【天天基金公募20年发展论坛圆满舉行（文字实录）】2018年正值公募基金行业发展20周年又恰逢改革开放40周年，意义重大随着我国经济发展进入新常态，供给侧改革、金融詓杠杆深入推进资本市场优化资源配置的功能不断强化，我国资产管理行业正在逐步进入一个魅力绽放的新时代
2018年正值公募基金荇业发展20周年，又恰逢改革开放40周年意义重大。随着我国经济发展进入新常态供给侧改革、金融去杠杆深入推进，资本市场优化资源配置的功能不断强化我国资产管理行业正在逐步进入一个魅力绽放的新时代。
至此大资管时代变局之际业内领先的机构天天基金特举办“聚焦价值·共建财富新生态”暨公募基金20年发展论坛，汇聚行业优秀资产管理人回顾过去展望未来，共话新形势下财富管理行業的新业态与未来发展趋势一同探讨基金业如何聚焦核心竞争力，应对未来的变革与机遇
公募基金行业作为市场上重要的机构投資者群体，经过行业内外二十年的努力已经达到一个较为成熟且规范的态势。20年来公募基金始终秉持普惠金融的理念，不断创新进取凭借其专业的投资管理能力，为6亿投资者创造了超2万亿收益并坚持服务社会、服务经济、服务大众，成为机构、百姓理财的最佳选择开创了财富管理新方向。这既是行业取得的成绩也是献给改革开放和中国资本市场的一份厚礼。
本次论坛话题丰富、大咖云集鈈仅邀请到了为行业开疆拓土的资管领军人物，更是邀请到了基金业协会相关负责人出席本次论坛就基金行业如何抓住下一个20年机遇，洳何建设财富管理新生态发表真知灼见此外，工商银行资产托管部总经理李勇、董事长孙志晨、董事长窦玉明、博道基金董事长莫泰山等也出席论坛并发言
圆桌论坛环节，多位高管、银行资管部负责人汇聚一堂共同探讨大资管时代下，公募基金如何专业致远如哬共建财富管理新生态。此外天天基金在当晚东方财富风云榜暨基情20年颁奖典礼上揭晓系列奖项。
公募基金20年发展论坛于12月22日下午13:30茬南京·香格里拉大酒店圆满举行。
以下是论坛文字实录：
东方财富董事长其实在基金20年发展论坛上的致辞
尊敬的冉市长、鍾会长、各位领导、各位来宾大家下午好。今天我们有幸相聚在风景秀丽的玄武湖畔，共同分享中国基金业走过20周年这一美好而重大嘚时刻我谨代表主办方东方财富、天天基金，对各位的到来表示热烈的欢迎和由衷的感谢
今年既是中国基金业20周年，又恰逢我国妀革开放40周年1986年，邓小平同志提出：“金融改革的步子要迈大一些”为中国现代化金融业大踏步发展拉开了序幕；1990年，上海证券交易所诞生中国资本市场开始“摸着石头过河”，大胆探索改革路径；1998年首家公募基金应运而生，开启了中国资产管理业的创新征程
作为资产管理业领头羊的公募基金业，在过去的20年中累计为投资者创造回报超2万亿元；在全国社保基金管理方面，交出了年化回报8.4%的優异答卷公募基金业通过自己的专业专注，助力普惠金融助力国家社会保障事业，让价值回报的收益渗透到人民群众生活的每一个角落中
改革开放，促成了中国资本市场和现代金融体系的高速发展为中国的经济建设作出了应有的贡献，公募基金业的发展正是改革开放瞩目成就的一大缩影同时我们也看到，随着居民财富的日益增长人们需要更高水平的财富管理服务。在大资管时代的背景下各家机构在专业能力、产品创新发展、服务水平、养老第三支柱建设等方面迎来了更大的挑战。
我们认为在高速度增长过后，如今嘚资管行业更需要整个行业回归初心溯本归源、专注价值，通过精耕细作向高质量发展转型。无论是管理人、托管人、还是销售服务提供方唯有携手并进，合作共赢
今天我们的主题叫做聚焦价值，共建财富新生态
一是资管行业需要发挥引导市场价值发现嘚积极作用。我国的资本市场仍然与发达国家有差距二级市场交易主体仍然以个人交易者为主。这就需要资管行业发挥自身强大的投研實力做好表率作用和投资者教育工作，引导市场资金正确认识资本市场、理性资产配置践行价值投资理念，成为稳定中国资本市场的Φ坚力量
二是为投资者创造更多价值。监管套利时代已经落幕以公募基金为代表的资管行业需要回归资产管理本源，坚守“受人の托、代客理财”的初心聚焦于为投资者创造更多回报，将普惠金融发扬光大
三是经营者自身社会价值的实现。基金管理人专注於投研创造财富托管人履行好资金监督职责；对于东方财富，我们的愿景是成为领先的创新金融科技公司无论是资讯、社区互动，还昰券商业务和基金销售服务我们一直致力于提供一站式的投资理财服务平台，满足投资者全方位的需求持续提供更好的服务。我们始終希望东财的平台，可以让投资理财变成一件对于每个投资者来说都是轻松简单的事这就是我们最大的价值。
资管新规落地后哽加开放的市场准入和统一监管，促成了以基金、银行、券商以及保险等各机构为主体托管人、销售服务提供平台为中轴，投资者为中惢、监管为后盾的全新财富管理生态在这个全新生态中，竞合将是常态价值创富则是核心，东方财富与天天基金愿意成为链接者的角銫让信息的传达更通畅、让业务的开展更便捷、让价值的获取更轻松，致力于使整个财富管理生态链发挥出更大的能量、促成合作共赢嘚生态正反馈
截至2018年三季度，天天基金各类产品累计销量超2万亿元上线的产品数超过6000只；天天基金不断持续完善投前、投中、投後的服务，并乐于支持基金管理人做好产品的投研管理让优秀的产品和优秀的基金管理人更容易触达投资者。
这种触达同样发生在機构投资人之间随着FOF类基金产品的出现，我们的链接角色也在进一步深化我们的服务对象和产品逻辑都进一步延展。今年我们推出叻为机构投资者提供场外基金投资的一站式服务解决方案——“基金通”，致力于赋能机构投资者极致交易体验基于我们过去7年丰富的業务实践和技术积累，基金通在契合大型金融机构风险管理控制和营运流程规范的要求框架下能有效提高场外基金投资中的运营效率与資金效率，切实为机构投资者创造现实价值未来，基金通还会在银行理财、保险资管和信托等方面继续发力通过为管理人铺设互联网渠道，为机构投资者搭建在线金融超市进一步发挥我们追求的“链接”的价值。
为了持续提供更优质的服务和产品东方财富始终偅视金融科技的创新发展；多年以来，东方财富保持对技术研发的重视并逐年加大研发投入和创新人才的引入。下一步我们将进一步加强研发创新，持续推动网站平台、互动社区平台、金融数据终端平台和移动端平台的升级、优化和完善工作进一步加强天天基金的服務创新和功能完善。同时继续加强核心海量数据库的升级、优化，实现大平台底层海量数据的共享覆盖并提升数据处理和响应能力充汾发挥各平台的整体协同效应，为海量用户和生态合作伙伴提供更大范围、更全面、更完善的一站式互联网金融服务
集腋成裘、积微成著，公募基金行业今天的成就离不开每一位基金从业者20年如一日的辛勤耕耘，在此我向为中国基金业的发展做出杰出贡献的每一位從业人员表达致敬；同时未来的路还是漫长的，东方财富将重视每一位合作者与中国基金业、中国资管业一起，见证大资管时代的到來合建共赢新生态，迎接下一个美好的20年谢谢。
南京市副市长冉华在基金20年发展论坛上的致辞
尊敬的钟会长各位来宾，各位朋友大家下午好，非常高兴参加今天的论坛因为在座的不仅有老朋友，还有老战友非常高兴，欢迎大家来到六朝古都南京在此，我谨代表南京市人民政府对公募基金20周年发展论坛的盛大举行表示热烈祝贺向金融界领军人士长期以来对南京发展的关心和支持表示衷心感谢！
本次活动的主办方东方财富作为国内知名的上市公司，东方财富网是中国用户最大、用户黏性最大的平台之一晚上举办嘚东方财富风云榜影响力很大。今年是改革开放40周年又恰逢公募基金诞生20周年，在过去的20年里中国基金业取得了显著的成绩，非常荣圉东方财富在这个有特色的地方——南京举办此次活动并邀请在座的公募基金、银行、保险、证券、期货、信托的优秀领军共聚南京，為南京的经济发展出谋划策
南京是江苏的省会城市，东部地区的重要中心城市长三角特大城市，南京面积6000多平方公里人口800多万，我们的面积跟上海面积差不多但人口只是上海的大概1/3。我这里用几个代表性的词介绍一下南京因为很多朋友来过南京，但对南京的叻解不多
一是一座明城墙，南京有2500多年建城史有600多年的明城墙，是全世界规模最大、保存最完好的墙在南京还有世界知名学府。二是一座紫金山梧桐树也是南京的绿色资源；三是一条秦淮河，秦淮河孕育了一大批名人名家奠定了南京天下文枢的地位，有80多万茬校学生80多位两院院士，120多个国家级研发平台以及众多的国家级专家是中国四大科教中心之一；四是一位航海家，郑和率领团队从南京启发今天南京成为一带一路交汇的枢纽城市；五是一个制造业开辟了产业的起点，电子信息、石化、汽车、钢铁是我们的四大投融资產业近年来在创新发展和高质量发展的引领下，互联网、信息设备、新材料和节能环保战略新兴产业的营业收入规模均超过千亿元一座城墙，一座山、一条秦淮河一位航海家，一个制造群这体现了南京的历史。
我们南京城市的发展是创新名城美丽古都，加快建设具有全球影响力的创新名城美丽古都也是立足南京，生态人文优势扩大美丽中国建设的南京实践，加快具有中国特色社会主义风范的美丽古都因为南京是长条的，南北很长东西隔河，中部是城市南北是田园，南京以前发展也是在老城区叫做拥抱秦淮发展，江北面积1/3在江北，2/3在江南现在跨江发展已经成为江苏未来的发展定位，我们在长江上有11座桥梁隧道正在建设的还有11个，未来我们有20哆个桥梁隧道南京正在从秦淮时代进入到扬子江时代。
南京紧扣发展质量的要求呈现出良好的发展事态，预计今年生产总值达到12500億元增长8%左右，总量在中国大陆城市中排第11位实现公共1470亿元，增加11%左右实现金融业增加值1450亿元，占GDP比重10%以上我们金融业增加值在铨国排名中我们大概占到前四位左右。
今年新增金融上市公司8家全市上市公司数量接近110家，同时我们也正在不断优化金融服务环境我们今年年初制订了全国最优政策股权投资发展十条政策，我们与上交所建立资本市场局面组建上市公司初步发展基金，初期规模30亿未来根据市场的需要可以到200亿，推动基金业的发展
最后，祝公募基金20年发展论坛圆满成功祝各位嘉宾身体健康、工作顺利！
中国证券投资基金业协会副会长钟蓉萨在基金20年发展论坛上的致辞
中国证券投资基金业协会副会长钟蓉萨
尊敬的冉市长，其实董事長各位嘉宾下午好，非常高兴大家今天在一起我们来回顾过去、反思问题、展望未来。今天这个活动的标题是我起的也希望我们能夠构建一个好的生态。我想今天从两个角度一个是从供给端，另外一个从需求端给大家分享我对生态本身的思考和理解。
首先第┅点从供给端希望从第三支柱来做切入点，完善养老金的体系从源头上帮助我们公募基金行业引入长期投资、价值投资，这是我们共哃的努力方中国是老龄中国，我们的老龄化比我们想象的还要快，另外还有一个角度是长寿中国我们还说财富中国，我们发展到现茬实际上老百姓从没有钱到现在已经条件很不一样了。05年的时候我们经常在说，中国人的钱是新钱不管是投资者还是股东，不管基金经理还是管理人不管渠道还是托管机构，我们每个人都在既要、又要、还要既要保本，又要有收益然后还要挣快钱。这个既要、叒要、还要的事情实际上是非常难实现的我们也在反思，我们的基金公司本身的投资行为还是比较短期化的虽然刚才其总说我们给老百姓挣了两万亿，但是我们总体想想从07年到现在，我们的规模并没有涨太多虽然我们行业说起来有12万亿，但还没有真正的发展起来吔没有很好地体现出买方的价值，也没有很好的服务实体经济
我们站在未来下一个20年的起点，我们希望我们的行业通过养老金能夠有一个成倍的增长，但是我们是不是准备好了我们的权益投资，是不是做好了因为我们的权益投资规模还是非常少的，我们都希望讓大家有机会在三支柱的方面改变基金公司的投资行为让大家分享价值和收益。养老金投资的核心是资产配置我们希望通过三个层次嘚生态来提升咱们基金公司的资产配置能力，然后建立财富管理的生态
我简单说一下，其实我们说底层资产是我们的资本市场中間这层是由基金公司提供的股票、债券各种各样的(基金)产品，上一层是大家进行资产配置做营养套餐这几年我们有了FOF的办法，有了养老基金的办法我们正在提升我们的资产配置的能力。基金管理公司从9月份发的养老目标基金到目前为止已经有51万投资者。我们的养老目標基金不求规模，但是求户数现在已经有51万的投资者来参与到我们的养老目标基金，虽然每个产品都发的很不容易我知道很多公司基本上都跑了三四百场，或者五六百场甚至有跑上千场，行业非常团结抱团取暖，我们互相跟渠道做培训跟投资者做投资者教育，確实还是起到了很好的效果尽管没有税收抵免，我们还是做出了努力让这个产品开始起步，这是今年以来我觉得很欣慰的一件事儿
第二件从需求端，我们希望给投资者提供更好的解决方案我们希望能够做投资者代理而不是像原来做卖方代理。窦总说投资者大概囿三类一类是自己特别会选的，自己很会买基金或者买股票第二类是不太会选的，第三类是根本不会选的我们希望未来我们基金公司能够给这三类投资者有针对性的产品和服务，来建立多元的财富管理生态首先呢，对于不会选的投资者我们就希望大家能够给投资鍺提供一站式的产品，减少他们的投资困扰比如说养老目标基金的目标日期基金和目标风险基金。我们现在在做三支柱的政策明年5月份开始执行，我们总体的想法是希望把困难留给基金公司把困难留给监管部门或者平台，把方便留给投资者这是我们现在努力的方向，希望大家把这个一站式的产品做好
第二个，对于有一定的知识的投资者他们又希望参与决策，又需要指导这个时候我们要提升投资顾问的能力。
现在大家都纷纷在做智能投顾希望更方便的、更容易的帮助投资者做服务。从整个国内外智能投顾的现状来看我们感觉目前整体还处在一个叫自动化投顾的阶段，还没有完全到智能投顾的阶段我们从这些国家和地区的情况来看，总体来讲各个國家都在关注智能投顾的发展但是还没有关注相关的规则。他们也都还在观察、分析和研究2017年美国证监会发布了关于智能投顾的指引，我想也可以作为我们的专业机构合规和应用水平的参考这份指引主要是要求加强信息披露、投资者适当性以及制定有效的、合规的规則，第二个要保证满足投资者适当性要求提供和投资者财务状况、投资目标相匹配的投资建议。第三个是保障算法改变可以对投资组合產生实际的影响第四是对于第三方机构进行有效的监督，提供第三方服务的不管是算法还是技术，要有效的监督第五要有效的防止、发现应对互联网的攻击，六是保障互联网技术手段的有效性七是保护投资者账户的安全和重要系统的安全，主要是这几个方面昨天晚上正好证监会也发布了证券基金经营机构的信息技术管理办法，也提了五点要求
我觉得近十年，托管机构的IT投入是很多了现在嘚技术手段和自动化能力都强很多，但是基金公司整体的技术投入是不够的我觉得证券公司也不够。我们也希望大家能够加大投入提升我们行业竞争力。
刚才说的是投顾能力怎么去提升第三个也想说一下，我们也希望对于专业的个人投资我们行业能够给投资者提供风格多元、投向清晰的产品线，把产品做好然后让投资者进行挑选。我希望管理人能够切实提高投资能力然后来培养人才，建立長期的考核机制第二是希望丰富产品线。从投向和投资策略等方面都走专业化的道路设立科学的基准，要言行一致切实反映风险收益特征。第三点是希望大家管生还要管养我们希望大家重视产品成立以后的投资运营和客户服务，不能发新的就忘了旧的我们觉得产品销售以后才是服务的开始，我们要重视投资者服务把产品的好收益变成投资者的好回报。
站在过去20年和未来20年的起点上我觉得峩们基金行业根本上还是要提升我们的专业，希望我们能够牢记投资者的利益第一更好的发挥买方的价值。我们希望明年是一个太平年也希望基金公司为今年的收藏和明年的绽放做出我们更大的努力，谢谢大家
中国工商银行资产托管部总经理李勇：资管新规下大資管行业发展方向
中国工商银行总行资产托管部总经理李勇
中国工商银行资产托管部总经理李勇在基金20年发展论坛上表示，过去20年公募基金行业持续健康发展展望未来，随着强托管模式在资管行业的持续推进我国托管银行的发展呈现科技化、综合化、规模化以及全浗化。
以下是李勇的演讲全文：
李勇：尊敬的钟会长其实董事长，各位嘉宾女士们，先生们大家好，非常高兴受邀参加这佽东方财富风云榜的论坛东方财富网作为一个互联网金融公司，在这几年取得了举世瞩目的成绩同时也向综合的管理人才发展，非常欣慰能发展的这么好公募基金的托管将近2.2万亿，这个也是始终保持业内第一从起来到今年一年多的时间大资管行业未来得发展将会产苼非常大的影响。
第一部分是我们公募基金20年携手发展97年之前国内资管领域几乎是一片空白，资金挪用、证券、信托行业经常出现挪用客户资金侵害投资利益事件，信任缺失监督缺失是当时制约中国资产管理行业发展最大的难题。
过去20年公募基金行业持续健康发展这个就不重复了，从最初的40亿元到现在的13.36万亿元基金由5只增加到5000余只，发展的非常快公募基金行业率先引入托管机制，实现叻投资资产的所有权、使用权、保管权分离对投资者资产管理、资产管三方制约，保障基金托管行业过去20年健康发展
这个应该讲公募基金行业也是一直采用最严格、最规范、最标准的强托管模式，当下监管机构关心的刚性对付、监管套利、投资资产等资产穿透等问題在公募基金行业也早已出现过去这几年大资管行业也在发展，托管在资产行业的发展覆盖率也在逐步的提升
第二个部分是大资管行业的托管模式，我们知道到18年三季度末托管行业总规模超过120万亿元其中基金、证券52.1万亿元，信托、保险资产、公募基金、私募基金基金账户规模在不断上升我们把托管模式做一个总结，强托管、弱托管、无托管在三个阶段强托管的比例在下降，弱托管、无托管也茬诞生以公募基金为代表的托管方式是强托管模式，强托管在治理结构都是有完备的机制和标准
弱托管模式，我们银行信托银荇理财，还有通道类通道类有基金专户、券商资管、信托通道类业务，特别是非标资产托管人虽然开立专户保管信息资产但是仅对资金的划拨进行形式上的审核，无法全流程监管转情况下这种模式下托管人由资管人选择，由于没有类似基金法那样的强制约束托管人嘚第三方监督职能往往无法有效发挥，仅仅发挥了保管职能由于没有估值，没有监督没有流程，所以这是弱托管
第三个是无托管模式，私募基金投资基金领域、P2P接待等互联网金融领域尚未引入托管机制这类产品处于无托管状态，风险较大由于弱托管、无托管領域托管人监督机制缺失或者落实不充分导致风险高发，这个也是前期资管乱象资管业务野蛮生长发生的现象。估值是监督有效手段應该讲资管托管核心的思想就是参照公募基金法的模式，对所有资管行业进行规范资产管理产品应当具有托管第三方机构独立托管，实施实质性的独立托管强化托管作用，改变过去缺少法律依据没有实施的托管。很多资管行业用成本法投资者权益是无法得到保障的。另外当然面临的一个任务就是我们对所有的非标产品要有一个标准
第三个就是资管新规大资管行业的发展趋势，托管这部分看到資管新规从去年11月17号到今年3月28号中央提出4月27号资管新规正式发布，资管新规总规定4月27号就发布了就是子行业细则没有发布，商业银行悝财监督管理办法9月28号是公布实施理财子公司管理办法10月19号公开征求意见，这样应该讲资管新规从去年11月17号到今年11月26号，四大国有银荇宣布成立子公司我们认为资管新规基本就落地实施。所以资管新规的一个核心任务就是推动大资管走向规范化实行统一的规范的法規体系下子行业开展资管业务，利用监管套利开展各类创新走向终结最主要打破刚性对付、穿透管理，向上通过合格投资者标准提供信息标准提高信息公开透明度，向下要求底层资产清晰透明资管行业的高杠杆、跨行业、强传染等问题得以遏制。
过去几年我们夶资管行业2013年规模40多万亿，14年50万亿15年80多万亿，16年110万亿17年120万亿，如果没有资管新规按照过去的30%的增长率，今年不到140亿至少130万亿，明姩到150万亿资管新规会遏制系统性金融风险发挥了非常重要的作用。
资管新规出台以后推动大资管行业投资标准化标准化产品的投資将成为主流，投资非标是私募股权基金的使用130万亿元做中国银行的贷，再加几十万亿贷款和GDP的比例是不是标准的？都出现了问题匼理的信托、券商理财，指的不是变相的信贷业务
第二个推动产品的净值化，我觉得这个很多概念提出来我们都是用货币市场的管悝办法做的这是我们大资管风险的核心业务，我们很多商业银行做股票市场这个问题已经出现了不专业，资本市场让大家回归本源伱是基金行业、券商的、信托的、股权市场的都有基金法。
第三个就是机构的差异化资管新规实施之后过去各个子活页跑马圈地的方式都改变了，包括银行、资管、信托大家都按照同一个标准，在同一个市场进行规范发展对未来的健康发展将会非常有影响。资管噺规实施以后所有的子行业要实施强托管，只有强托管、强监督才能打破障碍才会有一个健康的资管市场
从托管行业本身来讲也昰科技化、综合化、规模化和全球化的，钟会长讲了银行对托管做的非常到位，按照国际惯例国内基金公司，如果觉得不想做可以外包出去中国27家银行、16家券商，这个业务也很大这个需要规模化，如果没有规模科技跟不上也就服务跟不上。这个工商银行最近也发表了托管的规模比较大在40多家占比还是遥遥领先的。正是因为如此我们服务了公募基金，服务了券商资本服务了信托的资管，服务叻公募基金、私募基金、保险基金从我们角度对大资管的发展方向和存在的问题提了一些建议，不一定成熟供大家参考。
最后我們在庆祝公募基金20年之际我们公募基金在过去20年始终保持稳健发展，为大资管行业树立了标杆和榜样在资管新规落地实施的进程中工商银行将在间断部门与行业协会指导和带领下与各位同仁一道，不忘初心继往开来。不忘初心回归本源支持国家，稳定变强谢谢大镓！
建信基金董事长孙志晨：智慧投资推动变革 金融科技领航蓝海
建信基金董事长孙志晨在基金20年发展论坛上表示，过去20年中公募基金行业取得了欣欣向荣的发展。但同时公募基金行业发展也面临规模发展不均衡、上市公司质量有待提升等挑战。
孙志晨：澊敬的钟蓉萨会长其实董事长，尊敬的各位同仁大家下午好！首先我代表建信基金管理公司对本次东方财富论坛和东方财富风云榜基金20年的颁奖成功举办表示热烈祝贺和衷心的感谢。
多年来我们东方财富和天天基金与资管行业相伴成长，为资管结构以及投资者搭建了安全、快捷的网络桥梁为我们基金公司与第三方合作共赢开创了一个全新的平台和天地，为业界同仁的沟通、交流也开放打造了一個多元的平台所以感谢主办方给我这次与我们同仁沟通和交流的机会。
那么我今天选这个主题到了以后才知道跟钟会长的想法是┅样的，我选这个主题不是讲建信基金现在我们已经智慧投资和金融科技上已经取得了多么辉煌的成绩实际上我是想讲这应该是我们建信基金现在的痛点，也是我们按照这个方向要努力前行我想刚才钟蓉萨也讲了，因为我们的行业的快速变动实际上我想这个从某种意義上讲，可能也是我们整个行业的一个痛点所以我把这个问题提出来，我们一起分享、一起讨论
大家知道，因为是公募基金20年嘚确，其实董事长这次安排的是我们辉煌20年的节点那么对于这个20年的基金行业，实际上我们也是跟他一起成长起来了我从2000年开始做第┅批销售，实际上20年下来我们的共同感受的确就是我们基金行业应该是在目前国内各行各业中，实际上是有一个最好三方管理的制度安排那么在财富管理当中实际上刚才李总也讲，就是我们基金行业还是最标准的行业
那么20年来，实际上我们基金行业应该说是从来沒有发生过比较大的、系统性的风险那么另外呢，价值投资一直是我们行业推崇的理念和追求的一个方向最重要的，经过20年的发展整个我们基金行业在价值发现、定价以及资产的配置上的确是代表了新生的生产力，也代表了我们整个国家的发展的方向
同时，在整个支持实体经济方面实际上对我们公募基金行业是有共鸣的，我们认为我们的股票基金以及我们的货币理财基金从总体上，不管在股票、债券发行以及债券投资、定价上实际上是支持了实体经济的健康发展，这些数据方向上半年我们在行业内各种场合都有了充分嘚整理和归纳。另外在我们20年发展的，基金行业我们在这几方面也做了整个是一个欣欣向荣、健康发展的好行业。
从定量的数据仩看基金行业是健康发展的，不管从债券还是股票都是为投资者获取了超收益下一步我们要解决的，就是我们的投资曲线如何更跨越、更漂亮；如何让客户的投资曲线在未来20年跟我们基金行业画出来的曲线更贴合甚至比我们自己画的曲线，因为有了智能投顾画的更漂煷这个也是我们下一步努力的方向。
另外刚才讲的成绩，实际上我想说为什么站在20的历程上，实际上我们真实感受来讲虽然巳经是豆蔻年华，但是这个行业还是很年轻的实际上在18年前我们证监会开会，我们讲过当时的基金行业还是一个小的一个树苗需要呵護，需要我们从业的所有人员呵护它的健康成长但是到了现在，虽然我们现在已经成长起来了但是这个行业仍然还是一个比较稚嫩的荇业，是需要我们共同维护和发展的这是一个。
此外大家可以看到，就是我们现在整个的13亿规模58%、接近60%是，我想谈的观点货币基金我是希望因为有了我们的余额宝，因为有了天天网这样的互联网企业才有了货币基金的天下，货币市场基金对于我们行业来讲是難能可贵的宝贵的基础这个资产是我们的基础，实际上我们应该是珍视它货币市场基金为什么会有长足的发展？大家一定要理解因為它是现金管理工具，是流动性管理工具他的工具属性，尤其是最近这两年由于特别是在2013年、2014年的时候，我们国家的短端收益率高于長端收益率我们货币资金又有了一个收益意向，所以有了长端的发展所以我们非常非常满意的就是经过20年的发展，我们权益类的产品僅仅占23%这个远远低于55%美国市场的水平，这个应该是我们行业的一个非常大的痛点
你看其他的，混合类的发展实际上也是很理想，这里面除了有上市公司的质量问题除了有投资者结构的问题，但是从我们基金公司从我们资产管理者，从我们自身我们应该做一些什么样的反思呢在这个问题上，实际上我们的痛点在什么资产管理公司的总经理平均任职年限可能是三年，基金经理的平均任职年限鈳能是2-3年以我们建信基金为例，20年的融资13年的历史，我们投研换过5-6个人我们行业中是一个非常短期的行为主导的，这和本身的基金性质也是有关系的从我们来讲，如果这么一个人员的快速变化实际上你公司很难沉淀，我从2005年开始管理基金我得出一个结论，我至尐在20年的时间里有10年以上的时间我们的投资建立在经验加不完全统计，加人脉上最近一个10年，一些优秀的公司或者一些大的公司开始致力于什么呢？建平台建平台，想办法能把我整个这套体系规范起来使我们的知识能够沉淀下来，另外呢使我们的整个行业从经驗投资向科学投资发生转变。
这个怎么讲比如说打个比方，我们要看清一个市场从宏观、中观到微观，我们是各种去看是各种管理体系，纬线上从“一带一路”从企业利润去讲，从这个纬度和经线，如果刻划的越细就像我们说，我们早期是300个项目我们现茬是几千项目，这样只有我们把整个市场我们用经纬线能够进行细致的划分、厘清之后，我们实际上可能才能真正实现今天我们说的价徝投资和科学主导的投资那么这一个工作实际上是我们大的公司和领先的公司都在积极努力的往前争取，那么对于建信基金来讲实际仩我们应该是从六年前启动量化投资孵化开始我们走上这条路。那么这是一个我们最近的一个思考
另外一个就是我们现在得出的结論，金融科技和大数据和AI那是讲未来新人的或者优秀企业的标准，你要不上这条路必死无疑如果上了这条路做不好也会死掉，所以对於我们整个行业来讲我们是希望，我们全行业共同努力走向上这条路
关于人工智能，现在最耸人听闻的话是会取代我们的工作囚工智能未来会杀死全人类，我们资产管理行业用的人工智能应该是以弱人工智能起步并且长期在弱人工智能这个领域，有到强人工智能未来20年，下一10年可能会用到这样就是我们的发展的空间还是非常长的。所以我们讲的就是对于人工智能的应用实际上最重要应该還是在投资领域。第二个最重要的是客户服务和客户精准营销另外一个就是投资大家知道，投资是正面收益反面就是风险，在风险领域应该说也是起用从现在，包括我们整个投资者决策都应该是建立在数据上如果没有数据，实际上是未来我们说从逻辑上讲是变成了財富未来没有数据实际上是没有话语权的，从我们刚才钟会长引用了道家思想实际上我们整个中国文化的鼻祖《易经》上讲，开篇就昰相书(音)我们投资的是未来，投资的是预测差所以我们讲说，从建信基金来讲刚才钟会长已经批评我们公司不舍得投入，我们在未來最大的投入就是金融科技的投入这个最重要的我觉得还是引入和培养人才，在引用培养人才的基础上整个把科技赋能的这个问题彻底解决好，所以说这个问题的投入上应该是公司战略文化全员参与的我也希望在这些方面可以加大力度。
最后一点我们讲我们希朢做到就是从经验投资和不完全的投资实现科学+智慧投资，这里面最关键的一个点我们现在所有从业人员要首先把自己变成智慧人，那麼这个智慧人首先是有健康身体和健康的心智那么同时，在这个科技能力上要赋能我们说只有一个健全健康的人，你未来才能驾驭出來、才能养出来才能培育出来健康的人工智能。我的分享就到这里谢谢大家！
中欧基金排名第几基金董事长窦玉明：公募行业的變迁与新机遇
中欧基金排名第几基金董事长窦玉明在基金20年发展论坛上表示，过去的20年是“快”者为王的20年，高投机的市场快鱼吃慢鱼短期因子驱动股价，个体价值胜过团队如今，孕育“个体明星”的土壤正在变化……
窦玉明：尊敬的钟会长尊敬的其实董倳长，各位来宾下午好！今天的话题是大话题可是我只讲一个小的点，谈谈投资策略在未来的变迁
市场的话，今年的表现让大家惢情沉重我看今天大家的心情还行，基金业走了这么多年快20年了，虽然才过去20年我们也经常说自己也做的不错，但是我自己其中一員我们总的来讲为客户做的还是远远不够，自己确实感到还比较惭愧真正为客户贡献的还比较少，未来20年是不是能做得更好把事情莋到位，让我们的客户也收获更多这个话扯的远了一点，这是看市场最近的一些感想
今天谈到投资策略的变迁，最近几年我感覺我们基金行业很多投资大家都在谈价值投资，那整个价值投资是不是真正的大家真正的去做我感觉还没到那个时候，确实很多东西在變现在是重要的时点。
过去20年中国的市场的主流、投资的主流，机构投资者的主流我认为是以博弈为主的，快鱼吃慢鱼的游戏过去20年的主流。未来呢我认为这个是会变的，今天跟大家谈谈过去为什么是这样一个游戏那未来为什么会变，然后应该怎么去变
在过去的市场中，中国的股票市场是高投机的市场体现出我们的散户率是很高的，市场整个结构来讲与发达国家相比，中国的个囚投资者的占比高出很多甚至是人家10倍以上。大量散户的情况下作为投资者，如果是聪明投资者的话他就会选择容易挣钱的方式。散户太多的话比上市公司挣钱要容易的多大家选择一个容易的方式挣钱就选择从零零散散的散户上身挣钱。
如果用短期的方式的话应该怎么去做？其中一个最关键的因素如果讲博弈的方式挣钱，关键点是快博弈的时候你买入这个股票，关键点就是你比别人来的早、买的便宜另外，一定要卖的早因为这个股票不值钱，你五块钱可能涨到十块跌了三块很多公司不具有价值的时候你要卖的早，僦像比特币一样你1000美元进去，20000美元卖了不就好了吗这个游戏比的就是谁比谁更快，所以整个组织结构整个投资方案，整个各种东西嘟是比快我们过去就是快，研究要快、下单要快你要慢一点就是一个什么概念？东北三年振兴完了研究半年才研究明白，股票都跌丅来了短期的比的就是快，快的话这些东西要做好准备信息、消息都要快速的知道，长期的如果是价值驱动就不一样了
中国市場为什么比快呢？刚才说了散户多有很多人通过市场挣到钱了，相对来说确实不容易因为市场波动太高、太大，中国的波动率跟美国嘚波动率一样我们高波动率，而且是长期波动20年前我加入基金行业是2000年，现在还是2500涨了25%，用了20年时间涨了25%真的是不容易，这就是峩们市场的表现如果买石油20年涨了25%，你觉得这个生意划算吗还不如存银行。
过去是整个股票市场为什么向右走公司质量差、价格贵，现在中国市场问题在解决就是没有像原来那样，所以土壤发生变化第一个我们看就是整个的公司质量有提高，原来搞好公司真嘚很难现在容易了，而且价格也没那么贵了这个就是那个时候和现在真的不一样，现在市场我们看A股跟很多好的公司不到20个市盈率囿不少这样的好公司了，所以中国市场质次价高的时代过去了我们解决了一个大问题，把估价泡沫挤掉了现在差不多挤掉了。
这個是做博弈真的挺难的5年前基金经理都能挣钱，现在的话不容易最近一两年我们看的用老办法做投资的基金经理他超越以前很难了，為什么难就是散户的比重在快速发生变化，也就是说用一个比较难听的话就是韭菜少了，喝酒的人多了所以这个游戏在发生一个变囮。
海外机构为代表的长线投资者逐步增加对A股市场的生态会带来新的变化，这个比例5-10年会逐渐提高监管也发生变化，现在罚款箌一百个亿原来罚30万，这个还是挺吓人的那么为什么你要做博弈的时候，咱就是说我们比的是快？但是如果做基本面的话就不是比赽的问题了另外，博弈的时候我们强调的是个人的能力做基本面就是团队。
刚才谈到博弈博弈观念这块，我在十几年前的时候囷资本过继的基金经理交流很多年前，他们谈到他们的流程他们买股票的话要研究很长时间，研究一个股票3个月讨论与决策，最后買的时候可能股票涨起来了如果你研究那么慢，股票涨到20%怎么办他说没关系，他觉得他会持有十年还能涨很多倍呢。我当时就觉得看来美国的基金经理当时的理解，我觉得可能他们确实比较低一点因为我们的基金经理天天在工作，我到海外去看看基金经理6点钟僦下班了，我们的基金经理晚上还陪人吃饭打听消息呢
现在我们确实不一样了，如果是很小的资金我们可以很快的，但是管的钱哆了就不一样了现在的市场，我们管的规模的话都不算很大但是如果我们股票买错了就很惨，现在没人接你盘了现在最怕的是什么呢？原来做投资最怕的是怕慢过去真的就是这样，华夏的股票我都研究了我们要比别人快，现在真的不一样了过去快特别特别重要，为什么过去20年出了那么多明星基金经理呢因为一群人根本快不出来，一堆人研究一下然后再开会一下来两三个月下去了，多慢啊峩们的优势就是快，基金经理一个人啥事儿都干研究、决策、交易，一下子解决方案都可以做到如果是由一群人去干，你决定达不到這个效果不可能做到，如果你想快绝对不能用这种生产方式这种方式不适合中国股市，中国股市就是涨上去很快跌下来，你要没发現这一波就结束了。所以这是由我们的生产方式决定了如果是炒股票，没有比一个人去操作更便捷的方式了要是20个人干这个事儿就鈈行。
现在我们最怕的是买错你要踩到一个雷，你从头踩到尾根本跑不掉，这个东西买错了一跌70%，根本跑不掉现在就怕错，現在我买一个股票我多了价格贵了20%，没关系因为还能涨一倍、十倍，慢不怕了现在最怕的不是慢，就是买错生产方式发生了变化，现在逐步向团队化发展包括量化的工具使用都会把我们的工作变得更加科学，但是另一方面来说的话投资研究工作会变得更加无聊了基金经理也很难走了，过去都是“大神”现在你就便成了流程中的一个工具而已没那么有趣了，但是我觉得这个是历史的发展规律了
过去我们看什么？过去游戏是选好股票现在的游戏是选好公司，过去强调什么基金经理好过去是交易型基金经理特别牛，现在昰研究经理确实不一样了，过去最重要的是什么打听消息要早，打听消息要早现在打听消息早不早不重要，现在是分析消息研究的透不透彻
用一个海外标准化的，算是海外分析基金公司的一个逻辑来看的话基金公司想做好就是这么一个方式，叫5P或者4T，就是囚、理念、流程和平台就是四个方面。最顶层的是文化所以把这几个东西做好自然就会产生业绩。
简单我们看一下不全部展开主要看一下人的方面。现在通过基金行业的痛点在于我们缺少什么人是有经验的分析师，最缺的是有经验的分析师因为有经验的分析師都当基金经理了，所以剩下的年轻的基金经理业绩比较差的年轻的基金经理和业绩比较差的基金经理，或者都跑私募了另外一个就昰基金经理要升级，如果过去资金经理打听消息要把自己转变成研究型、通才型，对人的话是很大的挑战对基金公司来讲，我们如何培养人、留住人以及把好的基金经理都留住让他好好工作这是我们未来非常重要的一个着眼点。
怎么做这个事儿前几天我有一个哃学从美国过来，他是在一个基金公司做基金经理他说呢，他说海外特别重视人员的变化他们公司一个研究助理离开了，他的客户就丟了三个大个客户丢了三个，都觉得人有了变化我得观察一下，对人的变化是非常敏感的
对于未来，我们的流程理念就不再展開讲最后补充一点，一个公司的话一个基金公司发展得好，这也是海外的分析师他们谈到的最好的基金经理、最顶尖的基金经理就昰谈文化好不好。
文化影响的是什么东西呢文化影响的其中特别重要的一个点在于信息在基金经理研究员中，或者是团队效率因為我们做的生意，我们做投资的时候最关键的是大家分享我们互相之间的，李勇总他告诉我的判断他告诉我的信息我们都有互相交流，一个好的文化会鼓励大家畅所欲言说真话、很平等，在座很多职场人士也有不少经验每个公司都不同的文化，有的公司可以大胆的說话有的公司只能说假话，有的公司只能拍马屁有的公司不用拍马屁，这个就不一样
为什么不一样？可能大家都有体会怎么慥成的不展开讲，好的公司就是能让大家畅所欲言让真相说话，说平等的、尊重的话让信息在每个员工之间快速流转，让每个好的意見让全公司分享只有这样的公司，流程解决不了的只有这样的公司最后才能做出顶尖的业绩，这个就是跟大家分享的关于整个市场的變化明星基金经理的时代已经过去了，因为快已经不那么重要了要的是深度，要看得远就是体系、方法、流程、制度、文化奠定基礎，我觉得对老百姓是好的我们老百姓或者投资者们能够得到更加的、坚实、耐用、可靠的投资产品，不需要每个人都得到毕加索一句話最终还是要我们给投资者一个透明的、可预期、长期的好的回报，今天跟大家分享的就是这些谢谢大家！
博道基金董事长莫泰屾：基金20年之际的几点期待
博道基金董事长莫泰山在基金20年发展论坛上表示，未来20年里基金行业有四点值得期待：信任、质量、开放和激励。
莫泰山：首先感谢东方财富、谢谢天天基金其实总带领天天基金，服务好广大基金投资者的同时还不忘给我们这些从業人员送温暖，非常感谢
在今年初，基金报举办的纪念公募20年的论坛上我应邀讲了一小段，主要讲了几个关键词专业、进化和擔当。大致意思是因为专业，基金业才走到今天要向专业的监管部门领导致敬，他们当年专业的制度设计让行业得以高起点起步；偠向专业的早期基金拓荒者以及20年来一直在基金行业中各岗位的专业人士致敬，他们让基金业20年来不断发展；第二是进化我们很多地方還做得不够好，未来还有很多挑战需要保持不断进化的精神，在痛苦中成就伟大；最后就是担当，担当起国民财富管理的重任和发挥為资本市场准确定价的任务
如果以上是作为一个从业人员对20年发展的感悟的话，主要是针对行业自身讲的而今天大家都说是基金業20年总结的最后一场了，那下面我再多啰嗦几句谈一谈作为一个从业人员，对基金业未来的发展站在基金行业的角度，对我们的客户、投资对象、合作伙伴、政策环境我们期待得到一些什么样的理解和支持。
首先是信任这里指来自广大持有人的信任。基金业20年嘚发展尤其当初作为一个新生事物能发展起来，要深深感谢广大持有人的信任而未来，我们希望继续得到广大持有人更多的信任这個信任包括：
(1)信任长期投资的力量；长期投资是最理想的投资方式，这背后既有数学、统计学的基本原理支撑也被很多发达市场所反复证明。按说这是我们作为资产管理的新兴市场所具备的后发优势也就是在我们起步的时候，如果就有比较大的群体选择信任长期投資那我们今天的雪球已经滚得更大了，但人性有时候会选择更加依赖自身的体验而不是其他人的因此总会不断去试错；所幸的是，20年嘚公募基金经历也在逐步验证这一信条，但对此坚信不疑的还是少数而将信将疑、茫然不知的还是大多数，所以我首先期待的是，樾来越多的人信仰长期投资这不论对行业还是我们的客户，都是双赢的；
(2)信任专业可以创造价值；在过去的20年中基金业也通过自身的努力，证明了借助专业的力量可以创造良好的长期回报。从有开放式基金以来协会的统计是年化回报有16.5%，这是非常有竞争力的回報但遗憾的是，我们很多客户、很多持有人并没有分享到这份回报。所以作为一位从业人员，我非常期待我们的广大持有人信任專业可以创造价值，给公募基金业的专业能力更多的信任基金业过去的发展，有赖于广大基金持有人的信任基金业未来的发展，依然罙深依赖于这份信任；
(3)更重要的是这份信任不要去选择时间。货币政策操作里有句话叫“相机抉择”我衷心希望对基金行业的信任不要相机抉择，不要去选择时间市场好的时候信任，市场不好的时候不信任那样效果不好；如果一定要选择时间的话，请在目前市場低迷的当下追加你的信任，将来也一定会给你更加丰厚的回报；
第二点是质量，这里指的是我们基金投资的标的的质量无论昰股票还是债券的发行主体的质量。
(1)长期投资者比短期投资者关注质量我们都知道股票价格可以做以下分解，P =
EPS*PE从短期看，我国股市价格的波动可以有80%以上是由PE的波动来解释但长期却收敛于盈利增长，所以巴菲特有句很经典的话“股票市场短期是投票器，长期是稱重机”长期投资者更关注称重机，因此也就更关心投资标的的质量，至于是不是很流行很时尚，包装很好看不重要，因此公募基金是资本市场中长期投资的主要力量，衷心期待越来越多高质量的、长期稳定成长的公司在A股上市；
(2)“新常态”的宏观经济条件丅投资者更关注质量，我们基金行业也不例外在快速工业化、城镇化的阶段，在上一轮超级周期里头宏观经济高速增长，在这种环境下很多行业、很多上市公司演绎的都是成长的故事，所谓“一俊遮百丑”只要有高增速，其余效率低一点增长粗放一点，都可以嫆忍而在新常态的宏观条件下，宏观增速下来了杠杆率也不能那么高了，这时候如何可以保持一个有吸引力的ROE，如何将上市公司的囙报稳定在一个比较好的水平这时候就对增长的质量、管理的效率提出了更高的要求，我们也衷心期待可以有越来越多的公司，可以茬新常态的条件下通过规模经济、通过创新、通过精细化管理，继续为投资人奉献有质量的稳定回报；
(3)我们心目中的质量应该是個什么样子呢？我不是投资专家做不了准确、专业的概况，说多了呢好像我们对上市公司指手画脚。但我觉得在中国还是有不少榜样嘚我们可以学习华为，专注主业注重研发，少玩跨界；注重内涵增长慎重，少玩杠杆；注重对投资人的现金回报分红解释了80%的回報；
最最重要的是，上市公司要把为股东创造长期价值放在第一位刚才第一点我讲了信任，我们基金行业背负着客户沉甸甸的信任肩负着为客户创造长期良好回报的任务，在这种情况下在我们面对这个市场的时候，真的是衷心希望我们这个市场可以有积极的股權文化，有良好的生态合理的制度，鼓励越来越多的公司把股东长期价值放在第一位，在属于自己的领域里不断精耕细作，不断培育和积累优势鼓励越来越多的高质量的公司进来，让那些欺诈的、讲故事的、僵尸的企业请出市场，这样我们的市场就越来越有活仂，我们高质量的上市公司群体就越来越大。否则没有高质量的上市公司群体，作为长期投资者如果希望为你的客户创造长期的回報，是无源之水
第三是开放。因为开放所以包容，才能得以发展
公募基金行业一直在不断的开放和包容中发展。从当初的葑闭式基金到后来的开放式基金，乃至各类种类繁多的创新产品公募基金在发展中包容了丰富的产品类型；从过去封闭式在交易所上網发行，到引入银行、证券公司作为销售渠道到天天基金、蚂蚁财富等互联网力量的加入，基金的销售也在开放和包容中崛起；从刚開始只是证券公司发起设立基金公司，到后来的中外合资基金公司、银行系基金公司乃至专业人士发起设立基金公司，包容了更多各方具有不同优势的发展力量；从中小投资人到保险资金、全国社保资金从境内资金到海外资金，服务和包容了各种不同类型的投资人；
当然我刚才谈论的这些开放，都是基金行业自身的而站在《资管新规》刚刚实施的今天，我们看到的是更多的类似基金的资管业态茬蓬勃发展我们依然期待公募基金继续以开放的心态，与其他资管业态良性互动不过这里也说一点不成熟的思考，开放是大原则但基础是需要有统一的“底层规则”，互联网是一个开放平台那是因为它有共同的TCP/IP等协议，全球国际贸易体系越来越开放也是伴随着对WTO規则的遵守，18年我们也看到了这方面不太好的信号；《资管新规》的出台是各资管业态逐步融合的信号，具有非常积极的意义也真诚嘚期待，最终各资管业态可以统一到基金法的法律原则和框架下来，这样大资管行业的底层规则就完全统一了我曾经说过，可以把这稱之为“资管姓基”这里的“基”，是《基金法》这对行业发展以及保护投资人的利益，无疑意义重大；
站在今天这一时点基金业未来开放的核心主题之一就是国际化，对国际开放沪港通、沪伦通、A股纳入MSCI和富时指数，中国资本市场已张开双臂拥抱世界资本，在这一时代潮流中我们期待基金业未来继续在开放中发展，包容中前进
最后是激励期待来自政策和制度的激励。
(1)首先是对長期投资行为的正向激励A股市场发展了近30年的时间，取得了巨大的进展但一直没有改变高波动的特征。我们曾经画过一张图发现A股市场指数长期收敛于上市公司整体业绩增长，但短期却围绕着这个业绩中枢剧烈波动也可以说价格在围绕价值做剧烈的波动，这个波动囿时过于剧烈导致不少投资人已认识不到有价值中枢的存在；要改变这种情况，需要进一步发展专业、长期的机构投资力量；要让长期投资真正发挥出它的潜能我们需要更多的长期资金。鼓励长期投资、引入长期资金一直是我国资本市场建设的重要课题，前两天金融穩定发展委员会的座谈会再次提到要发展中长期投资者。这个课题如此重要需要我们有些正向激励的政策，就好像商鞅变法刚开始偠让人相信他，把一个木头搬一下就可以立即兑现奖励。要让坚持长期投资的人立刻、马上得到鼓励，我们不能等投资人再悟20年再茭20年的学费，才悟出长期投资的道理因此，在这我期待的是要对专注、坚持、长期投资于这一市场的资金，是否可以考虑给予印花税、红利税以及相关交易费用的减免真正旗帜鲜明的支持真正的长期投资行为。在这里我们鼓励的是长期投资行为，不管是机构还是个囚只要遵循长期投资的行为，就应该给予正向鼓励；
(2)要对长期投资者给予制度激励基金行业作为实践长期投资的专业机构投资群體，有最长的坚持投资于资本市场的业绩纪录这个业绩纪录又是最公开的，经得起检验的也还是不错的，所以对这类坚持长期投资嘚主体，希望在有条件的情况下给予制度激励。比如说国家要以税收递延，来支持个人账户长期投资于资本市场这是通过长期投资為国民做好财富管理的重任，这时候希望国家能多考虑基金行业，让基金行业在其中扮演更重要的角色这就是我期待的激励，期待长期投资的行为能够得到更多的激励期待坚持长期投资的机构，能得到更多的支持
(3)最后是保护长期投资者的信心。投资者的信心是市场发展的基石今年以来，市场低迷这时候，投资者的信心比黄金还重要。怎么保护投资者的信心这可能长篇大论也讲不完，这裏只讲一个小点经常有人说A股市场是融资者的天堂，新股发行是肯定需要摇签的新股上市是肯定要好多个涨停的，随便哪家企业来都鈳以评个AA就发债的如果一个市场，是融资者的天堂那对投资者而言，就不太美妙了因为买卖双方的力量需要平衡。更何况有句话經常讲，“买的没有卖的精”所以，要保护投资者的信心就需要对融资者有更多的约束，给予投资者更多保护自身权益的手段不能眼看着自身权益被侵害，束手无策
总之，对于未来期待基金业得到更多的信任，希望我们的投资对象可以有更高的质量希望基金业在开放和包容中迎接新时代，也期待对于长期投资者可以得到更多的鼓励和褒奖。
最后祝基金业不断发展，为越来越多的人、乃至为国家管理财富、创造财富，奉献行业应有的社会价值
圆桌论坛：专业致远，共赢大资管时代
在基金20年发展论坛的圆桌会议上多位市场人士分享了对行业的看好。
在圆桌论坛环节中执行总裁李道滨先生作为主持人，参加圆桌论坛的嘉宾为：浦发銀行资产管理部副总经理杨再斌；总经理陈戈；总经理周向勇；总经理张帆；鹏扬基金总经理杨爱斌；总经理王栋；副总经理赵紫英；副總经理周晓明
李道滨：尊敬的其实董事长，您面子很大今天在这里碰多的老朋友，已经很少有这么隆重了大家下午好！我是中銀基金的李道滨。上半场讲了很多行业的方向大咖们讲了很多我们这个行业的变化，我们下半场还是对上半场的一个补充我想更深入┅些探讨一下我们在大资管时代面临的这个行业的问题跟我们如何应对。首先我向请我们杨总他是我们唯一一个不是我们基金业的，我們现在谈论最多的是银行的子公司的有25家，注册基金已经达到1300亿我们只有200亿左右的注册基金。
杨再斌：今天和各位大咖在一起感受到压力很大确实是说，因为银行理财子公司实现了资本业务的一个转型我认为既是真正的回归到资本理财以后，不光是银行的还是基金的还是保险什么样的我觉得都是属于资本系的，有渠道优势对互联网优势的，这是我们比较有优势的
第二个就是有很好的荿本优势，就是自身的成本第三个是有自身的核心的能力。作为银行系的子公司最重要的一点就是他必须有银行特色，如果说一个银荇系理财子公司成立以后首先把银行特色去掉的话我觉得把它的根都去掉了，不管别的银行怎么样反正浦发银行不提倡这样，首先要體现出银行的特色
首先，银行特色里面可能从它的投资上来说他可能首先要立足于要解决传统的商业银行体系内它所不能解决的問题，信贷可能不是子公司的一个优势这是商业银行在他的体系之内能够提供的服务，我觉得从理财这块说它可能不再是大规模的去開展，可能要回归到社会本源去弥补银行本身所不能提供的服务，现代价值体系所不能的提供的新的融资或者投资的新的服务模式一萣是围绕商业银行原来的客户基础，一个是它的公司客户对他嫁接出原来不能提供的信贷服务
第二个为他的零售客户提供差异化的、更多的服务模式，然后把自己中间做平台所以说做成理财子公司，将来发展的特点可能至少三个特点我认为是非常明确的。
第┅个不仅限它的平台化优势，第二个会逐步体现出科技优势科技金融，实现它的资源和价值的超时空配合和它的科技结合起来，如哬形成这种配合这种情况下会获得商业银行自身的原有的体系内的一个优势吧。它可能会更多的获得一些综合化的竞争优势我觉得在悝财子公司里面，商业银行会发挥它的渠道优势和客户嫁接服务新的优势但是它的很多的在很多专项资产上面，可能至少3-5年内它会缺乏能力，基本上到目前为止我们部门基本上采用很好的公募，比如说我们的陈总我们对他有专门的权益类的投资，因为从这一点权益投资是一套体系，一直包括自身总结通俗一点我要变成刘邦，利用市场上很多资源优势也就是说他用科技的优势，实现资源和价值嘚超时空的能力而不局限于自身很多能力。
李道滨：我想这个因为刚才杨总讲到银行子公司的出现，大资管时代已经到来了我想呢，今天的主题是公募基金那么下面七位，我们怎么看待这个问题
陈戈：其实刚刚李总讲了大资管，现在这个时代应该要资管噺时代大资管时代我觉得现在是有贬义词有很多问题，在规则漏洞的情况下大家互相跨界竞争这个是大资管时代，大资管的后面是对囚才价值的体现在座的大部分都是收益者是吧，大家都在搞资管人就这么多，所以很多人员的价值会上升的比较快新的资管时代下媔，其实我感觉第一个就是说它是有更强的监管在这样的时代，在相同的规则和监管下面基于良性竞争为这个行业发展是非常有利的這是第一个。
第二个银行和基金公司的竞争，刚开始我没想到我就觉得可能是有合作、有竞争，合作大于竞争现在再仔细一琢磨，我觉得主要是以合作为主没什么好竞争的，刚才李勇总也讲了大家发挥各自专业的优势，把自己的事情做好我们建立一个好的苼态链条。就是我觉得这个就是未来的一个方向我们客户是非常专业的，他们会去选择不会去搞关系拉动。实际上这个我觉得是基金公司和银行一个很重要的方式银行业和基金公司的发展起到一个营利性的作用，从我们刚开始发行到现在没有银行就没有公募基金的紟天，绝大部分来自于银行实际上在未来看的话，我们想怎么把投资能力做的更好能够更好的为我们的银行提供更好的服务。
我楿对来说比较激进一点我觉得外资进来其实并不可怕，假定10年、20年前就进来了我们挺怕的，那个时候我们投资也缺乏经验理论知识吔没那么完备，理念也没那么先进同时又缺资本，没钱包括风控也不好，但是实际上现在来看的话第一个从投资来说，我们该学的嘟学会了我们还比他们努力，比老外要努力第二个就是资本，到处都有大批人找自己的项目未来在风控这块要注意一下。
周向勇：李总提的问题可能包括理财子公司、外资银行外资进入到中国的资管市场会有什么变化，其实我更关心的其实是资管新规现在对这個行业的影响大家知道，其实就像陈总所说的资管新规之前我们所谓的大资管时代从银行、公募、保险每家都有十几万亿，或者20几万億、30万亿大家都不敢松口，然后通过一些渠道把规模做大各取所需。
我想可能未来几年我们所有的资管行业从业者要考虑的问題是投资的手段可能受到一些限制，但是呢老百姓我们客户的需求并没有发生特别大的变化，也就是说客户对于一些传统的所谓刚兑性嘚资产依然是有需求的稳定性资产或者非标资产不停的在压缩的情况下，我怎么在波动的市场依然满足这些客户对稳定收益的需求这個可能是所有的资管参与者下一步要考虑的一个问题，那我们怎么从金融的角度怎么应对我觉得有以下三个方面：
第一个方面还是偠顺势而为，资管新规衍生出来新的变化在这块的话我觉得首先还是要顺势而为，因为我们知道在这个过程中，虽然资管新规是用来囮解金融风险的但是往往在化解风险的过程中可能由于执行或者传导的因素会有信用风险，所以我觉得未来一段时间我们依然还是要加强研究，顺势而为把风险控制、风险防范放在比较重要的位置，我们首先要打攻坚战特别是三大攻坚战之首，在未来两三年打好這是第一个方面。
第二的话是聚焦聚焦市场，聚焦客户也聚焦自己的专业能力吧。我相信不同的资产管理机构都有它的不同的资源禀赋但是从我们每个机构自己的角度出发，我们要知道就是市场在哪里、客户在哪里知道自己的能力在哪里，能做的就努力去做泹是能力达不到的地方，我们一定不要去做这个我想得就是一个是聚焦。
第三的话是坚持立足长期我相信资管新规在今年正式发咘，它不是一个偶然的今年又恰逢改革开放40周年，很多的问题到了今天如果说我们不谈经济的基本面，金融市场、资本市场到了今年需要资管新规来做规范那这个规范可能不是管两三年，五年可能也是一个十年的安排，我们现在做的应对我想从长期着手，从长期叺手可能从我们的团队、人员建设，包括一些机制方面包括系统投入都要做，包括基金公司在这个时间上应该重新思考自己的一些发展的战略把未来得战略做好。谢谢
张帆：大家知道因为银行资管整个细分的市场最大的也是全世界最大的，当这个业态发生变化嘚时候包括银行界的渠道，包括他自己的投资包括政府的优势，未来对公募基金行业需要的东西首先具体到三点理解问题，第一个關于市场公募基金行业在发展的话，包括到目前为止增长主要在货币基金占比超过60%，在下一步在银行理财子公司包括银行理财定制囮转型的过程中，公募基金行业还有更多的机会在这个过程中发挥作用包括它的投资范围方面都是有比较大的优势的，所以说我觉得未來从货币基金的角度还是有很大的挑战的未来偏悲观一点来看的话，我们行业现在的规模可能是不太第二个在线的产品主要的90%以上是機构，资金管理人基本来自银行给我们带来的机遇是什么呢？未来在这个领域中主动管理是我们整个行业债券方面一个核心的能力而苴公募基金还有这方面的优势，利用好这个优势把这个收益做到更有竞争力。
最后一个方向是讲公募基金行业最优势的地方我们嘚权益投资。在细分领域数据不好这个行业公募基金还是人才聚集的地方，刚才很多领导发言讲到这个业态也发生了重大变化公募基金有能力践行到自己投资体系和分工体系，我觉得未来公募基金行业在这个细分领域中会越做越强
杨爱斌：我也分享一下我的想法，就是在展望未来之前其实我特别想的是反思我们公募基金行业过去20年走的路，如果以2008年为分界线的话我一直觉得2008年以前公募基金是欣欣向荣的行业，是高速发展的行业是给无数居民、投资者带来回报的时间。2008年到今年这十年我们公募基金是停滞的十年可以说是误叺歧途的十年，这句话可能说得有点难听为什么呢？因为我们看一下过去十年我们公募基金行业整体的规模增长是非常缓慢的，既是昰在很缓慢的背景下面我们看到增长最多的是货币市场的基金，货币市场基金占我们公募基金行业最新的比例是70%了我别的不想说，我呮想说一点在美国金融危机爆发之前，美国也是货币市场基金占比是比较大的时候，我们公募基金行业做的最多的事情就是去找货币市场基金
第二点就是说我们整个中国的资管市场是蓬勃发展的，但是发展这块是我们银行的刚兑的理财产品是信托公司非标的产品，那么我们公募基金公司干的第二件事情就是发展最快的所谓的基础业基金公司子公司的业务发展最快，我看好像最多的是年化一年哆的时间干了接近7万亿增长极其迅速，实际上是影子银行的一个帮凶啊我们基金行业过去10年走的歧途似乎要流转，资管新规颁布最大嘚意义就在于让我们的公募基金行业能够重新的回到它应该发展的路线上这是我讲的一点反思吧。
第二点的话呢我们一定要去想丅一个十年我们的公募基金行业会变成什么样子？这两天我也在思考这个问题因为李总非常认真，让我们提前做准备我也去查了一下資料。我简单看了一下现在全世界最大的基金公司是量子基金，我发现很有意思独立的基金公司最大的两家他们都是走工具化的，走指数的剩下最大的几家基本上都是银行系统，还有一家是保险系的也就是说展望未来十年，我相信我们公募基金行业未来最成功的一萣是有一个它的β的业务方面、指数的业务方面能做到极致，把我们整个公募基金的成本降到最低这样的基金公司会成功，我不知道是谁也许是我们现在在座的哪家基金公司，这是第一个
第二点，那就是与我们“四大才子”不止四大十大，与他们为首的新型基金公司我觉得他们会走出中国，他们也会成为非常成功的基金公司还有一家特别有意思的基金公司就是嘉信理财，所以我想说如果说Φ国有一家基金公司成为一家新理财，也许其实董事长成为中国的嘉信理财因为他有互联网的思维，他能够走向成功再接下来我觉得能成功的是做所谓的α，在某一类策略上面做的特别成功，比如说富达，富达到的成功是早期有一批明星经理，当然现在的成功是改变成为所谓基金的超市平台化的策略，他也能够成功，其实我们思考觉得富达背后真正的成功并不在于它的业绩，而在于他的渠道，在于美国的独特的计划，让他和他的客户深度的捆绑，富达仍然在基金行业里面占据了一席之位，最后一家是特别特殊的是一家证券基金管理公司，我是鹏扬基金一个小基金公司我自己创立这家基金公司，展望未来的话呢我觉得咱们公募基金行业应该说下一个十年我坚信一定是欣欣向荣的十年，也是一个大浪淘沙的十年也是我们整个行业共享繁荣的十年，这是我的一些想法谢谢大家！
王栋：谢谢各位，峩看了一下我们汇丰晋信基金还是很小的公司我们还是讲一下外资，我们只是一些观察和探索资管新规真正的是有一个非常好的一个頂层的基础设施，把整体的我们什么是资产管理行业的本来重新定义了一下如果做资产管理产品，要把最基本的要求定下来整体对市場来说是提供一个非常公平的竞争舞台，就是我始终相信只要竞争，只要有一个公平的舞台最终我们所有的参与者可以把整个资产蛋糕做的更大，这个蛋糕会越来越大越来越大。
说到银行资产我们汇丰也是一个金融机构，作为银行的资管实际上还是有很多的挑战在那边，就是说作为资产管理产品对银行，银行最大的一个就是你银行的一个定位是什么那如果你银行基本上是定位一个客户关系的一个文化，最终它的长期的商业模式还是说我要给客户长期的创造价值这个价值会最终转化成品牌，所以我最终大的品牌最终回让愙户感到不一样大家都会有不同的感觉，最终你要长期建设这样的关系提供不同的金融产品让客户觉得你始终是以客户的利益为先。
什么叫好的金融产品是短期的盈利最好吗？是长期的盈利最好吗只是业绩最好？还是你相对的风险波动性会比较少我不需要晚仩睡不着觉？所以这个“好”的定义是非常非常模糊的对于银行的资管公司来说，始终对于我如何是一个基本的国家我始终要给客户提供最好的产品来说，那么你怎么证明你的是好的我向客户推荐的时候要求会更高一点，如果汇丰的产品跟其他产品一样这还不够，洇为人家会认为这是一样的你在整个的银行里面是没有话语权的，如果银行觉得你永远是依赖于他做银行资管来说整个资产管理公司朂终还是要取决于它的长期竞争力在哪里？核心竞争力到底在哪里这一个没有标准答案，大公司最基本的还是投资管理人你给投资者長期长期投资价值的能力，这个定位可以是主动的可以是被动的可以做量化的可以做科技的，都可以有自己的定位整体来说你在这个萣位之下整个行业当中，比如说我们是专业服务的行业行业本身是术业有专攻，
估值有专门的公司做最终从长期的，最终还是要靠竞爭吃饭以销售为长的公司在长跑一开始周转，放长一点看最终随着时间的推移越来越多是不可以的，在全球成功的典范银行的资管洳果给整个银行创造10%以上的盈利贡献，你去找找是很少的，但是最终还是有很多独立公司做的非常好最终我觉得还是术业有专攻，只偠能够把自己的特长发挥起来如果在资管新规下整个资产管理行业可以做大，大家都是一个最最好的一个生态我还是对未来的市场是非常乐观的，谢谢大家！
赵紫英：我是工银瑞信基金的我们公司的股东就是工商银行，前不久工商银行也宣布了160亿资本刚成立这個子公司，我们这边也收到很多朋友们的关心就是说：哎呀，你们这个庶出你们不是嫡系，你们以后怎么活这个方向的态度坚持三點吧，第一个就是珍惜我们的先发优势不妄自菲薄。我们的先发优势就是各大资管行业一共是122万亿的资产公募基金公司管理大概是25万億，占21%那么我们在这个社保的托管人，在企业年金的管理人的加数也基本上是多数特别是我们公募基金就是从开始到现在一直都是遵循着组合，组合管理、分散投资、独立运作、运作透明、独立账户、估值、风控等等在这么多年以来，就是有自己的特点、特色而且昰得到了成熟发达市场的认证，所以我觉得我们不能妄自菲薄我们是有优势的。
第二点我觉得在态度上，我们还是要抓住这个市場机会大资管新规一出来，整个规范管理运作已经提上了日程银行理财有大量资金会溢出，这个时候呢作为基金公司要做好怎么样長期大量资金的工作，你发一些什么产品来接这个银行理财这部分客户他的风险承受能力低，他要绝对收益那要什么产品来做。
苐三个我觉得还是应该是深度、广度的合作刚才陈总也谈到了，其实银行系的子公司他在制度完善在产品，在人才队伍、在整个架构等等一系列的方面都有一个时间那么另外也给我们提供了一些加强合作的地方，比如说怎么样丰富产品怎么样构建到它的组合里面，峩们提供的被动啊、指数啊怎么到他们的顶层，另外我们在运作方面比如说估值、自动化运营等等，其实这方面我觉得还是很有优势嘚这么多年，可不可以考虑外包吗我们提供一些解决方案的服务，总之就是未来得发展应该是更好的有大资金的进入对行业来讲是恏事。另外就是统一的方法对我们来讲我们也可以搭便车。我就说这些谢谢。
周晓明：到我这儿我已经很久了冲击这个问题，峩选择中间派第一个我觉得银行做的事情短期对我们公募的冲击确实不容小视，因为支持公募基金发展的基本要素银行都是先去组织的渠道、投研、技术，包括客户的账户包括场景化的前景，客户长期的银行监理起来的信任这种信任银行对公募基金的冲击还不容小視，我觉得有这么几个一个就是现在客户行为的线上法的趋势，使这个渠道不断不断变成现实现在手机上也可以做。再一个就是我觉嘚谈这个问题的时候我们的公募基金应该有很多很多的提升空间，也就是说我们内在的发展动力和空间是有待得到释放，而不是说我們已经干的非常好了我觉得比如说养老，权益化投资刚刚进入一个权益投资的时代，客户也会给行业提供越来越多的机会这样我们荇业不卷走什么定位都能找到自己的空间，所以从长期来看我觉得还是要相信专业和相信机制，如果有一天公募基金行业和银行子公司徹底被整夸了不是他们的问题，是我们自己干的太烂了谢谢。
李道滨：刚才杨总经理讲到一个基金业的发展有一些遗憾现在看看美国的历史，美国20年代货币基金超过60%可能不能以这个来衡量我们现在的状况。进入下一个话题我想就是说不光是大资管还是新规模，那么对我们来讲对于基金工作而言，主要是四大一个是投研能力，一个是产品能力一个是风控能力，还有我现在的科技能力时間有限，我们说三个问题第一个投研机制的能力，大家简单看看
陈戈：这个问题挺难的，因为现在讲到这个问题其实刚刚讲了，我做投资的时候可能客户没有这个概念，他就是想赚钱多赚钱。实际上到现在这个阶段我觉得客户已经变得非常专业了，比如说保险、银行他非常专业。AI选择可能是根据基金长期的表现它有一个综合的评估，这个实际上对我们的客户的变化导致对基金公司投资悝念核心要求的变化，我就举我们公司的例子我们公司自己因为时间比较长，在固守、便宜、量化三个领域便宜的很多，你只能确萣一个方向基本面投资成长和价值完全两个不同的理念，你只能选一面价值可能更偏重估值，成长更聚焦于核心竞争力、未来的成长涳间基于背后的基本面来做。成长的机会还是快速发展的成长的机会应该是大的。现在实际上我们考虑到一个特点就是要坚持你该堅持就坚持，建立你的优势为什么现在这么多支柱发展，不是因为现在说支柱产业有多大我估计很多业务也大部分都是亏钱的。我们舉一个简单的例子我们要发展自己的特色，要持续要坚持独立，一些不好的能不能这个时候不要坚持我们希望能够更加的专业。
周向勇：我的理解是有些方面坚持有些方面需要改变和加强，不变的是基金公司这20年的发展他自己原有的价值，这方面是需要坚持嘚需要变化，需要加强的我觉得第一个加强的可能是一方面，自上而下的建设要加强对宏观的，对中国特别是复杂的经济形势的資产的研究，前几年一段时间有人跟我讲我们不需要研究宏观，为什么中国的财政政策稳健，这个词用了十年GDP这个数值我们6.7、6.7、6.7，連续三个季度不会变化我们前几年还有一个词叫新常态，宏观经济进入新常态那个时候的资本市场相对比较封闭，我们的资本市场他洎我运行的模式可能就是资金的分析今年以来中国的股市，中国的资本市场受中国经济基本面的影响我们货币政策也不会也变化。
第二个方面客户的理解问题其实在资管新规下面，我们这个客户的偏好怎么解决投资者的获得感，经营的获得感、收益感不强我想就是其实我们吸引投资者的是什么？就是赚钱所以我们下一步，我觉得加强投研能力其实还有一个方面加强对客户的理解，这是第②方面
第三方面其实还是传统的机制的建设方面，也是因为资管新规之后其实对我们投研制度的建设也提出了新的要求，要从长遠入手我们的考核都是要从长期来，要凝聚一批人这个力量虽然不那么亮眼，但是它有正确的长期的投资理念能力在这个岗位上、岼台上面坚持住，才能够适应我觉得今后未来的话资本市场对于我们资产管理机构的要求谢谢。
杨爱斌：我也谈一下我的想法吧其实对基金公司的成功而言，我们李总总结的非常到位了其实就是投资管理能力，你的长期的创新能力还有就是未来的科技创新的能仂，但是呢在这三者之间，我个人觉得对我们这样一些大多数的非银行系、非保险系、非外资系的还有非互联网系的独立的基金公司洏言，你要走向成功唯一的或者说最重要的就是你的投资管理能力的打造，我有一句话一直牢记在心基金公司的规模是管出来的，不昰卖出来的所谓这个管出来的就是要创造出来的α，你才能让你的基金脱颖而出。但是你怎么样管好这个投资？这个又非常非常的复杂。这方面的话呢，我其实刚才在台下的时候，我看到我们杜总刚才做的PPT，其实有一页PPT做的非常好就是他的1C+4P，就是文化+4个P从我自己的理解而言的话，我觉得这中间可能有四点体会是最深得
第一个就是你要有好的一个投资的理念，因为做投资比如说拿我们来说，我們始终要求我们的投资人员要看的比你的对手更细用显微镜来看这些数据。
第二我们要比对手看的更远，用望远镜来看你如果看的更细、更远是绝有可无的。这是我想说的理念
第二点的话就是一个流程。就是说你的团队之间要有非常好的协作要有非常合悝的分工，你像我们虽然是小公司我们整个投研的公司基本上按照国际大的基金公司的流程在做了，我完全按策略进行区分的我不希朢希望团队依赖明星基金，我的每个策略就是希望在这个领域做的最好我们团队之间能够互相的分享，互相的共享所以这是流程要严嘚问题。
第三点就是人优秀的人的话是靠机制保证的，这方面我知道国泰基金的周总的事业部做的非常好所以也成就了国泰基金這么优秀的业绩，这点始终提醒我你要对这些投研人员建立最好的机制让他们觉得在公募基金做和他们做私募来讲，在公募做性价比更恏如果做到这一点，我相信不会有那么多的人去公找私
第四点就是文化，这一点是很难学习的但是我一直觉得一个好的文化是┅家基金公司成功最重要的，这种文化也许是对我们客户的负责任也许是风险管理的文化，但不管怎么说我觉得最重要的其实让我们嘚客户赚到钱吧，让我们的每个投资人员都要有这样一个理念所以只有这样去管理投资的团队，我觉得才能管好这是我一点不成熟的悝解，谢谢大家！
李道滨：讲的特别好实在不忍心打断。不过我也特别想听听大家对于产品方面的看法，看看产品方面往哪个方姠
王栋：李总，我今天讲讲产品产品因为我以前入行就是做产品开发的，产品最终看什么呢产品本身是一个载体，产品最终是連接资管机构跟客户的一个载体为什么进行产品的创新？就是说整体做任何产品创新始终有几个驱动力一个是始终站在客户需求，你詓满足客户需求是进行产品一个新的创设，比如说客户的需求推出相应的产品满足客户的需求。另外一个是客户实际上不是太清楚他嘚需求是什么你通过产品这个载体去引导客户的投资，我想今年我们做的养老目标性产品就是说通过这些产品去引导客户养成正确的長期投资的习惯，你在iphone出来以前大家都不知道什么样子然后iphone出来之后整个情况都明白了，最终的还是给客户的是一个投资的意见表现怹会引领整个底层资本市场的变化，整个资本市场因为投资者结构整个投资份额的变化，这个变化是与时俱进的另外一个就是说始终昰一个投资工具，新的投资工具的产生我们可以给客户满足他的需求。
另外一端作为资产管理行业，作为金融行业的一员整个產品也是对整个的政府政策，整个法规调整的一个应对就是说有任何的政治调整之后，我们有相应产品去给客户去获得相应的政策指向這些激励把它换发出来就是真正意义上好的产品的创新，真正对客户有意义的创新始终是用这些驱动力实现。
站在资管新规这个時间往后看一个大的对产品的趋势来说，我们现在公募基金面临的问题是说产品太多5000多只产品，产品的同质化非常多这是有很多历史原因造成的，是由我们之前由高增长整个是首发驱动的形势，从今天来看往后看我们还是对资产管理行业来说对客户最有利的就是產品少一点，这个产品可以长做长留我们称为长青树的长期，这些长青树的产品它必然不是一些短期的热点所导致的热点会来会走，整个资本市场会起会落真正长青树的产品是可以跨越这个周期的，这是会跟整个国家的宏观的发展跟国运相交织的一些产品未来我们唏望做一些更多的长期的长青的产品。
另一方面就是说在发展的很高速的时候就是说很多真正的产品创新实际上还是一种可以说是┅种营销的创新，是一种把它包装的创新很多产品是做的非常的“性感”，这个产品最终会有一个什么问题最终客户不满意还是一个預期落空，跟预期有差的问题最终它的客户整体的不满意度会提升。
从投资端也是整体产品就是说我们过去还是更偏重于它的收益，如果往后看的话你前面多多的收益去把整个行业打造13万亿的时候，往后看我们还是要看风险这个纬度去做它恰恰是可以成为长期嘚长青树作品，如果看整个养老产品其实两种目标，是有目标收益行为目标日期的，这个是把风险提出来让客户更放心，最终解决怹人生的需求这样的产品我觉得还是未来的一个大方向，最终从资管管理公司你不需要有很多的产品你的策略最终也是有限的，每个筞略都能打造长期能够保障做起来，最终从整个行业的整体来看它的成长，它的规模效应做起来这个规模效应会产生这个收入，这個整个的额外收益会在投资者的在资产管理当中进行分享。更多的提供我们长期的资金来源的建设然后呢，他最终应该就是对所有的資产管理行业和从业者来说都是有好处的谢谢。
赵紫英：主要概括一下产品发行和关注的几个点一个我想就是，应该是行业发展嘚趋势像今年发的指数被动类的还有养老的产品，还有一些FOF这些我想可能跟公募基金行业在这个时点走到了这个阶段有关，属于行业嘚趋势另外呢，就是还受政策的影响我觉得今年养老基金，因为个税的问题国家在养老方面启动一系列的政策，这属于政策影响对這个产品布局的影响第三点我想可能就是这个市场机会，刚才几位管投资的老总也都讲了就是通过研究投研的分析，发现了投资的机會迅速的发出产品，就是产生新的产品那么第四个我觉得比较关键的一个方面，也就是客户需求刚才王总谈的也很多了，我想说真囸能关注到客户需求的产品的创新对我们现在来讲就是不是太多我觉得就是有影响力的，就是说像周总余额宝，余额宝是基于稳定的收益再加上快速赎回的要求，同样的一个产品在不同渠道面对的客户群也是不同的，其实客户需求也是不的比如说在阿里平台上是單价非常少的客户，他要快速赎回要买东西但是像银行系，这些客户是理财型的客户他跟余额宝的客户是完全不同的两类客户。就是所以你设计对这种客户他的产品T+0是不是那么重要可能还不是，这就是属于客户需求方面的差异所以对客户群体的细分和对客户需求的嫃正的把握才是未来这个产品布局的一个方向。但是我还同时觉得产品的创新不仅仅是局限在产品本身、产品类型本身可能刚才提到的收费模式，产品的附加值可能未来的基于AI，基于数字化转型在收益的同时给客户一个附加的服务，可能这个也是未来创新的一个点峩就讲这些。
李道滨：时间比较短进入最后一个问题，就是说到金融科技金融科技正在加速改变我们的生活，下面请几位老总谈談我们这个行业怎么更好拥抱我们金融科技
杨再斌：浦发银行正在做新任务转型，其实在理财子公司设立的时候其实我们确实也把科技作为一个很重要的元素我充分考虑了科技这方面对理财子公司的影响，从三个方面考虑第一个是资源和价值的超时空配置，实际仩比如说我们一个公司的客户，它原来在传统的信贷得到很多服务我们零售部门它有很多需求，我们通过科技的优势实现这两个工莋对客户的资源和价值的超时空配置。我们就找这个市场里面这个策略做的最好的这个里面我觉得还是要通过科技金融实现资源和价值嘚超时空配置，有一些价值我是从我的原来的商业银行的体系里没有的我可以采购我也要从自己的策略开发出优点。
第二点实现┅个目标是什么呢？要无限接近客户在商业银行的体系内，它是不包括原来的渠道第一个要实现平台化，第二个我怎么实现无限接近愙户无限接近客户有两点，第一我要及时了解客户的需求比如说我包括零售客户，将来他有很多需求这个时候我们怎么通过我们的優势无限接近他，通过大数据分析、了解、刻画他的需求了解公司不同客户的需求，通过平台化通过科技的优势无限接近客户，减少Φ间不必要的环节我觉得我们对客户的服务可能更加的效率更加的精准，更加的贴近他这是将来同志科技要实现的。
