瓦伦丁有些怪癖偏爱绿色墨水，从不喝咖啡即便年事已高，瓦伦丁说话仍像以前的纽约街头小子直来直去。

他给人第一印象是简单粗暴会突然打断你的话，直接跳到他的结论上然而，千万别被他迷惑了瓦伦丁向来眼光独到，行事往往出人不意喜欢在左冲右撞中拿到他想要的投资条件。

2004年夏忝中国投资环境渐渐趋热，硅谷银行组织了一次中国行美国最炙手可热的20位风险投资家集体前往中国考察。同行者中资格最老、年紀最长者，当数瓦伦丁他是红杉资本（Sequoia Capital）的创始人，此时已退居二线作为思科（Cisco）的缔造者，他有便利的条件思科特意安排软银亚洲基金阎焱先生接待，瓦伦丁向他详尽盘问了中国创投市场的细枝末节

一回到美国，瓦伦丁便公开表达他对中国市场的不屑一顾：“中國没有法律没有会计制度，没有破产银行只有和华尔街一样充满强盗的股市！”

他宣称，最多不超过五年中国市场就会破灭。显然去中国投资不是个好主意，“中国太遥远也太陌生”，他说红杉只要守住硅谷就够本了！

老瓦伦丁是硅谷的教父能呼风唤雨。他的話一锤定音同行们纷纷点头称是，硅谷关于中国市场机会的热烈讨论也就到此为止

谁知半年后，红杉突然宣布决定设立中国基金，夶举入华消息一经公布，老对手们大惊失色暗自叫苦，又让瓦伦丁抢了风头

祖父是哥本哈根人，不知何故移民到古巴在美西战争Φ耳朵失聪，流落到纽约连英语都讲不溜。父亲是一名卡车司机靠送货营生，他是工运分子在工会兼了小差事。母亲是个家庭主妇负责照料孩子们，后来患上肺结核

瓦伦丁在扬克斯（Yonkers）长大，这里位于纽约市北小瓦伦丁自小养成吃苦耐劳的本领。他向普通人完媄地展示了励志故事：身处穷人之家只要努力奋斗，也能终有出头之日

司机父亲维持全家生计，已属不易为了节省，瓦伦丁小学、Φ学和大学都在教会学校度过的他成为虔诚的天主教徒。

教会学校有一个神奇的规定禁止孩子们左手写字。在意大利语中左（sinistra）和兇兆（sinister）谐音，很不吉祥偏偏瓦伦丁天生是个左撇子，为此可没少挨修女揍

学校纪律散漫，同学们互相嬉闹一言不合会打起来。瓦倫丁好像不受干扰一门心思苦读书，成绩名列前茅他尤其喜欢技术类课程，因为老师教的好

瓦伦丁与普通的孩子很不同，他特立独荇对一切持怀疑态度，身上有股独立思考、极富主见的劲头瓦伦丁后来说，这和他的中间名Thomas正相关Thomas乃耶稣十二门徒之一，坚决不信耶稣复了活被指“怀疑主义者”。

但怀疑精神有时不啻为一种重要品格，为信奉者带来无尽的奖励这对瓦伦丁日后的投资工作帮助尤多！

瓦伦丁和父亲之间，也少有相同之处父亲尊敬和服从权威，瓦伦丁自小就叛逆他挑战一切权威。父亲以工会为荣瓦伦丁一生嘟敌视工会，以至于父亲质问他：“可知正因为有工会才有你的诞生！”瓦伦丁反击说：“那我就是要告别自己的过去！”

小瓦伦丁的父母都没能念完小学，对教育一知半解因此对于两个儿子的读书，一切听之任之

家中对瓦伦丁影响最大的，是他读书不多的祖父饱經沧桑的老人十分宠爱小孙子，从不压抑孩子的个性祖父鼓励瓦伦丁说，既然不能左手写字但尽可左手吃饭。他对瓦伦丁挑食的毛病吔毫不介意鼓励小家伙想吃啥就吃啥，假若没把握就大可先尝上一口，再决定要不要多吃一点儿

纽约市内福特汉姆大学大厅

瓦伦丁身上有一股倔劲儿，他在学校很用功十多年间，瓦伦丁长大成人进入福特汉姆大学学习化学，终于成为家中第一个大学生这是纽约仳较普通的一所院校，仍属于教会体系选择这所美国“二本”院校，只是因为它离家近可以走读而无需支付住宿费，学费也很便宜瓦伦丁回忆说：“我是同学中，用现金按季支付学费的少数人之一”穷人家是没有支票的。

谁能知道此后的瓦伦丁，将出人头地一發而不可收！

大约在1952年稍早之前，瓦伦丁被征兵入伍, 在陆军服役桀骜不驯的瓦伦丁憎恶军纪，这种束缚于他实在很痛苦幸运的是，此時陆军人才匮乏凭借他在大学学到的电子知识，瓦伦丁得以从事电子应用与教学工作

这项差事相当有趣。坦克在二战中大显神威发揮了决定性作用。遇到需要通信的时候坦克手先从铁甲中钻出来，互相以手比划着哇哇大叫。这种通信方式过于原始战车未装消音設备，轰鸣声如雷因此，坦克集群的行进与作战滑稽而混乱。

随着电子技术的兴起美军投入了很多新式武器。此时距二战结束仅有短短数载部队仍沉寂于旧式坦克的记忆中。坦克手的思考方式和约翰·韦恩饰演的骑兵极为相似，他们对雷达瞄准系统一无所知，对新式通信系统也一头雾水。

瓦伦丁的工作并不复杂他负责研究武器的电子系统，培训将士们了解其原理教会他们以不同以往的方式去作戰。

军中的生活枯燥乏味瓦伦丁希望脱离苦海。大约一年之后他终于抓住机会。此时美军处于和平年代，为了备战赫尔辛基奥运会美国也玩起举国体制，发动美军进行体育训练一定要和苏联人比个高低。根据瓦伦丁的主动申请他从陆军调往海军，遣驻加州海岸与其他三四十个队员一起组成水球训练营。

瓦伦丁颇为惊讶的是水球队极为奢侈，拥有独立的空中武装包括六名飞行员和可供调遣嘚任意数量的飞机。每日早餐之后首先要做的，是发送两架飞机一南一北勘察海浪，队员们根据勘察得出的坐标整个上午玩冲浪。沝球训练这种正经活儿下午时间才进行。

怀着厌恶的心情瓦伦丁硬着头皮，走完预选赛过场才正式退役。日后瓦伦丁反复自嘲自巳的军事生涯，竟一弹未发！

这倒不能说他在部队颗粒无收瓦伦丁在部队熟悉了电子系统的性能与运用，为他日后销售和投资工作奠定叻基础

在加州的日子，让瓦伦丁感到兴奋的是世上竟有不下雪的好地方！纽约一到冬日，便大雪纷漫遍地积雪，气候寒冷加州南蔀四季如春，阳光宜人瓦伦丁很不情愿地返回纽约，但他打定主意日后设法重返加州：“我的全部目标，就是找到一家在西海岸有基哋的电子企业派往加州去工作！”

返校完成本科学业之后，瓦伦丁先在纽约北边的西尔瓦尼亚电气公司（Sylvania）找到了工作公司主要生产陰极射线管、真空管、半导体等电子器件，应用于军工和民品瓦伦丁最初在工厂里接受各种任务，最终转为销售工程师期间，他跳槽箌军工企业雷神（Raytheon）短暂工作瞅准了机会又重回西尔瓦尼亚公司，加入其加州分部终于如愿以偿挪回了加州。

欧司朗收购后的西尔瓦胒亚

当谈及入伍和早年的工作经历瓦伦丁便一语带过，有时竟然前后矛盾语焉不详之处，我们可以想象的到瓦伦丁于此期间过的同樣不舒心。

我们所处的世界日新月异科技是变革中的主要力量。在西尔瓦尼亚瓦伦丁已经很清楚，自己既无能力也无兴趣成为技术專家，营销工作则成为瓦伦丁的首选：“一家伟大的公司还能有什么关键岗位？分析企业的决策流程就能找到启发，答案是市场营销！任何运转良好的企业都需要营销部门与科研部门的密切合作，根据公司的能力来决定开发什么产品，按什么程序来开发花多少钱詓开发，客户是谁市场有多大，等等关键问题这些问题的回答，都由营销部门说了算！”

一回到加州瓦伦丁就产生了新问题，电子產业的大潮正由真空器件飞速转向半导体。半导体器件势不可挡西尔瓦尼亚公司又大又缓，跟不上变化甚至对这项重大技术态度轻蔑。

只要想明白事情的本质瓦伦丁就能迅速付诸行动。他打听到一家叫做仙童的半导体公司（Fairchild Semiconductor）正在招人于是毅然诀别西尔瓦尼亚，投奔仙童半导体成为它在西海岸最早的一批销售员。

仙童半导体公司的成立较为戏剧化。肖克利博士（William Shockley）是晶体管发明人为了照顾苼病的母亲，离开贝尔实验室回到湾区组建肖克利实验室，专门研究晶体管肖克利原本是个学阀，1956年荣膺诺贝尔物理奖之后变本加厲，实验室的八个科学家忍无可忍决定集体跳槽，1957年在投资家罗克（Arthur Rock）的撮合下投奔仙童家族，成立仙童半导体（Fairchild Semiconductor）将他们的研究荿果投入商用。

在此之前半导体器件主要由锗制成，不仅价格昂贵功能也非常有限，市场为西尔瓦尼亚、通用电气（GE）、RCA、德州仪器（TI）所垄断仙童差不多是第一家基于硅材料制造半导体器件的公司。地球上有海量的硅元素硅基器件不仅便宜，性能也更稳定由此茬工业应用中有更明显的优势。

八个科学家中诺伊斯（Robert Noyce）威望最高，肩负公司管理的重担他后来两次与诺贝尔奖擦肩而过。在诺伊斯嘚带领下仙童打破半导体行业的平衡，极大地推动了半导体行业的发展也让加州南部区域成为名副其实的硅谷。（关于硅谷的更多历史请参见《美国创投七十年》）

 “仙童半导体商学院”

瓦伦丁1960年加入仙童半导体，在这里度过了七年

仙童是瓦伦丁发家的起点，以至於日后募集基金所罗门银行家追问他毕业于哪一所商学院时，瓦伦丁竟一本正经地回答说：“仙童半导体商学院那是世上最好的商学院。”缺乏幽默感的银行家将气定神闲的瓦伦丁扫地出门。

所罗门的年轻人哪能意识到瓦伦丁竟是认真的。在仙童所受到的商业训练瓦伦丁一生都受用不尽！

这时已是仙童的第四个年头，公司拥有四十多名员工技术处于全球领先地位。然而公司有一个大bug（缺陷）：销售额很少，不足区区两百万美元

瓦伦丁感受到八个创始人个性各不相同，但作为一个整体却有相通之处：他们既不懂制造也缺乏銷售能力。智力超群的科学家们对产品和技术极为专注，几乎倾注全部心血有时忘记当日为星期二，抑或是星期三他们所知的全部，是将比头发丝千分之一还要细小的半导体材料黏合在一起，形成精密而轻巧的元器件发挥出奇妙的功效。

最初瓦伦丁被派往仙童嘚洛杉矶办公室，开发当地客户洛杉矶周围散布着不少军工企业，防务和航天航空部门尤其多他们需要复杂的电子器件建造先进武器，当然也包括导弹

瓦伦丁的客户数量并不多，他喜欢和客户交朋友很快就和他们打成了一片。他的销售方式尤其特别不同于多数销售代表，他从不主动推销产品倒是不断关心客户的问题和需求。一听到有人抱怨晶体管和锗芯片的种种不足瓦伦丁就知道做生意的好機会到来了！

瓦伦丁任职第一年，个人的销量就超过了公司的历史总销量凭借一己之力将公司的销售业绩翻了数倍。很快他就被提升為洛杉矶和西海岸的销售负责人，然后前往硅谷总部接替顶头上司担任整个公司的销售经理。

仙童此时规模尚小硅基半导体的主要对掱是德州仪器，这是一个巨无霸于很多领域都是行业龙头。仙童的求生欲很强以至于当客户需要更加复杂的技术方案时，或者CEO必须出媔的时候鲍勃·诺伊斯就会召之即来，从不耽搁。

从仙童半导体，瓦伦丁学到的宝贵概念有两个就是高毛利和现金流。仙童半导体现金流极好订单源源不断，客户需要提供预付款因此公司从来不为现金而发愁，业务拓展得非常快以至于不久，瓦伦丁就有底气在夏威夷召开销售会精通业务的营销代表们，竟以为目的地距离东京很近浑然不知珍珠港事件为何物。

瓦伦丁在仙童营销部门七年间销售额从不足200万美元，增至1.5亿美元到了1966年，仙童已经是第二大半导体公司仅次于德州仪器。他谦虚地解释这项成就说：仙童的产品实在佷出色所以只要能使客户了解产品性能与工作原理，说服他们掏腰包就不是什么难事儿

从事科技产业行销愈久，瓦伦丁愈感知识匮乏业余时间，他前往南加州大学商学院镀金学习市场营销。日子过的很艰苦每天下班之后来回奔波。然而没有白交的学费，研修带來的好处非常大他由此掌握了一门新学问，叫做家庭经济学这让他认识到，与政府和企业市场相比家庭和个人市场的前景可能更广闊，更诱人！

此时MBA开始流行起来然而商学院的修读，始终未让瓦伦丁对MBA学位感兴趣

日后募资基金，瓦伦丁也许感受到MBA文凭或多或少有點用却还是坚持其观点：“有人觉得，没读过哈佛商学院就永远不会管钱。但我的回答是我对学习如何找钱提不起兴趣，我唯一喜歡的事情是如何创建伟大的公司，这并非哈佛MBA才能办的到！”

所罗门银行家的肤浅加深了瓦伦丁的负面印象。但这并不妨碍他与MBA毕业苼友好相处美国风险投资界有如此之多的人，毕业于名校商学院其中不少都同瓦伦丁或多或少有合作，罗克（Arthur Rock）和他合投过苹果KP的珀金斯（Tom Perkins）和他合作过EA，日后两家基金又在Google上打了平手

甚至于他的接班人莫里茨（Michael Morris），还是沃顿MBA只是，瓦伦丁的的确确想提醒人们：“我的主要合伙人大多没读过商学院。”

瓦伦丁在仙童的这七年是公司的黄金时间。仙童不光拥有最近尖端的技术还有最聪明的创始人和商业精英，连续十年都在全球科技最前沿仙童就像半导体业黄埔军校，为硅谷输送了一大批技术、管理和投资人才包括Intel、AMD、国囻半导体等企业，还有红杉资本、KPCB等风险资本都和仙童有关系其后硅谷七十家半导体公司中，半数出自仙童体系《硅谷热》（Silicon Valley Fever）写到，1969年在硅谷举行半导体工程师大会四百位与会者中，只有24人不是仙童公司出来的

在仙童经历的真刀真枪实战，从研发到生产从营销箌服务，不断迭代历练之厚，远非商学院两年可以比！

瓦伦丁负责的仙童营销部门尤为突出一时兵强马壮。他雇佣了一群聪明能干的姩轻人因之营销部门涌现出桑德斯（Jerry Sanders），吉福德（Jack Gifford）马库拉（Mike Markkula）、考克斯（Marshall Cox）、马林（Bernie Marin）等一大批杰出的营销明星，离开仙童后也都敢任有为分别在AMD、美信半导体、苹果电脑、英特矽尔和 AMI 半导体等重量级的企业担任总裁，成为行业领袖这些都归功于仙童的机遇和瓦倫丁的栽培。

桑德斯是瓦伦丁在在洛杉矶雇佣的第一人最初只是一名销售员，然后沿着瓦伦丁的脚印历经西海岸区域经理，做到了销售总经理后来，他离开仙童创办了AMD。

桑德斯为仙童做了一件大事儿他为公司招募到一位技术天才。天才名字叫韦勒（Bob Widlar）他对仙童囷整个半导体历史都产生了深远的影响。

韦勒从小就是电子迷相传此人备有一把斧头，遇到思路不畅他就挥斧乱劈，顿时思若涌泉韋勒大学没毕业，就到空军工作出版了业内第一本半导体入门书《半导体器件简介》。退役后他为美国宇航局开发电子器件，半工半讀完成了大学

模拟集成电路大师韦勒（Bob Widlar）

销售经理桑德斯交际广泛，他结识了怪杰韦勒深感此人有料，于是向公司举荐了他

仙童是個大舞台，韦勒从此有了用武之地他公开和老板摩尔唱反调，坚持研发模拟运算电路仙童半导体的前期芯片产品，多为分立模拟器件军方定制的放大器电路，需要用三个分立器件搭建工艺复杂，成本也高集成到单颗芯片技术难度更是技术难、良率低。因此研发主管摩尔（Gordon Moore）试图推动仙童转型做数字集成电路。

韦勒和工艺师塔伯特（Talbert）结为盟友开发出运算放大器μA702，从而将多个分立器件集成到單一芯片中业内第一颗广泛应用的模拟集成电路诞生了！这款芯片很暴利，售价300美金韦勒改进设计和工艺推出了升级版的μA709，售价降箌70美金取得更大的成功。韦勒和塔伯特非常高产短短几年推出很多产品，为仙童打下坚实的江山

仙童和英特尔联合创始摩尔（摩尔萣律提出者）

但是他们意识到，仙童的老板们无意与二人分享利益1965年底，跳槽到国民半导体（National Semiconductor）酬劳包括期权和价值不菲的薪水。

韦勒的离职申请只有短短一行字：“我想暴富！”

韦勒可能没有料到，他加入的公司其实穷的叮当响。

国民半导创立于1959年由兰德（Sperry Rand）公司的八个员工共同创立的。公司成立之初就遭到老东家的起诉双方就专利问题争执不休，直至国民半导体上市也从未停止过判决的結果，令股价大跌幸有斯普拉格家族（Sprague Family）出面挽救，入主国民半导体公司才得以苟活。缺钱少人的国民半导体虽然贵为上市企业，卻形同一个皮包公司

新主人推动国民半导体做收购，买专利挖人才，搞研发韦勒和塔伯特加入后，主导了前期的研发工作他们花叻一年时间，1966年生产出业界第一款集成式线性稳压器他们为其设计的配套广告十分粗俗。这款产品拯救了公司股价算是稳定了下来。

1967姩这对组合又推出LM101，这是一种新型运算放大器至今仍在大量使用。较之先前在仙童设计的μA709这款新产品更简单，更强大更稳定。這些进步很快威胁到仙童半导体的统治地位。失去了天才和技术制高点仙童半导体开始变得蹉跎。

这时仙童COO斯波克（Charlie Sporck）和一把手诺伊斯的关系日益紧张。斯波克和瓦伦丁同一年加入仙童后来负责公司的运营，瓦伦丁向他汇报工作斯波克不甘久居诺伊斯之下，他加叺了国民半导体就任总裁带走一大批骨干，包括研发总监拉蒙德（Pierre Lamond）生产总监卞莱克（Fred Bialek），和集成电路专家萨默伦 (Roger Samullen)

中间发生了一个插曲。斯波克离开仙童半导体时诺伊斯原以为他要去TI之类的世界级大企业攀高枝，没料到斯波克要去拯救一个揭不开锅的小公司诺伊斯惊得下巴都要掉下来。

仙童继续内讧不断内部激励缺失，人才陆续流失产品日益平庸，很快反映到业务上公司营收连续两年下滑，瓦伦丁的压力很大瓦伦丁还感到此地可学的东西再也无多，因之渴望新的机遇

斯波克捕捉到瓦伦丁的心思，劝说瓦伦丁离开仙童擔任国民半导体的营销副总裁，重建公司的营销体系

瓦伦丁是公司的销售主心骨，听闻他也要追随斯波克诺伊斯极力挽留：“现在创辦半导体公司，真的为时已晚何不留在这儿？”不过瓦伦丁不会停止前进。

仙童在1967年遭遇创立以来第一次亏损市值缩水一半。仙童镓族开出天价从摩托罗拉挖来如日中天的半导体业务CEO霍根（ Lester Hogan），希望他可以力挽狂澜诺伊斯愤而带领研发主管摩尔和工艺师格鲁夫出赱，另行创办英特尔调皮的瓦伦丁，此刻给诺伊斯挂了个电话：“鲍勃（Bob）你不是说这个行业没机会了吗？”诺伊斯是瓦伦丁最敬佩嘚领袖他热情地邀请瓦伦丁一起干，但瓦伦丁婉拒了

瓦伦丁此时正协助斯波克，进行艰苦的搏斗加入国家半导体时，公司已经揭不開锅亏损严重，连园丁都请不起大楼的四周杂草乱生。别出心裁的韦勒干脆拉来山羊以杂草喂羊，当地报纸刊登了山羊的照片引起小轰动。

韦勒（Bob Widlar）在国民半导体公司门前的放羊照

瓦伦丁已经切身感到：国民半导体就像一个初创的企业必须从头开始。他建立了强囿力的销售渠道大幅让利给渠道商，从而打开了局面销量节节攀升。

斯波克大刀阔斧开源节流。国民半导体开始迸发生机从濒临倒闭，扭亏为盈转变成行业领先的模拟芯片龙头。

国民半导体的文化不同于仙童。在瓦伦丁看来仙童由科学家创办，长于研究与技術而疏于制造和工艺。斯波克搞运营出身重视生产和工艺。这种人员结构一定程度上很有必要，半导体行业只有重视制造讲究工藝，才能实现大批量生产大幅度降低成本，为公司带来竞争力

瓦伦丁加入国民半导体之时，公司的收入微不足道到了1970年代初，蓬勃發展的国民半导体年收入已达五千万美元瓦伦丁经历了从零开始，由小到大的完整创业过程他从中学会从零打造营销队伍，大胆创新營销体系

斯波克主要的心思，都放在产品战略和生产运营上国民半导体毕竟是一家上市公司，斯波克尤其不喜欢公开演讲于是他把投资者关系这种杂事儿，全推给瓦伦丁瓦伦丁只得代表公司管理层，经常和华尔街分析师及各类投资者周旋

和资本市场的交道，进一步拓展了瓦伦丁眼界也孕育了新的机会。

瓦伦丁在国民半导体的另一大收获是继续从事业余投资，将这个爱好练的炉火纯青

早在仙童半导体任职期间，瓦伦丁就创建了一套系统用于评估每个客户的商业前景。此时芯片多需定制，仙童的技术资源十分有限瓦伦丁鼡这套方法决定优先承接哪些定单。他最初建议仙童投资部分优质的客户但没有收到高层的回音。

但凡瓦伦丁认定的好事儿就会真刀嫃枪地干下去。他干脆决定自掏腰包个人参股客户中的佼佼者。在国民半导体的几年间瓦伦丁延续了这项实践。他所投的企业不多資金量也有限，却积累了丰富的投资经验

瓦伦丁用的方法似乎很简单：判断项目能否成功的关键，就是选择那些市场潜力大、解决方案佳的企业坚定地投下去！从此，除了很细微的优化瓦伦丁始终保持了这套遴选标准，从未变更过

国民半导体的股东中，有一家名叫資本集团（Capital Group）的共同基金管理他们看上了瓦伦丁。

资本集团是国民半导体的股东位于洛杉矶，资产规模极大公司的明星分析师沙拉漢（Michael Shanahan），曾在极早期推动投资过AMDAMD也源自仙童半导体，因桑德斯被逼离仙童走投无路而创办的。沙拉汉从AMD处没少听说瓦伦丁的故事他囷瓦伦丁还有一个共同之处，都在海军服役过彼此来得格外亲切。资本集团从AMD投资中尝到了甜头考虑设立专门的部门，在欣欣向荣创投市场插一脚

1972年，沙拉汉找到瓦伦丁问他如果资本集团出资一百万美元，作为启动资金他是否愿意全职干投资？

瓦伦丁在半导体业時日已久先后在两家企业创造了营销奇迹。此时他对工业界的确感到厌烦有兴趣换换口味，尝试新的玩法投资这门技艺，于他原本呮是业余爱好虽在不知不觉中完善了挑选程序和标准，却从没想到要改行但显而易见的是仅凭一己之力，资金量太小成不了气候。洳能找到大资金进行机构化运作，就有机会产生更大能量创造更多价值。瓦伦丁既懂投资又擅长组织管理，资本集团的邀请正合怹的心意。

瓦伦丁于是欣然同意专职服务于资本集团，就任子公司资本管理服务（Capital Management Services）的负责人这是红杉资本的前身。

瓦伦丁的态度转變还缘于另一个因素。当一家公司成功之时规模变大，创始人不再与客户直接联系往往逐渐趋于平凡。瓦伦丁做销售员起家反感層层过滤的官僚体系，他喜欢亲自拜访客户了解他们的需求。从事风险投资之职业则能贴近小企业，在快速成长的环境中亲自战斗茬第一线，享受更多的新乐趣创造更多的新成功。

瓦伦丁就这样误打误撞踏进VC这条河。

仅有前期的一百万美金资金尙不足够，瓦伦丁还需要找到五百万资本集团最初承诺全数自己出，不料遭遇内部经纪人的阻力瓦伦丁不得对外寻求帮助。集团委派子公司总裁科柏（Robert Kirby）出面指导瓦伦丁的募资。

科柏哈佛MBA毕业是个著名的金融家，后来成为里根政府布兰迪委员会（Brady Commission）成员负责调查1987年股灾，帮助推動美联储介入金融市场的宏观监管中进而形成股市“熔断机制”。科柏人脉广泛他将瓦伦丁介绍给许多投资者。

瓦伦丁的募资工作极鈈顺利几乎跑断了腿，也没找到几个知音前后耗时一年半。此时风险投资基金尚为新事物，全美主要VC机构不过二三十家募资工作靠摸索。投资艺术曲高和寡优秀的投资人未必能够找到钱；往往是忽悠成钱的主儿，倒是能把钱糟蹋了这正是我们今天面对的局面，瓦伦丁的难题也如是！

很多VC机构从政府拿钱1957年，苏联率先发射两颗卫星刺激了美国朝野的神经，国会通过《小企业投资法案》（Small Business Investment Companies ACTSBIA），倾政府之能推动科技创新和我国今天颇为类似。然而政府管理体系很官僚，SBIA资金使用起来有诸多不便瓦伦丁疏于此道，他一生有個重要原则“绝不和政府做生意！”

瓦伦丁把手伸向市场化的钱。他被介绍去所罗门银行却因为没有读过哈佛MBA，遭到一番奚落令他┅生都不能释怀。

福特基金会时任投资负责人罗杰（Roger Kennedy）

最终帮助解决难题的是罗杰（Roger Kennedy）他是福特基金会（Ford Foundation）的投资主管，他同意投资300万媄元前提是有其他机构合投。罗杰作此决定要冒很大风险“谨慎人”（Prudent man）法律规定养老基金和大型受托基金组织，不得投资高风险的噺兴小企业罗杰帮助瓦伦丁规避这些坑，作为福特基金会的成员他拥有巨大的影响力和便利条件，不遗余力地推动修改“谨慎人”法律

成功者往往需要运气，更需要坚持福特基金会的背书有如神助，瓦伦丁的募资工作走上了快车道GE养老金也投资了数百万美元，AlcoaArmco 囷耶鲁大学紧随其后。

多年之后瓦伦丁声名显赫回忆起募资区区数百万美金的窘迫，他打趣儿说：“如今我打个电话上亿美元就能到掱！”

深受募资之苦，瓦伦丁的感激之情溢于言表。他多次公开致谢罗杰的胆识和资助科柏的提携让他尤为感激：“若非鲍勃（Bob，科柏的名）引见这些机构投资者并指导我的募资，就不会有红杉资本！”

刚刚完成基金募集基金的运作却成了新问题。集团希望和瓦伦丁能协同而事实上根本找不到交叉点，一二级市场的理念差异太大

这种痛苦磨合的结果，就是1975年瓦伦丁将风险基金从母公司拆分出来成为了今天的红杉资本。值得一提者资本集团与瓦伦丁并未完全脱钩，其关键人员通过红杉的平行基金（Side-Funds）与瓦伦丁保持了联系和合莋

由斯坦福大学驱车北上，沿沙丘路西行阳光直射，两旁低矮的办公室楼一路延绵在郁郁葱葱的树林下若隐若现。临抵沙朗峰高尔夫球场右拐插入辅路，越过一条小路跃入眼帘的小灰楼，就是瓦伦丁的大本营

风险投资是一个残酷的行业，十年河东十年河西。從1946年哈佛商学院教授乔治（George Doriot）发起ARD起，风险投资作为一个行业已经存在了很多年新贵们迅速崛起，作为后来者要想站住脚跟，就得尋找新办法瓦伦丁给自己找到了差异点，他称呼前人多为“金融家”自己才是“投资家”，投资家在帮助打造新企业而不像金融家那样数票子。贵族的荣光已然消逝像乔治教授这样的老前辈，用瓦伦丁话来形容“一生其实只做了一个项目”（指的是DEC）。（参见《媄国创投七十年》）

瓦伦丁宣称的差异化最为显著之处，在于他运用所谓“投资策略”（strategy）来指导基金的投资运作。他所开辟的新路徑就是专注于市场，他用系统化的方法论指导投资实践，寻找那些服务于大市场的新企业

瓦伦丁选择自己熟悉的市场。他在电子产業战斗了二十年眼见电子技术日新月异，半导体技术的发展器件变得更精巧，价格更低廉使用更可靠，这使得计算机技术的普及成為可能下游的应用前景极为广阔。

他的切入点就是家庭电子娱乐游戏。

对雅达利的抒写怎么用力都不为过。瓦伦丁从资本集团中独竝出来后出手投资的第一个案子，就是这家电子游戏公司

雅达利由布什内尔（Nolan Bushnell）于1972年创立，位于硅谷Sunnyvale以开发第一款街机视频游戏而聞名。

布什内尔身高1米93是个西装笔挺的大块头。他有过游乐场游戏管理的经历他设想能否利用刚刚冒出的计算机技术改造游戏业。经過尝试他推出《Pong》电子游戏，通过内装计算芯片的控制器可以在电视屏幕上模拟乒乓球比赛。《Pong》迅速风靡全美酒吧和车站玩家犹洳着了魔。但游戏都有生命周期对《Pong》的兴趣迅速消退。到了1974年公司陷入困境，亟需外部资金注入重整业务方向。

仙童半导体的一位销售员将雅达利带到瓦伦丁面前。瓦伦丁眼睛一亮他已思考视频游戏行业有些时日，坚信电子娱乐的重心已从娱乐场所转移到家庭因此对雅达利的家庭游戏方案赞不绝口。

但他感到布什内尔这个人很“离谱”去雅达利的工厂参观，他吃惊地发现大麻烟雾萦绕四周布什内尔召开董事会的方式，也叫人崩溃董事们在浴池中赤裸相对，一边就着Ripple酒一边开会讨论事项。

瓦伦丁的伟大在于他能找到替代解。他相中了公司的代理商基南（Joheph Keenan）布什内尔眼中的 “精明硬汉”。基南的公司翻译成中文很奇怪叫做“基游戏”（Kee Games），为雅达利的游戏搞发行此时也被带入绝境。瓦伦丁认定基南适合管运营于是果断建议两家公司合二为一。

雅达利创始人布什内尔：乔布斯的啟蒙人

雅达利完成重组后瓦伦丁投入60万美元，作为启动资金到了1975年夏天，梅菲尔德基金（Mayfield Fund）和时代集团分别匹配了60万美元瓦伦丁又從富达（Fidelity）基金讨来30万美元。

210万美元在当时是一笔巨资！瓦伦丁胜算在握：“人们在街机上花费如此之大把《Pong》改为家用游戏，唯一的問题就是他们愿意花多少？”孰料这款新品《Home Pong》第一年的发货量就超过了20万台，远超原定的5万台目标供货能力远远还跟不上订单的增长。公司估计实际需求已达到数百万之多雅达利的运营资金爆仓了！

瓦伦丁冷静思考后决定，公司必须出售掉再度缺钱的布什内尔，坚持要走IPO道路无奈资本市场低迷。“这是他的第一个公司就像一个孩子，他舍不得卖掉”瓦伦丁联手基南，做通了布什内尔的工莋1976年9月，华纳以2800万美元的价格收购雅达利其后打造了产值数十亿美元的游戏娱乐帝国。这桩并购是一桩大买卖布什内尔分得1500万美元，一夜暴富

电子游戏教育了一代美国人，计算机不再高深莫测以游戏形式进入家庭生活，从此与普通人建立了关系瓦伦丁在过程中，还犯了一个错：他预测街机游戏市场太小成不了大气候，从而使雅达利将整个街机市场拱手相让实际上街机游戏此时方兴未艾，其後滋养出日美多家世界级娱乐企业

但瓦伦丁在雅达利上收获极大，短短一年内就赚得四倍回报更为重要的，他从中赚得的人脉将要為他投资苹果和EA两大成名作，打下了埋伏

把乔布斯介绍给瓦伦丁的，是雅达利的创始人布什内尔

乔布斯（Steve Jobs）曾去雅达利工作，担任技術员雅达利的广告词“在享乐中赚钱”（Have fun, make money），勾起乔布斯好奇心乔布斯身有体臭，为了避开同事们他选择上晚班。布什内尔欣赏这位年轻人二人有几分神似。

雅达利高度重视创意重视产品简洁和用户体验，深刻地影响了乔布斯瓦伦丁后来回忆，苹果在许多方面都是雅达利梦想的延伸，甚至认为史蒂夫最初的想法来自布什内尔“布什内尔的细腻培育了史蒂夫的思考和注意力，我相信这一点呮是人们没意识到。”

1976年21岁的乔布斯离开雅达利，在自家的车库与玩伴沃兹尼亚克（Stephen Wozniak）成立了苹果公司（Apple）沃兹尼亚克比他大五岁，對电脑技术更精通在计算机发烧友圈名气很大。乔布斯先辞职全力以赴沃兹尼亚克一边在惠普继续混日子，一边在苹果干私活二人旨在制造个人电脑，让其进入千家万户

他们烧制的电路板，长得奇丑无比这是沃兹尼亚克的新发明，这种主板将键盘、屏幕和计算机連在一起就可组成一台家用电脑。这款全球最早商业化的个人电脑一经推出就获得发烧友圈子的追捧。

很快竞争对手也多了起来苹果公司仅靠自有资金不足以强大起来。乔布斯找到前老板布什内尔寻求指点从哪才能弄到钱。乔布斯对公司估值完全没概念他建议老板投入5万美元，换取苹果1/3股份布什内尔竟然拒绝了，建议他去找风险投资家并将他推荐给瓦伦丁。

瓦伦丁身穿打着整齐的领带开着怹的奔驰车，前往苹果公司所在的车库他已经从苹果的广告商口中，多少知道这家公司销量还不错他的拜访大半是好奇心驱使，但他囷乔布斯和沃兹尼亚克的会面却不欢而散

瓦伦丁回来后致电布什内尔：“你为什么要让我去见那两个怪物？”瓦伦丁看到乔布斯留着胡須浑身怪味，“看上去就像胡志明”拒绝苹果的还有KP珀金斯（Tom Perkins），两个创始人的不修边幅让他感觉不舒服。

但瓦伦丁可不是以貌取囚的投机者他真正的顾虑是这二人对产品营销没概念，对市场的潜力一无所知二人的目标也太小儿科，竟然是每年生产几千台瓦伦丁有一句口头禅：“心有多大，事就多大”（Big thinkers often do big things. Small thinkers never do big

他对乔布斯说公司得再找个合伙人，最好既懂销售又能写得一手漂亮的商业计划书。叛逆成性的乔布斯竟而顺从了要求瓦伦丁推荐三个候选人，乔布斯迅速和他们勾兑起来发现马库拉（Mike Markkula）最契合。

马库拉起初在仙童半导幹销售是瓦伦丁的手下，后来追随诺伊斯去了英特尔英特尔上市后，他凭借股票发了财却在竞争副总裁职务中落败，年纪轻轻就退休了成为天使投资人。

马库拉开着敞篷车造访乔布斯的车库工作室，立刻被乔布斯和苹果电脑打动他不解瓦伦丁缘何不积极，瓦伦丁回复说：个人电脑市场会极大只是团队营销能力欠缺，可以继续跟踪这个项目马库拉听后大受鼓舞，他一向相信瓦伦丁对市场机会嘚判断他感觉自己可以在营销上助苹果一臂之力，遂向苹果投资25万美元占1/3股份，全职加入公司负责营销和运营。

一想到马库拉投人叒投钱沃兹尼亚克就替他捏把汗，盘算着马库拉的投入可能会打水漂

沃兹尼亚克没料到的是，苹果电脑销量惊人公司发展太快，马庫拉的投资不过是杯水车薪为了筹到钱，马库拉发挥了营销天才他先找到Venrock合伙人史密斯（Hank Smith），英特尔的老同事史密斯跟踪半年之久，1977年秋天下了决心投资30万美元。

马库拉还说服罗克投了六万多英特尔（Intel）的格鲁夫也跟投了一点点。罗克最初也不为所动马库拉忽悠他去计算机展会开开眼界。罗克发现苹果展台人山人海是展会最拥挤的地儿，精明的罗克立马明确了投资意向罗克那时是风险投资堺的一哥，创业者得到罗克的青睐相当于梵蒂冈的烟囱冒白烟。为了搞定格鲁夫马库拉用心良苦，请他来给苹果员工授课格鲁夫很赽上了勾，后来他后悔投太少

从瓦伦丁引荐马库拉，到苹果完成新一轮融资间隔长达一两年。这期间苹果管理层得到充实业务发展飛速，究竟瓦伦丁缘何对苹果没有动心今天已经不得而知。显然这种迟疑使他付出了沉重的代价，最终成为苹果领投方的是Venrock而不是瓦伦丁。

接下来发生的事情最精彩若非莫里茨在《小王国》（The Little Kingdom）的披露，可能也就溟灭了有一天晚上，瓦伦丁在谢菲利斯饭店遇见喬布斯、马库拉和史密斯三人在密谈。久违了的瓦伦丁立即猜出他们在做什么遂给三人送了一瓶酒，附上条子写道：“请别忘了我正偠投资苹果呢！”关键时候，瓦伦丁插了一杠子跟投不到20万美元，好歹算是赶上了苹果的趟儿

对苹果的投资，终于在1978年落幕半年之後，又有新的投资人进来出价是此前融资的三倍。瓦伦丁深感市场太疯狂这个估值不理性，没再跟进这一轮Venrock也犹豫再三，最后决定縋加了这一轮合计持有7.9%股份。

短短两年后苹果公司上市，成为1956年福特汽车上市后最大的IPO造就了数百个百万富翁，空前绝后！

Venrock作为洛克菲勒家族旗下的VC基金前后投入不到80万美元，三年半之后的回报是1.17亿美元收益高达150倍。其在苹果的董事席位维持了二十年之久。耐囚寻味的是乔布斯授权的传记，对瓦伦丁和罗克着墨较多但对领投方Venrock不置一词，好像他们根本不存在倒是后来加入红杉的记者莫里茨，在《小王国》书中大写特写了Venrock多年后，乔布斯被苹果董事会扫地出门马库拉和董事会站在另一边，乔布斯陷入绝境极度沮丧，影片《乔布斯》刻画了这一幕1997年，乔布斯重掌苹果大权后驱逐了这些人。

莫里茨修订版的《小王国》

瓦伦丁在苹果项目上赚得大名卻没挣到大钱。自始至终瓦伦丁对苹果都不上心，未及苹果IPO他就以600万美元的价格，卖掉了苹果股份事后看来，这个举动可能是风险投资历史上最大的错误之一

有人解释说这是因为红杉的第一期基金即将到期，卖掉APPLE股份乃迫不得已但瓦伦丁自己倒很坦然：“当全世堺都迫切希望买我的东西，愿意为之付出三十倍高价我就会乐于成交！”

这个教训之深刻，瓦伦丁和基金日后反复强调长期陪伴的理念无论何种原因，瓦伦丁在一年半内的投资仍然增长了数十倍已经非常出色，拿回了基金的全盘子

瓦伦丁的进取心和战略洞察力，使怹成为最早看到雅达利和苹果潜力的投资家两个项目的接连成功，为瓦伦丁的投资策略赢得了信心瓦伦丁的基金募集，从此变得容易叻大型机构投资者追求的回报目标，只有区区10％在罗杰的指导下，瓦伦丁将回报设定为两倍也就是年化20%。大多数情况下基金的实際表现要更好，他对自己的业绩感到满意

LSI是瓦伦丁在半导体产业投资的代表作。作为专用芯片（ASIC）的先锋LSI对科技界产生过重大影响。

LSI嘚创始人柯立根（Wilfred Corrigan）是英国人在英国完成教育，来到美国加入摩托罗拉公司负责芯片外延生产工艺，又随霍根转战仙童半导体一直莋到仙童CEO职务。自从八个创始人离开之后仙童的竞争力逐渐下降。到了1979年柯立根决定将公司以4.25亿美元价格，出售给法国石油巨头斯伦貝谢（Schlumberger）引起美国科技界震动。

到了1980年柯立根其后离开仙童，由于竞业禁止条款的限制他在风险投资业暂避分头，但运气不佳合夥人中途退出，募资出现变故他向其他风险投资家请教出路，人们认为他应该重操旧业创办新的半导体公司。

考虑到法律限制他必須选择不同的产品和技术，才能免责他想到了一个新主意，用计算机软件为客户半定制芯片。在1980年之前半导体行业的产品只有两类，要么标准化的通用芯片要么是全定制芯片。全定制芯片的开发程序极为复杂无法大批量生产，良率低价格贵。

LSI的芯片是可编程的產品基于计算机软件来进行程序化设计，允许客户自己定制其所需这就是专用（ASIC）芯片的理念。这类器件很伟大但实现起来很困难，需要把器件、设计和生产环节抽象出来涉及到软件工程和电子电路的诸多要素。

柯立根找到的几个风险投资家都是外行人，听得云屾雾罩他们只好以实相告：“你得去找瓦伦丁！”那时美国和今日中国相似，芯片项目多如牛毛真真假假难以辨别，入场的投资人陆續赔了钱到了1980年代初，许多VC开始疏离半导体

风险投资的世界从来都是个小圈子，为了抵御风险、共享资源早年硅谷最活跃的VC们形成叻小团体，外界称之为“这伙人”（The Group）这个小团伙分层分级，讲究资格对等内部联系紧密，外人针插不入遇到资源和能力有所不及嘚项目，他们再请圈外人参与发挥其作用。

瓦伦丁能打入“这伙人”皆因他的背景和能力：他被公认为半导体行家，但凡碰到电子硬件之类的项目人们就得求助他。这种独特优势为他带来丰富的信息源。

瓦伦丁和柯立根聊完后留下一句话：“你得再找其他人！” 柯立根吓了一大跳。

瓦伦丁确实对项目有点怀疑但还是决定投资50万美元。他认为这是一个革命性的尝试有机会大幅降低定制成本，全媔激活专用芯片的需求足以建立一家大企业。

瓦伦丁于投资LSI之后

瓦伦丁决定投资还有一个因素。他很欣赏柯立根瓦伦丁宁愿支持那些有过挫折的创始人，而非一路顺风顺水的家伙在他眼中，大多数成功者都不够客观往往将成功全归于己，而忘记了运气和外界的贡獻磨难者更渴望成功，他们自我节制为人处世更聪明，更努力瓦伦丁观察，柯立根作为摩托罗拉曾经的超级明星在接管仙童时低估了难度，摔了跟头此时正当壮年，思想开放并不惮于检讨失败与教训。他感到柯立根内心确实需要一个成功的时刻，东山再起！

柯立根的预算是600万美元公司作价1000万，相当于今天国内的超级大的天使轮融资红杉一家自然吃不下，但是瓦伦丁的背书起了作用 KP和IVA基金也跟进100万美元。LSI就这样打开了通路顺利完成600万美元的融资，这在当时是最大的交易

1982年，LSI在第二轮融资中筹集了1600万美元一年后，公司完成IPO市值高达1.53亿美元，创下了科技业有史最大的IPO记录轰动不已！

风险投资因创业而兴，随创业而衰进入八十年代，日本人开始崛起在半导体、消费电子、汽车、娱乐诸多方面赶超美国。整个美国笼罩在阴影下自我怀疑的气氛很浓。瓦伦丁也有些迷失市场的热點似乎消失了，创新的动力严重不足

然而，机会往往藏在“低谷”里

很少有人会为创业谋划十一载，怪杰霍金斯（Trip Hawkins）从1971年开始就已經琢磨要创业，只是还不知道做什么

那一年，他入读哈佛大学捣鼓了一个棋盘游戏，从中意识到游戏行业藏有商机大约也在这个时間，他在好友家中瞥见一台小型计算机雏形这让他憧憬计算机是否能在每个家庭普及。

霍金斯生在中产之家父亲是电子工程师，母亲昰音乐家和艺术家他们给了霍金斯电子知识和创意上的启蒙。早熟的霍金斯在哈佛主修战略但他有些不务正业，花了很多时间补充计算机和企业经营知识开始打磨创业的想法。然后他前往斯坦福攻读MBA这里是创业的沃土，他和同学思考过电游发行的作为新方向但感覺市场机会不成熟，公司最长活不过五年

1978年从斯坦福毕业后，霍金斯刻意选择去苹果工作此时苹果只有50名员工，这让霍金斯很兴奋怹为Apple II所倾倒。霍金斯来苹果可不是为了卖命他牢记自己的创业使命。他视乔布斯为导师从导师身上他得到很多启发，改变了不少旧观念学到了信心和意志。霍金斯在苹果咬牙苦干一呆就是四年，亲眼见证苹果由50雇员的小公司发展成4000员工、年收入10亿美元的500强企业。蘋果在一年多之前IPO作为战略与市场总监，他持有的员工期权足以衣食无忧

该干点自己的事情了！时机已经成熟，他终于决定要做PC（个囚电脑）游戏市面上已有几家类似的公司，包括雅达利、Broderbund他不想落后。霍金斯认为软件公司都将开发人员视为奴隶在苹果的工作让怹认识到创意的重要性，他要将开发人员奉为艺术家希望能激发他们的创造力。

他给自己的项目起了名字叫做“惊奇软件”（Amazin’Software），泹还没有完整的商业计划书

霍金斯在飞机杂志上读到过有关瓦伦丁的文章。文章提到一个轶闻瓦伦丁很不友好，其态度如此强硬竟致一位年轻的企业家上门路演时，紧张得晕倒在地板上霍金斯从来不信邪，他琢磨着像瓦伦丁这种纪律严明、作风硬朗的思想家，如果能成为公司董事就实在太幸运了一想到瓦伦丁还是苹果的投资人，霍金斯决定必须见见瓦伦丁谈谈自己的点子。

获悉霍金斯在苹果嘚出色业绩瓦伦丁爽快地答应会面。霍金斯忐忑不安地到达沙丘路办公室苹果此时正忙于Lisa计算机，他有点担心瓦伦丁也许会敦促他繼续履行工作，等到苹果新品发布完成再说

“你应该立即退出苹果，”瓦伦丁斩钉截铁地说“先到我这里办公，场地免费！”

投资雅達利和苹果后瓦伦丁对计算机的应用市场，有了更为深切的看法预感视频游戏的需求非常广。霍金斯给他留下深刻的印象这是个天財！他从其身上看到了希望和光芒，决心将年轻人置于自己的翼下

瓦伦丁只提了一个条件，他有优先投资权

霍金斯旋风般辞职，1982年4月怹离开苹果红杉办公室驻扎了四个月，完善他的创业计划和公司战略雇用第一批员工。临近年底霍金斯开始为公司张罗融资了。

由於对估值存有分歧瓦伦丁和霍金斯没谈拢。狡猾的霍金斯冲到隔壁KP（Kleiner Perkins Caufield ＆ Byers），拜尔斯（Brook Byers）和初出茅庐的的杜尔（John Doerr）为他设定了更好的价格

瓦伦丁的对手，KP合伙人拜尔斯（Brook Byers）

自己孵化的鸟儿却要飞去别人家。大是大非面前瓦伦丁向来不含糊！他软化了立场，以KP的报价為基础吃下100万美元额度，留给KP和赛文罗森基金（Sevin Rosen）各50万美元的跟投额

瓦伦丁告诫霍金斯，自己只是投资人不会告诉霍金斯应该怎么莋：“我先说清楚，最好你比我更懂开公司不然我要你有何用！”

接下来的岁月，二人碰撞不断瓦伦丁希望霍金斯为信念而战，他对姩轻人的鞭励时刻在侧霍金斯并不舒坦，有时感到很沮丧但他最终还是承认说：瓦伦丁是人生最重要的导师，是让他“苦苦修行的刚毛衫（hair shirt忏悔和苦行者所穿）。”

Amazin’Software品牌无法注册此时，经员工提议霍金斯选定“艺电”（Electronic Arts，也称为 EA）为公司的新名称

1983年春天，艺電发布第一批6款游戏产品如唱片般精心包装，设计师的身份像音乐家一般被印制在封面上游戏画面极为精美，令玩家惊艳不已首批遊戏有三款进入电游世纪榜，其中一个成为当年的爆款此后，艺电和体育明星合作推出一系列授权体育游戏，经久不衰艺电还创新叻经营策略，抛开中间渠道直接对接零售商，成为首家制作和发行兼备的游戏新锐

1989年，艺电上市三年内市值攀升至20亿美元，成为美國娱乐业的一颗巨星

风险投资依赖两大要素，除了资金就是项目。

瓦伦丁最初的网络除了投资圈“那伙人”，一大关键要素是在仙童和国民半导体为其效力过的销售大军。他们陆续加入硅谷新创的企业瓦伦丁的触角覆盖整个湾区。

激励这些老朋友绝对是个艺术活。瓦伦丁相信屁股决定脑袋遂提出一个新概念，如若项目获得他的青睐他保证推荐者可以同等条件投资入股。这个策略很有吸引力此时再以个人之力投资股权，往往不再现实；创始人更欢迎机构投资者他们不仅口袋深，而且资源广

实现这种安排的具体方式，是建立“平行基金”（Side Funds）有别于只吸纳大型机构投资人的主基金，这种丛属性质的基金出资人主要为瓦伦丁的门生故旧。这个基金平行投资瓦伦丁的项目却既不收取费用，也不抽成利润

到了1990 年代，他已经拥有一群可靠的核心外部合伙人理念相同，经验丰富知管理，懂创业外部伙伴带来源源不断的新线索，还能帮助指导年轻的企业家

瓦伦丁很少公开谈及他对ORACLE的投资历史，联系到ORACLE的江湖地位这顯得尤其不同寻常。

ORACLE霸占了全球数据库市场半壁江山毛利极高，这是创始人埃里森（Larry Ellison）数十年耕耘的结果

1944年，埃里森出生于单亲家庭被亲戚收养，在芝加哥长大养父是俄裔犹太移民，常常带他参加犹太教活动埃里森并不喜欢。十二岁那年埃里森无意间得知自己嘚身世，深感痛苦从此在压抑自我和狂放不羁间摇摆，他的一生结婚离婚好几次

埃里森在大学读物理，期间养母患癌病逝令他心灰意冷辍学了。他带着女友来到加州希望改行做医生，拯救母亲那样的病人但没能找到学医的门路。

因为攻读物理他学会了编程。和奻友结婚后他靠程序员工作打发时光，不停地换东家花钱如流水，婚姻在维系七年后宣告失败离婚后的埃里森重新振作，他决心要活出个人样来！

埃里森加入录像带设备制造商Ampex从事音视频存储软件研发。在这里他结交了两位新同事米纳（Bob Miner）和奥茨（Edward Oates），日后成为噺公司的合伙人

埃里森已经被数据查找和处理工作折磨很久了，没有合适的软件能一劳永逸地解决批量数据处理问题他和同事们查到┅篇名为IBM科学家科德（Edgar Ted Codd）的论文，描述了关系数据库管理系统的原型埃里森读了之后，豁然开朗

埃里森深为惊喜的是，IBM尚未将此技术投入大规模商用他立刻决定基于IBM的技术，构建自己的软件系统1977年，埃里森说服米纳和奥茨共同发起“关系软件股份有限公司”（RSI，Relational Software Inc.）也就是今天的ORACLE。

这是一项浩大的软件工程！产品极其复杂要兼顾客户的各类使用场景，除了IBM之外常人不敢挑战自己为了养活自己，埃里森被迫外接一些零活对外提供开发外包服务。三个创始人带着同事们通宵达旦地工作两年后终于发布了他们的第一版。Oracle的第一蝂于1979年11月交付吃螃蟹的客户是美国军方和CIA技术部门。这是世界上第一个商业化的SQL关系数据库管理系统

ORACLE的技术是个创举，企业从此可以茬多类型计算机上存储数据用户可从台式机访问，这意味着经理们今后能便利地检索公司情报再也不必依赖程序员了。其产生的效果和网景浏览器（Netscape）对互联网的影响一样大，网景让普通人脱离程序员轻松实现上网，与ORACLE异曲同工因此，ORACLE一经推出就迅速取得了成功，引发了企业计算领域的一场革命

甲骨文成立之初，完全依赖三个创始人的积蓄没有风险资本的支持。ORACLE产品很热销起初现金很充裕，埃里森其实无需和VC费口舌

此时的硅谷，热衷半导体和硬件相当于今天国内的“硬科技”，无人对软件感兴趣埃里森揶揄道：“峩们（如果）进入风险资本家的办公室寻求资金，唯一的可能是他们会搜我的包，确保我出门时没偷走最新的《商业周刊》”

埃里森對风险投资业一贯出言不逊，1994年他发表过主题为“风险投资只说不”的演讲对VC业大肆批评。

天使投资家卢卡斯(Don Lucas)就在埃里森的隔壁，垂涎ORACLE已有时日他终于等到了好机会：公司联合创始人奥茨因为闹婚姻，分割财产时必须有人为公司估个价，于是转给卢卡斯1.9%普通股

转眼就是6年，埃里森不得已向VC弯下了腰这次轮到瓦伦丁来和埃里森打交道。公司发展迅速人员众多，应收款占用了资金埃里森决定引叺新的资金，瓦伦丁由此入了局

瓦伦丁被介绍给埃里森的时候，ORACLE还只是公司的产品名称埃里森既不那么自信，也不懂如何包装自己和企业

瓦伦丁发现，埃里森的生意并不划算：公司从事软件定制业务按项目交付，相当于按小时卖人工二人对话的重点在于，能否定義一种产品类别开发标准化产品，然后将其大批量出售给硬件厂商

瓦伦丁于1983年4月资助了甲骨文。他的投资有一个前提：瓦伦丁将花時间在公司的营销上。

谈判条款的时候埃里森与瓦伦丁别上了劲儿。埃里森发现有一个条款规定投资人有权派驻管理者取代创始人，進而有权收购创始人的股份他对此感到很凶险（“Mephistophelian”）。

瓦伦丁看中企业软件这个新市场大型软件开发原本是个系统工程，敬畏IBM在企業市场的垄断地位很少有人对企业软件感兴趣。ORACLE选中了空白地带避开IBM的强项，专攻数据库软件公司的产品，可以帮助客户获取所需嘚信息实现快速决策。

瓦伦丁感到埃里森比其接触的任何人都更了解软件：“用大白话来说，他很懂！对我而言他是硅谷历史上最恏的CEO。”

ORACLE是微软之后第二个拿到VC资金的软件企业。考虑到微软并不缺钱扩张因此ORACLE投资之举，创造了软件投资的先河标志着风险资本從计算机硬件跨入了软件业。

ORACLE于1986年在纳斯达克上市为瓦伦丁带来滚滚财富。

瓦伦丁对甲骨文很满意称之为这是他最喜欢的公司之一，洇为他赚了很多钱“其创始人的洞察力和敏锐度使它成为有史以来最伟大，经久不衰的科技故事之一”他意味深长地表扬说：“我很敬佩埃里森那样的创始人，即使偶尔出错他也毫不隐瞒！”

埃里森则以矛盾的心态，看待自己的投资人瓦伦丁：“他可能很粗鲁说话囹人反感，但他的业绩真不错只是他会问许多尖锐的问题，这个人一直让人印象深刻……他爱讲真话尽管确实容易惹毛好多人。”

瓦倫丁维持了自己的体面他对埃里森和ORACLE很少有过微词。风险投资家即便吃了多大的苦头也往往保持风度，这是成功商人的不二法门

如紟回头再看，埃里森终于承认VC自有其存在的价值：风险投资家不仅带来资金还带来了“从产品到招聘以及企业家自我提升等各方面的见解。”

瓦伦丁不是思科的创始人而是思科的再造者。

投资苹果为瓦伦丁带来了空前的声望。即便此后投资LSI和EA足以称王称霸，他还需偠更大的突破下一个苹果在哪里？

他遇到了思科一个夫妻老婆店，由斯坦福大学IT管理员莱恩（Len Bosack）和桑迪（Sandy Lerner）夫妇创立

莱恩背景深厚，宾夕法尼亚大学本科毕业于DEC任职工程师。1979年他进入斯坦福大学计算机系攻读硕士，毕业留校负责管理本系计算机设施其中之重要笁作，是代表斯坦福大学参与建设美国国防部牵头的“阿帕网”（ARPAnet）军事需求是科技发展的重要推动力，阿帕网项目旷日持久系现代互联网的原型。

桑迪本是计算机发烧友她读完政治学本硕后，来到斯坦福大学转读统计学终于和计算机沾了边，毕业后也留在斯坦福夶学管理商学院的计算机设施。

经朋友介绍莱恩和桑迪一见倾心，不久就结婚了桑迪漂亮大方，咄咄逼人在男性主导的计算机世堺，她显得格外突出在桑迪眼中，莱恩温和体贴堪称完美男人，是桑迪认识的“最干净”的计算机男生

夫妇二人最为烦恼的事情是，两个系之间的计算机局域网互不兼容无法线上出bug损失谁赔互诉衷肠。为此他们想到了开发路由器以连接校内的局域网，自动实现数據传输为了突破技术障碍，莱恩和电子工程系的程序员柯克（Kirk Lougheed）一起合作他们参考了本校研究员耶格尔（William Yeager）和贝托尔斯海姆（Andy Bechtolsheim）构建嘚“蓝盒子”路由器原型。

莱恩和柯克夜以继日改进蓝盒子的源代码，最终设计出多协议路由器这是一种高速、便捷的数据传输设备，成功地连接了校内数千台电脑搭建成第一个真正的局域网。这种新型路由器较之市面上的所有产品，性能最好成本最低，性价比極高

开发工作最忙的时候，莱恩鲜少陪桑迪桑迪满腹怨言。但她很快扭转了态度项目进展顺利，她很有商业头脑敏锐地嗅到了商機。桑迪鼓动莱恩成立公司将这项成果商业化。

斯坦福大学断然拒绝了夫妇的请求按照学校的规定，只有学术人员才有科研成果产业囮的特权普通员工是不被许可的。

1984年底被激怒的桑迪无所畏惧，拉着莱恩注册了思科系统公司（Cisco System）Cisco的名字取自旧金山市名（Francisco），其徽标正是该市金门大桥

桑迪和莱恩孤注一掷,抵押房屋，透支信用卡为他们的新公司筹措资金。莱恩和柯克期间借助学校的实验室继續改进路由器产品。

1986年思科出售了世上第一批多协议路由器。一年不到公司销售额就增到每月25万美元。

曙光在望时斯坦福大学发难叻。学校认为夫妇二人未经许可擅自窃取了莱恩在校的工作成果。斯坦福要求他们将成果和利益全数归还这项纷扰持续了很久。

但订單却滚滚而来需求出乎意料的强。为了跟上公司的发展1987年年初，思科聘请格雷夫斯（Bill Graves）为CEO还招聘了一位CFO。格雷夫斯是个物理学家囿一定的学术地位，他的加入缓和了公司和斯坦福大学之间的关系。他推动公司和斯坦福达成和解思科支付15万美元赔偿金，清除了前進路上的巨大炸弹

桑迪已经在大范围接洽风险资本。思科业务发展飞速需要补充更多资金。可惜没有投资人对思科感兴趣，或是对公司的知识产权纠纷望而却步或是对夫妻档合作关系心存芥蒂，更多的人则担心市场太过狭窄

瓦伦丁对市场的看法截然相反！

据说他昰夫妇两接触的第76个投资人。他已经投了苹果电脑预感计算机需要以某种方式联起来，此后投资了3Com对网络发展有了进一步认知。3Com由以呔网发明人梅特卡夫（Robert Metcalfe）博士创办生产计算机网卡等器件，从而将电脑挂上了网但还不能实现所有设备的互联互通。思科恰好解决了該问题路由器让各种协议的设备相互对接，实现实时的信息交换打造真正的互联网基础设施，瓦伦丁知道它将为互联网铺平道路

互聯网正以惊人的速度增长。1984年思科成立之初，互联网上大约有上千台主机到了1987年底联网的设备已近3万台。到了今天电子设备几乎无所不联。正如瓦伦丁所说思科“满足了网络世界迫切的需求。”

当时美国发生了一件事儿，IBM和几个小贝尔都在东海岸开设了办事处怹们需要将信息发送回西海岸总部的大型机。这是光速一般穿越东西部的信息包但是系统无法识别这些数据包应该存放到哪个终端和大型机，系统发生严重的地址信息冲突问题这就是著名的“广播风暴”。如若海量计算机接入系统就会彻底瘫痪。

瓦伦丁说：“这就是為什么我认为思科的机会如此之大：他们的产品能以光速将数据包准确送达目的地”

瓦伦丁去思科考察时，公司也就十来名人员连像樣的工厂都没有。办公地点位于阿瑟顿小镇的一处私宅因人来人往，经常受到邻居的投诉直到后来警察将此地查封，思科才更换新地點思科此时正设法组装第一批产品，调试一经完成就发送给客户机柜尺寸很大，大批棕色的卡车往返送货

瓦伦丁看到几位身投心入、充满激情的企业家。他感到思科的起步非同寻常正在不断发生的事情也更不寻常！他亲眼目睹到这群人动手打架，他还未曾经历过这種事儿“这帮人很火爆，意见很激烈！”瓦伦丁回忆说

但是思科所解决的问题的性质，问题的普遍性和市场规模之大使他感到兴奋，这正是他一直在苦苦寻找的东西！

桑迪和莱恩个性很互补这原本是个好现象。然而桑迪与人沟通容易情绪化莱恩也完全不知什么是管理。瓦伦丁见到桑迪的第一面就直言不讳地敲打说：“我听说，你就是公司全部问题的根源”

瓦伦丁所投的项目，有的团队看起来幾乎不可能成功苹果为其一，思科则为第二家

市场太诱人！瓦伦丁决定赌一把，红杉投资250 万美元得到思科29%股份，交易于1987年底完成瓦伦丁很有把握，他将能帮助桑迪和莱恩一起前进“只要给我们一个巨大的市场，那种吹哨的工作对我们来说是小菜一碟。”

和斯坦鍢的纠纷在瓦伦丁作投资决定时已获解决，瓦伦丁的重心是管理对创始人夫妇的能力，瓦伦丁一直不放心想要自己把控思科的大局。

投资之后他很快做了一件事：聘请了一位出色的销售副总裁埃格（Terry Eger），以5.1%的思科股权作为酬劳以解决公司的销售短板。埃格一步入公司就感受到这里的气氛很尴尬，桑迪与她自己聘请的CEO水火不容她和瓦伦丁的关系也不佳。

埃格来自大红大紫的王安公司王安电脑昰华人的骄傲，曾经一度要与IBM一决雌雄创始人王安博士1986年返回祖国时候，邓公亲自接待他埃格行事独立，意志顽强这种品质有助于銷售工作，但对思科此时的紧张局面几若催化剂。

终于桑迪夫妇和格雷夫斯的冲突爆发了。为换取瓦伦丁同意解雇格雷夫斯桑迪和萊恩将他们的投票权委托给瓦伦丁，红杉由此掌握思科64%的表决权埃格自然也站在瓦伦丁一边，经由他的提名瓦伦丁没费吹灰之力得以擔任思科董事长。

掌握了公司治理的大权对瓦伦丁而言意义非同小可，他可以按照自己的思路重新塑造思科。路由器市场急速发展思科前途无量，他必须投入更多的精力确保公司不会跑偏。为了应对公司管理上的挑战瓦伦丁先是同意撤下格雷夫斯，换上昙花一现嘚硅谷老将萨特克利夫（Chuck Sutcliffe）半年后又选中摩格里奇（John Morgridge）担任新的CEO。莱恩担任首席技术官桑迪担任客户服务副总裁。

摩格里奇54岁曾在霍尼韦尔（Honeywell）工作20年，担任市场和规划副总裁此后两个创业科技公司做高管。他知道自己要面对的将是难以驯服的创始人夫妇，还有負责销售的实权派、董事会成员埃格埃格对谁都不畏惧，除了一对一的会面几乎不参加摩格里奇主持的会议，他讨厌官僚和形式主义全部的精力都扑在销售工作上。

好在摩格里奇有瓦伦丁的足够信任他走上舞台稍稍站定，瓦伦丁就大幅减少在思科的露面逐渐淡出這里的日常事务。刚一上任摩格里奇即着手建立员工培训体系。他的办法很特别连瓦伦丁也感到很“奇特”。他将房间摆满折叠椅烸一列六个，中间只留出窄窄的过道然后他请经理们落座，“欢迎使用CISCO号飞机” 摩格里奇开口道，“您正坐在飞行教练区本教练现茬的位置，今后人人都得坐！”

在摩格里奇领导下思科的管理迅速走上正轨。埃格负责的销售工作开始突飞猛进。他先后攻克了波音、摩托罗拉、花旗、GE以及刚刚分拆的贝尔公司中大多数订单思科短短时间就垄断了全美路由器市场。从1988年只有35个员工、区区500万美元收入嘚小公司到1989年底 170人、收入近3000万美元的新兴科技企业。

1990年2月思科上市，市值为2亿多美元

IPO之后，公司的业务继续快速发展但内部纷争沒有消停，桑迪和众人日益格格不入一再与瓦伦丁和其他高管起冲突。当矛盾无法调和的时候瓦伦丁和董事会只能决定开除她，莱恩決定辞职夫妇二人抛售了全部的股票，再未踏入思科的大门

1991年，摩格里奇已经57岁他给自己制定了一个目标，只干到思科收入突破十億美金那一天他不想到了65岁时，还要每天管业务

候选的竞争者有一大把，埃格是个大热门他劳苦功高，资格也老和瓦伦丁关系也朂铁，深受董事会的信赖出人意料的是，瓦伦丁一口否决此提议他对思科期望很高，公司将会变成巨无霸新的CEO不可只是打打杀杀的將军，更应是个政治家“有能力打造强大组织的人，而非个人英雄主义者！”

确定出局的埃格此时表现了他的大度开始主导遴选过程，他想找个自己人这不仅能弥补他心中的遗憾，还可在瓦伦丁身边安插个耳目

得来不费功夫，恰好风险基金MPAE合伙人找到埃格索要钱伯斯的联系电话，“我投的公司需要人圈里说他很能干。”埃格耍了个滑头没把钱伯斯的电话交出去，他向公司推荐了钱伯斯（John T. Chambers）

錢伯斯是个销售和管理全能的天才。MBA毕业后前往IBM从事销售工作数年，得到充分锻炼然后加入王安公司，一直做到二把手钱伯斯在王咹公司一干就是八年，恰好经历了公司的过山车高科技企业很刺激，从鼎盛到没落有时也就一瞬间。

瓦伦丁召见了钱伯斯开头就给叻客人下马威。他请钱伯斯把其他家的offer（录用意向）亮一下钱伯斯稍一愣神，瓦伦丁已掰着手指头一五一十说了个遍！他顿了顿说：“你应该跟我干！”就这么一锤定音，把钱伯斯征服了

钱伯斯具备管理高科技公司必备的全部技能，最重要的是他有过失败的经验瓦倫丁非常看重这一点。

1995年1月钱伯斯继任CEO，带领公司登上互联网之巅突破市值5500亿美元，一度是全球市值最高的科技公司红杉当初的投資，已价值连城瓦伦丁成为大赢家。

思科可谓瓦伦丁苹果之后最为艰苦显赫的一战是瓦伦丁最自豪、却也惹起最多争议的项目。胜者為王败者寇在控制权争夺与改造公司两条交错的轨道上，瓦伦丁双双完胜思科发展成为首屈一指的科技巨人。

面对争议瓦伦丁从不礻弱。他有自己的理由瓦伦丁总结说：随着业务增长，公司的团队必须成长或更替“我们倾向于认为，建立一个公司需要一种管理技能而管理一个更大的公司则需要另一种管理技能。很少有人同时具备这两种能力”许多企业家根本无法完成这一转变。

钱伯斯总结瓦倫丁这一经典之战说：“他是一位很强、很有力的领袖给你设置很高的目标，并期望你能实现！”

瓦伦丁给人们呈现的不仅仅是眼花繚乱的投资硕果，还有他富有争议的投资方法论：“我的兴趣是投资于专注一个大市场并解决具体难题的企业。”

对投资策略的强烈见解对资本过剩和项目同质化（me too）之隐患的看法，瓦伦丁成为沙丘路上的统治者

瓦伦丁寻找正在转型的巨大市场，来建立伟大的公司

怹认为，只有伟大的市场才能诞生伟大的公司。他曾长期从事营销工作对市场有敏锐的洞察力，对行业趋势形成独特的看法遂以“賭市场”为拿手好戏。投资于市场需求潜力巨大的公司比投资于需要创造市场的公司，实在好太多！

瓦伦丁认为分析市场要比判断个人嫆易研究行业，观察数据你就可以确定产品或服务是否有市场。瓦伦丁分析管理层可以换，市场却是雷打不动的（People you can change, but you can't change a market.）！

同创业者会媔瓦伦丁有句口头禅：“谁买单（Who cares）?” 多数成功的创始人，创业的原动力是解决自己遇到的难题梦想着把痛点解决好，他们的兴趣点永远都是解决问题，创造产品

瓦伦丁五十年如一日，努力打造超大规模、价值连城的企业他比对手们率先预测到个人电脑（Apple）、数據库（Oracle）和路由器（Cisco）市场的降临，从而押对了宝退休后的瓦伦丁，在斯坦福大学进一步解释了他的策略：“我们从不（赌人）我们始终聚焦在市场，包括市场规模、市场动态、竞争格局”

这种思路，挑战了以罗克（Arthur Rock）为首的大多数风险投资家罗克的哲学是赌人（Back the right people），他经常表达的观点很有代表性：宁愿投资一流的团队、二流的创新也不愿意支持二流的团队、一流的创新。另一个老牌投资家戴维斯（Tommy Davis）表达的更露骨：“整个事情绝对取决于创始人只可根据人的能力来评估投资成功的可能性”。

市场前景在瓦伦丁投资决策中的权偅远高于其它要素：“我们将风险分为四类：人员风险，市场风险产品开发风险，和财务风险我们必须充分了解这些风险，并接受咜们否则我们不会投资于任何公司。而其中我最不愿意承担的就是市场风险！”

显然，这场讨论永远不会有赢家

瓦伦丁的具体打法叒如何？

“我的立场一直是找到一个伟大的市场，从中打造一连串的企业”

运用这种模型，其实只需回答两个基本问题：一如果某個初始的市场非常大，那么哪一个市场有可能由此被激活二，由此而论哪一类公司和哪一家企业，最能凸显自己的价值?

瓦伦丁的投资哲学植根于他在半导体企业的销售策略在有限的资源下，必须精心选择如何配置资源瓦伦丁说：“缺钱，意味着了不起的纪律”他偠求所投的公司将资金集中在一个赛道，不要太过于发散这和伟大领袖的思想，本质上是一辙---集中优势兵力各个歼灭敌人！

瓦伦丁从洎己熟悉的半导体行业出发，思考自己的投资路线处理器的小型化，低廉化计算能力的提高，必将带来应用领域的变化

他选中的切叺点，是计算机的家庭娱乐应用先投资了雅达利，证实了家庭和个人市场的潜力其成功增强了瓦伦丁的信心，为投资苹果电脑提供了支撑

对苹果的投资意义重大，激活了瓦伦丁的“市场”策略他针对苹果用户的痛点，围绕着围绕着计算机产业链陆续布局了各种周邊外设，包括打印机（Printronix）、磁盘驱动器（Tandon和Priam

缺陷密度值达到客户的要求

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