对于保守投资者，香港有哪些低风险投资有哪些项目推荐？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2024-03-20 23:45 标签： 低风险投资有哪些
教材课后练习★★案例1 五粮液公司的关联交易与实际理财目标▲五粮液的实际理财目标是什么？有何依据？五粮液的实际理财目标是通过哪些理财行为实现的？答：1、五粮液的实际理财目标是实际控制人利益最大化。它是通过关联交易等理财行为由五粮液向五粮液集团输送利益实现的。2、五粮液股份有限公司（上市公司）的第一大股东为宜宾市国有资产管理局，实际控制人为五粮液集团，五粮液自上市后一直维持了较高的利润水平，无论在白酒行业还是在所有公开上市的公司中，五粮液都属于“绩优股”，五粮液集团为上市公司所作的牺牲不可谓不大，那么五粮液集团通过发起设立五粮液上市公司所得到的回报究竟有哪些呢？一般，上市公司股东最常见的回报就是两种：①经由上市公司股利分配所获得回报；五粮液集团从以上的股利分配方案中所能得到的实际利益为零。因为五粮液的国家股东是宜宾市国有资产管理局，所有股利都应该支付给国资局。②股东所持股票市场价格上涨的升值。股东所持股票市场价格上涨引起股票的升值。作为第一大股东，五粮液集团是国家股东，股票是不参与市场流通的，因此不存在股票价格上涨带来的升值。对于五粮液集团来说，设立五粮液股份公司，将集团最具市场号召力的“五粮液”品牌注入上市公司，并塑造了一个利润不断成长的绩优股形象，而没有相应的回报是显然不符合逻辑的。一些笔者通过查阅五粮液的各种公开文告，整理出了若干五粮液和集团公司之间的现金往来类型：（1）股利分派。这是一种利益均沾型，大小股东都能获益。对五粮液集团而言，上市5年，只进行过一次真正意义上的现金股利分配。（2）商标和标识使用费等。五粮液股份公司自上市起，每年向集团公司缴纳不菲的商标和标识使用费。将上市公司的利益向集团单边输出。（3）服务费及设备使用费等。五粮液上市公司上市时，只是将主要经营性资产及供销公司划入上市公司，其余所有服务都要由集团公司提供。（4）资产往来。即公司改制上市后，集团公司通过各种方式，将手中的各项实物资产陆陆续续地卖给上市公司，上市公司通常支付的都是现金。这一所谓的贡献或牺牲在很多事后的证据都表明，受伤的通常都是上市公司。（5）产品往来。这类往来在利益偏向上很难界定，因为集团公司可以通过这种方式的往来，将利润注入上市公司，也可能通过这种方式将现金转移到集团公司。（6）往来款（7）委托集团公司技改部进行技术改造。6年间共向集团公司技改部支付或预付现金335371万元。（8）通过与集团公司合作设立子公司，尽管该子公司仍然由五粮液控制，但让然存在向集团公司专一资金控制权和使用权的可能。自1998年上市至2003年会计年度结束，五粮液共向集团支付了97.17亿元，平均每年超过16亿元，远远超过五粮液上市以来累计实现的净利润41亿元及累计从资本市场募集的现金18.1亿元，尽管这其中有相当一部分为正常活动所必需发生的，且不存在侵害上市公司利益的现象，但可以肯定的是，其中相当一部分对中小股东是不公平的。综上，可以看出大股东利用其控制权侵占上市公司利益，将上市公司的现金或其他有效资源转移到大股东手中，通过各种努力，提高上市公司业绩，上市公司业绩高，可以提高再融资的效率，同时，也不会成为监管部门及社会舆论关注的焦点，大股东利用其控制权，从而形成所谓“上市公司有业绩，大股东有现金”的“双赢”局面。▲中国上市公司的理财目标，你认为应该是什么？答：中国上市公司的理财目标剩余索取权价值最大化。企业剩余索取权是指对企业总收入扣除所有的固定合约支付后的剩余额的要求权。将剩余索取权作为企业财务管理目标是因为：第一，作为企业剩余索取方，其风险必然是最高的，它必然要求在所有的投资主体中享有最高的收益，剩余索取权最大化符合财务管理的风险报酬理念。第二，企业剩余索取权作为所有权的体现，一般应当与剩余控制权相对应，也就是说掌握企业剩余索取权的一方必然掌握有对重大经营和财务事项的最终决策权。根据“经济人”的假设，设关于索取权的一方有可能在财务和经营决策上做出适当安排，实现自身价值的最大化，这一价值最大化，并不会损害其他利益相关人的利益，相反，企业的剩余索取权必须在满足必要的约束条件之后实现，只有当企业长期现金流量的闲职最大化才能促进企业剩余索取权的最大化。▲为何五粮液的理财目标发生了异化？这种异化带来的后果是什么？答：为何：（1）我国资本市场的制度环境总体上对大股东、特别是具有国有财产身份的国有股股东几乎没有约束与限制（2）股票价格的下跌无法惩罚大股东，因为大股东的股票不能流通。（3）机构投资者不能改善到上市公司的治理结构以及资本市场的总体走势（4）目前我国没有真正意义上的经理人市场，上市公司管理人员不必担心来自经理人市场的压力（5）缺少一个良性的市场以及事后的法律风险，中小股东并不能形成一个有规模的市场（6）证券监管部门因为多种因素的牵制而无法真正全面、有效地履行监管智能后果：（1）公司的报告利润并没有真实的反映公司长期稳定发展的能力，不利于公司长期稳定发展（2）不能确切地反映公司相关利益者的保护情况，可能导致相关利益者的利益受到损害▲要使五粮液的实际理财目标回归至最优理财目标，需要采取哪些具体措施？（1）完善相关法律。我国的法律在保护小股东利益不受大股东侵害方面，几乎是空白的；我国目前现有的司法体系采用“谁主张，谁举证”，这无疑加大了小股东起诉大股东的成本；我国的民事法律总体上不存在惩罚性赔偿。许多实例明确地告诉市场大股东挪用、侵占上市公司利益不存在任何法律风险。（2）形成相对市场化的经理人市场、并购市场和发展相对较成熟的机构投资者（3）建立纠正机制。包括通过股票价格来惩罚大股东、通过机构投资者直接干预的方式影响公司决策、通过经理人市场来遏制管理层的自利行为、通过中介部门的专业意见约束公司貌似他利实则自利的行为、通过证券监管部门的直接干预制止大股东及管理层的“内部人交易”，通过事后的法律救济来保护校股东等等。为了维护证券市场的稳定发展，保护投资者利益，在强调完善上市公司内部治理结构的同时，也不应忽视外部治理对中小股东权益的保护作用。对上市公司尤其是国有上市公司的监管应谨防上市公司打制度的“擦边球”。★★案例2 通化钢铁重组过程中的企业理财目标▲建龙入股通钢后其实际理财目标是什么？这种理财目标是否合理？答：1.短短10年时间里，建龙集团已发展为一个年销售收入达407.9亿元的涵盖钢铁、造船、机电等产业的重工帝国，其钢铁产量位居中下载文档原格式(doc原格式，共13页)
　　与股票通、债券通不同，理财通涉及产品供应更为复杂，并且涉及多个资产类别。　　接受21世纪经济报道记者访问的金融机构人士指出，“跨境理财通”由于涉及粤港澳三地监管、法规体系，需要在数据共享、账户开立、高效率支付系统、客户权益保护等方面作出突破。　　值得注意的是，内地投资人渴望通过香港市场进行国际化配置；而香港投资者受大环境及对经济前景不确定性增强的影响，投资更趋谨慎，风险偏好趋于保守，三分之二的受访者将自己归类为稳健或谨慎的投资者。　　在“后疫情”时代，“无接触”成为金融服务标配。有港资银行表示一季度手机银行交易量较去年同期增长192%，汇丰正在内地筹备设立一家金融科技服务公司，华南一家股份制银行也正在筹备资管科技子公司。　　需配套突破数据共享难题　　由于监管环境差异，大湾区“跨境理财通”在内地、香港、澳门之间还有很多监管、业务规范、技术问题需要解决。　　7月7日，汇丰广东联席行政总裁兼财富管理及个人银行业务总经理李桦伦对21世纪经济报道记者表示，“‘理财通’如果要做到通，不只是提供产品，最重要的是配套，包括银行开户、跨境支付系统，以及怎么做到数码化投资渠道，保障客户投资的利益。汇丰大湾区工作小组在过去一年其实并不仅仅在推进理财服务”。　　业内人士表示，理财通的总体设计已确立，正式上线之前还有一些配套机制需要达成共识，包括产品推广方式、组合风险的评估。除总的额度之外，是否会给每个投资产品设置配额限制。　　“我觉得还是要一点时间，才可以把（数据共享的）系统、概念、反馈几方面理顺。”李桦伦表示，在跨境开户方面，粤港澳三地还没有实现个人数据资料共享。内地有一个中央平台可以处理账户、支付等数据，但香港在该领域还在发展。在数据共享方面，三地法律、处理也不一样，客户对数据共享的理解和运用也不一样。三地要实现数据共享还有一段路要走。　　根据央行此前公布的“跨境理财通”方案，“北向通”和“南向通”业务资金通过账户一一绑定实现闭环汇划和封闭管理，使用范围仅限于购买合资格的投资产品。　　李桦伦说，“在闭环的环境下，要配合高效的支付系统。因为投资市场每一分每一秒都在变，对客户来讲怎么把握时间、拿到最新资料、高效做出反应？所以，（内地、香港）两方面的配合对未来跨境支付的发展会起到很重要的推动”。　　以银行开户为例，21世纪经济报道此前调查发现，港澳居民通过“代理见证”可在本地开立内地Ⅱ类、Ⅲ类个人银行账户。不过，港澳居民若要开立内地“全功能”的Ⅰ类银行账户，还需亲自前往内地银行营业网点，提交银行所需资料。内地居民在香港银行开户，则需携带身份资料、住址证明等亲自到香港的银行营业网点办理。其中，代理见证主要是用于绑定内地移动支付APP，支付缴纳各项费用。　　跨境理财通涉及到三地监管和法律制度，如何理顺港澳与内地的投资架构、并做好消费者权益保护？　　李桦伦认为，银行和投资机构还需要进一步理顺不同投资市场的基本架构，以更契合三地居民，让他们可以在稳健基础上达到投资目的。另外，要在客户权益保障方面下功夫，保障三地投资者利益。如果出现投诉，怎么可以积极有效地去处理，这也是一个很重要的课题。　　香港投资人趋于稳健　　李桦伦表示，内地和香港的客户，都处在中国社会文化影响下，都比较注重家庭，也很重视下一代的保障和计划。但是，从大湾区发展来看，因为两地现在的投资指向不同，也存在差异。　　“过去一两年，香港整体经济没有以前好，在这个前提下，我们的客户会更多倾向一些比较稳健、谨慎的投资方向，大概2/3的客户都会比较稳健。”李桦伦说。　　内地理财机构也瞄准香港市场。7月7日，建信理财董事长刘兴华在北京公开活动上表示，建信理财已积极向监管机构汇报，推进跨境理财通“北向通”产品研发及销售准备。立足于两种制度比较融合借鉴下的财富管理模式。在全球低利率的环境下，内地理财产品对香港投资者有较强的吸引力。　　李桦伦说，目前内地个人投资者主要投资本地股票、债券或保险，投资范围比较小。香港是国际金融中心，投资市场与不同的国际市场都有联系，这可以为内地居民提供国际化投资机会。　　“近期市况波动下，投资者会减低风险承受程度及降低对回报的期望。”恒生投资董事兼行政总裁李佩珊对记者表示，研究显示，投资者会透过多元化投资组合分散风险。　　李佩珊举例称，香港财富管理市场为投资者提供集体投资计划及基金、定息产品、外币买卖及投资产品，衍生产品以及量身定制的结构性产品方案等，以配合不同客户的风险承受能力及理财需要作资产配置。近年，一些崭新的投资主题如环境、社会和管治方面的投资策略亦受投资者重视。　　根据普华永道的一项调查，一些受访者认为，无论投资者风险偏好如何，理财通早期将以简单、低风险产品为主。内地客户可能仅限于投资香港证监会认可的产品。最重要的是，监管机构希望达成一个平衡，既要保证内地投资者不会过早地遭受重大损失，又要明确不能刚性兑付。　　有大型银行香港子行行长表示，理财通应该和其它互联互通计划类似，但配套机制更复杂，投资者资格应当有一定门槛。　　设立金融科技公司　　值得注意的是，受疫情带来的“非接触”服务需求影响，在大湾区的金融机构也开始加大对金融科技的投入。　　汇丰7月3日宣布，正在内地筹备设立一家金融科技服务公司，从移动式财富规划服务业务开始，为汇丰旗下各公司实体提供科技、数字及数据服务。此外，汇丰人寿自本月起推出全新由数字技术赋能的财富规划与保险服务。　　21世纪经济报道记者获悉，华南一家股份制银行也正在筹备资产管理领域的金融科技子公司。　　“汇丰上周刚刚在内地推出数字赋能的财富规划与保险服务，并宣布将在内地筹建一家金融科技服务公司。”李桦伦说。该行成立了“大湾区工作小组”，成员包括粤港两地的财富管理及个人银行业务团队的管理人员。　　她说，目前与粤港两地的监管机构都保持着密切沟通，从硬件和软件两方面准备，迎接“跨境理财通”带来的机遇。一方面投资系统建设，提升数字化跨境服务能力；另一方面积极培训两地的服务团队，更深入地了解两地客户的需求。　　“香港投资者及内地投资者透过线上购买理财产品均有上升的趋势，尤其在内地更为明显，2020年一季度，恒生中国个人手机银行交易量较去年同期增长192%，在2月份，接近98%的交易是通过电子银行渠道进行的。”李佩珊对记者表示。

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