2021-02-06 09:56
证券日报本报记者 张 歆2月5日，证监会披露，为规范上市公司投资者关系管理，促进上市公司完善治理、规范运作，提高上市公司质量，切实保护投资者特别是中小投资者合法权益，证监会对《上市公司与投资者关系工作指引》（证监公司字〔2005〕52号）进行了修订，形成了《上市公司投资者关系管理指引（征求意见稿）》（以下简称：征求意见稿），现向社会公开征求意见。资本市场改革深化对投资者关系管理提新要求近年来，资本市场全面深化改革不断推进，基础制度不断完善。目前，多层次资本市场体系已初步形成，对投资者合法权益保护的重视程度不断提高，投保基金、证监会投保局、中小投资者服务中心相继成立，投资者保护组织体系进一步健全。在当前资本市场全面深化改革的背景下，着力提升投资者关系管理成为加强上市公司治理、提升上市公司质量的应有之义。多位接受《证券日报》记者采访的专家表示，投资者保护对我国资本市场的健康发展意义重大。“国内外大量研究表明，投资者保护水平直接影响到一个国家金融体系的发展方式，而社会融资方式的差异在很大程度上将决定公司治理和公司价值，融资端企业的绩效汇总起来，则影响着经济发展的整体表现。”北京大学法学院教授郭雳对《证券日报》记者表示：“在打造市场化法治化国际化营商环境中，我国资本市场的结构及阶段性特征必须得到正视。上市公司应秉持新发展理念，按照法律法规妥善处理投资者关系。监管部门应继续统筹资源，协调投资者保护工作全局。同时，交易所应将对投资者的影响进一步融入其对市场主体的日常监管。投保基金和投服中心应积极探索，充分发挥新证券法所赋予的投资者保护机构的职能，投保基金主要扮演好市场风险探测器、专项补偿金管理人、行政和解基金管理人等角色，投服中心应在投资纠纷争议解决、持股行权、证券支持诉讼，以及最新的证券集体诉讼机制中发挥作用。”“中国散户投资者的数量占比巨大，足以成为影响市场博弈方向的一股重要力量，且其力量也是‘硬币的两面’。”华东政法大学国际金融法律学院教授、法学博士郑彧对《证券日报》记者表示：“一方面，这种现象说明我国投资者对于证券市场有信心，资本市场的资源配置的传导效果还会进一步发挥使用；但另一方面，根据经济学对于弱势群体效应的研究表明，这种力量也可能影响制度向更有效的方面变革。要解开这个结，钥匙要从上市公司的质量和投资者关系管理入手，特别是从上市公司形成向股东分红的传统入手。”新规修订遵循四大原则信息披露向投资者导向转变《证券日报》记者注意到，征求意见稿从国情出发，同时借鉴境外优秀经验，着力推动上市公司提高质量、规范运作，切实做好投资者关系管理，保护投资者合法权益。在修订过程中遵循以下原则：一是坚持市场化和法治化并重。贯彻落实新证券法等相关规定要求，结合近年来市场实践中出现的良好经验，解决当前投资者关系管理中存在的突出问题。二是坚持原则性与操作性兼顾。一方面“宜细则细”，对相对稳定的内容方式、组织实施等进行具体明确，增强可操作性；另一方面对于可能经常变化的情形和事项进行原则性规定，“宜粗则粗”，授权各证券交易所作出具体规定。三是坚持强制性与鼓励性并行。对于现行法规和规则中强制开展的各类活动，此次修订予以明确规定，同时鼓励和引导上市公司以投资者需求为导向，自主开展相关活动。四是坚持国际化与本土化结合。借鉴吸收境外成熟市场上市公司的良好实践经验，结合境内上市公司实际进行完善，符合我国资本市场发展需求。具体来看，征求意见稿共四章二十九条，主要修订内容如下：一是进一步明确投资者关系管理的内涵，从内容、方式和目的等维度对投资者关系管理进行界定；二是进一步增加和丰富投资者关系管理的内容及方式，同时对近年来实践中的良好做法予以固化；三是强化对上市公司的约束，强化上市公司“关键少数”的主体责任，同时明确投资者关系管理活动中的禁止情形和监督管理要求。结合征求意见稿，郑彧强调，投资者保护在新证券法下已经出现了新的内涵与意义：加大了实际控制人的法律责任，将特定类型实际控制人纳入法定信息披露义务人的范围，同时将实际控制人对上市公司的证券违法行为推定为有过错，除非其能证明自己不存在过错才能免于法律责任；诸如投股中心的持股行权、先行赔付规则和特别代表人诉讼都是在制度设计上减少了投资者维权的成本，同时大大加大了违法者可能受到的违法成本；除此以外，新证券法在投资者保护上一个很大的亮点在于对于投资者保护越来越重视“保护的结果”而不是“保护的过程”，这是一种很先进的“以结果为导向”的行为监管原则的体现。郭雳认为，如今注册制改革持续推进，把对公司进行价值判断的权力更多地交还投资者，至少会给上市公司投资者关系管理带来两方面的深刻变革：一是要完善信息披露，重塑企业与投资者之间的交流和博弈，完成信息披露由“监管者导向”向“投资者导向”的范式转变；二是更加强调建立与市场板块、产品风险特点相匹配的投资者适当性制度，并执行与之相适应的责任规则。商道纵横总经理、商道融绿董事长郭沛源对《证券日报》记者表示：“在注册制推进背景下，预期市场融资端供给会增大，投资者可选择的投资目标会增多，相应的风险和不确定性也会增多。在此背景下，投资者保护一方面要让投资者更容易获取信息，因此要加强上市公司信息披露；另一方面在出现问题时要让投资者更容易主张股东权益，因此要完善公司股东权利代为行使征集制度、证券民事诉讼制度等。”郭沛源强调， 对于上市公司而言，与散户做有效沟通是投资者关系管理的一个难点。从其他市场和其他公司的经验看，上市公司可考虑如下方式方法：其一、专设IR成员负责个人投资者沟通，以便IR工作更有针对性；其二、用好网站等工具，使之成为个人投资者获取信息的第一通道；其三、运用好社交媒体，与新生代个人投资者沟通，但要谨慎管理；其四、组织面向个人投资者的活动。责编：陈超阅读数(330）不感兴趣不感兴趣广告软文重复、旧闻文章质量差文字、图片、视频等展示问题标题夸张、文不对题与事实不符低俗色情欺诈或恶意营销疑似抄袭其他问题，我要吐槽确定*请填写原因感谢您的反馈，我们将会减少此类文章的推荐
投诉

科学的股票投资方法和科学的建仓和出场行为是分不开的，科学的建仓、出场行为在很大程度上可以避免众多的风险，使资金投入的风险系数最小化，虽然在理论上来讲其负面的因素也可能带来了利润的适度降低，但股票市场是高风险投资市场，确定了资金投入必须考虑安全性问题，保障原始投入资金的安全性才是投资的根本，在原始资金安全的情况下获得必然的投资利润，才是科学、稳健的投资策略。一般来讲建仓的行为分为三个主要资金投资方式：简单投资模式，复合投资模式，组合资金投资模式。三种模式具体的使用方法如下：一、简单投入模式：简单投入模式一般来讲是二二配置，就是资金的投入始终是半仓操作，对于任何行情下的投入都保持必要的、最大限度的警惕，始终坚持半仓行为，对于股票市场的风险投资首先要力争做到立于不败之地，始终坚持资金使用的积极主动的权利，在投资一但出现亏损的情况下，如果需要补仓行为，则所保留资金的投资行为也是二二配置，而不是一次性补仓，二二配置是简单投入法的基础模式，简单但具有一定的安全性和可靠性。但二分制的缺点在于投资行为一定程度上缺少积极性。二、合投资模式：复合投资模式的投资方式是比较复杂的，严格讲是有多种层次划分的，但主要有三分制和六分制。1、三分制主要将资金划分为三等份，建仓的行为始终是分三次完成，逐次介入，对于大资金来讲建仓的行为是所判断的某个区域，因此建仓的行为是一个具有一定周期性的行为。三分制的建仓行为一般也保留三分之一的风险资金，相对二分制来讲，三分制的建仓行为更积极一些，在三分制已投入的三分之二的资金建仓完毕并获得一定利润的情况下，所保留的剩余的三分之一的资金可以有比较积极的投资态度。三分制的投资模式并不复杂，比较二分制来说更加科学一些，在投资态度上比二分制更具积极性，但这种积极的建仓行为必须是建立在投资的主体资金获得一定利润的前提下。三分制的缺点在于风险控制相对二分制来讲要低于二分制的风险控制能力。2、六分制是相对结合二分制和三分制的基本特点，积极发挥两种模式的优点而形成的。六分制的建仓行为具体的资金划分如下：六分制将整体投入资金划分为六等份，六等份的资金分三个阶梯。a、第一阶为1单位既占总资金的1/6，b、第二阶梯占2个单位既占总资金的1/3，c、第一阶为3单位既占总资金的1/2。六分制的建仓行为相对比较灵活，是a、b、c三个阶梯的资金的有效组合，可以根据行情的不同按照（a、b、c）（a、c、b）（b、a、c）（b、c、a）（c、a、b）（c、b、a）六种组合使用资金，但在使用过程中不论那一种组合，最后的一组都是风险资金，同时不论在那个阶梯上，资金的介入必须是以每个单位逐次递进。在使用a、b、c三种阶梯的资金的同时也可以在使用b阶的资金用二分制，使用c阶的资金使用三分制，这样就更全面。六分制是一个相对灵活机动、安全可靠的资金投入模式，在投资行为上结合了上面两种方法的优点，但缺点是在使用过程中的程序有些复杂。三、组合资金投资模式组合资金投资模式与前面所论述的角度不完全一样，严格讲不是以资金量来划分，而是以投资的周期行为来划分资金，主要分为长、中、短周期三种投资模式来决定资金的划分模式。一般现在来讲都是将总体资金划分为4等份，即长、中、短三种资金以及风险控制资金四部分。从上面我们可以看出来每种不同的资金的划分以及建仓模式应该是多角度的，所以建仓行为是建立在执行者准确的判断的基础上，但科学的建仓行为可以更强的控制了决策者的决策风险，因此决策层的决策与科学的建仓行为是密不可分的。建仓行为不是一种单一的模式，每种模式都有自己的优缺点，但相对比较而言，六分法的划分方法是比较科学的，但越科学的方法可能就越复杂，因此在复杂的情况下，我们用六分法来划分资金投资股票，同时用二分法、三分法的控制原理来做资金投入分析就比较简单化，从而化繁为简。股票买入后，就面临着出场的问题，票面的价值永远是虚拟的价值，股票通过虚拟的投入和抛出，从而完成资金的回笼过程，股票出场面临着几个关键的问题：一个条件下是在有限定利润的情况下1、在限定（非限定）的时间里完成所预计的利润2、在限定的时间里没有完成预计的利润3、在限定的时间里产生低于平仓线要求内（计划承受范围内一般为亏损10%做为平仓线）的亏损4、在限定（非限定）的时间内超额完成计划的利润额度5、限定时间内，没有完成利润额度，但无亏损情况等。另外在非限定时间、利润的条件下的投资行为相对比较少，因此不做重点说明。这些因素对于股票出场来说，几乎都是要遇到的情况，因此股票的出局行为是比较复杂的，完全按照决策人的决定一次性出局的行为，不是严谨、科学投资态度，可能带来的负面因素就比较多，所以股票的卖出也是要具有严谨、科学的方法的，只有将科学的方法运用好，对于股票的科学投资行为才是一个较为系统、完整、理智的投资行为。下面将各种情况下的股票出场行为做以阐述。1、（1）在限定的时间里完成预计利润则坚决清仓。（2）在非限定的时间里提前完成利润则出场2/3、或出场的股票总体资金为投入的本金。2、在限定的时间里没有完成所预计的利润则坚决清仓。特殊情况下如果行情在决策层的判定下，认为有必要继续持有，则先出场1/2，以防止判断失误可能带来的不利和被动情况，其余的1/2仓位必须在规定的范围内出局。3、在限定的时间里产生亏损，但亏损情况没有达到预计的平仓线要求，则出场2/3，以防止整体资金亏损达到平仓要求，同时用所出场的资金来适当回补低价仓位。4、（1）在限定时间内超额完成预计利润则全部出场。（2）在非限定时间内提前完成预计利润则出掉股票的总体资金为本金加预计利润的总和。其它的可以继续持有。5、在预计的时间内没有利润也没有形成亏损则一次性出局。以上为有条件的股票出场的总体原则，但是具体的出场在盘口上是比较复杂的，往往不是一次性的出局行为，一般来讲出局决定后其股票的出货行为大都采用6分制的买入法的的（c、b、a）组合来卖出股票。这样将股票从资金最多的层次逐步抛出，是比较科学和适用的方法。将科学的建仓行为和出场行为有效的运用到证券投资市场是非常重要的，它是股票的投资中重要的步骤和重要的组成部分，对于投资的安全和可靠提供了一定技术上的保障，对于建仓和出场行为由于审视的角度不同，观点也迥异，但一确定了最后使用的方法，在执行的过程中是及其严格的。另外，即使再科学的投资手段和方法都有其缺点，这是因为证券市场是瞬息万变的，科学的方法也不是处处都适用，但我们遇到这种情况时，比如没有买到或没有出掉股票，但是在灵活使用上还是要有限度的，不能因为出现特殊的情况就完全改变操作的主题计划。[行如风]散户资金管理术一个操盘手能够合理地运作手中的资金，就能够使资金升值。由于人的个性不同，操盘的风格也不同。什么方式比较适合广大的投资者呢？我想说的这个方法比较适合于５万到２０万的投资者，你可以按我的方法进行测试，然后不断地修正。不买什么为提高你资金运作的安全性，先给你几个框架：第一点：不管除权的股有多好，绝对不买！第二点：股票最后拉升后的高位横盘整理不买！（因为你不是“高手”，所以别买）第三点：所谓的龙头股票在一轮的上涨后，又再度拉升，股评吹嘘说龙头又再次的启动，这你可不能买！（如近期的深深房）第四点：在年底的时候绝对不买腰部的股票，也就是股价高不成低不就的股票。该类股票风险预告一出，你逃也逃不了。第五点：不买暴跌乱跌的股票，因为其利空的消息后面就会给你跟上。第六点：不到大盘见底企稳的时候，就不进行抄底。宁可少赚点，也不去做抄底的牺牲者，要时刻记得“熊市不言底”！要买什么你必须知道进入股票世界，不是亏就是赚，没有第三种选择！所以你想赚钱就必须冒风险，勇敢地去承担风险，你才可能成为赢家。接下来再给你框定几个条件，这几个条件可能会加大你的风险，但也将加大你的收益，其结果完成要靠你本身的判断能力了，谁也帮不了你了。第一点：大盘下跌，你必须注意沪、深两地的涨幅排行版有哪些股票是涨多跌少的。把这些股票圈定下来，这就是你要关注的，也将是以后要对其进行买卖操作的股票。最后一定要记得，股票一定要成交活跃才进去，这样的话才有短线行情可做。第二点：你必须去学习！如果你不懂，那快去书店买书学，主要你必须学均线系统分析法、形态理论、ｋ线组合……如果你不学的话，你的操作成功率会很低！如果你什么都不懂，那还炒什么股啊？这股票世界永远也没有“我运气好”这四个字！资金运作最后在这上面的条件的框定后，让我们回头来谈谈资金怎么运作。由于５万到２０万的投资者资金都不是很大，就不用太过于的去计较股票的流通盘的大小了。５万的人可以把资金分为：２万＼３万。也就是说你只有两次的交易机会。当你判断一个股票后势将可能上升，那你就要找到合适的价格买进。如果你的第一笔２万进去了，而且股票当天就上涨让你盈利，那请记住，你接下来要做的是这笔单明天或者过几天你要盈利走人。而你的３万只能空仓！记住，只能空仓！你不能把这部分资金再去做其他的股票！只要做到了，你的亏损概率就会大大降低。接下来要谈的是，万一买错了怎么办？有两种选择，第一种是快速止损，这就不说了。我们主要来说第二种，怎么补仓。大多的人会这么操作：１０元买进１０００股，９元再买１０００股补仓，最后自己计算如下：持有２０００股平均成本９．５元。于是当股价反弹到９．４元的时候，他是不会对股票做出操作动作的，因为他觉得股票的成本还没到。其实这时候他该做的是最少要平掉１３００股的仓位，然后看看股票走势再说。因为他必须这样想，后期的补仓动作已经救出了前期的几百股的资金了。如果这时候出来的话不管股价下跌或者上涨，他都有拥有操作的主动权。１０万到２０万的人可以把资金分为四份：２．５×４；５×４。首先，如果你对５万的操作风格已经能掌握的话，就不需要用我现在要说的方法了。如果你没办法的话，就学下面的：第一，找来两个强势的股票，但你又不能确定哪个是比较可能在短期内马上拉升。以１０万为例：各用２．５万分别买进两个股票闽发论坛：。万一其中一个买进，短期内进入调整，就先不管它。另一个就等拉升后盈利走人，收回资金后记得休息一下。再看看手中的另一只股是不是已经调整到位，如果调整到位就用５万的资金进行补仓，一拉高就把股票全部出局，力求能减亏。记得别求保本，操作完后，资金全部休息。等待，等自己心态又调整好了再进行操作。仓位控制的诀窍仓位控制事实上就是一种风险控制的手段，试想，如果你能百分之百看准后市，还谈什么仓位控制？每次都全仓进出好啦，因为满仓操作从资金使用效率的角度来看永远是最高效的手段！因此如果看见某些人或机构的什么炒股秘笈号称能精确预测后市并又提醒你分仓分批地操作，那么你可以断定是骗子或夸大其词，因为看得准与风险控制本身就是自相矛盾的。谈了一些题外话后再回到正题，为什么谈到仓位控制就要说到“分析与预测市场”呢？对股市有点经验的投资者都知道股价走势是具有较大随机性的，即便是纯粹的技术派分析人士也承认股价在一定程度上具有随机性，我们的技术派分析鼻祖查尔斯·ｈ·道也认为日间杂波受人为影响最大、最无意义。并且假如存在可预测的方法，由于所有人作出一致的预测，那么预测本身也会影响股价的波动而导致预测失败。从古今中外公开的资料看也没有人或方法能完全地预测股市走势（估计没公开的也一样）。以上推理得出股价波动至少在一定程度上是不可测的。那么，既然股价具有不可测性，自然就存在风险，所以我们就必须引入风险控制的概念，而仓位控制是实战中最直接的风险控制方法。仓位控制一般情况下从以下两个角度来看：首先是资金（股票）分配比例的分仓策略：通常有等份分配法和金字塔分配法两种。所谓等份分配法就是资金分为若干等份，买入一等份的股票，假如股票在买入后下跌到一定程度，再买入与上次相同数量的股票，依此类推以摊薄成本。而买入后假如上涨到一定程度则卖出一部分股票，再涨则再卖出一部分，直到等待下一次操作的机会来临。而金字塔分配法也是将资金分为若干份，假如股票在买入后下跌到一定程度再买入比上次数量多的股票，依此类推，假如上涨也是先卖出一部分，假如继续涨，则卖出更多的股票。这两种方法共同的特点是越跌越买，越涨越抛。究竟采取哪一种分配方法就要看投资者本人了，假如投资者对后市的判断比较有把握，则应采取等份分配法。股价处于箱体运动中也可采取等份分配法来博取差价。而假如投资者喜欢抄底或者对后市判断不十分有把握时，金字塔分配法则是较好的选择，因为在摊低持股成本方面和最大化利润率方面金字塔分配法都比等份分配法来得更稳健。关于这两种方法都比较适用于波段操作的投资者（通常追求低位买入），而对喜欢冒风险的激进型投资者就不适用了，激进型投资人（在拉升过程中进场）由于参与的个股风险较大，因此一般应该设置较严格的止损位，越跌越买的策略可能会导致血本无归。第二是个股品种的分仓策略：我们总是见到关于鸡蛋是放在一只篮子还是几只篮子里的讨论，而且公说公有理，婆说婆有理。这里还是一句老话：究竟采取哪一种方法就要看投资者本人了。确实有把握的，就该咬定一股不放松，如果把握不大，则应买入２—３只个股（买得太多对于管理和跟踪都不方便，况且绝大多数投资者资金量也不是很大），需要注意的是所买的几只股票应尽量避免买重复题材或相同板块的个股，因为具有重复题材或相同板块的股票都具有联动性，一只不涨，另外的也好不到哪去。分仓策略大致上就以上几种，但是很多新入市的朋友开始会拿一点资金尝试买股票，往往在得到一些甜头后便忘乎所以（闽发论坛：实际上大多数新股民都是在好行情时入市的，所以开始都会有些甜头），然后满仓操作就告套牢，并非不懂而是心态作怪，因此你就会明白为什么很多股市高手包括不少老股民分仓操作的比例远大于新股民的道理。那么怎样避免因冲动而全仓操作的覆辙呢？笔者提供一些方法：事先的计划，你在买卖前就必须有控制风险的分仓或止损计划，假如你是股市新兵你应该先拿一小部分资金操作，有了相当的经验后才可放手去干，切记啊，不要让冲动毁了你的钱包。另外就是建立账户资金曲线并且和大盘走势相应比较，复习自己的交易记录，当熟悉自己的交易习惯后对自己做个准确的评价，自己的预测能力如何，风险控制和承受能力如何等等，最后选择一个最适合自己的分仓操作计划。上面说的都是分仓操作与风险控制的话题，笔者并不完全否定全仓操作，但如果你是较稳健型的，并且具有一定资金量的投资者，你就必须学好分仓操作这一课，那样你才能从容面对股市的起起落落而从风险中获得收益。被人忽视的资金管理一、一个资金管理的游戏让我们先做一个胜率60％的游戏，你有1000元，有100次下注的机会，赔率1：1，那么，你如何进行下注，才能获得最大的收益呢？在看下文时，建议你先思考一下这个问题。据调查，一般人倾向于在不利的情况下下更多的赌注，而在有利的情况下下更少的赌注。实际上，反应到市场中，人们常常在连续的几次下跌之后，总是会预期有一次上涨。或连续的几次上涨后，预期有一次下跌。但这只是赌徒的谬论，因为盈利的机会仍然只有60％。此时，资金管理就极为重要了。假定你以100元开始这个游戏，结果连输三次（从几率上讲在是很容易遇到的）现在你的金额只剩下700元。那么，多数人会认为，第四次会赢，于是把赌注增加到300元（想挽回损失的300元），尽管连续四次输的几率不大，但是仍有出现的可能。那么，你只剩下400元，要在这个游戏中挽回损失就必须盈利150％，机会不大。假设你把赌注放大到250元，那么，很可能你四次游戏后就破产了。不管那一种情况，在这个简单的游戏中不能实现盈利，在于没有资金管理的概念，所冒的风险太大了，没有在风险和机会之间取得平衡。二、资金管理与止损好象有一种说法：学会止损是散户的悲哀。也许对某些人适用，但就普遍意义上说，不会止损是散户为什么一直是散户的主要原因之一。人们总是喜欢快速地获利，而给亏损留一点余地，结果是截断利润，扩大亏损。长期下来，如何实现资金的增殖呢？让我们记住这几个数字：20％的亏损需要25％的盈利来达到盈亏平衡，相对来说容易一些，40％的亏损需要66.7％的盈利，要达到很难，而亏损50％以上就需要100％的盈利，几乎是不可能扭亏了。就我个人的经验来说，20％的损失应该是亏损的极限度。但是，这种止损也不是资金管理，因为这种止损并不会告诉你该抛出多少，也就无法通过仓位和品种的调整来控制风险。资金管理是交易系统的重要组成部分，本质上说是系统中决定你头寸大小的那部分。它可以确定系统交易中你可以获取多少利润、承担多少风险。我们不能以简单的通过设置这类货币管理的止损来取代最重要的部分。三、资金管理与分析系统再回到我们前面的游戏中，盈利的基础是胜率。也就是说，你的分析系统提示的买卖点从长期来讲，必须可以产生利润。关于分析系统，是另外一个体系。这里不做探讨。在具备有效分析系统的基础上，资金管理的作用就是通过合适的仓位调整和资金管理来使分析系统有效为自己服务。就上面的那个游戏来说，我们可以假设一个分析系统有60％的胜率，但仅此而已。如果使用不当，同样会出现巨大的亏损（如前述，由此我们也不难理解为什么在交易中使用同样的分析系统而投资绩效截然不同的现象了）。在本游戏中，假如我简单的每次下注10元，那么，最终我的资金将达到1200元。当然还有更优的下注方式。比较一下举例的几种下注方式，就很清楚看到不同的下注方式产生了完全不同的结果。可以说，理解了资金管理的重要性，也就开始理解交易的最大秘密之一。四、几种资金管理的策略资金管理的策略有无数种，专职赌徒长期以来宣称存在着两种基本的资金管理策略：等价鞅策略和反等价鞅策略。在一次亏损的交易中，等价鞅策略在资本减少时会增加赌本的大小；另一方面，反等价鞅则在一次盈利交易中或者当我们的资本增加时，增加赌本。如果在一连串的亏损中，你的风险不断增加，最后就会有一连串的非常大的亏损足够导致你破产，因为等价鞅策略是有巨大风险的。反等价鞅是在一连串的盈利后冒更大的风险。在投资领域，聪明的赌徒会在他们盈利的时候在一定限度内增加赌注。只要有多少种入市法则就有多少种资金管理策略。以下几种是反等价鞅的资金管理模式。1.每固定金额一个单位。这个模型只允许你用一定数量的钱买一个头寸，它基本上对所有的投资都有均等对待并且总是允许你持有一个头寸。2.等单元模型。这个模型对资产组合中的所有投资都根据它们的根本价值给予相同的权重。3.风险百分比模式：其资金调整法则是建立在风险作为资本的一个百分比的基础上。给予所有的交易相同的风险水平并允许稳定的资产组合增长。这个模型适合于对长期走势跟踪者来说是最好的。4.波动性的百分比模型：在风险和机会之间提供一个合理的平衡。这个模型适用于使用紧密止损的交易。单一选股半仓操作避免资金管理中的散、乱散户管理资金大多的情况可以用两个字来概述：散、乱。先说“散”：大多的散户觉得不要把鸡蛋放在一个篮子里会比较安全，所以出现了一打开账户，里面股票一大堆。有时候他们都不知道什么时候买了该类的股票了。再来说“乱”：乱指的是乱操作、乱补仓，最后他们看到的只不过是账户里的平均价格了，都不知道自己分别在什么价格各买了多少。常见散户资金管理第一类：某账户持有１０只股票：７只上涨（涨幅不一）、３只下跌（跌幅不一），能盈利多少？除非你七只持有的都是热点板块的股票，不然的话，后面三只下跌的股票只要一家仓位比较重，就可以把你的全面的盈利全吃光。所以这种资金运用，盈利的概率不高！第二类：某账户持有１０只股票：１０个全下跌（跌幅不一），就算这账户没满仓，也够受的了，进行止损也好、补仓也好，都够这个人受的了。所以，盈利的概率也不高！第三类：某账户持有１只股票：股票上涨和下跌的概率都是各占５０％。风险大收益也大。这种资金运用管理，盈利的概率高，亏损的概率也高。有时候一旦看错行情亏损会很严重，所以这也不是极佳的散户管理方式。那么，到底什么方式比较好呢？怎样半仓操作根据我个人观察，采取单一选股、半仓操作是最好的方式，但真正的半仓该怎么操作？以下简单扼要地说一下：补仓方式：股票下跌补了半仓，股价一拉高那就要出３／４的仓，这样的话才能加大资金力度，波段地补回亏损。具体为什么要出３／４，你算一下就知道了。但这个方法不能用于跳水大跌的庄股，庄股破位下跌你只能选择一种资金管理法：全线离场。加仓方式：股票上涨已盈利，昨天持有了半仓，早盘看好加仓，盘中有盈利就套现出来，半仓观望。这样操作的话，加仓部分使你不会因为股价的上涨带来压力，避免了操作上的心理的不平衡（早知道我全买了多好啊？真后悔！或者早知道我不全仓买进，真后悔！）。而原来持有的部分就可以轻松地吃完上涨的利润。一旦加仓失败，又可以当天止损减少损失。以上只不过是一些资金管理上的小技巧，你可以先模拟试看看。下次有机会我再详细地叙述该怎么半仓操作、减低风险、加大收益。资金安排长久生存之道股票投机活动就是资金之间的较量，所以资金管理极其重要，我们应高度重视。我们炒股的钱是自己的血汗钱，但我却发觉现在的股民１０个中有９个半都是不爱惜他们的血汗钱的。在这里，我要将这个问题提高到在股市生死存亡这样的重要地位！股民的最终失败就是不重视资金安排。为何这样说呢？是否是耸人听闻？我就将我近年关于资金管理重要性的实战心得写出来。在平时，我看到股民们一看到他们认为是好的股票就马上下单，将全部资金打进去了，结果是好运时就赚了，不好运时一买就套了，当天就大跌，这样做会产生当天买就当天套住你全部的资金的后果了，搞到心情极不好的，第二天亏了就不肯砍了，一直就守下去，结果是越守亏得越多。那么，我们做好资金管理有什么好处呢——是保证安全获利！第一笔资金：３０％左右我们又如何在实战中做好资金管理呢？办法如下：在市场背景好的情况下，当发现好股启动时，我们可以打进第一次资金。打进资金的总量要视市场背景、板块联动情况、个股强势度而定，一般是３０％左右；在绝大多数情况下，不可超过４０％的资金量。个中道理是：当市场背景、板块联动情况、个股强势度都很好时，此时是很安全的，打的资金量可以多些。但由于市场是变化的，不能人为控制的，突发事件随时会影响到市场。为了安全赚钱，就要小心了，这是长久生存之道。同时，由于各人的分析能力及当时的个人状态不同，我们还有可能会买错股。当买错股时，当天是不能卖出的，我们只能眼看着资金缩水了，完全没办法。如果你一次就打满仓的话，会造成很大的亏损，那时心态就会搞坏了。但当第一次资金只打２０％，如果买错了股，我们的损失就少了，心态也不会变坏。也许会有人批评说，如果买对了，不就错过了赚大钱的好机会了？这样讲也许有一定道理，但我要讲的是，我们炒股是投机，而不是赌徒赌大小，一开不是大就是小。投机就是投资于赚钱的机会，要找安全的钱赚，否则你不可能在这个市场永久生存下去，迟早会以亏损出局的。第二笔：没赚钱的操作危险打了第一次资金后，接着应该如何办呢？我的经验是：１．在打进后，如果发觉错了，就止损。２．在打进后，如果发觉错了，后期又来不及止损时，如果市场能提供到好时机，板块也联动时，可以再打部份资金进去，但是绝对不能加倍打进！这很重要，是血的教训！那么打多少好呢？只能打进第一笔资金量的一半以下！道理是什么呢？因为我们还没赚钱，而没赚钱的操作是很危险的！资金量太大，万一再错时造成的亏损就更大了。希望能高度重视，那些叫你再加倍资金进入是错误的观念，实战中绝对不能这样做，这是亏钱的朋友的通病！３．打进后还不能确定是对是错，就持仓观望，当然观望时间是不能过长的。４．在确定了第一笔资金已保证赚钱后，就持股守着，等待个股第二次出现机会时，马上再打进第二笔资金（也可以找不同的时机分几笔打入）。但此时还是应该不要将余下的资金全打进了，最好留２０％的资金不打，这样就灵活些了。如果第二笔做错了看到这里，有经验的人就会问：第二笔资金打进去后，发觉个股下跌了，如何办好？提出这个问题很好，证明你是有心人。我们总会有做错的时候，只有“大师”才不会做错，因为他们是事后画图的，这样也就不会考虑到这个问题了。而我们在股市中实战的人常常会碰到这个问题的。如何解决第二笔资金入错市的问题呢？办法就是：发觉第二笔可能是入错市时，我们应该马上将第一笔资金止赢。因为第一笔资金是保证赚钱的，所以是止赢（知道分笔打入资金的好处了吧）！在第二日，如果个股表现很不好，就砍了第二笔资金，这样算来我们至少能打了平手了，因为第一笔是赚的。如果发觉没变化就观望，如果发觉重新转好了，就等到第二笔资金赚钱后，再次把第一笔资金中的一半重新打进去，不能全打了，个中道理有心人自己思考。资金管理在股市操作中的重要性众所周知，有很多著名的世界级基金管理人以及世界级著名分析大师，如果不重视正确的资金管理、合理的控制资金风险，同样会被无情的市场所吞没。前几年世界著名的日本大和银行、英国巴林银行新加坡分行的倒闭，以及由世界金融天才索罗丝发起的"量子基金"全军覆没，都充分证明了这一点。那末我们就要在这里问一句为什麽？其实答案很简单，就是没有充分考虑资金管理的重要性，未能有效的控制资金风险。其结果就是哪怕只有一次失误，都有可能被市场所淘汰。我们在股市操作中也是如此，理论、理念以及技术固然重要，但有效地资金管理显得更为重要。合理、正确地资金管理将使你在股市交易中事半功倍。我本人在多年的股海生涯中，在成功和失败中总结了一些经验，在此欲和大家共享。资金使用的三份法则：（就是把手中的的资金分成三份使用）1、第一个1/3资金的使用在大势低迷时，也就是说熊市末期，以短线操作为主快进快出、高抛低吸。操作一些明显有庄超跌个股（袭击受伤庄股），这类股票往往在大势见底后演绎成牛股。买入股票后，大势明朗可中线持有，否则短线获利了结。2、第二个1/3资金的使用当第一份资金在获利状态下，且已无风险可言时第二份方可使用。此时oamv的趋势应明显向上，且刚刚脱离底部区域。此时应选择明显底部放量，明显主力通吃套牢盘个股和高控盘庄股操作，中线持有。这次所持有股票应以获利为主，与庄共舞。密切监控主力底部筹码，如庄家有明显减仓迹象可获利了结。切记不可恋战，也就是庄家走我也走，我与庄家手拉手。3、第三个1/3资金的使用只有当前两份资金在获利状态下，且大势明显向好时这份资金才可投入战斗。严格遵循：趋势理论、顺势而为、高抛低吸、短线操作、快进快出。这种操作从理论上讲其风险最大值为1/3，而利润最大值为无穷。我们都知道股市永远不变的是变化，我们操作股票的依据使用统计学原理，是用历史数据的成功概率来判断未来，那末即便历史上是100％成功的，当你操作时也难免会失败，虽然是1％的失误，但对你来讲却是100％的失败。这就是世界级金融大亨们失败的根本所在。而三份法则的科学性就在于将风险控制在最小，让利润充分增长。这种操作还可以让你永远使你有一个良好的心态，只要有扎实的理论基础、正确的操作理念、过硬的指南针技术以及科学的资金管理。我相信一定会成为市场中的大赢家。

今天写的这篇文章，是交易系统4要素里边的资金管理，也是最后一篇。如果大家对之前的几篇感兴趣的，可以点下面的链接看文章：实战经验：怎么确认趋势？实战经验：如何选择进场位置？实战经验：如何设置止盈和止损？文章比较长，建议收藏阅读。资金管理的重要性在讨论交易系统中资金管理重要性之前，我想先请大家思考一个问题：交易的本质是什么？我买卖的是黄金？是原油？是美元？是欧元？是螺纹钢？是铁矿石？从表面看的确是这个样子；但本质上所有投机性的金融市场交易都是风险。不管我们买入或者卖出什么产品，我们都不会真的想得到这些黄金原油或者螺纹钢；我们只是想通过这些产品价格的变化获取利润。而所有投资行为面对的都是未来；面对未来价格的变化；未来意味着未知；未知意味着不确定性；不确定性意味着风险；因此所有交易行为不论在股市，期货市场和外汇市场其实都是买卖风险；这就是投机交易的本质。当然也有很多企业通过期货市场买卖期货合约，对冲原材料价格变化或者汇率变化的经营风险；但这种对冲的形式同我们这种市场的投机交易者没有任何关系。投机者交易的就是风险；既然交易以风险为前提，资金管理的重要性可见一斑。换一个角度说：理解资金管理的重要性，尊重市场风险是成功的交易者的标志。重视风险，正面风险是解决风险和规避风险最好的方法。交易中如何制定资金管理的原则？答案是：结合交易系统制定合理的仓位。交易系统是一个体系，我们已经讲过3个部分：确认趋势；进场位置的选择；止损和止盈的设置。读完前面的文章，我们知道交易系统的设置不具有唯一性；相同的技术指标可以根据我们不同的交易需求和风险偏好制定不同的进场出场设置；不同的交易系统设置，将会产生不同的交易结果分布。还是用一张图来说明一下。下面的图中相同的空单的机会选择不同的进场止损逻辑，交易结果的分布也不同。选择高点止损，本次空头的交易机会止损大但是只需要交易一次；而选择k线高点止损，本次空头的交易机会，需要进场三次；有两次错误的交易；由此可见不同的交易系统设置，交易结果的分布也不同，第1种止损的设置止损空间大，但是交易频率更低盈亏比差；第2种止损，设置止损空间小，但交易频率更高盈亏比更好。很简单的道理选择不同的止盈的方式，交易系统的交易结果分布也会不一样。一套交易系统的交易结果分布，主要包括以下的几个重要点：第一交易频率，第二成功率，第三盈利率，第四连错概率，第五连对概率；第六交易系统的衰败程度和衰败时间周期。前面的5项都很容易理解，第六6项交易系统的衰败该怎么理解呢？简单的来讲就是一套交易系统在执行的过程当中遇到不配合的行情；最差的表现是什么？账户净值最大回撤是多少？达到最大回撤的时间周期是是多久？交易的第一目标首先是生存；交易者只要能从市场中活下来；有一套简单的期望值为政治的交易系统，市场早晚是可以回馈给交易者财富的；对于成熟的交易者而言，时间是他们的朋友；生存在市场中时间才有意义。因此找出交易系统的衰败程度和衰败周期；并根据交易系统的最大衰败制定资金管理的原则，在交易系统遇到风险账户净值回撤的时候保证我们能够在市场中存活下来；才等待盈利周期的到来。下图中是我测试的外汇交易系统的11年复盘的表现。（单次交易止损本金1%计算10000元的账户每次亏损100元）第一：11年最差表现的出现在2012年，三个月回撤13.5%；第二：11年次差表现的出现在2015年，三个月亏损12%；第三：11年中有很多次连续3-4月交易没有任何盈利；第四：交易系统表现最好的年份2008年和2013年（行情大的两年，趋势性交易系统遇到趋势性的行情盈利表现会很好）；第五：盈利最差的一年是2014年，整年的账户盈利为15%；而且2014年第一月就有一次7%的回撤；第六：表现最好的3个月盈利65%发生在2017年。以上就是我在测试和完善交易系统中做个关于交易系统交易结果统计；根据这样的历史数据统计，我确定这个黄金交易系统的资金使用原则为单次交易本金1%；激进的交易员可以设置为1.5%。作为交易者我们考虑的绝不是当下一次交易，或者最近的几次交易，我们要考虑整个长时间周期交易的表现盈利的状况。资金管理不要眼高手低可能很多交易员会认为，这个交易系统的收益能够达到40%到50%；13.5%的最大回撤是完全可以接受的，甚至更大的回撤我也可以接受；理论上说我把仓位放大一倍，回撤增加一倍达到27%，那么账户的盈利能够达到80%到100%。这是很多交易新手会犯的错误，大多数交易的新手会高估自己承受回撤的能力；自己认为自己能够承受30%甚至50%，60%的账户回撤；其实并做不到。因为交易系统衰败是一个漫长的过程；在遭遇衰败的过程当中，交易者的交易耐心和信心收到折磨，发生变化，会对交易系统产生怀疑；随着衰败时间周期的深入交易行为很可能会走形；这时候就容易出现近期偏好和结果偏好的问题。很多时候不是我们的交易系统不够先进或者我们的交易系统不能盈利；相同的交易系统相同的行情，重仓操作和轻仓操作的结局可能完全不同。很多朋友不是不够聪明，不是学历不够，不是不够勤奋，不是读书太少，不是智商不够，也不是情商不够；只是仓位太重或者说只是太贪心。交易系统最大的衰败，不仅仅是数字上的更是交易者心理上的；我认为交易者能够承受的最大的账户回撤或则交易系统回撤，是自我认知的30%。例如交易者认为账户净值回撤60%，自己的心态不会发生任何的变化，能够不保证自己交易行为不变形保持交易一致性，而上这这位交易者能够承受最大的交易系统衰败值实际为20%。请大家一定要只有这样的认知；千万不要高估自己对于交易回撤的承受能力。而且根据我的观察多数人都会高估自己承受交易衰落的能力。很多交易系统并不是不能盈利只是我们没有等到开花的那一天。总结统计自己交易系统在历史行情中的表现；根据交易系统交易结果的分布制定属于自己的资金管理的原则；统计历史数据的样本更多，数据的统计学意义也就更大，制定出的资金管理的原则也就更加客观有效。资金管理和仓位的使用，不存在绝对的唯一答案；没有确定的，唯一的，最好的风险管理的原则，每一位交易者都有属于自己不同的资金管理的答案。资金管理要把握资金使用的平衡；资金管理的原则制定太保守，到头来回报甚微去投机交易的意义；资金管理的原则制定太激进在阶段不配合的行情中亏光本金被迫退出交易更得不偿失。交易者一定不要盲目自信，高估自己，高估自己交易能力，高估自己承受能力；送大家一句话：可以少赚不能大亏。觉得有收获可以点赞、收藏。更多行情分析、交易技术可以关注我的公众号：八位数花园。