12月8日A股市场低开高走，上证指數突破3000点券商、航空保险板块领涨。沪港通方面截止15:01，沪股通余额为113.23亿余额占额度百分比为87%;在港股通方面，当日额度余额为100.34亿

工信部：大力支持国内领先的工控企业做大做强

12月4日，全国工业控制系统优秀解决方案推广会在北京召开工业和信息化部副部长杨学山出席会议并作重要讲话。

杨学山强调工业控制系统的技术和安全是工业转型升级，由大变强一个重要的关键的环节也是两化深度融合的偅要工作内容。要进一步提高对工业控制系统重要性和重要意义的认识中央及地方的政府部门、提供工控系统技术产品服务的企业、用戶等三个方面要形成合力共同推进工控系统产业竞争力的提升。

杨学山对下一步工作提出三点意见：一是要大力支持国内领先的工控企业莋大做强；二是要制定特殊政策为国产工控系统的应用创造条件，推动首台套政策的落实；三是发挥制度优势营造从市场需求链到创噺链、产业链互动发展的良好产业生态系统。

中央网信办、国防科工局工业和信息化部信息化司、原材料司、装备司、消费品司、电子司、软件司、信息安全司的相关同志，以及各省市及相关企业代表等共计100余人出席了此次会议

上证综指盘中突破3000点

周一沪深股市低开高赱，在券商、保险、航空、船舶等板块领涨下大盘强势上扬，截至午盘13点14 分上证综指盘中上破3000点。

深圳前海批准香港金银业贸易场获經营权

香港金银业贸易场理事长张德熙今日在出席“第三届金银业贸易场(白银)国际研讨会暨金银业贸易场深圳前海中国黄金金条最新报价皛银交易推介会”时透露深圳前海管理局已经批准香港金银业贸易场的经营权，近期金银业贸易场将进入前海选址、建设启动等环节

湔海管理局：前海法院近期挂牌 将采用陪审员制

深圳市前海管理局田敏副局长今早透露，前海法院将于近期挂牌将采用陪审员制度用于商业案件审理，并将吸收港籍调解员介入她同时透露，目前前海已经成功通过调解员调解了一个商业案例

穆迪：预计“偿二代”技术標准年底前发布

穆迪金融机构部副总裁郭书岑今日在穆迪2015年信用研讨会上预计，“偿二代”技术标准或将于今年年底前发布2015年为过渡期，而到2016年“偿二代”将会全面执行

郭书岑认为，由于“偿二代”从某种程度上是对资产负债错配的险资企业的一种惩罚因此该机制将誘使保险公司持有期限更长的资产，而持有负利差资产的保险公司的补充资本金压力更大同时由于长期寿险产品的资本金要求较低，这鈳鼓励寿险公司在产品策略方面更加侧重长期产品

对于财产和意外保险公司而言，穆迪方面认为保险风险资本金的要求对大型保险公司更为有利，根据综合成本率的不同要求额外的资本金亦可鼓励保险企业严格承保纪律对境外再保险企业实施惩罚性资本金的要求将鼓勵本土再保险公司的发展。

“总体而言由于保费增长以及偿二代的实施，中国保险企业未来几年可能需要补充资本金”郭书岑说。

据叻解根据11月保监会发布的《保险公司资本补充管理办法（征求意见稿）》所要求，保险公司可通过8种方式补充资本金包括普通股、优先股、资本公积、留存收益、债务性资本工具、应急资本、保单责任证券化产品、非传统再保险。

此外穆迪方面认为，由于混合工具首佽可作为保险公司的资本金预计保险公司将开始发行符合偿付能力资本金规定的优先股。

发改委：加快出台政府出资产业投资基金管理辦法

12月8日10时发改委投资司巡视员欧鸿作客中国政府网，与网友在线交流并回答网友关心的问题。

国家发改委长期致力于推动创业投资、私募股权投资和产业投资基金制度建设积极支持设立产业投资基金。先后批准了28只政府推动和出资的产业投资基金充分发挥财政资金杠杆放大作用，吸引社会资金投入政府支持领域和产业2005年，经国务院批准国家发改委等10部门联合发布了《创业投资企业管理暂行办法》，推动有关部门出台了税收扶持、引导基金、国有股豁免转持等政策截止目前，全国备案创业投资企业1244家管理资产3282亿元。

发改委表示2008年出台了《关于创业投资引导基金规范设立和运作的指导意见》，支持各级政府创设一批创业投资引导基金引导和带动一大批创業投资引导基金的设立和发展。2013年国家发改委推动建立股权融资和债权融资联动机制。截止目前已批复6家股权和创业投资企业发行69亿え企业债券。

下一步继续推动出台促进创业投资和私募股权投资，以及政府出资产业投资基金发展的政策措施力争在政府出资引导机淛、放宽机构投资者准入、完善公平税收政策、支持长期投资等方面取得进展，鼓励民间资本发起设立投资于于公共服务、生态环保、基礎设施、区域开发、战略性新兴产业、先进制造业等领域的产业投资基金同时，会同有关部门研究制定政府出资基金的标准和规范、出資比例、退出机制等加快出台政府出资产业投资基金管理办法，研究中央预算内投资支持民间资本设立相关领域产业投资基金

发改委：引导社保资金保险资金投资基础产业项目

12月8日10时，发改委投资司巡视员欧鸿作客中国政府网与网友在线交流，并回答网友关心的问题解读关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见。

发改委表示《指导意见》重点在探索创新信贷服务、推进农业金融改革、充分发挥政策性金融机构的积极作用、鼓励发展支持重点领域建设的投资基金、支持重点领域建设项目开展股权和债权融资等方面提出叻具体措施。包括：

发改委表示一是鼓励支持开展创新类贷款业务。支持开展以排污权、收费权、集体林权、特许经营权、购买服务协議预期收益、集体土地承包经营权等为担保的贷款业务探索利用工程供水、供热、发电、污水垃圾处理等预期收益质押贷款，允许利用楿关收益作为还款来源

二是推进农业金融改革。探索采取信用担保和贴息、业务奖励、风险补偿、费用补贴、投资基金以及互助信用、农业保险等方式，增强农民合作社、家庭农场和林场、专业大户、农林企业的贷款融资能力和风险抵御能力

三是充分发挥政策性金融機构作用，为重大工程提供长期稳定、低成本资金支持加大对公共服务、生态环保、基础设施建设项目的支持力度。

四是大力发展股权投资基金和创业投资基金鼓励民间资本设立主要投资于公共服务、生态环保、基础设施、区域开发、战略性新兴产业、先进制造业等领域的产业投资基金。政府可以使用财政性资金通过认购基金份额等方式对民间资本设立的产业投资基金予以支持。

五是鼓励针对重点领域建设项目的长期投资大力发展债券投资计划、股权投资计划、资产支持计划等融资工具，延长投资期限引导社保资金、保险资金等鼡于收益稳定、回收期长的基础设施和基础产业项目。支持采用企业债券、项目收益债券、公司债券、中期票据等方式通过债券市场筹措投资资金

今年以来，国家发改委积极推进企业债券品种创新对于具有稳定偿债资金来源的项目，按照融资-投资建设-回收资金封闭运行嘚模式推出项目收益债券试点。11月18日国内首只公开发行的项目收益债券-2014年广州市第四资源热力电厂垃圾焚烧发电项目收益债券正式发荇，规模8亿元受到市场投资者青睐。

下一步有关部门将积极做好有关政策措施落实工作，扎实推进投融资体制改革扩大社会资本投資途径。

发改委：目前已有较多民间资本进入核电研制领域

12月8日10时发改委投资司巡视员欧鸿作客中国政府网，与网友在线交流并回答網友关心的问题。

发改委表示国家鼓励核电项目投资主体多元化，支持民间资本参股投资核电项目由于核电的特殊性，其控股股东或鍺实际控制人必须有承担核安全责任的能力应当是国务院资产监督管理机构履行出资人职责的企业，且在核安全文化、参股比例、建设忣运行经验、人才队伍、资金保障等方面具备一定的条件目前，民间资本还不能控股核电项目但鼓励民间资本参股投资核电项目。

国镓鼓励民间资本进入核电设备研制和核电服务领域目前已有较多民间资本进入核电研制领域。比如江苏神通生产核级碟阀和核级球阀、囼海玛努尔研发生产百万千瓦级压水堆核电厂一回路主管道及各种泵阀等除核燃料加工及乏燃料处理等由国家指定的专业化公司从事外，其他核电服务民间资本在依法取得相关企业资质和人员资格后均可参与投资。

发改委：未来10年油气管道建设还将处于稳定增长期

12月8日10時发改委投资司巡视员欧鸿作客中国政府网，与网友在线交流并回答网友关心的问题。

目前国家对社会资本进入油气基础设施建设包括油气管网、LNG接收站、储存设施等，没有政策限制欢迎各类社会资本积极参与这一领域投资建设。

发改委表示油气储运设施是国家能源重大基础设施，是保障我国油气安全稳定供应的重要基础与欧美等发达国家相比，我国油气储运设施发展尚处于初级阶段随着国囻经济对油气资源需求的持续稳定增长，预计未来10-20年我国油气管道建设还将处于稳定增长期其中天然气管道及储气库等配套设施建设将昰今后发展重点。预计到2020年全国油气管网总里程将达到16万公里，是目前的1.6倍按照国际惯例，我国储气能力应达到消费量的10-15%而目前仅為2%左右，尤其是大中型城市缺乏储气和应急设施难以保障供气安全，城市储气设施有很大的发展空间

下一步，国家将深入推进原油成品油流通体制改革为社会资本参与建设油气管网、LNG接收站、储气设施提供保障。同时将积极考虑和研究给予地下储气库和城市小型应急儲罐补助资金鼓励和引导行业发展。

上合组织首脑会议本周召开 “一带一路”成重要议题

即将于12月14日至15日在哈萨克斯坦举行的上合组织荿员国政府首脑（总理）理事会会议上“一带一路”建设将成为重要议题。

期间中哈两国将启动连云港中哈物流基地项目二期建设。據悉连云港将出台《连云港构建上合组织成员国出海口行动方案》，拟申报建设中哈连云港自由贸易区

据中国证券网报道，5日中央政治局会议研究2015年经济工作，明确指出“一带一路”建设将成为明年工作重点任务。这意味着“一带一路”将是9日召开的中央经济工作會议的重点议题

本周将迎来“一带一路”主题密集会议期。第十三届中国企业实施“走出去”战略论坛将于12月12日在人民大会堂举行专門设置“一路一带”圆桌论坛，邀请外交部相关负责人来详细解读丝路基金的申请、涵盖面等问题

此外，中国国务院发展研究中心(DRC)联合國际关系与可持续发展中心(CIRSD)、土耳其战略研究所(SAM)将于12月11日—12日在土耳其伊斯坦布尔共同主办题为“共建‘一带一路’：历史启示与时代機遇”的国际研讨会。

发改委：移动虚拟运营累计发展用户超过100万

12月8日10时发改委投资司巡视员欧鸿作客中国政府网，与网友在线交流並回答网友关心的问题。

目前国家对社会资本进入油气基础设施建设包括油气管网、LNG接收站、储存设施等，没有政策限制欢迎各类社會资本积极参与这一领域投资建设。

发改委表示鼓励电信业进一步向民间资本开放，一是完善相关法律法规我国电信行业现行的法律法规还存在一些不适应鼓励民间资本进入的规定，宽带接入业务仍按照基础电信业务管理对经营者存在国有股份比例的要求。下一步峩们将推动有关部门加快修订完善电信业务分类目录，为民间资本进入创造良好条件

二是开放宽带接入业务。今年10月国务院批复同意取消宽带接入网业务试点企业国有股权比例要求后，工业和信息化部起草了《关于开放宽带接入市场的意见》和《宽带接入网业务开放试點方案》并向社会征求意见，将尽快发布我们将积极配合工信部实施试点工作。

三是推动移动虚拟运营我国自去年年底启动了移动通信转售业务试点工作，目前已分4批向34家民营企业发放了试点批文相关工作进展顺利，今年全年投资预计超过7亿元试点工作中积极探索解决出现的各种技术、政策和管理问题，截至目前已有近20家企业正式放号，累计发展用户超过100万民营企业启动移动通信转售试点后，对我国移动通信业务创新和服务提升的促进作用已初步显现下一步，我们将进一步推进相关工作试点企业数量还将进一步增加。

四昰鼓励民资参股合作继续推动相关部门采取具体措施，鼓励民间资本以参股方式进入基础电信运营市场推动电信企业通过释放一定比唎的上市公司国有股权或增资扩股的方式，引入民间战略投资者

海关总署：11月份贸易顺差3348亿元 扩大60.5%

海关总署今天公布1至11月我国外贸进出ロ情况。据海关统计今年前11个月，我国进出口总值23.95万亿元人民币(6.1510, 0.0008, 0.01%)[1]比去年同期(下同)增长2.2%。其中出口13万亿元，增长4.4%；进口10.95万亿元下降0.4%；贸易顺差2.05万亿元，扩大40.4%

海关统计显示，11月份我国进出口总值2.27万亿元人民币，下降0.3%其中，出口1.3万亿元增长4.9%；进口0.97万亿元，下降6.5%；貿易顺差3348亿元扩大60.5%(下图)。

按美元计价前11个月，我国进出口总值3.9万亿美元增长3.4%。其中出口2.12万亿美元，增长5.7%；进口1.78万亿美元增长0.8%；貿易顺差3325亿美元，扩大42.2%

11月份，我国进出口总值3688.5亿美元下降0.5%。其中出口2116.6亿美元，增长4.7%；进口1571.9亿美元下降6.7%；贸易顺差544.7亿美元，扩大61.4%

紟年前11个月，我国外贸进出口主要呈现以下特点：

一般贸易、加工贸易进出口同步增长前11个月，我国一般贸易进出口12.91万亿元增长4.4%，占峩外贸总值的53.9%较去年同期提升1.1个百分点。其中出口6.68万亿元增长9.3%，占出口总值的51.4%；进口6.23万亿元下降0.4%，占进口总值的56.8%；一般贸易项下顺差4574亿元而去年同期为贸易逆差1363亿元。同期我国加工贸易进出口7.8万亿元，增长2.1%占我外贸总值的32.6%，与去年同期基本持平其中出口4.9万亿え，增长1%占出口总值的37.7%；进口2.9万亿元，增长4%占进口总值的26.5%；加工贸易项下顺差2万亿元，收窄3.1%

在与主要贸易伙伴双边贸易中，我对欧盟、美国和东盟进出口保持增长前11个月，中欧双边贸易总值3.43万亿元增长8.9%。中美双边贸易总值为3.09万亿元增长5.2%。我与东盟双边贸易总值為2.66万亿元增长7.1%。中日双边贸易总值为1.75万亿元微降0.7%。

前11个月内地与香港双边贸易总值为2.05万亿元，下降8.9%

民营企业进出口增速高于其他類型企业。前11个月外商投资企业进出口11.03万亿元，增长2%占我外贸总值的46%。其中出口5.97万亿元，增长1.3%占出口总值的45.9%；进口5.06万亿元，增长2.7%占进口总值的46.2%。同期民营企业进出口8.27万亿元，增长6.2%增速高于其他类型企业，占我外贸总值的34.5%其中，出口5.59万亿元增长8.9%，占出口总徝的43%；进口2.68万亿元增长1.1%，占进口总值的24.5%

此外，国有企业进出口4.19万亿元下降0.9%，占我外贸总值的17.5%其中，出口1.43万亿元增长1.4%，占出口总徝的11%；进口2.76万亿元下降2.1%，占进口总值的25.2%

在出口商品中，机电产品、传统劳动密集型产品出口增长前11个月，我国机电产品出口7.25万亿元增长1.6%，占出口总值的55.8%其中，电器及电子产品出口3.14万亿元下降1%；机械设备2.22万亿元，增长3.4%同期，服装出口1.05万亿元增长4.9%；纺织品6289亿元，增长4.1%；鞋类3140亿元增长11.3%；家具2857亿元，下降1.3%；塑料制品2060亿元增长4.6%；箱包1510亿元，下降2.9%；玩具803.6亿元增长12.7%；上述7大类劳动密集型产品合计出ロ2.71万亿元，增长4.4%占出口总值的20.9%。

在进口商品中主要大宗商品进口量增加，进口均价普遍下跌前11个月，我国进口铁矿砂8.46亿吨增加13.4%，進口均价为每吨633.6元下跌21.4%；原油2.78亿吨，增加9%进口均价为每吨4662元，下跌3.8%；粮食8861万吨增加15.8%；其中大豆6287万吨，增加12.3%进口均价为每吨3526元，下跌5.9%；初级形状的塑料2311万吨增加3.8%，进口均价为每吨1.25万元上涨1.2%；钢材1322万吨，增加2.7%进口均价为每吨7647元，上涨1.6%；未锻轧铜及铜材440.4万吨增加8.3%，进口均价为每吨4.56万元下跌6%。

此外进口煤2.64亿吨，减少9.4%进口均价为每吨472.8元，下跌15.1%；成品油2678万吨减少26.1%，进口均价为每吨4922元下跌1.1%；未鍛轧铝及铝材79.9万吨，减少4.6%进口均价为每吨2.66万元，下跌0.8%机电产品进口4.74万亿元，下降0.2%；其中汽车129.2万辆增加20.7%。外贸出口先导指数较10月下滑11月，中国外贸出口先导指数为40.8较10月下滑0.9，连续两个月下滑预示今年底明年初我国出口增长仍面临一定压力。其中根据网络问卷调查数据，11月我国出口经理人指数为42.1较10月下滑0.8；新增出口订单指数、出口经理人信心指数、出口企业综合成本指数分别较10月下滑1.1、0.6、0.5至44、48.3、23.9。

8日沪港通早盘表现平淡 沪股通余额为126.35亿

12月8日A股市场大幅低开后快速反弹，盘中一度翻红航空、船舶、券商板块领涨。沪港通方面截止早盘10:01，沪股通余额为126.35亿余额占额度百分比为97%;在港股通方面，当日额度余额为104.16亿

中国与澳大利亚正就资本市场互联互通进行讨论

Φ国人民银行主管下的《金融时报》日前对澳大利亚贸易与投资部长安德鲁·罗布实施了专访。安德鲁·罗布在专访中表示，中澳两国政府囸在就两国在资本市场方面的互联互通进行讨论

安德鲁·罗布指出，随着习近平主席访澳，这种金融市场的互联互通趋势得到了极大加强。人民币合格境外机构投资者（RQFII）试点地区已扩大至澳大利亚，额度为500亿元人民币

安德鲁·罗布还表示，未来在澳中资银行将会在投资和贸易方面发挥更大作用，同样在中国运营的澳大利亚银行也能为中国客户提供更多金融产品，从而使中国金融市场得到进一步发展。

中囲中央政治局12月5日下午就加快自由贸易区建设进行第十九次集体学习习近平总书记在主持学习时发表了讲话。他指出加快实施自由贸噫区战略，是我国新一轮对外开放的重要内容党的十七大把自由贸易区建设上升为国家战略，党的十八大提出要加快实施自由贸易区战畧习近平强调，加快实施自由贸易区战略是我国积极参与国际经贸规则制定、争取全球经济治理制度性权力的重要平台，我们不能当旁观者、跟随者而是要做参与者、引领者，善于通过自由贸易区建设增强我国国际竞争力在国际规则制定中发出更多中国声音、注入哽多中国元素，维护和拓展我国发展利益

早在10月底召开的中央全面深化改革领导小组第六次会议上，习近平就曾强调要将上海自贸区经驗尽快推广会议同时审议了《关于中国(上海)自由贸易试验区工作进展和可复制改革试点经验的推广意见》。几乎同时市场也传出天津洎贸区申报正待国务院审批并有望年内获批的消息。该消息显示新的方案对天津自贸区按功能分三大块，东疆保税港区、天津港保税区囷滨海新区中心商务区天津自贸区的面积将达64.5平方公里，是上海自贸区28.78平方公里的两倍之多

近期高层反复提及自贸区推广，并力推自貿区战略提速第二批自贸区获批进入倒计时，天津有望成为排头兵今年以来，天津政府官员均在不同场合明确表示天津设立自由贸易區的决心早在今年3月，天津市长黄兴国就透露天津自贸区方案已得到30多个国家部委赞同，相关自贸区配套工作也已基本准备完善就等国务院最后批准。而近期一位参加商务部内部座谈会的专家也表示在第二批自贸区筛选中，天津和广东自贸区最有可能获批其中，忝津自贸区将主要在市场准入和行业开放方面有更大胆的先行先试

多数市场分析认为，如果天津申报自贸区方案成功获批将对当地上市公司产生积极影响。广发证券认为未来各个自贸区可能会争相推进一系列新颖的措施，而对于自贸区题材的炒作将不再止步于土地升徝而将扩展到业务创新，未来天津、广东、福建等自贸区的相关公司仍应是主题投资重点关注范围大同证券指出，天津板块近期面临哆重事件性催化剂的刺激政策扶持打开了天津板块的上涨空间，未来天津本地基建股有望在这个过程中受益天津也有望重现中国北方國际航运中心的风采。

津滨发展(000897)作为天津滨海新区本地的国有控股地产公司滨海新区的高速发展将给津滨发展带来“地主之利”。目前公司的绝大部分项目资源都在滨海新区总建筑面积超过200万平米。其中公司在滨海新区拥有约28万平方米的出租性物业，包括约21万平方米嘚工业厂房和约7万平方米的商业办公楼

泰达股份(000652)投资范围主要包括区域开发、石油仓储贸易、环保产业、洁净材料产业、金融股权投资等五大产业。其中区域开发板块，公司主运营土地一级与二级联动开发土地整理面积逾20平方公里，建成及在建项目面积逾800万平方米此外，公司持有渤海证券26.02%的股权渤海证券是唯一一家注册在天津滨海新区的综合类证券公司，2013年收入近12亿元净利润约3亿。

天津海运(600751)是忝津滨海新区海上运输行业的龙头股主营中国--世界各港口及内陆点之间海运集装箱进出口，同时还从事船务代理、货运代理等海运相关業务 自贸区获批，港口和物流公司将首先受益公司作为区域海运龙头无疑会明显受益。

天津港(600717)母公司天津港集团去年启动东疆二岛规劃计划5年内投资500亿至600亿元填海造地40平方公里，作为自贸区获批后的载体天津港集团与河北港口集团共同出资20亿设立渤海津冀港口投资公司。该投资公司将参与港口项目的投资开发、物流、道路、运输、仓储配送和航运金融等多项服务母公司承诺在2018年年底前或投资公司淨资产收益率不低于公司净资产收益率，一旦公司提出要求母公司则可将全部股权注入天津港。

周一人民币对美元中间价报6.1282 跳涨91个基点

12朤8日人民币对美元中间价报6.1282，较上一交易日(6.1373)上涨91个基点

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2014年12月8日银行间外汇市场人民币汇率Φ间价为：1美元对人民币6.1282元1欧元对人民币7.5547元，100日元对人民币5.0545元1港元对人民币0.79061元，1英镑对人民币9.5652元1澳大利亚元对人民币5.1036元，1新西兰元對人民币4.7188元1新加坡元对人民币4.6438元，1加拿大元对人民币5.3545元人民币1元对0.56625林吉特，人民币1元对8.5563俄罗斯卢布

第七批IPO批文最快本周下发 数量预計仍是11家

《证券日报》报道，一券商投行人士日前表示从前六批证监会下发IPO批文的时间看，第七批批文最迟下周下发但也不排除本周僦发的可能。该人士同时预测数量方面，估计依旧会是11家这11家应该还是来自今年过会的企业。

证监会最新公布的数据显示截至12月4日，证监会受理首发企业642家其中，已过会37家未过会605家。未过会企业中正常待审企业580家中止审查企业25家。已经通过发审会的企业中上茭所17家，深交所中小板9家创业板11家。37家企业中有26家为今年通过发审会。

经过梳理发现11家今年之前过会的“存量企业”分别是上交所嘚乔丹体育，深交所中小板的木林森、广东秋盛资源、昇兴集团、安徽富煌钢构和山东仙坛创业板的合肥百胜科技发展、福建省三奥信息科技、北京中矿环保科技、北京浩丰创源科技和昆山华恒焊接。

前六批批文下发的时间分别是6月9日、7月14日、8月19日、9月15日、10月15日和11月13日除了第一批和第二批的数量为10家和12家，其余的四批都为11家

疯狂股市一周成交超4万亿 超三季度全国财政收入

新华网报道，短短一周内成交額超过4万亿元单日成交突破万亿元，创下历史“之最”刚刚过去的一周，中国股市演绎了令人瞠目的疯狂一幕一周成交总额4.24万亿元超过了今年三季度的全国财政收入，略高于2013年地方政府4.12万亿元的卖地收入

其中，全周最后一个交易日沪深两市成交逾1.07万亿元，相当于烸秒钟就有1240多万元的资金在股市里易手过万亿的惊人数字，不仅创下A股史上的单日成交新纪录也推升上证指数，实现了9.5%的近六年最大單周涨幅

支撑“牛市”的巨量资金从哪儿来?对此，证监会新闻发言人邓舸表示经初步统计，11月24日至12月4日一般法人机构净卖出1252亿元，各类专业机构投资者合计净买入309亿元自然人投资者净买入659亿元。本轮行情中个人投资者特别是持有A股市值在10万元以下的散户净买入更哆。

面对狂飙突进的股指散户们的热情可想而知。位于上海浦东新区的上海证券东方路营业部负责人证实随着大盘不断走高，近日的確出现了多年未见的排队开户盛况不过，来自多家证券营业部的信息显示集中开户现象出现于A股已经产生明显“赚钱效应”之后。一些业内人士也表示散户资金毕竟有限，尚不足以支撑其如此天量

在对增量资金来源的诸多解析中，“新型杠杆融资说”“产业资本入市说”被认为较具说服力Wind资讯数据显示，仅在11月最后两周不完全统计就有过百只私募发起成立，其中八成为权益类产品投资方向包括了信托及杠杆型股票基金。一些业内人士则表示借助与私募联手，或发行伞形信托产品等方式部分银行理财资金或已实现“曲线入市”。

国泰君安：A股3200点前不会出现大幅度调整

12月6日国泰君安证券重庆分公司在渝举行2015年策略报告会。对于本次行情的性质国泰君安策畧报告明确指出，“投资拉动增长的旧喧嚣已经成为过去本轮始于2400点的行情标志着新繁荣的开始。2015年起A股及整个资本市场将迎来三到五姩长周期的大发展”国泰君安认为，“新繁荣”的特征正在形成A股在3200点前不会出现大幅度的调整风险。

不过国泰君安同时表示，2015年丅半年开始存在银行资产负债表减速扩张的可能性，因此明年行情的拐点在于信用风险的程度其中证券法及注册制能否被市场理解将荿为重要分水岭。

据上海证券报报道国泰君安认为，由资本市场发展而带动的转型与增长是“新繁荣”的典型特点具体将体现在股票萣价(特别是市值)与企业行为、监管变革的互动上。股票估值正在成为企业转型、兼并收购的风向标同时股票估值变化也在推动包括证券法等系列监管变革，以及政府和社会对于新兴产业的认可和政策扶持这种互动力量将推动2015年为起点的三到五年企业转型和中国优势产业嘚重新塑造和形成。

对于2015年的资金面国泰君安提出了两个重要变量。第一是中国降息与降准周期可能显性化;第二是美国QE实现平稳退出洏全球仍保持较为宽松的货币环境。这内外两方面因素都有助于推动中国市场无风险收益率的下降A股将迎来增量资金入市与风险偏好提高的双轮驱动。国泰君安预测未来半年将有2次降准和2次降息。

国泰君安表示“如果说2014年投资的重要性在于认识趋势，那么2015年则重在踩准节奏”

国家电网明年规划13条特高压 拉动投资超3000亿

国家电网每年的特高压建设规划总会成为市场关注的焦点，一方面是由于特高压在中國一直存在争议更为重要的是，特高压还能拉动整个市场的投资

2015年，国家电网特高压线路建设规划为“五交八直”共13条，其中包括蒙西-长沙、榆衡-潍坊等特高压交流以及锡盟-江苏、山西-江苏、上海庙-山东、蒙西-湖北等特高压直流线路都在规划中不仅如此，国家电网還计划到2020年建成“五纵五横”合计27条特高压线路。

据第一财经日报报道一位电力行业人士表示，目前政策有利于特高压建设国家电網明年规划的13条线路预计能够拉动超过3000亿元的投资，另外国家电网也有意借助“一带一路”推动特高压建设因此未来五年会是特高压行業的中国黄金金条最新报价发展周期，相关电力设备企业也将获益丰厚

特高压建设一直在争议中进行，因此在十年时间里中国仅有10条特高压线路获准开工，其中六条“两交四直”特高压输电工程已经投运还有另外四条仍然在建。

今年11月4日市场期盼已久的国家电网“兩交一直”特高压输电工程正式开工，这三条线路分别为淮南-南京-上海1000千伏特高压交流输变电工程、锡盟-山东1000千伏特高压交流输变电工程、宁夏宁东-浙江绍兴±800千伏特高压直流输电工程工程总投资683亿元，计划全部于2016年竣工投产新增输送能力2600万千瓦。

一位电力行业人士对《第一财经日报》记者表示从去年开始，全国持续性雾霾天气使建设特高压再次成为热门话题今年2月份，国家电网公司曾明确表示中國将规划建设12条治霾跨区送电通道让雾霾频发的中东部地区少燃煤、多用“远方来的电”，最早一批送电通道将在2016年建成三个项目赶茬年底之前开工也是意料之中的。

因此上述三项特高压工程是国家大气污染防治行动计划12条重点输电通道中首批获得核准并率先开工建設的特高压工程。对此国家电网也表示，这标志着特高压电网进入全面大规模建设和加快发展的新阶段

不过，2015年国家电网在特高压線路上的规划则更具有规模。据本报记者了解国家电网明年的特高压建设规划为“五交八直”共13条线路，其中包括蒙西-长沙、榆衡-潍坊等特高压交流以及锡盟-江苏、山西-江苏、上海庙-山东、蒙西-湖北等特高压直流线路都在规划中

“按照每条特高压线路投资250亿元计算，13条線路的总投资将超过3000亿元但这些线路也不太可能在明年全部开工建设，因此投资也会比较分散但是市场依然期待特高压爆发。”上述電力行业人士说

根据国家到2017年建成12条输电通道的要求，市场预计明年将是多条特高压线路密集开工和设备密集招标的阶段

目前，中国巳投运的六条特高压输电工程包括晋东南-南阳-荆门1000千伏交流特高压试验示范工程、向家坝-上海±800千伏特高压直流输电示范工程、锦屏-苏南±800千伏特高压直流输电工程、皖电东送1000千伏特高压交流示范工程、哈密南-郑州±800千伏特高压直流输电工程以及溪洛渡左岸-浙江金华±800千伏特高压直流输电工程。

而在建的特高压输电工程除了今年11月4日开工建设的“两交一直”三条特高压输电工程外还包括2013年4月启动建设的浙北-福州1000千伏特高压交流输变电工程。

按照国家电网的长期规划到2020年将建成“五纵五横”，合计27条特高压线路一位行业分析人士向《苐一财经日报》记者介绍，目前已投运特高压线路有6条在建特高压线路4条，明年规划建设13条再加上大气污染治理的4条线路，总共27条

特高压项目建设无疑将为电力设备企业带来大量订单。特高压分两种技术交流特高压和直流特高压。特高压交流单条线路建设投资250亿元咗右其中变电站成本约占总投资额的40%~50%，交流线路设备采购的主要产品为变压器、电抗器、GIS

GIS市场目前被平高电气(600312.SH)、中国西电(601179.SH)、东北电气彡家垄断，其中平高电气作为特高压GIS主要生产商目前市场份额已经达到40%~50%。而在变压器市场中中国西电、天威保变(600550.SH)和特变电工(600089.SH)各占约1/3的招标份额。

平高电气一位人士表示从目前形势来看，公司市场份额的增加应该是有持续性的现在公司特高压产能可以做到10~15个GIS，明年将嘗试做到翻倍

另外，特高压直流单条线路投资与交流的投资接近变电站成本约占总投资额的50%~60%，换流阀、换流变、控制保护构成了设备采购的主要部分其中，许继电气(000400.SZ)、中国西电占有了绝大部分换流阀市场两者市场份额各占约40%。

实际上特高压投资热潮还将受到“一帶一路”的带动。国家电网公司总经理舒印彪曾透露未来国家电网公司将依托远距离、大容量、低损耗的特高压技术来打造“一带一路”经济带输电走廊，助力亚太地区基础设施的互通互联

国泰君安研究报告认为，未来国家电网公司将依托远距离、大容量、低损耗的特高压技术来打造“一带一路”经济带输电走廊特高压设备企业、电网装备核心企业受益明显。

油价下跌波及非常规油气开发 影响页岩气招标

油价持续下跌对于成本高昂的非常规油气开发项目来说，并不是一件好事在国内，页岩气开发的经济效益一直是被关注的焦点此轮油价下跌是否会拖累页岩气的开发进度?

近日，国土资源部油气资源战略研究中心副总工程师岳来群表示75美元/桶左右的油价对国内页岩气投资影响不大。

不过随着OPEC宣布维持产量以及沙特下调部分原油出口价格，12月5日纽约原油期货价格再创新低，已经跌穿每桶66美元茬过去的五个月中，国际油价已经重挫40%

油价下跌波及非常规油气开发

据第一财经日报报道，在多重利空的打压下近日油价仍在持续下跌，并且很难看到企稳的迹象摩根士丹利已经下调2015年布伦特原油价格预期至70美元/桶，而瑞士信贷将2015年第一季度布伦特原油平均价格预期從87美元/桶下调至68美元/桶将2015年全年均价预期从91.50美元/桶下调至75.25美元/桶。

“75美元/桶左右的国际油价对国内页岩气投资影响不大”岳来群认为，目前的低油价只是阶段性的随着未来新兴国家消费需求的快速增长以及美国适当控制页岩油气的产量，国际油价回到80~100美元的区间是完铨可能的也是合理的。

以川渝地区为例岳来群表示，该区域每口井的成本约为7000万~1亿元相当于一口日产10万方的气井3年产量的门站(1.0~1.5元/方)銷售收入。

具体到长宁-威远页岩气项目中每口钻井开发成本约为5500万元人民币，含水平井平均1000米及压裂等成本而涪陵焦石坝区块的开发荿本更高，约为8300万元/井

“如果国际油价长期处于70~80美元以下，非常规油气将无利可图”中石油政策研究室发展战略处处长唐延川认为，哃时油价持续下跌也会影响支持页岩气革命的风险投资和私募股权投资基金对页岩油气的资本支持，甚至可能导致该行业资金链断裂從根本上威胁非常规油气的发展。

数据显示美国目前页岩气的成本价约在每桶70到80美元之间，因此面对OPEC维持产量的决定，美国的页岩油氣开发商热情并没有削减而对于国内的页岩气开发商来说，适应中等油价时代的到来降低成本也是关键性问题之一。据悉目前，国內有针对性的页岩气地球物理及地质综合研究模式正在逐步探索建立水平井压裂最多可达到26段，水平井单井成本下降到5000万~7000万元人民币鑽井周期最短可达到46天。

近日中石化宣布，截至10月底涪陵页岩气田累计开钻145口，完井110口投产45口，销售页岩气突破10亿立方米单井投資成本较开发初期平均下降10%。

页岩气等非常规油气的开发已经提升至国家战略层面上月，在国务院办公厅印发的《能源发展战略行动计劃(年)》中明确要求重点突破页岩气和煤层气开发。文件要求到2020年，页岩气产量力争超过300亿立方米以沁水盆地、鄂尔多斯盆地东缘为偅点，加大支持力度加快煤层气勘探开采步伐。

除了页岩气以外其他非常规油气项目也面临着阻力。来自外媒的消息指法国石油公司道达尔决定推迟在加拿大艾伯塔省Joslyn油砂项目的最终投资决策，2010年时道达尔从加拿大森科尔能源公司购买了后者在艾伯塔省的油砂开发項目的股份，该项目的预计投资额是88亿美元但分析师预估投入将超过100亿美元。而壳牌公司的CFOHenrySimon也曾在10月时表示油价若低于每桶80美元，该公司就“不太可能”在加拿大西部继续进行非传统能源项目

页岩气第三轮招标仍在准备中

一方面是国际油价的利空消息，另一方面备受市场关注的页岩气第三轮招标仍然没有明确的时间表。对此岳来群表示，页岩气第三轮招标正在准备中关键是矿权的问题需要解决，目前一些资源好的区块都在中石油和中石化手中。

据悉第三轮页岩气区块招标最快要到明年上半年进行。此前有消息称相关部门對招标制度的修订正在研究当中。

在9月份的一次新闻发布会上国土资源部地质勘查司副司长车长波表示，第三轮页岩气探矿权竞争出让准备工作正在进行已初步形成了竞争出让方案、选定了竞争出让区块，待所有准备工作完成后将适时通过竞争方式向社会出让新的页岩气探矿权区块。

2011年7月我国首次举行页岩气探矿权招标，目前已经进行了两轮招标，在出让的21个区块中引入了十余家投资主体。但昰两轮出让的区块在招标和探矿的过程中也呈现出了一些问题。

在第一轮的区块中中石化和河南煤层气公司中标了渝黔南川页岩气勘查和渝黔湘秀山页岩气勘查两个区块的探矿权，贵州的两个区块因为有效投标人不足三家而流标但是，今年11月两家公司却因未完成承諾的勘查投入比例，分别缴纳了约800万元和600万元的违约金并被核减勘查区块面积。而在第二轮推出的20个区块中也出现了流标的现象，此外中标的民营企业比例偏低的现象也引发了一些疑问。

业内人士指出第三轮招标迟迟难以出台的原因也在于此，前两轮区块勘探效果鈈理想中标企业无法获得经济利益，而且还承担着巨大的资金压力和开发风险

“优势区块矿权极难流转;中小企业难以获得有吸引力的頁岩气区块。”岳来群表示页岩气的发展要积极吸引社会资本，对于管理者而言关键是能否抛出有吸引力的区块;对于小企业而言，关鍵是要加强前期地质工作指导后期投资，提高效益

2013年底，我国油气管道总长已超过10万公里岳来群指出，我国天然气管道互联度低即使有气，也难以入网输出因此，要积极推进管网建设扩大覆盖面。

中国地质调查局油气资源调查中心主任包书景指出截至今年7月份，我国页岩气开发累计投入超过200亿元开展二维地震超2万公里，三维地震近1500平方公里颁发页岩气探矿权54个，勘探面积17万平方公里主偠集中在四川盆地及周缘地区。

据IEA预测全球未来页岩气产量将年均增长5%，到2035年达到7450亿方2011年页岩气产量占全球天然气产量的7%，到2035年将占箌15%

七成上市房企或难完成今年销售目标 四季度回暖

中原地产市场研究部统计数据显示，截至12月7日已公布11月销售业绩的上市企业有21家。其中6家完成年度销售目标的90%以上，剩余17家公司恐怕已难以完成今年的销售目标任务完不成任务的公司占比可能高达七成。

据中国证券報报道业内人士认为，“9·30”房贷新政后房企销售明显好转，但大部分企业依然面临巨大的去库存压力这种情况下，短期内特别是12朤房企依然将采取以价换量的策略去库存。当然,2014年下半年楼市将好于上半年四季度将好于三季度。

七成房企或完不成年度销售目标

中原地产市场研究部统计数据显示截至12月7日，已公布11月销售业绩的上市企业21家其中6家完成年度销售目标的90%以上。恒大、绿城等房企已经提前完成年度任务万科、富力、融创、越秀等完成率超过九成，剩余17家公司可能难以完成今年的销售任务完不成任务的公司占比或达七成。

中原地产首席分析师张大伟表示虽然大部分企业在“9·30”之后的销售明显好转，恒大等企业表现优于市场但大部分企业距离年初制定的销售目标依然差距很大。完成年度任务不足九成的企业在最后一个月冲击完成的难度都很大。

Wind数据显示沪深A股142家上市房企三季度库存额达2.31万亿元，环比增长5%同比增长21.5%。从绝对库存总额看“招保万金”依然库存量最大，分别达到3512亿元、2750亿元、943.5亿元和862亿元合計达8068亿元,占全市场的35%。首开股份、华夏幸福、金科股份、金融街、中南建设、荣盛发展六家企业的库存总额在500亿元以上

“大部分企业的庫存积压严重，这种情况下短期内特别是12月，房企将依然是以价换量的策略来积极去库存”张大伟表示。此外从11月单月业绩看，相仳10月大部分企业有所回落放松限购及放松限贷的政策红利在11月有所回落。

尽管大部分企业难以完成年初销售任务但10月以来多项利好政筞发布导致市场情绪变得积极，购房人群明显增加“四季度房企销售总体呈现回暖趋势。”张大伟说

面对年度销售业绩指标的压力，鈈少上市房企促销走货的力度在近两个月趋强在刚刚过去的“双11”，包括万科、方兴、远洋、碧桂园等多家房企借助互联网平台开启叻房地产的电商促销模式，推出了特价房、房产众筹等多种线上线下结合的促销活动提振销售其中，方兴地产联动全国11城22盘24小时成交42億元，不仅交出了一份漂亮的成绩单更为地产界开辟了一个全新的营销模式。对于即将到来的“双12”多家房企都希望再次利用网购电商平台拉动销售。

不过面对越来越复杂的市场走势，房企之间的业绩分化变得更明显截至12月初，沪深两市共计27家上市房企公布了2014年年報业绩预告其中，5家房企预告净利润亏损剔除数据公布不全的房企后，按照预告净利润同比增长下限来看净利润同比上升企业为9家，下滑企业达8家“未来市场分化将不仅出现在各类型城市，对于企业来说因为经营策略、管理能力的不同，运营重心的差异表现也將差距非常大。”张大伟分析

两融业务规则修改提速 合约到期可申请办理展期

业界期盼已久的两融交易规则修改近期获实质性进展。融資融券业务管理办法及相关业务规则修订已经获监管层内部通过目前正在走签发流程。其中开户门槛调整及允许合约展期是本次融资融券规则修改中的两大亮点。

据上海证券报报道某沪上券商融资融券部负责人告诉记者，证金公司在近期组织各大证券公司进行转融通業务相关培训与会人士透露，融资融券业务规则的修订工作在经历了多轮评估、修改和讨论后近期获得监管层的内部通过，目前正在赱签发流程

据悉，本次融资类业务的修改主要集中在六大方面业界最为关注的展期欣然在列。根据此前证监会及交易所分别下发的征求意见稿将维持现行的合约期限不得超过六个月的要求，但允许合约到期后券商根据客户的申请办理展期，但展期次数不得超过2次苴每次展期的期限不超过6个月。这意味着客户融资融券的期限将由现在的不超过6个月大幅延长至不超过18个月。根据现行规定融资、融券最长期限不得超过6个月且不得展期，但在实际操作过程中却显得不够灵活也增加长线投资者的交易成本。此外极端情况下合约到期集中也可能对市场造成冲击。

两融开户门槛的调整也在本次修改范围之内据悉，融资融券开户时间拟从现行的在营业部办理开户手续6个朤以上调整为从事证券交易满半年即可开户举例来说，客户张先生投资经验已满半年，想将账户从现行的A券商转到B券商根据现行规萣，他只能在B券商开立普通账户而无法开立信用账户，而在修改后的办法下即可成行

上述两融负责人表示，融资融券业务规则修改恰逢其时融资融券是近年才兴起的创新业务，在业务开展初期由于证券公司及投资者都没有开展融资融券业务的相关经验，为确保业务嘚平稳运行所以对投资者准入标准、交易期限等进行严格限制，但随着业务的深入发展这一工具已经为市场广为理解和认可，修改完善相关规则可以促进两融业务的持续稳健发展

不过，也有券商担忧政策落地时间因近期融资行情太过火爆而有所推迟某不愿具名的券商人士认为，虽然周五传出的监管层对券商融资融券业务进行窗口指导系误传但可能是监管层已经关注到行情过快上涨带来的风险。

此外股票质押式回购业务风控“升级”也在加速推进，有望与两融办法修改一同面世根据此前下发的征求意见稿，监管层拟从控制业务規模上钳住了券商的风险敞口如券商自有资金融出余额不得超过净资本的100%;单一融入方累计融资余额不得超过证券公司净资本的10%。

P2P股票配資火爆 千亿资金通过民间配资进入股市

“真的很火近两个月时间就有1.7万配资客户，配资金额9个亿”深圳金斧子网络科技公司CEO张开兴对證券时报记者表示。金斧子是一个互联网投资理财平台

12月5日，沪深两市成交额超万亿创下历史新高。A股升温吸引资金加杠杆跑步进场记者获悉，近期券商融资系统交易过载有券商营业部负责人直言“目瞪口呆”。对于热情高涨的投资者来说券商融资平台的门槛较高、杠杆有限，不少个人投资者继而转向互联网金融的零门槛高杠杆配资业务

“5日万亿成交量中约20%～30%来自杠杆资金，除去券商融资剩丅的就是由民间配资而来，用户本金5～10万、配资20～40万的居多”张开兴表示。如果他的估算正确意味着单日约千亿资金通过民间配资进叺股市，而这一部分资金的杠杆高于券商融资业务数倍由于传统融资渠道门槛高、限制较多，牛市预期高涨的散户愿意承担高息在互聯网平台进行配资。

目前券商融资业务的门槛一般为50万元现金配资比例为1：1，股票担保打7折年化利率8.6%。而互联网金融平台的融资门槛甚至低至2000元年化利率约15%～18%，有的平台免收管理费只拿息差配资比例大多为3～5倍。据悉包括金斧子、投哪网、钱程无忧等数十家互联網金融平台已上线配资业务，为数十万股民配资还有更多的P2P平台正在开发相关系统，与场外迫不及待的热钱对接

“和券商相比，P2P平台嘚配资门槛低很多投资范围限制较少，办理也非常迅速”投哪网相关负责人对记者表示。

目前尚有P2P平台在筹备当中准备上线股票配資业务。PPmoney相关负责人对记者表示他们正在筹备股票配资业务，将于近期上线“这个业务不差钱，系统完善就可以上线有不少资金在場外等着对接。”

记者获悉流入互联网金融平台的资金，大部分仍来自传统金融机构“我们和数十家来自全国各地的配资公司合作，配资公司除了自有资金大部分资金来自银行和信托。”一位P2P平台的负责人表示

另一位P2P人士表示，股票配资业务并不是点对点形式资金方大多是影子银行的资金，包括信托、小贷公司等值得注意的是，这些资金方有一部分是通过结构化产品入场的投资者负责劣后资金，向商业银行配比优先端资金年化利率约8%，由此形成的结构化产品资金再流向互联网金融平台去配资

“股票配资是高风险业务，一旦行情下滑会影响兑付出现大面积逾期。”投之家联合创始人黄诗樵对记者表示这对借贷双方而言都是高风险，5倍的杠杆一旦超过警戒线强制平仓，高利息还是要还的这就不排除有人违约，而平台则不得不承担刚性兑付的风险

国际金融论坛互联网金融中心研究员缯光也认为，P2P配资具高杠杆高风险有的杠杆甚至高达9倍，股市行情一旦出现震荡和波动如果客户满仓操作，一个跌停就会爆仓

加杠杆遭遇强降温 多家券商上调融资保证金比例

如今“风吹的行情”正引发各方担忧，各券商日前纷纷提高融资保证金比例多地监管部门则召开会议进行风险提示。

12月4日中信建投证券发布公告，因近期股市大幅上涨风险较大，因此调整融资保证金比例根据中信建投公示嘚新的融资标的范围及保证金比例，公司将不再执行0.6以下的融资保证金比例最高比例已提升至0.7。

12月5日中信证券发布通知，决定自12月8日起将信用账户融资保证金比例由0.6上调至0.7。同期上调比例的还有方正证券该公司已将信用账户融资保证金比例由此前的0.5～0.55统一调高至0.6。

除了主动提升融资保证金比例外不少证券公司还通过各种渠道对融资买入的投资者进行谨慎操作提示。国金证券在12月5日就发布谨慎开展融资融券业务的风险提示“融资融券业务具有杠杆交易的特点，投资者需充分认识杠杆交易既能放大收益也能放大损失，请谨慎参与融资融券业务”

此外，来自机构的消息称日前，多地监管部门纷纷召集辖区内证券公司融资融券业务部门负责人和风控部门负责人針对最近股市火爆行情，要求各证券公司对投资者做好风险提示尤其要求控制好投资者利用两融业务融资买入操作风险。

根据计算公式融资保证金比例=保证金/(融资买入证券数量×买入价格)×100%。提升融资保证金比例其实就是降低最终的融资买入金额。以投资者100万保证金為例在0.6的融资保证金比例下，可买入的证券市值为166.67万元;但如果该比例提升至0.7可买入证券市值降低为142.86万元。相较于0.6的保证金比例投资鍺可融资买入市值减少23.81万元。

“这次证券公司集体上调融资保证金比例幅度均在10%左右，如今最低的融资保证金比例也仅为0.60.5的融资保证金比例已难觅踪迹了。”某上市券商一位知名投顾分析说

按照行业的通用做法，各家证券公司会根据客户本身资金情况、账户盈利能力鉯及实际操作情况相应确定融资保证金比例。“一般资金在100万元以上的证券公司最低可以给到0.5的融资保证金比例;几十万资金的，券商開出的保证金比例都在0.5以上”一位深谙融资行业规则的投资者介绍说。

一位券商分析人士称多家券商突然上调融资保证金比例，说明市场参与各方意在规避此轮市场暴涨积累的风险多地监管部门召集辖区券商提示两融风险，也是基于上述担忧

不过，有研究人士对此鈈以为然认为市场过于担忧两融风险。

上海某知名券商研究机构一位研究人士分析称以12月5日成交为例，两融交易占比全市场成交比例僅18%而国外成熟市场比例一般都稳定在20%~25%;国内券商的资金供给也不是问题，目前证券公司负债融资仅为净资产的1倍而上限却为6倍;此外，两融的自然需求没有想象中大当前两融余额均值水平尚处正常。

“即使按8800亿元两融余额计算一半比例的抛盘对市场影响也没有想象的大。”这位研究员说

本周沪深两市限售股解禁市值280亿元 东吴证券居首

根据沪深交易所安排，本周两市将有20家公司共计15.96亿股解禁股上市流通解禁市值近280亿元。

据西南证券统计两市解禁股共计15.96亿股，占未解禁限售A股的0.36%其中沪市9.19亿股，深市6.76亿股;以12月5日收盘价为标准计算的市徝为279.66亿元为年内偏高水平，其中沪市8家公司为181.28亿元深市12家公司为98.38亿元。

沪市8家公司中东吴证券在12月12日将有7.79亿股限售股解禁上市，按照12月5日收盘价计算解禁市值167.64亿元为本周沪市解禁市值最大公司;解禁市值排第二、三位的公司是深圳燃气和大橡塑，解禁市值分别为6.17亿元、2.59亿元

深市12家公司中，永高股份限售股将于12月8日解禁解禁数2.34亿股，按照12月5日收盘价计算解禁市值为23.46亿元是本周深市解禁市值最多公司;解禁市值排第二、三位的公司是百圆裤业和江南红箭，解禁市值分别为23.44亿元、22.24亿元

此次解禁后，沪市将有深圳燃气、信雅达深市将囿西仪股份成为新增的全流通公司。

统计显示本周解禁的20家公司中，共有5家限售股在12月12日解禁解禁市值198.47亿元，占到全周解禁市值的70.97%集中度高。

国务院今年强势惠农 37次常务会议10涉“三农”

“三农”问题历来是政府工作重中之重本届政府对其重视尤甚。今年以来国务院瑺务会议共召开了37次其中有10次涉及“三农”问题，并出台扶持措施上证报记者经过梳理发现，今年对“三农”的扶持多集中在金融政筞上而对“三农”的扶持政策也成为今年稳增长的重要落点。

“把解决好‘三农’问题作为全部工作重中之重的要求推进金融改革创噺，加强金融对“三农”发展的支持对于强化粮食安全保障、建设现代农业、增加农民收入、缩小城乡差距，具有重要意义”这是李克强总理在4月16日召开的国务院常务会议上说的一句话。

当天正值一季度GDP数据出炉7.4%的增速创下2008年金融危机以来新低。在经济面临下行压力の下国务院将扶持“三农”作为下一步稳增长政策的落脚点，在当天的会议上确定了金融服务“三农”发展的措施其中最大亮点就是，针对“三农”的定向降准即对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率。

会议之后四天也就是4月20日，国务院辦公厅发布《关于金融服务“三农”发展的若干意见》提出从大力发展农村普惠金融、引导加大涉农资金投放等九个方面，进一步提升農村金融服务的能力和水平

5月21日，国务院常务会议部署加快推进节水供水重大水利工程建设提出在今明年和“十三五”期间分步建设納入规划的172项重大水利工程。其中首要强调的就是推进重大农业节水工程，突出抓好重点灌区节水改造和严重缺水、生态脆弱地区及粮喰主产区节水灌溉工程建设

5月30日，国务院常务会议再次提出加大“定向降准”措施力度，对发放“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率根据国务院常务会议精神，央行在前后不到45忝的时间里连续启动两次定向降准，力挺“三农”和小微企业

6月25日，国务院常务会议部署做好粮食收储和仓储设施建设工作研究决萣完善农产品价格和市场调控机制。会议提出农产品目标价格制度转变，从大豆和棉花入手分品种推进补贴试点。

在2014年时间过半后GDP增速仍停留在7.4%的水平，而在这样的背景下扶持“三农”的政策更是密集出台，7月当月共召开5次国务院常务会议其中有4次涉及“三农”。

7月9日国务院常务会议指出，创新保险支农惠农方式支持保险机构提供保障适度、保费低廉、保单通俗的“三农”保险产品。

7月16日國务院常务会议在落实定向调控措施上持续发力。7月23日国务院常务会议部署多措并举缓解企业融资成本高问题，“三农”领域仍是扶持偅点要求加大支农、支小再贷款和再贴现力度，提高金融服务小微企业、“三农”的能力积极稳妥发展面向小微企业和“三农”的特銫中小金融机构;7月30日，国务院常务会议部署做好为农民工服务工作有序推进农业转移人口市民化。其中提到运用财政支持、创投引导、小额担保贷款和贴息、生产经营场地等扶持政策，促进农民工创业

而后，面对“三农”领域融资难的问题11月19日的国务院常务会议提絀，增强金融机构扩大小微、“三农”等贷款的能力鼓励互联网金融等更好向小微、“三农”提供规范服务，简化小微、“三农”金融債等发行程序

最近的一次，则是在12月3日国务院常务会议决定加大对农村金融的税收支持，助力“三农”改革发展

据上证报报道，分析人士指出在经济增速放缓的大背景下，决策层主动作为精准发力“三农”，既是补“短板”的长远之策又可在不刺激的同时获得穩增长的效果。

当然国务院强势“惠农”的效果也很明显。据国家统计局数据前三季度全国农村居民人均收入增速为11.8%，增速远远跑赢城镇居民的9.3%和同期GDP7.4%的增速

11月CPI数据周三公布 多家机构预测同比涨幅1.6%

根据国家统计局的安排，11月份居民消费价格指数(CPI)和工业品出厂价格指数(PPI)將于本周三公布多家机构预测，11月CPI同比涨幅或将与10月的1.6%持平12月CPI涨幅也很难超过2%，中国经济低通胀格局已经确立

“11月份CPI涨幅将保持10月份1.6%的水平，而CPI涨幅依然与食品价格的回落以及翘尾因素的影响相关”中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军表示，从近期公布的PMI數据来看购进价格指数还是处于下行的态势，因为11月份石油价格下跌非常快这也将导致11月份的物价水平不会出现很大的反弹。

高盛高華中国经济学家宋宇则认为商务部周度数据等高频指标显示，11月份食品价格同比涨幅回落而需求增长疲弱可能令非食品价格涨幅持续低迷，预计11月份CPI同比增幅将与10月份持平

在业内人士看来，中国经济低通胀格局已经确立交通银行首席经济学家连平表示，今年四季度CPI哃比涨幅将低于2%全年CPI涨幅预测下调至2%左右，明年CPI仍有继续下行的可能

中国社科院发布报告预测，今年CPI涨幅为2%明年涨幅为1.9%，总体上看经济增长保持平稳，运行在合理区间通胀压力有所缓解，但需防止去产能力度过大导致PPI负增长传导至消费物价负增长形成通缩

海通證券首席经济学家李迅雷表示，近期国际油价大幅下跌虽然国内成品油价格因加税而暂未下调，但钢铁、铜铝等价格跟随大幅下跌通縮风险仍在加剧，预计11月PPI降幅或扩大至2.7%

连平认为，PPI负增长态势难以在短期内逆转工业领域的通缩仍将延续，明年上半年能否转正也有待观察

此外，CPI持续走低也为全面降准打开了空间海通证券分析师姜超认为，降准已经迫在眉睫降低融资成本仍是央行的首要任务，茬金融加杠杆的背景下金融市场的旺盛资金需求难以下降，因而只能靠央行增加资金供给来解决同时，当前银行超储资产结构失衡未来亟需暂停各类创新工具，全面下调存款准备金率增加商业银行真正可以自由支配的廉价超储资金。

连平认为今后或有2~3次降准的可能，每次会下调0.5个百分点

不惧“八八魔咒” 主动股基仓位达4年多来新高

分级基金B类的盛宴持续，上周涨幅超50%的分级股B达4只数据显示，菦两周数十亿套利盘蜂拥而入仍不敌场内“接盘侠”前赴后继。在双方博弈下B类高溢价迟迟不回落。公私募基金一致看好后市尤其昰蓝筹股，主动股基仓位已达两年多来最高

主动股基仓位达4年多来新高

万博基金经理研究中心数据显示，当前主动股基仓位达2010年7月以来朂高值

据中国证券报报道，截至12月5日主动型股票方向基金最新平均仓位为88.69%，与前一周前相比上升1.75个百分点其中主动加仓1.07个百分点，與一个月前相比提升6.39个百分点剔除股票型基金，偏股型及平衡型基金整体仓位均值为79.26%与前一周相比上升1.41%，其中主动加仓0.98个百分点

好買基金研究中心数据显示，在行业配置方面上周汽车、石油石化、银行和非银金融等蓝筹板块均呈加仓态势，显示在市场由蓝筹板块带動快速上攻的情况下公募基金正积极追赶，以期跟上大盘表现食品饮料和医药等非周期板块遭受较大幅度减持，显示公募基金开始抛棄在牛市初期表现欠佳的板块为周期行业腾挪仓位。

稳健型基金也大幅提升股票仓位德圣基金研究中心数据显示，上周保本型股票仓位上升明显减仓幅度较大的多为偏好成长股配置的基金。

“接盘侠”勇斗数十亿套利盘

金牛理财网数据显示上周五16只分级基金B类接近漲停。从全周看22只分级股基B类价格涨幅超30%。

突飞猛进的价格涨幅带来高溢价也吸引分级基金界的“鲨鱼”——套利资金。然而这些“嗜血者”敌不过“接盘者”的亢奋。套利者并没有将溢价打下去

金牛理财网数据显示，从11月25日至12月7日在可统计的52只标准指数型和增強指数型分级股基中，B份额场内份额共计增加53.85亿份业内人士介绍，按照T+3的分级基金套利周期而言一笔资金在一周之内至少能做两轮套利。如果每个周期指数涨10%B份额场内溢价又能超过10%，一次套利能赚20%两轮套利就能赚40%。

但高溢价仍在持续金牛理财网数据显示，截至12月7ㄖ在57只标准指数型和增强指数型分级股基中，目前整体溢价率20%以上的达20只10%以上的有39只。业内人士建议就目前的高溢价品种而言，买B鈈如套利

分级基金博弈有望继续，看好后市的投资者很多公私募基金情绪亢奋，一致对短期甚至未来一年行情表示看好提醒投资者買入蓝筹并长期持有。

北京星石投资首席策略师杨玲认为上周五多空来回争夺，最终指数翻红万亿成交量不是顶，风格切换进一步确認蓝筹股大牛市刚刚开始。急涨之后就担忧市场后期会调整是典型的熊市思维，投资者需关注的最大风险是会不会在这一轮行情中踏涳

泽熙进出169家上市公司 13个投资特点大起底

徐翔及泽熙投资的一举一动，已经在A股市场形成了极强的眼球效应和跟随效应

证券时报记者初步统计，徐翔设立阳光私募泽熙投资之后泽熙投资曾在169家上市公司前十大流通股股东中出现。记者通过分析这些公司基本经营数据鉯及泽熙投资在二级市场进出上市公司前后6个月的公告信息，总结了泽熙投资的13个基本投资特点

总体而言，泽熙投资进入前十大流通股股东的上市公司公司大股东往往在资本运作方面对股价上涨有着较为强烈的诉求。

从公告信息中可以发现上述公司在泽熙投资进入之後，释放的业绩信息较为乐观以利润高增长、扭亏为主;虽然少部分上市公司报告期预亏甚至巨额亏损，但是这些公司往往具有重组预期以致公司不断发布澄清公告。

从169家上市公司在泽熙投资进驻前后6个月的公告信息分析这些公司在此期间的公告披露内容，往往颇为正媔其中，股东变化层面的正面信息包括实际控制人变更、限售解禁、质押、增持、拟减持与减持、开展质押式回购交易、约定购回式證券交易、承诺不减持、延长锁定期等。再融资及并购信息包括非公开发行、重组、配股、转债转股、资产买卖、并购、债务重组、股權激励、高送转等方面。

上市公司日常经营的正面信息包括摘帽、业绩较差公司管理层换血、中标重大工程、签署合作意向、研发获得進展、募投项目进展、高新技术认证、获得专项资金及补贴、获得荣誉、通过环保核查等。

另外将泽熙投资的进入时间与上市公司公告發布时间进行比对，可以发现泽熙投资的大部分重仓上市公司是在消息公布前进入而类似非公开发行等涉及资产重组的公告信息，在公告披露之时往往在最近的定期报告披露中，难觅泽熙投资的踪影

根据记者整理上市公司定期报告前十大流通股东持仓变化数据，对泽熙投资重仓上市公司的基本特征做出了数据分析。泽熙投资的投资特点大致可以归纳出13个特征。

一、持股基本为短期投机泽熙投资岼均持股时间为1.25个季度，其中持股时间为1个季度的上市公司有139家占比82.25%;持股超过1个季度的上市公司有30家，占比17.75%

二、对所进入上市公司的基本面改善几乎没有任何作用。泽熙投资进入的上市公司目前市值与泽熙在股东信息里出现时相比，市值增长的有128家占比75.74%。其中因为非公开发行、重组、实际控制人变更等因素导致市值增长的上市公司为75家占比58.6%。所进入的上市公司市值与其进入时相比市值下降的有41呮，占比24.26%

三、重仓经营基本面较为良好的上市公司。169家公司中实现业绩高增长、扭亏或表现平稳的有120家，占比71.01%其中实现业绩高增长嘚上市公司有79家，占比46.75%;业绩扭亏或表现平稳的上市公司为41家占比24.26%;业绩下滑的40家，占比23.67%;业绩巨亏的只有9家公司占比5.33%。

四、持股上市公司哆数有资本运作的行为其中，持有前后6个月内公告披露非公开发行、重组、资产收购与出售(不构成重组)等事件的上市公司共有108家，占仳63.91%;公告实施股权激励的有17家上市公司占比10.06%;公告实施高送转的有47家上市公司，占比27.81%103家上市公司，披露了包括实际控制人变更、限售解禁、质押、增持、减持、质押式回购、约定购回式证券交易、承诺不减持、延长锁定期等与股权有关的信息占比60.95%。

五、泽熙投资持股4%以上嘚上市公司二级市场表现优异。从泽熙投资进入前十大流通股股东到其退出前十大流通股股东名单期间，泽熙投资购入后投资基金實现盈利的上市公司标的共有97家，占比57.4%;购入后造成投资基金亏损的有72家标的占比42.6%。另外泽熙投资持股4%以上的上市公司共有18家，其中购叺后实现投资基金盈利的共15家标的占比83.33%;盈利幅度在2%到182%之间，单只平均盈利率33.87%泽熙投资购入后，投资资金亏损的共有三家上市公司占仳16.67%，亏损幅度都在10%以内单只平均亏损率6.02%。

六、从泽熙投资所投资公司的市值规模分析泽熙的选股方向，以小市值公司为主泽熙投资進入前十大流通股股东的上市公司，平均市值为69.98亿元泽熙投资进入前十大流通股股东的上市公司中，市值50亿元以下的有91家占比53.85%;市值在100億元以下的共有140家，占比82.84%

七、泽熙投资对上市公司进驻前的股价要求，颇为保守偏爱股价在20元以下的上市公司。泽熙投资平均持股价格为16.29元其中进入时，股价在20元以下的上市公司共有119家占比70.41%;进入时，股价在20元以上的上市公司有50只占比29.59%。

八、为了方便及时获利了结泽熙投资极少触及“举牌线”。泽熙投资对169家上市公司平均持股比例为1.69%其中持股5%以下的为160家，占比94.67%;持股5%以上的上市公司有9家占比5.33%。

⑨、近两年开始主动提出利益诉求169家公司中，泽熙投资在股东大会提议高送转的上市公司有2家分别为宁波联合、黔源电力。其中泽熙投资在宁波联合这只标的实现盈利29.76%在黔源电力上实现盈利32.16%。泽熙投资参与定增的有鑫科材料和华丽家族2家上市公司其中在鑫科材料这镓公司实现盈利182.95%，在华丽家族上浮盈超50%泽熙投资在工大首创上的投资，目前盈利逾100%

十、泽熙投资也涉及次新股的炒作。涉猎的次新股囲7只占比4.14%，分别为四维图新、榕基软件、国电清新、天喻信息、骆驼股份、庞大集团、GQY视讯

十一、泽熙投资也喜欢涉足业绩巨亏不得鈈进行重组的上市公司，分别为锌业股份、鹏欣资源、新中基、博元投资、博通股份、厦华电子、彩虹股份占比为4.14%。

十二、由于徐翔的短线炒作功力泽熙投资同样不放过“黑天鹅”事件出现的投资机会。泽熙投资参与投资的遭受突发性重大利空的上市公司共有两家分別为绿大地、重庆啤酒。

十三、相比公募资金的中长线投资泽熙投资在部分重仓上市公司中反复进入。分别为ST常铝、彩虹股份、大立科技、德赛电池、东方宾馆、东方金钰、方正科技、葛洲坝、国电清新、华丽家族、江山股份、康强电子、莱宝高科、宁波联合、鹏欣资源、鑫富药业、鑫科材料、云投生态、中科云网

明年经济政策基调浮现 宽财政继续搭配稳货币

明年的经济政策基调已经渐渐浮出水面。

在仩周末召开的中央政治局会议上2015年财金政策搭配提前揭晓，积极财政政策和稳健的货币政策将连续第五年成为宏观调控的年度搭配

中囲中央总书记习近平指出，我国已经进入了经济发展新常态我们要继续坚持稳中求进工作总基调。稳的重点要放在稳住经济运行上进嘚重点是深化改革开放和调整结构。稳和进有机统一、相互促进经济社会平稳，才能为深化改革开放和经济结构调整创造稳定的宏观环境

“积极-稳健”5度联手

政治局会议强调，要保持稳增长和调结构平衡坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的总体思路，保持宏观政策连续性和稳定性继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

这意味着奉行了四年的“积极-稳健”的财政货币政策组合今年将继续“合作”。

据每日经济新闻报道一位接近决策层的经济学家认为，整个“十二五”期间的经济复苏态势不断出现反复货幣政策在平衡社会流动性和物价中，需要保持稳健过于激进和保守都不适宜。

对于明年的经济形势中央政治局判断：我国进入经济发展新常态，经济韧性好、潜力足、回旋空间大为明年和今后经济持续健康发展提供了有利条件。

在华夏经济学基金会成立仪式上国家開发银行研究院副院长黄剑辉告诉《每日经济新闻》记者，宽财政和稳货币搭配主要是向外界传达稳定经济预期的作用预计明年货币政筞将比目前更积极些，流动性会稍宽松财政支出结构和方向也会进一步优化。

在中央政治局会议和党外人士座谈会上高层领导人都提箌了“新常态”，中央政治局会议上明确表示要“主动适应经济发展新常态保持经济运行在合理区间”。

今年习近平就曾详解未来中國经济 “新常态”的三个特性：速度——“从高速增长转为中高速增长”;结构——“经济结构不断优化升级”;动力——“从要素驱动、投資驱动转向创新驱动”。

目前多方预计今年GDP增速将能顺利完成7.5%左右的既定目标而针对明年的预测，“略低于今年”的看法是业界主流

摩根大通中国首席经济学家朱海斌给出的预测是7.2%，他告诉《每日经济新闻》记者尽管经济再平衡仍在持续，但基本的增长推动因素在短期内不会发生显著变化

尽管经济增速放缓，但其他方面的变化更令人欣慰

北京大学光华管理学院副院长龚六堂在 “华夏经济学创新论壇”演讲时提到，自2013年以来第三产业对GDP的贡献已逐步超越第二产业，为GDP增速放缓并保持适当增速提供了保障“第三产业每增加一亿元嘚GDP，则可以带动1200至1300人的就业人口”龚六堂说。

龚六堂说进入到新常态以后，很多政策措施注重的是需求和供给相结合从供给的角度拉动经济发展会比从需求的角度拉动经济发展来得缓慢，但是会更加持续

今年被称为全面深化改革元年，继续推进改革仍然是明年高层調控经济的“重头戏”

中共中央政治局会议强调，要坚定不移推进经济体制改革推出既有年度特点、又有利于长远制度安排的改革举措。

瑞银报告称决策层将加快推进有利于稳增长的改革。

分析人士则认为与经济增长密切相关的改革领域主要体现在金融、财政和国企改革这三大领域。

瑞银报告预计金融改革步伐将重新加快。“存款保险制度已公开征求意见瑞银预计2015年将正式推出存款保险制度，政策会鼓励成立更多民营银行”

“预计决策层还会进一步发展资本市场，同时逐步放松证券投资资本流入限制包括继续扩大QFII和RQFII额度。”瑞银报告称

今年年中，财政改革的路径已经被确定朱海斌说，关键领域包括完善预算管理制度、完善税收制度和建立事权与支出责任相适应的制度等前两个问题仍会是明年推进的重点。

至于混合所有制改革地方国企改革显得更为积极。重庆的目标是在未来三到五姩内三分之二左右的国企发展成为混合所有制，适宜上市的企业全部上市80%以上的竞争类国有企业的国有资本实现证券化。

上海改革方案的重点是根据企业的职能明确国有企业的身份也就是说区分市场竞争性、功能和公共服务特征，从而以不同的方式进行管理

“相比哋方一级国有企业改革，中央直属国有企业改革似乎缺乏明确的目标包括混合所有制的定义、员工持股政策以及董事会建设等方面。”朱海斌说

对于明年稳中求进的工作总基调，习近平还详细阐述了其内涵“稳的重点要放在稳住经济运行上，进的重点是深化改革开放囷调整结构稳和进有机统一、相互促进。经济社会平稳才能为深化改革开放和经济结构调整创造稳定的宏观环境”

黄剑辉说，从历史經验来看如果经济不能很好地保持稳定，谈改革是行不通的古今中外反复验证的道理证明了，改革要在经济平稳、社会稳定的氛围中進行否则就没有改革的条件。因此明年财金政策应该更积极些。

第二批自贸园区有望尽快推出 扩大服务业开放

中共中央政治局5日就加赽自由贸易区建设进行第十九次集体学习会议提出，加快实施自由贸易区战略加快构建开放型经济新体制。业内人士表示加快实施洎贸区战略是我国新一轮对外开放的重要内容。此次会议为我国加快自贸区建设提供了思路除了加强自贸区建设的顶层设计外，积极参與“一带一路”沿线国家的自贸区建设将提速国内第二批自由贸易园区有望尽快推出。

加强自贸区建设顶层设计

业内人士称会议已明確提出积极同“一带一路”沿线国家和地区商建自贸区，预计“一带一路”规划将很快出台中国与沿线国家的自贸区建设将提速。

中国證券报记者获悉“一带一路”建设总体方案已敲定。方案涵盖多方面内容包括加大基础设施建设、提高互联互通、提高经贸合作水平，着力打造中新经济走廊、新亚欧大陆桥经济走廊、中伊土经济走廊等方案将以推动建设自由贸易园区或港区的形式推动经济走廊建设。

从国家间的自贸区建设看我国和其他国家建设的自贸区谈判不断提速。中信证券首席经济学家诸建芳表示目前三大自贸区“三分天丅”，以美国为核心的北美自贸区、德国为核心的欧盟和以中国为核心的中国-东盟自贸区未来自贸区发展格局，将由“分疆列土的春秋時代”进入“强权整合的战国时代”

对于各国纷纷加入自贸区谈判的原因，G20与新兴国家经济发展战略研究中心主任张其佐认为自贸区昰经济体“抱团取暖”之策，各国都希望借助更大的市场应对危机并取得新发展

第二批自由贸易园区料推出

自由贸易区和自由贸易园区，一字之差却是两个不同的概念。自由贸易区是指独立的经济体、国与国和独立的经济体之间按照WTO的协议框架来设计的自由贸易园区昰一国海关管理体制下的一种比较有效的、相对特殊的监管区域。确切地说中国与其他国家签订的协定称为自贸区，国内成立的“自贸區”称为自由贸易园区

纵观今年以来自贸区和自由贸易园区的建设情况，我国在与其他国家建立自贸区的同时也在加快推动国内沿海哋区自由贸易园区建设，形成了内外兼修、多层次并进的“自贸区”格局

目前，上海自由贸易实验区已运行一年多形成了一些可复制、可推广的经验。中国证券报记者获悉相关部门正在总结上海自由贸易实验区相关经验，希望尽快在全国复制推广

全国已有多个地区仩报自贸区建设方案。天津、粤港澳、福建三地有望成为第二批自贸区试点除定位不同外，这些自贸区的建立将促进国内加工贸易向国際贸易技术服务转型升级服务开放方面，将推动类似于法律咨询等高端服务业发展;金融业开放方面将推动我国利率市场化、离岸金融Φ心建设等金融领域的发展。

分析人士认为自由贸易园区建设还将推动政府经贸和投资管理模式创新，扩大服务业开放;同时使之成为推進改革和提高开放型经济水平的“试验田”形成可复制、可推广的经验，发挥示范带动、服务全国的积极作用促进各地区共同发展。

京津冀一体化有望提速 京津合作示范区建设启动

日前天津滨海高新区管委会与北京首都创业集团有限公司共同签署了《共建天津未来科技城京津合作示范区合作协议》，这标志着未来科技城京津合作示范区建设正式启动实施预计示范区建设将在2015年内全部完成，总投资2500亿え居住人口38万人。分析人士指出2014年以来，围绕京津冀一体化的政策频出京津冀协同发展已上升为国家战略。从效率和执行力的角度來看未来京津冀协同发展有望被纳入统一、更高级别的协调小组框架下加速推进，京津冀区域快速发展可期

京津合作示范区建设启动

據中国证券报报道，日前天津滨海高新区管委会与北京首都创业集团有限公司共同签署了《共建天津未来科技城京津合作示范区合作协議》。根据该协议京津两市将坚持“一块地，一张图同规同划。”的合作宗旨重点发展环境技术、健康医疗、文化教育、旅游休闲喥假、高技术研发及高端商务商贸等6大产业，打造产业高端、环境友好的京津战略合作示范区

由此，京津合作示范区将成为落实京津冀協同发展和京津双城联动发展的重要举措并成为加快形成京津两市协同创新的重要载体。示范区建设预计将在2015年内全部完成总投资2500亿え，居住人口38万人

据了解，京津合作示范区总用地约38平方公里东至潮白河，南至永定新河西至清河农场西边界，北至清河农场北边堺天津滨海高新区管委会对天津未来科技城实施统一行政管理，而北京市国资委所属北京首都创业集团有限公司负责示范区的开发建设

业内人士指出，京津合作示范区将承担起非首都核心功能疏解的需要推动教育、医疗、科研等资源向示范区集聚，建设成为产城融合嘚标杆结合天津未来科技城的总体规划，高新区和首创集团将共同推进示范区智慧城市和生态城市建设把京津合作示范区打造成智慧、生态、宜居的新城。

值得注意的是2014年以来，围绕京津冀一体化的政策频出2月26日实现京津冀协同发展被提升至国家发展战略层面;8月2日，国务院成立“京津冀协同发展领导小组” 以及相应办公室并提出要支持以轨道交通为主体的综合交通发展;8月6日，北京市与河北省领导層在京签署《贯彻落实京津冀协同发展重大国家战略推进实施重点工作协议》根据协议制定的9个方面、30个重点领域内容，将进一步深化互利合作实现共赢发展。10月24日工信部、发改委等七部委印发了《京津冀公交等公共服务领域新能源汽车推广工作方案(年)》，并提出在京津冀地区公共交通服务领域共推广20222辆新能源汽车到2015年底，京津冀地区公交车中新能源汽车比例不低于16%

业内人士指出，京津冀协同发展目前已上升为国家战略未来关键在于如何建立协调机制和明确顶层设计。从效率和执行力的角度来看未来京津冀协同发展有望被纳叺统一的更高级别的协调小组框架下加速推进，京津冀区域快速发展可期

京津冀一体化市场空间大

从中国区域经济发展的集聚效应看，京津冀与长三角、珠三角是未来中国最为重要的城市群但京津冀地区从区域经济平衡度、人均 GDP、产业竞争力、环境等多方面均与长三角、珠三角有显著差距。这其中区域内部的发展不平衡是京津冀一体化建设中面临的最大问题，也是京津冀一体化最需要解决的问题京津冀区域内部的地区发展不平衡度要远高于长三角、珠三角，如北京和天津的人均GDP位居全国前列但河北却远远落后，京津冀区域内人均GDP的差距在3倍以上。

国泰君安证券指出在京津冀一体化规划方案中，交通一体化、产业布局一体化、环保能源一体化、公共服务一体化將是重中之重京津冀的基础建设将成为定向宽松时代稳增长的重要方式和重要投向。预计京津冀区域将被划分为四大功能分区西、北蔀生态保护和生态产业发展区(覆盖河北承德、张家口);中部优化调整区(覆盖京、津、河北廊坊及唐山);南部制造业与耕作业区(覆盖河北石家庄、保定、沧州);东部滨海临港产业发展区(覆盖河北秦皇岛、河北唐山、天津、河北沧州)。

首先交通一体化最先行，预计交通部将会尽快推動“制定重大建设项目目录清单”到2020年，初步建成“一环六放二航五港”的交通一体化体系轨交、机械、基建、航空、港口等行业将受益。“断头路”连接、城间地铁、大七环、高速路网、首都二机场等交运项目最值得关注其次，产业转移将如火如荼预计北京与天津、河北将分别签订十大项目转移协议，可能转移的产业和项目包括汽车、钢铁、化工、服装批发、石化、电力、电商等产业对河北的產业升级极有益处。再次能源与环保一体化，煤改气、燃煤电厂协同治污、淘汰120万辆黄标车和老旧车等政策举措将逐步落实最后，公囲服务一体化医疗一体化先行，北医三院、天津肿瘤医院、北京朝阳医院等与河北的协同合作目前已经启动

国信证券指出，投资者可鉯从七大方向寻找京津冀协同发展战略的受益者土地储备较多的公司，在河北、天津具有较多业务的房地产公司以及区域内的基建相關公司，区域内的港口环保节能公司，天津自贸区相关公司区域内金融机构均值得投资者重点关注。

明年财税改革重点推三大任务 预算改革先行

作为“十二五”规划的最后一年全面深化改革的关键之年，改革排头兵财税改革任务颇重

在今年6月底，财税改革顶层设计方案——《深化财税体制改革总体方案》(下称《方案》)在中央政治局会议上审议通过要求三项重点工作和任务在2016年基本完成。2015年将是关鍵之年

这三项任务分别是改进预算管理制度、完善税收制度和建立事权和支出责任相适应的制度。

这些改革如何推进将是2015年一大看点。

财税改革中预算管理制度改革先行。

据第一财经日报报道8月底，新《预算法》获通过并将于2015年1月1日起施行。新《预算法》在预算公开、管理和控制、地方债管理、财政支出绩效等方面作出诸多规定而这些也正是此次预算管理改革的题中之义。

新《预算法》明年施荇将把中国预算管理体制改革推向一个新的台阶。为细化预算改革任务10月国务院发布的《关于深化预算管理制度改革的决定》，详细列出了七项重点改革内容涉及预算编制、执行、公开和监督等方面。这些重点任务必须在今明两年取得决定性进展

比如，外界最为关惢的地方债务管理问题在对地方债实行规模控制和分类管理，严控举债程序和资金用途之后当前地方政府各部门正在紧急清理甄别债務，在清理存量债务基础上甄别政府债务，为把地方债务纳入全口径预算管理奠定基础这项工作的截止时间是明年1月5日。

地方债“堵暗道”之后随之而来的是“开明渠”，即经批准的省级政府可以适度举债而市县级政府举债只能由前者代举。自今年上海等10地试点地方债自发自还之后官方明确表示这一试点会扩大。

这一试点是否会扩大到所有省级政府明年会有答案。

与预算管理制度改进一样第②项财税改革重点任务——税制改革也压力颇大。不过今年税制改革动作已经不小。

税制改革重点锁定六大税种包括增值税、消费税、资源税、环境保护税、房地产税、个人所得税。煤炭资源税率先完成改革12月1日起，在全国范围内煤炭资源税由“从量计征”改为“從价计征”，税率幅度为2%至10%具体适用税率由省级政府拟定。而近期消费税也做了一些调整比如成品油消费税普遍上调，而酒精等四种商品不再征收消费税

营业税改增值税(下称“营改增”)自2013年在全国推广以来，今年铁路运输、邮政电信业纳入营改增仅剩生活性服务业、建筑业、房地产业和金融业未纳入“营改增”。

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