股票和债券投资风险分析_中华文本库
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传统的证券收益率是以买卖差价和所获利息总和与投资额之
比来计算，而其风险则依靠贝塔系数来衡量。但是，
“股神”巴菲特于２０１２年２月９日通过《财富》杂志发表了《股市长期回报优于黄金和债券》（Ｗｈｙｓｔｏｃｋｓｂｅａｔｇｏｌｄａｎｄｂｏｎｄｓ）一文，在文中他对这一传统观点提出了质疑。他认为证券收益不能仅仅通过买卖差价来计算，还应该考虑其他多重隐含的因素；而其风险更不能简单地用贝塔系数来度量，而应该利用证券到期时购买力发生损失的概率来衡量。二、理论分析
（一）不应由贝塔系数来衡量投资风险的高低———对传统理论的质疑
贝塔系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种
证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。
其绝对值越大，显示相应的证券或证券组合的收益变化幅度相对于市场的变化幅度越大；绝对值越小，变化幅度相对于市场而言越小。如果是负值，则显示收益变化的方向与市场的变化方向相反市场上以特定货币
结算的投资品种，包括货币市场基金、
债券、按揭、银行存款等，因其贝塔系数绝对值小，而被视为“安全”的投资品种。
但事实上，由于贝塔系数反应的是一种证券或证券组合相对总体市场的波动性，其在计算的过程中，并没有考虑到税金、交易费用及相关成本和通货膨胀等因素。当用贝塔系数来评估一项投资的风险时，往往也会忽略掉由于上述几种因素带来的可能损失。货币市场基金、债券、按揭、银行存款等这些贝塔系数的绝对值很小、
看似“安全”的资产，其实却可能属于最危险的资产。以美元为例，如果以贝塔系数来衡量投资风险，则美国国债则无疑会是世界上最安全的投资品种之一了。在过去的四十多年里，
美国国债不断地滚动，年回报率达到了５．７％。但是，
我们忽略了：从１９６５年到现在，美元已贬值高达８６％（当年花１美元能够购买
的东西，现在至少要花７美元，
而这还是在美国政府强烈希望维持美元稳定的基础上发生的）。这就意味着，这些年来，一个免税机构必须取得４．３％的债券投资年收益，才能保持购买力不变。但是对于绝大部分个人和机构投资者来说，投资所得是无法免税的（在中国，企业投资者的适用税率为３３％，个人投资者的适用税率为２０％；而美国的个人投资者的个人所得税率平均为２５％），这也就
决定了情况会更加的糟糕。但是由于需要缴纳所得税，上述回报率中的１．４个百分点将被税金所吞噬。而剩余的４．３个百分点，也将由于通货膨胀的原因而不复存在。如果再算上各种交易费用和相关成本，结论也许会更加糟糕。
因此，传统意义上的用贝塔系数来衡量证券投资风险高低的做法是不恰当的，因为贝塔系数无法合理反应购买力是否会遭到损失。于是，这就需要我们提出一个新的概念来衡量不同投资风险的大小。
（二）用“证券到期时购买力发生损失的概率”来衡量投资风险———一个新观点的提出
由于风险的定义是“损失发生的可能性”，因此我们认为“持有期满后投资人出现购买力损失的（合理）概率”是一个准确恰当的衡量风险的指标。投资者必须确定的真正风险是他从投资中得到的税后收益，在预计的整个持有期间内，是否可以带来至少与原来相当的购买力，而且得到令人满意的投资收益率。
我们投资一项资产，其资产价格可能出现大幅度的波动，但只要有理由肯定投资期满后它们带来的购买力能得到提升，这项投资就没有风险。反之，
即使一项我们通常意义上的“无风险资产”，只要它的到期购买力出现下降，那我们就认为这项资产是具有风险的，有时甚至还很大。以美国国债为例，其到期后购买力发生损失，因此我们就认为美国国债的风险巨大。这也正是为什么会有部分人士把所谓的无风险资产看成“无回报的风险”，而不是“无风险的回报”。
而下文中，我们将具体地分析股票和债权到期时购买力发生损失的概率的状况，进而得出我们的结论，股票是否比债券更安全。
但是在进行研究之前我们需要做出假设：我们所讨论的投资者是防御型投资者。防御型投资者是指那些关心资金安全同时又不想多花时间和精力的人。因此他们购买证券的目的是为了获得到期后的收益以及期间的利息（包括股息等），而不是进行短期的低买高卖赚取差价等投机活动。
三、债权到期购买力状况分析
如前文所述，传统的计算债券收益率的模型忽略了三个十分重要的因素：税金、交易费用及相关成本和通货膨胀，因此接下来我们构建债券收益率计算的修正模型，将这三个因素考虑在内。
股票和债券投资风险分析
张耸肖宏伟
（华南师范大学广东广州510006）
要：在我国的资本市场，股票和债券无疑是关注度极高的投资产品，对它们各自的收益和风险的研究相对也比较多，
理论较为成熟。但是，我们通过研究发现，这些看似成熟的理论其实还是有很多不完善之处。特别是我们认为利用贝塔系数去判断证券的风险是不恰当的，因此我们提出了要用证券到期时购买力发生损失的概率来衡量证券的风险。并且在新的标准的基础上，我们通过研究得到了这样的结论：债券的到期购买力发生损失的可能性几乎是肯定的，而股票收益率因为与通货膨胀正相关，所以更能保持购买力，因此股票是比债券更安全的。
关键词：股票；债券；收益率；风险；贝塔系数；实际购买力
作者简介：张耸（1991-），男，河南人，华南师范大学经济与管理学院09级金融学。
张耸、肖宏伟：股票和债券投资风险分析
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多选题与股票投资相比，债券投资的主要缺点有（&&&&）
A.购买力风险大 B.投资风险大 C.没有经营管理权 D.投资收益不稳定 E.财务风险高
jxgdwl晓晓&于&Thu Dec 22 17:50:06 CST 2016&回复：
正确答案：A, C答案解析：与股票投资相比，债券投资风险比较小，本金安全性高，收入稳定性强，但其购买力风险较大，且投资者没有经营管理权。
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抢币了正确答案：A, C答案解析：与股票投资相比，债券投资风险比较小，本金安全性高，收入稳定性强，但其购买力风险较大，且投资者没有经营管理权。
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基础不牢，地动山摇
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jxgdwl晓晓&于&Thu Dec 22 17:50:55 CST 2016&回复：
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多选题与股票投资相比，债券投资的主要缺点有（ ACE&&
A.购买力风险大 B.投资风险大 C.没有经营管理权 D.投资收益不稳定 E.财务风险高
jxgdwl晓晓&于&Thu Dec 22 17:51:05 CST 2016&回复：
正确答案：A, C答案解析：与股票投资相比，债券投资风险比较小，本金安全性高，收入稳定性强，但其购买力风险较大，且投资者没有经营管理权。
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jxgdwl晓晓&于&Thu Dec 22 17:51:21 CST 2016&回复：
真正的努力才可以顺利通过。
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jxgdwl晓晓&于&Thu Dec 22 17:51:32 CST 2016&回复：
很好，加油
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靠山山要倒，靠人人会跑，靠自己最好！
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jxgdwl晓晓&于&Thu Dec 22 17:52:04 CST 2016&回复：
正确答案：A, C答案解析：与股票投资相比，债券投资风险比较小，本金安全性高，收入稳定性强，但其购买力风险较大，且投资者没有经营管理权。
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jxgdwl晓晓&于&Thu Dec 22 17:52:14 CST 2016&回复：
正确答案：A, C答案解析：与股票投资相比，债券投资风险比较小，本金安全性高，收入稳定性强，但其购买力风险较大，且投资者没有经营管理权。
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1．与股票投资相比，债券投资的主要缺点有（　）。（2000年）&&A．购买力风险大&&B．流动性风险大&&C．没有经营管理权&&D．投资收益不稳定&&[答案]AC&&[解析]许多债券都有较好的流动性，如政府债券，大公司债券，一般都可在金融市场上迅速出售。债券票面一般都标有固定利息率，所以债券投资的收益稳定性强。
jxgdwl晓晓&于&Thu Dec 22 17:52:47 CST 2016&回复：
正确答案：A, C答案解析：与股票投资相比，债券投资风险比较小，本金安全性高，收入稳定性强，但其购买力风险较大，且投资者没有经营管理权。
jxgdwl晓晓&于&Thu Dec 22 17:52:59 CST 2016&回复：
会计论坛获益良多 中级职称进行中。。。
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感谢上帝，上帝保佑。
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我的新动态股票与债券的区别是什么 收益哪个大 风险一样吗股票与债券的区别是什么 收益哪个大 风险一样吗佛之阅美百家号股票与债券的区别是什么?股票(stock)是股份公司发行的所有权凭证，是股份公司为筹集资金而发行给各个股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。每支股票的背后都会有一家上市公司。同时，每家上市公司都会发行股票。同一类别的每一份股票所代表的公司所有权是相等的。每个股东所拥有的公司所有权份额的大小，取决于其持有的股票数量占公司总股本的比重。股票是股份公司资本的构成部分，可以转让、买卖，是资本市场的主要长期信用工具，但不能要求公司返还其出资。股票与债券的区别有哪些?股票的投资对象是金融市场中的主要投资者，其交易的周转率比较高，市场价格的变动也比较大，可以暴涨暴跌，风险性比较大，但同时也具有很高的预期收入，所以能够吸引很多的投资者进行股票投资，这就要求我们要作用实战中的交易计划和风险控制策略。从股票和债券的基本定义中，我们可以总结出其相同联系之处包含有三点内容：一是两者都是有价证券;二是都是一种集资的手段;三是都是能够获得一定收益的金融资产;虽然股票和证券有这么多的相同点，但是两者之间还是具有明显的区别，主要表现在以下的几个方面：1、发行的主体不同虽然股票和证券都是集资的手段，但是债券的发行主体可以是国家、地方公共团体或者是企业;但是股票的发行主体只能是股份制企业。2、收益不同股市中的投资者都知道，股票是高收益高风险的投资项目，而且股票在购买之前的股息率是不确定的，股息收入会随着股份公司的赢利情况发生变动，赢利多就多得，赢利少就少得，没有赢利就没有收益;相反的是，债券在购买之前，其利率是定好的，到期就可以获得固定利息，不需要关注债券发行公司的经营获利情况。3、经济关系不同因为股票和债券的收益是不同的，所以其在市场中所处的经济关系也是不一样的，依据其基本的概念可以知道，债券所表示的是对公司的一种债权，而股票表示的是对公司的所有权，股票持有者是有直接或者间接的参与公司的经营管理权限的，债券持有者却没有。4、本金偿还不同在进入市场投资，都是携带有本金进行操作的，债券是到期偿付本金的，所以连本带利都能够得到偿还;而股票的本金一旦交给公司，就不能再收回，只要公司存在，就永远由公司进行支配，但是公司破产之后，就需要查看公司剩余资产清盘状况，本金是无法进行回收的。5、风险大小不同任何一种投资都是风险和利益同在的，从以上的不同之处可以看出，债券的投资对象和投资收益都是比较稳定的，而且其交易的周转率也比较低，所以债券投资的风险是比较小的。债券(Bonds / debenture)是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书，具有法律效力。债券购买者或投资者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者(债券购买者)即债权人。债券是一种有价证券。由于债券的利息通常是事先确定的，所以债券是固定利息证券(定息证券)的一种。在金融市场发达的国家和地区，债券可以上市流通。在中国，比较典型的政府债券是国库券。本文仅代表作者观点，不代表百度立场。系作者授权百家号发表，未经许可不得转载。佛之阅美百家号最近更新：简介:看世间美景，品人性美好。作者最新文章相关文章