元宋投资刘赞军：债券价位已高，短期有回调风险 - 简书
元宋投资刘赞军：债券价位已高，短期有回调风险
亲爱的听众朋友，大家好，欢迎收听《私募大咖说》。今年以来，监管之风多次吹向公司债，仅6月以来，就有至少3次规模较大的检查。监管趋严的背后，与此前债券规模猛增，但今年陆续出现中铁物资债、上海云峰债、东北特钢等系列债券违约事件息息相关。Wind资讯数据显示，2015年交易所私募债到期172只，但信用风险事件就发生了12起。随着经济下行压力不断增大，未来违约率或还将有一定程度提升。在这样的背景下，市场对于公司债的态度正发生分化，东三省及产能过剩行业、部分房地产企业的债券受冷落，资金趋向于评级较高、现金流稳定企业发行的公司债券，金融、电力、市政公用等行业受市场青睐。
那么，在这样的市场环境下，债券投资整体上是否有足够的机会呢？结构性和分化的行情下，又有哪些细分领域有较好的投资机会呢？下半年债券市场的黑天鹅又会出现在哪些地方呢？本期《私募大咖说》，我们邀请到的嘉宾和往期都不同，这是一家专门做债券投资的私募机构。首先来介绍一下本期节目的嘉宾刘赞军，深圳市元宋投资管理有限公司总经理、创始合伙人，毕业于南京政治学院，2005年开始从事证券行业，曾先后效力于华西证券、国信证券，2010年开始投资管理债券类产品，积累了丰富的债券市场投资经验，获得了较好的投资业绩。主持人：刘总好，和听众朋友们打个招呼吧。刘赞军：各位朋友大家好，我是元宋投资刘赞军，感谢玄甲金融《私募大咖说》的邀请，可以跟大家分享元宋在债券投资方面的观点与看法。主持人：低风险利率债受资金热捧，债市杠杠率不断上升。近日央行重启14天逆回购，这对债券市场投资有怎样的影响呢？您对未来债券市场的流动性作何分析？刘赞军：从目前来看，央行重启14天期逆回购是不是意味着下决心降杠杆还待观察和商榷，但逆回购本身对流动性的影响是比较正面的，对此元宋投研团队的理解是至少可以明确现阶段的货币政策还没有转向收缩，市场再次出现类似13年那样的“钱荒”的可能性不大，但资金回购的期限被动拉长，也意味着总体资金成本的攀升，对债券市场会有一定的冲击和影响。主持人：上半年以来，一向平稳的债券市场出现了一些波动，由于信用债市场违约“黑天鹅”频发，债券基金的收益有所下降，那么，债券市场是否还是投资的好时候？中长期而言，债券市场是否还会走牛？请就下半年的宏观经济形势、货币政策等对债券市场的投资机会做出分析。刘赞军：影响债券价格涨跌的主要因素有三个，一是利率、二是资金面、三是信用风险，首先，从目前的经济数据来看，国内经济短期企稳回升的概率不大，经济下行的趋势没有改变，这是支持债券市场继续走强的基础；其次，货币政策方面虽然宽松预期很高，但是人民币有贬值压力，加上资产轮动对资金面的影响，必然会加剧债券市场的短期波动；再次，虽然个债的信用违约增加，但出现系统性风险的概率不大，打破刚性兑付本身有利于信用风险的释放，但同时也会增加投资人选债的难度。对于下半年的债券市场，元宋投研团队的观点是：目前债券价位较高，上升空间逐渐缩减，短期回调的风险加大，建议适当降低杠杆或缩短组合久期，不要盲目追涨，预防市场风险，但中长期来看，债券市场还是有机会的，尤其是从综合资产配置的角度来看，债券依然是目前最佳的基础资产之一。主持人：在经济状况持续下行的宏观背景下，信用债违约风险高企，贵司认为信用债的投资应该如何评估及选择？刘赞军：元宋投研团队将从债券发行方的资质、所属行业、信用评级、持续盈利能力、资产负债率、速动比等多方面对债券投资标的进行严格筛选，力求将信用风险降至最低，为投资人提供长期稳健的投资回报。主持人：小企业私募债业务推出数年，实际运作状况如何？投资者在公募债与私募债间该如何选择？刘赞军：私募债券自2012年5月份推出至今虽然已经四年有多，但市场的信息公开程度与传播程度还是偏弱，市场还有待进一步的发展，而且由于私募债的流动性远不如公募债券，出于风险的考虑，元宋投研团队还是建议一般投资者尽量选择公募债券进行投资。主持人：贵司对产能过剩产品的债券如何看待？在供给侧改革的背景下，这类债券是否有一些投资机会？刘赞军：投资产能过剩行业债券，赚的是资产博弈的钱,一是博弈并非所有个体都有实质性违约风险，短期内仍有兑付的能力；二是博弈产能过剩行业债券前期调整有信用利差的保护。在供给侧改革的背景下，主要可以从以下方面对产能过剩行业债券进行筛选：第一，公司有没有政策支持(特别是外部融资支持)；第二，公司本身有没有较大的短期债务偿付压力。对于产能过剩行业债券，元宋投研团队的观点是：虽然产能过剩行业债券存在一定的投资机会，但机会与风险并存，如果是将债券做为低风险的基础资产配置，还是建议投资者审慎参与。主持人：贵司认为下半年债券市场的风险点主要在哪些方面？哪里比较容易出现黑天鹅事件？刘赞军：下半年债券市场主要存在以下风险点：第一，汇率贬值对利率形成冲击；第二，信用风险暴露导致信用利差扩大；第三，经济企稳回升、股市回暖导致债市流动性紧张；第四，央行去杠杆导致市场大幅波动等；其中汇率贬值与央行的去杠杆可能比较容易出现黑天鹅事件。对此元宋投研团队的观点是：市场的不确定性增加会导致债券市场出现反复波动的可能，但市场行情不会就此进入反转，慢牛行情仍将在振荡中继续前行。主持人：不知不觉就聊了这么久，刘总在访谈中谈到，影响债券价格涨跌的主要因素有三个，一是利率、二是资金面、三是信用风险，从当前的实际情况看，债市总体来说出现系统性风险的概率不大，但投资人选债的难度却不小。对于当前下半年的债券市场，刘总认为：目前债券价位较高，上升空间逐渐缩减，短期回调的风险加大，建议适当降低杠杆或缩短组合久期，不要盲目追涨，预防市场风险，但中长期来看，债券市场还是有机会的，尤其是从综合资产配置的角度来看，债券依然是目前最佳的基础资产之一。至于下半年债券市场的风险点，主要在于：汇率贬值对利率形成冲击；信用风险暴露导致信用利差扩大；经济企稳回升、股市回暖导致债市流动性紧张；央行去杠杆导致市场大幅波动等；其中汇率贬值与央行的去杠杆可能比较容易出现黑天鹅事件。对此，刘总认为：市场的不确定性增加会导致债券市场出现反复波动的可能，但市场行情不会就此进入反转，慢牛行情仍将在振荡中继续前行。一路聊下来，收获很多。最后，感谢刘总在百忙之中接受玄甲金融《私募大咖说》栏目的专访，祝元宋投资在资本市场大展宏图，越来越好。刘赞军：最后，再次感谢大家对元宋投资的支持以及本次聆听，谢谢。主持人：玄甲金融祝大家投资顺利，生活愉快，周末愉快。
首先这些文章的作者是微博名为水晶苍蝇拍老师的文章，再次感谢万能的网络，我找到了这些文章并进行汇总，供自己学习并分享给大家。第一部分我始终没有找到，如果有人有，希望分享给我，谢谢！ 如果有侵权，请联系我删除，谢谢！ 微博投资感悟摘录（二） (8:17:5...
关于发布《私募投资基金募集行为管理办法》的通知 日期：各私募投资基金管理人： 附件： 1.私募投资基金募集行为管理办法 2.附件一:私募投资基金投资者风险问卷调查内容与格式指引（个人版） 3.附件二:私募投资基金风险揭示书内容与格式指引 4.《私募投资基...
[if !supportLists]一、[endif]资产证券化业务知识问答 1、问：资产证券化业务对原始权益人的关注要点有哪些？ 答：（1）基础资产现金流来源于原始权益人经营性收入的，原始权益人应具备持续经营能力，关注其盈利能力、业务经营前景、偿债能力等； （2）原始权益...
1、什么是私募基金?
私募基金是指在中国境内以非公开方式向合格投资者募集资金设立的投资基金，包括契约型基金或者资产由基金管理人或普通合伙人管理的以投资活动为目的设立的公司或者合伙企业。 2、私募基金的分类? 根据投资标的的不同，私募基金分以下几类：
①私募证券...
可交换公司债券是指上市公司或者非上市公众公司的股东依法发行的，在一定期限内依据约定的条件，债券的持有人可以选择将其持有的债券交换成该股东所持有的上市公司或者非上市公众公司股份的公司债券。 一、可交换公司债券主要特征 1.可交换债券标的股份分别属于不同的主体 可交换债券和可交...
凌晨3点28……我这是“失眠”了吗？虽然我经常凌晨才睡，但基本上都能很快睡着，偶尔有这样“突然”失眠的情况，也是无奈…… 所有姿势都睡了个遍，然并…… 本来想既然实在没睡意，就来写写我的500字吧。毕竟还欠着好多篇呢…… 主题就写“失眠”好了。 转念一想，写好失眠这个主题，...
前段时间总是用微信协调一些我们学校公众号的事，每条消息尽力做到秒回。这让我想起了一个梗：“你不秒回我消息，你不关心我啦！”其实能不能回复，跟关不关心一点关系都没有。 我在这里要说的是，秒回消息虽好，不回却不是错。 这么说多多少少有点为我这个不经常看微信的人辩解的意思。其实，...
1985年夏，北京。 胡风走了，终年83岁。 一直陪在胡风身边的梅志握着老伴已经冰冷的双手止不住老泪纵横。从1933年到1985年，她陪伴了他整整52年，以全部的力气去爱他，而余下的年月里，她又将以全部的力气来想念他。 有人问梅志:“胡风一生艰难坎坷，跟着他你几乎没有过过一...104被浏览42,252分享邀请回答581 条评论分享收藏感谢收起87 条评论分享收藏感谢收起惠美佳烤瓷牙
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现在有哪些比较好的理财产品-短融网
　　现在有哪些比较好的理财产品?理财产品众多，每一种理财产品都有自己的优势和劣势。那么，现在有哪些比较好的理财产品呢?
　　现在有哪些比较好的理财产品
　　1、银行定存
　　银行活期存款算不上理财，但是定期存款算得上是最基础的理财产品。2014年11月至今央行降息6次，一年期存款基准利率降至1.5%，按照银行
80后上班族女性怎么理财-短融网
　　80后上班族女性怎么理财?
　　女性比男性更有一种天生的敏锐力。因此在做投资理财时，多数女性投资者通常具有以下三大特点
　　一、远离风险，稳健投资。女性对于冒险的事情持有比男性要保守得多的态度，对于高收益但高风险的投资总是没那么容易进入。
　　二、缺乏理智，跟着感觉走。万澍黄金网理财师发现，女性在投资理财过程中更容易感情用
P2P理财如何选标-短融网
根据回款方式来挑选
　　不算活期(超短期)标的话，P2P借款的回款方式大致有：到期一次性还本付息、先息后本、等额本息三种方式。
　　等额本息法回款的优点是相对安全。借款人借款(期限N个月)后，每个月都会归还本息总额的1/N
。随着应还本息的匀速减少，到了最后还款期，很少再会有人为了1/N
的款额当老赖;期间如果借款人发生违约，平台、担保方有足够的时间去处理这个案子。缺点是每个月都有回款，在本金不大时，资金碎片化现象严重，月月都要花时间精力来处理回款资金。
　　先息后本法回款安全性较差。每个月都打钱付利息，至少说明借款人还“活着”;但
P2P理财的前景如何-短融网
　　一、相信剩者为王
　　数据显示，截至一季度，正常运营的网贷平台数量为2461家，净退出134家。2016年3月份整体成交量为1364.03亿元，创下单月历史新高。可见，跑路倒闭的依然存在，而坚挺的平台依然坚挺。市场依然很火热，各路企业都来凑热闹也无妨。可以预测，随着监管收紧，未来行业会有更高门槛，P2P开始进入了剩者为王时代。
　　就目前行业发展规模来说，正常运营平台数量已开始接近天花板，网贷行业进入到了存量淘汰阶段。行业洗牌意味着，大量不合规或实力弱小的平台将面临淘汰，对于整个行业的长远发展是利好。
　　二、高息时代已经过去
　　在当下的经济环境并不乐观。而P2P
90后P2P理财有什么特点-短融网
　　不了解
　　很多90后，根本就不了解网贷行业。作为如今在互联网金融行业如此褒贬不一的网贷行业，对此不了解，有时就是一种致命的缺失。最近频频出现的校园贷问题、裸条事件，当然出现问题的原因很多，但是如果这些90后可以多加一点了解网贷行业，是否可以降低一些陷入的风险?毕竟网贷领域，并非是一谭清水，但也并非没有“出淤泥而不染”的可能。
　　无观念
　　在与师弟师妹交流过程中，如果不了解网贷行业，还算可以理解，毕竟网贷行业不像股票基金，不像银行理财产品，那么家喻户晓。但是，90后，很多可能根本就没有理财这一意识，太过于追求稳健，所有一切理财都置之不理。没有这种理财的基本观念，更不用说知晓网贷行
互联网理财产品有哪些-短融网
　　互联网理财产品有哪些?随着网络理财产品的走红，人们对产品的疑问越来越多，互联网金融理财产品很多，每个平台都有自己的理财产品，下面就跟着短融网的互联网理财顾问来看看，互联网理财产品有哪些?
如何挑选靠谱的投资理财平台-短融网
　　如何挑选靠谱的投资理财平台?自余额宝掀起互联网金融浪潮以来，国内互联网金融行业得到了高速发展，网贷平台如雨后春笋般涌现。然而，随着互联网金融的迅猛发展，网贷平台的弊端也不断显现，今天短融网【www.duanrong.com】的顾问就和大家聊聊：如何挑选靠谱的投资理财平台?
P2P理财评级有用吗-短融网
　　P2P理财评级有用吗?对于目前数千家的网贷平台，对于一些刚刚接触网贷的新手们，有不少人便把各种评级当做了选择平台的主要依据，正是如此不少平台将利用各种评级，变成自己“增信”工具。那到底P2P理财评级有用吗?
　　P2P理财评级有用吗
为什么信托与P2P平台能够结合-短融网
　　为什么信托与P2P平台能够结合?在金融混业经营和“大资产管理”时代来
个人理财规划怎么做-短融网
　　个人理财规划怎么做?个人投资理财是指通过个人对财务资源的适当管理来实现个人生活目标的过程，想要做好理财就必须要制定一个好的个人理财规划。但是很多人又在为如何做好理财规划而发愁。今天我们请短融网的师为大家介绍：个人理财规划怎么做?
　　个人理财规划怎么做，短融网理财师提议：
　　一、是要了解自己包括自己的财务状况清楚自己短期理财和长期理财你更适合哪一种？短期理财和长期理财你更适合哪一种？糖小天使百家号在投资市场中有人喜欢做短期投资，几个月甚至几天就能取得收益；有人则喜欢长期投资，放长线钓大鱼，少则几年多则几十年，这种人往往需要具有一定的投资资金和投资经验。理财对于每个人而言，具备不同的要求，需要根据自身经济实力选择，如果自身不具备任何的存款，何谈进行投资理财。长期投资，适合在某一领域具有一定专业知识的人，而且还是长期的关注某一领域。这样的人在做投资之前都是会做长期的实地考察，仔细斟酌，他们往往看中的不是眼前的利益，而是某个企业或行业未来的发展态势；所以一般会选择比较稳妥、保守的投资方法，至少会考虑企业三年后、五年后的发展状况，甚至有时会考虑十年后企业还会存在吗？所以他们会分析企业的长远发展趋势。如果符合心中的标准，加上长期投资的口袋里是有闲置资金的，而不是毫无准备的投资。比如说很多人投资股市，投资股票是需要有专业的金融知识，敏锐的嗅觉，能够灵敏的感知市场变动的信号。能够根据企业的发展状况预知股票价格的波动，一般情况下一旦投资股票是不会轻易地抽身。不管是涨还是跌，短期内做出交易的概率是很小的，而是更加看重长期投资的收益，这样也就更需要投资者有耐心，能扛得过市场的波动，也更符合企业发展的规律，但是股票的投资风险太大，没有专业知识的人还是建议不要随便投资。毕竟股市波动比较大。数据显示，截至6月23日，普通股票型基金今年以来平均收益率为4.69%，逾七成产品取得正收益；混合型基金平均收益率为3.02%，取得正收益的产品约占九成。同期上证指数微涨0.7%，创业板指数下跌7.94%。坚持原则才能坚持胜利。华尔街有句谚语：“在股市里偶尔赚点钱很容易，难的是持久地赚钱。”原因很简单，绝大多数人都不能长期坚持既定的投资原则。人是善变的，一看到有了赚钱的机会，不管是否违背原则，也要冒险一搏；人是贪婪的，经常明知不可为而为之……所以，长期投资需要有足够的耐心和恒心。短期投资者主要看中的是短期的收益，什么产品能够回本快，安全性又高，短期投资者比较关注是这几天这几个月是否能够挣到钱，他们不会去关注一个企业的长期发展态势，所以短期投资只是对理财平台做一个简单的分析，只要能满足收益高，安全系数高的要求，投资者的投资意向还是很大的。一般有着大笔闲置资金的人比较青睐于长期而稳定的投资，他们一般有着稳定的工作，生活中可能不太用得着这笔钱，选择稳健的长期投资更像是储蓄一笔钱，只不过这个收益比银行高。但是就像股票类的投资，风险也相应的会很高。而要做短期投资的人一般都不会有太多的闲置资金，也不会去投很大一笔钱，他们一般会选择高回报的收益去投资，来获得一个短暂的收益，所以投资小白比较适合用短期投资试试水找一找经验。相对于股票基金类需要专业的金融知识依赖进行投资，P2P网贷投资更简单更容易。投资P2P理财平台的人需要注意的是这个平台安不安全、平台资金有没有银行存管、风控做的怎么样、有没有风险缓释金以及信息披露等问题。平台投资期限大多都是在1-24个月，选择了一家安全可靠的平台，一般都能获得既定的收益。全国有很多家的P2P网贷平台，在目前互金监管风暴来临，处于合规期的激流下，P2P平台的数量急剧下降。累计停业及问题平台达1598家。截至2016年4月底，累计停业及问题平台达到1598家，P2P网贷行业累计平台数量超过4000家，达到4029家（含停业及问题平台）。虽然近年来，P2P网贷的收益率在持续下降（如下图），但是处于互联网金融监管时期的P2P理财平台也比以前更安全，更适合投资。一部分劣质的平台被淘汰，优质平台的数量也是不断增加，投理想就是其中一家优质的理财平台，投理想是北京中仁伟业投资管理有限公司旗下的一家创新性互联网金融P2P网络借款信息撮合平台，平台主打汽车质押业务，本着“安全第一”的原则，在风控方面做的尤为出色。现在大部分平台的年化收益率都在6%-15%左右，像陆金所那些时间久的理财平台的年化收益率在6%左右，属于一般水平。而专业的投理想的年化收益率均在10%左右，在业内属于中高水平，为广大投资者所青睐。如果你是一个从来没有接触过P2P理财的投资者，投理想平台是一个比较适合体验的理财平台，一个月的投资期限能够让你快速地打开P2P理财大门，同时消除你的疑虑以及加深对这个行业的理财与认识。如果你是个在P2P行业中已经有丰富经验的投资者，相信投理想平台收益率以及安全靠谱的运营模式会让你收获一个更好的投资体验。每个人都需要学习点投资理财知识，不仅仅是让财富增值，更重要的是养成一个好习惯：即对未来的合理规划！本文仅代表作者观点，不代表百度立场。系作者授权百家号发表，未经许可不得转载。糖小天使百家号最近更新：简介:为所有糖友打造最先进的交流平台作者最新文章相关文章