中国数码信息(00250.HK)飙47% 公司不悉原因
　　(00250.HK) +0.046 (+48.936%) 公布，知悉最近公司的股份价格及成交量上升。经作出在相关情况下的合理查询後，董事会确认并没有知悉导致价格及成交量波动的任何原因，或任何必须公布以避免公司证券出现虚假市场的资料，又或根据《证券及条例》第XIVA 部须予披露的任何内幕消息。　　该股中午收市报0.139元，飙47.872%，成交量4.77亿股。(jw/a)(报价延迟最少十五分钟。)
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10/02 14:2309/30 16:1509/30 16:1309/30 14:2609/30 13:2209/30 11:5509/30 11:4909/30 09:42
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&&&罗马窗帘00250*50窗帘
选购和使用窗帘要注意防止甲醛编辑： & &网址：文章摘要： 随着人们对家居生活环境质量的要求越来越高， 作为居室环境重要组成部分的窗帘也越来越受到重视。不过很多人在挑选窗帘时往往只注重款式风格方面的选择，而忽略了健康的问题。而目前市场上很多窗帘在制作过程中常加入人造脂等常用助剂，含有甲醛的树脂在整理完成后还会有残余，就会释放对人体有害的甲醛，如果消费者不注意选择，就会把藏毒的窗帘带回家。意大利罗马窗帘专家建议消费者选购窗帘的时候一定要做好闻、挑、看三步功。 1. 闻异味。如果产品散发出刺鼻的异味，就可能有甲醛残留，最好不要购买。 & &2. 挑花色。挑选颜色时，以选购浅色调为宜，这样甲醛、染色牢度超标的风险会小些。3. 看品种。在选购经防缩、抗皱、柔软、平挺等整理的布艺和窗帘产品时也要谨慎。 &而买回来的窗帘，为了安全起见，还得对窗帘进行“清理”一番，以营造一个安全安心的舒适环境。以下几步工作是不可忽略的哦。 & &1. 买回来的窗帘应先在清水中充分浸泡、水洗，以减少残留在织物上的甲醛含量。
& &2. 除了窗帘，一些床单、被罩等直接与皮肤接触的纺织品里面也含有甲醛，一定要水洗以后再用。 & &3. 水洗以后最好把窗帘布在室外通风处晾晒，然后再用。4. 如果房间窗户比较多，可以选择不同材料的窗帘，比如百页帘、卷帘等等。专家提醒，选购窗帘最好到大型的专卖店，选择一些信誉度高、口碑好的品牌。像法国欧尚窗帘布艺、摩力克窗帘布艺、英国英伦王朝窗帘布艺、意大利罗马窗帘布艺这些都是国内乃至国际顶级的品牌，不但质量有保证，而且有良好的服务体系，是精明主妇们的不二选择。窗帘 , 窗帘布艺 , 窗帘品牌 , 窗帘加盟 , 窗帘批发 , 窗帘店加盟 , 窗帘公司 ,
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海南航空股份有限公司2011年公司债券上市公告
　　第一节 绪言　　重要提示　　海南航空股份有限公司（以下简称“发行人”或“公司”）已批准该上市公告书，保证其中不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性负个别的和连带的责任。　　上海证券交易所对公司债券上市的核准，不表明对该债券的投资价值或者投资者的收益作出实质性判断或者保证。因公司经营与收益的变化等引致的投资风险，由购买债券的投资者自行负责。　　经上海新世纪资信评估投资服务有限公司综合评定，本期债券信用级别为ＡＡ＋级，发行人长期主体信用评级为ＡＡ＋级。发行人日的所有者权益（不含少数股东权益）为124．65亿元，最近三年的平均可分配利润超过本期债券一年应付利息的1．5倍。　　第二节 发行人简介　　一、发行人基本情况　　公司名称中文名称：海南航空股份有限公司英文名称：ＨＡＩＮＡＮ ＡＩＲＬＩＮＥＳ ＣＯ．， ＬＴＤ．法定代表人王英明股票代码0945股票简称海南航空、海航Ｂ股股票上市地上海证券交易所注册地址海南省海口市机场路西路168号办公地址海南省海口市国兴大道7号新海航大厦邮政编码570203电话号码86－898－传真号码86－898－互联网网址ｗｗｗ．ｈｎａｉｒ．ｃｏｍ电子信箱ｗｅｂｍａｓｔｅｒ＠ｈｎａｉｒ．ｃｏｍ经营范围国际、国内（含港澳）航空客货邮运输业务；与航空运输相关的服务业务；航空旅游；机上供应品，航空器材，航空地面设备及零配件的生产；候机楼服务和经营；保险兼业代理服务（限人身意外险）。（以上凡涉及行政许可的项目须凭证许可证经营）　　二、发行人简介　　1、公司设立情况　　本公司前身为海南省航空公司，其原系海南省人民政府办公厅以琼府办（号文批准成立的全民所有制企业。海南省航空公司经海南省股份制试点领导小组办公室《关于规范化设立海南省航空公司并定向募集股份的批复》（琼股办字［1992］18号）文件批准，依照《股份有限公司规范意见的有关规定》，采用定向募集方式改组设立为股份有限公司，于日在海南省工商行政管理局取得营业执照，设立时的总股本为人民币25，010万股。　　2、1994年分红送股　　1994年3月，经本公司第二届股东大会审议批准，公司实施了1993年度分红派息方案，共派送红股合计5，002万股，本公司总股本增至人民币30，012万股。　　3、1995年定向发行外资股　　日，经对外经济贸易合作部［1995］外经贸资一函字第615号文批准，本公司向美国航空有限公司（Ａｍｅｒｉｃａｎ Ａｖｉａｔｉｏｎ ＬＤＣ）以每股0．25美元发售了每股面值为人民币1元的外资股合计10，004万股，并变更为中外合资股份有限公司。本次增资扩股完成后，公司于1996年11月经国家工商行政管理局核准，名称由海南省航空公司变更为海南航空股份有限公司，总股本增至 40，016万股。　　股份类型股份数量（万股）占总股本比例（％）发起法人股30，01275．00外资法人股10，00425．00合计40，016100．00　　4、1997年发行Ｂ股　　日，经国务院证券委员会证委发［1997］24号文批准，本公司于日发行每股面值为人民币1元的Ｂ股（股票简称“海航Ｂ股”，股票代码为900945，股票在上交所上市）计7，100万股，每股发行价格为0．47美元。该次发行完成后，公司总股本增至47，116万股。　　股份类型股份数量（万股）占总股本比例（％）发起法人股30，01263．70外资法人股10，00421．23Ｂ股7，10015．07合计47，116100．00　　5、1999年发行Ａ股　　根据中国证监会证监发行字［号文的批准，本公司于1999年11月向社会公开发行人民币普通股（Ａ股）20，500万股，发行价格为4．6元／股。于此次公开发行后，总股本增加至67，616万股。　　股份类型股份数量（万股）占总股本比例（％）发起法人股30，01244．38外资法人股10，00414．80Ｂ股7，10010．50Ａ股20，50030．32合计67，616100．00　　6、2000年分红送股　　日，公司股东大会审议通过了《关于海航1999年度利润分配预案的报告》，其中包括公司以1999年末总股本67，616万股向全体股东按每10股送红股0．8股并派发红利1．00元（含税），共计派发红股5，409．28万股（每股以面值1元人民币计），派发现金红利67，616千元。该次分红配股后，公司总股本增至73，025．28万股。　　股份类型股份数量（万股）占总股本比例（％）发起法人股32，412．9644．38外资法人股10，804．3214．80Ｂ股7，66810．50Ａ股22，14030．32合计73，025．28100．00　　7、2002年ＳＴＡＱ系统法人股、内部职工股上市流通　　1993年5月，经海南省股份制试点领导小组办公室股办字［1993］17号文批准，公司法人股9，606万股在全国证券交易自动报价系统（ＳＴＡＱ系统）实行非实物流通。　　根据中国证监会证监发行字［号文批准，公司日摘牌后登记在册的ＳＴＡＱ系统流通法人股中，除海南琪兴实业投资有限公司在摘牌前从市场收购的3，586．60万法人股暂不上市流通外，其余7，940．53万股（经送红股后增至8，575．78万股）及6，480万股内部职工股已于Ａ股上市三年后上市流通（即日）。该次ＳＴＡＱ系统法人股和内部职工股上市流通后，公司的股本总数不变，流通Ａ股增至37，195．78万股。　　股份类型股份数量（万股）占总股本比例（％）发起法人股17，357．1823．77外资法人股10，804．3214．79Ｂ股7，66810．50Ａ股37，195．7850．94合计73，025．28100．00　　8、2003年非上市外资股转为Ｂ股流通股　　日，根据中国证监会证监公司字［2003］2号《关于核准海南航空股份有限公司非上市外资股上市流通的通知》文件批复，同意美国航空有限公司（Ａｍｅｒｉｃａｎ Ａｖｉａｔｉｏｎ ＬＤＣ）所持有的海南航空10，804．32万股非上市外资股转为Ｂ股流通股，自日起一年后在上交所Ｂ股市场上市流通。本次非上市外资股转Ｂ股后，公司的股份总数不变，Ｂ股增至18，472．32万股。　　股份类型股份数量（万股）占总股本比例（％）发起法人股17，357．1823．77Ｂ股18，472．3225．29Ａ股37，195．7850．94合计73，025．28100．00　　9、2006年定向增发　　日，公司获得中国证监会证监公司字［2005］50号《关于海南航空股份有限公司定向增发股票的通知》批准，实施定向增发。新华航空控股有限公司认购海南航空16．5亿股，成为公司控股股东，海发控股为新华航空控股有限公司第一大股东，成为公司实际控制人。日获得中国证监会证监公司字［号《关于同意豁免新华航空控股有限公司等5公司要约收购海南航空股份有限公司股份义务的批复》。公司股份认购情况如下：　　公司名称认购股份数量（万股）占认购总额比例（％）新华航空控股有限公司165，00058．93海口美兰国际机场有限责任公司45，00016．07三亚凤凰国际机场有限责任公司15，0005．36长江租赁有限公司30，00010．71嘉信投资管理有限公司24，0008．57海南泰衡实业有限公司1，0000．36合计280，000100　　注：新华航空控股有限公司后更名为大新华航空有限公司。　　公司于日以2元／股的价格完成定向增发后，合计募集资金56亿元，公司总股本增至353，025．28万股。定向增发完成后，公司的股权结构如下：　　股份类型股份数量（万股）占总股本比例（％）发起法人股17，357．184．92境内法人股280，00079．31Ｂ股18，472．325．23Ａ股37，195．7810．54合计353，025．28100．00　　10、2006年股权分置改革　　根据海南省国有资产监督管理委员会琼国资函［号文《关于海南航空股份有限公司股权分置改革有关问题的批复》，公司于日进行股权分置改革，并于8月14日获得商务部商资批［号《商务部关于同意海南航空股份有限公司转股的批复》。公司全体非流通股股东向股权分置改革方案所约定的股份变更登记日（日）登记在册的流通Ａ股股东每10股支付3．3股对价股份，合计支付12，274．61万股。自日起，本公司所有企业法人股即获得上市流通权，可在受限期后上市流通，其中有限售条件的流通股份为285，082．58万股，无限售条件的流通股份为67，942．70万股。股权结构如下：　　股份类型股份数量（万股）占总股本比例（％）有限售条件股份285，082．5880．75无限售条件股份67，942．7019．25－Ａ股49，470．3814．01－Ｂ股18，472．325．24合计353，025．28100．00　　11、年限售股上市流通　　自本公司股权分置改革方案实施后，公司有限售条件股份陆续实现流通。截至日，公司有限售条件的流通股份变更为33．56万股，无限售条件流通股份变更为352，991．72万股。公司股权结构如下：　　股份类型股份数量（万股）占总股本比例（％）有限售条件股份33．560．01－境内法人持股33．560．01无限售条件股份352，991．7299．99－Ａ股334，519．4094．76－Ｂ股18，472．325．23合计353，025．28100　　12、2010年定向增发　　经中国证券监督管理委员会《关于核准海南航空股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可［2010］2号），本公司定向增发不超过59，523．8094 万股法人股。定向增发股份认购情况如下：　　公司名称认购股份数量（万股）占认购总额比例（％）海南省发展控股有限公司　　　公司29，761．904750海航集团有限公司29，761．904750合计59，523．8094100　　本公司于日完成定向增发，合计募集资金30亿元。本次定向增发完成后，本公司股本增至人民币412，549．09万股。定向增发后公司股权结构如下：　　股份类型股份数量（万股）占总股本比例（％）有限售条件股份59，557．3714．44－境内法人持股59，557．3714．44无限售条件股份352，991．7285．56－Ａ股334，519．4081．09－Ｂ股18，472．324．48合计412，549．09100　　注：截至日，上述股权结构尚未发生变化。　　第三节 债券发行概况　　1、债券名称：海南航空股份有限公司2011年公司债券（品种一为5年期品种，简称为“11海航01”；品种二为10年期品种，简称“11海航02”）。　　2、发行规模：本期债券总的发行规模为50亿元。本期公司债券分为5年期（品种一）和10年期（品种二）两个品种，其中，品种一初始发行规模为25亿元，品种二初始发行规模为25亿元。两品种间可以进行双向回拨，回拨比例不受限制。　　3、票面金额和发行价格：本期债券面值100元，按面值平价发行。　　4、本期债券实际发行情况：品种一网上和网下共发行35．6亿元；品种二网上和网下共发行14．4亿元。具体如下：　　（1）品种一（5年期）　　①网上发行　　本期债券品种一网上预设的发行数量占本期债券品种一初始发行规模的比例为10％，即人民币2．5 亿元。最终网上实际发行数量为2．5 亿元，占本期债券品种一实际发行总量的7．02％。　　②网下发行　　本期债券品种一网下预设的发行数量占本期债券品种一初始发行规模的比例为90％，即人民币22．5亿元。最终网下实际发行数量为33．1亿元，占本期债券品种一实际发行总量的92．98％。　　（2）品种二（10年期）　　①网上发行　　本期债券品种二网上预设的发行数量占本期债券品种二初始发行规模的比例为10％，即人民币2．5 亿元。最终网上实际发行数量为2．5 亿元，占本期债券品种二实际发行总量的17．36％。　　②网下发行　　本期债券品种二网下预设的发行数量占本期债券品种二初始发行规模的比例为90％，即人民币22．5亿元。最终网下实际发行数量为11．9亿元，占本期债券品种二实际发行总量的82．64％。　　5、债券利率及其确定方式：本期公司债券票面利率由发行人和保荐人（主承销商）通过发行时网下询价结果共同协商确定，在债券存续期内固定不变。债券的利率将不超过国务院限定的利率水平。根据网下询价结果：品种一（5年期）票面利率为5．60％；品种二（10年期）票面利率为6．20％。　　6、还本付息的期限和方式：本期债券按年付息、到期一次还本。即，利息每年支付一次，最后一期利息随本金一起支付。年度付息款项自付息日起不另计利息，本金自本金兑付日起不另计利息。　　7、发行首日或起息日：日。　　8、付息、兑付方式：本期债券本息支付将按照证券登记机构的有关规定来统计债券持有人名单，本息支付方式及其他具体安排按照证券登记机构的相关规定办理。　　9、付息日：本期公司债券的利息自起息日起每年支付一次。　　品种一：2012年至2016年间每年的5月24日为上一计息年度的付息日（如遇法定及政府指定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个工作日）。　　品种二：2012年至2021年间每年的5月24日为上一计息年度的付息日（如遇法定及政府指定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个工作日）。　　10、兑付日：　　品种一：到期日为日（如遇法定及政府指定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个工作日），到期支付本金及最后一期利息。　　品种二：到期日为日（如遇法定及政府指定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个工作日），到期支付本金及最后一期利息。　　11、赎回条款／回售条款：本期债券未设赎回条款／回售条款。　　12、担保人及担保方式：海航集团为本期债券提供全额无条件的不可撤销连带责任保证担保。　　13、信用级别及资信评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司，发行人主体信用等级为ＡＡ＋，本期公司债券的信用等级为ＡＡ＋。　　14、保荐人、主承销商、簿记管理人、债券受托管理人：广发证券。　　15、债券形式：实名制记账式公司债券。投资者认购的本期债券在证券登记机构开立的托管账户记载。本期债券发行结束后，债券持有人可按照有关主管机构的规定进行债券的转让、质押等操作。　　16、发行方式：本期债券发行采取网上面向社会公众投资者公开发行和网下面向机构投资者询价配售相结合的方式。网上认购按“时间优先”的原则实时成交，网下申购采取机构投资者向保荐人（主承销商）提交《网下利率询价及申购申请表》的方式参与网下申购的形式进行。　　17、发行对象及向公司股东配售的安排：本次公司债券向社会公众发行，不向公司股东优先配售。具体如下：　　（1）网上发行：持有登记公司开立的首位为Ａ、Ｂ、Ｄ、Ｆ证券账户的社会公众投资者（法律、法规禁止购买者除外）。　　（2）网下发行：在登记公司开立合格证券账户的机构投资者（法律、法规禁止购买者除外）。　　18、承销方式：本期债券由主承销商负责组建承销团，以余额包销的方式承销。　　19、募集资金用途：本期债券拟用于偿还借款、调整债务结构或用于补充公司流动资金。拟用其中30亿元偿还借款，优化公司债务结构，剩余资金补充公司流动资金，改善公司资金状况。　　20、上市地：上海证券交易所。　　21、新质押式回购：经上交所同意，本期债券上市后可进行新质押式回购交易，具体折算率等事宜将按上交所及证券登记机构的相关规定执行。　　第四节 债券上市与托管基本情况　　一、本期公司债券上市基本情况　　经上海证券交易所同意，海南航空股份有限公司2011年公司债券（5年期品种简称为“11海航01”，10年期品种简称“11海航02”）将于日起在上海证券交易所挂牌交易，品种一（5年期）证券代码为“122070”，证券简称为“11海航01”；品种二（10年期）证券代码为“122071”，证券简称为“11海航02”；　　二、本期公司债券托管基本情况　　根据中国证券登记结算有限责任公司上海分公司提供的证券登记证明，本期公司债券50亿元托管在该机构，其中品种一（5年期）托管金额为35．6亿元，品种二（10年期）托管金额为14．4亿元。　　第五节 发行人主要财务状况　　本节披露或引用的财务会计信息，非经特别说明，均引自经普华永道审计的财务报告。本节的财务会计数据及有关的分析说明反映了公司2008年度、2009年度、2010年度经审计的财务报表及附注的主要内容。　　一、最近三年财务会计资料　　本公司2008年度、2009年度、2010年度财务报告经普华永道审计，均被出具了标准无保留意见的审计报告。　　（一）合并会计报表　　1、最近三年合并资产负债表　　单位：千元　　项 目2010年　　　12月31日2009年　　　12月31日2008年　　　12月31日流动资产：&&&货币资金16，679，72912，765，5346，652，245应收账款557，616317，608440，829预付款项427，562662，726272，043应收利息39，35712，47996，069应收股利－－2，271其他应收款2，892，573108，590150，568存货47，628256，652255，336流动资产合计20，644，46514，123，5897，869，361非流动资产：&&&可供出售金融资产579，690647，048－长期股权投资2，113，058622，317719，937投资性房地产9，873，4895，541，735176，775固定资产29，984，96529，120，20123，706，223在建工程5，521，5006，856，30510，217，872无形资产199，911210，899237，132商誉328，865328，865－长期待摊费用303，821222，561188，912其他非流动资产2，003，0311，669，9055，197，488非流动资产合计50，908，33045，219，83640，444，339资产总计71，552，79559，343，42548，313，700流动负债：&&&短期借款17，704，04816，165，5269，020，315交易性金融负债1767，016－应付票据3，216，7261，180，1161，780，902应付账款3，147，9683，380，6674，278，765预收款项823，093718，095860，915应付职工薪酬153，778215，349139，034应交税费621，523262，284207，589应付利息106，31799，09785，003应付股利19，07819，07819，078其他应付款1，280，8431，477，0682，286，641一年内到期的非流动负债4，420，7033，908，7592，556，457流动负债合计31，494，25327，433，05521，234，699非流动负债：&&&长期借款23，223，09322，385，44918，250，709长期应付款1，685，2701，501，5811，880，832专项应付款－20，00020，000递延所得税负债1，354，102520，9182，499其他非流动负债356，728296，742256，245非流动负债合计26，619，19324，724，69020，410，285负债合计58，113，44652，157，74541，644，984所有者权益：&&实收资本（或股本）4，125，4913，530，2533，530，253资本公积金6，231，0283，923，5223，854，143盈余公积金383，918169，098169，098未分配利润1，725，046－1，074，046－1，408，716归属于母公司所有者权益合计12，465，4836，548，8276，144，778少数股东权益973，866636，853523，938所有者权益合计13，439，3497，185，6806，668，716负债和所有者权益总计71，552，79559，343，42548，313，700　　2、最近三年合并利润表　　单位：千元　　项 目2010 年度2009 年度2008 年度一、营业收入21，706，14715，548，36313，551，661减：营业成本15，492，92213，256，19412，511，722营业税金及附加627，576495，620384，266销售费用1，091，760747，612587，175管理费用483，736411，028515，903财务费用1，588，2861，312，615648，227资产减值损失－－15，483615，590加：公允价值变动净收益354，823584，7918，074投资收益25，6858，89232，102其中：对联营企业的投资收益－6，469－1，1833，346二、营业利润2，802，375－65，540－1，671，046加：营业外收入896，871584，039160，337减：营业外支出47，95232，95013，008其中：非流动资产处置净损失43，33030，361－11，750三、利润总额3，651，294485，549－1，523，717减：所得税费用430，396129，58954，694四、净利润3，220，898355，960－1，578，411归属于母公司所有者的净利润3，013，912334，670－1，414，354少数股东损益206，98621，290－164，057五、每股收益（元）：&&&基本每股收益0．740．09－0．4稀释每股收益0．740．09－0．4　　3、最近三年合并现金流量表　　单位：千元　　项 目2010年2009年2008年一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金24，111，59515，347，15113，763，337收到其他与经营活动有关的现金2，112，2581，580，1851，044，378经营活动现金流入小计26，223，85316，927，33614，807，715购买商品、接受劳务支付的现金14，320，65111，689，7687，756，415支付给职工以及为职工支付的现金1，129，2481，351，2061，149，279支付的各项税费745，685540，721469，405支付其他与经营活动有关的现金3，552，0261，397，1761，736，856经营活动现金流出小计19，747，61014，978，87111，111，955经营活动产生的现金流量净额6，476，2431，948，4653，695，760二、投资活动产生的现金流量：收回投资收到的现金2，8431，541，15948，073取得投资收益收到的现金32，10315，4717，221处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额508，980357，893721，513因合并子公司而增加的现金－83，350－处置子公司收到的现金净额－－68，630收到其他与投资活动有关的现金1，047，923302，257217，526投资活动现金流入小计1，591，8492，300，1301，062，963购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金4，665，2756，341，8158，508，552投资支付的现金1，500，00065010，000取得子公司及其他营业单位支付的现金净额2，636，805－&购买少数股东权益支付的现金净额－－34，971支付其他与投资活动有关的现金2，148，553991，5242，346，909投资活动现金流出小计10，950，6337，333，98910，900，432投资活动产生的现金流量净额－9，358，784－5，033，859－9，837，469三、筹资活动产生的现金流量：吸收投资收到的现金3，115，517－－取得借款收到的现金24，317，85028，131，85719，131，453收到其他与筹资活动有关的现金3，127，952－&筹资活动现金流入小计30，561，31928，131，85719，131，453偿还债务支付的现金21，112，32116，880，92311，949，457偿还融资租赁款513，990592，511591，663分配股利、利润或偿付利息支付的现金2，134，9711，996，0071，859，282支付其他与筹资活动有关的现金1，553，0301，231，022&筹资活动现金流出小计25，314，31220，700，46314，400，402筹资活动产生的现金流量净额5，247，0077，431，3944，731，051四、汇率变动对现金的影响919－581－27，208五、现金及现金等价物净增加额2，365，3854，345，419－1，437，866期初现金及现金等价物余额10，348，3556，002，9367，440，802期末现金及现金等价物余额12，713，74010，348，3556，002，936　　（二）母公司财务报表　　1、最近三年母公司资产负债表　　单位：千元　　项 目2010年　　　12月31日2009年　　　12月31日2008年　　　12月31日流动资产：&&&货币资金10，326，7579，296，2362，940，585应收账款388，749507，064464，660预付款项377，243637，708236，590应收利息487482，755应收股利－－2，271其他应收款2，601，05130，870525，493存货43，607254，088251，787流动资产合计13，737，45510，726，7144，424，141非流动资产：&&&可供出售金融资产579，565647，048－长期股权投资11，157，0854，418，4222，741，075投资性房地产2，145，0692，077，757176，775固定资产24，172，04322，957，82217，911，519在建工程4，613，3985，422，5459，068，384无形资产94，727102，570125，129长期待摊费用274，398192，818137，147其他非流动资产1，630，4341，258，5864，848，261非流动资产合计44，666，71937，077，56835，008，290资产总计58，404，17447，804，28239，432，431流动负债：&&&短期借款11，849，41711，356，8825，928，815交易性金融负债1767，016－应付票据2，881，1781，114，2761，331，335应付账款6，388，4075，567，4435，235，559预收款项22，06022，06022，060应付职工薪酬94，364131，80871，918应交税费509，683202，437193，534应付利息90，05391，18671，136应付股利19，07819，07819，078其他应付款548，389475，0771，581，099一年内到期的非流动负债3，278，4483，145，6281，985，500流动负债合计25，681，25322，132，89116，440，034非流动负债：&&&长期借款18，131，38916，820，95514，220，013递延收益－非流动负债－121，48596，241长期应付款1，611，1231，297，8781，529，595递延所得税负债107，48397，9762，499其他非流动负债201，289151，414126，803非流动负债合计20，051，28418，368，22315，878，910负债合计45，732，53740，501，11432，318，944实收资本（或股本）4，125，4913，530，2533，530，253资本公积金6，228，8463，893，3133，850，886盈余公积金383，918169，098169，098未分配利润1，933，382－289，496－436，750所有者权益合计12，671，6377，303，1687，113，487负债和所有者权益总计58，404，17447，804，28239，432，431　　2、最近三年母公司利润表　　单位：千元　　项目2010 年度2009 年度2008 年度一、营业收入14，761，63110，283，7348，773，070减：营业成本10，342，6308，830，2838，264，121营业税金及附加403，195315，314233，214销售费用758，399472，339380，306管理费用320，805253，229236，809财务费用1，125，206921，613298，474资产减值损失－－15，492367，663加：公允价值变动净收益95，819293，5658，074投资收益23，9562，5758，131其中：对联营企业的投资收益－9443583，309二、营业利润1，931，171－197，412－991，312加：营业外收入819，770440，611115，324减：营业外支出1，36830，0388，273其中：非流动资产处置净损失71329，7537，794三、利润总额2，749，573213，161－884，261减：所得税费用311，87565，90830，888四、净利润2，437，698147，253－915，149　　3、最近三年母公司现金流量表　　单位：千元　　项 目2010年2009年2008年一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金14，735，42510，289，5438，765，183收到的其他与经营活动有关的现金2，381，940899，287833，467经营活动现金流入小计17，117，36511，188，8309，598，650购买商品、接受劳务支付的现金5，353，8326，827，2334，811，785支付给职工以及为职工支付的现金767，572691，276572，267支付的各项税费450，025358，371239，715支付的其他与经营活动有关的现金2，658，466920，1121，088，600经营活动现金流出小计9，229，8958，796，9926，712，367经营活动产生的现金流量净额7，887，4702，391，8382，886，283二、投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现金－1，492，848500取得投资收益所收到的现金24，90010，8404，824处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收回的现金净额504，717306，196522，447处置子公司及其他营业单位收到的现金净额－－4，330收到的其他与投资活动有关的现金7，540165，233161，881投资活动现金流入小计537，1571，975，117693，982购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金3，467，0395，208，5696，911，110投资所支付的现金1，500，000650－取得子公司及其他营业单位支付的现金净额5，171，745－－购买少数股东权益支付的现金净额－－23，971支付的其他与投资活动有关的现金105，096106，2202，346，909投资活动现金流出小计10，243，8805，315，4399，281，990投资活动产生的现金流量净额－9，706，723－3，340，322－8，588，008三、筹资活动产生的现金流量&&&吸收投资所收到的现金2，985，517－－借款所收到的现金17，868，04820，547，96513，451，447筹资活动现金流入小计20，853，56520，547，96513，451，447偿还债务所支付的现金15，655，49611，395，8017，771，157偿还融资租赁款310，085291，006363，293分配股利或偿付利息所支付的现金1，767，7551，470，1681，331，637支付的其他与筹资活动有关的现金73，8781，231，022－筹资活动现金流出小计17，807，21414，387，9979，466，087筹资活动产生的现金流量净额3，046，3516，159，9683，985，360四、汇率变动对现金的影响－20，321－863－23，867五、现金及现金等价物净增加额1，206，7775，210，621－1，740，232加：期初现金及现金等价物余额7，710，8092，500，1884，240，420六、期末现金及现金等价物余额8，917，5867，710，8092，500，188　　二、最近三年合并报表范围及变化情况　　（一）纳入合并报表范围内的主要子公司情况　　截至日，公司纳入合并报表范围的子公司情况如下：　　子公司　　　全称子公司　　　类型注册资本持股比例表决权比例经营范围琼海男爵直接控股96，945，400元100％100％市政、基础、土石方工程、旅游项目开发、农业项目房地产投资咨询燕山基金直接控股503，000，000元97．55％100％对未上市企业投资、对上市公司非公开发行股票投资及相关咨询服务金鹿销售直接控股8，000，000元95％95％机票销售代理、航空货运代理及包机业务代理新华航空直接控股2，258，570，000元67．59％67．59％由天津、北京始发至国内国际的航空客、货运输业务长安航空直接控股1，754，390，000元87．32％87．32％陕西省内及邻近省际间的客货运输业务等山西航空直接和间接控股658，400，000元100％100％山西省内及邻近省际间客货运输业务等长安之星间接控股25，000，000元100％100％住宿、餐饮；日用百货、服装、商品零售西安置业间接控股30，000，000元100％100％工业与民用建设项目的策划、管理，室内装饰装修及园林绿化工程设计、施工，房地产开发、销售及信息咨询北京科航直接控股150，000，000元95％95％餐饮、住宿、项目投资管理、房地产开发、物业管理、酒店管理等布鲁塞尔ＤＡＴＡ直接控股248，000欧元100％100％酒店管理，旅游服务布鲁塞尔ＥＤＩＰ直接控股7，715，686欧元100％100％酒店管理，金融，房地产开发布鲁塞尔ＳＯＤＥ直接控股2，162，747欧元100％100％酒店管理，旅游服务，金融，房地产开发、代理海南国善直接控股2，000，000元100％100％农业项目开发，财产租赁，五金交电，建筑机械销售，普通货物仓储服务，商务信息咨询服务，投资咨询服务海南国旭直接控股2，000，000元100％100％农业项目开发，财产租赁，五金交电，建筑机械销售，普通货物仓储服务，商务信息咨询服务，投资咨询服务海南航鹏直接控股2，000，000元100％100％农业项目开发，财产租赁，五金交电，建筑机械销售，普通货物仓储服务，商务信息咨询服务，投资咨询服务　　注：其以上布鲁塞尔ＤＡＴＡ、布鲁塞尔ＥＤＩＰ、布鲁塞尔ＳＯＤＥ三家公司合称为布鲁塞尔ＳＯＤＥ集团。　　（二）近三年合并范围的变化情况　　年，公司通过协议购买股权、新设及增资子公司等多种方式新增了纳入合并报表范围内的公司或增加了合并报表范围内公司的持股比例；同时通过股权出售方式，使得部分原合并报表范围内公司不再纳入公司合并报表范围。具体如下：　　2010年变动原因变动产生的影响琼海男爵日，公司以货币资金29，083千元及土地使用权评估作价67，862千元投资设立全资子公司琼海男爵。新增纳入公司合并报表范围的主体燕山基金日，公司与天津燕山投资管理有限公司管理有限公司合伙设立有限合伙企业——燕山基金，截至日，海南航空出资119，700千元，天津燕山投资管理有限公司出资3000千元。新增纳入公司合并报表范围的主体布鲁塞尔　　　ＳＯＤＥ集团2010年4月，公司按收购协议预付收购股权款184，677千元，向Ｐａｃｉｆｉｃ Ａｍｅｒｉｃａｎ Ｃｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ收购了其拥有的布鲁塞尔ＳＯＤＥ集团100％的股权。本次交易的购买日为日，系本公司取得对布鲁塞尔ＳＯＤＥ集团的实际控制权的日期。新增纳入公司合并报表范围的主体。布鲁塞尔ＳＯＤＥ全资拥有布鲁塞尔ＤＡＴＡ及布鲁塞尔ＥＤＩＰ海南国善2010年12月，公司向海航航空控股收购其下属3间全资子公司海南国善、海南国旭及海南航鹏，该三家公司主要资产为将用于开发的位于海口市大英山新城市中心区核心地段的4幅土地的土地使用权。评估价值为3，229，323千元，在考虑其递延税负债770，473千元，及海南国善、海南国旭及海南航鹏的货币资金6，000千元后，本次交易收购对价为2，464，850千元。新增纳入公司合并报表范围的主体。海南国善、海南国旭及海南航鹏仍在待开发期间，并未开始营运，故自购买日至日止期间没有产生损益。其中，海南国旭下的2幅地块的土地使用权证尚在办理中&&2009年变动原因变动产生的影响北京科航2008年12月，公司按收购协议预付收购股权款1，728，341千元，向扬子江地产、海航酒店控股分别收购其拥有的北京科航65％和30％的股份，本次交易的购买日为日，系公司取得北京科航的实际控制权日期。新增纳入公司合并报表范围的主体2008年变动原因变动产生的影响长安之星2008年1月，公司向长安航空实业公司购买其拥有的长安之星20％的股权公司直接持股比例增至100％西安置业2008年1月，公司向海航酒店（集团）有限责任公司购买其拥有的西安置业20％的股权公司直接持股比例增至100％山西航空2008年3月，公司向山西航空实业公司购买其拥有的山西航空3．03％的股权公司直接持股比例增至46．29％海南航空公务服务有限公司日，海南航空将直接拥有的海南航空公务服务有限公司51％的股权转让予海航集团。不再纳入公司合并报表范围北京新华空港航空食品有限公司日，海南航空将间接拥有的北京新华空港航空食品有限公司51％的股权转让予海南海航航空食品控股有限公司。不再纳入公司合并报表范围　　三、主要财务指标　　（一）母公司口径主要财务指标　　项目日日日资产负债率（％）78．3084．7281．96流动比率（倍）0．530．480．27速动比率（倍）0．530．470．25每股净资产（元）3．072．072．02项目2010年度2009年度2008年度应收账款周转率（次）32．9621．170．04存货周转率（次）87．0042．6138．83利息保障倍数3．441．23－1．96全面摊薄净资产收益率（％）19．242．02－12．86每股经营活动现金净流量（元）1．910．680．82每股现金净流量（元）0．291．48－0．49基本每股收益（元）0．590．04－　　注： 2008年数据系根据相关会计政策调整后的财务报表数据计算。　　（二）合并报表口径主要财务指标　　项目2010年　　　12月31日2009年　　　12月31日2008年　　　12月31日资产负债率（％）81．2287．8986．20流动比率（倍）0．660．510．37速动比率（倍）0．650．510．36每股净资产（元）3．021．861．74项目2010年度2009年度2008年度应收账款周转率（次）49．6041．0029．96存货周转率（次）101．8351．7848．39利息保障倍数2．801．33－0．12全面摊薄净资产收益率（％）24．185．11－23．02每股经营活动现金净流量（元）1．570．551．05每股现金净流量（元）0．57341．2309－0．4073基本每股收益（元）0．740．09－0．40　　数据来源：Ｗｉｎｄ资讯　　未经特别说明上述财务指标的计算方法如下：　　（1）流动比率＝流动资产／流动负债　　（2）速动比率＝速动资产／流动负债　　（3）资产负债率＝负债总额／资产总额　　（4）每股净资产＝归属于母公司所有者权益／期末股份总数　　（5）应收账款周转率＝营业收入／应收账款平均余额　　（6）存货周转率＝营业成本／存货平均余额　　（7）利息保障倍数＝（利润总额＋利息支出＋票据贴现支出）／（利息支出＋票据贴现支出）　　（8）每股经营活动现金净流量＝经营活动现金净流量／期末股份总数　　（9）每股现金净流量＝现金及现金等价物净增加额／期末股份总数　　（10）全面摊薄净资产收益率＝归属于母公司所有者净利润／期末净资产（不含少数股东权益）　　（11）基本每股收益＝归属于母公司所有者净利润／加权平均股份总数　　（三）近三年净资产收益率、每股收益和非经常性损益明细表（合并口径）　　根据中国证监会发布的《公开发行证券公司信息披露编报规则第9号——净资产收益率和每股收益的计算及披露》（2010 年修订）的规定，公司最近三年净资产收益率及每股收益情况如下：　　1、净资产收益情况表　　项目日日日归属于母公司所有者权益（千元）12，465，4836，548，8276，144，778归属于母公司所有者的净利润（千元）3，013，912334，670－1，414，354全面摊薄净资产收益率（％）24．185．11－23．19加权平均净资产收益率（％）31．705．27－20．64影响母公司所有者净利润的非经常性损益净额（千元）876，0481，084，939140，582归属于母公司所有者的扣除非经常性损益净额后的净利润（千元）2，137，864－750，269－1，554，936扣除非经常性损益后全面摊薄的净资产收益率（％）17．15－11．46－25．30扣除非经常性损益后加权平均的净资产收益率（％）22．49－11．82－22．69　　2、每股收益情况表　　单位：元　　项目2010年度2009年度2008年度按照归属于公司普通股股东的净利润计算的基本每股收益0．740．09－0．40按照归属于公司普通股股东的净利润计算的稀释每股收益0．740．09－0．40按照扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润计算的基本每股收益0．53－0．21－0．44按照扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润计算的稀释每股收益－－0．21－　　3、非经常性损益明细表　　单位：千元　　非经常性损益项目2010年2009年度2008年度处置非流动资产净收益1，248－30，293－6，909计入当期损益的政府补助207，731143，968138， 974其他偶发性税费返还及减免－348，883－计入当期损益的对非金融企业收取的资金使用费－128，352－单独进行减值测试的应收款项减值准备转回－15，492－持有交易性金融负债产生的公允价值变动收益6，840－7，016－可供出售金融资产取得的投资收益14，886－－转让资产产生的净收益470，100－－采用公允价值模式进行后续计量的投资性房地产公允价值变动产生的损益347，983597，7438，074除上述各项之外的其他营业外收入和支出169，84088，53115，264其他符合非经常性损益定义的损益项目－6，579－合计1，218，6281，292，239155，403所得税影响－276，135－151，075－1，615少数股东权益影响（税后）－66，445－56，225－13，206非经常性损益合计876，0481，084，939140，582　　数据来源：Ｗｉｎｄ资讯上述财务指标的计算方法如下：　　（1）净资产收益率（全面摊薄）＝归属于公司普通股股东的净利润÷归属于公司普通股股东的期末净资产；　　（2）净资产收益率（加权平均）＝归属于公司普通股股东的净利润÷（归属于公司普通股股东的期初净资产＋归属于公司普通股股东的净利润÷2＋报告期发行新股或债转股新增的、归属于公司普通股股东的净资产×新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数÷报告期月份数－报告期回购或现金分红等减少的、归属于公司普通股股东的净资产×减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数÷报告期月份数±因其他交易或事项引起的净资产增减变动×发生其他净资产增减变动下一月份起至报告期期末的月份数÷报告期月份数）；　　（3）基本每股收益＝归属于公司普通股股东的净利润／（期初股份总数＋报告期因公积金转增股本或股票股利分配等增加股份数＋报告期因发行新股或债转股等增加股份数×增加股份下一月份起至报告期期末的月份数÷报告期月份数－报告期因回购等减少股份数×减少股份下一月份起至报告期期末的月份数÷报告期月份数）；　　（4）稀释每股收益＝［归属于公司普通股股东的净利润＋（以确认为费用的稀释性潜在普通股利息转换费用）×（1－所得税率）］ ÷（期初股份总数＋报告期因公积金转增股本或股票股利分配等增加股份数＋报告期因发行新股或债转股等增加股份数×增加股份下一月份起至报告期期末的月份数÷报告期月份数－报告期因回购等减少股份数×减少股份下一月份起至报告期期末的月份数÷报告期月份数－报告期缩股数＋认股权证、股份期权、可转换债券等增加的普通股加权平均数）。　　四、管理层讨论与分析　　公司主要从事航空客运、货运服务及其他相关航空服务。公司已按现代企业制度的要求建立规范的法人治理结构，并建立了稳健自律的财务政策与良好的风险控制机制。公司管理层以最近三年公司母公司财务报表为基础（除特别说明外），对公司资产负债结构、现金流量、偿债能力、近三年的盈利能力、未来业务目标以及盈利能力的可持续性进行分析，具体如下：　　（一）资产负债结构分析　　1、主要资产情况　　受民航运输业景气程度回升、公司核心竞争力提高、对外投资活动增加等因素影响，公司货币资金、应收账款、其他应收款、长期股权投资、长期待摊费用等项目有较大增幅，资产规模持续扩大。截至日、日、日，公司总资产分别为58，404，174千元、47，804，282千元、39，432，431千元，年均增长率为21．70％。公司最近三年的资产基本情况如下：　　年资产总体构成情况　　单位：千元　　项目2010年　　　12月31日占比　　　（％）2009年　　　12月31日占比（％）2008年　　　12月31日占比（％）流动资产13，737，45523．5210，726，71422．444，424，14111．22非流动资产44，666，71976．4837，077，56877．5635，008，29088．78资产总计58，404，17410047，804，28210039，432，431100　　年流动资产构成情况　　单位：千元　　项目2010年　　　12月31日占比　　　（％）2009年　　　12月31日占比　　　（％）2008年　　　12月31日占比（％）货币资金10，326，75775．179，296，23686．652，940，58566．47应收账款388，7492．83507，0644．73464，66010．50预付款项377，2432．75637，7085．95236，5905．35应收利息480．007480．012，7550．06应收股利－－&－－&2，2710．05其他应收款2，601，05118．9330，8700．29525，49311．88存货43，6070．32254，0882．37251，7875．69流动资产合计13，737，455100．0010，726，714100．004，424，141100．00　　年非流动资产构成情况　　单位：千元　　项目2010年　　　12月31日占比　　　（％）2009年　　　12月31日占比　　　（％）2008年　　　12月31日占比（％）可供出售金融资产579，5651．30647，0481．75－&－&长期股权投资11，157，08524．984，418，42211．922，741，0757．83投资性房地产2，145，0694．802，077，7575．60176，7750．50固定资产24，172，04354．1222，957，82261．9217，911，51951．17在建工程4，613，39810．335，422，54514．629，068，38425．90无形资产94，7270．21102，5700．28125，1290．36长期待摊费用274，3980．61192，8180．52137，1470．39其他非流动资产1，630，4343．651，258，5863．394，848，26113．85非流动资产合计44，666，71910037，077，56810035，008，290100　　（1）流动资产分析　　公司流动资产主要包括货币资金、应收账款、预付款项、其他应收款以及存货等项目。截至日、日、日，公司流动资产规模占总资产比例分别为11．22％、22．44％、23．52％。由于2009年末、2010年末流动资产中货币资金、其他应收款余额有大额增长且增幅较非流动资产增幅大，故2009年末、2010年末较2008年而言，公司流动资产占总资产比例有所上升，维持在总资产的23％左右。2010年末公司流动资产余额比2009年末增加3，010，741．00 千元，增幅为28．07％；2009年末较2008年末增加6，302，573．00千元，增幅142．46％。主要是受货币资金、其他应收款增加所致，具体如下：　　①货币资金。公司2009年末流动资产增加主要受货币资金增加所致。2009年末货币资金余额较2008年末增加6，355，651千元，增幅为216．14％。主要由于2009年公司信贷融资规模扩大，使得公司货币资金大幅增加，在一定程度上改善了资产的流动性不足。　　②其他应收款。公司2010年末流动资产增加主要受其他应收款增加所致。2010年末其他应收款余额较2009年末增加2，570，181千元，增幅为8325．82％。主要由于2010年公司向大新华航空技术有限公司转让航空维修资产、向海航航空控股有限公司转让多尼尔328型小型支线飞机，截至日款项尚未结清，从而导致公司期末其他应收款大幅增加。截至本募集说明书签署之日，公司对大新华航空技术有限公司、海航航空控股有限公司等关联方之应收款项均已收回。　　（2）非流动资产分析　　公司非流动资产主要包括长期股权投资、投资性房地产、固定资产、在建工程、长期待摊费用、其他非流动资产等项目。截至日、日、日，公司非流动资产规模占总资产比例分别为88．78％、77．56％、76．48％。由于非流动资产中长期股权投资、投资性房地产、长期待摊费用绝对数增长较流动资产增长小，且固定资产增幅较小，故2009年末、2010年末较2008年末而言，公司非流动资产占总资产比例有所下降，维持在总资产的77％左右。2010年末公司非流动资产余额比2009年末增加7，589，151千元，增幅为20．47％；2009年末较2008年末增加2，069，278千元，增幅5．91％。主要是受长期股权投资、投资性房地产、固定资产、长期待摊费用增加所致，具体如下：　　①长期股权投资。2010年末长期股权投资余额为11，157，085千元，较2009年末增加6，738，663千元，增幅为152．51％；2009年末长期股权投资余额较2008年末增加1，677，347千元，增幅为61．19％。主要是由于近三年通过协议购买股权、新设及增资子公司等多种方式新增了纳入合并报表范围内的公司或增加了合并报表范围内公司的持股比例。　　②投资性房地产。2010年末公司投资性房地产余额为2，145，069千元，较2009年末增加67，312千元，增幅为3．24％，主要由于投资性房地产公允价值变动；2009年末公司投资性房地产余额较2008年末增加1，900，982千元，增幅为1075．37％，主要由于公司收购的北京圣元中心等项目完工后转入投资性房地产，以及投资性房地产计量模式由成本模式转为以公允价值计量模式的会计政策变更所致。　　截至日，公司尚未办理权证的投资性房地产为42．43亿元。该等资产权属明确，不存在潜在纠纷，该等事宜未对公司正常生产经营构成影响。公司正在积极与各方就上述尚未取得权证的房地产沟通办理事宜，预计在2011年内办理完毕。　　③固定资产。公司2010年末固定资产余额为24，172，043千元，较2009年末增加1，214，221千元，增幅为5．29％，基本保持平稳；公司2009年末固定资产余额为较2008年末增加5，046，303千元，增幅为28．17％。上述固定资产增幅系因公司购买飞机抵达转入固定资产所致。公司固定资产主要是飞机及发动机，成新率达80．96％，处于较高水平。　　截至日，公司尚有部分固定资产未办理权证。上述未办毕权证的固定资产账面原值为23，550千元，账面净值为11，440千元，占发行人同期固定资产、净资产、总资产的比例均不超过0．20％，该等尚未办毕产权证的固定资产规模相对较小。根据公司与交易各方签署的合同和正在办理协议，上述资产权属明确，不存在潜在的纠纷。同时，公司就尚未取得权证的房产公司正在积极与各方沟通办理事宜， 该等事宜未对公司正常生产经营构成影响。发行人就尚未取需权证的固定资产正在积极推进办理权证事宜，预计在2011年内办理完毕。　　④长期待摊费用。公司2010年末长期待摊费用为274，398千元，较2009年增加81，580千元，增幅为42．31％；公司2009年末长期待摊费用余额为较2008年末增加55，671千元，增幅为40．59％。公司长期待摊费用主要由飞行员培训支出、天竺基地租赁费、经营租入固定资产改良支出等构成，上述增幅主要是因为报告期内飞行员培训费增加所致。　　2、主要负债情况　　随着民航运输业回暖、公司经营业务的拓展，公司银行借款、应付账款、应付票据、应交税金等项目有较大增幅，公司负债规模亦相应扩大。截至日、日、日，公司总负债分别为45，732，537千元、40，501，114千元、32，318，944千元，年均增长率为19．12％。公司负债水平符合行业情况，债务期限结构较为合理。公司最近三年的负债基本情况如下：　　年负债总体构成情况　　单位：千元　　项目2010年　　　12月31日占比　　　（％）2009年　　　12月31日占比　　　（％）2008年　　　12月31日占比（％）流动负债合计25，681，25356．1622，132，89154．6516，440，03450．87非流动负债合计20，051，28443．8418，368，22345．3515，878，91049．13负债合计45，732，537100．0040，501，114100．0032，318，944100．00　　年流动负债构成情况　　单位：千元　　项目2010年　　　12月31日占比　　　（％）2009年　　　12月31日占比　　　（％）2008年　　　12月31日占比（％）短期借款11，849，41746．1411，356，88251．315，928，81536．06交易性金融资产1760．007，0160．03－－应付票据2，881，17811．221，114，2765．031，331，3358．10应付账款6，388，40724．885，567，44325．155，235，55931．84预收款项22，0600．0922，0600．1022，0600．13应付职工薪酬94，3640．37131，8080．6071，9180．44应交税金509，6831．97202，4370．92193，5341．18应付利息90，0530．3591，1860．4171，1360．43应付股利19，0780．0719，0780．0919，0780．12其他应付款548，3892．14475，0772．151，581，0999．62一年内到期的长期负债3，278，44812．773，145，62814．211，985，50012．08流动负债合计25，681，25310022，132，89110016，440，034100　　年非流动负债构成情况　　单位：千元　　项目2010年　　　12月31日占比　　　（％）2009年　　　12月31日占比　　　（％）2008年　　　12月31日占比（％）长期借款18，131，38990．4316，820，95591．5814，220，01389．55长期应付款1，611，1238．031，297，8787．071，529，5959．63递延所得税负债107，4830．5497，9760．532，4990．02其他非流动负债201，2891．00151，4140．82126，8030．80非流动负债合计20，051，28410018，368，22310015，878，910100　　（1）流动负债分析　　公司流动负债主要包括短期借款、应付票据、应付账款、其他应付款、一年内到期的非流动负债等项目。截至日、日、日，公司流动负债规模占总负债比例分别为50．87％、54．65％、56．16％，略有增长。2010年末公司流动负债余额比2009年末增加3，548，362 千元，增幅为16．03％；2009年末较2008年末增加5，692，857千元，增幅34．63％。主要是受短期借款、应付票据、应交税金、一年内到期的长期负债增加所致，具体如下：　　①短期借款。公司2010年末短期借款余额为11，849，417千元，较2009年末增加492，535千元，增幅为4．34％，变化较小；2009年末短期借款较2008年增加5，428，067千元，增幅为91．55％，主要由于行业回暖，公司为增加运力而提高的借款规模所致。　　②应付票据。公司2010年末应付票据余额为2，881，178千元，较2009年末增加1，766，902千元，增幅为158．57％，主要由于公司2010年度内以票据结算方式支付经营业务增加所致；2009年末应付票据较2008年减少217，059千元，降幅为16．3％。　　③应交税金。公司2010年末应交税金余额为509，683千元，较2009年末增加307，246千元，增幅为151．77％，主要由于公司2010年利润大幅增加导致应交所得税增加所致；2009年末应交税金较2008年增加8，903千元，增幅为4．60％。　　④一年内到期的长期负债。公司2010年末一年内未到期的长期负债余额为3，278，448千元，较2009年末增加132，820千元，增幅为4．22％；2009年末一年内到期的长期负债较2008年末增加1，160，128千元，增幅为58．43％，主要为一年内到期的长期借款增加所致。　　（2）非流动负债分析　　公司流动负债主要包括长期借款、长期应付款、其他非流动负债等项目。日、日、日，公司流动负债规模占总负债比例分别为49．13％、45．35％、43．84％，比较稳定。2010年末公司流动负债余额比2009年末增加1，683，061千元，增幅为9．16％；2009年末较2008年末增加2，489，313千元，增幅15．68％。主要是受长期借款、长期应付款、其他非流动负债增加所致，具体如下：　　①长期借款。公司2010年末长期借款余额为18，131，389千元，较2009年末增加1，310，434千元，增幅为7．79％；2009年末长期借款较2008年增加2，600，942千元，增幅为18．29％。长期借款余额的持续增长系公司近年为引进飞机扩大运力而增加借款所致。　　②长期应付款。公司2010年末长期应付款余额为1，611，123千元，较2009年末增加313，245千元，增幅为24．14％，主要因公司2010年新增融资租赁购买的飞机资产增加所致（2010年新引进飞机12架）；2009年末长期应付款较2008年末减少231，717千元，降幅为15．15％。　　③其他非流动负债。公司2010年末其他非流动负债余额为201，289千元，较2009年末增加49，875千元，增幅为32．94％，主要为公司2010年支付融资租赁飞机及发动机关税和增值税增加所致；2009年末其他非流动负债较2008年末增加24，611千元，降幅为19．41％。　　（二）现金流量分析　　公司最近三年的现金流量情况如下：　　单位：千元　　项目2010年度2009年度2008年度经营活动产生的现金流量净额7，887，4702，391，8382，886，283投资活动产生的现金流量净额－9，706，723－3，340，322－8，588，008筹资活动产生的现金流量净额3，046，3516，159，9683，985，360现金及现金等价物净增加额1，206，7775，210，621－1，740，232　　1、经营活动现金流量分析　　年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为2，886，283千元、2，391，838千元、7，887，470千元。　　2010年经营活动产生的现金流量净额较2009年大幅增加，增幅达229．77％，主要因宏观经营环境回暖，又受益于海南岛旅游业带来的航空客运需求的增长，公司营业收入大幅上升，现金流入随之提升所致。　　2009年经营活动产生的现金流量净额较2008年有所下降，降幅为17．13％，在公司营业收入持续增长情况下，主要受代理手续费、租赁保证金及维修储备金等因素影响，经营活动现金流出增幅大于流入增幅所致。　　2、投资活动现金流量分析　　年、公司投资活动产生的现金流量净额分别为－8，588，008千元、－3，340，322千元、－9，706，723千元。　　2010年投资活动产生的现金流量净额较2009年有较大幅度下降，降幅达190．59％；2009年投资活动产生的现金流量净额较2008年有一定程度上升，增幅为61．1％。2009年投资活动现金流量净额较2008年、2010年高，主要因2009年公司收回预付渤海国际信托有限公司及北京燕京饭店有限责任公司股权投资导致投资活动现金流入大幅增加，高于2008年、2010年投资活动现金流入；2009年支付与投资活动有关的现金较2008年减少，2010年取得子公司及其他营业单位支付的现金净额为负导致投资活动现金流出增加。　　3、筹资活动现金流量分析　　年、公司筹资活动产生的现金流量净额分别为3，985，360千元、6，159，968千元、3，046，351千元。　　2010年筹资活动产生的现金流量较2009年有较大幅度下降，降幅为50．55％，虽然2010年公司通过定向增发　　证券简称：“11海航01”、“11海航02”　　证券代码：“122070”、“122071”　　上市时间：日　　上市地：上海证券交易所　　上市推荐人：广发证券股份有限公司　　(下转A28版)　　（上接A27版）　　筹集资金及银行贷款筹资带来的现金流入与2009年筹资现金流入基本持平，但公司2010年定向增发筹集资金用途为偿还贷款，而且还款规模明显大于2009年，导致公司2010年筹资活动现金流量净额较2009年低。　　2009年筹资活动产生的现金流量较2008年有较大幅度增加，增幅为54．56％，主要是在2009年民航运输业回暖情况下，公司为拓展运营、扩大了举债规模，筹资活动现金流入增幅大于2008年且大于筹资活动现金流出增幅。　　（三）偿债能力分析　　1、主要偿债指标　　数据来源：Ｗｉｎｄ资讯　　2、短期偿债能力　　公司属于航空运输产业，存货主要包括航材消耗件、机上供应品及低值易耗品等，总量较少，因而流动比率、速动比率比较接近。相比业内其他上市公司，公司近三年的流动比率和速动比率逐年提升，2008年－2010年流动比率分别为0．27倍、0．48倍、0．53倍，速动比率分别为0．25倍、0．47倍、0．53倍。短期偿债高于其他航空公司（可参考同类上市航空公司2010年短期偿债指标），公司短期偿债能力较强。　　同类上市航空公司2010年短期偿债指标　　数据来源：Ｗｉｎｄ资讯　　3、长期偿债能力　　民航运输业是一个资本密集型行业，主要运营资产为飞机及飞机发动机，如通过购买耗资巨大，为节约资金支出，国内外航空公司在经营中普遍运用财务杠杆，通过融资租赁方式取得飞机、飞机发动机等，因而高资产负债率成为民航上市公司的行业性特征。按照有关会计准则的要求，采用融资租赁方式租入的飞机在列入固定资产的同时，应确认相应的负债。这一方面有助于提高经营效益，另一方面直接导致了行业资产负债率偏高。鉴于民航运输业的行业特点，公司为了保障持续稳健的发展，必须不断地筹措资金以增加机队规模、完善航线布局，并在此基础上持续推出航空服务手段的创新，增强公司的竞争能力。公司近三年资产负债率分别为81．95％、84．72％、78．30％，当前偏高的资产负债率是行业特性及经营需要所致（可参考同类上市航空公司2010年长期偿债指标），公司资产负债率符合行业平均水平。总体而言，公司具有稳定的长期偿债能力。　　同类上市航空公司2010年长期偿债指标　　数据来源：Ｗｉｎｄ资讯　　（四）近三年盈利能力分析　　1、母公司近三年主要盈利指标分析　　2008年受金融危机影响、公司航空运输受到较大冲击，2009年、2010年营业收入持续增长，2009年营业收入较2008年增幅17．22％，2010年营业收入较2009年增幅43．54％。在营业收入持续增长前提下，公司注重成本控制，2008年－2010年毛利率持续上升，从5．8％升至29．94％。　　年公司期间费用较高且呈递增趋势，主要由于公司在全国多个城市设有营业部，本公司拥有遍及全国的直销和分销体系，过去三年期间旅客运输量持续上升，公司销售费用也随之上升。同时，民航运输业对资金需求较大，在行业景气程度持续向好的情况下，公司增加了购买飞机、飞机发动机等投资支出，借款规模相应增大，故近年财务费用呈递增趋势且金额较高。　　在有效组织管理及积极运营下，年，公司销售净利率及净资产收益率均成递增趋势，公司盈利能力良好。　　2、合并报表财务指标分析　　（1）营业收入及构成分析　　公司所属行业为民航运输行业。航空运输业对经济景气程度具有较高的依赖性，从而呈现一定的周期波动特征。在经济景气时期，旅客周转量和货物周转量都随着航空客货运需求的增加而提高，相反在经济不景气时期，旅客周转量和货物周转量也明显下降，具体如下图所示：　　 年中国航空运输业与ＧＤＰ 变化趋势　　注：数据来源于Ｗｉｎｄ。　　除2008年因金融危机航空业受到较大影响外，在我国人均ＧＤＰ增长和消费升级驱动下，航空需求逐年增长。公司在海南航空市场中占有明显竞争优势，2010 年受宏观经济环境回暖、海南岛旅游业增长双重因素影响，公司平均客座率达81．74％，比上年度提高3．72个百分点；旅客运输量1，863万人次，增幅达6．88％；运输总周转量达352，683万吨公里，增幅达17．77％。随着市场需求的恢复，公司业绩迅速改善，年公司营业收入持续增长，特别是在2010年，公司营业收入大幅增长，增幅达39．60％。具体如下：　　单位：千元　　公司主要从事航空客运、货运服务及其他相关航空服务，特别是航空客运收入为最主要构成部分，近三年主营业务收入构成如下：　　单位：千元　　（2）营业成本及毛利率分析　　如上所述，随着运营规模的扩大，公司营业成本也持续攀升。　　民航运输业在很大程度上受到全球政治、经济运行动向的制约，任何突发事件、战争、自然灾害等均有可能对民航运输业造成重大影响，航空公司营业收入、营业成本及毛利率周期性波动的行业特征较为明显。由于航空运输业务的固定成本较高，航空公司盈利能力在很大程度上取决于运能的利用率。　　2008年受金融危机影响，航空运输市场需求减少，公司平均客座率下降；同时，公司正处扩张阶段，机队规模的扩大、航空燃料价格的上涨均使得公司营业成本有较大幅度的增加，2008年公司毛利率下降。　　2009年，受益于国内经济刺激政策的影响，国内民航运输业出现恢复的趋势，2009年全年运输总周转量较去年同期增长接近20％，同时，受国际经济形势逐步好转影响，国际及地区航线较2008年同期实现恢复性增长，2009年公司毛利率恢复至14．74％。　　2010年，随着宏观政策效应的显现、外围市场尤其是新型国家市场的复苏，我国经济运行逐渐摆脱国际金融危机的负面冲击，民航运输业出现了历史性的供需两旺的繁荣景象：2010年国内民航运输全行业完成运输总周转量、旅客运输量和货邮运输量分别达547亿吨公里、2．73亿人次和579万吨，分别增长25．6％、19．4％和25．1％。　　随着市场需求的恢复，公司效益明显提升，2010年毛利率上升至28．62％。数据如下：　　（3）期间费用分析　　公司期间费用较高且呈递增趋势，主要受销售费用、财务费用两个科目影响，即公司旅客运输量持续上升带来的营销费用增加、公司借款增加及贷款利率提高导致的利息支出增加所致，具体数据如下：　　单位：千元　　（4）投资收益　　2010年投资收益有较大增幅，主要因为2010年公司收到中国民航信息网络股份有限公司及招商证券股份有限公司分红所致，近三年具体数据如下：　　单位：千元　　（5）净利润、销售净利率及净资产收益率　　随着民航运输业行业环境变好、公司运营能力提升、核心竞争力的提高，年公司盈利指标逐年提高，具体如下：　　（6）非经常性损益对利润的影响分析　　①受公司会计政策变更、民航基础建设基金返还、收到股权投资补偿款等事项影响，公司年均有较大金额的非经常性损益产生。公司2008年产生非经常性损益140，582千元，主要是公司当年收到的计入当期损益的政府补助所致；2009年产生非经常性损益1，084，939千元，占利润总额的223．45％，主要是公司投资性房地产会计政策变更、民航基础建设基金返还以及收到股权投资补偿款所致；2010年非经常性损益876，048千元，占利润总额的23．99％，主要是由于民航基础建设基金返还款及向关联方资产转让收益所致。年非经常性损益对海南航空盈利能力影响的数据如下：　　注：2008年公司利润总额为负。　　②从非经常性损益明细表可以看出，公司近三年非经常性损益占当期净利润的比重较大。其中，2009年非经常性损益相比2008年增加944，519千元，主要是由于公司会计政策变更、民航基础建设基金返还以及收到股权投资补偿款所致。2009年公司将投资性房地产后续计量模式由成本模式调整为公允价值模式，该等会计政策变更对利润表的影响如下：　　单位：千元　　此外，根据财政部与中国民用航空局于2009年1月发布的财建［2009］4号文件《财政部中国民用航空局关于实行民航基础设施建设基金先征后返政策的通知》并经国务院批准，国内运输航空公司日至日期间缴纳的民航基础建设基金实施先征后返。2009年公司收到该等民航基础建设基金返还款，金额为348，883千元。　　③2010年非经常性损益相比2009年减少208，891千元，主要是由于前述民航基础建设基金返还款等政府补助下降。具体如下：　　单位：千元　　此外，2010年度公司转让资产产生的净收益470，100千元，主要是2010年公司向关联方出售资产所得，具体资产出售情况如下：　　单位：千元　　④公司尚未办理权证的投资性房地产账面净值为42．43亿元，年实现的净利润总额占发行人当年利润总额的比例如下：　　上述尚未办理权证的各项投资性房地产情况及对利润影响，具体如下：　　国瑞城，系依据日新华航空与北京国瑞兴业房地产有限公司签署的购买合同取得，目前已完成在北京市房地产交易网办理网签手续。新华航空购买的国瑞城为居民住宅，开发商五证齐全，新华航空受让后由开发商统一负责办理房产证手续。根据目前进展程度，公司预计于日前完成相关权证办理手续。2009年国瑞城由在建工程转入固定资产，2009年、2010年因公允价值变动计入当期损益而增加的净利润分别为0．77亿元、1．12亿元。　　新华航空兴建机场扩建工程，系依据国务院国土资源部（国土函［号）和北京市政府（京政地［2006］10号）文件批复，按首都机场总体规划方案和按功能分区统一规划的原则进行建设。因受首都机场功能区规划、土地置换工作滞后的影响，后续缴纳土地出让金、办理土地使用权证等事项进度均受到一定影响。目前该部分土地价值评估正在进行当中，公司预计于2011年底前完成相关权证办理手续。年，新华航空基地处扩建期间、为在建工程，对公司利润未有贡献。　　北京劲松办公楼，系依据新华航空与北京市农工商开发贸易公司华威集贸市场筹建处签订的联建协议约定，联建开发的商贸大楼。目前上述该房产建成后房产证和土地使用权证均未进行分割。新华航空现占有的房产为按联建协议分配的房产，新华航空实际拥有上述房产权属，房产、土地权属均无异议。2010年北京劲松办公楼从自用转为对外出租，取得租金收入及公允价值增值31．67万元。　　大英山地块，系依据公司与海航航空控股有限公司签署的股权受让协议，取得的3家公司所拥有的地块。根据2006年《海口大英山新城市中心区控制性详细规划》，海口市大英山3000亩土地被划分为500个土地证使用权证。根据2009年《海口大英山新城市中心区控制性详细规划深化调整》，受大英山区域道路改造因素影响，部分地块被用于公共道路建设，2006年办理的500个土地使用权证需根据2009年新的规划要求对土地证使用权证进行更换。公司受让的4幅土地中，2幅土地已完成土地使用权证更换工作，尚有2幅土地所涉土地使用权证正在履行更换程序，公司预计于日前办理完毕。公司于2010年12月受让3家公司股权（为非同一控制人下的企业合并、以公允价值入账），且上述4幅土地均未开发，2010年对公司利润未有贡献，公司未有房地产开发资质，未来也不会自行进行开发。　　（五）未来业务目标及盈利能力的可持续性　　1、未来业务目标　　本公司的主营业务属于民航运输业，随着我国经济的持续稳定快速发展，民航运输业面临着良好的发展前景。　　据此，公司制定了创建“世界级航空企业和世界级航空品牌”的战略目标，以民航强国战略为指导，加速国际化布局，搭建具有国际、国内区域优势覆盖全球的航线网络，倾力打造全球多基地营运，规模、运营能力、服务品质、安全运营水平居世界前列的航空公司。在国内市场方面，公司将加快拓展公务航线，立足高端市场，打造精品航线，打造中南核心枢纽，链接东西部的中转枢纽，强化主基地优势；在国际市场方面，公司将致力于布局北美，特色发展，巩固欧洲航线，发展非洲航线的网络布局。2011年－2013年公司要继续保持五星级航空公司运行与服务品质，对接国际化标准，凸显海航特色，积极主动地满足旅客深层次的价值需求，将海航品牌文化转化为全员服务精神与服务能力，为旅客提供可感知的卓越产品与卓越服务，不断发掘并锁定高价值旅客群，全面开展服务营销、创造价值，成为亚洲顶级品牌。　　未来五年，公司将打造以Ｂ787、Ａ330、Ｂ738构成的先进机队，加入世界航空联盟，加速全球航空市场布局，完成国内及世界重点城市的航线布局，成为运营能力达世界水平的航空公司。　　为完成上述公司战略目标，公司拟定如下战略措施：以中高端公商务旅客为主要市场，打造五星航空卓越服务品牌，加快基地建设和分公司发展，不断完善全球航线布局，搭建国际、国内航线互动的航线枢纽网络；牢固树立持续安全理念，进一步完善ＳＭＳ安全体系建设，构建航空保安管理体系（ＳＥＭＳ），保持平稳的飞行安全态势；紧抓海南国际旅游岛建设契机，强化海南主基地优势，保持市场份额第一的地位；同时紧跟国家西部大开发步伐，大力加强西安、乌鲁木齐等基地建设，抢占西部市场。至2015年，公司力争完成全球航线布局，机队规模、旅客运输量及市场份额得到有效提升。　　2、盈利能力的可持续性　　（1）持续向好的行业发展前景　　根据日国务院新闻办公室新闻发布会信息，“十一五”期间，民航运输飞行累计达2036万小时，976万架次，分别比“十五”增加95％、81％；民航旅客运输量超过10亿人，年均增长速度14．1％；在全球航空运输业和国内综合交通运输体系中，继续保持最快增长速度；吞吐量超过1000万人次的机场达16个，较2005年增加了9个；2010年，全行业实现利润总额437亿元，其中航空公司实现利润总额351亿元，占全球航空公司利润总额的60％。　　此外，根据空客公司的预测，年期间，全球客运交通量预计每年增速将达4．7％，货运需求量年增长为5．2％，而未来20年我国市场未来客运交通量增速为9．3％，货运交通量7．6％，航空运输产业发展前景持续向好。　　（2）良好的业务营运能力　　自2008年金融危机冲击以来，面对复杂多变的国内外经济形势，公司积极采取多项有效措施，调整公司管理架构，建立健全各项制度，不断提高公司治理水平；同时，通过对市场的研究和细分，针对消费者的群体、层次需求的不同，提供多渠道、个性化服务，使公司的市场占有率、客座率逐年稳定提升。　　受金融危机这一不可抗因素的影响，2008年、2009年公司实现归属于上市公司母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为负，但年公司营业收入持续增长、毛利率持续向好，具体数据如下：　　随着市场需求的恢复，同期公司经营效益亦明显提升，毛利率自2009年的14．74％上升至2010年的28．62％（合并数）。目前公司的盈利能力主要基于航空运输服务业的利润贡献，净利润的产生主要来自于主营业务，公司具备良好的业务经营能力。　　（3）突出的竞争优势　　公司具备地理区域优势以及先进的飞行管理技术优势，并拥有国际良好声誉的航空品牌，有利于公司通过合理调配资源，提高航线和机队的利用效率，进一步扩大市场份额，实现规模化经营，增强公司核心竞争力。　　五、本次公司债券发行后资产负债结构的变化　　本期债券发行后将引起公司财务结构的变化。下表模拟了公司的总资产、流动负债、非流动负债和所有者权益结构在以下假设的基础上产生的变动：　　1、财务数据的基准日为日；　　2、假设本期公司债券总额50亿元计入日的资产负债表；　　3、假设不考虑融资过程中产生的所有由公司承担的相关费用；　　4、假设本期公司债券募集资金30亿元偿还短期银行贷款，调整债务结构，剩余20亿元补充公司流动资金；　　5、假设本期公司债券在日完成发行并且交割结束。　　单位：千元　　综上分析，本次公司债券的发行不会对公司资产负债率构成重大影响，模拟数据显示的资产负债率仅上升0．51％（合并数）、0．72％（母公司数）。　　第六节 本期债券的偿付风险及偿债保障措施　　投资者在评价和购买本期债券时，应认真考虑下述各项风险因素：　　一、与本期公司债券相关的风险　　（一）利率风险　　受国际经济环境变化、国家宏观经济运行状况、货币政策等因素的影响，市场利率存在一定的波动性。同时，债券属于利率敏感性投资品种，市场利率变动将直接影响债券的投资价值。由于本期公司债券采用固定利率且期限相对较长，在本期公司债券存续期内，如果未来市场利率发生变化，可能会使投资者实际投资收益水平产生不确定性。因此，提请投资者特别关注市场利率波动的风险。　　（二）流动性风险　　本期公司债券由监管部门批准的证券登记机构负责托管、登记及结算工作，发行结束后，发行人将积极申请本期公司债券在上交所上市流通。证券交易市场的交易活跃程度受到宏观经济环境、投资者分布、投资者交易意愿等因素的影响，发行人无法保证本期债券在交易所上市后本期债券的持有人能够随时并足额交易其所持有的债券，由此可能产生由于无法及时完成交易带来的流动性风险。　　（三）偿付风险　　根据新世纪出具的评级报告，发行人主体长期信用等级为ＡＡ＋，本期债券评级为ＡＡ＋，本期债券本息偿付具备较强的保障。但考虑到本期公司债券期限较长，在债券的存续期内，公司所处的宏观环境、国家相关政策等外部环境以及公司本身的生产经营存在着一定的不确定性，可能导致公司不能从预期的还款来源中获得足够资金按期支付本息，从而对债券持有人的利益造成一定的影响。　　（四）本期债券安排所特有的风险　　尽管发行人已根据实际情况拟定多项偿债保障措施，以控制和降低本期债券的还本付息风险，但是在本期债券存续期间，可能由于不可抗力因素（如政策、法律法规的变化等）导致目前拟定的偿债保障措施无法得到有效履行，进而影响本期债券持有人的利益。　　（五）资信风险　　公司目前资信状况良好，最近三年的贷款偿还率和利息偿付率均为100％，能够按时偿付债务本息。在未来的业务经营中，公司亦将秉承诚信经营的原则，严格履行所签订的合同、协议或其他承诺。但是，由于宏观经济的周期性波动、民航运输业自身的运行特点、宏观调控及产业政策等因素的影响，若在本期债券存续期内，市场环境发生不可控的变化，公司可能无法从预期还款来源中获得足额资金，可能会对公司生产经营造成重大不利影响，进而使得公司资信状况恶化，使本期公司债券投资者承受一定的资信风险。　　（六）担保和评级风险　　海航集团将为本期公司债券提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。担保人海航集团近年的经营情况、财务状况及支付能力良好。但由于本期公司债券期限较长，债券存续期内担保人所处的宏观经济环境、产业政策及市场、资本市场等存在不确定性，将有可能对担保人履行为本期公司债券本息的兑付承担的连带保证责任的能力带来负面影响，从而可能使投资者承受一定的担保风险。　　在本期公司债券的存续期内，资信评级机构每年将对公司主体信用和本期公司债券信用进行跟踪评级。虽然公司在业界具有良好的竞争优势和领先的市场地位，但如果在本期公司债券存续期内，国家宏观经济政策、产业政策及市场供求状况发生重大变化，或出现任何影响公司信用级别或债券信用级别的事项，都将可能造成评级机构调低公司信用级别或债券信用级别，给本期公司债券的投资者带来一定的评级风险。　　二、与发行人相关的风险　　（一）财务风险　　1、债务结构风险　　民航运输业属资本密集型行业，业内公司的资产负债率普遍较高（日，国内民航运输业上市公司母公司口径的平均资产负债率为76．71％）。日、日、日，公司资产负债率分别为81．96％、84．72％、78．30％（母公司数），符合行业平均水平。截至日、日、日，公司流动负债占负债总额的比例持续上升，分别为50．87％、54．65％、56．16％（母公司数），且目前较行业平均水平偏高（日，国内民航运输业上市公司的流动负债与负债比例平均值为46．59％）。若未来国家宏观经济政策、经济总体运行状况以及国际经济环境发生较大变化导致利率攀升，则较高的负债水平将会使公司承担较高财务费用从而影响公司盈利水平，同时也会对公司现金流产生不利影响。公司本次募集资金拟用于偿还银行贷款及补充公司流动资金，虽然在一定程度上调整了公司债务结构，增强了公司短期偿债能力，降低了公司短期流动风险，但同时公司债务规模也进一步增大，未来若受不可控制因素的影响，如市场环境发生变化，公司不能从预期的还款来源获得足够资金，持续还本付息压力可能增大，将对公司未来资本性支出生产一定影响。　　2、流动性风险　　截至日、日、日，公司流动比率分别为0．27倍、0．48倍、0．53倍。虽然公司短期偿债能力持续提高，且较行业平均水平（日，国内民航运输业上市公司的流动比率平均值为0．39倍）高。截至日，公司流动负债超过流动资产119．44亿元，流动资产仍不能覆盖流动负债，存在一定流动性风险。　　3、汇率风险　　公司的飞机、飞机发动机及航材设备主要是通过国外进口或者租赁引入，均以外汇支付，而公司的收入主要以人民币计算。上市公司面临汇率波动所造成的风险。近年来，伴随人民币的持续升值，汇兑净收益对上市公司业绩产生了积极影响。但若未来美元兑人民币汇率回升，汇兑损益将可能对公司的经营业绩产生不利影响。　　（二）经营风险　　1、航空燃油价格波动风险　　航空燃油是航空公司生产经营所需的主要燃材料，占经营成本的比重约40％，因此，航空燃油的价格波动将直接对航空公司成本构成、盈利水平构成影响。　　燃油成本变动对航空公司净利润的影响　　数据来源：国际航空运输协会（Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ Ａｉｒ Ｔｒａｎｓｐｏｒｔ Ａｓｓｏｃｉａｔｉｏｎ）网站　　受原油价格波动的直接影响，2009年以来国际航空燃油价格持续上涨，我国航空燃油出厂价格自日起再次上调500元，航空公司常用的3号喷气燃料价格由每吨6340元升至6840元。公司已按照油价与燃油附加费的联动机制，相应调整了国内航线的燃油附加费，但预期持续攀升的航空燃油价格仍将可能会对公司业绩实现构成一定冲击。　　国际原油ＷＴＩ价格走势（周数据）　　数据来源：Ｗｉｎｄ资讯，ＷＴＩ：Ｗｅｓｔ Ｔｅｘａｓ Ｉｎｔｅｒｍｅｄｉａｔｅ，即美国西德克萨斯轻质原油。　　2、市场竞争风险　　机票价格是目前国内航空运营商竞争的主要手段。日，《民航国内航空运输价格改革方案》获国务院批准并予实施