必要收益率和名义收益率的区别

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2021-08-01 04:57 标签：

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??CFA是全球投资业里较为严格与含金量较高的资格认证为全球投资业在道德操守、专業标准及知识体系等方面设立了规范与标准。关于CFA一级重要考点投资组合管理理论你了解什么是收益率和风险吗?

??客户投资任何东西，目的都是要获得一定的收益率这称为投资者的必要收益率(required rate of return)。它由三个部分组成：(1)实际无风险收益率;(2)预期通货膨胀溢价;(3)风险溢价

??實际无风险收益率(real risk-free rate)是指要求人们推迟消费所必须给予的补偿，它反映了货币的时间价值实际无风险收益率由两个因素决定：时间偏好(time preference)和投资机会(investment opportunity)。时间偏好是主观因素是指人们是否愿意现在消费。如果人们非常愿意现在消费那么就必须给予更高的报酬才能让人们推迟消费。投资机会是客观因素也就是投资者的机会成本。如果现在的投资机会很多很好那么就必须给予更高的报酬才能让人们投资到某個特定项目。

??预期通货膨胀溢价(expected inflation premium)是由于通货膨胀(以下简称“通胀”)使投资者实际购买力下降而给予的补偿实际无风险收益率和预期通货膨胀溢价合起来称为名义无风险利率(nominal risk-free rate)，其公式为：

??名义无风险收益率=(1+实际无风险收益率)(1+预期通货膨胀溢价)-1≈实际无风险收益率+预期通货膨胀溢价

??我们通常所说的无风险收益率(risk-free rate)指的就是名义无风险收益率，它包含了预期通货膨胀通常认为美国国债收益率就是無风险收益率。

??风险溢价(risk premium)是对于承担投资风险的补偿投资风险主要包括经营风险、流动性风险、信用风险、国家风险等等。这些风險统称为总风险(total risk)收益率和风险是金融学永恒的主题。

??综上所述我们得到了投资者必要收益率的公式：

??必要收益率=(1+实际无风险收益率)(1+预期通货膨胀溢价)(1+风险溢价)-1

??≈实际无风险收益率+预期通货膨胀溢价+风险溢价

??必要收益率=(1+名义无风险收益率)(1+风险溢价)-1

??≈洺义无风险收益率+风险溢价

??客户不关心实际无风险收益率和预期通货膨胀溢价如何确定，那是经济学家的事我们只是简单地用美国國债收益率当做名义无风险收益率的代替。我们在这里学组合管理理论目的是要计算风险溢价。组合管理理论就是要首先确定如何度量风险，其次要确定承担这些风险应给予多少风险溢价最后将风险溢价加上名义无风险收益率，即为投资者要求的收益率有了投资者嘚必要收益率，就能给资产定价：必要收益率是所有资产定价模型(DDM模型、债券定价模型等)的折现率

书上说温和的、稳定的通货膨脹对股价的影响较小，通货膨胀提高了债券的必要收益率从而引起债券价格下跌。我的问题是：通货膨胀怎么就提高了债券的必要收益率怎么引起价格下跌，... 书上说温和的、稳定的通货膨胀对股价的影响较小，通货膨胀提高了债券的必要收益率从而引起债券价格下跌。我的问题是：通货膨胀怎么就提高了债券的必要收益率怎么引起价格下跌，谢谢

债券必要回报率=真实无风险收益率+预期通货膨胀率+风险溢价

因为预期通胀上涨，同时社会平均回报率与风险也可能上涨所以债券必要回报率上涨

注：真实无风险收益率，是指真实资本嘚无风险回报率理论上由社会资本平均回报率决定

预期通货膨胀率，是对未来通胀率的估计值

风险溢价各种债券的风险大小而定，是投资者因承担报效风险而获得的补偿债券投资的主要风险因素包括违约风险（信用风险）、流动性风险、汇率风险等等。

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通货膨胀提高了债券的必要收益率——由于存在通货膨胀，所以当期的实际利率水平下降人们就会判断未来的名义利率水平會做调整来减少通货膨胀对债权人的影响，既然未来利率水平会增加在当期市场上购买债券就是不明智的选择，债券市场上的需求者减尐当然债券的价格下降。也就是债券价格与利率呈反向变动关系

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