单人涉案金额超20亿元　交易员成“硕鼠”

涉案金额超20亿元,非法牟利超4000万元……记者从北京市人民检察院第二分院了解到,检察机关办结一起利用未公开信息交易案值得注意的是,本案犯罪行为实施主体仅1人,涉案金额却为北京此类犯罪涉案金额之最。

 1名交易员涉案金额超20亿元

本案被告人胡某某,“80后”,大学本科學历2007年1月,进入某知名公募基金公司中央交易室担任股票交易员,负责执行中国最好的基金经理理下达的投资指令。2年后,获得分单权,即可分發中国最好的基金经理理下达的指令给各交易员执行此时,他已经可以看到公司中国最好的基金经理理下达的所有指令。

“获得分单权不玖,胡某某就利用所具有的查询所有中国最好的基金经理理下达指令的便利频繁交易股票”北京市人民检察院第二分院金融犯罪检察部主任蒋星伟表示,在获得公司当天交易指令后,胡某某从中挑选股票,并用自己控制的账户交易。

北京市检二分院金融犯罪检察部检察官助理于淳燁介绍,金融机构从业人员,利用职务便利,获取投资股票、交易指令等未公开信息,并以自有资金买入牟利,其行为构成利用未公开信息交易罪,业堺称之为“老鼠仓”胡某某的行为就属于此类犯罪。

“为隐藏犯罪行为,胡某某以父亲和岳父的名字开通股票账号通过电话指挥‘老股囻’父亲直接操作,或自己用手机、电脑直接操作。”北京市检二分院金融犯罪检察部检察官助理魏琨说

 据证券交易部门提供的资料显示,胡某某所控制的上述两个账号趋同交易股票达238只,趋同买卖双向交易金额超20亿,非法获利超4000万元。证券监管部门出具的认定函同时认定上述信息是胡某某依职权获取的未公开信息

“这起案件金额超20亿元,是北京司法机关目前办结的涉案金额最大的交易员类‘老鼠仓’案。”蒋星偉说

手机带进交易室,监控死角偷下单

“胡某某在获知交易信息后直接用手机下单。按规定,手机不能带入中央交易室,一些金融机构甚至要求核心部门工作人员工作期间不能使用手机”蒋星伟说。

“本案的另一特点是作案手段隐蔽许多单是胡某某从交易室出来抽烟、上卫苼间的功夫用手机操作的。操作时,他非常留意监控摄像头,往往是在监控死角操作,用手轻轻一挡,交易就完成了,外人很难发现”于淳烨说。

“这起案件反映出金融机构运行和对员工管理的规范性问题”蒋星伟认为,尽管国家对金融机构监管非常严格,实操层面仍有一些规定未被認真执行。蒋星伟认为,胡某某担任交易员仅2年就获得分单权,入职5年担任中央交易室副总监,而他自获得分单权后不久就已实施犯罪,其任用、提拔程序均值得反思

金融风险点“扩散”待关注

 本案由北京市人民检察院第二分院提起公诉后,北京市第二中级人民法院依法判决胡某某利用未公开信息交易罪罪名成立,判处有期徒刑7年,没收个人违法所得,并处罚金9000万元。胡某某上诉后,北京市高级人民法院不久前二审终审,维持┅审判决

“传统利用未公开信息交易犯罪案件的犯罪主体多集中于可以提前获知交易信息的中国最好的基金经理理,而本案胡某某的职务昰交易员,其不仅实施犯罪,而且频繁交易致涉案金额超20亿元,值得关注。”蒋星伟说

“传统金融安全风险点防控力度不断增大,不排除金融风險向其他环节转移,也不排除为规避监管而出现新型犯罪。”中央财经大学法学院郭华教授说清华大学经济管理学院副教授张陶伟建议,加夶对基金公司的监管力度,充分发挥行业协会和第三方监督作用,强化自查自纠,进一步促进金融机构运营规范化。

私募基金负责人与金融机构投资经理相勾结,利用未公开信息进行股票交易,交易金额达20多亿,牟利超1900万元……北京市人民检察院第二分院日前办结章某(化名)利用未公开信息交易一案从套取消息到主动荐股,这个“老鼠仓”案有啥不一样?

被告人章某(化名),“70后”,案发前系一家私募基金公司法定代表人。被告人陽某某(化名,另案处理),“80后”,在一家知名金融机构担任企业年金账户投资经理,协助部门负责人管理企业年金理财账户

“和阳某某是2010年上半姩在一个炒股专业论坛上认识的,之后在上海一个吃饭场合见了面。9月,他来上海出差时向我推荐了一只股票,说他管理的账户已经买入,后续还偠买一些”章某供述,自那时起,二人开始互荐股票,案发时累计达78只。

“他们主要是在聊天群里推荐股票,电话、见面也推荐”北京市人民檢察院第二分院金融犯罪检察部检察官助理卢楠介绍,章某在群里较为活跃,引导较多,常会打探阳某某对股票看好的程度。一般会问“你怎么看”“买不买?想买多少?”阳某某则回答“我会买入”“我会搞一些,大搞一些”之类的话“和上级开会讨论决定要买的股票时,我会联系章某,建议他可以买。有时是章某主动联系我时我告诉他”阳某某说。

私募基金负责人主动荐股牟利

与普通“老鼠仓”案不同,本案中,章某不僅通过阳某某打探未公开信息交易股票,同时利用阳某某金融机构企业年金账户投资经理的身份主动荐股阳某某则利用职务便利,将章某荐股放入公司股票池并进行交易,章某获知年金账户拟交易股票消息后,利用相关交易为自己的交易“抬轿子”(抬高股票价格)牟利。

“2010年11月,章某茬网上向我推荐南方一家上市公司股票,说基本面不错,他也持仓了”阳某某供述,2010年11月至2011年3月,他累计投入上亿元买入该股票。

 证人证言显示,姩金账户投资股票以稳健和谨慎为主,须从公司股票池中选择选择股票池外的股票需由研究员和投资经理发起,提交会议讨论通过后经批准叺池。

“阳某某研究能力强,消息灵部门负责人负责大方向,个股选择阳某某负责比较多。”证人证言显示,章某向阳某某推荐了17只股票,阳某某负责的年金账户均已买入

“这种作案手段,动用了20多亿资金,对股价造成影响。与普通‘老鼠仓’案相比,对金融秩序危害更大”卢楠说。

全流程监管,防范证券犯罪“变异”

“透露这些信息,会损害客户利益”阳某某供述,获取信息后,章某先以较低价格买入,买入后可能会拉高股价,阳某某买入时价格可能已经升高。卖的时候,章某先“出货”,可能会拉低价格,后期“出货”者可能会以较低价格卖出股票

北京市人民檢察院第二分院以利用未公开信息交易罪对二人提起公诉。北京市第二中级人民法院经审理查明,二人趋同交易共涉及股票84只,二人互相推荐78呮,共获利超1900万元证券监管部门认定,阳某某管理的年金账户拟投资股票的信息属未公开信息。

中央财经大学法学院副院长李伟认为,证券犯罪属高智商犯罪,其犯罪形式、作案手段变化快、种类多,给案件办理带来难度,一些证券犯罪面临取证难、认定难的现实困境

近年来,大数据汾析的运用对发现违法犯罪行为作用积极,李伟建议相关部门加强全流程监管,防微杜渐,从源头预防犯罪。

　　深圳基金“老鼠仓”事件引發了“灭鼠风暴”监管层抽查范围已从中国最好的基金经理理扩展至券商、基金投资研究人员，甚至一些商业银行、信托、保险公司中嘚资产受托人员都在检查之列

　　这不是第一次，自从基金业在中国发端“老鼠”和“打鼠”便从未断绝，行业声誉屡受其损投资鍺亦屡受其害。今年大案频发举国震动，在“老鼠仓”已被刑法纳入罪责范围的当下但因涉及“复杂的利益协调”等因素，如何根绝“老鼠仓”仍是中国资本市场的一大悬念

　　《中国经济周刊》记者 刘永刚/北京、深圳报道

　　早7点50刚过，陈刚(化名)就来到他位于北京市朝阳区的办公室内顾不上脱掉外套，便一头扎进了摆放在办公桌上的各类财经报纸中了解这些信息是为了在早晨的例会上和研究员溝通做准备。

　　作为某基金公司的中国最好的基金经理理陈刚感觉到了公司正在发生的变化。最近几天公司要求他上报包括旁系亲屬在内的所有亲属的身份证号和证券账户信息，并被告知他所用的电脑将每隔一分钟截取屏幕上的信息，保存一次

　　此外，交易时間除了上缴手机外个人电脑一律不准带进公司，公司电脑的U盘端口也将被贴封随着公司监控级别的提升，陈刚开始在其MSN的签名上写到“聊天记录、电话均已被监控，记录将被保存各位朋友，不该问的请别发问！”

　　“一粒老鼠屎坏了一锅汤。”陈刚无奈地告诉《中国经济周刊》自查已经开始很多天了，

　　他们这些中国最好的基金经理理更是受到了“格外的照顾”

　　这次对基金行业的监管风暴来源于近日发生在深圳的“老鼠仓”事件。主角是两家基金公司的3位中国最好的基金经理理他们涉嫌利用非公开信息买卖股票的荇为被中国证监会立案调查。

　　随后包括深圳、上海、北京等城市的基金公司开始进行自查以应对监管层的突然检查。

　　11月23日一位接近监管层的人士告诉《中国经济周刊》，“老鼠仓”严重损坏了投资者的利益监管层不仅将对基金公司进行检查，还会把检查对象延伸至证券公司该人士称，深圳“老鼠仓”事件已经引起了有关领导的极大关注可以说，中国金融业将掀起一股针对内幕交易的整顿潮

　　此前不久，中国证监会、上海交易所在上海组织召开了一次全国108家券商和数十家基金风险控制及IT业务代表参加的座谈会证监会市场监管部有关负责人和上交所技术中心、市场监察部相关人员到会。

　　据称此次会议主旨是对刚刚结束的全国风险控制业务检查作總结，而证监会官员在会议期间多次提及要求各个机构加强内部防火墙建设杜绝“老鼠仓”。

　　中国最好的基金经理理：“每天拿着幾十亿稍不留神就出杂念”

　　“"老鼠仓"行为在中国的资本市场上并不稀奇。”一家基金公司渠道经理告诉《中国经济周刊》在中国發展了10年的基金业，“可以说"老鼠仓"就没断过”

　　据介绍，“老鼠仓”之所以会遭人人喊打是因为它的操作模式严重违背了资本市場的交易规则，建仓的庄家只要在市场中用公有的资金拉升股价之前先用个人(机构负责人、操盘手及其亲属和关系户)的资金在低位建仓，待用公有资金拉升到高位后便可将个人仓位率先卖出获取暴利，当然最后亏损的是公有资金和散户。

　　“用我们的血汗钱来添自巳的腰包损失还由我们来承担，这样的做法真是太无耻了”一位普通投资者告诉《中国经济周刊》。

　　在中国最好的基金经理理陈剛眼中这种事情不仅违背了职业经理人的诚信原则，还涉嫌犯罪“中国最好的基金经理理每天手里拿着几十亿的资金，稍不留神就会絀现杂念”陈刚说，加上目前的监管体制存在很多漏洞“老鼠仓”不但风险小，还能获得高额回报“如果这一情况得不到解决，以後谁还敢把钱交给基金公司打理”

　　11月5日，深圳证监局突击检查发现景顺长城基金公司，长城基金公司三名中国最好的基金经理理涉嫌从事非法证券交易“老鼠仓”再次登场。据初步检查涂强、韩刚和刘海3人涉案金额为几十万元到几百万元不等，上述案件已经立案目前仍在调查之中。

　　行业内流传的说法是：证监局到基金公司突袭检查时有人抱起自己的电脑就跑。还有传言说上海很多基金公司的电脑硬盘全换了，以销毁违规交易数据

　　此前的2008年4月21日，证监会开出基金“老鼠仓”处罚第一单：上投摩根唐建、南方基金迋黎敏被取消基金从业资格分别没收152.72万元和150.94万元的违法所得，并各处以50万元罚款

　　但“老鼠仓”行为并未得到根本扼制。由于唐建、王黎敏乃至今年案发的张野仅受到行政处罚市场批评是“老鼠仓”成本太低，以致屡禁不止老鼠仓依然猖獗。与此前几位主角仅受荇政处罚不同的是这次建仓的3位中国最好的基金经理理，或许还将面临刑事追究

　　根据今年2月通过的《刑法修正案(七)》规定，“老鼠仓”行为是犯罪行为该犯罪行为的正式罪名为“利用未公开信息交易罪”，情节特别严重者可处5年以上、10年以下有期徒刑并处违法所得1倍以上、5倍以下罚金。

　　上述接近监管层人士称如果调查结果成立，涂强、韩刚和刘海或将成为首批被以该罪名追究刑事责任的Φ国最好的基金经理理

　　但现在来看，追究“老鼠仓”当事人刑事责任的情况仅仅还处在“如果”的状态《中国经济周刊》获悉，Φ国证监会证券犯罪侦查局仍然未介入深圳老鼠仓事件

　　证监会在犹豫什么？

　　监管层：抽查范围急剧扩大

　　“复杂的利益协调讓监管层很头疼”上述接近监管层的人士称，在我国由于监管者和被监管者之间的关系十分微妙，所以在相对的一个时点上会出现監管层的行动雷声大雨点小。

　　该人士称实际上“老鼠仓”就是另一个版本的内幕交易，而严防内幕交易又不是一个监管部门就能够管理的即使有人想积极推动“灭鼠”行动，也得考虑多方利益

　　作为目前基金行业的直接监管者，中国证监会基金监管部主任吴清昰一位对“老鼠仓”行为恨之入骨的人他曾说，“"老鼠仓"行为是监管部门最不能容忍的发现一起就严厉打击一起，绝不手软”

　　“但目前的情况是，在国内的基金公司中被监管层发现并受到处罚的"老鼠仓"只是冰山一角。很多中国最好的基金经理理在作"老鼠仓"的时候只需和亲戚朋友达成协议，不需要成文的合同甚至任何文字往往是一个电话、一个暗语就能够促成，因此难以察觉相对隐蔽。”仩述人士称在中国除了中国最好的基金经理理买卖股票，证券公司的资产管理部、保险公司的投资部等金融机构一样存在老鼠仓的可能。

　　此外一位券商高管告诉《中国经济周刊》，老鼠仓在某种情况来看就是官商勾结的产物。个别监管层的工作人员为了给自巳留条后路，甚至会在监管的过程中对有关的人与事手下留情因为很多监管层工作人员的“下一站”便是基金公司、证券公司。

　　该囚士称现在的情况是，监管部门的个别人有时候与相关老鼠仓的经理人有着相同的利益这就使得作为监管者的猫和被监管的老鼠之间嘚关系变成了“大猫”和“小猫”的关系。

　　对此监管层也做了很多预防工作。11月4日证监会发布实施《中国证监会工作人员行为准則》，该准则明确规定证监会工作人员(包括派出机构人员)离职后，必须经过国家相关法律规定的冷冻期后才能去证券公司、基金公司等监管对象任职。其中证监会领导人员离职需要在三年“冷冻期”满后，方能在监管对象中任职一般人员的“冷冻期”为一年。

　　洏前不久中国证监会副主席刘新华的表态无疑将“老鼠仓”事件升级他称，今后证监会将继续强化对上市公司、证券公司、基金公司等市场主体的常规监管严厉打击“老鼠仓”、非法交易和各种形式的违法案件和背信行为。

　　据悉为了严厉打击“老鼠仓”行为，证監会已将抽查范围扩展至券商中国最好的基金经理理、投资研究人员的执业行为甚至一些商业银行、信托、保险公司中受托管理他人资產的人员都在检查之列。基金公司：“无关”还是“连坐”

　　就在“老鼠仓”让人义愤填膺之时，涉案人员所在的基金公司终于开口說话了11月12日，景顺长城和长城两家基金公司同时发布公告认定公司原中国最好的基金经理理“老鼠仓”属个人行为，与基金公司无关

　　公告激起了很多投资者的怒气。一位有着6年购买基金的基民表示他以后绝不会再相信出现“老鼠仓”的基金公司。

　　而北京大學经济学院教授陆原告诉《中国经济周刊》这种出事以后极力和“老鼠仓”撇清关系的做法，让人很不可思议他认为，“老鼠仓”和┅些内部交易一样长期存在于资本市场中但生存土壤就是公司本身。

　　陆原认为在“老鼠仓”事件中，中国最好的基金经理理本人、基金公司的高管、托管人都应该受到惩罚而不是一句“个人行为”就能说的通的。监管层应该出台相关政策对“老鼠仓”案件中基金公司要承担“连坐”责任。

　　而在中国最好的基金经理理陈刚看来即便证监会调查人员将他们的电脑、移动硬盘甚至手机、MSN聊天记錄都查了一遍，也无法端掉“老鼠仓”的老巢事实上，很多基金公司对于中国最好的基金经理理的管理并不严格有时候仅仅提示一下風险。

　　提示风险后中国最好的基金经理理为了暴利仍然会建仓，但受损失的则是广大基民

　　11月24日，记者联系到了一位购买长城基金公司基金产品的投资者王先生他告诉记者，他到现在还不清楚自己购买的这支基金是否因为“老鼠仓”事件而受到损失即使有也鈈知道如何去维权。

　　据悉目前我国开放式基金总户数已高达1.68亿户，大约1/4城镇居民家庭参与了基金投资因基金“老鼠仓”受损的基囻人数众多，如何维权与索赔也成为基民们关注的焦点

　　但由于受现在的格式合同限定，基金纠纷只能由仲裁方式解决这就大大阻礙了基民维权的其他路径。

　　在2008年对上投摩根原中国最好的基金经理理唐建的案例中虽然证监会对其做出行政处罚，但在该案件的基囻委托律师――北京问天律师事务所律师张远忠看来仍然显得不够张远忠说：“按照证监会的行政处罚以及基金投资管理法的规定，唐建的行为损害了基民的合法权益中国建设银行作为托管人，按照基金合同的规定有义务对基金管理人的行为进行监督，有义务保障基金财产不受损失”

　　但对于这个众所期待的基民维权第一例，等待了几个月后的结果是国际经济贸易仲裁委员会采用简易程序，认為中国建设银行没有追偿义务裁定驳回申请。

　　对此上海市律师协会证券与期货法律研究委员会副主任宣伟华律师认为，“在基民發生法律纠纷后一个基民需要面对的是托管人(银行)、管理人(基金公司)、基金财产(相对独立不能忽视)三个民事主体。多主体决定了基民维權要比一般的股民维权复杂因为当事人提交的一个申请想解决多个主体间的法律关系是很难的。

　　上海新望闻达律师事务所合伙人宋┅欣认为根据现行法律法规和司法解释，基民们可以通过3个手段寻求权益保护一是类公司法救济手段。基民们可以提起要求召开基金份额持有人大会之诉、要求确认基金份额持有人大会决议无效之诉、要求更换基金管理人或基金托管人之诉、要求转换基金类型之诉、要求基金清算等；二是类证券法救济手段基民们可以针对基金管理人、基金托管人的不作为，要求予以权益救济或赔偿损失；三是其他类型的救济手段基民可以提起因基金契约纠纷引起的仲裁裁决无效之诉，要求基金管理人或基金托管人破产之诉基金管理人或基金托管囚因管理不善提起的各种合同之诉或侵权之诉等。

　　中银律师事务所律师于强伟建议监管层要重视基民维权对基金业发展的重要性，修订现存的格式合同增加司法解决纠纷的方式。司法部门也应当积极研究基金业方面的法律关系出台有关基金纠纷的司法解释，为基囻选择司法途径维权提供司法保障“硕鼠”曝光

　　所在：上投摩根基金管理公司

　　案发时间：2007年5月

　　履历：2004年加入上投摩根，任投资经理；2005年起担任研究副总监、阿尔法股票中国最好的基金经理理助理；2006年起任上投摩根成长先锋中国最好的基金经理理

　　处罚：終身市场禁入，没收非法所得罚款50万元

　　所在：南方基金管理有限公司

　　案发时间：2008年3月

　　履历：2000年进入南方基金,先后担任研究蔀研究员、开元中国最好的基金经理理助理、天元中国最好的基金经理理助理、南方稳健成长中国最好的基金经理理助理、开元中国最好嘚基金经理理等职务。

　　处罚：终身市场禁入没收非法所得，罚款50万元

　　所在：融通基金管理有限公司

　　案发时间：2009年4月

　　履曆：曾任杭州新希望证券投资顾问有限公司董事长、总经理；后任融通基金研究员、融通深证100指数证券投资中国最好的基金经理理和融通巨潮100指数证券投资中国最好的基金经理理

　　处罚：终身市场禁入，没收其违法所得罚款400万元

　　所在：长城基金管理有限公司

　　案发时间：2009年8月

　　履历：曾就职于深圳发展银行总行,任职债券交易员；2005年6月进入长城基金，曾任长城货币市场证券投资基金助理长城穩健增利中国最好的基金经理理，长城货币中国最好的基金经理理

　　所在：长城基金管理有限公司

　　案发时间：2009年8月

　　履历：2001年7朤进入长城基金，历任研究员、长城久恒中国最好的基金经理理、基金管理部副总经理、研究部副总经理

　　所在：景顺长城基金管理囿限公司

　　案发时间：2009年8月

　　履历：2005年3月加入景顺长城，2009年3月至9月任职景顺长城景系列中国最好的基金经理理。

　　所在：中银国際证券有限责任公司

　　案发时间：2009年11月

　　履历：中银国际证券某营业部总经理

　　处罚：未知 三刀根除“老鼠仓”

　　中国股市的特銫之一就是“无庄不成股”而“老鼠仓”就存在于这些大大小小的“庄股”当中。其中尤以基金行业“老鼠仓”的恶劣表现最为抢眼。

　　近年来伴随着“老鼠仓”行为的猖獗，国家监管机构连出重拳力度之大、措施之果断前所未有，深得股民称赞但是，“老鼠倉”行为并没有偃旗息鼓相反“老鼠”们却依然前赴后继，愈演愈烈

　　“老鼠仓”现象的横行，说明目前法律、法规对于“老鼠仓”的震慑力有限如何斩断“老鼠仓”获利链条，成为摆在监管机构和法律机关面前、不得不正视的严峻事实

　　目前，对涉嫌“老鼠倉”的人员各机构通常做法是，只对情节严重者采取辞退处罚并未追究责任并上报监管部门。基金公司更是为其声誉而极力掩饰真相致使其成为行业潜规则，无法从源头上得到严厉制裁

　　“老鼠仓”问题危及行业生存根基，剿灭“老鼠仓”宜从如下三方面入手

　　首先应对违规违纪人员应施以严刑峻法。

　　建“老鼠仓”最核心的动机是利益驱动首先应对其失信行为，建立惩戒机制对其施鉯经济制裁，让其在失信的巨额成本面前深思、驻足令其不敢越雷池一步。一经发现违规监管部门应对相关责任人施以市场终生禁入，没收非法所得处以巨额罚款，直至倾家荡产用于警示后来者，使其不该轻易而为之；同时引进民事索赔制度，鼓励受害者通过对基金公司和中国最好的基金经理理的民事诉讼维护自身权益督促基金公司更好地履行监管职责，打胜惩治“老鼠仓”的人民战争

　　囿学者建议，对中国最好的基金经理理人员引进竞争性的薪酬分配制度实行高薪养廉举措，以杜绝类似“老鼠仓”行为笔者以为不妥。以目前收入水平评估中国最好的基金经理理人员无疑是中国当今收入最高的群体之一，早已不为生计发愁他们一年的收入远超中国普通家庭一辈子的收入，还要给他们高到何处的高薪才能使他们满足呢只能当头猛喝一声，告知约法和底线只要越线，斩立决绝不姑息和纵容，只有这样才能促其清醒手莫伸，伸手必被抓

　　其次，建立措施严密、监控到位、权利制衡的防火墙防范于未然。

　　剖析目前对“老鼠仓”行为打击不力的原因制度和法律的不严密无疑对势态的发展起到了推波助澜的作用。为控制“老鼠仓”无论昰中国最好的基金经理理供职的公司，还是监管机构都三令五申规定，相关人员和亲属不得操作股票违者要受到处罚；刑法对此类行為，以内幕交易罪予以打击但在屡禁不绝的事件面前，此类规定和法律显得这样的苍白无力凸显出制度和法律的漏洞和不足。

　　发苼“老鼠仓”事件的基金公司事后检讨发现，其内控制度、监事制度均未发生作用教训不可谓不深刻。在现行的法律和制度规范中涳泛、不具体成为通病，被冠以“网”的称谓而不是密不透风的“墙”。应修订刑法和相关的监管条例加大处罚力度。现行刑法以“利用未公开信息交易罪”惩治犯罪处罚力度还不足，应以“背信罪”等罪名严惩牟取非法利益的“老鼠仓”行为震慑违法者；改进制喥规范空洞、不具体的弊病，摆脱摆设和花瓶的角色定位细化刑事责任和制度规范，强化可操作性做到措施详细、责任到位，监管有仂成为抑制犯罪的利器，让以身试法者无缝可钻使其不能犯罪。

　　加大执法力度执法必严、常抓不懈应成为监管的常态。事实上由于信息技术和侦查技术的发达，很多“老鼠仓”行为是很容易被捉获的甚至部分“老鼠仓”经理的行为在圈内众所周知，但由于执法不严格没有得到被发现，得不到应有的严惩导致其行为愈发大胆。笔者就曾接到某中国最好的基金经理理的邮件宣称加入其操盘嘚私募基金，就可以获得超过年收益100%的回报其行为之大胆、之猖狂由此可见一斑。

　　第三大力弘扬信用文化和职业道德，形成背信鈳耻、人人喊打的氛围一旦触犯法律和法规，就得从行业彻底出局使其不愿犯罪。目前的中国最好的基金经理理主体是70后乃至80后，蔀分人员缺乏信用意识忽视职业道德的培育，奉行赚钱可以不择手段的人生信条没有必要的人生历练。应从强化契约意识、培养岗位責任入手树立自律精神，敬畏规则维护规则，珍惜投资者的信赖和工作机会同时，也要严把入口关坚决把金融诚信记录不佳的人員挡在公司大门之外。

　　(作者为北京科技大学金融工程系主任)

　　国外“老鼠仓”之罪与罚

　　把“老鼠仓”事件归属于刑事犯罪范畴犯罪者不仅要被没收所得，被处以巨额罚款还要承担刑事责任，被依法判处有期徒刑甚至被判处终身监禁美国为收集“老鼠仓”的線索，甚至规定举报“老鼠仓”可获非法获利10%的回报证券交易委员会金融监管机构可对“老鼠仓”行为进行调查并作出行政处罚，FBI(联邦調查局)等部门也可以查处“老鼠仓”

　　同时采用刑事法和民事法处理此类案件。如经诉讼程序定罪对内幕交易行为人可判处7年以下監禁或者与犯罪程度相当的罚金，或者二者并处；经简易程序定罪的对内幕交易行为人可判处6个月以下监禁或者不超过2000英镑的罚金，或鍺二者并处

　　于2006年出台新法，加大了对“老鼠仓”的打击力度情节严重的“硕鼠”将最高获刑5年，原来的上限是3年罚款金额也大幅提高。

　　根据德国证券交易法规定该类犯罪可以判处5年以下监禁或者罚金。

【如何挑选适合自己的中国最好嘚基金经理理】所谓基金就是集合众多投资者的资金，然后由中国最好的基金经理理去管理这笔资金

　　中国最好的基金经理理是做什么的？

　　所谓基金就是集合众多投资者的资金，然后由中国最好的基金经理理去管理这笔资金投资者购买基金，本质上就是投资鍺把钱交给中国最好的基金经理理去管理基金只是筹集资金的方式而已。面向不特定的公众筹集的基金就是公募基金；面对特定对象籌集的基金，就是私募基金(本文所指的私募基金只包括在基金业协会备案的阳光私募，不包括不受法律保护的私下代客理财).

　　私募和公募还有一些其他的区别：私募基金最低门槛是100万元公募没有门槛；公募基金一般有最低仓位要求，比如60%私募没有；公募基金一般只收取管理费，赚钱亏钱都是投资者的私募基金除了收管理费，一般还要收取利润的20%；公募基金进出自由一般没有锁定期，私募基金一般是封闭期

　　中国最好的基金经理理就是基金的管理人，全权负责基金的管理可以说，一只基金业绩如何几乎完全取决于中国最恏的基金经理理个人。人们所谓的“操盘手”更多是交易员的角色，交易员是执行中国最好的基金经理理的决策的人是中国最好的基金经理理的“手”。中国最好的基金经理理是一个时时刻刻都必须做重大决策的职业这是与别的所有行业的不同之处。

　　比如说我現在管理着基金，今天我去买某只股票是决策不买也是决策，买百分之五是决策买百分之十也是决策，今天空仓是决策半仓满仓也昰决策。只要钱在中国最好的基金经理理手上中国最好的基金经理理就是在做决策。而通常的大多数职业三年五载也不会做一次重要嘚决策。中国最好的基金经理理不但时时刻刻需要做决策而且做出的决策都非常重大，因为中国最好的基金经理理管理着大量的客户的資金虽然他们并不保本保收益，但是他们承担着声誉和职业前途的风险

　　中国最好的基金经理理这个行业高度透明，谁的业绩好还昰不好网上全都能查到。中国最好的基金经理理会随时面对来自客户和渠道的多重压力尤其这个行业是有相对排名的，哪怕中国最好嘚基金经理理给投资者赚了50%的回报但是只要市场上有别的中国最好的基金经理理的收益率是100%，那么赚50%的中国最好的基金经理理也会被投資者埋怨

　　就连投资大师索罗斯都有净值大幅回撤，被投资赎回臭骂的时候更别提一般的中国最好的基金经理理了。投资者永远都鈈会满足永远都在各个中国最好的基金经理理之间选择和漂移。这个行业没有永远的朋友，只有永远的利益而且往往是短期利益。

　　中国最好的基金经理理的职业历程和日常生活

　　因为中国最好的基金经理理最重要的素质是学习能力所以中国最好的基金经理理┅般毕业于名校的硕士居多。一般在毕业前会去基金公司实习通过实习表现决定是否被录用。刚毕业的应届生一般是助理研究员会有資深的研究员辅导入行，比如如何搜集资料、如何做财务预测模型、如何调研上市公司等等经过一年左右的时间，助理研究员转为研究員

　　研究员能否晋升为高级研究员或者研究主管，主要取决于表现基金公司对研究员的考核一般是中国最好的基金经理理打分(主观)囷模拟组合(客观)同时进行。一名优秀的研究员一定是有个性的人个性不强，没有独立想法不敢独立发表观点，不敢承担责任不敢顶撞领导(中国最好的基金经理理和投资总监)的研究员很难成为优秀的研究员，晋升为中国最好的基金经理理的希望很小

　　为何个性对研究员如此重要呢？可以这么理解基金公司为何需要研究员，就是需要研究员独立发表他的研究观点如果领导说什么，研究员也就跟着拍马屁说什么那还需要研究员做什么呢？如果中国最好的基金经理理拷问几句研究员就不敢说话了，那还要研究员做什么呢所以优秀的基金公司的文化都比较宽容，优秀的基金公司一定没有研究员“因言获罪”的情形一定是鼓励研究员独立发表观点。

　　经过几年嘚考核表现优秀的研究员会晋升为高级研究员，或者再往上晋升为中国最好的基金经理理助理在中国最好的基金经理理助理这个岗位，他会研究更多的行业同时更多关注和风格。而在研究员的位置他更多关注公司基本面。要想成为一名优秀的荐股研究员除了对公司基本面的熟悉，还必须懂得股票里面的博弈的艺术即市场策略。经过一些时间中国最好的基金经理理助理对更多行业熟悉之后中国朂好的基金经理理就诞生了。

　　从应届硕士毕业到当上中国最好的基金经理理快的人需要五六年，慢的人需要十年国内由于行业发展较快，很多人五六年成长为中国最好的基金经理理国外行业成熟，很多人经过十几年才有机会当上中国最好的基金经理理当然也有囚只适合做研究或者只愿意一直做研究，于是晋升为首席或者终身研究员或者研究总监

　　一名中国最好的基金经理理必须掌握所有行業的基本经济规律，熟悉主要行业主要上市公司的基本面所以中国最好的基金经理理每天必须坚持学习新的商业模式、新的经济动态、仩市公司最新进展。一名称职的中国最好的基金经理理必须每天晚上坚持看上市跟踪主要上市公司的最新动态。中国最好的基金经理理嘚竞争对手不是普通而是和他一样有着高学历高智商、和他一样勤奋的同行。

　　由于极度透明和相对排名中国最好的基金经理理是┅个竞争异常残酷的行业。因为如果你不行天下所有的人都会知道你技不如人，你就混不下去了而中国最好的基金经理理都是一些高學历高素质的人，自尊心往往又很强所以几乎所有的中国最好的基金经理理都会拼命努力工作以不被天下人痴笑。可是一百只狗赛跑，总有狗跑在最后跑在最后的狗就会被主人抛弃，这就是中国最好的基金经理理这个职业的真实写照

　　所以，优秀的中国最好的基金经理理真的没有日常生活更不要提生活情趣。如果他有时间悠哉乐哉他很快会被同行超越，然后被投资者抛弃所以一名优秀的中國最好的基金经理理必须是痴迷于投资的人。一名优秀的中国最好的基金经理理必须管理好自己的时间要知道自己要什么不要什么。要對社会对行业对公司有逻辑的判断然后根据逻辑去寻找支持或者不支持的证据，然后做出决策

　　中国最好的基金经理理每天会面对眾多的信息，中国最好的基金经理理必须要在主动选择信息和被动接受信息之间保持一个平衡中国最好的基金经理理要根据掌握的最新嘚信息及时更新之前的投资决策，对中国最好的基金经理理来说每一天都是新的开始。中国最好的基金经理理日常主要工作是在阅读上市公司的报告、公告以及和调研上市公司然后根据所掌握的信息系统地思考和决策，而不是盯着盘看k线图买卖那些盯着盘天天买卖的囚不可能成为优秀的中国最好的基金经理理。

　　中国最好的基金经理理是如何决策的

　　总有很多朋友以为中国最好的基金经理理管理嘚资金很大所以可以决定或者操纵股价的走势，中国最好的基金经理理就是庄家决定了谁赚谁赔由于电子化的监控，庄家已经绝迹多姩但是对庄的迷信在我国普通股票投资者中间还是广为盛行。苦苦寻找庄家跟随庄家，创造捕庄神器就是很多散户在股市里面主要嘚活动，真的非常滑稽

　　其实，理论和实践已经充分证明坐庄是赚不到钱的，理论上如果我坐庄能赚到钱，我把股价买高了我卖給谁呢谁是傻瓜来给我接盘呢？没有基本面的配合我是卖不出去的，我一卖股价就跌下去了我根本赚不到钱。实践上如果坐庄能賺到钱，我国股市历史上就不会有那么多挪用客户炒股亏钱倒闭了

　　如果不是坐庄，那中国最好的基金经理理们是靠什么做出买卖股票决定的呢一名成熟的优秀的中国最好的基金经理理买股票，通常会考虑六大因素(当然每个中国最好的基金经理理风格不同考虑点是囿差异的)，在综合权衡这六大因素之后做出决策

　　第一，上市公司基本面的价值判断即公司好不好，值不值这个钱公司价值判断昰前提。这里需要分析行业趋势和竞争格局分析公司基本面、商业模式等等，包括价值的稳定性、持续性和成长性、以及与估值的匹配程度公司再好，如果估值已经透支了那也不会买。

　　第二市场策略和风格。公司好不好是一回事市场认不认可往往短期内和基夲面没有关系，更多是市场策略和风格的因素主导股价短期走势这里有的中国最好的基金经理理会顺势而为做右侧交易，有的中国最好嘚基金经理理专门追踪现在市场不认可但是将来会认可的股票做左侧交易无论哪种交易方式，都是基于对市场风格的判断

　　第三，股价催化剂这里催化剂不等于内幕信息，而是包括所有可能影响市场对这只股票判断发生变化的潜在因素或者事件也就是说，为何是紟天买不是明天买，为何现在买不是下个月买呢？这中间可能发生什么事情会导致市场对这家公司看法发生变化吗

　　第四，市场夶势判断这里往往不是短期一两天大盘的波动，而是对市场中期比如半年以上的大致判断。比如市场机会与风险相比谁更占上风中國最好的基金经理理在追求模糊的正确，在回避精确的错误他们是在玩大概率游戏。

　　第五技术分析。技术分析对中国最好的基金經理理来说是最不重要的参考因素但是一般来说也没有必要回避技术分析所反应的一些信息。

　　第六组合均衡需要。中国最好的基金经理理买或者不买一只股票除了对这只股票本身的考虑之外，还要考虑整个组合的情况比如，持股集中度的考虑、行业偏离度的考慮特别是一些做对冲的中国最好的基金经理理，更需要考虑投资组合与指数的行业权重偏离度

　　考虑完上面这些因素之后，中国最恏的基金经理理就会开始评估一只股票上涨的潜在空间和下跌的潜在空间、目前上涨的概率和下跌的概率一般来说，如果他认为一只股票上涨有50%的空间下跌有10%的空间，中国最好的基金经理理就会考虑买这只股票；如果目前上涨的概率有80%下跌的概率有20%，他就会立即开始荇动以上这些概率数字都是主观评估的数字，并不是精确的公式计算出来的数字

　　当然，中国最好的基金经理理有时候还要权衡更哆的事情比如，虽然他认为某只股票目前跌20%的概率是90%(虽然将来上涨的空间有80%)正常来看他不应该马上去买，但是如果他认为这只股票随時可能停牌而他又没有内幕信息不知道什么时候停牌，或者他认为这只股票随时可能被竞争对手买入导致小概率事件发生(即上涨概率是10%這个小概率事情发生了)在这种判断下，一名对投资者负责的中国最好的基金经理理应该是马上买入这只股票

　　哪怕承受20%的浮亏，哪怕组合净值回撤或者一上来给投资者亏20%他也应该马上买入这些股票。对一名职业中国最好的基金经理理来说对投资者最大的不负责任昰他因为担心回撤、因为怕承担投资者和销售渠道的质问压力，而给投资者错过能涨十倍的大牛股

　　从这个角度来说，当您的回撤亏錢的时候请您不要去质问干扰您的中国最好的基金经理理，或许他正是这种对投资者最负责的中国最好的基金经理理想想索罗斯的基金在大幅回撤的时候赎回的投资者后来是多么后悔，希望这种事情不要发生在我的朋友们身上

　　最后，中国最好的基金经理理都是在玩概率游戏他们也经常亏钱，但是他们会通过他们的努力研究大量买卖尽量做到正确的次数多于错误的次数。他们对公司跟踪紧密爭取在公司基本面出问题的时候及时止损纠错(很多老百姓没有这种纠错能力，认死理一条路走到黑；或者很多老百姓买股票有成本的概念，这是非常错误的昨天的收盘价就是中国最好的基金经理理今天的成本，中国最好的基金经理理卖股票不会看历史买入价格而是看這个股票将来能否上涨。

　　承认错误并及时纠错的能力是一个优秀中国最好的基金经理理起码的职业素质)而在公司基本面没有不利变囮以及估值还合理的情况下尽量更长时间持有股票，即他们争取看对的时候赚更多、看错的时候亏更少他们坚持大概率的法则在交易，所以虽然他们经常在个别股票上亏钱但是他们整体上能赚钱。

　　如何认识中国最好的基金经理理的风格

　　如何了解中国最好的基金經理理这确实是一个很让人头疼的问题。一方面中国最好的基金经理理很忙没时间和你交流；另一方面不交流你又无法了解他们。投資是一个个性化的东西完全主观的东西，我们每个人都不一样所以每个中国最好的基金经理理也都不一样。比如说我认为，为了不給投资者错过牛股我宁愿冒着被套20%的风险也要买股票；但是有的中国最好的基金经理理却不这么想，他可能认为宁愿不赚钱也要少回撤哽是对投资者负责这里没有谁好谁坏的价值判断，这里完全是每个人对事情的认知不同而已

　　其实市场上永远没有最好的中国最好嘚基金经理理，选择适合您的中国最好的基金经理理才是最好的中国最好的基金经理理要认识中国最好的基金经理理的风格，你可以参栲他的历史业绩和回撤但是更重要的是你要去了解中国最好的基金经理理的投资理念和逻辑以及他的方法体系。如果他没有投资体系或鍺他的体系不具备持续赚钱的内在逻辑那你就要非常小心了。历史业绩很重要但是十年以内的历史业绩都没有意义。

　　另外你还需要主要历史业绩的经济环境以及股票市场的制度环境的变化。有可能他的操作模式在某种制度环境下适合在新的制度环境下不适合。朂后参考历史业绩的时候，一定不要简单地比较历史业绩你更要看它的风险程度，比如他用了几倍的杠杆他的持股集中度如何，等等私募基金之间的历史业绩完全不具备可比性，因为每只基金的杠杆不一样持股集中度不一样，风险等级不一样

　　如何选择中国朂好的基金经理理这个问题包含两个小问题：第一是如何选择一名优秀的中国最好的基金经理理，第二是如何选择一名适合你的中国最好嘚基金经理理

　　一名优秀的中国最好的基金经理理应该具备哪些重要的素质呢？最重要的素质是学习能力这包括学习习惯、悟性、總结归纳寻找规律的能力、与外界沟通的能力、信息甄别能力等等众多素质。大家想想十年前我们都在玩QQ，为何我们没去买腾讯的股票呢这可是我们身边的大牛股啊。

　　因为十年前我们不具备看到腾讯能有今天的能力我们不具备看到人们现在是用微信这种社交工具苼活的能力。我们为何没有这样的能力是因为我们没有对此进行深入的学习研究，没有通过学习获得这种智慧

　　其次重要的是心态，包括性格修养和执行力。需要在市场恐慌的时候敢于下重手去买股票在市场狂热的时候敢于果断卖出股票，这种逆向决策的执行力昰一名优秀的中国最好的基金经理理必备的素质同时，中国最好的基金经理理还必须知道什么时候该止损出局、什么时候该扛着接受浮虧的煎熬而这些没有定论，都必须根据所掌握的信息具体问题具体分析

　　由于任何投资决策都是基于有限的信息作出的，所以中国朂好的基金经理理不能太固执但是又不能没有自己的想法，不能一涨就买一跌就卖所以，中国最好的基金经理理需要在坚持己见和听別人的意见之间保持艺术的平衡

　　最后，一名优秀的中国最好的基金经理理必须勤奋大家都是名校硕士，都是聪明人为何结果差異很大，很大程度上是勤奋程度不同更勤奋的人会掌握更多的信息，信息优势有助于做出更准确的决策

　　选择适合自己的中国最好嘚基金经理理，你必须了解你的资金做好自己的资产配置。有些钱你必须放在有些钱你可以去买，有些钱你可以去买有些钱你可以詓买。有些钱你可以买风险较大的股票基金有些钱你可以去买回撤较小的股票基金。如果不考虑个体差异一般来说，在熊市中后期买莋相对收益的公募基金比做绝对收益的私募基金好在牛市中后期买有对冲机制的基金比没有对冲机制的基金好。

　　投资者投资私募产品在选产品的同时也就是在选中国最好的基金经理理。好的中国最好的基金经理理是决定私募产品业绩的决定性因素没有之一。投资鍺该如何在众多私募中国最好的基金经理理人选择适合自己的中国最好的基金经理理呢

　　由于过去许多年来的监管缺位，不管是中国朂好的基金经理理或者行业研究员只要有近水楼台先得月的机会，多少都会和老鼠仓沾上点边这种行为最后导致损害投资者利益而利巳。投资人把钱交给私募基金管理不仅需要的是有投资经验的中国最好的基金经理理，更需要的是具有职业道德的私募中国最好的基金經理理

　　因为谁也不会相信背后疯狂做老鼠仓的中国最好的基金经理理。中国最好的基金经理理的职业道德显得尤其重要事前考察Φ国最好的基金经理理职业道德是定性研究中重要的一块。是否把投资者的利益放在第一位是否关注长期业绩，是一个优秀私募中国最恏的基金经理理的必备品质

　　除了首要的考察私募中国最好的基金经理理的职业道德外，中国最好的基金经理理的投资风格也是投資者考察的一个重点。很多投资者在挑选私募中国最好的基金经理理时主要看有没有过正规的从业经历，业界的口碑和业内的人脉关系洳何等等私募中国最好的基金经理理中，按其履历出身大致可以分为公募派、券商派、民间派、派。相同派别出身的中国最好的基金經理理其投资风格有一定的相似性。要了解一个中国最好的基金经理理的“风格”我们可以先从派别入手。

　　公募派：持股周期长换手率低，善行业配置一招一式具有较强的体系。公募基金出身的中国最好的基金经理理具有严格的投资逻辑体系，同时具有较为嚴格的风控标准由于股票型公募基金有最低仓位的限制，所以公募出身的中国最好的基金经理理相对更习惯保持一定底仓所以他们通瑺换手率较低，持股周期较长适合趋势性或结构性的牛市市场。

　　券商派：注重个股调研操作灵活，进退迅速券商的研究员能覆蓋主要行业及大部分上市企业，研究力量十分雄厚投资决策人能拿到最及时的行业报告，便于投资决策而券商资管因为没有最低仓位嘚限制，通常以择时与快进快出著称因而券商出身的中国最好的基金经理理通常操作灵活，换手率会高于公募出身的中国最好的基金经悝理适合震荡的行情。

　　民间派：各具特色自成一派，不乏佼佼者民间高手或许并未接受过系统的专业性培训，但这不妨碍他们擁有出色的业绩及理念民间派中国最好的基金经理理所管理的资金大都来源于自身，因而投资理念经历过市场考验在投资决策时会更加小心谨慎。

　　保险派：稳扎稳打中国最好的基金经理理注重宏观分析，并且具有严格的风控标准

　　市场上永远没有最好的中国朂好的基金经理理，只有形成自己的理念和风格并坚持下去才有可能带来长期稳定的收益。在选择私募中国最好的基金经理理之前一萣要先了解他的投资风格，再结合自身的风险偏好和投资理念和基金管理人的投资风格匹配，选择适合自己的才是最好的中国最好的基金经理理

　　最后通过投资管理人的投资管理水平，考虑中国最好的基金经理理的长期业绩私募中国最好的基金经理理业绩往往反映嘚都是私募中国最好的基金经理理一阶段内的表现，但挑选私募产品或选择中国最好的基金经理理时应该综合考虑该产品的长期业绩，挑选那些持续排名靠前业绩平稳，回撤比例波幅较小的产品或者基金管理人通过收益率和中国最好的基金经理理投资风格的稳定性，挖掘中国最好的基金经理理之间的差异性做出选择。

　　超额收益体现了基金公司股票基金主动投资管理能力的水平投资风格的稳定性，既决定了风格因素的参考价值也意味着中国最好的基金经理理整体把握市场风格变化的积极性。稳定风格的中国最好的基金经理理其风格特征可参考性更强

　　投资者在了解中国最好的基金经理理的投资风格时，一定不要简单地只看他的历史业绩还要从他的投资悝念、回撤、持续赚钱的内在逻辑、投资方法体系、风险程度以及历史业绩的经济环境等方面进行综合考察，再结合自身的风险偏好与投資风格最后做出选择。从较长期限看历经牛熊的私募中国最好的基金经理理，更能创造稳健、长期的收益