为什么如何查看基金调仓要进行调仓?

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证券市场红周刊2017年7月5日

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 指数基金调仓了,怎么回事?

「指数基金调仓了,这会对我有什么影响吗?」

一个投资指数基金没多久的朋友,向我提了这个问题。按照她的想法,指数基金是被动式基金,应该是一直保持原来的模式不动的,怎么突然就调仓了,难道是基金经理在搞事情?

非也,我们都知道,指数基金是跟踪指数的,除了一些指数增强型基金,大部分指数基金的复制率在95%以上。更准确来说,是因为指数调仓了,为了降低追踪误差,指数基金也会跟着调整。

指数调仓,指的是指数定期重新筛选一下自己的成分股。

当然,指数也不是随随便便就调整的,高频率调仓会增加交易成本。一般来说,指数是不会进行大换血式的调仓,通常是间隔一个长时间段后,微调一下仓位。大多数指数基金,会规定在每年的6月或12月进行1-2次的仓位调整。

比如沪深300指数,一般每年调整两次,分别是每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。

(沪深300价值指数,图片来源:中证指数有限公司)

像红利指数基金,调整的频率较低,基本上每年12月份进行调整,6月份没有变动。而央视50指数就比较特殊一点,一般选择在每年的7月份才调整一次成分股。

 指数调仓后,对我们有影响吗?

那么,指数调仓对我们有什么好处吗?

有人注意到,部分指数调仓后,指数的估值会下降。我们来进一步分析一下。

通常来说,判断指数是否被低估,可以参考市盈率这个指标。

由于股价 =(股价 / 每股盈利)×每股盈利 = 市盈率 × 每股盈利

所以,在股价盈利不变的条件下,市盈率和股价是成正相关的。因为指数包括了一篮子的股票,从整体来看,指数也是有一个总盈利的。如果用指数成份股的总股价,除以总的盈利,那么就可以得到指数的市盈率。

指数市盈率= 成份股总股价 / 成分股总盈利

同理,指数的市盈率影响指数的上涨,两者也是正相关的。通常来说,指数市盈率低,估值也低。

(上证指数趋势变化和平均市盈率走势图,图片截自乐咕乐股)

而部分指数调仓带来的估值下降,是因为在调整的时候,通常会更换一些市盈率、市净率更低的成分股。

举个例子,沪深300价值指数,是从沪深300中挑选市盈率、市净率等最低的100只股票组成的指数。从它的选股规则来看,该指数每次调仓,就会重新筛选一批低估值股票。因而,该指数调仓的时候,估值下降的概率很大。

例如,2018年6月8日,沪深300价值指数的市盈率为9.58。6月11日进行调仓,当日收盘后,沪深300价值指数的点数涨了大约0.6%。按理说,指数上涨了,估值也是应该上涨的,但是当天收盘后其市盈率降到了9.46。

当然,市盈率低并不说明该成分股的收益就一定会更好,但从整体的概率上来看,持有一批低市盈率的股票,收益往往要高于一批高市盈率的股票。

所以,从这一点来看,指数调仓对我们来说是有利的。不过,这要看指数是怎么调仓的,类似沪深300价值指数、红利指数等价值类策略的指数,可能会带来超额收益。不过,由于指数是定期调仓,一般都是以年为单位变化的,所以短期投资者是很难享受到调仓后带来的超额收益。

而且,并非所有的指数调仓后都能实现超额收益,比如上证50指数、沪深300指数、中证500指数等,就不好说了。这些指数属于市值加权的指数,说白了,就是依据上市公司的市值大小来选择股票的,并不考虑估值。

从长期的角度来看,市值加权指数的调仓是偏中性的,一般不会引起估值的较大变化。

可能有人会担心,指数基金的调仓,可能会影响到基金的净值,从而影响到我们的收益状况。

在操作上,指数基金是先卖出调出的股票,然后在买入指数调入的股票。由于更换的成分股在股价和权重方面会有变动,因而对基金净值可能会有一定的影响。

不过这个调仓的过程耗时很短,而且一般调整的幅度不是很大,所以并不会使得基金净值出现太大的变化。

咱们就不要过于担心净值的问题,只需要继续持有基金,耐心等待。

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基金调仓也就是调整仓位,指的是用户主动进行的调整仓位的操作。

基金调仓包括了基金的减仓以及加仓。简单得来说,就是把手里的某一些股票全部抛售或者是抛售部分,换成其他品种的股票叫做调仓,也就是调整仓位的意思。每种基金都是有自己的持仓比例,股市有跌也有涨,基金经理预测持仓中的个股收益达到预先或者是有风险,转而卖出个股并购入其他股票,这都是基金运行中的正常工作。

一般情况下,当大盘进入上行通道的时候,会把领涨品种的股票仓位加大一些,甚至满仓;而当大盘进入下行通道的时候,会把所有股票的仓位调低一些,而且也要根据市场的热点以及更换股票的品种,以获得比较高的收益。调仓的操作方式主要是以分布调仓为主,需要避免一次性的调仓操作。

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