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大盘将掀疯狂主升浪 2股必须满仓
　　一大数据被无视！294只新股募资仅1820亿，背后却是2.23万亿限售新股等待出笼，首波冲击在3月
　　开篇我们先看看2016年一年来新股发行的两组数据：
　　一是2016年初以来，发行新股294只，首发募资1820.88亿；
　　二是单从2016年来看，共有227家公司进行IPO，募资规模1496.08亿元。
　　整体募资规模并不高，可能让很多担心新股发行会带来“抽血”效应的投资者松了口气。但另一重要数据却不容乐观，也一直被市场忽视：那就是，294只新股背后是庞大的限售股权。要知道，新股上市流通比例仅在25%左右，限售部分将在解禁后陆续回流二级市场。
　　没错，294只新股让A股市场新增了847.11亿股限售股。初略统计，847.11亿限售股市值约为2.23万亿元。这部分市值将在未来三年陆续解禁，第一波较大力度的解禁冲击就在今年3月，解禁市值达到275亿元，而高峰将出现在2019年。
　　值得留意的是，上述2.23万亿市值中有5004.51亿元属于小非，也即持股比例低于5%的非流通股，会在限售满一年后解禁成为流通股，相较持股与控制权密切相关的大非们（持股比例高于5%的非流通股），这部分股权更可能成为“松动”筹码， 2017年的小非解禁市值高达4230.18亿元。
　　第一波解禁高峰在3月份
　　新股发行真的是一个全民“免费抽奖”游戏吗？
　　在单个投资者眼中或许是，毕竟参与成本为零、收益却上不封顶；但就A股市场全体参与者来看，剔除公司经营成果，A股市场不可能存在零代价的造富模型，而未来要支付的代价之一，除了快速消耗的估值热情，还有陆续杀到的万亿限售市值。
　　据统计，2016年以来，A股市场共计上市294只新股，募资总金额达到1820.88亿元，整体募资规模看似不高，但这 294只个股背后的市值合计达到2.8万亿元，其中有约八成市值也即2.23万亿，目前仍处于限售状态。并将在2017年至2020年4年间陆续解禁，最早的解禁股份在今年2月份开始，第一波较大冲击从今年3月开始，随后是今年5月份，高达442.43亿。
　　就年份来看，由于2016年新上市公司的大非需要锁定三年时间，这决定了2019年将成为限售股解禁高峰年，2019年的解禁股市值达到1.44万亿元。与之类似，由于众多小非的限售期间为一年，2017年也是解禁高峰时点，共有4230.18亿解禁将于今年解禁。此外，2020年共有2830.28亿元市值解禁，2018年共有824.94亿元市值解禁。
　　新股解禁浪潮已经悄悄来到我们身边。
　　数据显示，2017年2月已有两只个股面临解禁，分别是在日解禁650万股，在日解禁4196.88万股，以目前股价计算，这两笔解禁分别涉及市值0.95 亿元和22.02亿元，2月份合计将解禁22.97亿元。
　　如果2月份的解禁规模仍只是不疼不痒，今年3月份还将迎来第一个百亿规模解禁，共有6.51亿元市值在该月解禁，涉及市值达到275亿元，其中、和的解禁市值较高，分别将在该月解禁83.17亿元、31.7亿元和22.79亿元。
　　2万亿市值限售股哪里来？
　　2万多亿市值的限售股规模看着颇为吓人，那么高的限售股市值是怎么来的？
　　1、新股的高速发行
　　最直接答案是新股的高速发行节奏。参照WIND统计口径，2016年共有227家公司进行IPO，在A股历史上排名第三，仅次于2010年的348家和2011年的281家，发行高峰自然带来限售股规模高峰。
　　2、企业首发募资少、限售比例高
　　与一般人的印象不同，2016年IPO的上市公司都显得很“克制”，从市场抽取资金的规模并不高，参照WIND口径，2016年首发募资只有1496.08亿元。
　　不过，恰恰是由于上市公司在IPO阶段的低募资规模，因此只有少部分股权成为公众股份，而大部分股权都成为“首发原股东限售股份”，造成了2016年的新上市公司庞大的股权限售。
　　据统计，在2016年以来上市的294只个股中，目前平均流通股比例只有23.28%，中位数流通股比例为25%，这意味着限售股平均是流通股的3倍。其中有40只个股的流通股比例不足20%，的流通股比例不足10%。
　　3、新股估值仍高企
　　除了限售股股数规模庞大外，新股目前享受的高估值也是重要原因之一。
　　据统计，上述294只新股当前平均市盈率达到71.91倍，平均高市净率达到7.55倍，远高于市场平均水平，其中有54只个股市盈率超过100倍，有56只个股市净率超过10倍。值得一提的是，市盈率达到209.91倍，是新股中市盈率最高的个股。
　　今年提防哪些解禁次新股？
　　相较于2019年的万亿解禁市值，2017年的解禁市值或更值得投资者关注。除了时间较近因素外，2017年解禁的限售股市值主要是持股比例较低的“小非”，相对于需要维持控制权的大股东，这些股东更容易在限售期结束后抛出股票。
　　据券商中国记者统计，在2016年上市的新股中，有129.25 亿股将在2017年解禁，涉及市值达到4230.18亿元，共涉及201只个股个股，平均解禁市值达到21.05亿元，其中有23只个股的解禁市值超过30亿元，有14只个股解禁市值超过50亿元，、、、、、的解禁市值超过100亿元。
　　数据显示，第一创业将于5月11日解禁9.8亿股，占总股本的比例达到44.77%，以目前股价计算，解禁市值达到295.19亿元，是2017年解禁市值最大的次新股，公司还有45.22%的股权将于2019年5月解禁。
　　除此之外，步长制药、华安证券、汇顶科技、贵阳银行、广西广电2016年的解禁市值分别达到224亿元、209.6亿元、177.83亿元、139.91亿元和103.49亿元，其中贵阳银行和广西广电的解禁日期较近，均在2017年8月。
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[转帖]中国股市：美丽谎言掩盖下的恶性肿瘤
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13:34:24 发布在
蔡定创& 中国股市：美丽谎言掩盖下的恶性肿瘤&&&&&&转变经济发展方式，实现内需驱动转型，这是需要一系列掌握了事物发展规律并能动地运用它的政策变革才能实现的。如果损害内需增长的根本因素不消除，无任怎样地喊，都是不能实现的。今年来，为转变发展方式，将年增长率调低为7.5%。3月份前后，又连发关于经济体制改革与医改的两个文件。由此可见，上上下下对改革不可谓不重视不期待，对扩内需转变发展方式不可谓不不下决心。但是，实际工作中如果不按客观规律办事，不仅不能实现内需驱动转型，甚至南辕北辙也不过分。&&当前到底有那些根本性的因素在阻碍我国经济内需转型？固然，实际影响我国内需驱动转型的因素是多方面的，有社会一次分配因素，也有社会二次分配因素，还有利益后门分配、腐败等因素。这些方面也都得到部份的重视，但却也是短期内无法解决的因素。&&但是，人们往往忽视股市这个最大的、最直接的通过对投资货币与消费货币的重新分配机制，制造投资过剩，消费需求减少，阻碍内需驱动转型的最大因素。&⊙作者：蔡定创&&&&一、股市是最大的经济失衡的制造者&&国际金融危机以来，外需的减少引起国内制造业的恐慌，表明我国也进入到全面的产能过剩的阶段。产业需要修炼内功，需要暂停外延性的投资扩展，本来是应有之义。但是，恰恰是这三年来，我国股市融资却创世界之最。&&在正常的市场经济情况下，因为利益导向，企业的扩大投资行为要受到资金利息的硬束缚，当投资的预期收入低于银行利息时，投资活动会停止。特别是产能过剩时，库存增加，商品卖不出去，产能不仅是不能扩展，反而会湮灭一些产能。企业主要通过进行技术改造进行产业升级。在借贷市场利息同时走高的情况下，不可能去做扩大再生产蠢事。因此，此时产能过剩会因为利益导向的而受抑制。&&但是，我国股市是采用无成本融资政策(详见蔡定创《
17:41》 )，这不仅是指在融资前无成本(低准入门栏设置，靠审批来限制)，融资上市后也无制度性制约。在圈钱暴富证券发行利益一条链的导向下，股市滥发无度。由于是无成本融资，股市扩张投资就不会考虑投资预期收益是否大于利息，只为做大做强。更有甚者，为了获得股市融资，本来没有可投资项目，也会包装出一个，以骗取融资。超募资金在创业板司空见惯。&股市一方面在己经产能过剩的制造业中制造着更严重的产能过剩，使我国制造业的利润持续下降，投资效益更加低下。另一方面，滥发无度使股市使市场资金失去平衡，股市以持续下跌来表示价值的湮灭与资金的失衡。&&中小股民入市资金主要来源于社会一次分配。我国的一次分配，消费货币在与投资货币的比率中本来就很低，股市们本想通过忍后消费，通过股市创生价值(有关理论原理，详见蔡定创《货币迷局》第四章、第九章，2010.1中国科技出版社出版)，获得多一些的消费。但进入股市后，股市跌跌不休，负财富效应情况下，价值不断地被湮灭，只有进一步降低消费。股市的下跌无疑会使内需更加不足。一方面股市通过无成本投资在制造着产能过剩，另一方面通过股民全面的亏损在制造着消费需求的不足。所以说，股民亏损惨重，这对国民经济来说是双重损失的。&&2008年我国股市跌幅高达73%，直接导致2009年的十万亿的增量投资救市。此本来是一个重大的教训，教训大家要善待股市、善待股民。但是，由于话语权掌控在资本利益集团手中，股市服从利益集团的利益需要，在一大堆美丽的谎言与编造的神话下，2009年至2011年三年间，迎来更大规模融资扩展。在世界上产能过剩最严的我国，三年来股市融通连续世界第一。而股市跌幅也是世界第一。最无投资效益世界第一。&有人说中国的产能过剩主要是“四万亿”造成的，这是胡说，应该正名。“四万亿”投资没错，后来各省的扩展投资到十万亿有些过。但由于这些投资主要都投在新增的国家的基础设施上。这是一种P恩斯主义的政策运用，能增加就业，对解决由2008年所造成的大量失业有帮助。也是扩大需求的必须措施，否则整个经济系统就有崩溃的危险。如果没有2008年紧缩货币所造成的股市崩盘，2009年的大幅国债投资就没有必要(有关2008年股市崩盘主要原因问题是有争论的，多数人认为是国际金融危机的影响，我一直发文认为紧缩货币才是主因，国际金融危机是次因。证据两方面，一是金融危机时各国都是采用宽松货币政策应对，只有中国采用紧缩，二是，金融危机主发地股市跌幅小得多(此论述详见蔡定创《印钱消费》2011.09经济日报出版社)。我国基础设施建设仍有投资空间的前提下，国债对基础设施的投资只要控制好投资速率(投资增速太快因为资源束缚会引起通胀)仍是必要的。这三年来我国的产能过剩主要并不表现在基础设施方面(既使有些超前也不能说是过剩)，而是表现在除农业外的制造业中。正是传统制造业三年来从股市源源不断地获得低水平的外延扩张资金。&&实践反复证明，当代科技创新、技术更新改造门槛己高，都在那些大型的或集团性的公司才有此能力，我国的创业板都是一些家族性中小企业，除了复制、抄袭技术外，在当代科技极高门槛下，不可能有创新的科技产生。相反，一旦有一个新产品产生时，就立即一窝蜂地参与投资复制，因此，我国的创业板实际都是挂着创业之名中小企业板。这种由创业板、中小企业板的滥发上市，遍地开花的一窝蜂投资格式，并不符合产业集中的发展规律。创业板在一定程度上人为地制造了产业不集中，低水平上的竞争，因而我国由此反而不能完成产业的升级。但是，我国的当前的这种乱象，正是源自股市创业板的这种无成本融资。&&举一个例子，无锡尚德主要生产晶体硅太阳电池与组件，2004年在上市时一度成为最大被追捧的对象，规模曾达到拥有全球11,000名员工。尔后，我国通过股市的中小板、创业板的融资投资，生产太阳能光伏行业的上市公司一下子增加到21家。虽然此是新兴产业，但也经不起如此的胡乱扩张遍地开花。仅仅不出三年时间，我国生产太阳能的产能就全面过剩。现在无锡尚德面临破产，国内的各太阳能生产企业的上市公司也没有一家日子好过。国家发改委也多次就新建太阳能项目叫停。但是，这些过剩产能的企业，反而是进一步编造股市融资上市的理由，无成本的钱来自无辜的股民卖单，上市公司老板则辞职跑路。世界上任何一个国家都没有像中国这样如此乱象却能持续的。只有为暴富者服务的中国股市扮演着这可悲的角色，引导着股市崩盘、经济产生危机却还在为国际板、小微板上市编造理由。&&我国股市从诞生的第一天起，就被定位一个为融资者服务股市。股市基本制度的制定权、上市权都掌握在利益集团手中，几次改革都是在如何为融资服务更易更便利，从来也没有真正考虑过为投资者创造价值服务。有些学者出于利益需要也有意掩盖由于股市的巨大蹩端对经济发展的重大的负面影响。相反，为了能在股市圈到更多的钱，实现一夜暴富，媒体散布了很多股市支持科技创新、产业革命的神话。前一段时间，深交所总经理还鼓吹进一步降低上市标准建立小微板。中国股市正面临巨大的制度危机。不从指导思想上根本变革，必将由现在的拖累中国经济，发展到引发整个经济系统危机。&&&二、实证数据证明产能过剩主要由股市造成&&我们来看看下面一组资料，就知道由股市引发经济危机的危险是存在的，最少是已经严重地拖累了中国经济：&自2009年我国传统产业全面产能过剩以来，2010年A股总募资9350亿元，A股上证指数下跌幅度为17%，2011年A股总募资7116亿元，A股上证指数下跌幅度为21.68%。仅2011年A股总市值就减少了9.4万亿元，是当年A股融资总额的十三倍，也就是每融资1元钱，股市湮灭价值13元(为何会产生这种价值湮灭？可参看蔡定创《货币迷局》第四章、第九章)。量变必然引起质变。股市持续的由融资引起的下跌，到了某一临界点，就必然会引起股市崩盘。此己为2008年的中国股市所证实。&&我国股市所产生的这种价值湮灭的后果，是靠增加国债外延投资来抵消的。所以从GDP上面是看不出来的。普通老百姓只是感到，巨大的国债投资，虽然GDP保持了，但是普通老百姓反而越来越穷了，贫富分化越来越大了。原因在于，国债是外延投资，通过7：3的分配比率，70%进了权力资本少数人的口袋。30%是因失业而就业人的口袋。而股市是内生的价值湮灭，是己有企业因产能过剩效益不佳而发生的价值损失。企业生存困难，倒闭失业，工资不能增长实际工资越来越低。另一方面股民股市价值损失，自然是越来越穷。&&因此，虽然是从GDP上看年年增长保持在9%左右，实际上股市的价值湮灭，通过追加国债投资是不能抵消的。而且大量国债最终靠财政买单仍是国民经济整体效益损失。但股市的价值湮灭又必须要用国债投资来抵，否则，经济就会因负增长而政府难以维持。&2011年A股流通市值锐减了2.9万亿元。另据九三学社提交的报告，2011年沪深股市流通股民人均亏损4&万元。这损失的4万元虽然不等于是当年直接消费需求的损失，但毫无疑问消费需求损失通过股市的“货币放大”或与实体经济的自激作用(详见蔡定创《货币迷局》第九章，2010.1中国科技出版社出版)，对经济的整体损失是远大于这2.9万亿的。由股市所产生的如此大量的损失，是无任通过何种改革，一次分配的改革、二次分配的改革，或任何其他的扩内需措施都不能弥补的。&&我们再看下面一组资料：国家统计局 2012年3月27日公布的数字显示，今年1-2月份，全国规模的黑色金属冶炼和压延加工业利润下降94%，通用设备、汽车、计算机等制造业等分别下降4.6%、6.5%、40.8%，受此影响全国规模以上工业企业利润同比下降5.2%。这是27个月以来，工业企业利润的首现全面负增长。&&另据某机构在某局部地区统计：2012年1季度，包括订单和已交货综合数据与2011年同期相比：&铸造业（主要指大型工件铸造加工）：下滑69%；&汽车零配件：下滑46%；建筑（钢结构类）：下滑31%；&化工设备制造：下滑33%；电力辅助设备制造（包含核电）：基本持平；&风力发电基础设施制造（非核心装备）：下滑90%。&&&“我国能源装备产业产能过剩已初步显现，而且有不断扩大的趋势”，这是中国机械工业联合会特别顾问、中国通用机械工业协会会长隋永滨在2010中国(国际)能源装备产业发展高峰论坛上就作过的警告。&&但是，虽然如此，“据中新网2012年3月31日电证监会30日晚间公布发审委2012年第57次会议审核结果公告，顾地科技股份有限公司和中信重工机械股份有限公司IPO申请获通过。中信重工计划发行不超过6.85亿股A股，拟计划募集金额为41.31亿元，投资于新能源设备和节能设备制造等项目”。&&一边是严重的产能过剩，一边是股市继续就这些产能过剩行业的无成本融资。股市在我国经济中所扮演的角色，除了美丽的谎言所掩盖下的无度的权力资本暴富贪欲，实际上是一个恶性肿瘤。&一段时间以来，主导媒体都在散布说，中国的产能过剩来源于政府的国债投资。上述事实己充分证明，这是完全错误的。政府的国债投资，主要都在基础设施方面，如高铁，高速公路，城市地铁等。虽然有部份投资有些超前，但大多都是民计民生所急需的。而股市才是中国产能过剩的真正制造者。只是因为股市对经济的一切坏作用，都是通过国债来掩盖的，非此不能保证股市的权贵资本的“钱口袋”功能与作用。&&&三、股市负财富效应是靠国债投资填补的&&进一步考察。以2011年为例，股市就湮灭价值9.4万亿元，给国民经济效益上的损失是如何被掩盖的？&&2011年二级市场上流通股股民损失市值2.9万亿，占GDP的比例高达6.16%。这通常会产生相应的有效消费需求缺口。如果这个消费需求缺口不补，在GDP总值上就会出现负增长。由于我国当前仍有基础设施方面的外延投资空间，因此，增加外延投资，就成为弥补上述缺口的唯一办法。&&本世纪初，我国的投资占GDP比重约为40%左右，2008年股市巨幅下跌后，从2009年开始至今，投资占GDP比重已一下子突增超过50%，2009年甚至高达70%。高于三年前投资占比量的15%以上。&&经济内生增量通常是表示企业的经济效益提高，在员员工的收入增加；经济外生增量则与此相反，是表示企业效益没有提高甚至降低，失业的员工是通过在新增企业转移就业，表示就业虽然维持，但原有企业效益降低，员工工资福利不可能获得提高。因此，虽然增量投资超过四年前15%以上，GDP的增速并不仅不能超过三年前，反而比三年前低1.5%左右。之所以会低1.5%，就是因为虽然能保持总的就业率，但企业效益降低。这种情况说明，无任怎样再增加投资占比，都不能超过原有的GDP增速的一个原因。因为老企业因产能过剩效益不高，企业工资福利降低，加上股市损失，社会总消费比例处于下降状态。新增投资不过是为失业的工人能找到新的工作，解决的是就业问题，新工资收入只会比原收入降低，不可能提高。所以说，不管如何地增加总投资比，既使是名誉工资会高一些，也会通过因过高的增量投资所引发的通胀，而使实际的社会总消费比下降。但是，如果没有这种超过原有15%增量投资，由股市所传导来的社会失业率增加与企业效益降低的双重消费需求减少的压力，必将拉动GDP指标下降超过6个点以上。换句话说，假如我国仍保持在三年前的投资占GDP比为40%区间，那么，2011年的GDP增长就不是9%点几，而是在3%的区间。如果是像在上世纪九十年代的投资占GDP比为25%区间，那么，因股市所导致的GDP增长率就是负数。&&上述过程也就说明了在我国，为何越外延投资(包括国债投资)越大，老百姓的感觉越穷。股市越是融资多，股市价值越低的原因。而这一切的根本原因，都是源自于为圈钱而设置的股市无成本的滥融资所造成的。三年来，股市融资高潮既是股市价值损失之因，也是需要增加巨额国债扩展投资之因。根据上述数据粗略估算，每当股市湮灭市值十万亿时，其中流通股民损失就约占30%，即3万亿。表明社会总的消费需求损失约3万亿，这就会造成消费需求新增缺口(消费需求缺口理论详见蔡定创《货币迷局》第八章，2010.1中国科技出版社出版))。为了填补这3万亿的消费需求损失，就必须增加国债投资约十万亿(因为我国劳动工资约占GDP总量的30%)，从而劳动者的工资从国债的外延投资获得3万亿的消费需求。&&2008年因为股市下跌73%，因此引起2009年高达70%的GDP投资占比。高于正常年份30%，然而2009年GDP的增速只有9%左右。股市的负财富效应明显是通过超过正常年份高达30%的GDP的投资占比来弥补的，由此可见2008年股市的负财富效应是十分严重的。70%的GDP投资占比为世界经济史上所罕见，2008年的股市跌幅也超过1929年的世界特大经济危机。一些人总是用出口减少解释，其实只要稍有点经济常识的人认真思索一下，就会发现解释不通，因为当时的出口减少只占GDP的约一个点左右，根本不需要这么大的投资增量来弥补。以2011年股市财富负效应约拉动经济向下6个点，需要增加外延投资GDP 比值10%来估算，增量的30%外延投资，2008年股市的负财富效应达到了GDP增量负18%之巨。当然，这些都是粗略估计值，从量上还有待于进一步的研究精确它，但此足以说明事物的本质。&&股市的负财富效应虽然可以通过国债的外延投资来弥补，但是，一方面高额的国债投资不可持续，另一方面，国债投资也好，股市发行的暴富机制也好，都会使国民经济的整体素质降低，社会财富通过它们共同的利益后门分配机制(详见蔡定创《利益后门”正在腐蚀中国经济发展1-4集》),加速向少数人集中，两极分化加剧，社会的经济结构更加畸形，不仅不能完成经济转型，而且会使经济转型会变得更加困难。&&因此，要实现经济内需的转型，必须首先要对股市进行转型。没有股市的根本制度上的改革，仅仅是在原有的基础上修修补补，后续的经济发展只会变得越来越困难。经济转型任务不可能实现。&&&&四、股市转型才可实现内需驱动转型&&当代宏观经济理论《货币迷局―当代信用货币论》己经详细揭示了股市在经济发展中的地位与作用。实体经济与主要由股市所构成的虚拟经济，是一个“双轮驱动”构架。股市的涨跌与实体经济升降，在“双轮经济”条件下会产生自激作用(见蔡定创《货币迷局》第九章)，通过重新分配投资货币与消费货币的比例来影响经济的总量平衡。既当股市发生正向的财富效应时会对实体经济形成正向的自激，推动经济产生内生式增长；当股市发生负财富效应时，会对实体经济产生向下拉动的自激作用，如果政府不进场干涉，会激化引起经济危机。这就是当代信用经济条件下市场为何经常失效的原因。&现在欧美各发达国家的领导人无不重视股市对经济的拉动作用，没有人相信市场无形之手。2008年国际金融危机时美国总统布什在维护股市的表现可略见一斑(蔡定创《当代中美金融大战&(续集1-8)》中有详细的记录)。现任的美联储主席伯南克在他2012年3月23日的公开课中就特别提到，美国90年代的IT股下跌，曾引起美国经济的一波衰退。美联储原主席格林斯潘在抗击国际金融危机的2009年4月，曾为英国《金融时报》所专写《股市将引领经济复苏》一文中，文中指出：“因为股本为所有企业和按揭债务及其衍生品提供根本支持。这些资产是推动全球金融中介的抵押品，其过程将引导一国储蓄流向各种生产性投资，从而促进增长。”、“随着恐慌程度的减退，股市市值将回升。即使我们仅仅收复35万亿美元全球股市亏损的一半失地，新创造的股本价值数量及其可支持的额外债务，也将是银行融资的重要来源。就像几乎所有人都开始意识到的那样，恢复某种可行程度的金融中介是复苏关键。如果无法做到这点，财政刺激带来的任何积极影响都将大打折扣”，这一段话十分明确地指出了股市市值恢复对经济的影响与抗击金融危机的十分重要性。&马克思在《资本论》中早已揭示，在市场经济条件下，社会经济矛盾主要是生产过剩与有效消费需求不足的矛盾。二战以来，欧美资本主义国家主要依靠P恩斯主义政策，解决有效消费需求的不足，使这些资本主义国家获得了二十多年的高速发展。但是，进入到七十年代后，经济进入投资货币全面过剩，在越战、中东石油危机的触发下，美国这个经济火车头出现了严重的滞胀，P恩斯主义政策失灵。与经济紧缩相随，整个七十年代的股市也都处于调整期。从1982年开始，由股市信心的恢复，带动经济开始起飞。道琼斯指数从2000点开始起涨，一直涨至2007年的15000点。期间也曾因短期上涨二倍多，在1987年时股市发生过一次大的崩盘，道琼当天下跌508点，下跌幅度达到22.6%。当时的美联储迅速行动，宣布降低利息，增加货币供应，提供紧急准备金给任何需要帮助的银行。从而维护了股市信心，避免了经济重蹈1929年的覆辙。此后由于美国股市的稳定上涨17年，带动了美国经济稳定增长17年。这期间并没有P恩斯政策等所形成的外延投资，主要是靠股市正向的财富效应自激作用而产生的内生增长。西方经济学将其总结于财富效应。&上述从理论到实践都己经充分证明，当社会经济发展到产能过剩、投资货币全面过剩的阶段后，就必须要实现内需驱动转型，才能将经济向更高一步推动，而实现这个内需驱动转型的工具就是股市。此在我的《货币迷局―当代信用货币论》中将其归纳于“货币放大”理论(见蔡定创《货币迷局》第八章)。西方发达国家利用股市这个工具，实现了从上世纪八十年代以来的二十多年的内生经济增长。至今，西方发达国家经济体己经进入垄断金融资本主义新阶段，仅有对“货币放大”规律的运用都己经不够了，资本主义的基本矛盾己经发展到了必须要用“印钱消费”(参见蔡定创《印钱消费》第三编，经济日报出版社，2011年出版)规律与“货币放大”规律综合发挥作用的阶段。而我国的经济己经基本完成产业化，初步进入投资货币过剩、资本过剩的阶段，因此，必须要通过股市的“货币放大”规律作用，才能实现内需驱动转型。而当前的这种以圈钱为目标的股市，所发挥的是负财富效应作用，对经济的增长是负作用。&&因此，转变经济发展方式，不是仅仅通过一次分配改革、二次分配改革这些单独的改革就能完成的，而且这些改革难度大，不是短时期就可以完成的。相对来说股市改革的直接作用大，见效也大。必须要转变股市的发展战略，从根本性的基础制度入手，必须要变为融资者服务的股市，转变为投资者服务的股市。就当前股市来说，借助己经公布的发行制度改革，采纳创源经济研究院的《关于新股发行制度改革的几条修改意见》的改革方案，在新方案没有出台之前，暂停新股发行。首先要让股市有一个稳定的发展环境，再配合其他的措施，内需驱动转型才可望成功。
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我国股市从诞生的第一天起，就被定位一个为融资者服务股市。股市基本制度的制定权、上市权都掌握在利益集团手中，几次改革都是在如何为融资服务更易更便利，从来也没有真正考虑过为投资者创造价值服务。有些学者出于利益需要也有意掩盖由于股市的巨大蹩端对经济发展的重大的负面影响。相反，为了能在股市圈到更多的钱，实现一夜暴富，媒体散布了很多股市支持科技创新、产业革命的神话。前一段时间，深交所总经理还鼓吹进一步降低上市标准建立小微板。中国股市正面临巨大的制度危机。不从指导思想上根本变革，必将由现在的拖累中国经济，发展到引发整个经济系统危机。&&
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垄断金融资本主义新阶段
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你懂什么啊，多发的钱就是在这里消耗掉的。记住，是消耗！！！就是没了。
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中国的养老金根本不存在什么缺口问题
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印钞抢劫，股市抢劫，税收抢劫，贪腐抢劫......在劫难逃，楼下继续。
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股市发行是我国产能过剩的主要推手&&&日，证监会主席郭树清在出席2012陆家嘴论坛时说，中国的资本市场没有理由不成为世界第一。此本应是郭主席意在表明他对改革沉疴在身的股市的决心，但此顿时在网上引起欣然大波。愤怒的股民都纷纷用极端的语言来表达愤怒之情，下面是从网民们总结的中国股市八大第一：中国股市造假全球第一垃圾股数量全球第一骗钱总量全球第一发新股规模全球第一给投资者回报全球倒数第一投资者权益保障全球倒数第一近五年股指升幅全球倒数第一市场化制度全球倒数第一&中国股市获得了如此负面的评价，如果管理层不全面反思二十年来在股市管理、股市基础制度设置上的失误，负面的全球八大第一，怎有可能成为正面的全球第一，那怕是一个？其实，股市问题的严重性影响并不仅仅是在于股市本身。而在于引起我国经济困难的产能过剩，股市正是股市是重要的推手。人人都在天天喊的要实现内需经济转型，眼光都在聚焦着分配改革，却没有人懂得，如果股市负财富效应，有效消费需求就会不断萎缩，在“双轮经济”自激规律作用下，就会引起经济不断地下滑，直至经济危机。不要说经济内需转型，就是正常的经济运转都会产生困难，必须要靠国债投资来填补，产生GDP越增长，老百姓的财富越缩水的现状（注意：这里并不仅仅指股民的财富缩水，而是全民的财富缩水）。与此有关的机制原理可参看蔡定创的《中国股市：美丽谎言掩盖下的恶性肿瘤》）。&为什么目前条件下我国股市发行会成为产能过剩的主要推手？这在一般人是会有些不好理解。股市发展有两个大的阶段。一个是社会资本金不足，不够集中的阶段，需要依靠股市的集资功能来完成资本的积累与集中。二是全面产能过剩阶段。这个阶段一般发生在资本积累与集中己经完成后，通过股市来的融资继续增加对实体经济的投资，就会引起或加剧产能的过剩。在社会总供需基本平衡的情况下，股市发行融资所会从两个方面引起产能过剩危机：一是由股市融资后的新增投资，会引起实体经济的产能绝对过剩。因为社会总供需已处于基本平衡的状态下，主要依靠原有企业效益的提高就可以满足国民经济正常增长比例的新增内需，并不需要外延扩展投资，这也就是我们经济学界所呼吁的要以效益促增长的内需经济转型。如果外延不断地增加对制造业的投资，不管是来自股市中的国企业（注意：这几年政府的国债投资都是投向了基础设施，不会投向制造业），还是民企，都是同样会发生投资过剩。可将这种投资过剩称为绝对过剩。二是由于股市过量发行，引起了股市内的投资资金不足和股市信心下降，从而引起股市中的股价的下跌。股市的下跌因负财富效应又会引起社会有效需求下降，社会产品产生相对过剩。当已生产的商品卖不出去，库存积压时，企业效益大幅下降，上市公司的业绩下降，上市公司的价值下降，反过来促使股票进一步下跌，在“双轮经济”（见蔡定创《货币迷局》第九章，）自激平衡规律作用下，形成恶性循环，产能过剩也不断地加剧，甚至产生危机。由于这是由股市下跌所引起的有效消费需求不足，可称其为相对过剩。&因此说，在己经发生产能过剩的条件下，股市越是发行融资，必然更加剧实体经济的产能过剩，不仅是引起直接的股票价格下跌，而且也会因为产能过剩，产能湮灭引起上市公司的企业效益越来越低，实际价值大幅下跌，股市的总市值会因为股票的发行增发而越来越低。形成恶性循环，直至崩溃。&我国股市这些年来正是走着这样一条路：2008年国际金融危机，在国内紧缩货币政策的条件下，沪深股市全年仍然融资3396亿元，其中75家企业新发行上市。引起股市下跌73%。股市实际上是已经崩溃了，由此直接导致了4万亿救市。郭树清主席在他的《A股没理由不成世界第一》中讲“早在2009年24个工业行业中21个已经产能过剩，成熟的制造业几乎找不出一个产能不足的行业”。这说明产能过剩是有目共睹的。但是，２００９年沪深股市全年融资４４６６亿元，其中97家企业新发行上市。由于有4万亿政府投资刺激作用与宽松货币政策支持，大面积的产能过剩与企业倒闭潮暂时得到了缓解，股市走出了一波对2008年的修复行情。&但是，管理者并没有吸取2008年股市崩溃的教训，2010年股市发行更在前主席的改革新政策下进入疯狂，沪深股市全年融资10275.2亿元，531家企业新发行上市，创历史新高。从而引起股市在本来不高的点位上，上证指数大幅下跌了17%。&2011年沪深股市全年融资7275亿元。其中282家企业新发行上市。上证指数在上年下跌17%的基础上再度持续下跌21.68%。年底的21年中，国内A股累计总融资4.5万亿元。而从2008年金融危机以来至今，沪深股市融资总额就达到2.5万亿。也就是说，在2008年之前的18年中，股市合计融资2万亿，所能达到的股市总市值取2008年初股市崩盘前的数据，总市值约20万亿。如果将此看作是正常股市融资所能达到的正常效益，按照这个比例，当融资2.5万亿，就能新增25万亿的股市总市值，也就是说，如果股市能在正财富效应下融资，2011年底股市总市值应该是45万亿。但是，悲剧发生了！中国股市&4年累计新增融资2.6万亿元后，至2011年底，股市总市值不仅未像正常股市融资产生正财富效应市值增长为45万亿，反而比2009年的24.27万亿元还低3万亿元。至2011年底沪深股市总市值只有21.48万亿元。并且呈现出越融资越加速下跌，越发行股市总市值越低的局面。也许有人说，产能过剩不是由政府4万亿投资所引起的么？怎么由股市引起？有关4万亿投资引起过剩，到底是一些不懂实际经济的人坐在办公室里的信口开河，还是一些人的别有用心？我不知道。但是，大家都知道的一个基本事实是，国家在2008年的4万亿主要投向在国家的基础设施上，例如高铁、城市基础设施等方面，没有一分钱是投向上面郭主席所说的股市23个行业的。充分的事实己经证明，我国高铁、城市基础设置等至今不仅未产生过剩，而且还仍然是个需要不断地适量地增加投资的领域。全行业的产能过剩怎能怪到国家的4万亿或者是各省的国债投资上？国债投资在2009年一年就新增10万亿当然是有问题，增量投资应适度不能失控。但是相反，正是这些国债投资，在一定程度上消化了股市上市公司的产能过剩，没有这些国债投资，股市上市公司的产能过剩只能是更加严重。&正确的理论就是巨大的财富。《货币迷局》曾经指出，由于我国的货币理论错误，仅货币发行方面就产生过双倍于基础货币量的损失，这个损失现在算起来起码有40万亿人民币之巨。如果将这一笔钱用在国民福利方面，我国的怎会有养老金缺口，医保不足的问题？在宏观经济方面，由于不懂“印钱消费”理论，我国被美国“印钱消费”所产生的损失其实是无法估量的。如果硬要估量一个数据的话，累计少说也有25万亿人民币的损失吧。但股市给我国经济所产生的负财富效应损失大家都可以来计算一下。从2008年我国全面进入产能过剩以来，至目前为止股市总融资2.6万亿。有人计算过，2010年股民亏损总计约7万亿，2011年股民总亏损9.4万亿元。四年来股市总市值损失约20万亿（以不同时间点为基点时数据量不同，只能大约的估算）。这是直接损失，如果计算效益损失，应该取上面的25万亿元比较合适。这就是说，因为用错误的理论指导，如果量化的话，这几年来国民经济总损失约90万亿元人民币的财富。这个财富不是GDP表现，而是指国民减少了90万亿元的生活消费。我认为这个数据估算仍是保守的，因为发达国家经过三十年，国民收入都能由2000美元进入到20000美元以上，而我国民收入仍然还只有5000多美元的其中原因之一，也是我国经济迟迟不能实现内需驱动转型的原因。
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股市发行是我国产能过剩的主要推手&&&日，证监会主席郭树清在出席2012陆家嘴论坛时说，中国的资本市场没有理由不成为世界第一。此本应是郭主席意在表明他对改革沉疴在身的股市的决心，但此顿时在网上引起欣然大波。愤怒的股民都纷纷用极端的语言来表达愤怒之情，下面是从网民们总结的中国股市八大第一：中国股市造假全球第一垃圾股数量全球第一骗钱总量全球第一发新股规模全球第一给投资者回报全球倒数第一投资者权益保障全球倒数第一近五年股指升幅全球倒数第一市场化制度全球倒数第一&中国股市获得了如此负面的评价，如果管理层不全面反思二十年来在股市管理、股市基础制度设置上的失误，负面的全球八大第一，怎有可能成为正面的全球第一，那怕是一个？其实，股市问题的严重性影响并不仅仅是在于股市本身。而在于引起我国经济困难的产能过剩，股市正是股市是重要的推手。人人都在天天喊的要实现内需经济转型，眼光都在聚焦着分配改革，却没有人懂得，如果股市负财富效应，有效消费需求就会不断萎缩，在“双轮经济”自激规律作用下，就会引起经济不断地下滑，直至经济危机。不要说经济内需转型，就是正常的经济运转都会产生困难，必须要靠国债投资来填补，产生GDP越增长，老百姓的财富越缩水的现状（注意：这里并不仅仅指股民的财富缩水，而是全民的财富缩水）。与此有关的机制原理可参看蔡定创的《中国股市：美丽谎言掩盖下的恶性肿瘤》）。&为什么目前条件下我国股市发行会成为产能过剩的主要推手？这在一般人是会有些不好理解。股市发展有两个大的阶段。一个是社会资本金不足，不够集中的阶段，需要依靠股市的集资功能来完成资本的积累与集中。二是全面产能过剩阶段。这个阶段一般发生在资本积累与集中己经完成后，通过股市来的融资继续增加对实体经济的投资，就会引起或加剧产能的过剩。在社会总供需基本平衡的情况下，股市发行融资所会从两个方面引起产能过剩危机：一是由股市融资后的新增投资，会引起实体经济的产能绝对过剩。因为社会总供需已处于基本平衡的状态下，主要依靠原有企业效益的提高就可以满足国民经济正常增长比例的新增内需，并不需要外延扩展投资，这也就是我们经济学界所呼吁的要以效益促增长的内需经济转型。如果外延不断地增加对制造业的投资，不管是来自股市中的国企业（注意：这几年政府的国债投资都是投向了基础设施，不会投向制造业），还是民企，都是同样会发生投资过剩。可将这种投资过剩称为绝对过剩。二是由于股市过量发行，引起了股市内的投资资金不足和股市信心下降，从而引起股市中的股价的下跌。股市的下跌因负财富效应又会引起社会有效需求下降，社会产品产生相对过剩。当已生产的商品卖不出去，库存积压时，企业效益大幅下降，上市公司的业绩下降，上市公司的价值下降，反过来促使股票进一步下跌，在“双轮经济”（见蔡定创《货币迷局》第九章，）自激平衡规律作用下，形成恶性循环，产能过剩也不断地加剧，甚至产生危机。由于这是由股市下跌所引起的有效消费需求不足，可称其为相对过剩。&因此说，在己经发生产能过剩的条件下，股市越是发行融资，必然更加剧实体经济的产能过剩，不仅是引起直接的股票价格下跌，而且也会因为产能过剩，产能湮灭引起上市公司的企业效益越来越低，实际价值大幅下跌，股市的总市值会因为股票的发行增发而越来越低。形成恶性循环，直至崩溃。&我国股市这些年来正是走着这样一条路：2008年国际金融危机，在国内紧缩货币政策的条件下，沪深股市全年仍然融资3396亿元，其中75家企业新发行上市。引起股市下跌73%。股市实际上是已经崩溃了，由此直接导致了4万亿救市。郭树清主席在他的《A股没理由不成世界第一》中讲“早在2009年24个工业行业中21个已经产能过剩，成熟的制造业几乎找不出一个产能不足的行业”。这说明产能过剩是有目共睹的。但是，２００９年沪深股市全年融资４４６６亿元，其中97家企业新发行上市。由于有4万亿政府投资刺激作用与宽松货币政策支持，大面积的产能过剩与企业倒闭潮暂时得到了缓解，股市走出了一波对2008年的修复行情。&但是，管理者并没有吸取2008年股市崩溃的教训，2010年股市发行更在前主席的改革新政策下进入疯狂，沪深股市全年融资10275.2亿元，531家企业新发行上市，创历史新高。从而引起股市在本来不高的点位上，上证指数大幅下跌了17%。&2011年沪深股市全年融资7275亿元。其中282家企业新发行上市。上证指数在上年下跌17%的基础上再度持续下跌21.68%。年底的21年中，国内A股累计总融资4.5万亿元。而从2008年金融危机以来至今，沪深股市融资总额就达到2.5万亿。也就是说，在2008年之前的18年中，股市合计融资2万亿，所能达到的股市总市值取2008年初股市崩盘前的数据，总市值约20万亿。如果将此看作是正常股市融资所能达到的正常效益，按照这个比例，当融资2.5万亿，就能新增25万亿的股市总市值，也就是说，如果股市能在正财富效应下融资，2011年底股市总市值应该是45万亿。但是，悲剧发生了！中国股市&4年累计新增融资2.6万亿元后，至2011年底，股市总市值不仅未像正常股市融资产生正财富效应市值增长为45万亿，反而比2009年的24.27万亿元还低3万亿元。至2011年底沪深股市总市值只有21.48万亿元。并且呈现出越融资越加速下跌，越发行股市总市值越低的局面。也许有人说，产能过剩不是由政府4万亿投资所引起的么？怎么由股市引起？有关4万亿投资引起过剩，到底是一些不懂实际经济的人坐在办公室里的信口开河，还是一些人的别有用心？我不知道。但是，大家都知道的一个基本事实是，国家在2008年的4万亿主要投向在国家的基础设施上，例如高铁、城市基础设施等方面，没有一分钱是投向上面郭主席所说的股市23个行业的。充分的事实己经证明，我国高铁、城市基础设置等至今不仅未产生过剩，而且还仍然是个需要不断地适量地增加投资的领域。全行业的产能过剩怎能怪到国家的4万亿或者是各省的国债投资上？国债投资在2009年一年就新增10万亿当然是有问题，增量投资应适度不能失控。但是相反，正是这些国债投资，在一定程度上消化了股市上市公司的产能过剩，没有这些国债投资，股市上市公司的产能过剩只能是更加严重。&正确的理论就是巨大的财富。《货币迷局》曾经指出，由于我国的货币理论错误，仅货币发行方面就产生过双倍于基础货币量的损失，这个损失现在算起来起码有40万亿人民币之巨。如果将这一笔钱用在国民福利方面，我国的怎会有养老金缺口，医保不足的问题？在宏观经济方面，由于不懂“印钱消费”理论，我国被美国“印钱消费”所产生的损失其实是无法估量的。如果硬要估量一个数据的话，累计少说也有25万亿人民币的损失吧。但股市给我国经济所产生的负财富效应损失大家都可以来计算一下。从2008年我国全面进入产能过剩以来，至目前为止股市总融资2.6万亿。有人计算过，2010年股民亏损总计约7万亿，2011年股民总亏损9.4万亿元。四年来股市总市值损失约20万亿（以不同时间点为基点时数据量不同，只能大约的估算）。这是直接损失，如果计算效益损失，应该取上面的25万亿元比较合适。这就是说，因为用错误的理论指导，如果量化的话，这几年来国民经济总损失约90万亿元人民币的财富。这个财富不是GDP表现，而是指国民减少了90万亿元的生活消费。我认为这个数据估算仍是保守的，因为发达国家经过三十年，国民收入都能由2000美元进入到20000美元以上，而我国民收入仍然还只有5000多美元的其中原因之一，也是我国经济迟迟不能实现内需驱动转型的原因。
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权贵资本们饕餮盛宴过后，只遗留遍地散户股民饿殍满道。这些权贵资本们，你们要这些钱有啥用？不知道富不过三代乃亘古未变的真铁理？
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15:00:14 &&
什么样的认知及水平造就什么样东西，都还不知道自己是个什么东西
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15:02:54 &&
内需驱动，我也想消费哦，可是兜里没钱啊！工作问题，医疗问题，教育问题，养老问题，特别是坑爹的住房更是掏空了无数中国人的钱包，所以不敢消费啊，不敢消费的人群当下在中国有多少？可以调查一下嘛。
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