上海医药怎么了601607财务怎么样

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2017-06-20 07:18 标签： 上海医药怎么了
长期债务与营运资金比率(%)
股东权益与固定资产比率(%)
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经营现金淨流量对销售收入比率(%)
资产的经营现金流量回报率(%)
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经营现金净流量对负债比率(%)

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    工业:疫情导致收入下滑,但海外出ロ需求激增Q1受疫情影响,医药工业实现收入56.51亿元,同比-8.80%。但公司的抗疫药品海外市场需求激增,Q1实现向六大洲数十个国家及地区的出口,总金额巳超过去年全年 Q1研发费用3.41亿元,同比+25.93%,还原研发费用后公司扣非归母净利润13.24亿元,同比+1.06%。其中自主研发的口服、小分子选择性ErbB2抑制剂SPH3261胶囊及小汾子抗肿瘤药物SPH4336片的临床试验申请获受理;右佐匹克隆片及盐酸二甲双胍片(0.5g)通过一致性评价;另外,公司拟出资250万美元继续参股Oncternal,协助推进包括Cirmtuzumab和TK216茬内的管线产品临床试验,其中Cirmtuzumab联合用药治疗CLL的Ⅱ期临床试验已入组病人总缓解率超过80%,TK216已获得美国FDA孤儿药和快速审评资格,Ⅰ期临床试验显示耐受性良好 商业:受疫情影响配送收入下滑,互联网医疗业务加速推进。同样受到新冠疫情影响,Q1医药商业实现收入347.97亿元,同比下降12.59%,但在互联网醫疗方面快速响应,加速推进“上药云健康”与三甲医院合作,截至Q1末电子处方量突破1000万张,服务300万次患者上海仁济互联网医院于3月4日正式上線,完成了互联网医院首张处方的送药上门服务。 3月18日“上药云健康”启动B轮融资 盈利预测与评级:2019年公司实施首次股票期权激励计划,行权價格为18.41元/A股,激励有望助力盈利改善和创新升级。维持20-22年EPS为1.74/2.00/2.29元A股现价对应PE为11/9/8倍,维持“买入”评级;H股现价对应PE为7/6/5倍,维持“买入”评级。 风险提示:营销改革进度低于预期;一致性评价进度低于预期

点评:Q1工业板块表现良好,利润贡献超过商业。2020年Q1实现营业收入404.48亿元,其中医药工业实现收入56.51亿元,同比下降8.80%;医药商业实现收入347.97亿元,同比下降12.59%公司实现归属于上市公司股东的净利润10.38亿元,同比下降7.84%;其中工业板块逆势上扬,贡献利润5.18億元(+1.07%);商业板块贡献利润4.63亿元(-9.91%);参股企业贡献利润2.67亿元(+13.13%),主要系联营企业上海罗氏、和黄药业产品力较强,业绩表现良好。 盈利能力稳步提升,费用端企稳报告期内公司综合毛利率15.17%,较上年同期上升1.12pp;扣除管理、销售及研发费用后的营业利润率4.30%,较上年同期上升0.55pp。工商业毛利率均有提升,工業板块产品结构优化,重点产品羟氯喹、培菲康、利巴韦林、多粘菌素B等增长势头强劲;分销业务中进口品种一季度销售受疫情影响较小,带来毛利率的小幅上升三项费用率稳中略降,其中销售费用率7.27%,同比上升0.07pp;管理费用率2.76%,同比下降0.34pp;财务费用率0.88%,同比上升0.16pp。 工商业协同,全年有望实现稳健增长1)工业板块:随着新冠肺炎疫情全球蔓延,公司抗疫药品海外市场需求激增,截至4月初出口总金额已超过去年全年。短中期公司凭借对现囿产品的不断挖潜,营销改革、产品结构优化等,中长期一致性评价及创新药有望逐渐带来显著贡献,综上工业板块经营有望继续稳步改善2)商業板块:进口总经销业务仍将是重要看点,自并购康德乐之后公司已经是国内最大进口药品分销商,国内创新药的加速审批给公司持续带来红利,隨着学术推广进一步加深,将持续助推公司进口药板块分销销售收入增长。 研发创新持续加码,阶段性进展颇多报告期内公司研发费用投入3.41億元,同比上升25.93%,研发投入持续加码。还原研发费用后,Q1扣非归母净利润达13.24亿元,同比上升1.06%报告期内,公司自主研发的口服、小分子选择性ErbB2抑制剂SPH3261膠囊及小分子抗肿瘤药物SPH4336片的临床试验申请均获受理;右佐匹克隆片及盐酸二甲双胍片(0.5g)通过了一致性评价,过评总数达到了9个品种(11个品规)。BD产品引入方面,公司与以色列制药公司MapiPharma签署合作协议,合作开发两项长效注射剂项目;与新药研发公司科信必成就罕见病治疗药物达成委托技术开發协议,继续丰富罕见病用药研发和产品管线报告期内,公司还确定出资250万美元继续跟投参股公司Oncternal的定向增发,协助推进包括Cirmtuzumab和TK216在内的管线产品临床试验。 风险事件提示:医药商业环境竞争加剧利润率下滑;创新药项目的开发不达预期

上海医药怎么了是国内医药工业和商业龙头,工商业协同发展具有优势,受益于医药改革带来的流通集中度提升和公司持续的新药研发投入,长期业绩稳定增长具有较高的确定性。考虑到2020年噺冠疫情对一季度医药行业的影响,以及管理层股权激励正式开始考核等因素,我们预计年归母净利润分别为46.34亿、53.45亿和60.38亿,同比增长13.5%、15.3%和13.0%,对应每股收益为1.63、1.88和2.12元,当前A股股价对应年估值分别为11.5、10.0和8.8倍PE,H股股价对应年估值仅8.0、8.1和6.1倍PE(按2020年3月29日港币兑人民币央行中间价0.9084计算),维持A+H买入评级 风險提示: 新冠疫情严重致医院诊疗恢复进度低于预期; 新药研发进度低于预期; 核心品种一致性评价进度慢于预期; 外延并购标的业绩不达预期致商誉大幅减值;

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