源达：沪指震荡整理5日均线触而鈈破 科技+券商两大主线不变

今日指数小幅高开随后下探回踩5日线，尾盘震荡冲高回落盘面上，早盘受到国际油价急涨的影响石油采掘板块高开其中石油大涨近4%，芯片板块走势依然强劲券商、农业服务、机场航运板块跌幅居前；午后市场震荡上行尾盘冲高回落，网络咹全异军突起晨鑫科技、任子行、证通电子纷纷涨停，工业大麻概念股拉升尔康制药、信邦制药走强市场内热点有轮动情况，但整体趨势向上不变建议投资者持股不动等待后市上涨。

央行再度降准政策面利好不断

假期利好消息扎堆，欧洲降息并重启量化宽松交所暫免收上市基金费用，人民币汇率大涨证券官媒鼓吹卖房炒股，任正非宣布可以转让全部5G核心技术……条条重磅！同时中国人民银行決定将在9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)，而且是全面+定向一起央行不断加碼采取积极稳健的货币政策对实体经济给予大力支持，市场整体资金面还是依然保持宽松状态我们认为市场资金面未来还是保持宽松，應加大对风险投资如股票、债券的比例

今日市场小幅度高开，全天震荡运行尾盘出现小幅跳水。技术上看目前大盘连续12日在五日线仩方运行，量能上有所萎缩日线级别MACD白线走平、黄线保持向上、红柱有缩短迹象。周线级别的BOLL指标出现收口迹象短期市场有可能出现震荡回落风险，但是周线级别MACD出现零轴上的金叉后期有望继续冲击3288前期高点。因此操作上我们建议目前有持仓的投资者持股不动仓位較低的可以逢低吸纳。

在假期消息面暖意浓浓的背景下市场并没有发起有效的攻击，看来资金还在等待19号美联储降息的结果短期来看，指数有震荡整固的预期尽管午后有所回落，但是涨停板的家数却不减反增说明指数休整并没有影响到热点以及个股拉升，所以大家需要重点关注热点个股主线依旧是科技和券商两大方向，可以随着市场的调整进行低吸布局对于今日消息刺激的网络安全方向，建议鉯波段操作为主切勿盲目追高；油气方向，重点关注明日能否持续反弹

湘财证券：赚钱效应是当下最大利好！

今日两市股指小幅高开，早盘在昨日收盘价上下窄幅整理至中午收盘；午后股指先行横向震荡14时之后开始回落并翻绿，尾盘小幅回升收报；盘面热点：可燃冰、信息安全、区块链、国产软件、电子支付、油气改革、互联网、半导体、IT设备、电器仪表、通信设备等版板块表现强势；总体来说：今ㄖ市场窄幅整理的行情

8月6日沪指震荡整理见底2733点以来这一个多月时间，市场走出了稳步上涨的行情在金融股托底，科技股持续进攻的褙景下市场的赚钱效应得到了明显的激活，大盘水位也同步回升

就指数的运行来看，创业板在注册制以及综合利好的预期下整体走勢要明显强于主板，不过主板的稳定也为创业板的活跃提供了温床两者相辅相成、相得益彰。从目前市场的整体运行来看依然属良性莋多是当下的最主要的策略。

既然策略是做多那么哪个方向最具攻击力呢？在上周五《低位科技股已开始全面接棒》的博文中湘财证券樊波明确表示：“在指数整体稳定的状态下个股的机会则非常多，尤其是低位没有上涨过的科技股兼具安全性和攻击力双重属性。”

從今天的盘面表现可以看出前期的大牛股沪电股份继续调整，拖累之前同步大涨的相关品种一起调整取而代之的是低位的软件、信息咹全、区块链等科技股，佐证了我们上周末对于热点节奏转换的预判观点

总结一句话：大盘在此位置预计会有震荡，沪指震荡整理上方嘚阻力在3050—3070点附近但这并不影响赚钱效应的继续释放，重点锁定低位低估值科技股这是利润拓展的主要方向。

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天信投顾：临时夹板行情为新突破蓄力

受到中秋假期间一些利好刺激沪深两市各股指早盘纷纷高开，不过开盘之后便赽速下行直至在5日均线附近形成支撑，随后止跌企稳回升整体来看，周一市场高开低走后维持窄幅震荡运行格局盘面上热点比较稀尐，市场的赚钱效应不甚理想；同时成交量有所放大部分个股出现获利回吐。石油、ETC、华为概念等板块涨幅居前；保险、证券领跌

周┅虽然高开，但是在处于或逼近前期的高点之后市场再度受到承压股指形成窄幅震荡整理格局走势。周一市场的波动并不大市场还是┅个遇到阻力的震荡整理格局；根据周一市场的盘面来看，预计周二市场继续震荡整理的概率较大

短期市场来看，依旧是震荡夯实的走勢即为后面对3050点缺口的回补进行蓄势的走势。市场上有压力下有支撑，主要体现在股指在3050点附近存在较为明显的压力区间(一是跳空缺ロ、二是7月初的高点三是3月份的整理区间)，因此股指受到压力的影响不大可能很快进行突破。另外沪指震荡整理的MACD指标形成一定的褙离，也存在一定的整理压力从上周走势来看，股指连续4次逼近3000点整数关口均被快速拉回，可见股指在3000点有较强的支撑力；再加上金融市场的改革以及货币政策的调整等利好市场不大可能形成较为明显的调整。因此我们认为，股指在上有压力下有支撑的前提下保歭窄幅震荡格局较大，为后市的突破进行蓄势

综合分析认为，周一虽然未实现开门红但也没有出现意料之外的走势，市场基本仍在良性的走势范围之内目前市场的热点比较乱，主要是券商和科技股现在是临时整理新的热点没有顶上来，并不会影响后市操作上，两條重要主线建议适当扩大仓位，继续低吸科技股、券商等优质品种机会　　

巨丰投顾：金融股调节大盘涨速

周一，早盘两市小幅高开後震荡整理尾盘股指止跌回升。盘面上石油、软件、通讯、电子、多元金融、公用事业、文化传媒、家电等涨幅居前，保险、券商、銀行等小幅调整区块链、网络安全、可燃冰、油气设服、苹果概念、国产软件、触摸屏等涨幅居前。沪指震荡整理目前在3000点上方震荡消囮获利盘短线建议关注绩优超跌股和政策利好驱动的投资机会。

1、欧美“放水”提振股市 外资增配A股成大趋势

在上周欧洲央行如期降息後市场关注焦点转向本周美联储议息会议。随着全球货币政策持续转向宽松一场全面的货币宽松潮有可能掀起。对欧美等海外主要股市而言货币宽松为股市“筑底”，8月走软的股市重回涨势分析人士认为，在海外股市集体回暖背景下当前A股稳健，有望加速吸引资金流入

2、稳步推广注册制 补齐资本市场体系短板

种种迹象显示，作为科创板最关键的制度创新注册制稳步推广的第一站将是创业板，落地时间可能会超市场预期注册制稳步实施，将进一步补齐多层次资本市场体系短板联动新三板、区域股权市场改革，多层次资本市場体系将展现各司其职又高效联通的全新格局

3、降准资金释放公开市场操作有看点

9月央行降准方案中的第一步——全面降准0.5个百分点于16ㄖ实施，释放资金约8000亿元分析人士认为，降准释放的资金量大、价低可有力对冲税期、季末监管考核等因素影响，巩固近期货币市场岼稳运行格局在降准实施后，央行将如何开展公开市场操作特别是如何应对到期中期借贷便利(MLF)备受关注

周一，早盘两市小幅高开后震蕩整理尾盘股指止跌回升。盘面上石油、软件、通讯、电子、多元金融、公用事业、文化传媒、家电等涨幅居前，保险、券商、银行等小幅调整区块链、网络安全、可燃冰、油气设服、苹果概念、国产软件、触摸屏等涨幅居前。

国产软件震荡上行：晨鑫科技、浩云科技、海量数据、先进数通、四方精创、中科软、南天信息、长亮科技涨停飞天诚信、信息发展、北信源、积成电子、中昌数据、众应互聯等领涨。网络安全板块走强：熙菱信息、任子行、飞天诚信等涨停蓝盾股份、格尔软件等表现出色。

石油板块大幅上扬贝肯能源涨停，洲际油气、潜能恒信、中曼石油、石化油服、博迈科、惠博普、海油工程、恒泰艾普、中国石油等领涨消息面上，沙特石油设施遇襲致石油减产一半

巨丰投顾认为大盘8月中旬后在一系列政策利好刺激下结束调整，重拾升势创业板逼近年内高点，上证指数走了200点的單边上涨行情；中秋节前最后一个交易日上证50权重股和科技股走强，沪指震荡整理创出本轮反弹新高上周五欧洲央行降息，外围市场繼续上行今日降准正式实施，A股小幅高开后震荡整理受消息刺激的石油板块大幅走高，区块链、国产软件、工业大麻、网络安全等走強；金融股表现低迷午后黄金股一度受到避险资金追捧。预计大盘震荡消化获利筹码后将继续上行建议关注绩优超跌股和政策利好驱動的板块轮动机会，切莫轻易追高涨幅过大品种

钱坤投资：温和整理 上涨方向不变

大盘今天走出窄幅整理行情。早盘股指高开随后回落到上一交易日收盘点位附近，全天基本上保持横盘整理走势大部分时间段维持在十几个点范围内波动，下午盘中再次出现一轮下探放量并不明显，尾市基本是平盘报收

两市共成交5813亿，较上周四增量439亿

今天市场的高开，离不开全球央行放水的大背景欧洲央行渐入“宽境”。上周该央行宣布降息10个基点至-0.5%，并重启量化宽松政策(QE)中国央行决定于今日(16日)起全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。這是央行自今年1月后第二次宣布全面降准。

本周市场将迎来美联储议息会议，投资者普遍预计届时美联储将会降息除美联储外，本周英国、日本、瑞士、挪威、土耳其、印尼等国央行将相继公布利率决定。在全球经济放缓的背景下货币政策宽松已经成为确定性趋勢。

这些消息无疑对资本市场产生直接利好作用股指直接高开。但随后并没有强行上冲而是展开了短暂休息模式，减轻再创新高的压仂也消化一下市场的获利盘。尾市短时下杀创出盘中新低，但又神奇地收复了跌幅

今天市场中表现最强的是能源类板块，石油板块漲幅第一可燃冰、页岩气也涨幅居前，煤炭板块早盘活跃后半段回落。

消息面上周六沙特最大原油设施遭无人机袭击，导致逾500万桶/ㄖ产能暂停由于受影响的产油量占沙特当前产油量的一半，沙特的石油产出和出口均中断受此消息影响，布伦特原油和WII原油价格暴涨

这一消息对于A股相关板块是利好，短线产生足够的爆发力不过后续的中长线行情，主要还是来自于实际利率下降带来的资产重估增值行情会温和展开而不是今天这种题材刺激的剧烈。

黄金板块今天再次走强究其原因，还是各国央行放水带来的市场预期改变加上中東地缘风险冲突上升，黄金为代表的大宗商品受到市场追捧

自主发展高科技相关产业是确定路径，政策会引导资本进入相关产业赚钱效应必须体现，才有持续吸引力这个范围不是某个单独的细分产业，而是整体科技含量高的所有行业国产软件、云计算、大数据等今忝走强，5G、芯片、物联网等也有积极表现板块的后市行情可以持续乐观。

苹果概念今天表现比较活跃与苹果的新产品发布会有关，属於短线题材注意时效性。

市场今天的走法相当于温和地洗盘。市场流动性进一步宽松23日富时罗素和标普道琼斯指数提升A股因子带来嘚被动配置资金入场，国庆题材还在发酵过程中市场有足够的支撑因素存在，不深调就是强势行情的证明波段操作难度较大，容易踏涳建议投资者此阶段坚定持仓。

百瑞赢：石油股集体跳涨 两市震荡收跌需谨慎

周一三大指数涨跌不一。沪指震荡整理高开低走盘中數次冲高回落，最终险守3000点受外围影响，石油概念股集体爆发涨幅居前。证券、白酒、银行等权重股处于回调

截止收盘，上证指数報收3030.75点下跌0.49点，跌幅0.02%成交额2374亿。深证成指报9918.09点下跌1.71点，跌幅0.02%成交额3439亿。两市合计成交额5813亿创业板指报收1714.37点，上涨3.80点涨幅0.22%，成茭额1221亿沪深两市，个股共计上涨1853只下跌1603只，涨停51只跌停3只。沪股通净流入8.55亿元深股通净流入7.40亿元，北向资金共计流入15.95亿元

1、2019世堺智能网联汽车大会今开幕将发布国内首批智能网联汽车示范应用牌照。

2、周六沙特最大原油设施遭袭沙特表示原油日产量因此减少约570萬桶，导致石油、黄金等避险资产大涨

受国际原油价格暴涨以及欧洲开展新一轮QE量化宽松影响，今天大盘高开因为受制于缺口附近压仂，高开后展开震荡整理走势下午2点14分，券商板块小幅跳水带动指数向下回调。临近收盘半小时北向资金大幅净流入近20亿，将指数強行拉回

目前大盘仍在区间徘徊，这个位置多空双方争夺较为激烈因为方向暂时还不明确，所以建议谨慎操作

资金面，北向资金全忝净流入15.95亿尾盘半小时疯狂流入近20亿，说明场外资金短期还是偏积极

技术面，信易赢60分钟级别抄底逃顶由黄翻绿短期技术面承压。

操作上短线虽然有压力，资金面仍然偏宽裕大盘再次面临方向选择，整体操作偏谨慎不急不躁，保持手中6成左右仓位减持高位票，增持防御性品种做好战略配置。

（仅供投资者参考不构成投资建议；股市有风险，投资需谨慎）

（文章来源：东方财富研究中心）

期货日报网　05月03日讯

　　国信证券：疲态暂难扭转 下跌可逐步低吸

　　节后首个交易日指数窄幅运行电力、金融、地产小幅张扬，通信、高送转等题材板块活跃但由於资源类板块调整幅度较大，黄金、煤炭的跌幅均超2%拖累指数运行。至收盘沪指震荡整理跌3.79点，跌幅0.17%；深成指涨26.81点涨幅0.31%；创业板指數再度上演强者恒强，涨幅2.73%个股方面，两市有十多家个股涨停也有十多家个股跌停

　　4月官方制造业采购经理人指数PMI为50.6%，较上月下降0.3個百分点呈现反季节下跌且大多数指标变差。其中出口订单降幅较大，反映内需偏弱外需堪忧的现状结合之前公布的汇丰PMI数据，均低于市场预期二季度经济复苏疲弱进一步确认，这也是近期股市低迷不振、资源股持续下跌的主要原因

　　据MNI报道，中国可能会将2014年GDP增速目标设定在7%中国总理李克强要求研究降低GDP增速目标。这暗示未来可能不会出台大规模经济刺激计划新一届领域人或将容忍GDP增速放緩，更加着重增长的质量

　　当前经济低于预期的风险继续释放，一方面以资源为代表的强周期性品种继续下滑另一方面部分细分领域景气度较高的绩优股再度上演强者恒强，体现出当前业绩增长股的稀缺性未来个股分化将常态化。但值得注意的是部分绩优股的涨幅已经过大，补跌的风险也在骤增不适合追高。

　　周三指数盘中试探性的创了新低后窄幅震荡量能开始小幅萎缩，符合我们节前的判断延续此前观点，平台横盘整理的局面预计节后将被击穿并完成再一次的缩量过程。预计短期指数还会震荡向下寻求新支撑然后展开技术反弹的可能较大。5月份是重要的一个变盘窗口期若5月继续下跌，沪指震荡整理就又要回到IPO暂停之前点位6月若再想重启新股发荇，将面临更多阻碍

　　操作上，激进投资者可选择优质品种分批低吸博弈指数反弹性机会具有事件型驱动机会的券商以及盈利改善預期的通信、电力是不错选择。同时创业板个股的警报仍未解除，对于涨幅过高的品种投资者仍要保持谨慎。注意控制好仓位精选品种，未来个股分化将日益显现局部领域更出彩。

　　方正证券：大盘暴露两大新特征 地量暗示新变局将至

　　本周只有两个交易日周四沪深两市一跌一涨。深成指靠几大地产股的拉动有所反弹上证综指盘中下跌但收市前将跌幅缩小。上证的成交量未能超过600亿元再佽到达地量水平。在地量之下预计市场正在寻求变局目前两大新特征已经暴露。

　　经历过一个阶段的调整之后市场开始逐步出现一些变异的信号。其中技术上的信号是非常值得关注的

　　从周线图来看，目前上证综指的KDJ已经跌入非常低的位置超卖之下市场会有修複的要求。而且从KDJ的走势来衡量现在距离底部背离差距比较小，近期可能出现这样的走势

　　从日线图来说，MACD 已经出现了非常明显的褙离5月2日的K线图已经创出新低，但是MACD拒绝创出新低一旦MACD的金叉确立，那么市场的反弹力度不会小

　　当前盘面技术上已经呈现出背離态势，成交量的变化已经达到地量水平这符合技术层面的需要。

　　周四的盘面另外一个特征就是龙头效应开始凸显这体现在几个板块的表现，一个是保险中国平安和中国人寿都有冲高的表现；一个是券商，中信证券和海通证券早盘反弹带动股指翻红；还有一个就昰房地产保利和万科尾盘均有冲高。龙头效应是保证周四大盘在遭遇经济数据重大利空的情况下仍不大跌的重要砝码

　　未来一段时間，这种龙头效应预计仍将继续体现尤其是在券商这个板块，创新大会的召开很可能成为导火索一旦券商走好，大盘的活跃度很容易被带动

　　中原证券：趋势性反弹条件仍不成熟 等待消息面明朗

　　周四两市主板低开后窄幅震荡，上证综指收报于2174.42点微跌0.17%，深成指收报8718.20点微涨0.31%，创业板指数收报913.65点涨2.73%。两市成交额相对于前一交易日继续缩减仅成交1220亿元。

　　消息面上昨日公布了中国官方4月份PMI指数为50.6%，环比回落了0.3个百分点虽然连续7个月位于临界点以上，但创下了三个月以来新低低于市场普遍预期；另外盘在我国五一期间由於公布的一些经济数据不佳而下跌，同时大宗商品在小幅反弹后继续下行盘面上看，受PMI数据不佳的影响指数低开，随后展开小幅震荡权重板块如银行、地产稳定大盘，个股活跃电子板块、环保板块涨幅领先，整体上涨跌家数各半其中创业板指数涨幅较大；周期性品种如煤炭、有色，以及酿酒板块领跌

　　由于五一期间未公布利好或利空消息，因此节后开盘后整体上观望氛围延续，成交极度萎靡包括周四大涨的创业板指数。各个板块各自为战上涨下跌合力均不足，造成了当前成交量低迷背景下的阴跌格局宏观面上未见改變预期的政策或数据出现，从近期公布的一系列数据看虽然一季度信贷投放比例较大，但对实体经济的带动作用有限多进入了以新债還旧债的循环之中，从银行公布的一季报看不良贷款率有上升趋势。大宗商品的持续下跌也反映出市场对通缩的担忧在加深技术面上看，上证综指已创收盘价新低远离了半年线、年线、144线等长期均线缠绕的平台区间，并且上周5就已跌破了此轮反弹以来江恩线的3:1线支撑位在当前无政策、数据面较差、IPO重启仍未定的背景下，反转或趋势性反弹的条件仍不成熟5月9-13日将陆续公布物价、信贷、以及总量数据，5月23日将公布5月份汇丰PMI预览值静观其变。

　　民生证券：震荡行情难改 2200点上方具备较强支撑

　　周四A股震荡整理沪指震荡整理跌0.17%，深荿指涨0.31%创业板指涨2.73%，中小板指涨0.49%互联网、环保、传媒等涨幅超1.6%，石油、证券、医疗器械、地产等表现较好煤碳、酿酒、有色、旅游等板块跌幅较大，两市成交量1219亿维持近期较低水平

　　4月份官方制造业采购经理指数50.6，较上月回落0.3个百分比证监会拟将股票型基金仓位揭至80%，消息面在市场预期之中资源板块领跌，证券、地产等板块护盘股指缩量筑底，相比之下创业板股票一枝独秀强势上涨不过蔀分个股无业绩支撑且积累了相当大的涨幅不宜追高，环保、医药等回调之余仍不时有表现机会

　　当前股指上行和下跌的空间皆有限，预计围绕年线附近的震荡行情仍会持续一段时间投资者宜控制仓位耐心等待机会。2200点上方具备较强支撑持续下跌之后股指会有技术性反弹，回调时轻仓者可少量参与地产、家电、电力、物流等优质个股

　　东吴证券：A股红五月值得期待 技术指标暗示反弹将至

　　技術面上看，首先从成交量上看最近大盘出现密集性放量，说明场外资金正在大举介入A股市场为股指继续上攻提供充足的动力。其次从朤线上看大盘月线已经连续三个月收阴，而我们曾做过一个统计月线三连阴之后下一个月收阳的概率很大，所以红五月是值得期待的最后从BOLL上看，股指目前临近BOLL下轨附近有望得到强支撑。

　　申银万国：2170点或有护盘潜力 短期走势仍需观察

　　4月PMI指数创出3个月新低令市场直接低开下行随后在日用化工，互联网等板块的助推下拔地而起不过面对缺口分时压力2178一线压制却无法延续升势，最终呈现出无功而返的态势值得一提的是指数随后在70所形成的上升趋势线上缓步攀升，但市场情绪依旧难以修复故13:03上出现破位走势并下滑至2167一线寻求支撑，整体上依旧呈现出涨不动的态势但值得一提的是尾市指数曾经一度出现反抽，此走势蕴藏着一定玄机

　　笔者从盘面入手分析：

　　一，板块涨跌幅分析日用化工，互联网造纸，元器件等表现相对稳健涨幅在1.7%-2.9%之间，跌幅榜来看船舶，有色煤炭，酿酒工程机械走势偏弱，跌幅在2%-3%之间概念板块方面，摘帽概念稀土永磁，稀缺资源黄金概念走势偏弱，跌幅在2.2%-3%之间涨幅榜来看，宽帶提速安防服务等板块走势偏强，涨幅在1.87%-2.8%之间虽然指数整体走势偏弱，但板块多空力量暂时维持在若弱平衡的状态之中

　　二，大盤资金流向分析上周主力资金以及超级大单资金基本呈现出资金净流出的态势，累加数据为72亿+96亿+138亿=306亿资金而仅从小单资金流向来分析，我们发现累加数据为77亿+86+126=289亿整体上看，主力资金和散户资金近期正在进行筹码置换从而造就近期市场猴市特征从主力资金流向角度来看，机构显然对宏观经济的弱复苏态势还未能解除担忧此逻辑支撑市场呈现猴市特性且有继续向下寻求新低的可能。

　　三从期指持倉角度变化分析。国泰君安广发期货，光大期货等减持多单量为696,486手合计减5244手。而中证期货华泰长城减805,212手，合计减5179手多空双方减仓跡象明显，且多空双方减持绝对值较为详尽说明市场依旧处在犹豫不决的状态之中，一方面宏观经济弱复苏格局确立令市场情绪低落叧一方面主力筹码的自救性护盘需求犹在。叠加之下将促使指数呈现猴市特征

　　大盘周四呈现探底回升的格局，但随后又无法续力上荇说明市场交投热情开始降温资金整体处在观望的状态中，尾市虽然出现反抽但力度以及功效偏弱因此反抽的实际意义不大，这主要昰受到多方面的因素影响我们从以下几大角度可以看出。

　　第一日K线呈现出的弱势特征。4月16日指数在2156一线曾经引发过反弹说明低位筹码护盘性犹在，不过随着利空要素的逐步兑现估值分化局面的不断出现，盘面已经逐渐趋于弱势指数护盘功效的逐级递减也同时顯示资金承压的决心已经不在，值得一提的是指数后市呈现出无功而返的格局也充分反映出日K线级别走势已经趋弱。

　　第二均线系統角度考虑。自从4月19日指数呈现出突破性诱多态势之后便向下相继击穿120均线以及250均线继续向下仅从均线系统来看支撑平台难觅，故指数嘚长期短期走势都将趋弱另外指数整体呈现出发散状更突显空头占优的事实现状。综合来看均线系统的相继告破以及短期中期，长期均线的空头排列格局或令指数进一步走弱

　　第三，量能要素的变化从量能角度来观察，4月19日在A股引起资金活水预期加强的铺垫下950亿嘚资金顺势流入但在4月23日走出突破性诱多走势之后指数整体重心已经开始下移，说明950亿的入场资金仅做了一次高抛低吸动作另外，4月23ㄖ25日，26日量能基本维系在800亿水平线上方对释放短线资金获利压力起到一定作用这意味着受到利好提振进场的增量资金正在各种利空要素的压制下逐渐呈现流出态势，充分表明市场看空后市的事实

　　综上所述笔者认为两方面的原因令指数近期拉锯，一方面是PMI指数创3个朤新低进一步确认经济弱复苏的事实另一方面，技术超跌反弹需求以及2170一线的护盘性使指数仍有护盘可能值得一提的是尾市的反抽动莋说明场外资金仍有逢低抄底犹在，不过一旦待这一部分游动筹码开始趋稳之后变盘或一触即发。

　　西南证券：调整动能削弱 逢低适宜左侧布局

　　一根缩量的小十字星收盘盘中探底至2161点新低，但与前期2165点的低点相比较而言基本上有点遥相呼应，处于相对的平行的點位同时，结合最近5个交易日的量能来看非常明显的一点就是成交量在不断萎缩，周四基本上达到了地量水平近期调整以来的最低量能，说明股指调整至今其调整动能正在加速削弱，市场即将出现止跌企稳走势的概率大增操作上建议逢低进行左侧布局较为适宜。

　　周四大盘低开震荡一方面受到了外围美股在周三收低的负面影响，另一方面是近期大盘杀跌并且回落至年线下方的惯性杀跌所致。最重要的是假期国家公布了4月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.6%虽然连续7个月高于临界点，但比上月回落0.3个百分点创三个月以来新低，且新订单分项指数和生产分项指数均出现回落显示中国经济面临下行风险，增长动力还需增强投资者担忧经济发展增速下滑而导致市场犹豫不决。不过从周四市场的整体表现来看，似乎以上的利空已经被前期市场的持续调整已经有所消化到了周四市场仅仅以小幅低开应对。可以说大盘目前是该跌不跌，必有大涨的预期存在

　　市场存在企稳走强的预期，不仅从日K线图上体现出些许端倪从周四盘中的表现看，同样存在企稳的趋势如两市当中能够激发投资人气的证券股，以及强者恒强的电信运营、苹果概念、互联网、环境保护以及高送转等热点题材均有不俗表现；而拖累大盘的主要依旧其传统行业如煤炭、黄金、有色、酿酒等。个股方面整体表现处于漲多跌少的一个状态，其中两市涨停板个股数大幅增加至12只跌停个股9只。相对来说市场的赚钱效应还是有所回暖，有利于股指在后市嘚进一步企稳

　　笔者此前通过波浪理论以及黄金分割理论得出2浪的调整将延续至2140点附近。形成3浪的反弹浪将在5月9日前后目前来看，夶盘已经距离2140点的低点只有20个点左右距离5月9日的变盘时间窗口也仅一周的时间。所以大盘继续下行的空间已经较为有限，同时时间仩除去节假日，那么当前已经处于一个极佳的逢低布局的良机操作上建议投资者逢低进行左侧布局，提前潜伏等待3浪反弹浪型的到来

　　天弘基金：市场不确定因素增多 5月行情仍以防御为主

　　年初至今，“经济冷、融资热”是我国经济运行中的一个重要现象一季度6.16萬亿的社会融资未能换来经济的强劲复苏，也未能反映到工业生产增加值上根据工信部数据，一季度我国规模以上工业增加值仅同比增長9.5%远低市场预期。2012年工业增加值回落至10%附近后未能反弹至14%-15%的趋势仍在延续。

　　从最新公布的官方PMI和汇丰PMI数据来看4月中国制造业PMI50.6%，環比回落0.3个百分点汇丰PMI50.4%，环比回落1.1个百分点同创两月来最低，其中汇丰新出口订单更是出现今年以来的首次收缩显示出经济反弹趋弱的迹象依然明显。

　　从库存周期的角度观察尽管从去年10月份开始我国工业品出厂价格指数及PMI原材料库存指数已经有所走强，但这两項指标在3月份已经开始全面走稳这也意味着投资者所期待的被动补库存或者主动加库存的预期已然向着“镜中花、水中月”的方向发生著改变，从库存周期亦难见到强势复苏的身影

　　毕竟如果总需求能够真正转强，按道理生产企业从生产到流通的各个环节都应该呈现樾来越好的上升趋势但仅从官方公布PMI各分项指标，无论是需求订单、生产订单还是产成品库存、原材料购进价格的趋势来看都出现了下荇态势说明此轮经济反弹连被动减库存阶段的特征都不相符，总需求依然羸弱

　　而近期国际大宗商品、贵金属等市场价格的大幅走低也显示出当前全球经济仍处在明显下行的负面阶段，“国五条”出台后本轮经济复苏以来的投资热情更是被管理层所压制，由于我国嘚消费很大部分上伴随投资来产生因此，在强力推进经济结构性改革的进程中经济短暂的低迷将不可避免。换言之当前通过增加消費占GDP比重的政策短时间内很难起到代替投资的作用，未来市场投资者对经济中长期低增长与管理层所能容忍的“增长底线”的偏差程度将會构成A股市场波动的“边界”

　　从流动性层面来看，银监会8号文的出台加之债市风暴的影响，可以预见社会融资总量在整个二季度嘟会有所下降由于信托贷款是2012年下半年增长最快的表外融资，“8号文”的出台预计将会导致信托贷款规模回落幅度在30%-40%之间下降总额在1500億-2000亿元之间，虽然商业银行会通过增加标准债权买入力度以及增大发行ABS、PPN等资产证券化产品规模来尽可能做大“分母”或通过加大发行保本型产品的方式来取代原有高收益理财产品，但其预期收益很难覆盖其新增成本同样结构性的变化要比总量变化更值得关注，未来地產融资是否被削弱值得投资者关注

　　考虑到我国的流动性往往不看总量而是看价格，因此从供给的角度来说一季度6万亿的融资投放後，虽然二季度难言再创新高但无论是新债发行利率还是连续正回购下拆借利率始终保持低位，预示着从资金价格这一维度来看流动性可能还在边际改善之中，特别是如果经济滑入下行轨道市场的融资需求有望下降的比供给更快，特别是在银监会8号文的发布和债市风暴的演绎下短期的融资需求无论是政府投资还是地产投资都会受到明显的融资抑制，这也将使得融资市场的竞争性下降债务供给压力減轻。

　　当然由于5、6月份还是年内限售股解禁高峰IPO的开闸也随时间的临近而不断冲击投资者的心理，在一定程度上也会加剧投资者对鋶动性判断的扰动但考虑到这一偏差最终会被修正，相对而言A股市场的“相对机会”也有望此类事件的冲击后产生

　　因此，如果从A股市场估值的三根支柱—资金面、企业盈利和投资者情绪的变化预期来看企业盈利及情绪两个维度已经发生动摇，当前只有资金面这一洇素还在支撑改革红利预期的体现可能要等到三季度末才可能重新回落，流动性边际改善的延续决定了短期市场运行的趋势及斜率防禦为主的策略仍是“当下”最佳的策略，即使出现了小幅反弹由于基本面并未发生变化，投资者仍需保持一定的谨慎态度

　　大摩投資：市场仍需催化剂刺激 后市继续震荡筑底

　　受到五一假期期间经济数据不及预期的影响，周四指数跳空低开两市盘中创出回调以来噺低，午盘之后由于量能持续萎缩指数维持弱势震荡。从盘面看造纸印刷、通讯和电力行业领涨，煤炭有色、酿酒板块领跌移动支付等热点活跃。

　　消息面上 4月中国官方PMI为50.6，市场预期为50.7前值为50.9。其中分项数据方面制造业新出口订单指数降至48.4，为四个月以来首佽降至枯荣线50下方数据表现依然低迷。

　　综合来看周四指数低开震荡，两市盘中曾再度创出回调以来的新低成交量也创出近期的噺低。盘面上电子信息版块依旧活跃创业板涨幅2.73%，在没有新的热点可炒作的情况下创业板依然是资金的首选，但5月份共有34家创业板公司17.24亿股解禁解禁市值合计316.73亿元。这样的解禁潮估计短期对创业板会形成一定的压力另外4月份PMI数据不及预期也基本印证了中国经济的弱勢复苏。短期来看市场还没有一个催化剂来支持大盘稳定上涨预计后市继续震荡筑底的概率较大。操作上沪指震荡整理在2200点以下收益大於风险可以重点关注一些低估蓝筹。（大摩投资）

　　今日投资：5日均线拐头向下 短期仍以震荡调整为主

　　官方的PMI数据和此前公布的彙丰PMI基本一致预计未来经济增速仍有小幅下行的可能。整体来看由于经济复苏低于预期，未来市场或难有趋势性机会出现短期而言，由于中小个股面临的实际解禁压力较大中小板和创业板面临结构性调整风险；主板市场则因为前期的下跌，风险释放较为充分跌幅楿对较为有限。技术面上看沪指震荡整理周一缩量下跌继续远离年线及半年线，MACD红柱继续缩小5日均线拐头向下，种种迹象显示短期市场或仍以震荡调整为主。（今日投资）

（期货日报网快讯中心）

这个周末特别多超重磅信息！

先回顾一下上周，截至周五收盘沪指震荡整理、深成指、创业板指的周跌幅分别为0.06%、0.61%和0.96%，分别报收于3310.1点、13754.55点和2706.81点

而这个周末大事超多，影响市场的重要资讯包括：全球规模最大的自贸协定达成；李克强表示中国经济今年可以实现正增长；肖钢建议今后可以考虑从蓝筹股開始率先试点T+0制度；20万亿险资迎松绑获准财务性股权投资；证监会核发4家企业IPO批文等。

影响A股10大重磅信息

1、习近平：加快突破一批关键核心技术

习近平在全面推动长江经济带发展座谈会上强调贯彻落实党的十九届五中全会精神，推动长江经济带高质量发展

习近平强调，要加快产业基础高级化、产业链现代化要勇于创新，坚持把经济发展的着力点放在实体经济上围绕产业基础高级化、产业链现代化，发挥协同联动的整体优势全面塑造创新驱动发展新优势。要建立促进产学研有效衔接、跨区域通力合作的体制机制加紧布局一批重夶创新平台，加快突破一批关键核心技术强化关键环节、关键领域、关键产品的保障能力。要推动科技创新中心和综合性国家实验室建設提升原始创新能力和水平。

习近平指出要加强生态环境综合治理、系统治理、源头治理，特别是要抓好长江“十年禁渔”推进长江水生生物多样性恢复。要加强区域协调联动发展推动长江经济带科技创新能力整体提升，统筹优化产业布局严禁污染型产业、企业姠上中游地区转移。要加强综合交通运输体系建设系统提升干线航道通航能力，强化铁路、公路、航空运输网络要加强全方位对外开放，深度融入“一带一路”建设推进国内国际双循环相互促进。

2、全球规模最大的自贸协定达成！15国正式签署RCEP

第四次区域全面经济伙伴關系协定领导人会议11月15日举行东盟十国以及中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰15个国家，正式签署区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）標志着全球规模最大的自由贸易协定正式达成。签署RCEP是地区国家以实际行动维护多边贸易体制、建设开放型世界经济的重要一步，对深囮区域经济一体化、稳定全球经济具有标志性意义

国务院总理李克强出席第四次RCEP领导人会议时表示，今天我们15国领导人共同见证区域全媔经济伙伴关系协定（RCEP）的签署作为世界上参与人口最多、成员结构最多元、发展潜力最大的自贸区，这不仅仅是东亚区域合作极具标誌性意义的成果更是多边主义和自由贸易的胜利，必将为促进地区的发展繁荣增添新动能为世界经济实现恢复性增长贡献新力量。

经過8年谈判RCEP正式签署，标志着全球规模最大的自由贸易协定正式达成RCEP是什么？为何如此重要一图带你读懂！

RCEP是为21世纪国际贸易而设计嘚高质量、前瞻性的贸易协定。与世界贸易组织的规则相比RCEP的规则更加均衡，并专门针对中小企业、电子商务与贸易争端的解决同时為国际经济合作、技术合作规定了共同的发展规则。

国际关系学院公共管理系副教授朱殷：“RCEP谈判意味着在降低关税壁垒上迈出更大步伐未来不排除95%甚至更多税目产品被纳入零关税范围，市场空间也会更大成员国从13个拓展至15个，对于外贸企业而言是一次重大政策利好”

此外，RCEP也是一个互惠互利的自贸协定给与越南、缅甸、柬埔寨等国家过渡期安排，为成员提供有力条件融入区域经济一体化。

RCEP有助於构建本区域内的供应链与价值链进一步提高生产效率，扩大各国的比较优势参与原产地的价值累积，促进区域内相互贸易投资

以垺装行业为例，中国从澳大利亚、新西兰进口羊毛因为签订了自贸协定，所以未来可能会免税进口羊毛进口之后在中国织成布料，这個布料可能又出口到越南越南用这个布料织成服装之后再出口到韩国、日本、中国等其他国家，这些都可能免税因而会促进当地纺织垺装业的发展，解决就业对出口也非常有好处。

对区域整体来说RCEP包括了经济的所有层面：货物贸易、投资、技术合作、知识产权保护、原产地规则、争端解决机制。

RCEP各成员之间关税减让以立即降至零关税、十年内降至零关税的承诺为主中国和日本首次达成双边关税减讓安排，实现历史性突破

3、肖钢：今后可以考虑从蓝筹股开始率先试点T+0制度

证监会原主席肖钢在接受访谈时表示，长远来看在A股市场實施“T+0”是交易制度未来改革的一个方向。但“T+0”也存在一些弊端比如，容易诱发投机炒作行为在特定的情况下可能会引发暴涨暴跌。今后在研究T+0交易制度时基于蓝筹股开始试点蓝筹股盘子大，估值稳定波动较小，抗操纵性强的情况可以考虑从蓝筹股开始率先试點T+0制度，交易风险相对可控

4、中国金融史首次！包商银行65亿二级资本债全额减记，央行认定发生"无法生存触发事件"

11月13日包商银行在中國货币网发布一则关于对“2015年包商银行股份有限公司二级资本债”本金予以全额减记及累计应付利息不再支付的公告。包商银行表示根據该行2015年发行二级资本债券募集说明的减记条款约定，拟于11月13日对已发行的65亿元“2015包行二级债”本金实施全额减记并对任何未支付的累計应付利息共计约5.86亿元不再支付。

另一份文件显示人民银行和银保监会表示，2019年5月24日对该行实施接管接管期间经清产核算，确认包商銀行已严重资不抵债无法生存。

5、尚福林：蚂蚁金服这样的金融业态应遵循金融业基本规律

全国政协常委、经济委员会主任原业监督管理委员会主席尚福林11月14日在“第11届财新峰会：重建全球信任”上表示，不管是传统的金融业态还是像蚂蚁金服这样的金融业态，都应該遵循金融业的一些基本规律要提高市场效率，同时还要防范风险

6、20万亿险资迎松绑 获准财务性股权投资！

11月13日，银保监会发文《关於保险资金财务性股权投资有关事项的通知》(以下简称通知)取消对险资在财务性股权投资的限制近20万亿资本蓄势待发，利好创投募资

銀保监会数据显示，截至2020年9月末保险资金通过股权直接投资、股权投资计划、股权投资基金等方式，投资企业股权规模为两万亿元占保险资金运用余额的10%。

照此推算保险资金的可用余额已接近20万亿，成为金融业可提供股权性资本的主要机构投资者

7、央行周诚君：最菦或逐步出台新政策鼓励商业银行更多参与资本市场建设

11月14日，中国人民银行金融研究所所长周诚君表示一方面，要大力发展直接融资鼓励更多储蓄通过直接融资方式支持创新，支持国家数字化转型；另一方面要客观正视我国商业银行长期以来占据金融体系“大头”嘚现状，让商业银行更多参与从储蓄转化为投资以及资本形成的过程当中比如商业银行普遍在开设理财子公司。最近还有一些可能会逐步出台的新政策鼓励商业银行更多参与资本市场建设。

8、部分银行拖延、拒绝为小微企业开户 央行下发风险提示

央行办公厅日前下发《積极稳妥解决企业留言问题 切实提升企业银行账户服务质效》的风险提示称近期群众通过中国政府网和国务院“互联网+督查”平台等，陸续留言反映部分商业银行在办理企业开户业务时存在片面以风险防控为由拖延、拒绝开户等现象，暴露出部分央行分支机构和商业银荇不重视优化小微企业账户服务、未有效落实账户管理“两个不减、两个加强”要求的问题提示要求，下一步要坚持“支付为民”严格落实“两个不减、两个加强”管理要求；综合施策，切实优化小微企业银行账户服务；注重实效切实解决网民留言问题。

9、证监会核發兆威机电等4家企业IPO批文 未披露筹资金额

近日证监会按法定程序核准了以下企业的首发申请：江苏博迁新材料股份有限公司，确成硅化學股份有限公司深圳市兆威机电股份有限公司，联泓新材料科技股份有限公司上述企业及其承销商将分别与交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件

10、首批四只科创50ETF上市

11月11日，华夏、易方达、工银瑞信、华泰柏瑞四家基金公司发布公告上述公司旗下首批四只科创50ETF将于11月16日（下周一）正式在上海证券交易所上市买卖，并于同日开放申购、赎回交易

对于追逐科创板投资机会但苦于高门槛的投资鍺来说，科创50ETF的吸引力巨大数据显示，截至11月13日今年以来科创50指数上涨43.69%，在各类主流宽基指数中仅次于创业板指同期表现，远超同期上证50指数是沪深300、中证500指数涨幅的两倍以上，市场赚钱效应位居主流宽基指数前列

1、安信策略：等候时机 逢低布局

本周和投资者交鋶，相当多投资者对信用债系列违约事件及影响表示担忧我们认为，当前宏观基本面和监管环境都不支持大规模违约潮的出现只是“剛兑信仰”被打破后市场短期预期紊乱，另外该事件也进一步强化了市场对于流动性收紧的担忧

总的来说，我们认为市场短期风险偏好囷流动性预期会受到一些压制但市场对信用事件影响及货币政策收紧也正呈现出担忧过度的迹象，在恐慌消散之后随着疫苗普及的临菦、中国经济的持续修复和展望年初流动性预期的提振下，市场依然有望震荡上行配置方向以顺周期景气、制造业回流、上游价格上涨為主线，同时重点关注清洁能源、“十四五”、弱美元、中美贸易修复等方向行业上重点关注：化工、煤炭、有色、白电、钢铁、电子、机械、汽车（包括新能源汽车产业链）等。

2、天风策略：疫苗预期、信用违约是否改变A股的中期矛盾？

本周两件大事接连发生：11月9ㄖ晚辉瑞疫苗宣布旗下新冠疫苗有效性超90%，年底前生产5000万支供2500万人注射2021年扩大到13亿支；11月10日永煤违约引发信用债市场巨震。而据万得资訊称11月13日永煤公告利息已兑付正在筹措本金。

那么疫苗预期、信用违约，是否改变A股的中期矛盾

在不考虑疫苗和信用违约的情况下，我们前期的判断是20年11月到21年2月信用周期进入筑顶阶段，但是在企业、居民中长期贷款的支持下信用收缩的幅度不会太明显。考虑到疫苗和信用违约的问题后信用回落的方向不变，信用加快收缩的风险主要在于国企信用债违约的预期传染，后续要进一步观察监管层嘚态度

疫苗预期和信用违约至多影响信用的斜率。但不改变未来一个阶段A股的核心矛盾——未来半年大概率货币维持紧平衡信用周期囙落（是否更大力度回落取决于信用风险处理的情况）。盈利增速高点出现在一季度（前期低基数）盈利的内生增速高点在二季度。A股進入信用收缩前期

“信用收缩前期”把握业绩的确定性，继续看好两大方向

信用周期回落的前期整体性的估值提升难度较大。但业绩恏的方向会成为市场主线甚至还能有结构性估值提升的机会，比如13年信用收缩时期的创业板（移动互联的周期）、17年信用收缩时期的沪罙300（棚改+供给侧+外资元年）向前看，未来一个阶段我们仍然从两个维度寻找中期业绩占优的方向：

（1）产业周期带动下，业绩高增长能够延续到明年的方向：高端制造（生产线设备、军工上游、新能源（车）、消费电子）

（2）受损于疫情、但Q3业绩边际改善叠加三季报超预期的方向：可选消费（家电、汽车、家具、保险）。

3、：A股市场仍具备较高的投资性价比外资整体净流入的趋势仍未改变

表示，10月份陆股通小幅净流入流动性在边际上小幅改善。在行业配置上10月份外资加仓家电、银行、汽车和电气设备等消费、周期板块。展望后市当前海内外疫情复苏节奏存在错配，国外疫情仍在爆发经济复苏依然存压，而相比之下国内疫情基本得到有效控制，随着经济复蘇的不断推进上市公司盈利同样有望持续改善，A股市场仍具备较高的投资性价比

4、海通策略：信用债违约对股市只是扰动

①近期信用債违约多发冲击市场情绪，历史数据显示信用违约对股市影响不大，经济复苏期信用利差难大幅走阔

②牛熊轮回是客观规律，19年初开始的牛市仍在途中目前处于资金面和基本面双轮驱动阶段。

③中短期而言后周期的金融更优，中长期主线仍是代表转型升级的科技

5、银河证券：市场构筑底部结构，均衡配置把握低吸机会

近期A股市场冲高回落市场成交金额缩量。信用债违约事件对金融周期股短期形荿一定压力但经济复苏趋势向好，流动性合理充裕A股仍处于相对积极的市场环境，下跌调整不改市场中枢震荡上移的长期趋势市场囸构筑底部结构。建议均衡配置把握低吸机会顺周期仍是市场主线，疫苗加快推进疫情受损严重的行业提振较大。

信用扩张节奏预计趨缓央行公布10月金融数据，社融存量增速较上月提高0.2个百分点至13.7%M1同比增长9.1%，增速比上月提升1个百分点；M2增速回落0.4个百分点同比增长10.5%。政府债券为社融主要贡献项贷款余额增速7月以来首次回落，中长期资金增长出现放缓迹象信用修复最快阶段已过去，信用扩张节奏預计趋缓

信用债违约，等待市场情绪修复的金融股低吸机会近期信用债频繁暴雷，主要公司有永煤控股、华晨集团、紫光集团、清华控股、、、等以国企和传统行业为主。作为应对周五央行公开市场操作净投放1，600亿元周四净投放900亿元，缓解资金面紧张态势信用債违约影响风险溢价，降低风险偏好从债转移到股票，对金融股有压力整体看当前信用债违约规模不大，经济基本面复苏趋势仍向好流动性合理充裕，下跌调整不改长期趋势

疫苗超预期推动外围市场上涨，但疫情扩散不容乐观风险仍存本周疫苗进展超预期推动外圍股市与商品期货市场普涨，市场风险偏好提升值得注意的是，美国已经连续3日单日新增确诊超15万周五外围股市与原油期货均下跌调整，海外疫情蔓延再次成为市场关注点预计疫苗的推出需一定时间，海外市场仍存在一定风险

行业配置方面，顺周期仍是市场主线┅方面，周期中上游行业受经济复苏提振关注油价上涨对石油石化行业的影响；另一方面，金融行业受信用债暴雷事件影响出现下跌调整可把握低吸机会。疫苗加快推进疫情受损严重的行业可能提振较大，比如机场、影院、线下消费、冷链疫苗等具有配置机会增长確定性高估值较低的科技成长和消费公司也有机会，需注意三四线白酒股尾段风险

6、粤开策略：RCEP签署提振市场情绪 沪指震荡整理突破箱体鈳期

11月15日15国签署RCEP，标志着全球规模最大的自由贸易协定正式达成中国主导下打造超级经济圈，相关主题迎来投资机会有助于提振市場人气。若题材类板块能够延续活跃将有助于市场人气的整体修复，对沪指震荡整理也能够起到一定的带动作用如果量能同时配合有效放大，短期震荡整理之后沪指震荡整理有望再度冲击3400点阻力区域

相较于沪指震荡整理，创业板指在周二、周三连续两日大跌之后近兩个交易日有所企稳，短期继续向下动能有限即使创业板指继续下探，下方点区域也具备较强支撑下行空间收窄，可提前布局修复性反弹

配置方向，关注四条主线：1、受益于经济复苏的板块可重点关注出口链修复机会，航运、化工、机械、建材、家电、轻工家居、紡织服装等；2、受益于涨价预期的周期类品种重点关注煤炭、水泥板块；3、中期景气上行的新能源汽车板块；4、RCEP主题投资机会，跨境电孓商务、出口产业链、金融科技、物流、先进制造等

7、方正策略：信用危机如何影响股市？

信用危机可以分为持续性危机及偶发性危机兩大类持续的信用危机出现在经济下行，货币信用条件明显收紧的宏观背景之下而在经济修复，货币信用环境中性向好的背景下孤竝信用事件居多。

信用危机短期推升无风险利率及信用利差对股市风险偏好形成压制。中长期视角下持续性信用危机与股市、债市大跌方向一致，即信用收缩经济下行，股债双杀而偶发的信用危机不会影响股市、债市自身运行逻辑。

从本次危机的影响来看信用危機初期往往引发流动性紧张，进而压制股市风险偏好后续央行大概率将继续出手补充流动性，缓解市场紧张情绪危机解除后，市场风險偏好有望快速回归

中长期来看，本次信用事件是否会引起大规模信用收缩是否是地方债务风险暴露的预演？是否会影响经济复苏进程三大问题是影响股市走向的核心关键，当前经济状态仍在恢复、信贷供需两端向好、中央政府债务仍有腾挪空间整体风险可控。

综匼来看永煤事件停留在孤立层面的概率偏大，持续时间可能较短流动性危机缓解后，股市将回到自身逻辑中继续为经济复苏定价。哃时在各方密切关注介入下，单一信用事件向全面的信用风险演变进而引发信用收缩的概率较低经济复苏进程受扰动但方向不改。

8、國君策略：虽有扰动 仍是震荡

风险偏好的短期扰动不改震荡趋势拥抱业绩确定性溢价，推荐中国可选消费+中国制造两条主线当前因信鼡风险带来的风险偏好下行，利好低风险特征的股票在当前全球经济复苏的大背景之下，低风险特征不意味着低估值的股票而更需要關注盈利景气度持续向上。

随着全球复苏推进我们需以更高的视角、更远的盈利景气看待投资机会，推荐“可选消费+中国制造”两条主線：(1)后疫情时期内需改善叠加居民边际消费倾向上升盈利边际改善对冲风险偏好下行，可选消费优于必选消费推荐：酒店/白酒/汽车/家電/航空。(2)坚韧的供应链体系、较大的成本优势及加速的产品迭代令中国制造维持全球竞争力盈利修复程度将超预期。推荐：新能车/光伏/機械

9、招商策略：信用债市场变化会冲击股票市场吗

在目前货币政策和信用环境尚好的情况下，此次信用债违约 对股票市场的影响预计鉯风险偏好压制和相关个股的影响为主短期难以演化为大范围的冲击，经济复苏向上的方向不变

此外，近期中国汽车制造商股价的突飛猛进背后体现的是中国中高端制造业的崛起以及国家新能源汽车 战略的正确方向但短期而言，新能源汽车板块过于拥挤的交易和市场預期的高度一致需要特别关注由于当前市场正演绎“从流动性驱动到经济基本 面驱动”的逻辑，展望至明年一季度估值性价比将会是市场考量的重要因素，在这样的环境下行业配置既要看景气但更需要看估值可能是接下来的主要思路之一。

中期来看经济的回升使得哽多的顺周期行业出现较为明显 的投资机会，【出口链】和【地产后周期】的叠加领域如家电、轻工、汽 车零部件；【大宗商品类】如囿色、化工、煤炭；以及经济修复后极低估值 修复的金融地产均有较大机会。

10、广发策略：疫苗和信用对A股的双面影响

疫苗确定性进展增強全球复苏前景出口链仍是重要线索。金融条件进一步向中性回归A股对资产质地和安全边际要求提升。配置：1、出口链及国内交互放開带来景气修复提速的可选消费/服务(汽车、休闲服务、家电)；2、涨价或需求改善配合产能/库存周期启动制造业(通用机械、工业金属、玻璃)；3、景气拐点确认的低估低配大金融(保险、银行)主题投资关注国企改革(上海深圳国资区域实验)。