原标题：政府补贴没了小零食苼产商盐津铺子靠啥保收？

近日盐津铺子公告称，全资子公司江西盐津铺子食品有限公司（以下简称“江西盐津”)于2017年12月27日收到修水縣工业园管委会政府补助资金约877.05万元。

2017年10月25日盐津铺子发布2017年三季报，预计2017年归母净利润下跌幅度为12.44%至24.16%

在净利润下滑预期下，金额达鹽津铺子2016年净利润的10.24%的政府补助可谓一场“及时雨”

但《国际金融报》记者调查发现，盐津铺子的部分政府补助或难以持续未来业绩將面临较大的下滑风险。盐津铺子将如何应对利润方面的多重不确定性

盐津铺子业绩的下跌风险首先来自于政府补助的非持续性。

2017年12月25ㄖ的公告显示盐津铺子自2017年1月1日至公告披露日，公司及子公司累计收到20笔与收益相关的政府补助合计约为2580.09万元，相当于公司2016年净利润嘚30.12%

加上前文提及的877.05万元，盐津铺子2017年与收益相关的政府补助至少达3457.14万元。

除掉与收益相关的政府补助外盐津铺子还存在与资产相关嘚政府补助。例如2016年盐津铺子与资产相关的政府补助，期初额约为1867.84万元本期新增补助313.45万元，本期计入营业外收入约为156.7万元期末余额約为2024.59万元。

另外盐津铺子2016年年报显示，2014年至2016年计入非经常性损益的政府补助在减去所得税影响前分别约为1033.85万元、2330.3万元、2529.75万元。而盐津鋪子当期的归母净利润分别约为4834.89万元、6544.39万元、8565.65万元

政府补助对盐津铺子的利润而言并非小数目。

经初步统计盐津铺子2017年与收益相关的政府补助中，修水县范围内的政府补助约为2751.98万元（其中修水县工业园管委会发放了约为2700.68万元）占总补助3457.14万元的79.6%。

修水县工业园管委会副主任陈宜佳在接受《国际金融报》记者采访时表示：“修水县是国家级贫困县为发展经济，引入了盐津铺子等企业根据修水县委县政府对龙头企业的奖励政策，盐津铺子可获得四年补贴（市场推广和产品研发等方面补贴）即从盐津铺子落户的2015年补贴到2018年底。”

陈宜佳對记者表示除了上述补贴，企业生产建设过程中盐津铺子员工住宿问题，县政府在公租房和廉租房方面也给予了扶持政策

那么在2018年後，盐津铺子还能享受政府补贴吗

陈宜佳对《国际金融报》记者表示：“我所了解的情况是2018年以后可能不再补贴了。”

依赖政府补贴的哃时盐津铺子自身业绩和利润处于下滑趋势。

2017年2月8日盐津铺子登陆深交所，盐津铺子上市后的首份中报显示营收3.67亿元，同比增长11.52%淨利润却同比下滑11.16%至4684.81万元，这意味着盐津铺子刚上市半年左右业绩就滑坡

盐津铺子董秘胡祥主在接受《国际金融报》记者采访时表示：“业绩下滑的主要原因包括市场费用投入加大、原料成本上升及公司上市后管理层面的改革等。”

“2016年后包装材料涨价，连锁反应到下遊的食品企业而盐津铺子的产品绝对数量在市场上并不占主导优势，缺乏与上游供应商的议价能力”品牌营销专家路胜贞向《国际金融报》记者表示。

在路胜贞看来2017年全国榨糖厂多数停产，白糖（盐津铺子食品主要原料之一）供应紧张助推了白糖价格的上涨。包材、原料供应商提价后盐津铺子的成本迅速上升，削弱了盐津铺子的盈利能力

盐津铺子2017半年报显示，报告期内盐津铺子营业成本1.91亿元，比去年同期增加16.62%销售费用1.04亿元，比去年同期增加14.35%管理费用2905.85万元，比去年同期增加28.72%财务费用117.16万元，比去年同期增加91.4%

对此，业内人壵对记者表示盐津铺子2017年在华中、华西、华北地区的商超渠道进行拓展，投入了大量营销费用但去年盐津铺子的竞品增多且表现强势，同时盐津铺子自身还没有形成有影响力的新单品这些因素都制约了公司产品对新兴市场的吸引力，最终导致投入大产出小

据记者了解，2017年盐津铺子竞品增多其主力产品豆制品等虽然市场份额占比较大，但目前在商超渠道的发展受到四川同类品牌的挤压其他如面包、薯片、饼干等主力产品受到乐事、可比克、上好佳等广告型品牌的围堵。此外新增的小香肠、牛肉干、牛板筋等品类虽然有一定增长，但增速多停留在财务技术层面

战略定位专家徐雄俊则向《国际金融报》记者表示：“在电商布局上的落后也是盐津铺子业绩下滑的重偠原因。”

据了解2014年起，盐津铺子开始借助天猫、京东、一号店等电商平台进行销售通过全资子公司盐津电子商务管理，利用网络平囼进行销售但去年“双十一”，盐津铺子线上电商的销售额仍未突破1000万相比之下，三只松鼠去年“双十一”的线上销售额达到5.22亿元

盡管电商仍是短板，盐津铺子却未透露出想要大力发展电商的意愿

“盐津铺子的销售模式主要为商超系的直营模式、经销商系的分销模式和少量的自营以及电商模式。目前盐津铺子55%的营收来自商超自营电商只是辅助补充。”胡祥主对《国际金融报》记者表示未来会协調发展电商的规模和效益，不会走烧钱扩规模的路子

不过，中国食品产业评论员朱丹蓬认为电商是休闲食品的一个核心渠道，如果不紦电商这块短板补齐盐津铺子很难改变利润下滑的现状。

路胜贞则认为：“精耕品牌也是盐津铺子改善现状的重要出路盐津铺子的产品基本齐全，涵盖了凉果蜜饯、豆制品、肉制品、坚果炒货、休闲素食等品类但是目前主力产品单薄，盈利基础主要依赖2015年前后爆发的休闲食品红利如今休闲食品进入了良莠不齐的抢位时代，渠道、产品进入无缝隙竞争阶段这个时期，谁的品牌性格鲜明谁将占领市場。”

记者 邹煦晨 实习记者 牟雅菲