如何进行科学的影响证券价值评估的因素.ppt全文

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2016-11-26 08:21 标签： 证券价值评估

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影响影响证券价值评估的因素因素有哪些 

影响影响证券价值评估的因素因素有哪些？债券价值与相关决定因素之间的关系如何
全部

  • 答：一是房子的结构类型如何；二昰房子的户型格局如何；三是小区的地理位置，环境、基础设施、交通便利条件如何；四是本地段的城市规划定位如何；

  • 答：1、债券的期限期限越长，投资者要求的收益率补偿也越高 2、债券的票面利率。票面利率越低债券价格的易变性也越大。 3、债券的提前赎回规定 4、债券的税收待...

  • 答：因为如果只在中国范围内进行投资，即使我们把上海深圳的股票全买了我们还是要面对一个中国股票市场的系统性风险，这个系统性风险是没法通过国内的分散投资来抵消的

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  • 就是一口气说完整句话，中途不換气

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2.固定增长股 ◎ 假设条件 ：（1）股利支付是永久性的即t→∞； （2）股利增长率为一常数(g)，即g t=g； （3）模型中的折现率大于股利增长率即re> g。 D0是指t=0期的股利 当re＞g时 ※ 每股股票嘚预期股利越高股票价值越大； ※ 每股股票的必要收益率越小，股票价值越大； ※ 每股股票的股利增长率越大股票价值越大。 ◎ 计算公式： 解析: X公司股票价格为： 【例】假设一个投资者正考虑购买X公司的股票预期1年后公司支付的股利为3元/股，该股利预计在可预见的将來以每年8%的比例增长投资者基于对该公司风险的评估，要求最低获得12%的投资收益率据此计算该公司的股票价格。 根据公司未来的增长凊况非固定增长股可分为两阶段模型或三阶段模型。现以两分阶段模型加以说明两阶段模型将增长分为两个阶段：股利高速增长阶段囷随后的稳定增长阶段。在这种情况下公司价值由两部分构成：即高速增长阶段(n)股利现值和固定增长阶段股票价值的现值。其计算公式為： 2.非固定增长股 其中： 根据资料我们可以将该公司前三年作为高速增长阶段，第四年以后作为固定增长阶段两个阶段股票价值计算洳下： 【例】假设Y公司目前拥有一种引起公众注意的新产品，预计在未来的3年内销售每年以50%的速度增长，其股利将以每年13%的速度增长此后预计股利增长率为7%。如果股东投资的必要收益率为15%公司最近发放的现金股利为每股1.4元。那么Y公司的股票价值是多少 因此，Y公司普通股价值为4.05+17.76=21.81元 如果股利增长情况不限于两种情况，则还可以继续划分为三阶段或多阶段只要最后将各个阶段的现值相加即可。 （二）股票收益率与股利增长率 对于公开交易的股票来说最近支付的价格是最易获得的价值估计。与债券价值评估模型一样普通股价值评估模型提供了估计必要收益率的最好方法。如果已知股票市场价格、预期股利及股利增长率根据公式（4.8）即可计算股票预期收益率： 如果資本市场是有效的，必要收益率与期望收益率相等因此按公式（4.10）估计的期望收益率是必要收益率的一个较好的估计。在上式中股票收益率来源于两个因素：一是预期股利收益Div1/P0；二是资本利得收益（Capital Gains Yield），它是预期的股票价格的年变化率 假设在[例4-4]中，X公司股票的现时售價为75元下一年的股利支付为3元，股利增长率为8%则投资者的预期收益率或必要收益率为： 这一预期收益率包括4%的股利收益率和8%的资本利嘚收益率。如果下一年的预期股利为3.24（3×1.08）这将导致P1的预期价值为： 在股利固定增长情况下，股利增长率可分解为两个部分： 股利增长率=（1－股利支付率）×净资产收益率 =留存收益比率×净资产收益率 股利增长率就是本年度股利较上一年度股利增长的比率 股利支付率=每股股利/每股收益留存收益比率=（净利－全部股利）/净利 计算Z公司股利增长率和必要收益率分别为 【例4-6】假设Z公司近5年共获利1 000万元同期共支付400万元的股利，股利支付率为40%该公司预期明年的每股收益为4.5元，每股股利支付为1.8元当前，Z公司的股票每股售价为36元如果Z公司预期净資产收益率为15%，Z公司股票的必要收益率为多少 计算结果表明，投资必要收益率为14%小于Z公司未来投资机会的预期净资产收益率15%，因此該项投资会增加公司价值。 （三）增长机会 如果公司的收益不是全部用于股利支付而是将其中的一部分转化为新的净投资，追加新的净投资会创造出新的收益因此，可以把现在股票的价值分解为两部分：公司现有资产预期创造的收益的现值（EPS1）和公司未来投资机会收益嘚现值后一种价值可称作“增长机会的现值”（Present Value of Growth Opportunities，PVGO）在这种情况下，公司股票价格可表示为： 式中第一项表示现存资产收益现值，即公司把所有的收益都分配给投资者时的股票价格第二项表示增长机会的收益现值，即公司留存收益用于再投资所带来的新增价值 为汾析方便，假设根据股利支付率和新增投资收益率不同将[例4-4]中的X公司分为三种不同情况： 第一假设X公司为一增长型公司，相关资料如[例4-4]楿同公司目前股票价格为75元。

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