招/商-银/行的银行信托产品可靠吗怎么样？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2023-10-05 12:16 标签： 银行信托产品可靠吗
如何科学看待固定收益投资（建议收藏）风险声明：本文章仅作为相关学术研究之用，不构成对于任何资产的任何建议及意见。一、什么是固定收益投资传统固定收益投资英文为Fix Income，特指债权市场投资，即债权人会在“固定”的时间，收到债务人“固定”金额的还款，本质是借贷性质，形成债权债务关系。分类如下：左侧的标准化债权指的是依法核准发行（2020年开始注册制改革），并在公开市场进行交易的债券和固定收益证券，公开市场在我国指银行间市场和交易所市场。主管单位证监会和发改委，并有详细且严格的发行标准。右侧的非标准化债权就是非标准化非公开交易的债权，其交易过程绝大多数由市场参与者自由协商拟定。比如债权性质的信托类产品绝大多数都是非标准化债权。可以简单的理解为，一个是高门槛强监管，一个是低门槛相对自由。除了传统债权性质的资产，宽口径固定收益投资也包含另类投资的一个子类别--绝对收益策略。所以，专业意义上的固定收益投资，是以投资债权作为界定标准，并不是用收益相对确定来进行界定。只有在另类投资中，衍生了绝对回报策略。固定收益绝不等于确定收益，其具有不确定风险，我国阶段性经济发展特色的所谓“刚兑“，已成为过去时。二、固定收益投资的风险特征：这个是非常重要的。非常重要，一定要看，要想明白，理解透。与本金相比，债权的利息回报是相对固定，是比较少的。换言之，是一个收益有限，风险无限（全部本金损失）的投资。所以债权是一个收益风险非常不划算的生意，一定要注意。所以债权投资的核心是分散，分散再分散，一定要把借钱方违约，不还本金的概率不断地稀释，达到相对安全的状态。比如银行的贷款生意，就是借给很多人钱，虽然也会有人不还钱，但是把概率控制在比如2%的范围，这样他挣了4%利息，刨去2%损失，还可以挣2%。以上所指的是纯信用类债权，也就是完全没有抵质押物的。但是有抵质押物就一定安全么？很多抵押品如土地、房子、设备有各种问题，处置周期很长甚至无法处置。很多用股票质押的，股票不断下跌、停牌甚至退市，最后也抵不了多少钱。有的用公司给担保，但是担保的公司破产了。所以，无论有没有抵质押物，都要遵循债务人主体要高度分散的原则。同时，强调分散是穿透底层的债务人主体的分散，不是你买了一个基金，一个理财，一个信托的产品形态的分散，因为买好几个产品也许最终借给的都是一个公司一个人。一定要分清楚。三、固定收益投资的七大方式和注意事项。1、 国债。国债是信用风险最低的固定收益投资，这种借款人违约概率无限趋近于零的，一般称之为信用免疫。纵观全球主要经济体的国债，中国国债目前是风险收益比最为理想的，其他发达国家的主权债务虽然评级高，但回报也很低甚至是负利率。在家庭理财中，中国国债的主要参与方式是，储蓄式国债，按年付息，分档计息。2021年7月最新一期储蓄国债3年期3.4%，5年期3.57%。国债要注意两件事，第一，不好买，因为每期发行的五年期国债额度也就2-300亿，在目前的投资环境和利率不断下行的预期背景下，每次都是抢购热潮。第二，国债虽然可以锁定一个五年利息，但是无风险利率不断下行是趋势，五年以后呢，将会大大降低，比如7月的国债比六月就已经下降了0.4%。所以国债并不能锁定长期的信用免疫级别的固定收益。2、 存款。在我国，作为信用等级仅低于国债的银行存款，也是一个选择。从2015年开始，人民币存款基准利率一直没有变动过，各家银行也在此基础上制定自己的存款利率，并以三年期大额存单来作为主要存款类产品。2021年初部分大型银行的大额存单情况，本数据未经核实，不具有真实参考，在此仅作示意存款要注意的是：一是银行是有倒闭可能的，包商银行就是例证，不要被一些银行较高的存款利息所诱惑，国家的存款制度是50万人民币，且只保险本金不保险利息。所以也不要用50万标准来做的红线小博彩，而且对于要存3000万的人来说60个银行的交易成本也太高了。对于大型银行也要保持高度警惕，不断关注各种经营和财务指标，做到分散的同时防患于未然。境内部分大型银行的境外评级和ESG评级我们对国内大型银行的部分跟踪数据二是目前银行大额存款最多是三年期，也和国债一样存在无法锁定长期利率的弊端。3、 银行理财。作为一个中国特色的资产承载形式，很是庞大，也是很多家庭的必选项之一。银行理财按照大类分为非净值型和净值型，目前大概存量比是1:2，净值型又分为4个大类，纯债（含现金管理类），混合偏债，混合偏股，混合结构。我们只针对非净值型和净值型中的纯债类。其他三类，因为已经是一个资产组合了，偏离了债权类固定收益的基础借贷性质，换句话说，无法评估收益是这个组合里面谁创造的，也就没法评估债权部分带来的绩效。非净值化资产中，既有投资单一债务主体，也有投资一揽子债务主体的，但非净值型正在退出历史舞台，而净值型全部都是采用一揽子债务主体的，目的也就是在上面风险收益特征提到的分散的逻辑。分别贴了三种情况下的实例。1、非净值型单一债务主体2、非净值型一揽子债务主体3、净值型一揽子债务主体银行理财需要注意的：非净值型单一债务人类型是最不符合分散原则的，一定要回避，恰好在资管新规下正在不断减少至零。非净值型一揽子债务人类型做了一定程度上的分散，但隐含风险仍然不好评估，且这个类型也会萎缩至零，建议回避。净值型一揽子债务人类型是目前可使用的一种类型，但仍需要看三个方面。一是风险，二是回报，三是流动性。风险要分三部分看，第一是不是净值型四个分类中的纯债（含现金管理类），这个要通过投资范围来确认，也就是定性。第二是虽然是纯债了，但有没有非标债权，还是全部是标准化债权，因为我们开始提到了标准化债权的高门槛强监管易流通，而非标债权的历史违约率会比标准化债权的高，而且较难分散。这是进一步定性。第三是看投资限制，尽管都是标准化债权，但是其对于单一债务人主体的持仓比例限制，行业限制，久期分布等等，需要进一步的确认。这个是定量。招商产业A募集说明书回报看两个部分，一个是收费贵不贵，因为这影响挣到的钱大家怎么分。另外是管理能力，也就是业绩表现。流动性主要看流动性补偿够不够。招商产业A债券基金十几年来我国银行理财产品因为固定期限、固定收益，被很多人当作存款来配置。资管新规之后，银行理财产品逐步转型净值化，直接带来的后果是收益不确定、打破刚兑，越来越像基金，跌破净值时有发生。所以银行理财虽然可以作为一个选项，但是一定要评估和决策好。详情可以阅读专栏文章4、 直接在交易所购买债券。银行间债券市场，个人无法参与。交易所市场，个人可以参与。但是个人的信息来源和判断能力严重不足，而且很难达到高度分散的配置要求，除非自建债券投资团队（性价比低），否则不建议用这种方式。5、 公募及私募的纯债基金这是目前我们最推崇的固定收益（债券）投资方式，包括从全球来看也是。推崇的原因上面也有体现，核心两个，一、财务审计、绩效表现、关联关系、持仓浓度、管理人背景等等，全部透明，既可以有效评估绩效，且没有未知的重大风险，目前也都具备了侧兜机制。二、可以较大程度规避信用风险集中。比如招商产业A（217022）2021Q2报告中显示，持仓前5大债券占比13.9%，按此推算基金持仓至少在70支以上；比如离岸公募基金太平洋多元化收益基金 CI E Acc(IE00B1D7YK27)持仓债券多达1841支：纯债私募基金也不乏优秀管理人6、 非标准化债权资产，产品形态包括集合信托计划、资管计划、私募基金、交易所产品以及P2P等。非标债权资产，几乎都是单一债务人主体，不符合债权类资产风险分散的核心要求，所以这是我们最不推崇的方式。而通过分散购买来稀释风险的效果非常不理想，起投门槛高，穿透难度大，判断成本高。7、 另类投资中的绝对回报策略通过一揽子资产组合和多种交易策略组合，来实现相对固定的收益。产品形态主要包括银行理财和私募基金。需要注意的是，此类资产作为另类资产的子类别，是不能替代财富增值类别下的债权类固定收益资产的。并且在应用时，也要结合全部资产的配置情况，深入分析和综合考量后，在专业人士的指导下做相应选择。固定收益套利管理期货CTA困境证券8、 其他，优先股、保险等，有需要再详细展开。四、结语1、 “固定收益”是一个对很多人都产生 “稳健诱惑力”的词语，他放大了我们对于风险厌恶的偏好，诱惑我们做出投资决策。但在专业语境中探讨固定收益，一定是以投资债权作为界定标准，并不是因为收益相对确定来进行界定。这是大家很容易混淆并被带跑的。2、 固定收益投资的核心风险是信用风险，所以一定要注意分散分散再分散，而且是真实意义上的分散，谨记谨记。3、 参与固定收益投资须坚持以下原则：分散、透明、标准化。

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