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场外个股期权种类有哪些？随着实体经济的不断衰落，金融业成为近年来投资者比较青睐的选择。比起传统的股票期货市场，场外个股期权明显具有更强大的吸引力。不过，场外个股期权作为一种金字塔顶尖的金融衍生工具，对投资者的专业性有很高的要求。今天金桥大通在场外个股期权如何分类的问题上为大家做一次详细的介绍。场外个股期权种类有哪些？按权利内容来看，主要是看涨期权。看涨期权是指期权买方拥有在期权有效期限内，按约定价格向期权卖方买入一定数量标的股票的权利，同时，没有一定要买入的义务。场外个股期权按行权时间来看一般采用美式期权和欧式期权。美式期权在合约到期日及到期日之前的每个交易日都可行权，而欧式期权仅在合约到期日行权。显然，对于买方来讲，美式期权更具灵活性，因而目前市场上采用美式期权的比较多。
美式期权较欧式期权有更多的权利，买方可以选择在合约到期日前任意交易日行使权利。对于同一个合约而言，采取美式期权行权方式的权利金价格更高，以此来补偿卖方的风险。美式期权买方需要付出的成本更多，获得的权利也更大；美式期权卖方可以获得的收益更多，但同时也要承担期权随时被行权的风险。
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小议股票期权的功能
来源：上海证券报
股票期权的本质是为现货市场投资者提供“保险”或风险管理的工具，从境外经验和我国实际情况看，有股票期权投资需求的投资者大部分都是现货市场参与者。作为现货投资者，可以利用期权做些什么呢？
　　股票期权的本质是为现货市场投资者提供“保险”或风险管理的工具，从境外经验和我国实际情况看，有股票期权投资需求的投资者大部分都是现货市场参与者。作为现货投资者，可以利用期权做些什么呢？　　功能一：期权可以做现货/现金的保险　　期权最基本的功能就是对标的资产的保险功能。期权权利金的英文是premium，和保费的英文是同一个单词，从这点上来看，期权的保险功能可见一斑。　　当投资者持有现货时，通常最担心的就是现货价格下跌，这种情况下，投资者可以通过买入相应的认沽期权以起到保险作用。例如，投资者小赵持有50000股现价22元的股票甲，股票甲的买入成本为16元，小赵对后市的走势没有把握，于是买入10张行权价格为20元的认沽期权（每张期权的合约单位是5000股）。期权权利金为0.3元/股，小赵一共支付了1.5万元的权利金。　　当股票甲的股价上涨时，小赵能够享受到股票上涨的收益；如果股票甲的股价跌到20元以下，小赵可以行使认沽期权以20元的价格卖出股票甲，从而保证了股票的价值不低于100万元（10张×20元×合约单位5000股）。因此，认沽期权对于投资者来说，就如同一张保险单。如果股票不跌反升，投资者损失的是已支付的权利金，就如同购买保险支付的保险金。　　同样的道理，当投资者对市场走势不确定，又想要避免踏空风险，则可先买入认购期权，为手中的现金做保险。　　功能二：期权可以降低现货买入成本　　投资者可以卖出较低行权价的认沽期权，为股票锁定一个较低的买入价（即行权价等于或接近投资者想要买入股票的价格）。若到期时股价维持在行权价之上而期权未被行使，投资者可赚取卖出期权所得的权利金；若股价在行权价之下而期权被行使的话，投资者便可以原先锁定的行权价买入股票，而实际成本则因获得权利金收入而有所降低。　　例如，小孙打算一个月后以38元的价格买入10000股股票乙，目前股票价格为40元，因此小孙卖出了2张一个月后到期、行权价为38元股票乙的认沽期权（每张期权的合约单位是5000股），获得5000元权利金（0.5元/股）。一个月后如果股票乙的股价跌至38元以下，则小孙的期权将被行权，对方将以38元/股的价格卖出股票乙给小孙，小孙则花费38万元（38元×10000股）买入股票。扣除之前收取的5000元权利金，小孙实际购买股票乙花费37.5万元，实际成本为37.5元/股。如果股票乙没有跌破38元，小孙就保留5000元权利金。　　功能三：期权可增加持有现货的收益　　当投资者持有股票，且预计股价近期上涨概率较小时，可以卖出虚值的认购期权，收取权利金的收入，增加持股收益。　　例如，小宁以39元/股的平均价格买入10000股股票丙，持有一段时间后，当前股价为37元。小宁认为，近期股价上涨的可能性较小，于是卖出2张股票丙的认购期权（每张期权的合约单位是5000股），行权价为40元，两个月后到期，并收取权利金7500元（0.75元/股）。　　期权到期时，如果股价确如预期没有上涨，则小宁收到的7500元权利金就是持股的额外收益。如果股价上涨并超过40元，认购期权的权利方提出行权，小宁必须以40元/股的价格卖出所持有的10000股股票丙，加上收取的权利金，相当于是以40.75元/股的价格卖出了所持有的全部的股票，比39元/股的平均买入价高了4.4%。　　功能四：期权可锁定持有现货的收益　　当投资者持有的股票已经产生一定的账面收益后，买入认沽期权可以锁定已有收益，还可同时享有未来股价继续上涨带来的收益。　　例如，小段以30元/股的平均价格买入10000股股票丁，持有一段时间后，当前的股价为35元（16.7%的收益）。小段觉得股价有望继续上涨，因此不想立刻抛出，但又担心自己判断错误，股价不升反降的话，就会失去当前已有的账面收益。此时小段可以买入2张4周后到期，行权价为35元的股票丁认沽期权合约（每张期权的合约单位是5000股），支付权利金11000元（0.75元/股）。　　若此后股票丁股价大跌，小段已经锁定自己的最低股价在33.90元/股，保住13%的收益。若此后股票丁股价继续上涨至38元，小段可以卖掉之前买入的认沽期权（平仓），并重新购买2张行使价为38元的认沽期权，以此方法锁定更高的收益。 　　功能五：期权可以合成现货　　如果投资则打算长期持有股票，且不希望由于股价波动带来所持股票账面价值发生大幅变动，可以利用期权来合成股票损益，对冲价格波动风险。　　例如老王以19.75元/股的平均价格买入100万股股票戊，打算做长期持有。为了避免股票价格震荡带来的账面价值波动，假设当前股价为20.25元，则老王可以买入1年后到期、行权价为20元的认沽期权（2.3元/股），同时卖出到期日相同、行权价为20元的备兑认购期权（每张期权的合约单位是5000股）。构建这一策略时，老王不但不需支付任何权利金，还可收取40万元的净权利金（2.7元/股）。　　构建这一策略后，老王把自己持有的股票价值锁定在20.4元/股。在期权到期日，若股价高于20元，认购期权的权利方提出行权的话，老王需要以20元/股的价格卖出持有的100万股，而买入认沽期权此时作废。股价低于20元时，老王可以对自己的认沽期权提出行权，把持有的100万股以20元/股的价格卖出，而同时卖出的认购期权作废。加上构建策略时收取的40万元权利金，相当于是老王把自己的股票资产价值锁定在了20.4元/股，为期一年。　　期权千变万化的策略　　可以满足各种投资需求　　得益于期权灵活多变的组合投资策略，投资者可通过认购期权和认沽期权、不同的行权价格、不同的到期日等多种组合，针对不同的市况，构建出不同风险收益特征的组合投资策略。　　常见的期权组合策略有牛市价差（Bull Spread）、熊市价差（Bear Spread）、蝶式价差（Butterfly Spread）、日历价差（Calendar Spread）、跨式组合（Straddle）、宽跨式组合（Strangle）等等，可以运用到各种不同场景中，满足投资者丰富的投资需求。
（原标题：小议股票期权的功能）
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　　原标题：上海证券交易所股票期权市场发展报告
　　（2016）
　　□ 衍生品业务部
　　2016年，上证50ETF期权总成交7906.9万张，日均成交32.4万张，单日最大成交106.7万张；年末持仓131.5万张，日均持仓94.9万张，单日最大持仓172.2万张；累计成交面值17651.3亿元，日均成交面值72.3亿元；累计权利金成交431.9亿元，日均权利金成交1.8亿元。投资者开户数超过20万户。
　　总体上看，2016年期权市场运行平稳，定价合理，投资者参与理性。市场成交持仓比平均为33.82%、期现成交比平均为26.63%。此外，上交所为准确把握市场整体运行状况，综合评估市场风险水平，编制了市场质量指数、市场风险指数和投机指数。2016年全年，市场质量指数稳定在100-110之间，市场风险指数均值为42.94，投机指数均值为40.69，三项指数均处于合理水平。
　　在风险可控的情况下，市场规模稳步增长，经济功能逐步发挥。2016年，市场保险交易行为占比为14.61%，年末市场受保市值为86亿元，较年初增长153%，单日受保市值最高达到107亿元，日均受保市值达到58亿元，较2015年增长243%。
　　2016年，上交所持续推进期权市场创新与发展。适时优化调整持仓限额和收费机制，推出中国波指，进一步完善保证金、合约和交易机制，积极推动通用衍生品开发实验平台建设和相关创新产品研究。在全国30个省市自治区开展了470场形式多样、内容丰富的市场推广活动，累计培训4.7万名投资者、1.7万名投资顾问和200多名期权交易员。
　　一市场篇
　　（一） 市场概况
　　上证50ETF期权上市近两年来，大致经历了起步期、探索期和发展期三个阶段。月为起步期，按照高标准、稳起步、严监管、控风险的思路，上交所采取了较为严格的风险管理措施，市场规模较小；2015年5月至2016年7月为探索期，上交所稳步放宽交易限制，加强市场培育和推广，推动市场规模逐步扩大。同时，在股市异常波动时及时加强风控和监管，确保市场平稳运行；2016年8月至今，随着股市企稳和功能的恢复，上交所调整了期权风险管理措施，降低期权交易经手费，市场步入快速发展阶段，期权经济功能进一步发挥。
　　2016年，上证50ETF期权总成交7906.93万张，日均成交32.41万张，单日最大成交106.65万张；年末持仓131.53万张，日均持仓94.86万张，单日最大持仓172.24万张；累计成交面值17651.29亿元，日均成交面值72.34亿元；累计权利金成交431.89亿元，日均权利金成交1.77亿元。同期，上海市场股票总成交50.17万亿元，成分股累计成交6.99万亿元。
　　图1 2016年50ETF期权合约成交量和持仓量
　　上证50ETF期权市场运行平稳、定价合理、参与理性、规模渐增、功能初显。
　　一是运行平稳。上交所建立了制度化、流程化、规范化、标准化的运行机制，并不断优化完善，以保障期权交易运行安全。2016年全年，交易组织安全高效，市场运行平稳有序，没有发生操作风险和过度投机等市场风险。当年新挂330个合约，首次实施了因标的分红除息引起的合约调整。上市以来，累计挂牌合约840个，摘牌734个，当日挂牌合约最高达到224个（日）。目前，包括合约挂牌、标的分红合约调整、合约停复牌等在内的全业务链运行操作均已顺利完成。
　　二是定价合理。期权是基于标的证券的衍生产品，期权合约价格与现货价格、不同期权合约价格之间均存在关联，期现关联性越高、市场套利空间越小，则市场定价越合理、效率越高。2016年以来，期现价格（收益率）相关性高达96.91%，期现联动较好，全市场垂直价差套利收益仅为0.25%，水平价差套利收益仅为0.14%，平价关系套利收益平均为1.83%，几乎不存在垂直价差及水平价差套利机会，市场套利空间较小。
　　三是参与理性。首先，投资者结构较为均衡，机构投资者成交占比为56.71%，个人投资者成交占比为43.29%，机构投资者持仓占比约47.88%，个人投资者持仓占比约52.12%。其次，各类交易行为分布较为合理，保险、套利、方向性交易和增强收益四类交易行为占比分别为14.61%、26.37%、20.46%和38.56%，与2015年相比，方向性交易占比显著下降，增强收益交易占比略有提升，保险、套利交易占比保持稳定。第三，衡量市场投机程度的关键指标均处于合理偏低水平，成交持仓比平均为33.82%，期现成交比平均为26.63%，上交所编制的期权投机指数均值为40.69（小于60表示投机程度很低）。
　　四是规模渐增。随着投资者对期权产品的日渐熟悉，投资者参与人数稳步增加，市场规模逐渐扩大。2016年，期权日均成交张数32.41万张，日均持仓合约数94.86万张，日均成交面值72.34亿元，日均权利金成交额1.77亿元，月均增长率分别为9.74%、10.98%、8.56%和4.20%。投资者开户数稳步增长至202013户，较2015年增加147.70%。市场规模稳步增长的同时，市场流动性显著提升，平均相对买卖价差约1.57%，平均价格冲击成本约1.87%，较2015年分别下降了45.30%和50.53%。
　　五是功能初显。随着期权市场规模稳步扩大，期权经济功能开始逐步发挥。
　　首先，对标的证券市场影响积极正面，有利于改善流动性和定价效率，提升标的证券规模。2016年，上证50ETF日均交易份数和交易额分别为2.49亿份、5.45亿元，基金规模达到293.08亿元，规模排名维持市场第一。
　　其次，为股票持有者提供了独有的市场化风险转移（保险）工具，不同风险偏好的投资者可运用期权构建灵活的交易策略来满足不同投资需求。2016年，市场保险交易行为占比为14.61%，年末市场受保市值（基于保险目的的交易合约面值）为85.99亿元，较年初增长153%，单日受保市值最高达到106.55亿元，日均受保市值达到58.17亿元，较2015年增长243%。
　　最后，拓展了证券、期货公司经纪、资产管理和自营业务范围。资产管理公司通过期权组合、期权与股票、期货等资产的不同搭配，可设计出满足不同投资者风险偏好和收益需求的结构性产品，2016年期权相关产品专户已达2500户，较2015年增加了363%。
　　图2 上证50ETF期权市场受保市值
　　（二）投资者
　　自上证50ETF期权上市以来，投资者开户数稳步增长。2016年，期权开户数达到202013户，较2015年年末增加147.70%，其中，个人投资者198495户，机构投资者3518户。期权经营机构全年月均开户数为10021户。
　　图3 2016年期权经营机构月度开户数
　　从交易的期权合约类型来看，投资者更偏好交易认购期权。全年认购期权交易量占总交易量的57.21%，认沽期权占42.79%。从投资者类别看，机构投资者交易认购期权占比略高于个人投资者，机构投资者认购期权交易占比为54.74%，个人投资者为45.26%。
　　从期权买卖方向来看，个人投资者偏好买入开仓，占其所有开仓交易的58.50%。机构投资者偏好卖出开仓（不含备兑开仓），占其所有开仓交易的61.33%。备兑开仓主要由个人投资者使用。
　　表1 2016年不同类型投资者交易偏好
　　从交易目的看，保险、套利、方向性交易和增强收益四类交易行为分布较为均衡，占比分别为14.61%、26.37%、20.46%和38.56%。从投资者类别看，机构投资者主要以套利和增强收益交易为主，个人投资者则主要以方向性和增强收益交易为主。
　　（三）交易参与人
　　截至2016年底，共有84家证券公司和18家期货公司取得了上交所股票期权交易参与人资格，59家证券公司取得自营业务资格。表2按业务类型列出了证券公司和期货公司的期权业务成交量情况。
　　表2 上证50ETF期权总成交量
　　注：自营业务成交量包括做市商成交量
　　证券公司期权经纪业务成交量为8270.58万张（双向），占全市场成交量的52.30%。证券公司累计开立期权经纪业务账户200004户，较2015年新增119356户，占全市场总开户数的99.01%。证券公司期权成交量和开户数分布均较为集中，成交量排名前十的证券公司累计成交量4954.39万张（双向），占全市场经纪业务交易量的51.76%；开户数排名前十的证券公司累计开立126787户，占全市场经纪业务账户数的62.81%。
　　表3 2016年证券公司经纪业务前十名情况
　　证券公司自营业务（不含做市商）累计成交401.35万张（双向），占全市场成交量的2.54%，较2015年新增338.9万张（双向）。自营成交集中度较高，成交量排名前五的证券公司成交占比合计为62.03％，相比2015年成交量排名前五的证券公司成交占比上升了6.21%。15家证券公司成交量大于5万张，12家证券公司成交量低于5千张。
　　期货公司经纪业务成交量为1302.12万张（双向），占全市场成交量的8.23 %。期货公司共开立期权经纪业务账户1854户，较2015年新增1065户，占全市场总开户数的0.92%。期货公司交易量和期权开户数分布也较集中，成交量排名前五的期货公司累计成交1029.55万张（双向），占全市场经纪业务交易量的10.75%；开户数排名前五的期货公司的开户数为1272户，占全市场经纪业务账户数的0.63%。
　　期货公司虽然投资者数量少，但是通过加大业务资源投入和提供特色服务，2016年的经纪业务成交量市场占比较2015年有显著提升，从4.95%增加至13.60%。
　　表4 2016年期货公司经纪业务前五名情况
　　随着期权业务的发展，期权从业人员队伍也逐步壮大。目前，通过上交所期权策略顾问培训的人员已达19317名，根据上交所专项问卷调查显示，全部期权经营机构共有1.9万名人员从事期权业务，平均每家机构约有186人。
　　（四）做市商
　　截至2016年底，上证50ETF期权做市商共有13家，其中主做市商10家，一般做市商3家。10家主做市商分别为：股份有限公司、股份有限公司、证券股份有限公司、股份有限公司、股份有限公司、股份有限公司、股份有限公司、中泰证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司和股份有限公司；3家一般做市商分别为：股份有限公司、股份有限公司和股份有限公司。
　　2016年，做市商没有发生期权交易与报价方面的风险事件，全部做市商均能够按照上交所要求履行做市义务，为市场提供流动性。在成交量方面，做市商日均成交23.93万张（双向），占全市场36.93%，日均持仓32.41万张（双向），占全市场16.85%。随着做市商业务模式、报价策略、技术系统、组织架构等方面的不断完善和成熟，做市商成交量占比远低于美国期权市场46%和香港股票期权市场65%的做市商市场成交占比。2016年，做市商之间、做市商与投资者之间以及投资者之间的成交占比分别为7%、51%和42%，其中，做市商之间的成交占比由2015年底的16%下降至7%，市场各主体之间的成交占比情况合理。
　　2016年，3家主做市商的年度评价结果为AA，7家主做市商的年度评价结果为A。主做市商的年度和月度评价结果具体情况如下表：
　　表5 2016年主做市商月度评级及年度评级
　　注：光大证券、国信证券于2016年3月起成为50ETF期权主做市商，中信建投2016年2月不是50ETF期权主做市商。
　　二 组织篇
　　（一）运行管理
　　为确保期权市场交易运行管理的安全、可靠和高效，上交所进一步强化和提升股票期权交易运行管理水平。从业务流程电子化、操作步骤可视化、业务数据闭环化三方面进一步优化业务运行模式，完善操作规范，提高业务运行工作水平。
　　2016年，全年平稳运行244天，没有发生运行安全事件。11月29日，上证50ETF在股票期权上市以来首次分红，上交所顺利完成首次期权合约调整相关工作。2016年全年，上证50ETF期权合约新挂330个(波动加挂170个、到期加挂120个、调整加挂40个)，合约摘牌324个，合约调整74个，合约提醒1968个（到期提醒1598个、除息调整提醒370个）。
　　为提高期权市场应急处置能力，2016年全年，上交所还在期权全真模拟交易环境组织了9次应急演练，2次特别场景演练（现金结算演练、除权除息演练），以及1次全市场应急演练，有效加强了应急保障力度。
　　（二）发展与创新
　　在期权市场平稳运行、投资者参与数量与交易量稳步增长的情况下，针对上市初期稳起步要求采取的部分监管措施和机制设计已不能满足市场需要，一些新的市场需求也不断出现。为此，2016年上交所适时调整了部分不适应市场发展需要的监管措施，优化了相关制度设计，积极探索产品与交易机制创新，为期权市场稳健发展创造条件。
　　一是适时优化持仓限额管理，确保期权市场功能得以发挥。日，在股市异常波动的背景下，上交所临时调整期权持仓限额标准，将单日买入开仓限额最高不超过5万张调整为单日开仓限额最高不超过5千张。日，根据市场发展需要，经认真评估，上交所再次将单日开仓限额调回单日买入开仓限额，最大不超过1万张。
　　二是调整收费标准，进一步降低投资者交易和保险成本。日，上交所调整上证50ETF期权交易经手费，由原每张2元下调至每张1.3元，降幅达35%。
　　三是推出波动率指数，为投资者提供了观察市场的新角度。2015年6月，上交所自主编制并试发布了波动率指数。日，上交所正式发布了“上证50ETF波动率指数”，简称“中国波指”，该指数反映了投资者对未来30天50ETF波动率的预期。
　　四是持续研究组合保证金和证券保证金机制，提高期权市场资金使用效率。期权组合保证金对特定组合策略减少保证金的收取，可在确保风险可控前提下大幅降低投资者卖出开仓的成本，已于11月在上交所期权全真模拟环境中推出。同时，上交所也在探索证券保证金机制，为投资者提供使用已持有证券作为期权保证金的途径。
　　五是完善期权合约设计，便利投资者精确对冲，满足交易需求。上交所拟将期权合约初始行权价格数量从原有的5个增加至9个（包括1个平值、4个实值和4个虚值）。另外，在现有4个到期月份基础上再增加1个近月合约序列。增加合约行权价格已在期权全真模拟环境上线，未来择机正式推出，增加期权到期月份已完成方案设计准备技术开发。
　　六是优化相关交易机制，促进市场功能发挥。研究提高期权单笔最大申报数量，以提高市场流动性和盘口深度。研究优化熔断机制，减少不必要的熔断，避免对正常交易的过度中断。研究推出组合行权机制，对同时持有认购和认沽权利仓的投资者实行价差结算，便利投资者行权，避免不必要的筹备钱券环节，可大幅提升结算效率。确定大宗撮合和协议交易机制方案，以降低大宗订单对市场价格的影响和冲击，更好地发挥期权市场经济功能。目前，提高单笔最大申报数量、优化熔断机制已在期权全真模拟交易环境上线，组合行权和大宗交易机制已完成方案设计准备技术开发。
　　七是开发创新实验平台。完成通用衍生品开发实验平台（STAR）一期建设，平台采用互联网接入方式，实现交易清算一体化，为投资者提供创新衍生产品与交易机制的模拟交易，打造衍生品试验推广田。目前，该平台已经用于上交所高校期权精品课堂教学。
　　八是研究开发创新交易产品。重点研究了证券借贷合约和信用利差期权两类产品。证券借贷合约是欧洲、台湾等地较为成熟的交易品种，对提升股票期权市场效率具有重要意义。信用利差期权以信用债收益率与无风险收益率之间的利差为标的，有助于丰富我国债券市场的风险管理手段。
　　（三）市场推广
　　2016年，上交所继续坚持“覆盖面广、形式多样、渠道丰富、注重实效”的总体市场培育思路，推出一系列市场推广与投资者教育品牌活动，丰富市场培育层次。
　　一是期权策略顾问培训。针对期权经营机构投资顾问举办了初、高级培训班，通过有难易梯度的培训，来提升投资顾问期权专业水平。初级班全年在37个城市，共举办了102期，累计培训17038名投资顾问。高级班全年举办2期，累计284名投资顾问参加培训，期权策略顾问培训的开展为期权业务市场发展培育了专业的人才队伍。
　　二是期权讲堂。为夯实期权市场发展基础，培育合格的期权个人投资者，上交所第一次开展了直面个人投资者的大规模教育培训活动。2016年在北京、上海、深圳、广州、重庆等102个城市，与72家期权经营机构合作举办了320场培训，累计培训46814名个人投资者。
　　三是期权交易员培训。为综合提高我国期权市场机构投资者期权交易专业能力，建立期权交易商队伍，上交所面向期权经营机构自营和资管、保险、基金、信托、银行等从事期权交易的专业人员举办交易员培训，由具有市场实战经验的专业人员从实务角度讲解期权交易策略、技巧及风险管理。2016年共举办2期培训，累计200人参加培训。
　　四是高校期权精品课堂。为进一步营造良好的金融衍生品市场发展环境，培养潜在专业人才，上交所与全国重点高校联合开设《股票期权交易理论与实务》学分课程，将理论知识、模拟交易、市场案例研究融于一体。上交所已与清华大学、北京大学、复旦大学、上海交通大学、上海财经大学等22所高校开展合作，累计2013名学生选修了合作课程，理论与实务相结合的教学模式深受师生好评。
　　五是期权系列丛书。为更好推动投资者培训工作，满足不同知识水平投资者多角度、全方位学习期权投资知识的需求，3月出版了《股票期权产品设计：关键主题》，对股票期权产品设计的一系列关键问题进行了详细介绍与分析。5月出版了《三小时快学期权》，用通俗的语言来讲解期权知识。同时，组织出版《期权高阶文库》系列丛书，填补了国内市场高阶期权图书的空白，2016年已出版《期权交易策略十讲》和《动态对冲》。
　　六是新媒体推广平台。充分利用网络、手机APP等新媒体平台开展期权市场培育和推广工作，制作了系列期权投教动漫作品，推出了“上交所期权之家”微信公众号。公众号主要用于发布股票期权每日交易信息、政策解读和期权投教知识，搭建了与投资者互动交流的高效平台，目前关注人数近十万人。
　　三 监管篇
　　期权是资本市场最复杂、最多样性的金融产品，期权的一线监管和风险监控对交易所是一项全新的挑战。为保障期权市场的健康发展，上交所逐步构建了期权的一线监管制度，提出了四项基本监管原则，确立了五位一体的监管体系，并不断总结监管实践经验。
　　2016年上交所处理日常监控预警8万余次，日均处理预警200余次；电话风险提醒2000余次，日均电话提醒9次；发布市场风险提醒公告200余次，现场检查10余次。总体上看，一线监管工作取得了较好成效。
　　（一）五位一体的期权一线监管体系
　　与期货、现货相比，期权在市场组织、运行、风险管理、定价等方面更复杂，因此，上交所建立了一套不同于期货、也不同于现货的监管制度安排，提出以下四项基本监管原则：
　　（下转9版）
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