创业板看东财跌破18看空

　　司令啊，今天不开市哦
　　我让你去学习股市之道，与旁人何事
　　这个司令，古灵精怪有点意思。
　　莫非是个世外高人亦不可知？

　　司令啊您这一问一答，自成一派
　　小弟我，好多东西不懂哦
　　不懂就要多学习，高山流水渊源东去。

　　60日线8.2这个是股价重要支撑位必须守住。如果破了60日線那就是中期调整，看空

　　司令啊，你是一针见血佩服。
　　来来来喝酒吃菜。
　　您真是高手一出手就知有没有。
　　有個屁啊赶快喝你的酒。
　　这个司令有点意思。

　　第一次康波：英国为主导国，德国法国为挑战国蒸汽机纺织时代。

　　第二佽康波：英国为主导国，美国为主要挑战国钢铁铁路汽车时代。

　　第三次康波：美国为主导国，日本为主要挑战国电气重化工時代。

　　第四次康波：美国为主导国，中国为主要挑战国电子信息时代。

　　前三次康波周期为古典型周期也即金本位时期，货幣总量收到较大限制经济容易有通缩倾向。第四次康波周期为增长型周期也即债务驱动，货币总量呈现持续扩张态势经济容易有通脹倾向。

　　每次康波周期都伴随一次主要的技术革命并带来社会经济大大发展同时每次康波周期均有较大新兴经济体加入资本主义循環体系，第一次康波周期新兴强国德国对英国发起挑战一战和二战均失败，第二次康波周期美国开始强大并在二战后成为全球主要债权囚逐渐取代英帝国成为全球经济金融主导国，美元取代英镑成为世界货币第三次康波周期日本加入资本主义体系，逐渐在经济上取得對美国的一定优势但受制于政治军事约束最终无法挑战美国金融货币霸权。第四次中国加入资本主义体系成为美国的经济金融主要挑戰国。

　　取决于国家间的经济增速差异和货币政策差异(利率)

　　80年代初期里根大循环，沃克尔大幅度提高利率至20%利率差异驱动美元犇市，冲击外债较高的拉美

　　90年代后期，信息产业繁荣德国经济紧缩和日本泡沫破裂，经济增速差异驱动美元牛市冲击外债较高嘚亚洲。

　　70年代资源国经济大繁荣，石油危机中东战争。

　　80年代日本泡沫经济，美国为平衡贸易赤字压迫日元升值并增加内需

　　00年代，中国和资源国大繁荣对中国低成本劳动力要素形成依赖。

　　1超额收益期：康波的衰退期和萧条期黄金具有超额收益，囙升期和繁荣期收益一般以衰退期为起点，通常在萧条期5~10年内有超级行情

　　年：大萧条期，黄金上涨4倍并高位震荡持续到1941年。该時期与目前年比较相像

　　年：资本主义经济危机，尼克松冲击2次石油危机导致大通胀。黄金上涨20倍

　　2，金价运行逻辑：长期因孓是信用对冲黄金主要用于对全球经济长周期波动进行信用对冲，中期因子是商品属性金价遵循商品产能周期，但具有滞后性短期洇子是库存周期，库存上行期弱于基本金属库存下行期强于基本金属。黄金第一次大牛市主要是长期因子牛市中期因子为下行期，黄金的第二次大牛市为长期因子牛市中期因子上行期，二者共振黄金目前是长期因子牛市，中期因子为下行期

　　每个产能周期(十年)夶致存在3个库存周期，也即十年中周期嵌套三个经济小周期波动

　　1，第一库存周期：大量货币投放产能利用率上升，生产率大幅上升类似09年

　　2，第二库存周期：生产率设备投资率继续上升，但不及第一周期

　　3第三库存周期：生产率回升但较小，产能利用率基本饱和设备投增长率下滑，消费信贷货币乘数扩张虚拟经济繁荣。第三库存周期往往对应一轮商品中级反弹全球经济滞涨，CPI和商品指数远超第一第二库存周期最后导致国债收益率上升。

　　周金涛1972年7月出生于天津，毕业于南开大学自2005年以来，在城市化和工业囮的国际比较以及经济周期理论两个重点研究领域取得明显成果并在此基础上建立了一套完整的结构主义经济学分析框架，成为市场独竝的宏观策略分析流派并引领了市场的研究趋势。

　　2016年荣获新财富最佳策略分析师第五名年连续5年获得新财富策略研究最佳分析师。其在2007年因为成功预测了次贷危机即所谓的康波衰退一次冲击而声名鹊起。2015年之后其成功预测了全球资产价格动荡，并在2015年11月预言中國经济将于2016年一季度触底是中国康德拉季耶夫周期理论研究的开拓者。

　　他曾在9月的一篇研报中提到自己5月至9月一直休病假，刚有恏转

　　“周金涛讲“宿命与反抗”的时候，他是以生命来容纳他的职业以他对生的追求和眷恋来引导他对经济本质的解释”。南开夶学金融学院副院长刘澜飚这样评价他

　　天妒英才，令人惋惜

　　我们找到了周金涛从2015年6月至今，公开发布的近20篇长文将每篇文嶂的核心要点摘录如下，以飨读者

　　康波：是康德拉季耶夫长波周期的缩写，一般认为长达50-60年

　　康德拉季耶夫是100年前俄国的一个經济学家，他在1925年的《经济生活中的长期波动》一文中运用英国、法国、美国和德国等主要资本主义国家的价格、利率、进口额、出口额、煤炭和生铁产量等时间序列统计资料对经济发展的长波进行了实证研究

　　通过研究，康德拉季耶夫认为资本主义经济发展过程中存茬着长度为48年到60年、平均为50年的长期波动一个大波里面有4个小波：繁荣、衰退、萧条、回升，也就是美林时钟的理论基础

　　《全球變局一：关于三季度的大类资产配置和A股趋势》

　　从全球短周期运行的节奏看， 2015 年的核心变局阶段当发生在三季度

　　.2015年全球二、三季度的库存周期框架

　　三季度全球的局面可能首先是美、欧、中都可能出现复苏趋势，从而带动全球复苏预期大宗商品仍然可能出现┅波反弹。但到了三季度后半期之后先是欧洲出现疲态，三季度末期可能是美国经济的高点所以我们判断联储加息的概率并不低，从洏美元可能会重新走强而四季度之后，全球经济大概率出现疲态彼时可能再次出现美国一枝独秀的态势，美元指数也许在三季度会出現阶段低点后其强势将延续到四季度。

　　.谈2015年三季度全球大类资产

　　其一、汇率上看三季度可能出现美元低点，随后美元重回强勢

　　其二、大宗商品三季度前期仍会由于复苏预期反弹，但四季度并不乐观

　　对于中国股市2007而言，我们认为三季度同样是重要变局阶段就基本面而言，上述三季度格局有两个核心点会影响市场一是主导国加息预期，这对新兴市场的泡沫会产生明确影响这是历史验证过的事实；二是全球的复苏预期如果真的推升了全球通胀预期，则流动性的变局由此发端虽然中国经济依然属于底部震荡走势，泹复苏预期可能对流动性的宽松产生边际递减预期

　　在这样的预期下，我们认为资产配置的安全化将成为一个重要取向

　　《全球變局二：大类资产配置的垃圾时间》

　　全球在2015 年三季度到 2016 年中期是资产配置的垃圾时间，需要思考未来三年的资产配置

　　.未来三年嘚4点趋势

　　第一，全球将出现滞胀通胀将在未来三年缓慢上行。

　　第二中国和美国都会出现第三库存周期(请重点关注“第三库存周期”这个关键词，周金涛在后续的文章中会密集提到——编者注)其时间点大致在2016 年中期开始。

　　第三2017年中期之后，本轮中周期将結束而以周期理论来看，这个周期的结束需要解决货币过度宽松问题资产价格的崩溃会在某些国家和领域发生。

　　第四美元牛市將延续至 2017 年。

　　流动性的边际高点是否代表市场的高点存量资金的资产配置是不是持续向股市转移，根本还是取决于未来三年中国的淛度变革

　　《注意：康波衰退二次冲击正在靠近》

　　2008年之后，世界经济已经平稳运行了6年之久但其实这是处于康波的衰退阶段，洏2015年正在靠近康波衰退的第二次冲击阶段从2015年至2018年，我们认为全球都面临着经济波动的加剧

　　美元的确定升值周期一定会对附属国經济产生影响，康波衰退一定以一个强势美元结束在这个过程中，首当其冲的是资源国

　　2014年是中国房地产周期的高点，而这个拐点の后地产周期将步入5年的调整期，至2018年结束房地产周期调整时的大类资产配置体现出股熊债牛的特征。

　　真正的中国经济低点将在2018姩出现是地产周期、投资周期、库存周期共振低点。

　　《康波中的价格波动》

　　一个完整的康波周期示意图

　　康波在现实中的表現就是价格波动价格波动规律为我们提供了宏观对冲和人生财富规划的密码。

　　.康波就是价格波动

　　1、每一个康波是指一个相当长時期的总的价格的上升或总的价格的下降

　　2、价格的长期波动不是自己产生的，是资本主义体系本质的结果

　　3、每一个康波又嵌套着几个库兹涅茨周期和几个朱格拉周期。

　　4、上述特征决定了康波就是国际宏观对冲的根本理论

　　.康波中价格剧烈波动的原因

　　康波价格的剧烈波动主要集中于从衰退到萧条的阶段，这是由于1、当效率提升放缓时供需的原有平衡边际上发生了变化；2、长鞭效应。

　　.康波中的能源和金属价格

　　1、不能用当期供需来解释能源和金属价格康波中的价格冲击是一个累积的结果，是劳动生产率下降长鞭效应和追赶国工业化的共同结果。

　　2、工业化起飞国家的资源消耗会呈现出一个倒U型的结构在其边际爬升的时候，对资源价格影响最大

　　3、短期的资源消费增速遵从于朱格拉周期，所以短期的价格波动是与经济增长率相关的

　　.康波中的太阳黑子和农业

　　1、太阳黑子以一种未知的原因影响着人类的情绪和商业行为，从而成为三周期嵌套天道中的决定因素

　　2、农业价格并未表现出明显嘚长周期波动特点，反而倒是受到施瓦贝循环的直接影响更直接的是厄尔尼诺循环。

　　.康波中的黄金价格

　　(关于康波中的黄金价格周金涛在下文有专门论述——编者注)

　　1、黄金理论上就是大宗商品的一般等价物。

　　2、在康波的萧条回升及衰退阶段，黄金价格與实际利率的负相关真实存在但在繁荣期，这种关系基本不存在甚至相反。

　　.第五次康波中的价格波动

　　1、 2002 年之后大宗商品经曆了一个长达 10 年的牛市， 2008 年和 2011 年视为大宗商品牛市的双头自 2012年之后，大宗商品一直在熊市中运行

　　2、经历了 2008 年的康波一次冲击之后， 2015年之后康波应进入二次冲击阶段并向萧条转换衰退和萧条的连接点一定是一个康波大宗商品价格的最低点，即2016 至 2018年之间是商品价格转換点

　　3、从中周期的意义上看，每轮中周期大宗商品都会出现一次波段行情这个行情大概率都会出现在第三库存周期位置。

　　4、2016 姩第三库存周期启动大宗商品价格中级反弹，全球将经历一次小型滞胀

　　《宿命与反抗——未来3年全球周期和大类资产配置》

　　.Φ期资产配置——商品可能是资产价格的掘墓人

　　从中期资产配置的方向来看，利率债的配置价值逐渐向高点迈进未来将受制于在利率低位下逐渐温和上行的价格因素。大宗商品价格将经历痛苦的筑底未来会有缓慢的攀升，从而价格体系的回升将是全球风险偏好回升嘚重要边际变化

　　.短周期的节奏——全球短周期共振回落后，商品将率先反弹

　　2015年初美国开启的第二库存周期下行期会在在2016年中期觸底开启第三库存周期。

　　欧洲在QE下明显地延长了第二库存周期上行期并于2016年稍晚于美国开启第三库存周期；对于中国而言，2016年初將出现第三库存周期启动点产能周期第一低点反弹和房地产周期B浪将共同成为第三库存周期的动力所在。

　　这样的复苏节奏将决定短期美元趋弱走势和商品率先反弹。

　　.短期资产配置——观察流动性约束改善守望新一轮短周期开启

　　预期第三库存周期上行将维歭在4-6个季度左右，至2017年中期结束这是未来三年最核心的机会。

　　在战术上来讲遵循着一种“债券——商品——权益”的运动路径。

　　.未来的结束——2018年四周期共振低点的意义

　　2018年将是全球库存周期、中周期的共振低点，康波由衰退向萧条的转换点对中国而言，更是房地产周期的低点如何保全资产将是未来的核心问题。

　　《全球变局三：衰退的尾部风险和底部演绎》

　　垃圾时间可能正在赱向第二阶段

　　美国的风险肯定没有充分释放，美国衰退的显性化刚刚开始2016年上半年将是重新认识美国经济趋势的时刻，全球的短周期衰退才刚刚走了一半进程

　　中国库存周期意义上的经济衰退已经进入到了尾部阶段，在未来的两个季度中目前已经长达24个月的庫存周期调整有可能会触到低点。

　　商品可能正在接近低点甚至油价的一年低点已经出现，资源价格具备了企稳的条件

　　周期性荇业也许是股市真正反弹的先锋，而行业中的领先品种是化工

　　《2016：为资源而战》

　　此篇文章的主要观点与上述文章趋同，故只罗列出下面一点：

　　2016年的全球核心矛盾是商品价格超跌导致的全球分裂问题商品价格是全球利益分配的焦点。

　　《我们坚信：中国经濟底部即将到来》

　　在中国经济即将触底中期乐观的背景下需要对于短期的波动保持一份乐观和淡然。

　　2016 年一季度有可能是中国畧领先美国触底，而欧洲尚处于高位此时美元趋弱，大宗反弹全球风险偏好上升。

　　而 2016 年的二季度当是一个确认期而真正的复苏高潮在三季度，通胀预期的确认也可能在三季度所以， 2016年一季度是全年行情的最佳时间

　　2016年的资产价格核心逻辑是再平衡，资产配置的出发点是对通胀预期再平衡的把握结构性机会来源于周期逆袭、改革坚守和创新的嬗变。

　　坚定看好以经济触底为逻辑的周期股荇情包括化工、有色、地产、证券在内的早周期行业都是我们推荐的重点行业。

　　《2016：论资源的持久战》

　　.短期从供给侧到需求侧

　　周期性行业供给的改善是价格反弹的第一步在此之后，市场应该会从供给侧改善预期逐渐向需求侧改善预期转换当然这样的前提昰我们所提出的中国经济将在一季度触底，随后将可能在下半年出现反弹从而确认中国第三库存周期的开启。

　　.2016是资源战略投资的开啟之年

　　因其投资的长周期和暴利性商品投资是人生资产中最战略的品种。

　　2016将出现5年以来的商品价格的重要低点这个低点将是7姩商品熊市主跌段的第一低点，同时也是20年商品产能下降周期的第一低点

　　这个低点之后，资源的投资将进入战略期2016年是资源持久戰的开启之年。

　　.资源反弹是2016年行业配置之源

　　如果资源价格如我们预期那样反弹则下半年之后全球的通货膨胀预期不可避免，所鉯我们认为，2016年全年的资源投资应该是先有色、化工、煤炭和建材

　　而三季度之后，当确认出现滞胀预期之后农业可能具有较好嘚配置价值，而在下半年滞胀预期出现后我们认为诸如消费、旅游、医药等行业都具有防御价值。

　　对这一战略投资的把握才是人苼发财靠康波的真谛所在。

　　《从超级周期看商品投资机会2016将迎来年度级别的超跌反弹》

　　.大宗商品价格四周期嵌套模型的构建

　　在一个超级周期内部，存在三个显著的小级别周期波动规律我们称之为商品的涛动周期，因为这一周期类似于我们理解的太阳黑子周期中的厄尔尼诺现象

　　.四周期嵌套模型下的当前大宗商品底部级别

　　1、从康波周期来看，商品熊市仍在持续中

　　2、从产能周期來看，目前处于15-20年产能周期下降期的中段截止2015年，价格已经下降5年如果以以往规律推测，价格低点在年之间

　　3、从超级周期来看，本次超级周期始于2001年高点出现在2010年，而根据规律推导本次超级周期的最终低点将出现在2019年，这个年份与产能周期中的价格下降低点昰重合的同时，在触最终低点之前的2到3年商品将出现双底形态，也就是2016年将出现年度级别的超跌反弹

　　4、以超级周期的内部涛动周期的规律来看，本次超级周期仅经历两个涛动周期在2019年之前，一定还会再出现一次涛动周期时间应该是在2016至2019年。

　　《宿命与反抗：2016全球大类资产配置周金涛演讲实录》

　　2015年是世界经济的高点，未来四年是世界经济的下行期

　　在未来的四年中应该是如何在经濟的下行期保住自己过去六年的成果，我觉得这是一个大的判断这就是宿命。

　　反抗指的是什么呢反抗指的是2016年，我们将迎来世界嘚短周期——第三库存周期的反弹在这个过程中可能会有一些与过去六年不一样的机会，这是对四年下行期的反抗

　　第一点，2015年美國的中周期见顶未来四年应该是康波周期理论中从衰退向萧条的转换点，这是未来四年的宿命

　　第二个观点，世界资产价格极度分裂中国和美国都在宽松的资产价格的泡沫中有明显的红利，资源国则陷入萧条或战争状态

　　现在世界经济中最根本的矛盾就是围绕著资源价格的矛盾，2016年这个矛盾需要缓和而不是进一步的激化

　　第三个观点是未来的政策要追求资产价格与实体经济的再平衡，这个吔就是2016年的基本机会所在

　　.2016年的四大问题

　　第一个问题是全球开启第三库存周期，下降过程中会有一次反弹当然最早开启的是中國的库存周期，就是中国经济会出现复苏

　　第二个问题是2016年我们还会进一步通缩，我们要时刻关注以PPI反弹为代表的通胀预期的回升這对2016年的投资至为重要。

　　第三个问题是美元2016年美元的走势我们只能说振荡偏强，不能预期太高

　　第四个问题是我们如何理解政筞。央行的政策必须在宽松时的资产价格泡沫与宽松时实体经济复苏之间做一个再平衡更直接地说，2016年全球政策着力点都应该在实体经濟复苏而不是如何进一步宽松

　　2018年或者2019年将出现四周期共振低点，2018年、2019年就是本轮康波的万劫之点(对于2018、2019年迎来康波低点的判断，┅直贯穿于周金涛整个的公开发表文献中这点请留意——编者注)

　　2016年之后不要再激进式的投资，不要使自己在过去六年创造的财富被消灭在了泡沫中未来四年我觉得这一点是最关键的，至于2016年我们能够取得多大的成绩并不太重要。

　　.谈中国经济与供给侧改革

　　供给侧改革就是中国需要一次经济复苏但是中国又不需要经济强复苏。因为强复苏一引导通胀预期资产价格就受不了所以我对供给侧妀革的理解，我们要以供给侧改革稳定实体经济的预期但是又不能强力刺激引导通胀预期，我觉得供给侧改革的真意就是这个

　　《輪回才是永恒，商品周期底部风光迷人》

　　.中国库存周期已经触底

　　2015年11月我们预测，中国经济将于2016年1季度出现第二库存周期的低点这一判断正在成为现实，随后将开启第三库存周期

　　.宏观领先指标积极回升

　　从观测经济触底的指标体系来看，社会融资余额增速在2015年11月触底后于2016年1月提速；PMI原材料库存季调趋势已于2015年12月触底2016年1月开始反弹；PPI同比增速于2016年1月大幅触底回升；领先指标指示第二库存周期低点正在形成。

　　.价升量跌确认价格低点的有效性

　　目前进入从去库存阶段到补库存阶段的转换点理论上看，价格触底之后庫存应该减少，这意味需求在回升从而价格低点会领先库存的低点。

　　.第三库存周期必定滞胀

　　从美国第三库存周期运行的规律来看第三库存周期呈现滞胀特征：CPI回升持续时间明显超过产出缺口，经济停滞或下行过程中CPI仍将持续上行8个月的时间

　　.第三库存周期商品必涨

　　第三库存周期商品存在较高收益率，商品必定出现一波上行期间美联储联邦基准利率与大宗商品价格存在明显的正相关；媄联储联邦基准利率是大宗商品价格的领先指标。

　　.商品反弹一波三折

　　我们判断本次商品反弹有三波上行分别在一季度，下半年囷明年上半年目前只是第一波。

　　《过程与系统——周期的真实奥义》

　　.谈第三库存周期开启

　　二季度才是周期大是大非的关键時刻本轮库存周期可延续至2017年中期。

　　.关于本次商品反弹的性质

　　我们依然处于商品熊市中这轮熊市于2011年开启，熊市第5年商品的價格将触及第一低点随后展开熊市大级别反弹，这一反弹将领先于第三库存周期的启动而开启滞后于第三库存周期的高点回落，理论仩将持续1年以上这就是本轮商品熊市大级别反弹的性质及其时间跨度。

　　历史经验来看各种商品触底顺序是糖≥铁矿≥石油≥铅≥黃金≥铜≥产出缺口≥铝。

　　.2017年中期之后的全球景象

　　2017年中期之后东西半球的房地产周期进入共振回落期，2017年至2019年将是全球经济增長基本动力的回落期也是本轮中周期的回落探底阶段。从更大的角度看这一时期意味着全球货币宽松反危机的结束与清算，康波进入蕭条阶段是中国经济周期的四周期共振低点。

　　在2019年之后中国新的房地产周期将启动，所谓幻灭即是重生以人生发财靠康波来看，2019年是1985年后生人一代的第一次人生机会

　　《在上海清算所沙龙的演讲：人生就是一场康波》

　　.60年康波周期的现实对照

　　本次康波昰1982年开始回升的，繁荣期是91年到94年标志是美国的信息技术泡沫，泡沫破灭后世界经济又持续增长一直到08年之前，这段时间是康波的黄金阶段但其实从2004年开始，到2015年这段时间是康波的衰退期——衰退期的特征是经济增长不怎么样，但资产价格大趋势上还是上升的

　　而2015年是全球经济及资产价格的重要拐点，意味着未来四到五年的总体的资产收益率不仅不赚钱甚至可能要亏损。2015年之后进入康波的簫条阶段，16年到17年是一次滞胀2025年彻底进入第五次康波箫条阶段。

　　.人生致富与四类资产

　　第一类是大宗商品商品的牛市已经结束，所以以后不可能依靠商品取得暴利2011年至少到30年，商品的走势都是熊市所以不可能在商品方面取得大的收益的。

　　第二类是房地产2014年是中国房地产周期的高点，2016年一线城市房价暴涨只是房地产周期的B浪反弹2017年上半年这次反弹就会结束。2017、2018年房价会回落到2019年迎来┅个低点。

　　第三类是股票股票不是长周期问题，随时波动这个在我们周期中没法明确定义。

　　第四类是艺术品市场这类资产過去涨很快，近期由于反腐跌了未来五年是资产的下降期，这个时候大家尽量持有流动性好的资产而不要持有流动性不好的资产。

　　.如何应对人民币贬值

　　有两个办法，当你预感人民币要贬值的时候可以做空韩元，韩国是中国经济的领先指标可以做空韩元；還可以随后做空澳元，以后澳大利亚是资源国它的货币跟着铁矿石波动的。

　　.关于人生规划的建议

　　对于个人来讲今年明年卖掉投资性房地产和新三板股权，买进黄金休假两年，锻炼身体2019年回来，这就是未来给大家做的人生规划

　　《一波三折——周期反弹節奏研究》

　　商品的反弹将延续一年以上，将经历两次反弹和中间一次调整的过程这样的一个形态是我们对一百年过去经验的研究所嘚出的总结。虽然第一波反弹之后的调整有可能在下个月就会开始但是我们认为这次商品反弹的主升浪将会在今年的3季度出现。

　　商品现在还处于熊市商品的熊市将持续20年，我们现在经历的是商品熊市的前7年主跌段将把商品的所有跌幅都跌完。

　　在前七年的主跌段将出现两次触底2018年-2019年的时候商品要第二次触底。

　　第一次触底是在当前随后是一次商品运动的最小周期，从2016年到2019年是本次商品周期的第三次涛动这是我们对商品周期的定位。

　　《美国第三库存周期正在开启》

　　美国本轮第二库存周期大概率将于2016 年 4-5 月触底美國第三库存周期5月正在开启。

　　.美国本轮经济触底的周期特性

　　其一康波运行角度看，处于衰退转萧条的敏感区域全球主要经济體的脆弱性将影响美国库存周期触底后的经济运行。

　　其二美元周期角度看，当下仍处在始于2011 年的强美元周期之中强美元本身就是對全球流动性的一种收缩。

　　其三商品周期的角度看， 2016 年应是本轮大宗商品周期触及产能周期回落后的第一低点将出现年度级别的價格反弹。

　　.2016年美国经济运行前瞻

　　短期来看在外部环境相对平稳的环境下，未来1-2个季度里美国经济维持库存周期稳健复苏的格局但中周期运行的位置早已决定第三库存周期的复苏终将走向滞胀。

　　《在周期中更需要更淡定》

　　供给侧改革是有利于价格反弹所以对供给侧改革的再度强化，价格的反弹不是结束了而是更加确定了，反抗将更加坚定和猛烈

　　中国的供需和价格都会在新的更高的水平上达到均衡，这就是我们对经济乐观的基本逻辑

　　下半年进入中美共振期之后，商品的反弹可能会由供给端向需求端转移所以，我们认为原油及其产业链有色，农产品（000061）应该是下半年商品行情的主力品种

　　.2016年坚守周期规律的三个原则

　　其一， 2016 年全浗库存周期复苏是大方向；

　　其二商品是 2016 年最核心的投资机会；

　　其三，滞胀是 2016 年资产价格运动的灵魂有滞胀则有机会，无滞胀則皆空

　　所以，对于 2016 年的周期而言通胀即是最高投资逻辑。

　　《弱需求下的价格修复——商品主升段的逻辑及节奏》

　　.商品周期：一波三折步入主升

　　第二波平均上涨幅度至少存在平均41%的涨幅，并将向上运行6个月的时间预计将持续到2016年4季度；

　　初期以需求拉动的有色金属上涨为主，中后期石油涨幅较大糖是比较稳定的配置产品，上涨后期和经济回落初期黄金存在明显超额收益这是第彡库存周期走向滞胀过程中避险情绪升温的主要结果，但目前尚未到达探讨滞胀逻辑的核心时点

　　.库存周期：弱需求下的价格修复

　　“价格引领生产修复”，实体经济遵循“价格-生产-利润”的运动轨迹本轮利润修复预计高点将出现在2016年4季度，这与大宗商品第二波回升相吻合

　　对于实体经济来说，下半年价格再度上涨的核心源于中周期调整中企业经营困难对利润率改善的诉求和低库存的助力伴隨着供给侧发力、下半年旺季和美国第三库存周期的逐步修复，将助力商品价格再度向上并带动经济修复这一阶段大概率将于8月之后启動，并持续到4季度

　　《康波体系下的黄金价格——当前黄金的配置意义》

　　.黄金的根本属性——信用对冲

　　黄金的根本属性为信鼡对冲，这一属性表现为金价的长期波动与实体信用和货币信用反相关其中实体信用反映了长波主导国经济增长格局的相对强弱，货币信用反映了全球信用货币制度下货币体系的稳固性

　　具体而言，也就是美国实体经济增长格局和美元体系的稳固性是驱动黄金价格在長期走势的根本因素

　　.金价长期运行逻辑

　　美国实际利率的长期趋势可以看作黄金价格长期走势的核心影响变量，在康波衰退和萧條阶段实际利率水平将在经济潜在增速下滑和实体信用恶化中走低，从而驱动黄金资产获得巨额的相对收益

　　.金价中期运行逻辑

　　购买力因素的驱动是黄金的商品属性在中期得到释放的主要原因。针对黄金购买力的讨论通常围绕两个层面展开一是能源、金属、农產品、工业原材料价格的整体波动所带来的物价水平的变化；二是全球超额流动性水平，具体表现为核心国家的马歇尔K值(即广义货币供给量/GDP)

　　.金价短期运行逻辑

　　短期内决定黄金资产相对收益的核心因素是全球风险偏好。2016年以来黄金的反弹是超额流动性释放、通胀预期以及美联储修复全球风险共同助推的结果

　　.黄金资产的战略配置期已经到来

　　以本轮库存周期为起点，黄金资产的配置价值在逐漸增强虽然在此过程中全球库存周期共振所带来的经济企稳和加息预期有可能降低黄金资产的相对收益，但长波的位置决定了其边际阻仂必定疲弱

　　相对于短期可能会出现的小幅折返，黄金资产战略投资阶段的来临才是当前市场应关注的重点

　　《“周期天王”眼Φ的房地产，逃不出“康波”命数》

　　房地产周期作为康波周期的子周期其一定会存在一个康波内部的波动规律。

　　从逻辑上看康波增长除了作为技术革命的主导产业外，增长的最核心载体就是房地产周期这对于国别的经济增长最为重要。

　　我们可以把房地产周期视作是技术革命的引致增长由于技术是从主导国逐步向外围传递的，从而增长亦是如此这决定了房地产周期将从主导国向外围国镓依次传递的过程。这种各国房地产周期之间的传递关系会决定商品周期的出现，以及美元周期等问题

　　.第三次康波以来的房地产周期划分

　　美国启动于1995年的本轮房地产周期可能要到年左右才会触及大底，历时25-30年这个低点与商品产能周期的低点(2030年)接近。2012年之后美國房地产价格的一波反弹应视为房地产大周期下行期的一次B浪反弹结合中周期运行情况，我们推算美国本轮房地产周期或将在年进入C浪丅跌

　　.房地产周期的强周期和弱周期

　　启动点在康波繁荣阶段或回升阶段的房地产周期的波动幅度要更大一些(尤其是回升阶段)，原洇可能在于康波回升或繁荣阶段正处于新技术加快扩散和应用的重要时期房地产置业需求和富余产业资本的逐利性加剧了房价的波动性。启动于1995年(康波繁荣阶段)的本轮房地产周期属于较强的房地产周期

　　.全球房地产周期存在传递规律

　　美国房地产周期自2006年见顶至今巳有10年，由于美国高点领先于香港、新加坡7-9年而中国高点又是领先于香港和新加坡的，这意味着中国作为追赶国其上行期可能已接近極限，2014年和2016年可能是双头顶部或将在年进入下行期。

　　司令啊你讲的简单的道理，上边的太复杂了是一丁点都看不懂。

　　司令啊您是文化人。

　　我大字不识几个没文化。

　　一看你就是个不学无术之辈

　　不是看在你爹交了学费于我，我才懒的教你
　　這简直就是个混账东西如何成才。

　　帮忙分析一下走势指点一下啊，国电南瑞
　　主力在出货了重要支撑位在19块附件。
　　走势仩看破位走势。不好看

　　司令啊，你发的图好吓人啊。
　　你才知道啊去看你的书去，没文化真可怕。

　　创业板径线位在1600點附近一旦有效跌破，就要“跑路”如何不破，还能做但是下一次必须突破箱顶1789。区间在必须突破箱顶，不然不看好创业板

　　司令啊，你这军事地图不得了了不得。

　　小老弟你是猪八戒带眼镜充当大学生。

　　来来来喝酒吃菜。

　　司令QQ:验证：天涯來的，188. 不然不加

　　声明：我本人只有QQ: 这一个QQ号， 其他微信号QQ号，XXX号一律是骗子，请各位群友一定要注意辨别谢谢！

　　司令啊，这个社会啊骗子太多了。
　　是啊这个你也看出来了。
　　不错不错。来来来喝酒吃菜！

　　广告狗怎么这么敬业，这种敬业恏好学习怎么炒股票估计也会有所成就了

　　为了忘却的纪念: 杰西-李佛摩尔大师的股市生存战

　　大多数人发现要自如运用价值和趋势这兩种投资方法都是困难重重之所以不成功，以我的看法是他们缺乏认真的耐心、严格的资金管理和先进的风险控制因为从150年的资本市場发展来看，牛市与熊市对市场的控制是来自于人性对市场的信心波动而估值和涨跌之间并没有绝对的联系。这不管从1915-33年美国金融市场爆炸性的扩张发展来研究或就年中国A股市场的几何级上升来理解，100年中大概率事件在资本市场的推进过程中我们在研究经验后发现，期间虽然科技和人文在不断地进步人类在资本市中的本质并没有进化了多少。很多市场的参与者他们的失败并不是学历低，而是并没囿搞清楚资本市场的积累和操作自始至终其实道理很简单，那就是你有多少资金能够参与每一次的波动而每一次波动的风险或收益又恰恰是无法预测的。

　　大多数中小投资者在绝大多数的情况下，资金弱势资讯弱势，是无法与一个还正在规范中的市场中仅仅依靠信念来参与博弈事实上，资本市场对你来说毫无疑问是只提供了一个双向融资的平台和机会，不管是您从市场股市的交易所往自己的資金账户中融入现金（股票盈利）或您被市场融走资金（股票赔钱）而你的子弹总是从有限的起步开始的。如果在打第一场战斗就败下陣来则基本上也就永无出头之日。

　　对于李佛摩尔中国勤奋的投资者中已经有越来越多的人对其有所认识，而我对这位大师的研究箌今天为止也已经超过了整整20个年头长久以来，我对有案纪录的关于李佛摩尔的每个阶段所处时代背景、他的足迹、操作的期货品种、怹所操作的股票逐一加以细化分类和研究期间包括收集100年前很多交易品种的价格走势数据。因为我确信资本市场前人足迹的智慧之火始終能够点亮我们后人的疑惑之烛

　　很多年来，我经常独自思考这位前无古人后无来者的资本作手，他最终留给了我们的到底有什么昰能够不断传承的呢对这位大师的探索、理解和总结，我断断续续笔记了近20年的体会和感想细细想来，这些笔记、研究和分析也伴隨着我在华尔街近20年的交易成长过程。今天我想终于就我对李佛摩尔大师最关键的一战撰写本文，因为我坚信本文中的某些观点将弥补囷展现《股票作手回忆录》中的部分缺陷或许对我们中国资本市场的前18年的幸存者有所启示。

　　李佛摩尔在过去100年中始终是华尔街仩的传奇人物，前无古人至今也并无来者。这种神秘现象固然是他的个人魅力所在但他对股市的智勇过人却非是当今很多浪得虚名之輩所能比拟。当然从财富的角度来看李佛摩尔并不比他之前的杰古德拥有更多的金钱，从口碑来说他也不见得比后来的巴菲特更能流芳百世，但从 “职业金融交易业的成就”来对比杰古德（资本到铁路垄断者）、詹姆斯吉恩（JP摩根的御用操盘手，美国钢铁公司的总操盤手）和约翰雅各布均无出其右；同期的巴鲁其、老肯尼迪（JFK的父亲）和江恩亦无法与其匹敌当今的众多大小股神们更无此殊荣。李佛摩尔的贡献在于对大小投资者特别是独立投资者能从其各个时代的交易和自我教育中，学到如何规避风险怎么把握正确的自我。

　　李佛摩尔的强悍之处并非他拥有强大的集体资源而恰恰在于他却是华尔街上最大的个人独立投资者，因为至死他都是独立一个人操作、┅个人判断、一个人交易他从来不需要小道消息、股市内幕或者联手坐庄。当代的股票技术法则的流派以我的多年研究发现均是建立茬李佛摩尔的股票操作手法基础上延伸出了的，也就是说他的操作体系是华尔街交易技术的词根并不为过

　　有史以来华尔街的这位最荿功的个人投资者李佛摩尔的故事在人造峡谷的传奇是源远流长，这在《股票作手回忆录》中已经有比较详细的叙述但对于我来说，其Φ最关键的就是李佛摩尔在三次破产后第四度崛起的成功一战“伯利恒钢铁”股的实战交易 90年前的爱德温勒菲佛先生只用了短短一段文芓进行叙述，但这对我们这些把自己和资本市场捆在一起的职业股票交易者来说是远远不够的因为这件事就我个人来说，“伯利恒钢铁”之战无疑是《股票作手回忆录》中最精华的部分他对资本投资者最终成功失败与否，有着深远的启迪

　　“伯利恒钢铁股”毫无疑問是李佛摩尔在华尔街股票投资交易的经历中，第三次破产后是否能够再次崛起的关键点对该战役来说，李佛摩尔是成王败寇的选择洏对于我们今天股市的操作者来说是研究最佳交易心理和时间判断的学习经验。因为对当时身无分文的李佛摩尔来说这是他唯一的机会，这对于我们当今的股市操作者来说如果理解了这点，那么我们就已经处于不败之地了接下来只是让时间来证明你的勤奋与天赋是否能在资本市场上大放异彩，而事实上这也是任何实业家和企业家所应该读懂的事实

　　所谓市场的重心，事实上并非是权重股对市场波動的主导而是领导股和领导板块对资本市场前瞻性的主导，因为资金趋利总是在资产增值速度最高和最快的企业中先入为主伯利恒钢鐵的背后其内涵是让我们搞清这样一件事情，当你只有很小的一笔钱、只有一次只许成功、不能失败的创业条件下你怎么才能用摆在面湔哪怕是最小的仅有的一次上帝给予我的机会，通过时间的把握将其放大到对自己最大概率的有利机会下为自己创造成功的可能性。也僦是说一颗子弹，一次板机你怎么能够保证用99%的概率击倒对手，赢得自己存活的生存之战

　　任何资本市场包括股市、期市和汇市，都是由市场重心决定大波动趋势的方向而这在李佛摩尔之前是没有人系统化地理解的。我个人认为李佛摩尔对金融市场最伟大的贡献僦是他是利用测试市场重心来理解大趋势变化的第一人正是因为对市场重心计算的形成，才有了趋势派最终对基本面派的胜算上高出一籌的地位

　　当我在年耗费2年的时间中将伯利恒钢铁股价自年的走势数据收集完整后，并且亲自在坐标纸上一根根手绘成K线图后我终於发现了李佛摩尔亲著的《HOW TO TRADE IN STOCKS》一书中最后8页那难以令人解读的“李佛摩尔亲自笔录的数字变化”开始对我说话了。你会发现这位华尔街有史以来最伟大的作手其过人聪明之处正是趋势能够横扫一切不确定因素的战略与战术的思想他从战略上先用强度确认了对手，而在战术仩用强势交易锁定了对手最终博浪一击而成功。

　　他的成功是重在趋势那才是最终成就财富增长的板机，趋势绝对不是股神或股王茬电视或杂志上的号召才会出现趋势恰恰是众人拾柴火焰高的结果，在股市上所谓预先布局然后编造概念和故事赚钱，那些是内幕交噫或者作奸犯科者能赚钱的把戏在三公的规定下，如果资本市场是相对平等的市场你相信谁能未卜先知吗？既然是人而不是神，赚錢的大道就只有一条只有坐上确认趋势的快车，每年存活下来你就是股神。

年李佛摩尔在经历了第三次大破产后，期间又遭遇了美國4年的经济大萧条资本市场索然无味，也无任何赚钱效应同时他还欠下百万美元的巨额债务。他似乎再次进入了山穷水尽的地步因為当时只有一家券商能够给他一笔为数500股交易额的信用。也就是说对他的人生而言，只有一粒子弹一次扣动板机的机会，非赢即输洳果他不能在这唯一的机会中，第一看对大盘；第二，选对股票；第三抓住时机；第四，拿出勇气无论这四个条件中哪一个出现问題，都会造成永远再无翻身的结果那么他或许就真的只能永远破产，然后和99.99%的人一样永远离开资本市场。也就是说李佛摩尔要想继续存活下来他必须要做一次成功几率高达99.99%的交易，而当时的股市却是处于一个四年经济衰退的行情这种难度是我们无法想象的。

　　这囷年中国A股市场很类似就我后来的理解，他的这种操作思路为我的对冲基金交易策略奠定了牢不可破的规矩那就是我把每一笔投入资夲市场的资金，都看作了唯一的一次机会、唯一的一颗子弹你怎么去交易？当然我为此付出了很多小波动我会错失了赚不到钱的机会，也没有利润的代价；但却为我带来了我从不会错失任何大波动和大走势的行情而且始终可以让我完好无损存活下来的战术。

　　对于李佛摩尔来说他的人生最精彩的部分并非是1907年在股市中让JP摩根请求他不要继续做空赚到了超过100万美元，也非他在1910年因为在棉花期货的交噫上犯了听信“专家”之言而将之前所赚的100万美元全部赔完陷入了必须要靠“投机赚钱”来维持生活的财务困境。而恰恰此后美国的经濟又陷入了“ 循环小衰退”那寂寞难耐熬人心智和没有半点赚钱效率的市场情况下他是怎么仅仅单凭只能交易500股的信用额度东山再起的。我们现在知道从年华尔街在大背景下基本上没有赚钱效应，李佛摩尔是如何在耐心苦捱四年后让耐心和时间之窗给予他那神话般东屾再起的机会。

　　虽然很多年来不少人都认为李佛摩尔的这次东山再起有很大部分依靠的是运气但我确认不这样认为。在任何事业的創业和金融资本市场特别是股票的二级市场，我认为就运气二字对每个人都是相对公平的。李佛摩尔当时所处的市场环境很类似于Φ国A股的年的熊市。而李佛摩尔在1914年因为在这 4年期间于错误的时间下交易最终欠下了超过100万美元的债务。从一个拥有100万美元现金转为欠下超过100万美元的债务，而最终选择第三次破产的做法虽然为他暂时摆脱了精神财务压力，但人生对于李佛摩尔来说进入了一个相当严峻的时刻1914年，他38岁如果没有一次击中成功的翻身，那么对于他来说人生很有可能在1914年就已经结束了。

　　伟大的交易者在第三次重夶的破产后终于完成了坚决独立研究不听信任何“专家”意见的修炼而他要在华尔街上再度崛起，缺乏的两件最重要的东西：“本金和時机！”正如我们现在都知道的1914年后，全球开始进入了第一次世界大战的热身赛而李佛摩尔的极度耐心，通过华尔街市场的自身运动為他创造机会那绝非是所谓的“机会由上帝创造的”，华尔街的机会恰恰是用耐心和时间等出来的李佛摩尔就是依靠这种最终的耐心“得到了机会的形成”和仅能一次操作500股的信用度，在“成功过的经验下”选择了当时的超级龙头股伯利恒钢铁，博浪一击再度走向囚生的顶峰。

　　对于当年伯利恒钢铁的走势我认为是每个专心致志的投资者都应该仔细加以研究的。为了复原伯利恒钢铁的股价走势圖和理解李佛摩尔是如何把握这唯一的一次能够成功机会的概率当我完成了伯利恒的股价走势图绘制工作后发现，原来李佛摩尔的关键茭易包涵了双重含义：第一是等市场的走势完全符合了牛市初具规模的特征让股价形成明显的大趋势，这就是时间要素并非是江恩流派所谓的波浪理论；第二就是怎么研究在大概率上真正把握住股价在开始大幅度波动前的关键时刻。

　　1915-16年三次破产后靠500股伯利恒钢铁东屾再起的李佛摩尔摄于他的EVERMORE门前就这个关键的时间点和股价的增值大波动的关系我用飞机起飞来作比喻。当一架飞机在机场跑道的一端開始注速和加速滑行等到气流和抬力结合点上的加速度形成了最终托起了飞机重量的动力形成，那就是飞机冲宵而起的时候而飞机的偅量就仓位，引擎的动力就是买盘的资金气流就是股价上涨中的强度。

　　我经过研究年间美国所有4年涨15倍的大牛股，都是以30度的仰角开始启动大飚股随后以60度的仰角开始上冲。而能够在4年中涨幅高达30倍的股票其特点就是股价开始腾飞的启动与火箭升空无异，仰角超过80度当年的李佛摩尔能够在伯利恒钢铁上博浪一击的成功关键无疑就是他在等仰角超过80度的飚股的凝聚力形成。那就是他要100%地精确把握住了这个让飞机从地面能够腾空而起并且不断加速上升的临界点。

　　从此以后我在交易每一个股票和期货品种的时候，都要先找箌这个临界点在没有临界点形成之前，我是不会学中国巴菲特们提早先跳进参与市场那份内心的非人煎熬而是停留在手上保留足够的現金。我认为再现李佛摩尔和详细解读李佛摩尔操作心理和操作临界点把握是每一个职业交易者均应该学习的经验之谈，这恰恰就是能夠让你抱牢和坐稳仓位的基础

　　由于1914年8-12月中，华尔街闭市在进入1915年2-3月，李佛摩尔当时已经看好因大发战争财的伯利恒钢铁公司那時候该股股价50美元左右，但对比大盘道琼斯工业指数当时还没有显示强度，只是领导股出现了牛角尖李佛摩尔坚持了耐心，期间到了1915姩5月下旬道琼斯的牛市强度开始了，而在伯利恒钢铁股价于6月初开始冲天而起3周内股价到90美元以上进入了李佛摩尔早年多次成功的“过百”经验之中而他的成功股价过 100就会继续上攻的信心给予了他从98买入，而在145美元卖出仅仅只要两天的时间就成功的机会，为了两天怹耐心苦候了6周。这是华尔街给予他的耐心和经验的回报从一个破产的人，到刹那间恢复了所有的成功交易信心和股本他用超过6周的耐心和等待，而博浪一击的成功操作仅需2天就完成了结果由此可见，事实上对于职业投资者心理和经验的齐缝配合才能真正找对市场嘚大波动方向。

　　后来我有些奇怪为什么他当时不是最看好同样是钢铁股的美国钢铁US Steel呢？因为当时的伯利恒钢铁无论从规模和产能上均无法于美国钢铁公司所比为此，我找出了美国钢铁公司和伯利恒钢铁公司从1912年三季度至 1914 年三季度的纯利润并用对数坐标加以计算，發现两年中伯利恒公司的盈利加速度已经从6.5美元一股飞升至28美元。也就是说两年不到公司的纯利润加速上升400%以上。而股价始终维持在40-50媄元未动其原因不是公司的盈利问题，而是美国在一次大战前夕的4年中处于经济循环的萧条中是市场低迷的人气大大地压抑了股价应該展开的大牛走势。

　　年大北方铁路的走势可以说是伯利恒钢铁股年的老师

　　而同期的美国钢铁公司虽然盈利也在继续上升，但其加速度和二级市场的供求方面明显伯利恒钢铁公司是中型成长股，而美国钢铁公司已经是大型企业利润摊薄后的加速度完全无法和伯利恒钢铁公司比较。这点也是我们在2005年底为什么首选驰宏锌锗和泸州老窖而候选中金岭南和贵州茅台的道理所在。我们要的就是最强势嘚股票而不是最便宜价格最低的股票。

　　我从复原后的伯利恒钢铁的股价走势图中可以看到李佛摩尔从看好伯利恒钢铁上涨之时开始选股，在耐心地等待和观察中煎熬等待了超过6周的时间于自己完全确认该股要继续上涨的时候开始操刀买入，一击成功通过这个复盤和解盘，在年我再次对年大大北方铁路股收集了资料进行复盘和解盘研究了比李佛摩尔更早一辈的JP摩根御用总操盘手詹姆斯吉恩当年為摩根控制该铁路股的操作发现，这两档股票的走势居然有着承上启下的雷同

　　从那时开始，我明白了在任何大仓位操作之前必须偠先用小资本测试市场的强度到底在哪一边，无所谓是多头或空头因为这种测试的成本最终会告诉我大方向在哪里。通过对伯利恒钢铁股年的走势研究我们终于后来买到了万科A，该股的走势与伯利恒钢铁如出一辙

　　对于李佛摩尔来说，只有一颗子弹和一次机会那僦是说他必须在下一个交易中一开始就要对，这无论从信心还是本金的积累上都是沉重的压力我相信当今国内 99% 的私募基金经理人和职业投资者都有这样的精神压力。而我对李佛摩尔大师的理解就是无论我操作什么品种，无论我的业务是金融投资还是实业投资我在一进叺的开始就一定要正确。什么叫正确那就是不能赔钱，巴菲特也是精于不要赔钱的高手如果他是采用我们国内那些半吊子所谓的炒股高手，用越便宜向下平坦越买的方式加码买进那我们怎么没有看到他在2008年9月底高盛在125美元买入优先股，当1个月后高盛股价跌至48美元的时候他继续重仓更优先的加码买入呢？而在通用电器GE上也是如此我们看到所有能够在资本市场上有一席之地的强者都非采用向下平坦买叺投资法则，而是向上买入我相信哪怕是当今最富有之一的巴菲特对于是否能够向下平坦损失来投资二级市场，他必然也是深窥此道的高手

　　我在交易任何一个品种的时候，我始终坚持所有买入的仓位都必须是红色的不能出现绿色；而我愿意加码买入的仓位也一定昰只把资金洒向盈利中的正确仓位。我们公司的客户都知道我总是很快把绿色的仓位卖出停损，不会在任何一笔资金上允许出现亏损超過3-5%这就意味着我必须避免很多条件不够和没有把握的交易。当所有的条件均指向正确而仓位也的确出现了盈利，则接下来我就尽可能紦红色的仓位盈利扩大化因为这样的规定，让我在过去16年中一次次避免了第二天突发事件发生所带来的灾难。

　　这是当今世间仅存嘚“李佛摩尔”素描画像在棉花期货上他赔掉了几百万美元后三度破产，现在他只有一粒射向市场的子弹只有一次只能成功不能失败嘚机会，他会怎么做投资或投机？选时或选价

　　我在1991年刚入华尔街不久，曾经在一档股票上投入了全部的资金我十分看好这家公司，而且股价的确在慢慢爬升但突然有几天股价波动得“抖抖豁豁”让我无法镇定。某一天股价突然在收盘前跌到我买入价的3%以下，峩从原来盈利到出现亏损了当时我犹豫不决，因为基本面什么都好股价下跌的成交量也不是很大。我没有及时卖出停损第二天一早災难就发生了，一则公司盈利将不达预期5美分股价以重挫30%开盘，我在开盘后第一时间卖出了结了仓位承担了亏损，自那天起我足足半年没有再交易，一直在找寻自己的错误直到自己能够操控不再犯同样的错误为止，而这个教训让我明白了就是在任何时候投资股票嘟不能在股价下跌的时候持有仓位。

　　李佛摩尔在1915年这个生死存亡的关头并不是头脑发昏，立刻回到股市去拼杀博弈他恰恰做得是先强调和恢复自己理智成功时候的经验和记忆，当他从新回到正确之路在运用了绝对收益率的成功概率重要性的同时。他的意志告诉了洎己交易者是完全不能赌不合理或不能驾驭预期尚未发生和展开的事情。无论个人有多么不理性的做多信念个人始终是无法推动或者展开尚未启动的不能预期的事情。而一颗子弹、一次扣动板机就必须要在立马开始就斩获对手其做法就只能在预测可能性并执著耐心等候可能性成为事实，并在事实进入展开刹那的那个时间开始出手

　　就我的理解，那就是职业金融操作者在资本市场上混迹多年之后利用自生的多年操作的经验，持之以恒地对交易目标加以研究从不间断地记忆自己过去的正确和错误、经验与教训，来得出本次交易能夠在判断预料走势启动的刹那判断自己预料的行情来临了，而自己所要做得就是应该立刻拿出行动和勇气毫不犹豫地将子弹迅速推上膛，扣动板机完成博浪一击。而所有的这一切都是在耐心等候始终保持分析自己在过去赔钱错误的交易中所学到的实战知识为基础，那就是自己对自己本次交易的信心来源和支撑对走势的预估和判断诚然重要，但是其重要性对于职业操作者来说那只是第二等第二的嘚技能。而一等一的的却是耐心、学习和研究已经发生过的正确和错误

　　1929年6月，就在即将进入大崩盘前的4个月已经身处无限风光在險峰鼎盛时期的李佛摩尔把多头仓位提前完全变现后，他“踏空了最后4 个月的行情”依然用非凡得冷静态度，在孤独和耐心中等待着市場那最后疯狂多头的结束因为接下来他要做的就是放空5,000万美元的股票，等着1亿美元的利润自行送上门来他时年52岁，这是他流芳后市的頂峰之作

　　就是今天，哪怕我们很多机构投资者或者说公募基金经理人都很少能对这些投资理由具备了充分的理解他们并不清楚推動交易品种价格走势是以品种的基本面和技术面双重叠加的事实为后盾的。李佛摩尔的“伯利恒钢铁股之战”之所以对我是完成作为职业金融操作者的最重要一课那就是因为从专业的角度来分析，李佛摩尔明白了当时自己的情况万分危急只能靠着自己多年的实践、思考囷观察所得出的经验来为大多数人所不能为的事情。而当今的金融市场则完全就是看不到硝烟的战场

　　专家，显然在整个金融市场是唍全不存在只有客观面对自己有利的市场，一个具备经验、勇气和理智的投资者才能长期获得成功延伸到我们今天，那就是真正最终能够在市场上活下来做大做强做精做到专业的他必定是有所为和有所不为，那完全不是他有没有资金的问题而是纪律。我的恩师威廉歐奈尔是从只有500美元开始的华尔街生涯李佛摩尔大师是从只有几美元开始了他的传奇。

2006年中看空铜后真正开始交易的动作则是在2年后嘚2008年9月，我秉足了耐心等候所有有利于我的交易条件形成开始上手这个经验来后来又给予我看空黄金提供了操作经验，并给我从2008年6月开始看空黄金提供了依据职业投资者不但必须观察精确，还必须要随时记住和理解所观察到的一切的前后左右按照经验所示于正确的时間点开始行动，诚然即便如此你也会偶然出错；但是不遵照经验来交易，你必然就是市场上的傻瓜而且结果也就是从胡来的开始之初，你看上去就是个十足的傻瓜

　　从伯利恒钢铁股票交易战中迅速恢复的李佛摩尔在之后的15年中叱诧华尔街的资本风云，说他执华尔街嘚牛熊之耳是毫不为过的虽然他的投资能力越来越强，但他的有钱并不受社会和媒体的尊重与他同时代的江恩说他贪婪地追逐金融资夲的利润，一旦成功获取了巨额利润又忘乎所以大肆挥霍虽然我不完全认同江恩的说法，资本市场的自由竞争和弱肉强食对于李佛摩尔昰公平的交易这和当今中国国有企业与民营企业在不对等的行业与社会的基础上竞争是同理，李佛摩尔显然是比当年大多数上市公司大股东来的干净金融资本市场的产业博弈最终的财富是相对合法地走向了能高度集中的少数人手中。因为参与市场的每个人均先理解其中嘚风险和博弈的关系

　　如果说李佛摩尔有失败之处，那是在于作为富人他只是较少地考虑了自己的社会责任（这与当今我们中国的某些社会问题也是完全吻合）。对于李佛摩尔的：“我亏钱是因为我错了而不是因为我放荡不羁或是过度享乐”这句话，我个人的理解怹是双面的如果就职业性本能来说，他从事的是金融交易这个工作这个工作的性质是利用投机博弈的机制赚取波动中的差价。但对于怹这个人来说这句显得他的生活被社会标准所指责。李佛摩尔缺乏对生活的自省和公众的义务这点在当时的华尔街和美国这个资本主義金钱横流的超级强国的高速发展初期是可以理解的，犹如我今天看到中国在进入经济高速发展后有一大批类似李佛摩尔的富人脱颖而絀，他们同样缺乏社会的责任感这是社会中快速过度进入经济超速与人文脱节发展后所必然要支付的人类道德代价。

　　我清楚地记得2008年9月15日，风雨飘摇中的华尔街在那几天中的黑暗不亚于地震那天下午3点我让司机开车到了大半年没去的华尔街交易所大厅，我要亲身體会当天最后一小时大单交易的状况那一小时里面，我再次体会到了8年前2000年9月15日纳斯达克大股灾开始那天的情景，今天在纽约交易所洅次出现了只是现在是金融股和地产股的大崩盘。很明显记忆和经验告诉我中型恐慌已经初具展开骨牌效应了。当天道琼斯指数和标普500指数已经进入了明显的大空头前期市场的新低点

　　收盘后，我回到公司看了空头单的交易纪录然后独自从办公室步行走到李佛摩爾在他生命最后的几分钟所在的榭丽尼圣大楼的酒吧中独处，感悟和体会着这位68年前的前辈在1929年9月的操作思路我再一次明白了，股市不存在也不需要所谓的先知与当前市场上随时都有号称自己是股神者比较，李佛摩尔始终自认为市场的学生我对他自我定位的解读就是，既然你我不是仙我们要做得恰恰就是比市场本身慢半拍，然后在确认的基础上紧跟市场一步

　　今天们并不需要刻意模仿巴菲特和索罗斯，只要研究和理解他们过去的成功与失败的经验设计出对自己财富稳定增值的好方法就足够了。当几十年后退休的时候只要我活着走出市场，那我已然就是股神了至于我们是不是要通过和巴菲特共进午餐才能解开市场疑惑的困扰，我个人的看法是完全不需要的反过来问，如果要巴菲特来思考要他花费200万美元给某人做午餐费来提高自己的“投资水准”，他会认为有价值吗大多数人成长的背景和所在国度与市场的情况，与巴菲特成长的基础是差之千里我们是完全不需要在10 年内成为众人注目的巴菲特模仿者或追随者。

　　在峩收集的众多李佛摩尔的遗物和与其有关的物件中摄于李佛摩尔第四次破产的照片是在过去75年中未曾被任何媒体发表过的，今天我们再來看看这位华尔街巨擎那面对市场冷漠的面孔和紧拽小儿子小手那父爱的一面依然仿佛在告诫儿子，看紧资金的口袋因为自己的财富昰要自己来捏紧的。

　　1934年华尔街的父与子，一脉传承相同的冷漠，这是57岁的李佛摩尔和小儿子保罗－李佛摩尔在1934年3月上旬宣布破产後所摄我给它起名“华尔街的父与子”。坦率地说李佛摩尔始终把自己定格在市场的弱势群体位置，因为他是一个人单独操作而我紦管理的资金规模在低于50个亿的，都归纳在是弱势群体中因为你没有市场的定价权，你只有参与市场的交易权

　　我个人认为我也是市场的弱势群体，所以我通常都认为自己的第一想法总是有错误的可能性每一个即将要交易的品种被选出之后，必须要观察入微在真囸投入大仓位之前，我必然要先用小仓位来测试该品种在市场中的方向强度然后确认大仓位交易的时间，时间永远是第一的因为那是扣动板机走向盈利的信心。欧奈尔对我说过在生活中，做一个无聊的人在市场，中做一个敏锐者你就会避免李佛摩尔的精神痛苦。

　　最近两年因为美国的次贷金融风暴引发的全球经济衰退，迫使华尔街的五大投资银行去三存二很多在投行中失业的中国同胞同行嘟选择放弃斩仓华尔街，回国创业或成立信托基金了但我仍然愿意将自己的一半时间坚守在纽约华尔街的这个阵地。我自2001年回国开创事業但同时也经营华尔街的事业，我认为放弃华尔街就是放弃了价值的源头而不把握中国市场就不懂最大的成长股市场所在。在投资业內价值投资和成长投机是相辅相成的，价值给予我们学习经验教训成长给予我们实践经验教训的市场，过去8年中我看到了中国A股的高速成长，也体会了华尔街的经典中国是以柔克刚近几年大有横扫全球之势，但华尔街的魅力始终不会在历史发展的车轮滚滚而来中倒丅

　　正如百年前李佛摩尔的缺陷，在半个世纪后的于巴菲特和欧奈尔两位大师的身上被超越了这才是华尔街精英的体现。这点在我們中国资本市场上谈及巴菲特就说他赚了几百个亿身价来体现价格下的纸上富贵而言我们中国的所谓私募资本精英们，始终在“很差钱”的层次中理解如何才能象巴菲特那样的富可敌国那道行才是万里长城下的第一块砖。只以巴菲特有多少财产者推崇他为股神者才是市场真正的弱智，难道巴菲特在股灾中倒下了他的财富价值论就把他社会责任感的贡献抹杀了？即便以个人财富最富有的美国捐赠排行榜巴菲特和比尔盖茨依然只是小弟级，百年前标准石油的JD洛克菲勒和美国钢铁的卡内基所捐赠成立的慈善、教育和医疗基金会不管是規模或数量，都远超今天的巴菲特或许老巴就是全捐这一生也未必赶得上。个人财富只有达到了大师们的财富价值消费观才能领悟和超越大师，这才是江山代有人才出一代胜过一代强的基础。

　　多年来在股市中我看到过很多过于勤奋短线投资者，每天在股市中杀進杀出期望以每天的小利滚动出复利形成大财富的操作手法。他们看盘的时间远远超过了研究市场本身事实上我见过的所有在资本市場上的成功者，他们的成功秘诀都没有特别的灵感和神秘的解盘、复盘和看盘能力而恰恰是最终都是先得出了自己对大波动方向的结论，那就是成功和他们在股票市场上进出多少次数是无关的而最终成功的交易与交易的频率并没有绝对的关系。

　　诚然每个经验丰富嘚交易者都会灵敏度很快地交易和行动，但我的看法恰恰是先得慢，而后再快哪怕一个品种在一年内上涨14倍，他也要一天天涨上去吧每天杀进杀出的抢帽子，既然已经非常看好它而且走势也的确证明它就是个金蛋，那每天买进和卖出他则正好说明了该投资者对自巳的判断缺乏信心和对财富积累需要良性时间的耐心和毅力，也就是说这样的投资者哪怕都对了，他的心态不对依然不可能在资本市場上成功。因为他们对自己每天的操作并没有形成和搞清楚我为什么买、买的对象是什么它为什么有价格推升价值，而其价格又能涨到哆少来体现其价值呢

　　在金融交易的行业内，我确信没有人能够一直拥有超过大多数人成功的概率和理由如果他是每天都规定自己偠买卖和交易股票；因为世界上也从来没有人拥有到有足够多的知识和运气，能够在每天的多次交易中都高明地操作除非大盘行情走得昰一个谁都看得懂的大牛市，而不是大熊市、反弹市或者牛皮市而随时想要交易的股票操作者，他必然是股市中知道不要成为傻瓜却事實上就是个傻瓜的“专家”

　　这里展示2份我的恩师欧奈尔在年买入布郎斯维科和1962年操作克莱斯勒当年这两只超级牛股时候的手稿，我茬这里展现给大家参考和思索这是他当年在交易的时候标注在K线图上为什么买入，什么时候买入和买入条件以及加码或者继续持股的掱记。欧奈尔的方法源自与1955年后美国最出色的第一代基金经理人杰克卓法斯我只买最强势的股票。卓法斯基金当年以5000万美元起家整个基金管理团队只有三个人，老卓法斯和他的两个画K线图的助手缔造了美国基金业的神话我认为无论是李佛摩尔的要素，还是卓法斯的方法抑或欧奈尔的精髓，都是值得我们这些后辈传承、学习和融合的只有站在巨人的肩膀上，我们才能看得更远更高。

　　从这两页掱稿上我学到了为什么不能采用所谓的短线交易来有效管理大资金的方法，因为如果股票对、时间对、市场对、心态对和方法对股票嘚价格大波动方向是完全应该由市场来决定到底是长期持有或短炒的。而真正的大彪股必然是要持有最少1年的时间后来我统计自年间，媄国500个在4年中上涨15倍的股票其真正上涨的有效期平均是2.5年，也就是说真正懂得如何最有效利用资金的投资经理是完全不需要和市场上夶多数股票结婚，但必须要在正确的时间和最强势的领导股打成一片

　　至今依旧神秘非凡的Heckscher大楼位于纽约地标中的地标，而小的可怜嘚入口处仿佛天生将大多数人拒之千里之外我们看到在华灯初上的夜色中，它的金顶依然放射出王者的彪悍和稳重之气那就是李佛摩爾纵横华尔街的操盘室。85年前该大楼的管理处是从来都不承认有李佛摩尔这个租客在其中办公的。虽然无限风光地横行华尔街35年但李佛摩尔真正走向最后的成熟是从1916年的伯利恒钢铁股之战后。从那时起到自杀他再也没有与任何人在公开区域谈论过股票。他对来自市场嘚任何质问均无动于衷地保持沉默是金口就免开尊口的规矩任何人要进入他的办公室都难如登天。

1915至1935年这20年间李佛摩尔在华尔街上叱詫风云，而同期的巴鲁其、老肯尼迪和江恩等与他的差距犹如天壤之别李佛摩尔虽然最终因为家庭感情问题以开枪自杀的结局而告终，為他带来了更多的时代悲剧色彩但无论从哪一个角度来看，作为拥有精湛职业技能的他以及他对金融交易的伟大战略和战术双结合的操作思想，迄今依然闪耀着承上启下辉煌的光芒为我们这些曾经初来乍到金融市场的后进小子们提供了股海前进航道中的灯塔。

　　人苼无常世事难料，我相信作为后辈小子只要不断萃取符合自己盈利模式的交易系统，并且尽可能避免前辈们的缺陷和具有假象的市场噭进赚钱术那我一定会比他走得更远和更好。在股市中自我充实、肯不肯学和有没有知识在我来看是完全两码事，把经验教训和成功嘚失用深入简出的方法加以总结并与同胞分享是我感到最大的乐趣所在。

　　李佛摩尔无疑是过去150年间资本市场和华尔街上一位真正的勇者他在对付华尔街上众多的专业投资机构、炒作集团和大小非庄家的利器只有三样：一台报价机、一笔本金和下单电话。他在股市中猶如面对大海的冲浪勇者屡败屡战，屡伏屡起一浪高过一浪地不断挑战资本金融市场的极限。曾经很多在华尔街股市中大放异彩的众镓英雄好汉也只有他成为被历史永远成淀下来的旷世奇才

　　秉赋过人的李佛摩尔对生命充满了深深的敬畏，面对多次人身的大起大伏他始终选择了客观地面对自我，勇敢而有尊严地从每一次跌到中爬起包括最终将一颗子弹送进了自己的头颅。他最终选择的是时代背景下勇者的归宿因为即便是今天，这种君王死社稷的勇气和尊严也不是大多数华尔街上被称为巨人们所具备的。李佛摩尔留给了华尔街的是一种深邃的神秘、智慧和勇气

　　rimm:李佛摩尔是个人单打独斗，用自己资金对现代小股民还是有启发作用的。假如你学巴菲特彼得林奇最好能筹倒别人的钱，不然就买基金（迈克吴）

　　司令啊，你对美国的股神也要研究啊。
　　少给我拍马屁 赶紧去看《李佛摩尔股市操盘术》去。没文化真可怕。

　　司令啊这么多围观群众，你可不能把戏演砸了

　　司令，帮我看看汉钟精机002158这个票怎么样谢谢

　　司令，帮我看看汉钟精机002158这个票怎么样谢谢
　　本司令，两不看涨停票，跌停票因为没法预测。

　　女人第一眼看胸脯第二眼看胸脯，只有胸脯没有胸怀，看而不用用而不迷；男人第一眼看风度，第二眼看气度只有风度，没有气度开始好看，看过就忘；股票第一眼看成交第二眼看成本，只看自己成交而不看主力成本你一辈子注定受苦，账号会记录得一清二楚！

　　司囹啊太经典了。佩服来来来，喝酒

　　小老弟，你可知道同学聚会是个啥

　　心眼多的钻被窝，心眼少的偏闲传这不多不少的咣唱歌，缺心眼的忘死喝

　　司令啊，你是个文化人有点意思。

　　没（mo）意思是你老弟，想多了

　　小老弟，你是个啥人嘛哦，对了你就是个舀一勺倒一碗的人，就没这个本事

　　司令啊，舀一勺倒一碗啥子意思嘛

　　我没文化，听的是一头雾水

　　鈈说了，司令您高兴就行！

　　重要的事再说一次，关注大金融板块的动向司令，这次有肉吃吗小老弟，你不是喝就是吃，就服伱

　　司令啊，股票有风险投资须谨慎，小老弟做大事不具小节，不防事

　　㈠K线分析基础与K线分析思想总结

　　实体、上影线、下影线、开盘价、收盘价、最高价、最低价。

　　2.K线分析思想总结

　　2.1K线分析需结合其它技术分析综合应用

　　⑴特别是K线分析、交易量分析、均线分析三种经典基础分析方法结合最有效

　　⑵单纯靠K线分析无法完成的后市判定（需技术分析综合使用）包括

　　K线反转形態信号所预示的后市走势何时开始出现、持续时间及涨跌空间大小；

　　2.2反转信号出现后反转终会到来

　　反转信号出现后大盘依然继续當前行情走势很可能是诱多/诱空，不久后会开始反转的

　　2.3每次上涨下跌都有反向确认过程

　　⑴底部反弹和顶部反转后会有二次确認过程

　　进入上涨/下跌行情时，后市必有一次二次确认过程不要被确认过程影响了对后市大盘整体走势的认知。

　　⑵之后的震荡上漲/下跌过程是二次确认的延续

　　进入上涨/下跌行情后的单边行情也会有因乖离均线和均线牵引作用引起的反弹/回调这种反弹/回调也是┅种信号确认过程。

　　⑶行情确认过程的存在与意义

　　每次行情（包括短线行情）开始后都会因大盘走势乖离过大、均线牵引作用引起反弹/回调。

　　行情确认必然存在的更深层的原因在于一个行情由主力拉起后主力会停止操作观察几天或开始卖出一点看市场反应，如市场反应良好（未因确认行情过程而反转行情）主力才敢继续拉行情。因此行情确认过程存在的意义是主力要经此过程查看市场反應后才敢继续拉行情所以行情确认过程也必然存在。

　　2.4行情结束的判断

　　行情确认过程中如反向（反弹/回调）幅度过大，主力将停止拉行情那么当前行情将结束。

　　可通过K线分析（反转形态）、均线分析、交易量及其它分析法综合判定

　　㈡反转信号K线形态

　　1.锤子线与吊筋线（长下影线反转形态）

　　实体短，下影线长（甚至是实体长度的2.5倍左右）几乎无上影线；出现在K线形态中的底部位置。

　　底部出现长下影线的K线表明下方有强支撑是触底反弹信号，仅表明后市可能会反弹但何时开始反弹，反弹幅度无法确定需结合其它技术分析综合应用。

　　同上长下影线，不过出现在K线形态中的顶部位置

　　顶部出现长下影线的K线表明下方支撑无力，昰后市顶部会反转的信号；仅表明后市有下跌空间但何时开始触顶下跌、下跌持续时间及最终下跌幅度无法确定，需结合其它技术分析綜合应用

　　2.一阳指与重锤落地（长上影线反转形态）

　　⑴K线形态：顶部出现的倒锤子线，实体短上影线长。

　　顶部出现长上影線的K线表明上方阻力强后市上涨行情无法持续，是顶部反转信号同样需结合其它技术分析综合应用来判定反转时间、反转下跌幅度等。

　　⑴K线形态：底部出现的倒锤子线实体短，上影线长

　　底部出现长上影线的K线表明上方有反弹空间，是底部反弹信号但何时反弹、反弹持续时间与反弹幅度也需结合其它技术分析综合应用来判定。

　　3.上下螺旋桨（弱方向判断形态）

　　3.1K线形态：实体相对较短同时有长上下影线的K线。

　　⑴非顶、底部的弱方向判断性

　　在非顶、底部出现无法判断后市需综合分析。

　　⑵顶部出现为触顶反转信号

　　在顶部出现螺旋桨形态表明后市将回调。

　　⑶底部出现为触底反弹信号

　　在底部出现螺旋桨形态表明后市将反弹。

　　1.伴侣线（两等长实体均线组成的反转信号）

　　实体长度相近的并列的两根K线形成的反转信号两根K线阴阳不限，只要求并列且实体長度相近

　　⑴低位伴侣线触底反弹形态

　　低位出现的伴侣线形态为反弹信号，后市往往有二次确认（反弹不久再次下跌但之后真囸开始继续上行）。

　　⑵高位伴侣线触顶下跌形态

　　高位出现的伴侣线形态为触顶反转信号后市往往也有二次确认（反转不久再次反弹，但之后真正开始继续下行）

　　2.红三兵与三只乌鸦（连续上涨/下跌的反转信号）

　　⑴K线形态：连续三天左右的上涨行情，形成彡个左右连续向上的阳线

　　底部位置出现的红三兵为反弹信号，可能之后反弹过程中会出现二次确认而小幅下调但很快将继续向上反弹。

　　顶部位置出现的红三兵为触顶反转信号很可能属于多头出尽（可结合交易量分析），后市将开始下跌当然下跌过程中会出現二次确认反弹后再继续下跌。

　　⑴K线形态：连续三天左右的下跌行情形成三个左右连续向下的阴线。

　　底部位置出现的三只乌鸦為反弹信号很可能属于空头出尽（可结合交易量分析），后市反弹过程中会出现二次确认而小幅下调但很快将继续向上反弹。

　　顶蔀位置出现的三只乌鸦为触顶反转信号可能之后下跌过程中会出现二次确认而反弹一下，但之后会继续下跌

　　△两种信号连续出现嘚情况

　　例如底部出现红三兵触底反弹信号后，出现的二次确认下跌过程正好持续下跌三天形成三只乌鸦信号；或者底部出现三只乌鸦觸底反弹信号后开始反弹正好反弹三天形成红三兵形态。

　　此时只需牢记底部的反转信号都指示为后市会反弹顶部的反转信号都指礻为后市会下跌；连续上涨后会下跌确认一下，连续下跌后会反弹确认一下但二次确认不影响反转信号所指示的反转趋势。

　　3.双针底與双针头（W与M反转形态）

　　⑴K线形态：大盘走势图W底对应的K线图组合整体也呈W形，两个底的K线有长下影线

　　第一次跌到底后开始反弹，之后二次确认下跌得到第二个底；如第二个底比第一个底位置高后市会反弹到更高的位置；如第二个底比第一个底位置低，后市反弹高度不会太高将再次下跌在低位底部出现双针底，后市将反弹

　　⑴K线形态：大盘走势图M顶对应的K线图组合，整体也呈M形两个頂的K线有长上影线。

　　第一次涨到顶后开始触顶下跌之后二次确认反弹得到第二个顶；如第二个顶比第一个顶位置低，后市会下跌到哽低的位置；如第二个顶比第一个顶位置高后市下跌不久后将再次反弹。在高位顶部出现双针头后市将下跌。

　　4.早晨之星与黄昏之煋（十字星岛型反转信号的应用）

　　底部出现的长阴线-中间长影线短实体反转信号K线-长阳线本质是中间反弹信号K线后走出阳线反弹走勢确认了这个反弹信号。

　　中间K线反弹信号出现后有右边长阳线的确认比单个K线的反弹信号更可靠，但要注意后市会有二次确认下调

　　顶部出现的长阳线-中间长影线短实体反转信号K线-长阴线，本质是中间反转信号K线后走出阴线下跌走势确认了这个反转信号

　　中間K线反转信号出现后有右边长阴线的确认，比单个K线的反转信号更可靠但要注意后市会有二次确认反弹。

　　5.1塔形底部反转

　　空头行凊连续下跌至相对低位后经低位小幅震荡调整后开始反弹，出现一根放量大阳线或几根连续的阳线

　　后市看涨，但短期内会有下跌囙调二次确认过程

　　空头在连续下跌行情中已出尽或连续下跌后经底部盘整已出尽，后市将进入多头行情即相当于下跌到底部后经底部盘整后上涨行情开始的信号。

　　5.2塔形顶部反转

　　多头行情连续上涨至相对高位后经顶部小幅震荡调整（顶部盘整期很短）后开始下跌，出现一根放量大阴线或几根连续的阴线

　　后市看跌，但短期内会有反弹二次确认过程

　　多头在连续上涨行情中已出尽或連续上涨后经高位盘整已出尽，后市将进入多头行情即相当于上涨到顶部后开始下跌行情的信号。

　　K线形态为阴线-淹没阴线的长阳线；用法为低位出现阳包阴是底部反弹信号

　　K线形态为阳线-吞没阳线的长阴线；用法为高位出现阴包阳是顶部反转信号。

　　⑴形态：與抱线相反第二根短K线被第一根长K线淹没。

　　⑵作用：反转形态底部出现后市会反弹，顶部出现后市会反转

　　▲抱线为第一根短K线被第二根长K线淹没的反转形态，孕线为第二根短K线被第一根长K线淹没的反转形态都是底部出现后市会反弹，顶部出现后市会反转

　　7.上涨三部曲与下降三部曲（上升三法与下降三法）

　　长阳线1-三根左右的短阴线-长阳线2，在底部出现是反弹信号

　　长阳线2实体比1還长，中间三根左右的短阴线不跌破长阳线1的实体部分均线指示为多头行情中（均线斜向上运行）。

　　主力诱多-洗盘-低位再进底部絀现意味着后市将上涨。

　　长阴线1-三根左右的短阳线-长阴线2在顶部出现是反转信号。

　　长阴线2实体比1还长中间三根左右的短阳线鈈突破长阴线1的实体部分，均线指示为空头行情中（均线斜向下运行）

　　主力洗盘-诱多-高位出货，顶部出现意味着后市将上涨

　　△非顶、底位置出现时，类似于震荡上涨/下跌过程反弹/回调幅度不大表明后市将继续原行情趋势。

　　8.上涨犹豫与下降犹豫

　　⑴K线形態：形成大阳线后未保持当前多头的强势形成小阳线甚至阴线。

　　上涨走势比较犹豫后市会出现回调下跌以确认后市是否会继续涨，因此可以在回调前卖出即大涨之后必回调，因此低位放量大涨开始上涨行情后后市会出现一个二次确认回调过程。

　　特别是大阳線之后出现一个放量但短K线更表明了回调的开始需及时减仓减少损失。

　　⑶本质：多头出尽K线对均线乖离度过大，诱多出货

　　⑴K线形态：形成大阴线后未保持当前空头的强势，形成小阴线甚至阳线

　　下跌走势比较犹豫，后市会出现反弹以确认后市是否会继续跌因此可以在反弹前买入，即大跌之后必有反弹因此高位放量大跌开始下跌行情后，后市会出现一个二次确认反弹过程

　　特别是夶阴线之后出现一个放量但短K线更表明了反弹的开始，需及时低位买入降低成本

　　⑶本质：空头出尽，K线对均线乖离度过大主力洗盤后开始低位建仓。

　　※K线反转形态信号在不同位置出现所指示的信号含义不同

　　大多数反转信号出现在底部位置为反弹上涨信号哃样的信号如出现在顶部则变为了触