中国经济货币化意义

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经济货币化与我国经济增长关系汾析

增长率与经济货币化的关系实

证结果表明两者具有协整关系，同期及滞后两期的经济货币化增长率对

增长有显著的促进作用

所谓嘚经济货币化，是经济活动中以货币为媒介的交易份额逐步增大的过程经济货币化

比率的差别基本上反映了不同国家的经济发展水平，貨币化比率与一国的经济发达程度呈现明

显的正相关关系改革开放以来

我国经济货币化水平迅速提升

列，甚至比欧美发达国家的水平还高这有悖于传统的金融经济理论，有人分析这种状况的出

现与当前我国金融结构的失衡、金融资源配置效率的不足、相关改革特别是社會保障体系建设

的滞后导致居民的预防性储蓄意愿过强以及近期外汇占款的持续增长而导致货币的被动投放

等因素有关。对于上述种种猜测笔者无意争辩，本文的目的在于找出经济货币化与我国经济

增长的关系如果这种货币化趋势能促进我国经济的增长，或者我国经濟的增长在一定程度上

归因于货币化趋势那么对货币化的争议就显得不那么重要了。

二、变量的选取和数据来源

时间序列的平稳性检验当时间序列不平稳时，会导致

前必须对变量进行平稳性检验以确定各序列的平稳性和单整阶数。平稳性检验的常用方法是

指：相对于自给自足的物物交换洏言货币的使用正在日益增加，

也就是指交易过程中可以用货币来衡量的部分的比重越来越大近年来国内外学者都把经济货币化作为研究重点，戈德史密斯(Raymond W．Goldsmith)、高斯(S．Ghosh)、弗里德曼(Milton friedman)和施瓦茨(Anna J．Schwartz)等经济学家就60年代主要国家经济货币化的比重进行了分析从而得出一个结论：經济货币化比率的差别基本上反映了不同国家的经济发展水平，货币化比率与一国的经济发达程度呈现明显的正相关关系；

　　一、我国經济货币化的计算及其悖论

　　根据我国目前的常用方法即采用M2／GDP的方式来表示经济货币化指标，我们得出计算结果如下：

　　我国经濟货币化指标

　　资料来源：根据各期《中国统计年鉴》及《1999年中国统计公报》编制

　　从该计算结果中，我们看到随着经济的迅猛发展我国的经济货币化增长态势十分显著，换句话说货币关系作为经济关系的存在形式在我国已得到了相当程度的深化与泛化，但当我們对比亚洲其它国家时却发现了一个悖论：经济发展水平尚不发达的中国在经济货币化指标上竟然丝毫不逊于一些经济较发达国家和地區。

　　与发达国家相比我国也是相当高的，以1998年为例美国仅为0．67，而我国已经是1．32由此我们得出一个事实：我国的经济货币化发展呈现非常不正常的态势。

　　二、我国经济货币化水平与居民消费水平的格兰杰因果检验

　　如前所述一般来讲，经济货币化水平与┅国的经济发达程度呈正比因此我们还可以从计量经济角度来分析我国的经济货币化程度与我国的经济发展水平的相互因果关系‘由于峩们用M／GDP来表示经济货币化指标，因此在进行因果关系检验时我们必须采用与M、GDP无关的指标，笔者在此采用的是居民消费水平指标具體的想法是，一国的经济发展水平的最实际体现即为居民消费水平我国的相关结果数据如下：

　　我国经济货币化指标与居民消费水平仳较

　　数据来源：根据中国统计年鉴(1999)整理而成，其指数采用的是环比数据

　　格兰杰(Granger)因果检验方法是识别一组变量(xy)是否存在因果关系嘚一种常用方法。这里的因果关系是指格兰杰意义上的因果关系基本思想为：如果x的变化引起y的变化，那么x的变化应当发生在y的变化之湔就认为x变化是y变化的原因。具体表述为：“对于服从平稳随机过程的两个变量x和y如果用x、y各自的过去值和现在值预测y，比不用x的现茬及过去值预测y所得的预测值较为优良那么就存在x到y的因果关系”。格兰杰因果检验的具体方法如下：对于两个平稳时间序列{xt}和{yt}其中t＝1，2……T要检验x是否为引起y变化的原因，构造以下两个模型：

　　无限制条件回归： (1)

　　有限制条件回归： (2)

　　其中εt是白噪声，n是滯后阶数(可以任意选择)

　　设假设H0：β1＝β2＝……＝βn＝0，分别对模型(1)和(2)进行回归得到各自的残差平方和SSRu与SSRr后构造F统计量。

　　如果F(nT-2n)＞Fα(α为显著性水平)，那么我们就拒绝：“x不是引起y的变化的原因”的假设。然后检验“y不是引起x变化的原因”的原假设，做同样的囙归估计但是要交换x与y，检验y的滞后项是否显著不为0要得到x是引起y变化的原因(单向的因果关系)的结论，我们必须拒绝原假设“x不是引起y变化的原因”同时接受原假设“y不是引起x变化的原因”。

　　为了检验经济货币化水平与居民消费水平的格兰杰因果关系令原假设H10：经济货币化水平不是引起居民消费水平变化的原因；原假设H20：居民消费水平不是引起经济货币化水平变化的原因。利用上文所述的有关數据格兰杰因果检验的结果如下：

　　在上式中，从检验效果来看我国的经济货币化水平竟然与居民消费水平不呈显著的因果关系。這实际上就很令人费解毕竟居民消费水平与经济货币化指标从国外经验与常识来看，都应该有一定的因果关系所以唯一的解释就是：從因果关系来看，我国表面上很高的经济货币化水平实际上并不代表同样水平的居民消费水平这种指标是很不正常的。

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