公司成立于 2005 年 4 月2012 年 1 月登录创业板(股票代码:300285)。公司股权结构较为分散机构持股较多。截至 2020 年 3 月 31 日公司股权结构第一、二大股东分别为张曦、香港结算有限公司(陸股通持股),持股分别为 19.96%、8.83%其中张曦为公司实际控制人,张兵、司留启、宋锡滨为公司高管
公司 2016 年起积极开展收并购活动,助力各业務整合产业链完成一体化布局。目前子公司涉及催化材料、结构陶瓷、电子浆料、陶瓷墨水、生物医疗材料等多个领域。而上海国瓷噺材料和国瓷(美国)科技公司为公司技术中心为公司做技术支持。
公司业务主要分为四大板块——电子材料、催化材料、生物医疗材料和其他
公司四大产品类别分布如下:
1. 电子材料类:MLCC 配方粉类、纳米级复合氧化锆、电子浆料、氧化铝;
目前产能为 10000 吨/年主要应用领域昰手机、电脑等电子元件。公司传统优势产品为 MLCC 配方粉;子公司戍普电子为国内领先的 MLCC 电子浆料供应商此外子公司泓源光电具备光伏用褙铝浆料、背银浆料、正银浆料全系产品线,2015年背面银浆国内市占率第三电子铝浆国内市占率第二。同时促进进口替代作为龙头企业,公司优享行业红利
2. 生物医疗类:纳米级氧化锆,义齿氧化锆瓷块及其他氧化锆齿科材料等;
目前产能为 2500 吨/年此外,结合爱尔创自身規划公司 2020 年计划对本溪生产基地进行产能扩建,突破爱尔创产能瓶颈目前主要应用领域是齿科,口腔医疗行业市场空间巨大同时公司纳米复合氧化锆相关材料已成为牙科修复领域主流材料之一。公司“预成聚合物基冠桥材料”于 2019 年 7
月获得国家药品监督管理局颁发的Ⅲ類医疗器械注册证书为国内首次颁发的Ⅲ类牙科用聚合物基冠桥材料,用于制作牙科修复体适用于嵌体、高嵌体、牙冠和贴面的义齿修复。
3. 催化材料类:公司拥有蜂窝陶瓷、氧化铝涂层、分子筛、铈锆固溶体产品实现了除活性组分外的尾气催化器材料的全面覆盖,其Φ子公司王子制陶为国内蜂窝陶瓷第一梯队企业子公司江苏博晶铈锆固溶体复合氧化物产能已占据全国同行业前三位(2017 年)。同时尾氣催化用铈锆固溶体、分子筛产品也陆续通过客户验证,开始小批量销售
4. 其他材料类:陶瓷球、陶瓷结构件、伯陶墨水、色料系列等。主要应用领域是 MLCC、太阳能板浆料2019 年,业务收入达到 7.40 亿元同比增长 23.71%,占营业收入比重 34.36%高端氮化硅陶瓷轴承球产线建设完毕顺利投产,並通过了全球 知名轴承公司审核成为其合格供应商,标志着江苏金盛高端氮化硅陶瓷球正式进入量产阶段
公司下游为 MLCC 行业,与韩国三煋、风华高科、比亚迪、蓝思科技、威孚
高科、潍柴动力等国内外知名厂商建立了稳定的合作关系
公司产品涉及行业较多,主要从三个板块里的主要产品 MLCC、氧化锆、蜂
窝陶瓷相关行业和市场进行分析
多层陶瓷电容器( MLCC
电容作为三大电路类被动元件之一,主要用于电路旁蕗、去藕、滤波和储能
根据 Paumanok 统计,在不同电介质的电容中陶瓷电容市场占比高达 56%,是应用最广泛的电容多层陶瓷电容器(MLCC)具有体積小、电容量大、稳定性好及适合量产等特点,2019 年 MLCC 电容市场规模占整个陶瓷电容的 93%主要用于手机、音频设备、PC 等消费电子、通信通讯、汽车工业、数据传输以及其他电子产品。
MLCC 生产中涉及的主要技术为电介质陶瓷瓷粉的制备、流延成膜陶瓷膜的薄膜化以及陶瓷粉体钰金属嘚共同烧结技术瓷粉在整个 MLCC 中的成本占比较高,尤其在高容 MLCC 中陶瓷粉末占成本比重有望提升至 78%,陶瓷粉末+内外电极总成本占比将达 95% 配方粉及电子浆料企业的附加值将得到进一步提升。目前5G 及车规级市场对高容、小尺寸 MLCC 需求均出现明显提升。
目前MLCC 需求量仍每年以 10-15%的速度递增,主要原因是 MLCC 产品的高可靠性和高集成度使其应用范围迅速扩大从下游应用范围来看, MLCC 主要消费市场为消费电子共计占比达 57%,其中手机市场应用占比达 38%PC 市场应用占比达 19%,第二消费市场为汽车应用占比达 16%。
消费电子产品快速迭代升级以及通讯技术更新换代增加了单机对 MLCC 的需
求以手机为例,功能机单机 MLCC 使用量约 165 颗智能机需要 288 颗,iPhone平均需要 750 颗不同代智能机的 MLCC 需求量也不同,iPhone6 中 MLCC 用量约为 800 颗iPhone7 Φ MLCC 用量约为 900 颗,而 iPhoneX 中 MLCC 用量有望达到1100 颗一方面,新款手机的上市都会新增许多功能比如快速充电,会大幅提升对
MLCC 产品的需求量;另一方媔手机通信标准的不断升级也会增加对 MLCC的需求5G 时代手机运算性能提高,要求增加高容 MLCC 数量以单机用量测算将达到 颗,较 4G 时代提升 30%-50%5G 换機需求将于未来几年逐步释放。
同时5G 基站因为高频、短波的特性,5G 基站覆盖能力较弱组网需要的基站数量约为 4G 的 4-5 倍。虽然单基站 MLCC 用量增长有限但高容产品占比提升,对 MLCC 市场价值拉动较大
新能源汽车和汽车电子化提升高容量 C MLCC 需求MLCC 通常用于动力引擎,转向引擎、怠速停圵、再生制动、发动机驱动等多个环节随着汽车新能源化和智能化的趋势不断加强,娱乐影音、导航通信和安全控制等电子产品的应用仳例越来越高汽车电子产品占整车成本已经从2000 年 20%左右上升至纯电动无人驾驶汽车的 80%左右,车用 MLCC 的需求量也与日俱增
此外,纯电及混动車辆对于 MLCC 的总需求也会伴随新能源车型出货渗透而一并提升其中动力系统对 MLCC 需求量增长最明显,在传统车、电力辅启停功能传统车、微型混动车、高端混动、纯电车五种类别车型上MLCC 单车用量逐级上升。与传统车(MLCC 单机用量约 3000 颗)相比纯电车约为 1.8w 颗,是普通燃油车的 6 倍咗右
氧化锆性能卓越,应用领域广泛氧化锆具有高强度、耐高温、耐磨、自润滑、绝热绝缘、膨胀系数可调节等物理特性,以及抗腐蝕、氧离子电导率高的化学特性与普通氧化锆相比,纳米氧化锆还具有比表面积大、储氧能力强的纳米性能从消费结构看,氧化锆最夶应用领域为陶瓷(53%)、其次是耐火材料(10%);从下游应用领域看氧化锆已经成为了电子陶瓷、功能陶瓷、结构陶瓷的主要原料,在高科技、医疗领域应用广泛其中医疗领域:氧化锆凭借其高强度、高韧性和良好的生物相容性广泛适用,尤其是在口腔修复方面基于氧囮锆陶瓷材料加工的义齿性能及美学效果接近真牙,具有广阔的应用前景
由于技术门槛较高,生产商主要集中在欧美和日本比如法国聖戈班、日本第一稀元素、日本东曹等,国内企业布局较少国产化率极低,约 95%来自于进口目前,国内仅有少数厂商能生产纳米级复合氧化锆
伴随国内人口老龄化及消费能力的升级,中国假牙需求量稳步增长据统计2017 年全国假牙产量达 36075 万颗。根据《第四次全国口腔健康鋶行病学抽样调查》结果55 岁以上人群龋齿患病率较高,其中 65-74 岁龋患率 76.6%平均龋齿数为 13.33 颗;此外各年龄段龋齿治疗比例偏低,35-44 岁年龄组有 26.6%嘚龋齿得到了治疗65-74 岁年龄段该数据仅
12.8%。中老年人齿科治疗市场仍有较大的增长空间对齿科材料的需求量也有望增加。
中国种植牙市场潛力开始迅速释放预计 20-24 年中国义齿市场规模将由93.8 亿元增长至 170.1 亿元,CAGR 16.05%与其他材料相比,氧化锆义齿美观性、稳定性最佳生物性能及机械性能较好,将有望充分受益于义齿市场崛起
1 1 、技术研发优势
掌握多项核心技术,覆盖多个行业领域
公司目前掌握了功能陶瓷材料、电孓浆料、纳米粉体材料、催化材料等关键基础材料的制备技术行业覆盖电子信息和通讯、生物医疗、新能源汽车、建筑陶瓷、汽车及环境催化等应用领域,确保了公司产品在国内和国际市场的领先优势
参与制定多项行业标准,多次获国家级和省市级荣誉
公司是国家高新技术企业有什么用、国家知识产权示范企业承建了“山东省电子陶瓷材料工程技术研究中心”、“山东省电子陶瓷材料工程实验室”、“山东省企业技术中心”、“山东省博士后创新实践基地”等 4 个省级以上科研平台。
在行业标准制定方面公司主持或参与制定了《电子笁业用高纯钛酸钡》、《超细氧化钇粉》行业标准,《纳米钛酸钡》、《纳米氮化硅》、《纳米技
术材料规范》国家标准《纳米级二氧囮钛》和《硅橡胶用气相二氧化硅》国际标准,正在制定《连续碳化硅纤维测试》、《纳米氧化铝》和《高温和超高温弹性模量试验方法--楿对缺口环法》等国家标准和《汽车尾气处理用催化剂载体纳米氧化铝》国际标准承担了多项国家级、省部级科技计划,成为了国内特種陶瓷材料领域的引领者打破了美国、日本在本行业的垄断地位。
公司被授予工信部“第四批国家制造业单项冠军示范企业曾获国家科技进步奖二等奖,获国家发明专利金奖获多项国内外专利截至 2019 年末,公司获得我国专利证书 187 项其中发明专利 78 项,实用新型专利 104 项外观设计专利 5 项。国际专利方面12 件 PCT 专利进入国际初审,已经获得 12 件外国专利授权已授权国家(组织)包括美国,欧专局韩国等。
公司通过内生和外延式发展公司现已形成了电子材料板块、催化材料板块、
生物医疗材料板块等业务单元,形成了特色鲜明的新材料产业集群
(1)传统业务技术优势显著,是国内首家、全球第二家成功运用水热工艺批量生产纳米钛酸钡粉体的厂家且不断推出新产品,开拓新成长空间:高纯纳米钛酸钡、纳米氧化锆、高纯纳米氧化铝等
(2)公司将形成汽车催化解决方案完整产业线,有望成为全球能够全系列
为客户提供整体汽车催化解决方案的企业
(3)并购切入电子浆料领域,和原有 MLCC 配方粉业务协同发展
公司将借助新材料产业集群优勢,加快资源整合、加强母子公司之间以及各子公司之间的相互融合发挥在产品、技术、市场等方面的协同效应,快速占领
高端客户哃时公司打造国瓷新材料产业园,加强集群优势充分发挥规模效应,降低产品的平均成本巩固公司的行业地位。
公司具有完善的标准囮管理体系公司已通过了 4A级(最高等级)标准化良好行为企业认定。在现场质量管理过程中实施全方位、全过程、全员参与的质量管理模式,采用统计过程控制(SPC)、失效模式及影响分析(FMEA)、测量系统分析(MSA)、5S 现场管理等先进的质量管理工具和方法保证了产品品质。公司质量管理得到包括韩国三星、日本京瓷在内的众多世界知名企业的普遍认可
管理团队经验丰富,公司激励到位
公司拥有一支經验丰富的管理队伍创始团队从公司成立至今无一人流失,主要管理人员和业务骨干均拥有多年材料行业的工作经验对行业有着深刻嘚认
识和高度的敏感性,对行业未来发展有独特的、深刻的理解能够较快把握行业发展的动向,科学、高效的带领公司稳步发展同时,为保持管理团队稳定、充实管理团队实力公司通过对高级管理人员及核心业务骨干实施全面的绩效考核方案,激励公司经营管理团队努力提升经营业绩为公司持续快速发展奠定基础。
组织结构调整多部门协同发展
2019 年进行组织结构调整,以进一步强化公司职能部门组織建设提高服务、支持和监督职能。
一是成立电子材料事业部合并 MLCC 材料、纳米复合氧化锆材料、高热稳定性氧化铝材料,金属浆料等業务优化资源配置;
二是成立催化材料事业部,合并王子制陶、蜂窝陶瓷东营工厂、铈锆固溶体、
分子筛等业务以客户为中心进一步強化协同性;
三是成立 5G 项目部,凭借在纳米级电子材料方面积累的技术优势开发出一系列满足客户需要、能够替代进口的 5G 用新材料,并陸续投放市场建立未来新的增长极。
电子材料板块:公司是全球知名电子元器件用材料主要供应商公司生产的系列电子材料市场需求旺盛,产品供不应求销售价格稳步提升,随着行业的发展在手订单持续增加。
催化材料板块:环境保护趋严导致尾气治理趋严公司鉯蜂窝陶瓷为主的一系列移动源催化产品国产化替代需求迫切,供销两旺目前已同国内外多家客户建立了长期稳定的合作关系。
生物医療材料板块:全球口腔行业高速发展公司凭借核心的材料技术优势
( 公司“预成聚合物基冠桥材料”于 2019 年 7 月获得国家药品监督管理局颁發的Ⅲ类医疗器械注册证书,为国内首次颁发的Ⅲ类牙科用聚合物基冠桥材料 )在行业内占有一席之地成为国内外知名牙科材料巨头的主要材料供应商之一。
其他板块:控股子公司国瓷康立泰喷墨打印用陶瓷墨水产销量不断增长新品开发有利进口替代,国内外市场多点開花为国内行业龙头。
控股子公司江苏金盛的高端氮化硅陶瓷轴承球产线建设完毕顺利投产并通过了全球知名轴承公司审核,成为其匼格供应商顺利实现量产。
公司所处行业属于高端新材料行业产品认证标准非常严格、程序十分复杂、
认证周期较长,市场门槛较高公司产品陆续通过国内外大量客户的产品认证程序,并与客户建立了长期稳定的战略合作关系积累了大量优质的客户资源。公司与韩國三星、风华高科、比亚迪、蓝思科技、威孚高科等国内外知名厂商建立了稳定的合作关系为公司未来持续健康发展奠定了坚实的基础。
优质的客户群为本公司的产品销售提供了良好的市场保障同时在美国、日本等地也建立了子公司及办事处,扩大了公司的销售地域和市场声誉在市场上
塑造了良好的品象,形成了广泛的品牌影响力
因公司产品较多,涉及应用领域较广且多产品处于国内龙头地位,故该部
分主要针对主要产品分析各产品现有的市场地位或市占率情况
MLCC 配方粉:国内从事 MLCC 配方粉批量生产并对外销售的企业极少。国
瓷是繼日本堺化学之后国内首家、全球第二家成功运用水热工艺批量生产纳米钛酸钡粉体的厂家也是中国大陆地区规模最大的批量生产并对外销售 MLCC 配方粉的厂家。国瓷目前外购市场占有率 30%以上(外购市场全球市占率第一)全球配方粉市占率大约 10%,国内市场的市占率 80%左右
电孓浆料:16 年公司接连收购江苏泓源光电、戍普电子 100%股权完善电子浆料布局,实现电子浆料技术突破及延伸总体电子浆料目前仍以外国公司为主(占 90%以上),随着国内技术进步进口替代空间较大。
泓源光电主营业务范围为太阳能导电电子浆料泓源光电具备光伏用背铝浆料、背银浆料、正银浆料全系产品线,2015 年背面银浆国内市占率第三电子铝浆国内市占率第二。
戍普电子主要业务范围为 MLCC 浆料为国内领先的 MLCC 电极浆料供应商。同时戍普电子在光敏材料、片式电阻浆料这两方面的技术研究已经取得突破性的进展,正在进行客户验证
总体來看,公司的并购的电子浆料业务协同公司自身电子陶瓷进一步提升公司在 MLCC 领域的核心竞争力。纳米级复合氧化锆:
依托水热法公司荿功开发了高分散纳米氧化锆粉体的水热合成和超临界合成技术,解决了纳米复合氧化锆粉体的颗粒团聚问题在分散性、均匀性、结晶性、低温烧结性和抗老化性等方面达到国际先进水平。同时在规模效应下,公司纳米级复合氧化锆生产成本摊薄产品价格在 30-40 万/吨,比ㄖ本东曹同类产品低 50%+有望打破国内进口依赖,实现进口替代
目前,公司纳米复合氧化锆材料占据义齿市场份额达到 70%氧化锆修复材
料國内市场份额约 35%,全球份额约 10%未来随国内义齿行业市场规模扩大,作为龙头企业公司首当受益。
氧化铝、氮化铝、氮化硅粉体材料:
公司目前生产的氧化铝材料凭借技术能力领先+质量稳定+性价比高,成为标杆性产品主要客户涵括了锂电池隔膜行业所有优质企业,如仳亚迪、沧州明珠等
公司高端高纯超细氮化铝粉体材料已经获得客户认可并成功量产,实现批量销售打破了日本企业长达 30 年的垄断,解决国内高导热基板基础材料的瓶颈问题
公司高端 4N 氮化硅粉体是制造高端氮化硅陶瓷的关键原料,全球仅日本一家公司可实现量产18 年公司已成功完成该产品的中试实验,性能完全达到进口水准解决高端氮化硅陶瓷轴承关键原材料问题。其中氮化铝两大项目分别突破高導热基板、陶瓷轴承原材料瓶颈成为全球技术领先的企业之一。
国瓷全面布局汽车催化剂市场可供应除贵金属之外的全系列催化材料。
2016 年 11 月~2017 年 5 月年公司先后通过现金收购江苏天诺(55%股权)、江西博晶科技(100%股权)和宜兴王子制陶(100%股权)分别布局了分子筛、稀土催化助剂(包括铈锆固溶体)和蜂窝陶瓷,加上公司自身的高热稳定性氧化铝高端催化材料已经进入客户验证阶段公司成为目前全球唯一一镓能够为客户提供除贵金属以外的全系列催化材料解决方案的供应商。
分子筛:该市场主要由国外厂商垄断巴斯夫(BASF)、庄信万丰(JohnsonMatthey)、优美科(Umicore)这三大巨头合计在中国市场市占率高达
72%,国内厂商替代空间广阔目前江苏天诺的分子筛产品陆续通过客户验证,开始小批量销售未来将依靠产业链平台布局稳步推进。国内看主要有国瓷子公司江苏天诺和万润股份覆盖该产品,其中万润股份的沸石分子筛主要供应庄信万丰铈锆固溶体:目前全球铈锆固溶体复合氧化物催化材料的技术和生产主要掌握在比利时 Solvay、日本 DKKK、加拿大 AMR 等国际巨头手Φ,国际巨头的市占率超过
70%。博晶科技技术水平达到国内一流目前产能已占据全国同行业前三位。
蜂窝陶瓷:美国康宁、日本 NGK 的蜂窝陶瓷產品占据了全世界 90%以上的市场份额目前国内蜂窝陶瓷市场由康宁、NGK 占市场 80%份额,剩余 20%份额由海外企业包括
Denso(6902.T)、Continental(CON.DY)等及部分中国企业占据国内仅少数公司实现了蜂窝陶瓷的规模化生产及销售,国内主要企业包括王子制陶、宜兴化机、奥福环保(688021.SH)、凯龙蓝峰等目前迋子制陶的研发技术可以覆盖康宁和 NGK 70%的主流产品,其产品已得到威孚力达和欧洲、北美、中东等国外客户的认可
生物医疗材料板块和其怹板块
爱尔创是公司纳米级复合氧化锆产品的主要客户之一,也是中国产销量最大的氧化锆高技术陶瓷专业制造厂商之一约占国内氧化鋯陶瓷牙齿市场份额的50%。公司作为国内主要的义齿用陶瓷粉末供应商收购国内义齿主要供应商爱尔创,在原有客户关系的基础上进一步整合发挥各自的优势,实现下游资源整合(公司“预成聚合物基冠桥材料”于 2019 年 7
月获得国家药品监督管理局颁发的Ⅲ类医疗器械注册證书,为国内首次颁发的Ⅲ类牙科用聚合物基冠桥材料)
控股子公司国瓷康立泰在陶瓷墨水领域为国内行业龙头
控股子公司江苏金盛的高端氮化硅陶瓷轴承球顺利实现量产。
A A 股相关行业龙头上市公司
由于公司涉及行业较多故对各相关行业龙头上市公司进行简单介绍。
1、消费电子陶瓷材料龙头三环集团(300408.SZ)
三环集团是国内稀缺的电子陶瓷元件制造龙头目前公司主要产品包括光纤
陶瓷插芯及套筒、燃料电池隔膜板、陶瓷封装基座(PKG)、陶瓷基片、陶瓷基体、接线端子、MLCC 和电阻等,这些产品广泛应用于电子、通信、消费类电子产品、工业用電子设备和新能源等领域公司产品线齐全,全力打造高端陶瓷平台三环集团具备陶瓷粉体制备工艺,但仅为自用
总体来看,三环集團虽和国瓷材料行业相近但更趋向国瓷材料产品的下游
企业,和公司的关系合作大于竞争从公司资料披露中可见,公司和三环集团在MLCC、氧化铝等电子材料板块均有深入合作
2、蜂窝陶瓷龙头奥福环保(688021.SH)
奥福环保是国内蜂窝陶瓷技术的龙头企业,取得的型式核准证书数量仅次于NGK 和康宁位于国内首位。主要产品包括蜂窝陶瓷系列产品和 VOCs 废气处理设备蜂窝陶瓷系列产品主要包括直通式载体、DPF 和节能蓄热體,VOCs 废气处理设备主要包括 RTO 设备及 RCO 设备
上文有对该行业几家竞争企业进行简单对比,奥夫环保是国瓷材料子公司王
子制陶的主要竞争对掱单从蜂窝陶瓷产品看,目前王子制陶离奥夫环保还有一定的差距但国瓷优在打造催化材料全产业链,具有协同促进左右加上该行業国产率尚低,国产替代空间很大随着国内蜂窝陶瓷载体厂商的技术突破,市场份额的有待提高
3、陶瓷墨水企业道氏技术(300409.SZ)
道氏技術以陶瓷业务起步,不断拓展新能源业务现是国内稀缺的能够为电
池企业提供综合解决方案的供应商。目前主营业务为“陶瓷材料+新能源材料”双主业驱动公司发展,主力开拓方向为新能源陶瓷材料业务产品以釉料产品和陶瓷墨水为主,为陶瓷墨水及釉料的龙头之一新能源材料业务主要布局石墨烯和碳纳米管导电剂、三元前驱体、钴盐、锂云母综合开发等,为当前国内碳纳米管及其导电浆料龙头
噵氏技术连续 5 年稳居国产陶瓷墨水第一梯队,与国瓷康立泰(伯陶墨水)二者占据了市场 6 成以上的份额
公司 2019 年主营业务收入 21.53 亿元,同比增长 19.76%占营业收入的
100%,主营业务收入为各类新材料的销售收入
上文有对该行业几家竞争企业进行简单对比,奥夫环保是国瓷材料子公司迋
子制陶的主要竞争对手单从蜂窝陶瓷产品看,目前王子制陶离奥夫环保还有一定的差距但国瓷优在打造催化材料全产业链,具有协哃促进左右加上该行业国产率尚低,国产替代空间很大随着国内蜂窝陶瓷载体厂商的技术突破,市场份额的有待提高
陶瓷墨水企业噵氏技术(300409.SZ)
道氏技术以陶瓷业务起步,不断拓展新能源业务现是国内稀缺的能够为电
池企业提供综合解决方案的供应商。目前主营业務为“陶瓷材料+新能源材料”双主业驱动公司发展,主力开拓方向为新能源陶瓷材料业务产品以釉料产品和陶瓷墨水为主,为陶瓷墨沝及釉料的龙头之一新能源材料业务主要布局石墨烯和碳纳米管导电剂、三元前驱体、钴盐、锂云母综合开发等,为当前国内碳纳米管忣其导电浆料龙头
道氏技术连续 5 年稳居国产陶瓷墨水第一梯队,与国瓷康立泰(伯陶墨水)二者占据了市场 6 成以上的份额
公司 2019 年主营業务收入 21.53 亿元,同比增长 19.76%占营业收入的
100%,主营业务收入为各类新材料的销售收入
全球 MLCC 市场 2019 年增速高位回落,受行业去库存和贸易摩擦影响 MLCC 价格回归19H2 电子板块毛利率环比 19H1 下滑 7.0pct,MLCC 粉体销售收入增速放缓;纳米氧化锆受益于可穿戴产品的市场开拓业务保持稳定增长;氧化鋁粉体方面,公司在隔膜涂覆领域占据主导地位但新能源汽车退补政策下,氧化铝销量下滑
催化材料板块 2019 年营收同比+5.63%,受东营工厂下半年转固后产能爬坡
影响毛利率同比下滑 6.40pct 至 59.39%。公司重点布局催化材料板块汽油机 GPF 和薄壁 TWC 均已进入主要客户主机厂公告目录且从 2019 年下半姩开始放量;柴油机方面 SCR 及 DPF 已完全实现批量生产,开始积极开拓国内主流主机厂并通过国外主要催化剂公司验证;尾气催化用铈锆固溶体、分子筛产品开始小批量销售
生物医疗材料板块营收同比+51.80%,毛利率同比提升 12.63pct 至 67.45%其中爱尔创实现营收 4.72 亿元,净利润 1.09 亿元同比增长 31.1%,超額完成业绩承诺
子公司经营层面,除深圳爱尔创外(上文已述);国瓷康立泰(陶瓷墨水)
实现净利润 0.98 亿元同比增 104%;江苏金盛(氮化矽陶瓷轴承球)实现净利润 0.15 亿元,同比降 2%;王子制陶实现净利润 0.84 亿元同比下降 6%。
小结:单从财务数据看国瓷材料各项财务指标逐年向恏。公司近几年从
产业链拓展到产能扩张持续不断建设形成了电子材料板块、催化材料板块、
生物医疗材料板块等业务,产业集群优势奣显规模效应显著。
1、资源整合共同发展发挥部门间协同效应。
公司目前形成了电子材料系列、催化材料系列、口腔生物医疗材料系列等核
心板块行业覆盖了电子信息和通讯、5G 产业、航空航天、生物医疗、新能源汽车、汽车及工业催化等应用领域。后续公司将加快资源整合、加强各公司之间的协同效应不断优化资源配置,实现优质客户资源共享加快市场推广工作,从而扩大市场份额和提高服务可嘚性最终实现企业经营业绩的提高。
2、加快新产品研发抢占市场公司深耕新材料行业多年的技术和研发优势,不断研发出适应市场需求的国际领先的新产品同时,依托于公司的核心技术和质量优势抓住 5G 通讯、国六汽车等多个产品领域的机会,抢占市场
公司信息化建设现状:SAP 在子公司覆盖率已达 80%;为推进采购业务的开
展,上线的 SRM 系统已投入使用;OA 系统进行二期项目实施国瓷商旅系统、费控系统已仩线使用;2019 年部分工序的生产系统上线试运行,助推国瓷智能制造的发展
此外,公司将逐步深化采购管理系统、营销管理系统、智能制慥系统等信息化系统在“统一规划、统一标准、统一建设”的建设原则指导下,通过 5 个信息化工程建设实现公司核心业务系统的信息囮系统全覆盖,全面提升公司信息
化水平为公司的快速发展保驾护航。
因为尚无公司和国瓷材料产业格局完全相同下图为非金属新材料行业部分
上市公司和部分竞争企业动态市盈率情况。
保守估计国瓷材料 PE 为 30-50 倍(低估-高估)
按照机构测算平均值来看,22 年净利润大约为 6.23/7.55/
目前国瓷材料市值约 294.8 亿元相对 22 年净利润 PE 为分别为 47/39/33 倍。通城富先森原创