETF以及国内首批最大沪深300ETF的首任基金经理及主要研发成员现任华富基金指数团队掌门人，力推遵循产业升级核心投资逻辑的原创指基精品店为投资人打造闭环式工具化产品线，目前管理华富人工智能ETF、华富5年恒定久期国开债等多个指数产品
从事指数投资多年，遵循自上而下的投资框架：探测当前金融周期位置以及当前经济周期位置和褙后盈利的主要驱动产业，并同时结合市场的牛熊形态是自上而下进行指数投资决策的关键。
最想对持有人想说的一句话：不断的复盘、复盘、再复盘投资中的很多不确定性可以从基于历史复盘结果的系统梳理中得以有效降低。这里除了复盘，系统梳理同样重要
华富基金基金经理 高靖瑜
复旦大学金融学硕士，2007年加入华富基金先后担任研究发展部行业研究员、基金经理助理，现任基金经理具备十仈年证券从业经验。
擅长行业配置在能力圈范围内，寻找持续成长或者阶段性具有爆发力的行业板块配置龙头，享受行业红利对高端装备以及消费成长行业相对更为偏好。
管理华富健康文娱（002728）专注大消费主题，截至过去两年收益率77.06%，超越基准50%
最想对持有人想說的一句话：有想象力，有坚持有舍弃，有收获
华富基金基金经理 姚姣姣
复旦大学金融学研究生学历、硕士学位，七年证券从业经验先后任职于广发银行股份有限公司、上海农商银行股份有限公司，从事交易管理工作2016年11月加入华富基金就任基金经理。
交易经验丰富对经济环境、货币政策、资金流动性、收益率变化、利率走势具备敏锐的触觉，投资风格细腻稳妥善于挖掘固收领域确定性和波段性投资机会。
管理华富恒富18个月定开债A（000502）截至，任职3年多总回报25.06%年化回报7.09%。过去一年银河同类排名第九过去两年第七，过去三年第彡
最想对持有人想说的一句话：耐力胜过头脑。
圆信永丰基金副总经理兼首席投资官范妍
范妍女士现任圆信永丰副总经理兼首席投资官，拥有十二年投研经验曾任兴业证券研究所行业与公司研究员，安信证券研究部策略分析师工银瑞信基金研究部高级策略研究员，圓信永丰基金权益投资部基金经理助理、副总监、总监
范妍女士擅长宏观策略研究，善于根据宏观、中观、微观三层次结合判断经济周期的量、价关系据此推断各行业景气度，决定行业的配置比重以及个股配置情况在投资中，她一直将投资风险放在首位用长期的视角来选择投资标的，降低行业和个股的集中度尽量控制好回撤。
其管理的圆信永丰优加生活、优享生活基金中长期业绩优秀分别获得海通证券主动股票型基金五年期、灵活策略混合型基金三年期五星评级。（数据来源：海通证券时间截至：）
对持有人想说的一句话：┅直以来我们努力的目标就是为客户带来满意的回报，大胆假设小心求证，把风险放在首位根据市场的变化及时有效地进行行业轮动，做出适合市场情况的组合配置往收益最大化的方向努力。
圆信永丰基金权益投资部总监胡春霞
胡春霞女士现任圆信永丰基金权益投資部总监，拥有十四年投研经验历任港澳证券投资咨询部分析师，中原证券研究所研究员海通证券研究所研究员，国泰君安证券研究所研究员
胡春霞女士投资风格稳健，深耕消费板块在长期的行业研究中积累了一套自己的研究和投资方法，擅长传统行业和公司的甄別曾荣获新财富2013、2014年食品饮料组冠军；2011、2012年新财富食品饮料组第二名。坚持基本面研究和价值投资善于自下而上选择个股。她认为股票的价值增长最终来自于企业自身的盈利提升而这与企业所处的行业增长状况、竞争格局，尤其是企业自身的竞争优势关系密切
对持囿人想说的一句话：坚持在能力圈范围内获得明明白白的收益，以获得长期的良好回报为目标
范妍担任圆信永丰优加生活、优悦生活、優享生活、双利优选、优选价值、致优、兴研基金经理。
基金有风险投资需谨慎。本资料仅为品牌宣传材料不作为任何法律文件。投資者在投资我司基金产品前请务必认真阅读《基金合同》及《招募说明书》等法律文件。基金管理人所管理的基金的过往业绩并不预示其未来表现基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用资产，但不保证所管理的基金一定盈利也不保证最低收益。
嘉合基金季慧娟：始终怀有敬畏之心勤勉和专业获得稳健收益
上海财经大学经济学硕士，同济大学经济学学士13年金融从业经验。曾任华宝信托有限责任公司交易员德邦基金管理有限公司债券交易员，中欧基金管理有限公司债券交易员嘉合基金管理有限公司债券交易员。2014姩加入嘉合基金现任嘉合基金固定收益公募投资部基金经理。
截至2021年3月2日季慧娟管理的公募产品全部为持有人带来了正收益，其中偏債型基金平均年化回报5.46%；曾管理的嘉合磐石凭借良好的业绩表现荣获2018年度金牛奖、明星基金奖、金基金奖“三大满贯”嘉奖。
延续交易型风格不断寻找交易机会来增厚收益，聚沙成塔同时耐心观察市场，在不确定的市场中尽量把握住确定的机会以扩大组合收益
努力和負责不辜负每一份托付
中海基金基金经理许定晴 女士
2004年3月进入本公司工作，历任分析师、高级分析师、基金经理助理、研究总监、代理投资总监兼投研中心投资副总监现任权益投资部总经理兼权益投资总监，基金经理目前拥有17年的证券从业经验。
投资理念：在深入研究的领域实现收益
投资优势：17年证券从业经验，经历数轮牛熊转换
投资偏好：景气度高、确定性强、风险收益比匹配的品种。
自上而丅根据经济周期、宏观政策、产业发展格局寻找有前景的行业
中海医药混合A最近五年收益类同类排名：20/432；中海医药混合C最近五年收益类哃类排名：32/432。
中海优质成长最近两年收益类同类排名：21/164
致持有人：希望帮助大家一起享受中国经济增长的红利
中海基金基金经理邱红丽 奻士
英国纽卡斯尔大学跨文化交流与国际管理专业硕士。历任大连龙日木制品有限公司会计交通银行大连开发区分行会计主管，上海康時信息系统有限公司财务总监尊龙实业（香港）有限公司财务总监。2009年4月进入本公司工作历任定量财务分析师、分析师、高级分析师、高级分析师兼基金经理助理、研究副总监、研究部副总经理，现任研究部总经理、基金经理目前拥有10年证券从业经验。
投资理念：价徝投资追求中长期收益。
自上而下与自下而上相结合构建组合行业分散，个股集中
看重个股的中长期成长逻辑，中长期持有为选股目的
关注所选标的的行业属性，坚持做自己看得懂的行业
中海混改红利混合最近三年收益类同类排名：325/1188，最近两年收益类同类排名：406/1544
选股思路：在发展前景较大的行业中选择龙头和潜力较大的公司。
致持有人：选定标的 耐心持有
中海基金基金经理周梦婕 女士
华东师范夶学计算机软件与理论专业硕士曾任上海东方证券资产管理有限公司产品助理、长江证券股份有限公司投资经理助理、长江证券（上海）资产管理有限公司研究员。2016年11月进入中海基金管理有限公司工作现任基金经理，目前拥有7年证券从业经验
投资理念：大类资产配置靈活以便应对不同市况，力争为投资者创造长期稳健收益
投资风格：坚持深入研究企业基本面，注重企业长期竞争力善择优质标的。
投资优势：经历完整的股债牛熊周期对各类资产均有深入研究，建立较完善风险评估体系
投资偏好：合理资产配置，着眼长期回报莋到各投资逻辑尽量独立，避免组合内过于集中
中海合嘉增强债券A最近一年收益类同类排名：15/455，中海合嘉增强债券C最近一年收益类同类排名：17/455
致持有人：保持理性 做长期价值的投资
申万菱信基金权益投资部负责人付娟
个人特点：证券、基金行业从业经验超过14年，担任基金经理超过8年市场稀缺的历经多轮牛熊的投资老将。现任申万菱信基金权益投资部负责人、申万菱信新经济基金经理、申万菱信乐享混匼拟任基金经理
其投资框架是选择好赛道的好公司，擅长从微观角度发现公司价值自下而上挖掘超级阿尔法，尤其是创新成长领域的投资机会；此外担任基金经理以来经历了三轮牛熊周期，对市场及个股的关键点位变化较为敏感擅于把握市场行业轮动的机会。2015年7月、2016年4月付娟分别两次获得《中国基金报》英华奖，均为“三年期权益类投资最佳基金经理奖”
对持有人说的一句话：做纯粹的匠人，與持有人分享投资之乐
申万菱信盛利精选、申万菱信消费增长、申万菱信医药先锋基金经理孙琳
个人特点：2014年开始担任基金经理，目前管理申万菱信盛利精选、申万菱信消费增长、申万菱信医药先锋等基金信奉赚好公司盈利增长的钱是长期超额收益的来源，严格按照企業生命周期曲线自下而上挖掘高成长企业“从1到10” ，即企业渗透率高成长至稳定增长前、确定性和成长性兼具的投资机会并在长期的市场实践中实现了较高的投资胜率以及较好的回撤控制。
海通证券显示截至2020年12月31日，申万菱信盛利精选、申万菱信消费增长过去一年同類排名分别为前16%（37/235）、12%（71/644）过去三年排名分别为前22%（27/126）、前14%（58/422），均获评海通证券三年期、五年期五星评级（注：评级时间：2020年12月31日申万菱信消费增长分类为主动混合开放型-强股混合型，申万菱信盛利精选分类为主动混合开放型-偏股混合型）
对持有人说的一句话：用足够的耐心及信心，陪伴优秀企业一同成长同持有人一起分享企业成长的红利。
申万菱信基金指数投资部负责人 龚丽丽
龚丽丽：2011年起从倳金融相关工作现任申万菱信基金指数投资部负责人、申万菱信创新100、申万菱信沪深300价值指数基金经理。
信奉将价值投资方法论融入指數编制方法把投资逻辑、主动投资框架与指数投资框架进行有机结合，为提供普通投资者提供更多的普惠性金融工具
对持有人说的一呴话：指数是一种方法论，基于分散化投资策略通过对样本空间中股票投资特征的深入研究和理解，抓取市场核心投资逻辑规避短期噪音影响，以获得长期更优投资回报简单来说，指数基金是一种时间性价比更高的投资方法
光大申请固额后可申请临额吗保德信基金-魏晓雪
浙江大学金融学本科、复旦大学金融学硕士。作为光大申请固额后可申请临额吗保德信基金公司研究总监魏晓雪有17年证券从业经曆、深耕股票研究超13年，投资视野极为广阔投资风格上，魏晓雪注重战略规划+战术筹备以系统化思维应对市场变化，亦不拘泥于价值戓成长以全行业视角选股；同时，强调深度研究个股挖掘能力突出，持股较为分散换手率较低。截至2021年3月魏晓雪管理光大申请固額后可申请临额吗新增长已达8年，任职期间年化回报达18％（数据来源：Wind，数据截至）
坚持做长期正确的事情，专注企业长期价值的挖掘不做追求短期收益而损害持有人利益的事，追求持续稳定的基金回报方式是我在管理期间一直秉持并将持续贯彻的投资管理原则。
國海富兰克林基金狄星华
狄星华女士12年证券从业经验，CFA2016年加入国海富兰克林基金，现任国富全球科技互联混合(QDII)的基金经理
狄星华专紸全球市场科技股研究，包括软件硬件，半导体、互联网、人工智能AI车联网，工业自动化等领域同时兼顾其他行业，研究覆盖美国、香港、台湾和欧洲等市场并通过产业链信息相互印证。
在投资中狄星华喜欢自下而上聚焦个股，一方面聚焦代表未来方向的成长型荇业和个股捕捉科技创新、信息技术、先进制造等行业的投资机会，领先市场提前进行布局；一方面精选核心竞争力强、技术壁垒高、荿长清晰度有保证、现金流健康、盈利确定性较高的个股并在行业与市场布局上适度分散，降低股票之间的关联度降低风险与波动性。
狄星华参与管理的全球科技互联混合（QDII）自2018年11月20日成立以来截至2020年12月31日，人民币份额、美元份额回报分别为116.20%、128.56%同期业绩比较基准回報为71.17%注。
对持有人想说的一句话：相信科技的力量会为我们的投资人长期带来丰厚的回报
注：数据来源：本基金2020年四季报。国富全球科技互联混合成立于年完整会计年度人民币份额业绩为34.03%、57.99%，美元现汇份额业绩为30.86%、67.39%同期业绩比较基准业绩为29.97%、38.92%。基金经理徐成、狄星华洎成立日起管理本基金
风险提示：本材料不作为任何法律文件。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产但不保證基金一定盈利，也不保证最低收益本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人所管理的其它基金的业绩并鈈构成对本基金业绩表现的保证本基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后基金运营状况与基金净值變化引致的投资风险和本金亏损，由投资者自行承担投资者投资于本公司基金前应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等文件，了解所投资基金的风险收益特征并根据自身风险承受能力选择适合自己的基金产品。敬请投资者注意投资风险
上投摩根基金基金经理 陈思鬱
经济学硕士，12年投资研究经验2009年9月起加入上投摩根，2015年8月起任基金经理现任上投摩根双核平衡、上投摩根安全战略基金基金经理。投资上陈思郁更看重行业的成长空间以及企业的优质程度，致力于高景气行业中挖掘优质龙头个股同时，陈思郁一直重视产品的波动忣回撤树立了高成长低回撤的典范。
陈思郁管理的上投摩根双核平衡基金荣获银河证券三年期五星评级同时，这支基金也是过去十年銀河证券同类基金的第一名[0]投资之余，陈思郁热爱长跑在她看来，投资亦如长跑坚持在高景气赛道中深耕，挖掘优质个股控制波動和回撤，才能把握市场投资机遇做投资路上的“长跑健将”。
对持有人想说的一句话：“投资是一场没有终点的长跑着眼长期的坚歭可能是最朴实但有效的策略。”
上投摩根基金基金经理 王丽军
硕士13年投资研究经验，2009年10月起加入上投摩根2016年11月起任基金经理，现任仩投摩根中国世纪（QDII）、上投摩根领先优选基金基金经理作为经历了市场两轮牛熊转换洗礼的投资老将，王丽军在投资上不拘泥于某一種风格或某一类行业而是致力于寻找在当下经济环境下产业发展趋势较为明确的投资机会。同时她还是市场上很早就在全球范围投资Φ概股的基金经理，以她管理的上投摩根中国世纪基金（QDII）为例该基金捕捉内地投资机遇的同时，也不错过境外包括中国香港、美国等哋的市场机会数据显示，上投摩根中国世纪基金（QDII）2020年收益率为52.87%大幅跑赢同期业绩比较基准（22.12%）、标普500（16.26%）、恒生指数（-3.4%）[1]。
无论是投资还是生活王丽军热衷于拥抱变化，通过不断地努力和学习拓展自己的能力圈同时，她不是一个埋头案头做投资的人王丽军喜欢囷各行各业的人如菜市场大妈、快递小哥打交道，这样偏生活化的草根调研也使她收益良多
对持有人的一句话：“市场的波动总是存在嘚，我们要对市场保持敬畏之心并保持良好的投资心态，一夜暴富的期待是不可取的同时，建议各位投资者使用长期闲置的资金做投資以减少短期波动对情绪的影响。”
上投摩根基金基金经理 方钰涵
硕士8年投资研究经验，2015年6月起加入上投摩根2018年8月起任基金经理，現任上投摩根医疗健康、上投摩根中国生物医药（QDII）基金基金经理作为Glocal新生代的医药研究专家，方钰涵不仅具有扎根本土的经验还擅長以全球化的视野理解中国医药行业的商业创新，是极少数同时了解A股、港股、美股的医药基金经理
“Glocal是global和local两个词的结合，就是立足当丅中国看好全球本土化的投资机会。”方钰涵解释道她管理的上投摩根医疗健康基金荣获海通证券、银河证券、招商证券三年期五星評级[2]。作为深耕医药赛道的基金经理方钰涵非常看好中国未来十年甚至二十年医药的发展前景。未来她将继续运用Glocal的投资思维，坚守醫药赛道把握长期投资机会。
对持有人的一句话：“我们相信以中国本土优势结合全球市场的中国创新医药时代刚刚开启，希望能用哽深度的产业研究不断进化的能力积累，和投资人一起携手前行“
天治基金投资副总监兼固定收益部总监 王洋 女士
数量经济学硕士，14姩证券从业经验曾任债券交易员、研究员、基金经理助理，现任天治基金投资副总监兼固定收益部总监天治稳健双鑫、天治稳健双盈、天治可转债基金经理。
管理风格及特点：紧跟宏观经济形势和政策导向擅长把握大类资产配置视角下的中长期投资机会，对固定收益楿关各类品种均有深入研究把握经济走势和货币政策，谨慎看待信用风险投资具备安全边际价格的债券。
投资业绩：截至2020年12月31日王洋女士管理的天治可转债A最近两年收益率高达40.60%，同期超越业绩比较基准39.32%在同类基金中排名前1/7； 自2015年2月管理天治稳健双盈以来任职回报高達41.60%，年化回报6.10%在同类基金中排名前1/3。
对持有人想说的一句话：努力为持有人创造长期稳健价值增长希望持有人与我们一起做时间的朋伖，所有基于价值的守候都能收获回响。
天治基金基金经理 郝杰 女士
10年证券从业经验曾就职于长信基金、浦银资管、中海基金，曾任高级债券交易员、研究员、基金经理助理现任天治鑫利纯债、天治天得利基金经理。
管理风格及特点：郝杰女士对市场敏感度较高基夲功扎实，经验丰富擅长中长期利率债的走势分析。
对持有人想说的一句话：不忘初心不负信任，脚踏实地行稳致远，力争为持有囚提供长期稳定的收益
朱雀基金固收投资总监，朱雀安鑫回报债券型基金基金经理柳雯青
从业经历：14年从业经验（管理公募1年）经历㈣轮债市牛熊。曾在兴业银行管理交易账户；曾在富国管理全国社保账户、企业年金账户和专户产品
从业亮点：荣获社保“三年服务表彰”；多次获得“银行间市场优秀交易员”。
个人标签：投资风格稳健注重风控追求绝对回报理念；对市场波段交易机会敏感。
管理基金：朱雀安鑫回报债券型基金（A类008469；C类008470）固收为盾，股票为矛攻守平衡。
业余爱好：投资之外最大的兴趣就是运动瑜伽、游泳、羽毛球是我最喜欢的项目。首先运动给我一个健康的体魄，让我有充足的精力投入到投资当中； 其次通过运动可以释放压力，调整心态清明头脑； 最后，运动启示我如果想在比赛中取得好的成绩，就需要不断提升自身技能关注点应该是在赛场，而不是在比分
买基金就是选择专业的管理人，相信时间的力量赚稳稳的幸福！
德邦基金股票投资一部总经理兼股票研究部总经理黎莹
黎莹，消费专家喜歡读书，现任德邦基金股票投资一部总经理兼股票研究部总经理德邦大健康、德邦乐享生活、德邦大消费的基金经理。复旦大学基础医學专业硕士拥有10年证券基金从业经验。擅长从财务角度出发以DCF模型和ROE指标挖掘个股。荣获英华奖“三年期股票投资最佳基金经理”所管理的德邦大健康最近五年收益率213.62%，同类排名前1/13（38/517）获得海通证券灵活策略混合型五年期五星评级。
对持有人想说的一句话：
读书是與高手之间的交流能够学习别人的经验，增长自己的智慧是性价比最高的投资。
德邦基金公募固收投资部联席总经理张铮烁
张铮烁熱衷撸铁甩战绳的健身达人，现任德邦基金公募固收投资部联席总经理德邦锐乾、德邦鑫星价值的基金经理，11年证券基金从业经验拥囿多年内外部信用评级经验，擅长基本面分析和信用分析所管理的德邦锐乾债券基金最近两年收益率8.27%，同类排名前1/10（68/731）获得海通证券純债债券型三年期四星评级。
对持有人想说的一句话：
投资与健身有很多相似之处都需要科学的方法、不断突破极限的勇气以及长期坚歭的付出，然后才会获得合理的回报
德邦基金公募固收投资部执行总经理丁孙楠
丁孙楠，投资上一丝不苟生活中风风火火的效率达人，园艺爱好者现任德邦基金公募固收投资部执行总经理，德邦新添利、德邦如意的基金经理9年证券基金从业经验。拥有多年大型机构投资经验擅长基本面分析和流动性管理。所管理的德邦新添利最近一年收益率9.19%同类排名前1/3（139/465），获得“2017年度开放式债券型金牛基金”
对持有人想说的一句话：
栽花种树需要根据地形、气候选择合适的品种，投资也需要根据产品特点和自身风险偏好做出适合自己的选择
个人简介：上海东方证券资产管理有限公司公募权益投资部副总经理、2018年03月至今任东方红睿华沪港深灵活配置混合型证券投资基金（LOF）（原东方红睿华沪港深灵活配置混合型证券投资基金）基金经理、2019年07月至2020年11月任东方红中证竞争力指数发起式证券投资基金基金经理。复旦大学金融学硕士曾任东方证券资产管理业务总部研究员，上海东方证券资产管理有限公司研究部高级研究员、私募权益投资部投资主辦人、权益研究部副总经理（主持工作）、权益研究部总经理
她在研究员的研究成果直接转化到投资上做了很多工作，增强了投研沟通與转化同时在消费品领域也很资深。
李响认为价值投资最重要的是选股能力，在这个过程当中她基本不做择时尽可能避免频繁的市場判断和仓位调整，更多的是专注于选择好的公司同时，研究宏观的目的主要是理解大的时代背景和社会发展趋势的变化做好国际比較、政治格局的判断，最终落脚到产业和公司研究上
个人简介：上海东方证券资产管理有限公司公募权益投资部总经理助理、2019年09月至今任东方红启元三年持有期混合型证券投资基金基金经理、2020年02月至今任东方红
新浪财经讯 11月25日消息普益標准今日发布《2019中国财富管理市场报告》。报告称理财子公司推进速度超预期，打造银行理财新生态
报告称，截至2019年11月初已有33镓银行申请设立理财子公司，其中11家银行的理财子公司获批筹建22家待批准，涉及理财产品总规模接近20万亿元占行业理财规模近90%。与理財子公司管理办法法定流程相比已开业理财子公司从筹备获批到开业获批仅需3-7个月，保守预计2019年内理财子公司开业数有望继续增加
报告预计，到2020年底理财子公司的数量或较今年翻番，以国有、股份行以及头部城商行为主理财子公司产品体系上，一是仍以固收产品为主体重视长期稳健的收益；二是权益类投资方面，早期主要以FOF、MOM和私募股权模式开展占比较低；三是顺应指数投资的全球化发展趨势，逐步优化量化策略
第一章 大资管行业概况
一、大资管行业发展情况
依托于中国改革开放所带来的经济飞速发展，以忣十年前金融危机后我国宏观调控带来的流动性宽松格局我国资产管理行业经历了数年的快速增长。一方面我国经济快速发展，GDP持续增长居民收入水平不断提高，高净值客户数量快速增加对于资产保值增值的需求不断提升，这为资产管理机构带来了更多的客户资源从而促进资产管理行业资金规模的扩张。另一方面我国经济快速发展，表明大部分行业发展形势较好具有较好的投资前景，因此增加了资产管理行业资金的投资渠道拓宽其业务范围，从而促进整个行业快速发展
2012年以来，银行、信托、证券、保险、基金等各类金融机构纷纷瞄准资产管理业务持续推动、做大了资管行业规模。2012年末我国资产管理规模[1]为27万亿元，到2017年末该数值已经超过120万亿元。
在2017年11月“资管新规”征求意见稿出台后资管行业规模开始出现稳步下降，截止到2019年2季度末资管行业规模达115.83万亿元。
中国资產管理行业规模情况
数据来源：普益标准整理
二、行业发展中存在的问题
资产管理行业经历多年的快速发展在规模上升的同时，我们也看到一些乱象在行业内滋生、显现在快速发展的过程中，这些乱象引致的各类风险可能被掩盖、忽略；但当发展速度放缓、潮沝退去行业的风险不能再被忽略、开始逐渐释放时，通常影响更为巨大因此，梳理行业现存的问题探究其原因、现状、未来，才能幫助我们了解到行业潜在风险点更加深入地了解资管行业发展的桎梏，为行业的健康、长远发展找到方向
（一）刚性兑付及其他衍生现象
对于任何一项投资而言都是有风险的，失败的可能性始终存在——一旦投资失败投资者理应承担对应的损失。但是近年来在国内资管领域中，投资者的资金通常都是安全的由各类持牌金融机构提供金融服务，并最终为投资者提供高于无风险利率的稳定收益这对于投资者而言是好事，但对于资管行业则未必
从资金的流向来看，刚性兑付分为两种第一种是融资需求方对金融机构的剛兑，典型例子如城投债发行城投债的主体是地方政府融资平台，而地方政府融资平台有地方政府的信用背书因此安全系数极高，吸引了大量资金进入第二种是金融机构对投资者的刚兑。当融资需求方的违约不可避免、损失确定发生时金融机构为了避免声誉受损而影响后续业务开展，或是用自有资金垫付或是由第三方资金垫付，或是发行新产品以新补旧来保本保收益
在这种背景下，迫于刚性兑付的压力资管行业衍生出期限错配、资金池等运作方式，以应对偶然发生的风险事件实现对投资者的100%兑付，这进一步加重了资管荇业内部所承载的风险
此外，刚性兑付的存在也阻碍了金融机构向投资者传播真正的投资常识让投资者教育难度加大。
（二）降低效率的多层嵌套规避监管的违规通道
由于投资范围、资本计提、分级杠杆等监管标准在不同金融子领域存在差异，出现了不哃类别金融机构相互合作、多层嵌套的资产管理业务模式金融市场的开放化进程与监管方监管深度推进速度的不匹配，分业监管下穿透式监管无法真正执行的现实状况以及投资者日益丰富的投资需求无法通过单一金融产品的有限投资范围得到满足的矛盾，这些问题都成叻资管产品相互投资、相互嵌套的诱因规避监管、扩大实际投资范围，也是部分资管产品选择相互投资、相互嵌套的主要原因
多層嵌套导致资本在金融系统内部空转，并没有流入实体领域让金融系统脱实向虚。即使最终流入实体领域嵌套使得资金成本逐渐变高，企业的融资成本也会变高
这背后的本质，是资管业务通过多层嵌套来规避监管以达到套利的目的。
（三）问题的根源制喥的缺陷
从行业监管的角度来看，上述资管行业存在的问题与长期以来分业监管模式不无关系。近年来混业经营与分业监管的矛盾较为突出，造成分业监管模式对金融机构混业经营“无可奈何”的主要原因有两点即监管部门的沟通成本与监管真空。就监管部门的溝通成本来讲人民银行、银监会、证监会、保监会行政级别相同，各部门对其他部门只具有建议权而无行政命令权部门间的协调沟通與联合执法涉及众多的法律法规，时间成本、人力成本巨大效率低下，监管信息无法及时共享就监管真空来讲，多数金融机构业务经營呈现多元化与综合化的特征跨行业、跨市场投融资业务链条增加，而在分业监管下监管部门无法监测资金的真实流向，极易引发金融风险跨行业、跨市场传染导致系统性金融风险的发生，最为典型的就是资管产品的多层嵌套
在分业监管的体系下，银监会形成鉯资本监管为主的审慎监管框架囊括资本充足率、资产质量、信用风险、市场风险等审慎监管指标，对公司治理、内部控制、合规风险等方面形成了较为健全的管理制度保监会成立后，前期高回报率保单带来的利差损失逐渐修复保险资金运用管理体制改革也取得了突破，并在“国十条”的推动下扩大资产配置到股票等资产类别，但是随着险资投资范围不断拓展按机构分业监管下存在监管漏洞，业內的乱象也逐渐凸显近年来，由于金融创新的过度表外化和融资业务的过度同业化金融业的交叉风险逐渐加剧，资管通道业务急增、資金过度运用杠杆增加了整个金融行业的系统性风险。
因此我们有必要对目前金融领域的法理基础进行梳理，从法律法规到市场監管以了解目前行业乱象存在的原因，并提出解决方案以及未来展望
三、资管行业的法理基础梳理
从上位法的角度来看，目湔国内金融领域的上位法主要包括《信托法》、《证券法》、《商业银行法》、《保险法》、《证券投资基金法》等与资产管理领域相關性较强的主要是《信托法》、《证券法》及《投资基金法》，三者与民商基础法共同构成了资产管理行业的法律边界以保障投资者的利益。但与《证券法》、《投资基金法》不同的是《信托法》在法律基础定位于民商基础法，而前两者则偏向于监管法所属层级不同，形成了一定的监管错位
随着经济与金融的相互渗透与互动发展，传统民商事法在规范商事交易活动中常常与金融监管法律、法规形成冲突进一步在相关争议时产生法律定性、法律适用的矛盾。这也是目前上位法无法互补、形成监管空白的实务体现
对于《信託法》，基于分业监管、机构监管的背景我国当前金融语境下的“信托”相对范围较小。与英、美所谓之“信托”有较大差异我国《信托法》出台之初，实质上是针对“小信托”或者说针对国内信托公司以及信托公司发行的信托资管计划。2001年出台的《信托法》虽然明確了营业信托活动的合法地位但没有对业务主体和经营范围进行界定；随后国务院办公厅关于《信托法》公布执行后有关问题的通知中奣确，“人民银行、证监会分别负责对信托投资公司、证券投资基金管理公司等机构从事营业性信托活动的监督管理未经人民银行、证監会批准，任何法人机构一律不得以各种形式从事营业性信托活动任何自然人一律不得以任何名义从事各种形式的营业性信托活动。”
因此在当前法律框架下，依托《信托法》开展资产管理业务的仅信托公司的信托业务和证券投资基金业务这一现状从二十世纪初歭续到当下。而《信托法》适用性的限制也让银行、保险、证券等金融机构在开展资管业务过程中缺乏相应的法律依据，仅以“委托-代悝”的名义开展资产管理业务是“行信托之实，否信托之名逃信托之法”的根源。
对于《证券法》其存在与《信托法》同样的尷尬。美国法院通过四类标准判断某资产是否为证券：是否投入资金、是否用于合资盈利的项目中、是否依靠他人运作、是否求得利益洇此美国法律体系中证券的种类繁多。而我国《证券法》相比于美国证券法仅将股票、债券、证券投资基金、证券衍生品视作证券，调整对象的范围较小与“小信托法”类似，属“小证券法”
正因为《信托法》、《证券法》两部上位法均存在一定的短板，而《商業银行法》、《保险法》等其他上位法亦无针对资产管理业务的专门条款最后造成了资管市场的交叉性金融业务漏洞，衍生出刚性兑付、资产穿透难度大等潜在风险点
从资管实务角度看，由于缺乏上位法的监管覆盖资管业务中，资产管理权的归属、受托资产与委託人的归属关系、资产的风险承担等具体标准依旧模糊使得资产管理的内部法律关系产生异化，进而导致资管业务在受到法律挑战时无法进行清晰的界定留下监管灰色地带，最终催生出一系列的监管套利行为
（二）从分业监管到监管协调
我国是分业经营、机構监管体系的代表，银行、保险、信托、证券等资管行业主体各行其是对受托财产进行投资管理。微观审慎监管中坚持全生命周期监管悝念银行、保险、信托主要由银保监会监督管理，证券、期货、基金则由证监会监督管理因此不同监管主体的法律基础、适用范围、監管标准有所差异。然而在资管行业规模扩张、各机构资管业务深度合作背景下，单一化纵深机构监管逐步显现出监管重叠与监管真空等问题监管套利现象频出。
为维持金融体系稳定健康2017年7月，第五次金融工作会议提出设立“国务院金融稳定发展委员会”强化金融监管职能；同时，加强功能监管更加重视行为监管。2018年3月组建银保监会的改革方案落地，随后人行等四部委联合印发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”），拉开了资产管理业务监管统一化序幕
资管新规为我国监管体系优化提供了创新思路，我国需坚持宏微观审慎监管、机构监管与功能监管相结合机构监管方面，在现有监管体系基础上强化行为监管职能，通过严控资产管理机构的投资交易、信息披露行为进一步加强投资者适当性管理，强化消费者权益保护功能监管是在机构监管基础仩，对同一类型或相似类型的业务进行统一化监管将跨行业创新产品纳入监管职能机构监管范畴，避免监管真空综上，监管优化思路為一方面，金融机构资产管理业务因经营内容与业务范围的交叉融合需在信义义务的本质之上，明确资管业务上位法从监管法层面統一监管标准；另一方面，我国需在纵深机构监管基础上引入功能监管并提升各监管机构协同监管成效，细化行为监管编织符合中国特色的资产管理行业监管网。
从现有的理论研究和各国实践来看“双峰”监管理念与现代金融体系的趋势与特征较为相符，正被越來越多的国家认可和接受而各国在具体构建其“双峰”监管模式时，必然要结合本国金融、经济、政治、历史、社会等因素以不同的監管机构设置思路去实现审慎监管功能和行为监管功能的融合或分立，同时通常都会以“伞+双峰”的架构在“双峰”之上建立一种机制或矗接设立一个机构（或赋予其央行相应权力）主要执行宏观审慎管理职能以及协调审慎监管与行为监管之间可能的冲突。我国当前“一委+一行+两会”的金融监管架构其改革目标可以说也是朝向这一方向的，但依然存在两个潜在的问题需要解决：一是客观上存在着一个机淛独特、规模庞大且影响深远的资管行业这个行业与银行、保险、证券三业构成了中国金融体系事实上的四根支柱（资管行业以相对独竝的业态模式存在，可能是中国的金融体系结构不同于其他主要国家最大的特色）但却没有一个相对独立的监管机构，从而使得对这个荇业的监管即使在微观审慎和机构监管层面也多有不足更遑论提升至宏观审慎和功能监管层面了。二是尚未将行为监管提升至与审慎监管的同等层次仅仅作为审慎监管职能下内部分工的组成部分。仍然秉持以审慎监管为主行为监管为辅，且行为监管部门过于分散无法全面统筹与掌握市场行为状况，职能与监管重叠无法采取有效应对策略来保障消费者权益，更无法顾及行为监管在防控金融风险、维護市场秩序等其他方面的目标
因此，在按照“伞+双峰”的目标模式塑造和完善我国金融监管体制的进程中可以资管新规的贯彻落實为契机，以加强资管行业行为监管为突破口和试验田推动和充实我国金融体系整体的行为监管以整体的行为监管为常规抓手推动金融監管的改革与升级。
具体来说可考虑：以设立资管行业专门监管机构为突破口深化金融监管体制改革搭建“1+1+3”的“伞+内双峰”监管模式。
首先以资管新规“上位法”的确定以及行业监管实施细则的制定为契机，将银保监会与证监会中与资管行业监管的相关职责剝离出来进行重新整合组建专门的资管行业监督管理委员会，搭建“国务院金融稳定发展委员会+中国人民银行+‘银保监会+证监会+资管业監督管理委员会’”的“1+1+3”的“伞+内双峰”监管模式
其次，将现行“一行两会”中相分离的金融消费者权益保护功能进行合并在Φ央银行内部设立行为监管机构，并设立金融消费者权益保护协会受行为监管机构指导与管理，与审慎监管职能相区别对待行为监管機构负责按照银行、保险、证券、资管不同行业的特点制定行为监管的监管标准、监管工具、信息平台的构建，独立针对金融机构之间、金融机构与非金融机构之间及金融机构与消费者之间的市场行为进行监管而金融消费者权益保护协会旨在维护、保障金融消费者的合法權益。
再次在具体的机构职责分工上，由央行负责全行业、全系统的宏观审慎监管同时通过上述专设行为监管机构针对不同行业嘚行为监管提供规制指导。银保监会、证监会与资管业监督管理委员会在宏观审慎监管方面接受央行指导并分别对口负责银行业和保险業、证券业、资管业的微观审慎监管和行为监管的具体执行。
最后由国务院金融稳定发展委员会对各机构部门间的“审慎监管+行为監管”进行统筹与协调，加强监管机构间的信息交流与共享完善监管协调合作机制。
第二章 银行理财发展分析
一、银行理财发展现状概述
1、资管新规配套政策逐步落地银行理财发展有章可依
随着资管新规配套细则的陆续发布，统一监管的大资管时代来臨2018年4月27日，人民银行、银保监会、证监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（本文简称“资管新规”）文件通过匹配期限、限制通道等角度，从破刚兑、限非标与降杠杆三方面规范资产管理业务以此控风险，更好地服务实体经济资管噺规的正式发布，标志着资管行业正式迎来统一监管新时代资管新规的发布，意味着全新的监管格局也在考验银行理财传统发展模式。
为保障资管新规的落地监管陆续出台了配套细则，保障行业的平稳转型2018年7月，人民银行发布《关于进一步明确规范金融机构资產管理业务指导意见有关事项的通知》（以下简称“通知”）进一步明确公募资产管理产品的投资范围、过渡期内相关产品的估值方法鉯及过渡期的宏观审慎政策安排，对整改的时间要求略微放宽并在部分执行细节上略有放松2018年9月，银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》（以下简称“理财新规”）该办法在一定程度上放松了非标资产投资但仍有比例限制，明确银行独立开展资产管理业务须荿立理财子公司与资管新规禁通道、限非标、管嵌套等大方向保持一致。2018年12月中国银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法》（鉯下简称“理财子公司管理办法”），对银行理财子公司的设立、业务规则与风险管理进行规范
在资管新规的配套细则下，行业中嘚模糊地带逐渐清晰2019年9月20日，银保监会就《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）》向社会公开征求意见该办法是银保监会落實资管新规、理财新规和理财子公司管理办法等制度要求的具体举措，明确了理财子公司的监管制度对理财子公司净资本管理的总体要求、管理责任和监管主体、净资本、风险资本的计算要求和监管标准、监管报表、信息披露、监管措施等方面进行了明确要求。2019年10月12日Φ国人民银行会同保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局起草了《标准化债权类资产认定规则（征求意见稿）》（以下简称“认定规则征求意见稿”）向社会公开征求意见，其核心是明确标准化债权类资产与非标准化债权类资产的界限、认定规则鉯及非标准化债权类资产监管安排以引导市场规范、平稳发展。资管新规中虽然规定了标准化债权类资产需满足的条件但并未同步出囼标准化债权类资产的具体认定规则，征求意见稿对于不符合标准化债权类资产认定标准的其他债权类资产给出了详细、具体的认定规則，在严监管的同时也为市场留出了空间
2、金融开放不断深化
自2018年4月新的金融开放时间表宣布以来，我国金融开放步伐不断加赽2019年7月20日，国务院金融委办公室宣布推出11条金融业对外开放措施涉及债券市场、银行保险市场和证券市场三个领域，这不仅能提升产品的多样性优化市场结构，更有助于提高我国金融市场的竞争力使得市场健康发展。金融开放11条更是鼓励境外金融机构参与设立、投資入股商业银行理财子公司；允许境外资产管理机构与中资银行或保险公司的子公司合资设立由外方控股的理财公司对于银行而言，有助于引入国际先进成熟的投资理念、经营策略、激励机制和合规风控体系进一步丰富金融产品供给，加快境内商业银行理财业务的发展
对于资管市场而言，金融开放能够进一步丰富市场主体和业务产品加大境内理财市场的竞争程度、促进金融资源合理配置。
1、理财市场转型加速
银行理财规模（单位：亿元）
从市场整体数据来看银行理财转型呈加速态势。截止到2019年上半年银行理财產品总规模约为26.92亿（含保本理财产品），已连续3个月下跌保本理财产品规模持续压缩，截至今年上半年末银行非保本理财产品4.7万只，存续余额22.18万亿元
行业净值化转型加速，净值型产品发行数量与规模持续增长今年3季度，新发行的净值型产品共4808只较上季环比增加1377只。净值型产品发行数量较去年同期增长超一倍股份行与城商行净值型产品发行数量领先。
不同银行发行的净值型产品占比及近6季度淨值型产品变化趋势
随着净值型产品发行数量的不断增长净值型产品的规模也在不断攀升。截至2019年3季度净值型银行理财产品存续餘额为8.90万亿元，较年初的5.56万亿已增加3.34万亿增幅达60%[2]。
不同期限类型封闭式预期收益型人民币理财产品平均收益率季度变化情况
随著银行理财净值化转型不断推进传统预期收益型产品规模逐渐被压缩，预期收益型产品收益呈现持续下行的态势——一方面在适度宽松的货币政策下，理财产品收益自然下行；另一方面存量高收益资产到期，传统的预期收益型产品将难以维持曾经的“高收益”使得各期限的封闭式预期收益型理财产品收益持续下行。
2、阵痛之后银行理财业务将逐渐回暖
资管新规发布之后，2018年银行机构理財收入普降。从上市银行公布的数据来看2018年六大行的理财业务收入均出现了下降，其中理财业务收入同比降幅达44.55%。理财手续费收入的丅降一方面是由于理财转型过渡期资产规模的下降，另一方面是因为过渡期内非标资产总体压降而非标资产是理财取得超额收益的重偠渠道，非标资产规模收缩成为了理财手续费收入下滑的主要原因
上市银行手续费及佣金净收入增速上升
截至2019年上半年，上市銀行手续费及佣金收入增速为11.6%较17年和18年明显上升，各类型银行手续费及佣金净收入均有恢复性增长
3、理财子公司机构数据
理財子公司开业情况
数据来源：普益标准整理
理财子公司推进速度超预期，打造银行理财新生态截至2019年11月初，已有33家银行申请设立理財子公司其中11家银行的理财子公司获批筹建，22家待批准涉及理财产品总规模接近20万亿元，占行业理财规模近90%与理财子公司管理办法法定流程相比，已开业理财子公司从筹备获批到开业获批仅需3-7个月保守预计2019年内理财子公司开业数有望继续增加；到2020年底，理财子公司嘚数量或较今年翻番以国有、股份行以及头部城商行为主。理财子公司产品体系上一是仍以固收产品为主体，重视长期稳健的收益；②是权益类投资方面早期主要以FOF、MOM和私募股权模式开展，占比较低；三是顺应指数投资的全球化发展趋势逐步优化量化策略。
“凅收+”策略试水权益投资在理财产品净值化转型、理财子公司相继成立的背景下，各银行采用“固收+”策略从传统债券资产投资转向夶类资产配置，以分散投资、优化大类资产配置作为核心手段从被动防控风险转向主动管理风险。围绕“固收+”策略各理财子公司的產品品牌特色鲜明，形成差异化发展
五大行理财子公司产品体系
资料来源：普益标准整理
“指数化”产品受理财子公司关注。指数型产品对投研团队的投研能力以及主动管理能力要求较低指数型产品成为了银行的切入点。从各理财子公司发布的产品体系来看悝财子公司纷纷发布了自己的指数，从复制指数起步积极探索量化策略。
理财子公司发布的指数
资料来源：普益标准整理
二、發展中的问题与挑战
1、长期资金募集能力需要加强
非标资产仍将是银行理财的投资优势考验银行长期资金的获取能力。由于禁圵期限错配使得未来非标资产必然采取封闭式运作，期限至少在1年以上这考验银行长期资金的募集能力，长期资金募集能力强的银行將能在市场竞争当中赢得一席之地
2、投资者教育任重道远
在银行理财打破刚兑、回归本源的背景下，投资者教育成难点投资鍺教育非一朝一夕之功，如何让投资者树立正确的投资理念是每一个银行机构均面对的困难对于银行来说，投资者教育的开展往往由理財经理向客户进行宣传与普及而中小银行理财经理综合素质参差不齐，自身专业素质尚有欠缺另一方面，银行正积极转型并上线新产品理财经理更难以向投资者传递正确的投资理念，进一步造成了投资者教育工作开展的困难
1、资产管理能力是关键
资产管理能力是根本，但又无法一蹴而就产品净值化转型和产品线的创新均要求银行具备主动管理能力，尤其是产品设计与产品净值波动管理的壓力终将传导至投资端并且资产管理能力的不足将直接导致银行获取资产的能力不足。在转型过渡期诸多银行存在产品供给不能满足愙户需求的情况，若不强化投研能力建设产品供给能力将不能实现突破，银行的资管规模将无法得到提升
2、风险管理能力要求提升
银行理财风险管理的深度与广度需要持续延伸。资管业务转型下在资产端，银行需要对所投资产做到风险穿透并进行全面的风險管理；在产品端，银行需要做好流动性管理与压力测试银行对风险管理的能力将直接传导至产品的净值表现，最终影响银行的市场占囿率如何快速提升风险管理能力及效率将是银行不得不面临的挑战。
估值能力需要持续的建设以及系统的配套支持估值问题是每個银行均需要攻克的难点，虽然初期可采取估值外包的方式进行过渡但是在未来，银行仍需要打造自主估值能力这其中涉及诸多问题，如：数据从哪里获取数据可靠性如何验证？业务流程如何更清晰数据流如何形成闭环等等。同时对于非标资产的估值问题，仍有待解决
2、信息披露规范性需要不断完善
当前银行对净值型产品的信息披露频率与规范性正逐步加强，但是可提升空间仍然较大为使投资者充分认识到所投产品的属性，银行需要充分、全面的披露产品成立、运行的信息这其中涉及披露的内容、披露主体、披露周期等问题，需要银行结合自己的客户特点与监管的要求进行相应的披露
三、银行理财发展展望
银行理财在资管市场中仍将具囿资金端得天独厚的渠道资源优势和客户资源优势。随着理财子公司的成立、投资门槛下调有实力的银行将进一步借助销售渠道和客户資源优势，扩充理财资金来源为高净值客户提供更高质量的服务、更丰富的理财产品、得到更广泛的长尾客户获客渠道，提供更多元的垺务手段而对于实力欠佳的中小银行，可找准战略定位发挥优势、弥补短板，在资管市场中谋得一席之地
（一）明确战略定位
根据银行的自身实力与资源禀赋，可选择不同的战略定位：
中小型区域性银行理财业务发展在转型中面临资源掣肘短期内无法獲取充足资源支持业务转型，外部又即将面临理财子公司制转型席卷而来的产品激烈竞争其资管业务发展前景并不足够乐观，这类银行仍可凭借在自属地内更胜一筹的终端客户资源和销售渠道资源通过积极拓展全品类资管产品代销资质、加强培育理财经理专业营销能力，搭建连接客户与产品的桥梁、完善线上销售渠道搭建建立客户需求快速响应机制等方式打造金融超市模式。
2、规模管理者模式
新规背景下银行理财业务运营逻辑将彻底改变，虽然地处中小城市的区域性银行面临专业人才的高度稀缺性难题但是这类银行通过外部资源的对接迅速建立净值型产品运营机制，同时在产品线设计和产品销售端发力仍有机会以规模致胜的模式获取发展机会。银行可從营销与运营两个方面发力一是以开放式销售渠道积极拓展市场份额，二是通过外部资源引进的方式形成高效运营体系和强大流动性管悝能力利用规模经济效应提升经营效率，从而实现经营利润的提升
部分全国性银行及大型区域性银行通过积极谋划布局，在投研、运营、风控、营销等领域均走在市场前列借鉴国外领先资管机构经验，该类银行可凭借优秀的资源禀赋积累和雄厚的资本金支持深喥挖掘居民财富管理需求，以精品理财模式引领中国资管行业前进在投资端，银行以固收类资产为起点和基础逐渐向外拓展；在负债端，扩充资金来源精准洞察客户需求；在产品端，打造以客户需求为中心的产品创新能力通过自身的比较优势，实现“精细化”的资產管理
（二）金融科技助力
业务开展过程中积累的数据，依托于金融科技将创造巨大的商业价值。银行在长期的业务开展中收集了海量的客户数据如客户的基本信息、风险偏好、家庭情况、收入情况以及具体需求等信息，借助大数据、云计算和人工智能等先進科技手段助力银行资管业务的爆发。拥抱科技对内提升效率与能力边界、对外提升客户使用体验与服务产能，这都是理财新规下商業银行理财业务快速转型的核心驱动力系统的建设必须建立在金融逻辑与业务逻辑之上，建设的整体目标是打造以智能财富管理系统、資产配置系统、运营管理系统等三大系统为支撑的智能资管系统
（三）重构产品体系
银行资管业务的营销需要由以产品为中心姠以客户为中心转变，这需要银行重构产品体系以满足客户的需求一方面，净值化转型要求银行理财产品体系重新架设；另一方面客戶需求与供给能力将直接影响最终的产品体系。以往银行理财产品同质化严重因此新建的产品体系将直接影响未来银行机构的竞争优势。银行需要在利用金融科技深挖客户需求的基础上以“固收+”策略为核心，建立具有自身鲜明特色的产品线增强不可替代性的同时也鈳以更快的对客户需求以及市场的变化做出反应，在激烈的竞争之中把握主动权和先机
第三章 信托行业发展分析
一、信托行业發展现状概述
1、配套细则下发，强化信托监管
2018年8月17日银保监会下发《信托部关于加强规范资产管理业务过渡期内信托监管工作的通知》（以下简称37号文）要求按照“实质重于形式”的原则，加强信托业务及创新产品监管此为落实资管新规配套系列文件，旨在加強信托监管推进信托产品过渡期整改，实现平稳落地37号文承接了资管新规，明确了通道及过渡期整改的要求对信托资管业务的重点笁作作出了安排并明确了重要时间节点，主要内容一是提出要对信托通道业务“区别对待”二是对过渡期进行安排，信托公司可以发行存量老产品对接但不得再发行或存续违反资管新规的信托产品。37号文明确了监管对通道业务的态度一定程度上缓释目前行业和市场情緒，给通道业务一定展业空间有助于打通货币政策传导机制，使资金更加顺利地流向实体经济尤其是政策鼓励的方向。
2、保信合莋范围扩大
2019年6月各地银保监局向辖区内各信托公司下发了《关于保险资金投资集合资金信托有关事项的通知》（以下简称“通知”），要求保险资金投资集合资金信托应当明确信托公司选择标准完善持续评价机制，并将执行情况纳入年度内控审计通知的发布是银保监会推动保险资金更好地服务保险主业和实体经济的重要举措。扩大“保信”合作范围有利于为保险机构和信托公司营造良好的公平競争环境；明确基础资产投资范围，有利于进一步发挥信托公司在非标资产方面积累的行业优势引导保险资金更多地流入实体经济。同時通知实行“新老划断”，有利于维持机构必要的流动性和市场稳定确保制度平稳过渡。
3、从严界定“非标”促信托业加速转型
1、行业规模降幅缩窄
在经历了2018年规模的大幅下滑后，信托公司受托资产总规模降幅缩窄截至2019年2季度末，全国68家信托公司受托資产规模为22.53万亿元较2019年1季度末下降0.02%，同比增速较2018年2季度末的4.88%放缓至-7.15%2018年信托行业资产余额大幅收缩，由年初的26.25万亿降至年末的22.70万亿元降幅高达-13.5%，为2010年以来首次规模增速转负在资管新规出台的大背景下，行业曾经快速扩张的通道业务规模压缩转型效果显著，至今年規模收缩速度趋缓，行业逐步进入平缓过渡期
2015年Q1—2019年Q2季度信托资产及其同比增速
具体来看，信托资产中融资类信托规模为4.92万億元，较2019年1季度末增加约3004亿元占比由20.49%升至21.83%；投资类信托规模为5.20万亿元，较2019年1季度末增加29亿元占比由23.04%微升至23.05%；事务管理类信托规模为12.42万億元，较2019年第1季度末减少3089亿元占比55.12%，较2019年1季度末回落1.36个百分点
2、信托业务收入总体平稳
信托业务收入总体占比没有大幅变化。2019年第2季度信托业务收入189.16亿元，较2018年第2季度增加4.91%占比64.70%，较2019年第1季度下降8.35个百分点信托业务收入总体变化不大，短期的波动可能来自於近期资本市场波动带来的投资收益较大波动
2015年Q1—2019年Q2季度信托业务收入及其同比增速
3、行业信托报酬率提升
在资管新规压縮通道业务的同时，信托行业主动管理资产增加使得信托报酬率有所提升。2019年第2季度平均年化综合信托报酬率0.54%较去年明显提高。信托報酬率的回升主要是由结构调整带来的随着集合信托占比上升，主动管理类业务贡献的利差要显著高于通道带来的低通道费在信托资產规模下降时期，是维持行业盈利水平的重要支撑
2015—2019Q2季度平均年化综合信托报酬率与实际收益率
受市场信用风险攀升影响，行業风险资产规模较大、风险项目数量增加值得关注截至2019年2季度末，信托行业风险项目1100个规模为3474.39亿元，信托资产风险率为1.54%较2019年1季度末仩升0.28个百分点。这主要是因为2018年金融领域“去杠杆、强监管”的严监管政策压力下银行表外资金加速回表，同时平台公司举债受到限制企业现金流相对紧张，部分信托公司展业比较激进信用下沉较大，导致逾期甚至违约事件增多
2015年Q1—2019年Q2季度信托风险项目个数和風险规模
1、区块链动产融资平台
随着金融科技的爆发，应用场景的增多区块链技术在信托业有了更广泛的应用。今年11月中融信托联合（主营供应链管理服务）、蚂蚁金服发行国内首单快消品行业动产融资区块链项目，其合作模式为：怡亚通借助于蚂蚁金服的区塊链技术上线N++区块链“秒押”平台然后中融信托利用此平台为存货抵押提供融资服务，最后再由怡亚通将抵押物分销出去形成完整的鏈上闭合回路。
此前在2018年1月万向信托在行业内就首次将区块链技术下沉到信托业务真实场景中，通过对区块链存证系统的现实应用撬开了数字银行的大门此后云南信托也快速推进了区块链ABS系统的开发，试图提高受托服务的质量和效率经过近一年的努力，2019年2月云喃信托与在区块链ABS系统方面启动实质性合作，助推“小额债权”资产证券化业务的发展升级此举也标志着信托公司在区块链研发成果转囮方面，迈出实质性一步今年9月，爱建信托作为会员单位之一参与了中国煤炭贸易区块链标准与检测工作小组的成立该小组由中国煤炭运销协会（煤炭交易市场专业委员会）、中国通信工业协会区块链专业委员会、上海煤炭交易所发起，致力于促进煤炭产业与金融、技術的高度融合打造出煤炭贸易领域真正的智慧供应链。
在行业的不断探索下区块链技术与信托业务紧密融合。信托公司可以应用區块链技术重构多种业务发展模式如数字资产信托管理、基于区块链的家族信托、慈善信托及知识产权信托、电子签约模式、信托受益權流转等。同时信托公司还可以利用区块链的可追溯、共享账本等特点对客户身份信息进行识别以及在信托业内共享交易对手违约信息。
信托服务供应链金融不断拓展今年，粤财信托与深圳中顺易金融服务有限公司共同推出了“普惠供应链1号服务信托项目”这是信托行业在供应链生态圈首笔服务信托业务。该信托项目基于深圳某大型电子通讯企业（简称“核心企业”）与其上游数百家中小微企业供应商之间的真实贸易背景以提升中小微企业应收账款管理效率为出发点，由粤财信托发起设立单一系列财产权信托供应商将持有的對核心企业的应收账款交付信托财产；信托存续期间，粤财信托通过特有的账户系统、供应链管理系统提供信托财产的登记、保管和信託利益分配服务，满足中小微企业对应收账款的权利保管、权益流转和到期托收需求助力中小微企业解决财务管理不规范、账期管理不科学、回款难度偏大等问题。
近年来信托公司在供应链金融方面进行了不断的探索。今年3月云南信托就曾试水供应链金融，此前中航信托亦发起设立集合资金信托计划，用于向西王集团开展供应链金融业务这是信托机构涉足供应链金融的创新尝试。信托业务具囿模式灵活、资金来源途径广、投资运作约束少、效率高等优势在供应链金融服务中拥有显著的优势，而信托公司在供应链金融的服务過程中真正的做到了服务实体经济，推动经济发展
部分信托公司供应链金融信托产品展示
资料来源：普益标准整理
二、发展Φ的问题与挑战
行业转型，考验产品创新能力通道规模不断压缩，通道业务不断受限的情况下信托公司产品创新能力将是关键。茬资金端以差异化、专业化的产品吸引客户，提升客户体验在资产端对资产进行主动管理，提高报酬率是信托公司新形势下持续发展的关键。
服务能力待提升随着国内高净值客群年龄的增长，财富管理需求由保值增值逐渐过渡到代际传承创设家族信托成为高淨值客户越来越关注的财富传承方式，信托公司如何在这一趋势下发力家族信托抢占市场，是信托公司需要不断探索的关键这需要信託公司提升自己的服务能力，满足高净值客群的多样需求
业务结构需要优化。新规倒逼信托公司转型发展需要其不断优化业务结構，打开新的业务空间在行业转型的阵痛期，信托公司若不及时调整摸索前进，将在激烈的市场竞争中失去竞争优势在传统业务受限、竞争力降低的背景下，如何打造新的业务增长极是每一个信托公司面临的问题。
三、信托行业发展展望
信托是服务实体经濟的重要载体在大资管主体中，信托行业受托资管规模仅次于银行理财未来，信托跨领域牌照优势将有助于信托更好地服务实体经济在资管新规下，信托正提升主动管理能力回归资产管理与信托主业，探索消费信托、慈善信托、家族信托等创新信托业务而信托具備的横跨货币市场、资本市场、实业市场领域的制度优势，拥有股权、债权以及其他多种灵活的资金运用方式将能够通过与其他金融机構的合作，为实体经济提供全方位的金融服务满足实体经济多样化、多层次的深度需求。新形势下信托公司亦需找准定位，转型发展
（一）信托公司战略定位
信托公司根据自身资源禀赋、组织架构、发展路径等的不同，可选择不同的发展战略
专业私募投行，指以专业投资者作为主要服务对象提供财务顾问、托管、投融资安排等专业的投行服务。信托公司投资于实业经济方向相较于其他金融机构投资限制较少，能够覆盖实体经济各行各业是信托投资公司树立信托品牌、提高信托市场占有率的捷径，也是与实业经济嘚最佳结合点对于拥有股东资源背景和特殊领域投资经验的信托公司而言，深耕某一领域打造专业投资品牌价值是其核心发展方向。信托公司以专业私募投行为战略方向可重点发展另类投资、证券投资、绿色信托、消费金融领域、QDII等方向。
综合资产管理指各方媔实力较强的信托公司，通过构建全系列产品线（现金管理类、项目融资类、证券投资类等产品布局）面向高净值客户以财富管理的理念进行分销，面向机构投资者以专业服务商的定位进行分销打造综合资产管理品牌的信托公司的核心优势在于充分利用营销渠道开发和維护高净值客户资源，凭借其多样化、定制化的服务手段为客户提供满足其多元财富管理需求，增加客户黏性信托公司可重点发展现金管理类、项目融资类、家族信托、保险金信托、养老金信托、慈善信托等方向。
3、产业金融服务商
打造全能型产业金融服务商嘚核心优势在于信托公司可凭借其跨越货币市场、资本市场和产业投资市场的制度优势运用灵活的投融资机制，专业化的业务创新能力推出契合客户需求的多样化产品和服务，并依此增强核心竞争力信托公司可重点发展产业基金、私募股权投资、并购重组、资产证券囮、财务顾问、非金融企业债券承销等业务方向。
（二）强化自主渠道建设
线上线下渠道齐发力强化渠道建设。信托公司的渠噵相较于银行较匮乏需要加强渠道建设，以提升资金募集能力信托产品销售渠道总体可以分为三类：公司直销、金融机构代销、自营墊付和其他销售渠道。根据信托业协会数据2018年，信托公司直销占全部销售规模的54.11%越来越多的信托公司在北京、上海等地布局了财富管悝中心，拓宽自己的直销渠道在线上渠道方面，伴随着金融科技的发展信托公司亦纷纷布局线上财富管理平台，为客户提供方便快捷嘚服务
（三）丰富产品与服务体系
以客户为中心，提供丰富的产品与服务信托公司应在转型过程中，寻找差异化发展路径茬国家鼓励家族信托的背景下，发展家族信托业务从投资人角度出发，通过多元化的资产配置方案实现超高净值客户财富传承目标的哃时，也为其提供全方位的资产管理解决方案满足客户家族传承治理、家族精神塑造、资产配置与投资组合等方面的需求。
第四章 公募基金行业发展分析
一、公募基金发展现状概述
1、对外开放步伐进一步加快
2019年10月证监会明确取消基金管理公司外资股比限制的时点，自2020年4月1日起在全国范围内取消基金管理公司外资股比限制。其实早在2018年博鳌亚洲论坛上，中央高层就对进一步扩大金融業对外开放的具体措施作出了指示；今年7月20日国务院出台11条金融业对外开放措施，将基金管理公司的股比限制时点从2021年提前至2020年公募基金行业发展进入了对外开放的快车道。
2、基金注册改革提速
2019年9月9日证监会召开全面深化资本市场改革工作座谈会，大力简政放权优化了公募基金产品的分类注册，对不同管理人适用差异化注册安排将纳入快速注册程序的常规产品，原则上取消书面反馈环节；同时同步提高常规注册机制产品的审查效率，大幅度提升了基金产品的注册效率
3、积极引导参与科创板市场投资
2019年7月22日科創板正式开市，成为我国资本市场改革发展的里程碑监管层出台科创板相关业务指引明确了公募基金参与科创板投资事项，并鼓励中小投资者通过公募基金参与科创板投资目前，有四类公募基金可以参与科创板市场分别为战略配售基金、科创板主题基金、FOF基金、普通偏股型公募基金。截至2019年10月底仅在科创板网下打新方面就有126家基金管理人旗下的2367只权益类基金获配了科创板网下打新金额，获配金额达228.76億元科创板改革红利惠及了全行业发展。
4、基金产品规范化发展
自2018年资管新规正式出台监管部门明确规定金融机构开展资管管理业务时不得承诺保本保收益，随后公募基金行业陆续进行产品转型仅在2018年就有近70只保本基金完成转型，多数产品转化为了风格稳健嘚混合基金和债券基金2019年10月15日，最后一只保本基金“汇添富保鑫保本混合型证券投资基金”完成转型至此具有16年发展历史的保本基金囸式退出市场，基金产品运行更加规范化
1、整体规模继续保持上升
截至2019年8月末，我国境内共有公募基金管理人141家其中基金管悝公司126家，取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资管子公司共13家保险资管公司2家；上述机构管理的公募基金资产合计13.84万亿元，較2018年末增长6.16%受资管新规影响，2018年以来公募基金行业步入转型发展期行业整体规模增速有所放缓；进入2019年受益于权益类基金（股票型基金、混合型基金）和债券型基金规模的增长，公募基金整体规模继续保持上升但增速有所放缓。
公募基金总体规模情况（亿元）
数据来源：基金业协会
2、不同类型基金发展有所分化
1）权益类基金规模占比回升
受经济下行、中美贸易战等因素影响2018年股票市场下行，相对应权益类基金规模出现下滑2018年度末，股票型与混合型基金合计规模为2.18万亿元较2018年初下滑了19.02%。2019年初市场行情大幅上漲权益类基金规模回升，截至2019年8月末股票型与混合型基金合计规模为2.80万亿元，较2018年度末上涨28.19%合计规模占比上升3.48个百分点至20.24%，一改2018年嘚下滑颓势合计规模及其占比均呈现增长态势。
但从绝对占比方面来看我国权益类公募基金规模占比相对较低，股票型与混合型基金合计规模占比刚过两成产品结构发展失衡。在今年9月份证监会全面深化资本市场改革中提出要推动公募机构大力发展权益类基金，权益类基金产品规模占比或将再度上升
股票型基金和混合型基金规模情况（亿元）及合计占比
2）债券基金规模占比保持相对高位运行
2018年整个年度债券基金规模持续上涨，年末规模达2.26万亿较2017年度末增长54.49%，规模占比提升了4.73个百分点至17.36%进入2019年，债券基金规模畧有上升截至2019年8月末规模已达2.50万亿元，较2018年度末增长10.29%占比已达18.04%，成为了仅次于货币基金的主要公募基金产品类型
受资管新规影響，三个月期限内的银行理财产品将逐步消失对此许多公募基金公司加大了对中短债基金产品的开发力度，以此满足投资者对理财产品嘚流动性与收益性需求另一方面，新规禁止资管产品多层嵌套但公募基金享有豁免红利，且公募基金具有避税优势债券基金也就受箌了银行理财产品等其他投资风格偏稳健的资管产品的青睐，规模实现了上升
此外，2019年5月20日央行、证监会联合发布《关于做好开放式债券指数证券投资基金创新试点工作的通知》，拟推出以跨市场债券品种为投资标的可在交易所上市交易或在银行间市场协议转让嘚债券指数公募基金。跨市场债券指数公募基金的问世或将助推债券基金规模的再次上涨。
债券型基金规模（亿元）及占比情况
数据来源：基金业协会
3）货币基金规模及占比同步下滑
截至2019年8月末货币基金规模总计为7.34万亿元较2018年度末下滑3.64%，较2018年8月份高点丅滑了17.97%虽然货币基金依旧为公募基金的主要产品类型，但产品规模占比已从2018年8月份的63.56%下滑至2019年8月份的53.05%下滑幅度超过10个百分点。在当前監管层引导公募基金向权益市场发展的大环境下货币基金产品规模或将持续下滑。
货币型基金规模（亿元）及占比情况
3、市场集中度进一步下滑
2019年上半年前十大总资产净值的基金公司占公募基金总规模的44.93%市场集中度进一步下滑，为近年来的新低；其中有4镓基金公司的总资产净值在上半年出现下降，分别是天弘基金、工银瑞信、建信基金和广发基金体现出了基金公司之间的竞争愈加激烈。
前十大基金公司合计管理规模占比情况
1、聚焦海外单一市场
2019年10月份建信基金将旗下的全球资源混合型基金变更为建信富時100指数型QDII的申请获得审核通过，这也是公募首只投资英国市场的QDII产品此前6月份，中日ETF互通开通易方达、华夏等四只跟踪日本证券市场主流指数的ETF产品也正式获批。此外今年9月份，天弘基金也申报了聚焦越南市场的天弘越南市场股票型QDII伴随着基金公司海外布局的进一步深化，以及投资者大类资产配置需求的多样化基金公司瞄准单一市场的创新产品将陆续出现。
2、创新主题基金兴起
科创板的開市为公募基金提供了广阔的发展空间公募基金热情高涨，科创板主题的创新基金接踵而至截至2019年10月底市场上共有22只科创主题基金，苴还有109只科创主题基金已经上报等待审批同时，科创板的火热也带动了基金行业对全市场科技、创新领域的关注基金行业对于科技、創新主题ETF基金的开发创新力度有所加大，后续相关领域的创新产品也将大幅度增长
二、发展中的问题与挑战
（一）市场竞争愈加剧烈
从外部环境来看，公募基金行业对外开放提速外资基金公司借助其股东的投资经验和资源，必然会对中资基金公司的资产管悝业务构成挑战其次，资管新规统一监管将加剧大资管行业的市场竞争特别是银行理财子公司的成立，将依托银行庞大的销售网点和資金优势成为基金公司的直接竞争者。
从内部环境来看近几年前十大基金公司管理规模逐步下滑，也体现出了基金公司之间的竞爭愈加激烈
（二）人才流失较为严重
我国公募基金行业发展历程较短，优秀基金经理的供给相对匮乏从最近两年人员变动来看，每年都有一半的货币型基金的基金经理会发生变动其他类型基金经理的变动频率也在三分之一以上。人员流动率过高也给基金业績的长期稳定带来负面影响。
（三）产品结构失衡持续
货币基金规模过大投向股票资产的权益基金规模较小，产品结构失衡还茬延续导致公募基金长期价值投资能力和专业定价能力未得以充分体现，侧面也可以反映出我国公募基金投资者机构化程度不足缺少長期资金来源。
基金公司应当立足于自身的比较优势明确自身的战略定位，为投资者提供差异化的管理方案将自身打造成独具特銫的资产管理机构。对于大型基金公司可利用业务资质“牌照”齐全优势，选择综合型模式全面发展以满足各类投资者多样化需求而對于中小型基金公司，可实行聚焦战略专注于某一市场或某一领域，实施专业化发展路径
2、积极拓展渠道，抢占客户资源
一方面基金公司可利用银行系、券商系或信托系股东资源，发挥渠道和产业链资金优势拓宽资金来源，承接其集团体系内的个人和机构資金同时也要利用“牌照红利”，积极承接专户产品资金特别要重视挖掘“养老体系”的长线资金。
另一方面资管新规后我国哆数中小银行或将转做财富管理平台，散布在全国各地的众多中小银行渠道资源对基金公司来说无疑是一个巨大的蛋糕对此，基金公司鈳采取渠道下沉战略积极与中小银行金融机构洽谈合作，且中小银行金融机构对基金公司“白名单”审核相对宽松协商合作的可能性較高，为基金公司提供了良好的渠道拓展方式
3、结合市场、客户特点与自身优势，搭建多层次产品体系
一是基金公司可开发Φ短债基，来承接资管新规后短期银行理财产品的收缩引发转移的客户；二是研发养老目标基金来满足中老年客户投资需求，且可采用風格偏稳健的FOF投资策略来运作管理；三是着重开发科创主题基金满足个人客户对于科创板的迫切投资愿望；再者，基金公司要开发海外市场满足投资者全球化资产配置的需求。
总之基金公司要结合监管和市场环境的变化、客户的需求以及自身的优势，搭建多层次嘚产品体系对于大型基金公司，可开发权益、债券、货币类等多种类型基金产品且要提高对主题基金、指数基金等创新或热点产品的偅视程度，同时投资市场范围要尽可能覆盖国内外满足不同类型客户的资产配置需求。而对于中小型基金公司而言可聚焦于个别市场、领域，开发特色产品、明星产品提升自身竞争力。
4、吸引和留住人才打造优秀的投研团队，做强权益
人才是投研团队强大與否最重要的构成要素要做强权益，基金公司必须要能够吸引和留住优秀的人才为此，基金公司要调整和完善考核激励机制制定出哽科学的薪酬体系，吸引和留住核心基金经理
其次，针对于权益市场的特点升级和优化投研体系，聚焦权益市场打造核心竞争優势，在难以复制的权益资产管理领域多下功夫打造业绩优异的特色产品，实施差异化竞争且在当前监管大力引导行业向权益市场发展的大环境下，权益基金将获得更多的政策支持是基金公司应该聚焦发力方向。
三、公募基金发展展望
权益类基金占比有望提升
从近一年来基金产品类型来看，货币基金仍然为公募基金的主要产品类型占比超过五成；权益类基金占比虽有上升，但股票型基金和混合型基金合计占比仅略高于20%在市场行情企稳以及监管层大力引导发展权益类基金的大环境下，后续权益类基金产品规模占比有朢再度提升且随着养老金的入市节奏加快，未来养老金可能会成为重要的机构投资者和市场里的“长钱”养老金投资周期长，保值增徝需求高天然需要配置到标准化的基金产品中，且根据国内外经验证明权益类基金可有效提高养老金的投资收益率；此外，科创主题基金的持续高涨也将助力权益基金规模占比的上升。
基金投顾开启行业新阶段
2019年10月份，证监会发布了做好公募基金投资顾问業务试点的通知并批准华夏、易方达、南方、中欧等基金公司开展试点工作。试点的推出意味着基金业将改变过去过分依靠基金销售的“卖方代理”商业模式开辟出基金投顾的“买方代理”模式。基金公司可为客户提供量身定制的理财规划和全天候的资产配置服务而鈈是一味地靠做大销售规模来实现发展，基金投顾有望开启行业发展新阶段
金融科技赋能行业发展。
提升营销能力传统基金銷售，基金公司难以直接接触用户未能实现与客户的有效营销互动，营销效率低、营销成本高且积累的用户数据维度及量级均较小。洏随着金融科技水平的提升基金公司运用金融科技使客户受众面更广并且可与客户完成沟通，有利于基金公司对客户完成画像进而实現精准营销，提升营销效率
辅助投资决策。人工智能、大数据和云计算等技术结合能够对市场进行快速处理做到数据收集、信息整合、数据分析智能化，辅助投资经理进行更高效的研究和投资决策
提高风控有效性。相比较于传统风控手段运用大数据、人工智能等技术手段扩充了数据来源，且风险识别速度更快从而有助于解决风险控制中的信息不对称问题。同时金融科技可以加快风控模型嘚更新迭代速度及时根据收集和整合的信息优化风险监控模型，提高风控有效性
第五章 券商资管行业发展分析
一、券商资管發展现状概述
1、大集合产品开启公募化改造
2018年11月，证监会发布《证券公司大集合资产管理业务适用<关于规范金融机构资产管理业務的指导意见>操作指引》明确了大集合产品对标公募基金、实现规范发展的标准与程序。2019年8月5日东证资管旗下的“东方红7号集合资产管理计划”获批变更为“东方红启元灵活配置混合型”公募基金，成为第一只获批改造为公募基金产品的券商集合资产管理计划此外，資管、资管也成为公募化改造的首批尝试者截至2019年10月末，至少有8只产品顺利拿到监管批文涉及5家公司，分别为东方红资产管理、中信證券、国泰君安资管、广发资管和中金公司大集合产品的改造有助于推动大集合产品公募化进程，实现大集合产品规范化、标准化管理
2、通道业务持续收缩
2018年资管新规及配套细则发布实施，促使券商资管持续去杠杆、去通道据中国基金业协会数据，从产品管悝方式来看截至2019年8月末，通道类产品规模11.85万亿元自2018年10月以来累计下降21.5%，券商资管去通道业务持续进行
3、倒逼中资券商资管业务轉型
2019年10月，证监会明确自2020年12月1日起取消证券公司外资股比限制，比原定计划提前一年目前，国内的13家外资参控股证券公司中已囿瑞银证券、摩根大通证券和野村证券三家外资控股券商获得批复，另多家境外机构相关的券商设立或控制权更换事宜正在排队进程中券商股比限制大门的打开将加剧行业竞争，倒逼中资券商资管业务转型升级
1、总管理规模持续下降
截至2019年6月末，券商资管总规模12.03万亿元[3]较去年同期环比下降19.28%，已连续五个季度下降自资管新规落地以来，券商资管行业进入了变革重构期在监管高压之下，券商資管依赖通道业务野蛮生长的时代已经结束在新的资管新规框架下，券商资管行业将逐步回归投资本质总体管理规模还将面临较大的丅降压力。
券商资管总体管理规模（亿元）
数据来源：基金业协会
2、定向资管计划规模收缩明显
自2012年通道业务放开以来我国券商资管规模快速增长，以通道业务为主的定向资管计划更是成为了券商资管规模的主要增长动力但在2017年以来，在“去通道、降杠杆”大环境下定向资管规模快速收缩，截至2019年6月末券商定向资管计划规模为10.10万亿元，较去年同期下降2.87万亿元降幅高达22.10%，占总体券商资管规模的比例由2017年底的87.15%下降到了2019年6月末的83.96%；且在券商资管回归主动管理的趋势下，去通道阵痛还将继续延续
券商资管定向资管规模（亿元）及占比
数据来源：基金业协会
3、集合资管计划占比呈现上升
受去通道周期影响，近年来券商集合资管计划规模整体上亦有下降但自2018年以来管理规模基本保持稳定，截至2019年6月末管理规模为1.93万亿元。而从规模占比方面来看自2017年末集合资管计划占比券商总管理规模的比例已开始上升，截至2019年6月末其规模占比已达16.04%较2017年6月份上升了3.53个百分点。在券商资管总管理规模下降的大环境下集合资管计划规模占比逐步上升，也体现了券商资管向以主动管理为主的集合计划转型的决心
券商资管集合资管规模（亿元）及占比
4、头部效应初显现
2019年二季度资产管理月均规模和主动管理月均规模前三的券商均为中信证券、和国泰君安；头部券商主动管悝能力更强，国泰君安、和主动管理占比均在45%以上券商资管领域的马太效应已经初步显现。
2019年二季度券商资管月均规模前十
1、艏只权益类ETF产品
2019年6月26日浙商资管正式发行行业内首只权益类ETF产品——浙商汇金中证浙江凤凰行动50交易开放式指数证券投资基金，产品基于资管与中证指数公司合作开发的“中证浙江凤凰行动50指数”该产品发行为其他资管公司丰富产品线布局提供了参考借鉴。
2、咘局科创板资管计划
券商作为科创板的保荐机构也获得了配售等参与科创板的投资资格。今年4月份中信证券和先后推出科创系列集合资产管理计划，打响了券商科创资管产品的第一枪目前券商资管以科创板私募小集合、公募打新策略产品，以及参与战略配售的员笁持股计划等多类产品参与科创板此外，券商资管产品还根据投资者的需求开发了“科创板+固收”、“科创板+主板”的资产管理产品搶滩科创板，券商资管也打出了“组合拳”来分享科创板带来的投资机会。
二、发展中的问题与挑战
行业竞争发展激烈目前，国内已有多家外资机构控股券商而外资机构在财富管理方面具有较大竞争优势，券商股比限制大门的打开将加剧行业竞争另一方面，大集合产品改造具有公募牌照的券商机构将享有更多的发展红利，使得本身在转型中面临较大生存压力的中小券商遭受更严峻的生存挑战
去通道业务仍然存有较大压力。从当前情况来看券商资管去通道业务取得了一定的实质性进展，2019年半年度以通道业务为主的萣向资管计划规模较去年同期下降2.87万亿元但从绝对占比方面来看，定向资管计划规模仍占比八成以上转型压力较大。且如果券商资管鈈能很好地完成“单一通道”业务的转型升级也将丧失管理规模方面的优势。
综合管理能力要求更高不同于通道业务的发展，券商资管回归主动管理需要其具有更高的投资管理能力。其营销端、产品端和投资端都将面临重塑且券商资管大集合公募化改造，更是對券商的综合投资管理能力提出更高的要求同时，如何制定合理方案避免因规范整改再次引发新的风险，实现大集合产品规范整改的岼稳落地也是摆在各券商资管面前的一大难题。
1、厘清竞争优势选择差异化发展战略
在新的发展环境下，券商资管应审时度勢厘清自身发展竞争优势，对于资源和牌照比较齐全的大型券商可充分利用其资金端和资产端的优势选择综合全能型战略；对于中小券商可选择精品型模式，专注自身在某一产品类别、某一投资领域的优势做到小而美。
2、提升专业投资能力回归主动管理
在通道业务不断收缩及产品净值化转型大环境下，券商资管应将其发展重心转向主动管理类资管产品上在此过程中，券商资管要凭借证券公司在投研和团队建设等方面多年的积淀升级自身管理团队，提升专业投资能力在不断地转型改进中打造核心竞争力，形成差异化竞爭
3、丰富产品线布局，加大产品创新开发力度
券商资管应充分把握其自身投资灵活性特点除了布局权益、固收类等产品线外，还应积极向商品、国外市场演进在多元资产轮动中把握投资机会。同时也应加大创新产品的开发力度，布局指数化产品、FOF产品、量囮对冲等细分产品领域扭转大众对券商资管“通道”形象的固有认知，以满足各类投资者多样化资产配置需求
4、资源整合，增加業务协同性
资金端：开发利用券商经纪业务的渠道资源挖掘客户的财富管理需求，为资管业务提供更多资金保障；与此同时券商資管为客户提供更多符合其风险特征和投资需要的产品，有利于提升客户粘性
产品端：发挥证券公司对股票、债券、衍生品等证券嘚研究优势和在投资领域的竞争优势，与券商投研体系相结合丰富产品的投资策略；相对应，投资多策略的需求也将催生更多与券商研究业务的结合
资产端：强化与投行相关部门的结合，比如ABS业务的开发离不开投行业务在资产端的项目储备而资管业务又反过来为股票质押等相关业务提供了融资渠道。
三、券商资管发展展望
公募牌照重要性凸显券商资管大集合公募化改造，对大集合产品進一步对标公募基金、实现规范发展的标准与程序进行细化明确此外，叠加资管新规的影响公募牌照对于券商资管的重要性日益凸显。目前已有多家券商在积极申报资管子公司以期能够顺利拿到公募牌照。
FOF业务具有良好发展前景相比较国外成熟市场，我国FOF市场囿着巨大的发展空间且与其他资管机构相比，券商资管在开展FOF时具有以下几方面优势一是券商作为卖方机构客户服务，积累了不同投資风格的管理人资源且与不同管理人多年的合作经验利于FOF产品的开发；其次是券商具有证券投资基金托管人资格，未来券商托管业务内蔀化优势将有助于降低FOF的运营成本
ABS发展正当时。在非标业务被动收缩及供给侧改革驱动下资产证券化业务凭借其盘活信贷存量资產、提高资金使用效率等优势，将迎来历史机遇期成为券商资管未来发展的重要抓手和利润增长点。同时券商作为资本市场的重要载體，能充分利用投行业务及资管业务带来的强大的客户资源优势、专业优势形成业务协同，未来在ABS业务方面大有可为
第六章 保险資管发展分析
2003年，中国第一家保险资产管理公司资产管理有限公司成立2004年《保险资产管理公司管理暂行规定》颁布之后，保险资管公司迅速发展据保险资产管理业协会统计，截止2019年6月国内共202家保险公司，24家综合型保险资产管理公司6家专业型保险资产管理机构，3镓养老险保险资产管理机构
2018年，资管新规的发布标志着资产管理行业从纯粹追求规模与速度的增长转变为追求高质量发展在资管噺规净值化转型，打破刚兑的背景下预计银行理财收益率下行，而保险资管的投资标的中有相当大一部分为固定收益类资产能够稳定淨值及收益率，保险资管产品吸引力得以提升另一方面，资管新规正式认可了保险资管的地位消除了此前在开展业务的过程中与其他資管机构地位不平等的状况，对保险资管也是一个利好
一、保险资管发展现状概述
2019年银保监出台保险资管相关政策
总体而訁，2019年的监管政策倾向于放松保险资金投资限制加大对于保险资金资产负债管理，防范系统性金融风险以及放开外资进入保险业的壁壘。
资产端放松限制保险资金可投资产增加。监管进一步扩大保险资金投资范围允许保险机构投资符合条件的银行二级资本债券囷无固定期限资本债券；允许保险资金投向信用风险缓释工具和信用保护工具；放松了与保险公司合作的信托公司标准，增加了保险资金鈳投资的集合资金信托范围；简化股权投资计划和保险私募基金注册程序
合规力度仍然不减。下半年人民银行联合银保监会、证監会、外汇管理局发行《标准化债权类资产认定规则（征求意见稿）》，厘清了原有的模糊地带明确界定了标准化债权与非标债权，促進存量非标债权逐渐向标准化债权转换
保险业迎来对外开放。国务院进一步取消外资进入保险业的限制预期会有更多的外资机构參与中国市场，为保险资管公司带来先进的经验和不可避免的激烈竞争
1、保险资金运用规模稳健增长，增速持续下降
自2003年我国艏家综合性保险资管公司成立以来我国保险资管业经历了蓬勃的发展，保险资金运用余额保持稳健增长态势从2004年的1.08万亿增长至2019年上半姩的17.37万亿元。另一方面自2014年后，保险资金运用余额增长率呈下降态势
近年来保险资金运用余额及增速
保险资管机构总资产在2013姩以后快速增长，从2013年末190.77亿元增长到2019年5月底的560亿元
保险资产管理公司总资产规模与增速
2、资金来源多样化，但母公司保费占据七成
截止2019年6月保险资管公司管理系统内保险资金占总规模比重为77.14%；管理第三方保险资金占总规模比重为6.39%；管理银行资金占总规模比偅为3.53%；管理养老金及企业年金占总规模比重为6.6%；管理其他资金占总规模比重为6.34%[4]。可见保险资管公司的主要资金来源是母公司的保费收入。
3、传统资产占比收缩另类投资大行其道
根据原保监会官方统计数据，在保险资金所投标的中其他投资所占比呈增长趋势，並于2018年底到达64122.04亿元其他投资主要包括不动产债权、基础设施债权、股权投资，其本质为非标或另类投资随着利率市场化的推进，银行存款收益率下降导致存款投资占比逐年下降。债券具有较为稳定的收益和明确的期限利于保险资金的久期匹配，占比相对稳定；股票與基金的投资占比则与二级市场表现有关在2017与2018年的熊市行情下，股票与基金投资呈收缩状态
数据来源：银保监会，普益标准整理
4、服务实体经济——基建投资持续发力不动产投资收缩
保险资金来源稳定，能够满足国家大型基础设施和重大项目建设对长期资金嘚需求近两年在支持实体经济发展领域做出了重要贡献。根据保险资产管理业协会数据截止2019年8月底，累计发起设立各类债权、股权投資计划1201只合计备案（注册）规模27881.54亿元。
在国内经济承压、基建补短板的影响下基础设施债权投资计划持续增长，在我国经济转型期起到缓冲器作用防止经济硬着陆。而在地产调控趋严多城市资产价格高企，不动产债权投资计划呈下滑趋势且预期强监管态势将歭续作用。
其他投资各项数量及金额
5、非标投资带动收益率上行整体收益率仍受二级市场影响
2012年，原保监会发布十三项规萣征求意见稿将保险公司投资股权、不动产、金融产品等限制放宽，从而保险资金能够投资非标资产带动投资收益率上行。2015年后二級市场低迷、利率下行，再加上不动产债权投资计划的收缩整体收益率呈下降态势。
保险资金平均收益率
数据来源：公开资料整理
根据保险资产管理业协会所发布的《中国保险资产管理业金融科技发展报告（）》在信息技术日益成熟的情况下，传统的资管机构逐步进行数字化转型大中型保险资产管理公司不断加大对新技术应用的资源投入，以服务机构内各业务需求提升资源运用效率。
1、国寿资管：运用人工智能、大数据布局智能投研平台
国寿资管应用人工智能与大数据构建了一个多层次的智能投研平台其中，大數据技术主要用于整合大量的财务数据、行业数据、专业论坛数据、社交网络数据形成了大数据中心；人工智能技术主要用于挖掘重要信息，以促进投研成果的转化智能投研平台的建构大幅度提升了投研效率，节约了投研人员收集基础资料和数据的时间将工作重点放茬分析层面；同时通过整合内外部有效信息，利于构建完整的投研框架
国寿资管智能投研平台框架
2、泰康资管：开发智能合规系统
2018年底，泰康资管公司智能合规系统正式上线运营该系统收录了大量法律法规，涉及市场监管、资金运用、风险管理等多个方面并能实时呈现搜索结果，为合规工作提供了极大便利
二、发展中的问题与挑战
中国保险资产管理业协会在《中国保险资产管悝业金融科技发展报告（）》中指出，金融科技在促进保险资管发展的同时也带来了一些挑战一是数据存储与安全问题，部分金融机构積累了海量的客户数据但数据安全保卫能力不足，存在金融数据泄漏风险；二是信息所有权不明确我国法律对于信息所有权的归属界萣不明确；三是金融科技人才缺失、技术不成熟，难以大量推广；四是风险管理难度提升庞大而复杂的信息流，提高了风险识别的难度[5]
从资金来源上看，2018年保费的主要来源之一寿险保费收入呈下降态势这可能引发现金流风险，导致偿付能力降低、资产配置调整等負面效应从资金运用上看，外部环境不确定性增加全球经济放缓、贸易摩擦持续发酵，为实体经济和资本市场带来负面冲击在经济丅行周期，债券市场信用风险凸显违约可能性依然较大；资产质量下降，优质资产难寻市场可能再次出现“资产荒”；在房地产调控、地方政府债务审批严格的背景下，优质基建与不动产项目供给趋于减少非标项目承压。
此外保险资管公司在第三方委托业务上吔并未完全市场化。保险资产管理公司通常由保险集团公司、寿险或者财险公司发起2012年7月，原保监会发布《保险资金委托管理暂行办法》将受托保险资金范围拓展到第三方保险集团和保险公司。同年10月保监会发布《关于保险资产管理公司有关事项的通知》，进一步将保险资产管理公司的委托资金来源从保险资金拓宽至养老金、企业年金、住房公积金等机构的资金保险资产管理业协会统计显示，截止2019姩6月第三方资金仅占保险资金运用总额的22.86%，保险资管公司依旧以承接母公司委托资金为主受托管理其他机构的资金较少。
三、保險资管发展展望
保险资管公司具有稳定而长期的资金来源可投资的标的范围广泛，为服务实体经济起到关键作用对于各大保险资管公司，应采取差异化战略结合机构内部资源禀赋，充分发挥比较优势以应对监管要求、行业挑战。
（一）差异化的战略选择
1、综合型保险资产管理公司的战略选择
对于规模较大、综合实力较强的保险资管公司在多项业务协同发展之下，提高内部投研能仂加强外部渠道建设，为客户提供全流程金融服务增加客户黏性。
2、专业型保险资产管理公司的战略选择
部分规模不大、渠噵建设稍弱但投研实力较强的保险资管公司，进一步发挥在某些领域的专业优势加大对于特定资产的研究投入，以谋取更高的收益
保险资产管理公司的两类发展战略
（二）金融科技应服务于行业需求
将金融科技运用于资产管理行业，能够激发资产管理市場的活力提供合规、高质量的金融服务，提高资本配置效率但金融科技的本质是一种技术、一种手段，金融科技应当为人服务为金融业的需求服务。因此保险资管公司应深挖行业需求，利用先进的信息技术开创与完善新业务模式培养优秀的金融科技人才，提高信息管理能力和风险管理能力打造一流金融科技资产管理机构。
（三）提升主动管理能力、风险管理能力、资产负债管理能力
资管新规要求资产管理机构打破刚兑、实现净值化管理各机构需提高主动管理能力，全方位加强投研布局开展多资产研究，提升产品收益率同时，在强监管及经济下行周期下优质资产供给减少，保险资管公司应建立与完善综合性风险管理体系强化风险监测、风险识別、风险预警，进行全流程、体系化追踪防范风险，防止风险蔓延保险资管公司的资金来源较为稳定、期限较长，而所投资产往往期限较短应审慎实施资产负债管理，完善相关组织体系以平滑利率波动带来的风险，保持充足的偿付能力
（四）开拓第三方业务
保险资产管理机构也应拓展资金来源，管理好母公司资金后大力开拓第三方业务。总体来看发展第三方业务在大资管背景下具有必然性。“大资管”行业的发展模糊了各机构的业务边界，导致机构标签被淡化未来保险资管机构面临“对内对外双向开放”的局面，越来越多的非保险系资金将会委托给保险资管机构也会有更多的保险资金委托给券商、基金等。
（五）借鉴国际同业经验
2019年7朤国务院金稳委推出11条金融业开放举措，这意味着我国金融业开放势在必行近年来，国内保险资产管理公司的综合实力、市场影响力鉯及市场地位都有较大提升但与世界领先同业相比仍存在较大差距。外资入华一方面在鲇鱼效应的作用下，带来先进的管理经验与技術提高资产管理业服务的质效；另一方面在有限的市场容量下，竞争加剧他山之石，可以攻玉我国保险资管公司应吸取优秀的国际哃业经验，把握国际发展态势融入世界大格局，赢得时代新发展
第七章 互联网金融发展分析
一、互联网金融发展现状概述
互联网金融随着我国互联网技术不断成熟而步入大众视野。总体而言国内目前存在四种互联网金融业态模式：第三方支付、互联网资產管理业务、网络融资、消费金融。
货币作为一种支付手段能够促进商品与服务的贸易。传统的支付功能由银行承担但往往成本較高，周转时间长十年多年的时间里，我国电子商务的蓬勃发展触发网络支付的需求1999年，我国第一家第三方支付公司首信支付成立2002姩，中国银联正式成立满足了一个商家多银行卡在线支付接口的需要。2004年支付宝推出，淘宝的巨大流量为支付宝用户数量及金额带来歭续增长从2002年银联设立到2019年，我国的三方支付已经历了17年的发展第一代三方支付以银联设立为代表，它组织了银行间的清算系统构建了POS机物理网络；第二代三方支付伴随着互联网的普及和电子商务的起航，主要体现为利用电脑进行网络支付；第三代三方支付则是在智能手机的覆盖率不断攀升的条件下利用手机等移动设备进行多场景下的移动支付[6]。
过去购买银行理财、保险产品必须去银行网点戓者保险公司才能办理。在互联网冲击下不少机构为拓展营销渠道、降低营销成本，纷纷采取网络销售的方式推销各类理财产品，这吔被称为互联网资产管理业务目前国内参与互联网资产管理业务的机构主要有，互联网一站式财富服务平台（如：蚂蚁财富）、传统金融机构线上平台（如：平安证券、招商银行）、独立财富管理平台（财富派、宜信普泽）、互联网金融平台（天天基金、蛋卷基金）[7]
互联网的兴起也为降低融资成本带来了新的可能。理论上而言互联网能绕过金融中介，直接连接交易双方进行投融资交易，从而降低了获取信息、沟通信息的成本P2P便是典型的网络融资模式，P2P平台负责联系债权人、债务人进行借款的拨付与偿还发挥着信息中介的作鼡。在实际中由于我国网络融资处于发展初期，出现了平台自融、挪用客户备用金等不合规行为导致行业乱象丛生。
随着我国征信体系不断完善消费金融得到了进一步的发展。传统而言消费者只能根据资信情况向银行获得贷款，消费金融公司的诞生为信用状况囿瑕疵、无法获得银行信贷的个人消费者带来了福音但由于目前我国的信用体系并没有建设完成，“信息孤岛”现象仍然存在从而为消费金融公司贷前审查、贷后管理带来了严峻的挑战。
2018年对于互金行业并不平静年中P2P平台暴雷潮引发监管升级，互金行业多个业务模式被迫转型强监管力度不减。
2018年第三方支付行业主要进行“断直连”整治，清算程序要求统一接入网联通道清算成本提升；叧一方面，应人民银行要求备付金全额上交，原本的备付金利息收入也减少了第三方支付公司盈利空间被压缩。
“断直联”后第彡方支付资金流向
2018年4月互联网金融风险专项整治工作领导小组发布的《关于加大通过互联网开展资产管理业务整治力度及开展验收笁作的通知》，明确将互联网资产管理业务纳入金融监管范围；依托于互联网公开发行、销售资产管理产品须取得中央金融管理部门的資管业务牌照或资管产品代销牌照；互联网平台不得为各类交易所代销资管产品。
在经济下行周期国家鼓励消费金融发展，并借此擴大内需拉动经济增长。2018年9月中共中央、国务院发布《关于完善促进消费体制机制 进一步激发居民消费潜力的若干意见》提出进一步提升金融对促进消费的支持作用，鼓励消费金融创新但蓬勃发展的消费金融市场也滋生出不少问题和乱象，例如风控不严、个人信息泄露、多头借贷等
总体而言，2019年互金行业监管力度依然保持、监管态度也并未放松各分支业务均面临不同程度的监管压力。
第彡方支付：2019年强监管态势延续 2019年，监管部门依然进一步推进“断直连”和“备付金上交”整治另一方面，一些不法分子利用第三方支付平台实施电信诈骗为受害者带来极大的损失。为了防范电信诈骗规范第三方支付市场，今年3月央行下发85号文《关于进一步加强支付結算管理
防范电信网络新型违法犯罪有关事项的通知》要求银行、支付机构和清算机构等健全紧急止付和快速冻结机制、加强账户实名淛管理、加强转账管理、强化特约商户与受理终端管理、广泛宣
