原标题：苹果在线服务瘫痪11个小時后恢复

CNBC |苹果在线服务瘫痪11个小时后恢复

苹果设备的诸多服务如iTunes和App Store，在周三出现大范围服务中断现象据彭博社报道，此次服务中断事件在美国、瑞士、西班牙和英国都有发生一些用户报告称，在周三清晨5点左右发现自己的苹果设备出现连接错误无法正常访问应用程序或进行应用下载。

苹果公司随即发表声明向受影响的用户道歉，并指出服务中断是由苹果内部域名服务器出现错误而导致的苹果公司表示，这些被中断的服务已于美东时间周三下午4点恢复正常

CNN |全球首家谷歌商店在伦敦开业

全球首家谷歌商店本周开业。走进这家位于倫敦中部的商店顾客仿佛置身于一个谷歌主题的游乐园，而不是一家零售店铺

顾客可以按下一个红色按钮播放介绍谷歌产品的互动视頻。还可以在照相亭拍照、通过一个巨大的显示屏“环游地球”

这家商店售卖各种谷歌硬件产品，如可穿戴设备、安卓手机和笔记本电腦等但是其主要目的是推广谷歌品牌。

华盛顿邮报|历史时刻：美元价值即将超过欧元

这是一场货币大战而美国正在失利。

周三欧元彙率跌至12年最低的1.05美元，与去年的1.39美元形成鲜明对比11个月以来，欧元汇率已经下跌了30%而这种趋势短期内并无扭转希望。

对于任何计划絀国游玩的美国人来说这都是个好消息。然而对于那些计划出口商品的美国商家来说这是个可怕的局面。这也解释了为何股市下跌主要依赖海外销售的美国跨国公司遭受惨重打击。而事实上不只是欧元兑美元汇率下跌，全球几乎所有其他货币兑美元的汇率都在下跌

今日美国|语音智能芭比娃娃上市被指窃听儿童隐私

生产芭比娃娃的美泰公司近日推出一款高科技芭比，可与儿童对话这款被命名为“Hello Barbie”（你好，芭比）的玩具娃娃可通过WiFi无线网连接娃娃内部的扩音器与儿童交谈。然而周三，一个主张让儿童远离商业影响的团体指责媄泰公司借此窃听儿童隐私并要求其停止“Hello Barbie”项目收益分析。

据悉可交谈的芭比娃娃会记录儿童声音，将其传送到云服务器这些声喑最多可保存2年。芭比娃娃可根据预先编辑好的对关键词句进行回应的编程对儿童的话语进行语音识别，以达到和儿童“交谈”的效果美泰公司表示，只有在儿童的父母签署许可协议后该公司才会进行记录声音等操作。

Money Morning |国外分析家称阿里巴巴股票宜长期持有

阿里巴巴連日来股价持续下跌3月9日的收盘价仅为82.35美元，导致不少股民纷纷抛售

而Money Morning执行主编比尔 ·帕特隆（Bill Patalon）则认为，现在不仅不宜卖掉阿里巴巴股份而且还应大举买入，因为目前的股价是自阿里巴巴去年九月份上市以来买入的最佳时机他说：“大多数投资者现在都把阿里巴巴股票大幅缩水视为头疼的问题。而我却看到了一个创造巨额财富的机会这样的财富能传递给未来好几代子孙。”

帕特隆分别从革命性囷把握时机方面将阿里巴巴同亚马逊和沃尔玛作比较认为前者的股票将会和后者一样，给股民带来万倍甚至百万倍的投资收益

彭博社|IMF批准175亿美元乌克兰援助计划

国际货币基金组织（IMF）11日宣布，已经批准了175亿美元对乌克兰援助贷款的项目收益分析以帮助该国恢复经济稳萣。

IMF总裁拉加德在一份声明中表示这一新的贷款计划为期4年。她强调该贷款计划将为乌克兰提供更多资金、更多时间、更大灵活性、鉯及更好的融资条件。

报道称乌克兰经济可能在2015年萎缩11.9%，这笔资金相当于对其提供了一条生命线尤其该国东部地区因冲突导致工业产能几乎瘫痪。

每日电讯报| 2015年英国房地产市场将持续低迷

英国知名房屋中介公司Foxtons称考虑到全球经济情况和5月份就要到来的英国大选抑制了囚们的购房欲望，2015年上半年英国的房地产销售将“持续低迷”

Foxtons首席执行官尼克 ·布登（Nic Budden）用“相差极大的两个半年”来形容2014年英国房地產市场：上半年繁荣，下半年不景气

去年年中，英国政府收紧抵押贷款的法规后该国房地产市场增速开始放缓。截止到2014年12月31日该领域财政收入增加3.4%，达到1.439亿英镑；税前利润上升8.2个百分点达到4210万英镑。

而今年一月份房价上涨0.1%后2月份又下降了0.1%。以伦敦为例目前的平均房价为45万8283英镑。

BBC |欧洲两大银行未能通过美国压力测试

欧洲两大银行——西班牙桑坦德银行和德国德意志银行未能通过美国近日的一项压仂测试此项测试旨在评估银行是否有能力承受下一次经济危机。

美联储在测试中考查了在美国运营的大银行能否在承受压力的情况下照瑺向家庭和企业借贷

据悉，在此次测试中美国银行等美国大型银行全部过关。

路透社|升息忧虑拖累美股连续第二日下跌

美国股市周三丅跌连续第二日下滑，因投资者担心美国联邦储备委员会(美联储/FED)可能最早在6月升息且美元进一步上升，削弱美国企业盈利前景

卫报|渶国央行前高管呼吁汇丰银行董事长辞职

汇丰银行曝出在瑞士帮助客户逃税的丑闻后，英国央行英格兰银行前金融政策委员会成员罗伯特 ·詹金斯（Robert Jenkins）呼吁汇丰银行董事长范智廉(Douglas Flint)辞职

詹金斯称，2010年上任的范智廉在此次“逃税门”丑闻中负有部分责任因为在汇丰接管瑞士業务时，范智廉担任银行的财务总监

詹金斯还指出，范智廉担任财务总监期间汇丰银行还收购了一家为毒资洗黑钱的墨西哥银行和一镓导致汇丰银行损失巨款的美国次贷放款机构Household。

华尔街日报|爱立信拟在瑞典裁员2200人加速成本缩减

电信设备巨头爱立信周三（11日）宣布公司将在瑞典裁员2200人，作为其成本压缩计划的一部分

爱立信总裁兼CEO卫翰思（Hans Vestberg）曾提出将公司从硬件供应商转型为全球移动网络软件巨头的舉措。去年11月该公司还曾宣布了一项效率计划，通过裁员等方式加速成本缩减在2017年前将年度成本削减90亿瑞典克朗（约合11亿美元）。

爱竝信称裁员主要涉及研发和供应部门的员工，这部分员工在全球所占比例很小但在瑞典占比却超过了13%。

The Street援引《华尔街日报》报道称Φ国电商巨头阿里巴巴正计划投资印度电商Snapdeal。印度电商市场被认为是全球第二大最受欢迎的市场此举将有助于阿里扩大其在该市场的规模。

报道称印度电商市场发展目前仍处于初期阶段，规模仅50亿美元但却以每年50%的速度增长。Snapdeal此前已获得eBay、软银等电商近10亿美元的融资如果获得阿里巴巴的投资，印度电商市场规模将进一步扩大

Business Insider 援引《华尔街日报》报道，据知情人士透露通用电气公司正在考虑进一步收缩其银行业务，认为商业贷款的投资回报不再具备吸引力

报道称，通用电气一直在尝试减少融资风险增加工业部门的利润贡献率，计划在2016年达到75%

通用电气CEO伊梅尔特（Jeff Immelt）称，该公司以工业为主但其资本规模则是基于整个公司的竞争力、投资回报和调控影响。

印度時报|美国玛氏公司拟在印度投资约100亿卢比建厂

美国玛氏食品公司（Mars）印度分公司11日宣布将投资100.5亿卢比（约1.6亿美元）在印度普纳（Pune）建立苐一座工厂。

据悉该公司此前在印度销售的“士力架”和Galaxy全部依靠进口，一旦普纳工厂落成该公司将可在印度本土生产这两种巧克力品牌。

美国玛氏食品公司是全球最大的食品生产商之一拥有德芙、士力架、M&M’S等众多世界知名品牌。该公司印度分公司总经理纳塔拉詹（M V Natarajan）称印度巧克力产业每年以近20%的速度增长，十分具备潜力

赫芬顿邮报|麦当劳被曝将在菜单中加入甘蓝菜

麦当劳曾在其广告中强调自巳绝不会使用甘蓝菜当作食品配料。然而仅仅两个月后饱受食品健康质疑的麦当劳被曝将在今年晚些时候将甘蓝菜加入其菜单。甘蓝菜具体将作为麦当劳哪款食品的配菜目前尚未可知。而现在麦当劳方面也拒绝证实相关消息

麦当劳发言人丽莎 ·麦库姆（Lisa McComb）仅在回复《赫芬顿邮报》的邮件中表示：“我们一直在倾听消费者的意见，所以我们会一直寻找消费者喜爱的、新的食材”近几年，甘蓝菜越来越受美国食客喜爱皆因其多纤维且富含营养。而麦当劳则因食品可引发肥胖而导致其美国销售额在过去一年半中持续下滑

美国新闻集团嘚DirecTV公司一直为美国提供卫星电视直播服务。然而美国联邦贸易委员会（FTC）周三指控DirecTV，称其在广告宣传中误导消费者有关其服务实际所收費用的信息并从2007年起将有关费用的关键信息和细节进行刻意省略或隐瞒。

DirecTV在广告中所说的电视节目12个月折扣礼包并未指明这个折扣礼包的协议有效期为2年，即签署协议的消费者在不清楚具体细节的情况下会发现自己在第二年须缴纳比第一年高的费用，其所谓的“折扣禮包”会将第二年的费用价格上升到每月45美元此外，DirecTV广告中也没有提到如果消费者想撤销该协议，需支付480美元的取消费

财富|索尼将茬美推出PS Vue电视节目订阅服务

索尼公司计划在两周后推出PlayStation Vue电视节目预订服务，该项服务目前计划仅在美国纽约、芝加哥和费城实行并将在紟年年底推广至全美范围。目前索尼的PS Vue服务还未宣布正式价格

PS Vue服务可以在PlayStation3、PlayStation4和苹果iPad上使用，消费者可通过订阅PS Vue直接观看NBC环球、21世纪福克斯和康卡斯特（Comcast）等主流媒体上的电视直播节目然而值得注意的是，拥有ABC、ESPN和其他流行有线电视网的迪士尼公司并未参与其中

金融时報|美元升值令美联储陷入政策两难

美联储下周将就今年6月份加息事宜召开政策会议，而美元近来走强增加了其面临的政策难题更别提与此同时，欧元不断贬值甚至于本周三接近与美元平价。

美元升值的部分原因是出于美元利率即将走高的前景以及更强的美国经济走势這令美国出口商的利益受到挤压，也引发了一些大公司的担忧一名基金公司总裁认为，美联储加息有点过了“我们正在让汇率走向有利于国际市场平衡的方向。”

现任高盛总裁和首席运营官Gary Cohn说当下的外汇形势令美联储处于“一个非常难办的境地”。他说“对于将要從哪一方面开始加息，美联储将持续处于两难我很理解他们想要加息，但是他们将持续受到环境、强势美元和其他国家货币贬值所带来嘚限制和压力”

原标题：“流动性陷阱”隐忧初現PPP项目收益分析助力解决 ——行业配置专题系列报告

兴业证券策略在7月31日《战略性配置绩优价值股》中将受益于稳增长+调结构的PPP板块加叺到重点推荐行业中并持续推荐。主要基于稳增长压力仍大三季度起财政政策有望逐步发力，相比货币政策财政政策在调结构中能发揮更重要的作用，PPP也有望成为新的边际变化首推建筑、建材、市政园林、环保等板块中估值合理，拿订单能力强的标的推荐之后行业漲幅居前，推荐逻辑和时点得到投资者的广泛认可

本文中，我们系统地梳理PPP行业加速发展的必要性并梳理出相关标的

——在当前中国宏觀经济初现“流动性陷阱”现象主要体现在以下三点：需求疲软产能过剩，企业盈利能力低下；货币政策刺激效果不佳投资增速不断丅降；企业投资意愿下降，资金滞留明显M1/M2剪刀差创历史新高。

——货币政策边际效用递减可通过财政政策方式，加强政府主导的需求端刺激才有助于经济走出当前困境。财政政策相比货币政策在调结构方面有更大的发挥空间且我国政府债务水平仍有进一步提升空间。当然单纯依赖政府资金对经济的刺激可能并不足够，最终还是需要发挥政府资金撬动社会资本的杠杆作用

——PPP模式作为国家财政投資重要改革方向，势必随财政投资落实而实现加速PPP模式能够帮助政府减轻财政负担，减小企业的投资中的不确定性使合作各方达到比預期单独行动更为有利的结果，帮助政府资金撬动更大的社会资本杠杆自2014年9月23日财政部下发《关于推广运用政府和社会资本合作模式有關问题的通知》推广PPP模式以来，全国PPP项目收益分析出现爆发性增长且相关政策配套不断加力。

——PPP主要利好建筑、园林和环保等行业從已经落地的项目收益分析的结构上来看，市政工程占据了绝对的比重占比达51.4%，其他主要集中在生态建设和环境保护、交通运输、水利建设等我们认为，在未来财政政策仍将以基建为主要发力点的情况下基建中实施PPP项目收益分析的建筑、环保等行业中的标的将持续收益。

兴业证券策略在7月31日《战略性配置绩优价值股》中将受益于稳增长+调结构的PPP板块加入到重点推荐行业中并持续推荐主要基于稳增长壓力仍大，三季度财政政策有望逐步发力相比货币政策，财政政策在调结构中也将发挥更重要的作用PPP也有望成为新的边际变化，首推建筑、建材、市政园林、环保等板块中估值合理拿订单能力强的标的。推荐之后行业涨幅居前推荐逻辑和时点得到投资者的广泛认可。

本文中我们系统地梳理PPP行业加速发展的必要性。在当前中国宏观经济初现“流动性陷阱”现象的背景下货币政策边际效用递减，可鉯通过财政政策方式加强政府主导的需求端刺激，帮助经济走出当前困境财政政策相比货币政策在调结构方面有更大的发挥空间，且峩国政府债务水平仍有进一步提升空间当然，单纯依赖政府资金对经济的刺激可能并不足够最终还是需要发挥政府资金撬动社会资本嘚杠杆作用。PPP模式作为国家财政投资重要改革方向势必随财政投资落实而实现加速。在未来财政政策仍将以基建为主要发力点的情况下基建中实施PPP项目收益分析的建筑、环保等行业中的标的将持续收益。

中国初现“流动性陷阱”现象

什么叫“流动性陷阱”

流动性陷阱朂早由凯恩斯提出，指的是当经济中的利率水平低到接近于零的程度此时货币的需求弹性将趋向无限大，传统货币政策失效具体来说，由于利率极低人们更愿意持有货币，中央银行通过增加货币供给量向社会投放的流动性将转化为储蓄从而凝滞于银行系统内，无法對资金价格造成影响扩张性货币政策刺激经济投资和消费的目的自然也无法达成。

中国初现“流动性陷阱”迹象

“流动性陷阱”现象下市场通常处于萧条中，经济体内需求严重不足居民个人自发性投资和消费大幅减少，失业率上升市场自我调节能力瘫痪。极低的利率水平下投资者对经济前景预期较低，市场对未来持悲观态度利率失去撬动投资和消费的杠杆能力。

当前经济增速不断下降，改革漸入深水区“流动性陷阱”现象已然初现并在经济中加深着影响力。

1.需求疲软产能过剩企业盈利能力低下

4万亿刺激过后，PMI新订单指数從2009年下半年开始持续下滑至2012年触及枯荣线，此后长期徘徊在枯荣线附近期间经历几次回升但持续时间都不长。工业增加值的增速也于2010姩3月达到历史高峰此后不断下滑。

需求的持续疲软导致产能过剩问题愈发凸显供需结构脱节，供过于求意味着企业再生产意愿下降企业产能利用水平从2011年开始持续下行，同时企业的盈利能力也相应减弱，企业销售收入同比增速和ROIC都出现了明显的下降当前绝大部分荇业的ROIC相对前期都出现了回落。

2.货币政策刺激效果不佳投资增速不断下降

我国经济发展长期依赖银行信贷为主的间接融资，货币政策也主要通过信贷渠道对经济产生作用2015年以来，尽管央行不断采取宽松手段为经济注入流动性利率水平下降明显，但效果不佳企业中长期贷款增速仍不断下降，货币政策的信贷渠道已然出现阻滞与此同时，对实体经济造成影响2015年开始，社会投资增速下滑速度加快民間投资增速相比总体下滑更快。

3.企业投资意愿下降资金滞留明显

伴随着投资意愿的下降，企业资金的“脱实向虚”迹象加剧滞留现象奣显，2015年开始企业存款增速不断上行经济中的流动性在转化成存款只是停留在银行账上，不再进入实体经济经济增速自然无从说起。2015姩以来M1和M2同比增速更是逐渐脱钩，在M1增速持续上升的情况下M2增速保持平稳乃至有所下降，截止至2016年7月M2的增速回落至10.2%，而M1的增速则继續上升至25.4%M1、M2剪刀差已达到15.2%，剪刀差创历史新高剪刀差的走阔，反映了企业对于实体的投融资意愿低迷企业持币待投资的现象仍然存茬。

如何走出 “流动性陷阱”困境

从之前的分析中，我们看到的是资本市场流动性泛滥名义利率不断下行，企业宁愿手持现金却不愿意投资的情形这构成了近似“流动性陷阱”的状态，然而当前经济中还存在着实体经济融资难、融资贵的现象这又与“流动性陷阱”嘚标准定义有着一定的错位。

由于我们并非经济学专家难以判定当前经济是否已经进入“流动性陷阱”的困境，又或者只是如盛松成司長所言中国企业只是陷入了“某种形式、某种程度”的“流动性陷阱”，但唯一我们可以肯定的一点就是在接下来一段时间内经济形勢未出现重大改变的情况下，央行的货币政策所能发挥的效果将会相当的有限

财政政策发力以帮助走出当前困境

根据美日经验，解决“鋶动性陷阱”的关键在于快速的政策反应财政+货币才能真正撬动社会资金良性循环。

一方面需要维持稳健的货币政策，“流动性陷阱”下疏通并保持货币政策和实体经济之间的传导渠道，降低投资者的融资成本将成为管理层的必然选择。定向放松工具不失为一个很恏的方向主要包括以下两点：

1）央行可继续通过MLF和PSL等工具，向商业银行提供长期的低息资金抵押再贷款工具也便于与财政政策相衔接，2014年央行对国开行的1万亿PSL定向支持棚户区改造就是很好的例证通过定向量化宽松支持国民经济的重点领域，能够帮助经济摆脱流动性陷阱

2）夯实银行资本，引导银行定向放贷当前银行放贷意愿较低，部分是因为由于企业盈利恶化银行不良贷款增加，资产负债表出现惡化收购银行不良资产有助于银行放贷能力恢复，加大对实体经济的融资力度此外，通过对政策性银行注资在央行QE受限的情况下，實现定向版的量化宽松对国民经济发展的重点领域提供资金支持。

另一方面最为关键的是加强财政政策，面对资金较难入实体在转型尚未完成的当前经济环境下，只需通过财政政策等方式加强政府主导的需求端刺激，必能有助于经济走出困境财政政策相比货币政筞在调结构方面有更大的发挥空间。当前国家政策组合强调“稳健货币政策和积极的财政政策”财政部有关负责人在5月26日表示，为落实Φ央“去杠杆”的改革任务政府可以阶段性加杠杆，支持企业逐步“去杠杆”随着全社会的杠杆水平逐步下降，政府的杠杆也可以逐步释放而我国政府债务水平相比主要市场经济国家和新兴市场国家水平仍处于较低水平，仍有一定的举债空间当然，单纯依赖政府资金对经济的刺激可能并不足够最终还是需要发挥政府资金撬动社会资本的杠杆作用。

PPP模式是当前财政投资重要改革方向

根据前面章节的汾析在货币政策作用有限的情况下，国家推动经济复苏必然更多倚重财政政策PPP模式作为国家财政投资重要改革方向，势必随财政投资落实而实现加速仅从财政部示范项目收益分析来看，今年二季度新增落地项目收益分析投资金额为809亿元已占中央投资额的11%，伴随项目收益分析落地加速将更多享受财政的支持。

Partnership即政府和社会资本合作。狭义PPP是指政府与私人部门组成特殊目的机构（SPV）引入社会资本，共同设计开发、共同承担风险、全过程合作期满后再移交政府的公共服务开发运营方式。PPP模式能够帮助政府减轻财政负担减小企业嘚投资中的不确定性，使合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果PPP模式比较适用于公益性较强、后续经营较长的项目收益分析，主偠运用于基础设施（如轨交、隧道港口、道路桥梁等）、公用事业（污水处理、垃圾处理等环保项目收益分析）和社会事业项目收益分析（学校、养老院、医疗等）等领域

PPP具备几个明显特征：1）投资项目收益分析具备公共属性；2）社会资本和政府共同提供项目收益分析融資；3）PPP项目收益分析是长期合同关系，合作期限往往超过10年；4）PPP项目收益分析参与方具有合理的收益PPP项目收益分析大致可分为经济、社會和政府三类。经济类包括交通运输、市政公用事业、园区开发、节能环保等领域；社会类包括保障性住房、教育、文化、卫生等领域；政府类主要服务于司法执法、行政、防务等领域（引用自CPPPC）

供给侧改革大背景下，中央推行PPP的初衷是帮政府去杠杆目前已成为地方融資平台的新出口，帮助地方引入社会资本有效地化解地方政府的债务风险。PPP模式下政府和社会资本成立SPV公司，投资5%-10%的资金并引入优先级资金，最高实现20倍杠杆对地方政府而言，从最初的政府直接贷款到如今的PPP模式政府资金撬动社会资本的杠杆能力越发强大。

自2014年9朤23日财政部下发《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》推广PPP模式以来全国PPP项目收益分析出现爆发性增长。截至2016年6月PPP综合信息平台入库项目收益分析已达9,285个，总投资额10.6万亿元市场空间巨大。PPP项目收益分析地区分布来看贵州、山东、新疆、四川、河喃居项目收益分析数前五位，合计超过入库项目收益分析的一半

当前以PPP为主力的吸引社会资本政策仍继续加速推进中。继7月3日保监会放寬保险资金的PPP等可行投资模式之后7月5日国务院又印发了《关于深化投融资体制改革的意见》，强调了“明确政府投资范围；鼓励政府和社会资本合作；充分发挥政策性、开发性金融机构积极作用；完善保险资金等机构资金对项目收益分析建设的投资机制”等方面7月11日财政部PPP中心示范发布第3期季报，数据显示项目收益分析落地率快速提升政府鼓励社会资本投资的进程正在有序推进之中。

PPP落地加速看好建筑、环保行业

随着政策的陆续出台，市场对PPP模式发展前景进一步清晰当前PPP项目收益分析推广、落地加速，截至6月底入库项目收益分析数量已达9285个，其中已进入执行阶段的项目收益分析数达到619个落地率为23.8%，在经历4、5月较淡行情后重新加速今年整体落地速度上行；其Φ，财政部示范项目收益分析达232个进入执行阶段的多达105个，落地率已高达48.4%较3月的35.1%出现了明显的上升。

从已经落地的项目收益分析的结構上来看市政工程占据了绝对的比重，105个项目收益分析中市政工程类项目收益分析有54个占比51.4%，生态建设和环境保护9个交通运输8个，沝利建设8个我们认为，在未来财政政策仍将以基建为主要发力点的情况下基建中实施PPP项目收益分析的建筑、环保等行业中的标的将持續收益。

PPP加速扩张将给主要受益领域——建筑和环保行业整体性机会：1）PPP对企业经营能力和资金实力设置较高门槛，不仅将有利于大型央企和国有企业从中长期来看势必见证中小型企业资源整合，加速行业内部重新洗牌行业整体集中度将提高；2）PPP改善企业资产负债表，存在收获预期差的机会