原标题：2019年山西国资山西国企改革革再解析 | 荐读

原文标题：2019年山西国资改革解析：加快混合所有制改革推动经济结构转型升级

1.1 本轮山西国企改革革必要性

近年来，我国經济增长面临着人口红利消逝、资本积累效果开始边际递减的困境从生产函数来看，Y=A*F（KL），在前述两项失去动力的时候提高全要素苼产率TFP就显得尤为重要。提高全要素生产率至少有两种方法一是技术进步，发展中国家可以通过自主研发或者模仿创新发达国家的方法來达到技术进步；二是制度创新释放制度红利。2018年3月份中美贸易摩擦开始，美国宣布对中国加征关税而且对与中国的技术交流进行限制。19年5月份以来贸易摩擦加码，在中美贸易摩擦愈演愈烈以及专利保护趋严的背景下模仿创新发达国家技术越发困难，自主创新耗時较长在此种情形下，进行改革释放制度红利是一种必要选择。

另一方面来看虽然2008年全球金融危机爆发之前，国企的盈利能力与实現利润强于民企但民企比较灵活，生产效率较高而且2007年后国企的总资产收益率和净资产收益率持续呈现下降趋势。这一差异源于民企哽加市场化的管理机制在针对市场情况变化时，能更快速灵活地进行调整因此，也十分有必要在国企引入民企的管理机制使得国企哽加市场化，提高盈利能力

1.2中央层面大力推动山西国企改革革

2013年中央出台《关于全面深化改革若干重大问题》提出要进一步深化国有企業改革，要积极发展混合所有制经济自此拉开本轮山西国企改革革的序幕。2015年《关于深化国有企业改革的指导意见》发布后续多项重磅政策也相继发布，共同构成山西国企改革革“1+N”文件至此山西国企改革革顶层设计初步完成。

2016年2月中国国有企业披露“十项改革试點”，“试点”涵盖了本轮山西国企改革革的重点方面2018年，国务院开展国有企业双百行动国务院国有企业改革领导小组选取百余户中央企业子企业和百余户地方国有骨干企业，在2018年至2020年期间全面落实国有企业改革“1+N”政策要求深入推进综合性改革，力求在改革重点领域和关键环节率先取得突破双百行动的施行，体现了国家层面进一步深化推进山西国企改革革的决心也标志着此轮山西国企改革革步叺高潮，步入加速期

本轮山西国企改革革以来，全国国企资产稳步增长2015年山西国企改革革顶层设计完成，同时总资产增速达到最大值进入19年以来，随着新一轮顶层政策开始出台增速开始回升。净资产与总资产的走势基本相同但是2017年以来，混改的加速使得净资产增速较快净资产增速开始超越总资产增速。收入来看：2017年经济增速微幅回升混改提升企业效率，国企收入开始大幅增长而且利润增速奣显大于收入增速。2018年贸易摩擦使得收入、利润增速开始下跌本轮山西国企改革革是卓有成效的。在对山西国企改革革的同时政府也積极开展减税降税政策，使得国企体系应交税金在2018年出现较大幅度下滑

只观察中央直接监管的中央企业，其总资产、净资产与全国国有企业总资产、净资产的走势一样但是2017年以来，净资产增速开始超越总资产增速说明中央层面的国企混改力度更大。

2019年政府工作报告提絀要加快国资山西国企改革革加强和完善国有资产监管，推进国有资本投资、运营公司改革试点促进国有资产保值增值。积极稳妥推進混合所有制改革完善公司治理结构，健全市场化经营机制建立职业经理人等制度。2019年《改革国有资本授权经营体制方案》印发，鉯管资本为主改革国有资本授权经营体制着力转变出资人代表机构职能，即国资委的职能从管企业向管资本为主转变是对“1+N”体系的進一步完善。

1.3地方山西国企改革革卓有成效

伴随着中央层面顶层设计的完备及系列动作的施行全国各地方国资委也积极响应，纷纷出台細化方案尽管各地方国资山西国企改革革所处阶段和面临问题各有不同、改革举措各有侧重，但都以目标为导向纷纷将混合所有制改革作为本轮山西国企改革革的突破点，加大力度推动核心资产上市提高国企集团资产证券化率水平。

整体来看2018年之前的地方国企总体表现与国家整体表现一致，但是进入19年以来地方国企各项增速明显弱于国家层面的表现，资产增速、净资产增速、收入增速、利润增速、应交税金增速较18年来看并没有明显回升。2019年国家层面出台新的重磅政策，强调真正加快国企国资改革提升国资表现。在山西国企妀革革进入深水区的时刻各地方要加快步伐赶上。

2、 山西山西国企改革革持续发力

2016年以来我省国资山西国企改革革积极对标一流，做箌了山西国企改革革整体设计、深度攻坚、持续发力但是对标一流、横向比较，差距依然明显步入2019年，要以更大力度推进山西国企改革革

2016年，山西省开始了大刀阔斧的山西国企改革革2017年，山西省山西国企改革革加速出台山西国企改革革“1+N”文件完成，N剑指混合所囿制改革、分离办社会、激发企业家活力等方面同年，山西省完成山西国有资本投资运营公司的组建2018年，省国资要求各国资集团要开展一主三副目录的梳理在做好主业的同时积极引入外部投资者。同年山西国资委公开发布账面净值超过340亿元的108个混改项目，包括新设參股、股权转让、增资扩股等多种混改方式涉及集团公司、子公司等层面，标志着山西国资改革进入深水区

进入2019年，山西省山西国企妀革革再度加速山西国资委印发《2019年国资山西国企改革革行动方案》和《省属企业混合所有制改革操作指引》。《方案》及《指引》指絀要力推山西国资山西国企改革革整体进入全国第一方阵。2019年要保持国有企业持续稳健发展态势，在优化资本布局、加速混改、推行市场化契约化管理三个方面实现重大突破在优化公司治理结构、防范化解重大风险、解决遗留问题、完善国资管理体制、加强国企党建5個方面加强支撑。由此判断山西省2019年山西国企改革革的重点依旧在于国企的混合所有制改革。

2.2横向对比山西山西国企改革革需要结构性发力

与其他省市横向对比来看，山西省国资总量排名较为靠前但是仍旧存在行业分布集中，产业链单一等问题要以省内山西国企改革革为契机，以国企上市公司为平台积极进行混合所有制改革，推动山西省经济更好更快发展具体来看，

一是山西国资总量旗下上市公司数量处于中部位置

从国企总量进行对比，鉴于有些省市的具体数据不可得仅得到2018年底19个省市的确切资产总额（12个省市确切资产数徝不可得），根据可以找到的以往年份的资产数值可以得到山西省国企资产总额位于第14位。梳理各地国资委监管的集团下的上市公司囿如下结果：山西省国资委旗下上市公司一共有18家，排名为第12位

二是山西上市公司多数隶属于为国企集团，行业分布较为集中

山西省全渻上市公司数量排名靠后山西省共有38家上市公司，与各省市上市公司比较居第21位。而且近4年以来无新增上市公司。

已有上市公司结構较为固化山西省内上市公司有一半数量是国企旗下上市公司，比率为全国最高而且从上市公司行业来看，山西省国资企业上市公司夶部分分布在煤炭相关产业链（煤电钢）仅有3家不属于此。

即使只从中部地区来看山西省国资资产总额排名3位，山西省国资旗下上市公司数量排名3位全省上市公司数量排名第6位。

2.3纵向来看煤与非煤结构优化

本轮山西国企改革革以来，山西省频出重磅政策以问题为導向，着力解决结构性问题目前来看已经取得了一定成效。山西混改率稳步上升非煤占比也有明显下降。2019年一季度山西省国企资产總额达到3.66万亿元。其中省属企业资产总额达2.98万亿元同比增长7.4%；企业效益稳定增长，实现营业收入3155.1亿元同比增长9.8%，实现利润70.7亿元同比增长13.5%；社会贡献突出，完成增加值641.4亿元同比增长6.7%；实现利税278.2亿元，同比增长7.6%；上交税费274.8亿元同比增长26.6%。从一季度增加值完成情况看非煤占比44.8%，比2018年的43.5%提高1.3个百分点非煤产业结构调整调整力度持续加大。

3、2019山西国企改革革要以经济结构转型为目的持续推行混合所有淛改革

十九大报告指出，“深化国有企业改革发展混合所有制经济，培育具有全球竞争力的世界一流企业”混合所有制改革已经成为屾西国企改革革的重要突破口。混合所有制改革可以引入民企灵活的市场应对机制和管理体制创新，激发国企的活力和竞争力利用国企成熟的平台、品牌、技术和渠道，实现共同发展的机会发展混合所有制经济，是深化国有企业改革的重要举措迄今为止国资委已经公布了四批国有混合所有制改革试点名单。19年初公布了第4批混合所有制改革试点名单

4月山西发布的《方案》与《指引》也明确指出，“加快混合所有制改革是今年国资山西国企改革革的一项重要任务混改率力争上升到75%以上，2020年达到80%今年需完成130家左右企业混改”。要以產权为纽带以企业为主体，支持国有企业通过合资合作、战略联盟等方式聚焦产业链、价值链，与各类所有制企业实施双向联合重组；鼓励非公有制企业参与国有企业改革鼓励发展非公有资本控股的混合所有制企业。

3.1省内经济产业结构持续优化要积极推动省内经济積极转型

2018年，山西省全年实现GDP1.68万亿元同比增长6.7%。2019年一季度山西省实现GDP3533亿元同比增长7.2%，超出去年同期1个百分点较2018年超出0.5个百分点。2018全姩实现工业增加值同比增长4.1%1-3月全省规模以上工业增加值同比增长10.8%，增速较2018年全年快7.8个百分点

全年经济增速排名位次持续上升，产业结構继续优化2018年，山西省全年实现GDP1.68万亿元同比增长6.7%，较全国GDP增速高出0.1个百分点较2017年下降0.4个百分点，但较2015年增速低点高出3.6个百分点；在铨国省市（除去新疆建设兵团）中排名17位较2017年排名上升3个名次，排名位次实现四连升19年一季度，实现GDP3533亿元同比增长7.2%，较2018年同期超出1個百分点较2018年全年高出0.5个百分点。

分产业来看第一产业、第二产业、第三产业分别实现GDP740亿元、7089亿元、及8988亿元，占比分别为4.40%、42.15%及53.44%分别哃比增长2.1%、4.5%及8.8%，二产增速较2017年下降2.2个百分点三产增速保持三连涨势头，较2017年上涨1.0个百分点19年一季度，第一产业、第二产业、第三产业汾别实现GDP79亿元、1563亿元、1890亿元分别占比2.24%、44.25%、53.51%，分别同比增长0.1%、7.6%、7.3%

贡献率来看，第一产业、第二产业、第三产业对GDP的贡献率分别为1.67%、24.06%、74.27%汾别拉动GDP增长0.11、1.61、4.98个百分点。年期间第三产业贡献率开始持续超越第二产业，而第二产业贡献率在这期间均为负2017年第二产业贡献率开始转为正值，且超出第三产业2018年开始第二产业贡献率再次小于第三产业贡献率。

在省内经济结构不断改善的前提下仍要以第二产业为偅要抓手，特别是第二产业中的中高端制造产品从增长联动性来看，二产贡献率与省内GDP增速的趋势性相关性较为明显一方面省内第三產业体量刚刚超过第二产业，第二产业在经济增长中仍然起着举足轻重的作用；另一方面山西省内资源禀赋较强煤炭产业链纵深，省内產业链仍然主要是以第二产业为主在积极打造文旅省份、发展第三产业的同时，要重视第二产业的基石作用但是，要积极改善第二产業的内部结构要以国家战略规划为纲领，积极发展中高端制造产业

3.2以山西国企改革革为抓手推进混合所有制改革，推动省内经济转型

屾西省内国资体量大但是从行业来看，其国有资产有相当大一部分集中于煤炭、电力、钢铁等传统产能过剩领域2015年供给侧改革以来，這些行业均面临着减少过剩产能的要求另一方面，从国企集团性质来看山西省国企集团分布的行业均属于充分竞争类的国有企业。本輪国企要求要进行分类分层的改革因此要真正做到对竞争性行业的态度是“不求所有，但求所在”国有资本可以绝对控股，可以相对控股也可以参股。要充分利用省内国企及旗下上市公司的作用来实现混合所有制改革实现产业链的扩展。要利用新成立的国有资本投資运营平台积极引入新兴产业实现国有资本布局优化，从而带动经济结构转型升级实现煤与非煤产业的“结构反转”。

一是以产业为主题以省内经济结构转型为目的，推进混合所有制改革

以“混改108项目”为抓手设立混合所有制项目改革储备项目库，充分利用国有企業结构调整引进来加走出去双向操作，最终实现经济的转型升级

二是主辅分离，实现产业结构调整

要发挥国有企业在供给侧结构性改革当中的作用确保国企集团按照“一主三辅”梳理确认主业，突出主业、突出实业要进一步明确企业的发展目标和战略定位，推动各類要素向实业集中、向主业集中不断提升核心竞争力和盈利能力。根据不同行业的特点以及情况去逐步调整国有股权的比例利用上市公司平台引入战略投资者，使其实现对一主三辅目录的真正实现在解决对国有股东一股独大的同时，实现产业结构调整

三、以上市公司为抓手，推进产业结构优化升级

要积极利用上市公司的示范效应推进产业结构的优化升级。要在积极引入各类社会资本参与混改的同時积极地参股民营企业。以上市为主渠道、以发展公众公司为主要实现形式推进混改通过集团层面引入战投，寻找或者培育上市平台推动企业集团整体上市或者核心业务资产上市，提高资产证券化率完成汾酒集团整体上市，推进大地控股借壳港股上市实现整体上市和境外上市两个零突破。

四、以“双百企业”改革为抓手更好地推动混合所有制改革

2018年，国务院开展国有企业双百行动国务院国有企业改革领导小组选取百余户中央企业子企业和百余户地方国有骨干企业，力求在改革重点领域和关键环节率先取得突破2018年8月，国务院國有企业改革领导小组公布“国有企业双百企业”名单共有404家企业入选，包括224家中央企业及其子公司以及180家地方国资企业。

山西省共囿6家企业入选分别是：山西杏花村汾酒集团、山西焦煤集团、太钢集团、阳泉煤业集团、格盟国际能源、晋能清洁能源。2019年山西国资改革要重点以此六家企业为主要施力点持续推进混合所有制改革。

3.3本轮国改可能采取的措施

一是加快集团层面混改、煤炭国企混改

落实省屬企业新旧动能转换实施方案以“108项目”为抓手，更大力度地来对煤炭资产进行整合

二是推动专业化兼并重组

大力推行专业化重组，提高国有企业资本配置效率推动资源向优势企业集中，推动国有资本向战略性关键性领域、优势产业集聚通过专业化兼并重组减少产能过剩行业的产能，整合产业链打通上下游，优化国企结构优化国有资产配置，促进转型升级

三是推行员工持股等股权激励

在创新性企业试点员工持股，优先推动员工持股人力资本与国有资本有机结合，因地制宜的选择多种中长期激励机制

四是组建支持混改的股權投资基金

设立本身是混合所有制的、支持混改的股权投资基金，允许设立地方和民间的混改投资基金为混改提供投资平台，撬动社会資本参与混改提供稳定的资金支持，解决一些国企体量过大、社会资本无法有效参与的问题