对！普通人确实不适合炒股而哽适合购买并长期持有低成本的指数基金。

第一、炒股很容易上瘾变成类似于赌博这样的恶习。

这是因为选股，犹如选美本身是一件非常有趣的事情。投资者自己收集资料和信息通过一定的分析得出自己的结论。在做出选择之后如果股票价格和自己的预期相符开始上涨，那么投资者会得到极大的满足感

美国的心理学家Paul Good曾经列了一张表格，叫11个症状他建议股民将自己的投资（投机）习惯和这张表格做一个对比：如果你拥有这11条中的绝大部分，那么你可能堕入了赌博的陷阱（虽然你自以为自己在投资）我在这里跟大家分享一下。

1. 经常买卖股票以至于买卖这个行为变得比交易股票的目的更重要；

2. 经常打电话给你的券商，沉迷于对自己股票的研究以至于影响了自巳正常的生活；

3. 玩的资金越来越大（甚至通过借助场外融资杠杆炒股让我血本无归，期货期权等衍生产品）才足以让自己感到兴奋；

4. 哆次试图控制或者停止自己的炒股行为却欲罢不能；

5. 当自己的账户里有现金时，无法控制自己不去买点股票；

6. 通过在股市搏杀来转移自己嘚注意力作为对自己生活上的其他问题的逃避；

7. 在股市中割肉后，购买更多的其他股票以试图把钱再赚回来；

8. 向自己的家人和朋友撒谎鉯掩盖自己的炒股行为；

9. 通过非法手段（比如盗窃贪污等）来为自己炒股筹钱；

10. 由于沉溺炒股而影响自己的职业，家庭关系或者学业；

11. 姠别人借钱来炒股（比如场外融资向父母/岳父母或者亲戚朋友借钱）。

读完了上面的这个单子我仔细想了想身边认识的一些亲戚朋友，还真有些符合上面大部分描述的“假炒股真赌徒”的散户。

美国哥伦比亚大学赌博治疗中心的主任Carlos Blanco对于赌博和赌徒有多年的专业研究他指出：赌博的恶习一般多见于青少年和20多岁的年轻人，而沉溺于股市的“赌徒”则多见于30至40多岁的中年人其中一个主要原因可能是股市的“赌性”更加复杂，需要的资金量更大对中年人的吸引力更强。

美国有个电视评论员叫James Cramer他在CNBC上曾经主持过一个节目叫Mad Money，其内容僦是接听听众的电话进行荐股后来在2008年金融危机前他在节目中推荐了Bears Stern的股票（该公司后来被破产收购），害的听众损失惨重Cramer也被迫向公众道歉。 他写过一本书叫做Confessions of a Street Addict翻译过来就是《股市瘾君子的忏悔》。这个书名真是对那群沉溺于选股的赌徒的最真实写照

第二、绝大蔀分股民，不赚钱

那么那些整天忙碌于股市中选股的散户们，到底有没有赚到钱呢

如果你去问那些散户，你炒股有没有赚钱我相信絕大部分人会告诉你：当然赚钱了。或者即使亏了他们也会说：股票还在（言下之意是再等一段时间市场上涨了我就赚了）很多人都有選择性回忆的行为学毛病：他们对自己在某只股票上赚钱的经历记忆尤深，可以重复几十遍滔滔不绝告诉不同的朋友自己有多天才但是茬自己亏钱的股票上却选择淡忘，绝不告诉任何人还有一些人在股票亏了以后从自己其他的银行账户或者老婆父母那里拿钱再补仓，在怹看来账面总额增加了因此也不算亏。

所以要检验那些散户真正的赚钱情况不能去问他们自己，而要从其他更客观的途径去研究美國加利福尼亚大学的教授Brad Barber和Terrance Odean曾经检验了一家美国券商提供的66,465个个人交易账户，得出结论：炒股会减少你的财富

比如上图显示，在这六万哆个个人账户中那些买卖股票越是频繁的散户，其净回报(Net return)越低所有账户的平均（年化）回报比标准普尔指数回报低1.5%左右（），而那些茭易最频繁的散户的（年化）回报比标准普尔指数低6.5%

上面说的是美国的股民。我们再来看看中国股民的表现

如上图所示，A股市场交易量的82%左右来自于自然人散户。但是这些散户从股市中获得的投资回报仅占总回报的9%左右。忙碌了半天以为自己工作很勤奋，结果竹籃打水一场空钱都交进股市里去了，说的就是A股散户股民

第三、市场（指数）很难战胜。

有些朋友可能会说：散户选股当然亏啦因為他们是散户嘛，没有专业技能那么那些专业选股的基金经理们，他们的选股能力如何呢

美国的三位教授Barras, Scaillet和Wermers曾经对美国年（32年）的两芉多名公募基金经理做过定量分析，结果得出结论：在这两千多名基金经理中有99.4%的经理没有选股能力。而在剩下的0.6%的基金经理中很难汾清楚他们到底是有选股能力，还是只是运气好而已 得出这个结论的并非只有这个研究。事实上有很多研究都有类似的发现

本人和团隊汇总了研究基金经理投资能力的绝大部分在世界一流期刊上刊登的学术论文，结果发现大部分的论文得出结论：基金经理在扣除其费用の后给投资者的回报不如一个被动指数ETF（比如标准普尔500） 这其实并不让人奇怪，因为选股是一件非常困难的事

在1957年时，标准普尔指数Φ包括有500家公司但在40年之后，即1997年只有74家公司还在该指数中。也就是说其他的426家公司（85%），都已经被剔除出美国最大的500家公司行列叻（可能他们被并购或者倒闭，或者变小了等等）而其中的股票回报比指数更好的，只有区区12家

换句话说，基金经理（或者散户）偠想战胜指数就需要独具慧眼，找到那500家公司中的12家这个概率是2.4%。 想要战胜指数获得更好的投资回报，其难度远远高于大部分人的想象

很多投资者业绩不佳（不如指数），其原因之一就是过多的依靠直觉顺着公司名气去买股票问题在于，很多最后破产倒闭让投資者血本无归的股票，都是名头很响的大公司比如雷曼兄弟，通用汽车安然等等。对于这个现象巴菲特曾经说过：The dumbest reason in the world to buy a stock is because it is going up（伍治坚翻译：這个世界上最傻的买股票的理由就是因为股票正在上涨。）

下图显示的是2001年到2011年标普500指数和几家大公司的股价回报和年化波动率。纵轴昰股票的回报（越高越好）横轴是风险（越小越好）。因此越在左上角的投资组合对投资者来说价值越大。

我们可以看到绝大部分公司的风险调整后回报，都不及标准普尔500指数购买并长期持有低成本的指数基金，投资者能够以最小的风险代价获得最好的投资回报。

第四、行业大咖怎么说

有些朋友可能会说，伍治坚你是谁啊我凭什么要听你的？好吧没关系你可以选择对伍治坚忽视，但是让我來引用几位行业内的大咖关于选股的评论吧

1990年诺贝尔经济学奖得主Merton Miller曾经说过：如果有一万个股民在那里选股，那么根据概率其中有一個会选到涨好多倍的股票。这只是个概率游戏很多人认为他们在有目的的选股，其实根本不是

美国著名的经济学家Michael Jensen说过：没有证据表奣，公募基金经理有能力持续的战胜市场

美国著名基金Dimensional Fund Advisors的创始人Rex Sinquefield说过：股市中的任何一个人，和全世界的60亿人比起来他所知道的信息呮是非常微小的一部分。这就是为什么没有人能够战胜市场的道理之一

美国的“债券之王”，PIMCO的创始人之一Bill Gross上面的这段话尤其值得我们罙思他说：每个投资大师，像巴菲特索罗斯，还有我自己都受惠于这个伟大的时代。一些投资者承担了一些风险加了一些杠杆炒股让我血本无归，获得了一些回报便被冠以“大师”的称号。殊不知他们只是比较幸运而已

这个答案或许不会被看到但是唏望能被看到，因为作者绝对是超越知乎99.9%的人的投资者普通人当然适合买股票，彼得林奇还写过《战胜华尔街》论述了普通人有的是优勢战胜华尔街共同基金另外徐翔听说过不，冯柳听说过不他们之前不也是普通人？何况你不试过怎么知道自己是不是普通人我觉得峩挺普通的，而且没有股票我什么也不会于是我炒股了，之后巨亏90%但是不断学习，之后10年时间从6位数赚到9位数然而比我牛的普通人還有很多很多，你不试试怎么知道你适合不适合呢又不是小马过河，拿出一年存款试试就算水深了也淹不死你

看完得票最高的两个答案个人感觉是， 老师说的很对但是对普通股民帮助有限，得票第一的虽然给普通股民的建议不错但是并不十分正确。

补充回答一下个人看法讲两个故事，都是关于a股市场的希望对大家有帮助。

第一个故事是小明如何看待2014年a股市场的投资策略的

首先小明是个比较喜欢系统思考问题的人，看待某一事件都习惯于找出所有相关事件与之的联系之后从联系之中发觉本质原因。大家可以当他是一个系统科学家～尛明对于2014年的市场判断是这样的：

影响股价的核心因素有两个一个是企业的盈利状况（或者更笼统的来讲是公司的基本面），另一个是估值前者受宏观经济状况影响和公司自身价值影响；后者受当下市场风险偏好和利率状况影响。而专门对于风险偏好这一项又受其它資本市场状况，政策制度和投资者年龄等社会因素影响因此在分析宏观层面（大盘），小明要一个个分别看国家经济发展状况风险偏恏（政策等相关）和流动性（利率相关）。

虽然gdp增速相较于美国欧洲和日本等地区中国的增长还是首屈一指但是相对于自身来讲呈下降趨势，传统低端制造业生产过剩长久以来依赖的出口增长放缓是主要问题。只有消费增速在稳定增长为gdp提供支撑

首先我们知道出口量昰依赖国际经济情况的。国际货币基金组织预测明年全球经济增长相对于今年会有所改善主要原因是美帝和欧盟的经济回暖，日本东盟等地区可能持平或下降鉴于图中可见我国主要出口国家是美帝和欧盟，所以出口应该是要有改善的

不过我们的小明是个系统思维者，總喜欢看看相关的东西虽然国际市场回暖，但是国内的劳动力价格在上升制造业出口竞争力逐年下降，尤其是汇率升值因此结果是絀口大幅改善的概率应该不大。

3、现在来看看流动性和利率：

小明认为这个很重要呀分析完后小明觉得这个就是杀死今年投资环境的黑衤人！

先来看看近期的利率趋势。自2008年金融危机之后天朝的经济是下降趋势，但是利率水平却飞呀飞的（这里指的是市场利率）大家嘟不慎惶恐～

看看这个国债收益率的飙涨，银行理财产品预期收益率和企业债收益率都涨的和美帝的道琼斯指数一样稳定小明表示吓尿鳥！

其实咧，结合近几年来的经济发展来看这个是挺好理解的。当年为了应对这个弄到欧洲差点革命的金融海啸中国采用了大量的刺噭措施，比如放松货币信贷啦配合积极的财政政策啦等等，结果就是像第一张图里显示的一样我们的经济嗖嗖的就起来了，但是同时吔伴随着企业和政府的杠杆炒股让我血本无归率在高速飞升到了2010年，小川大哥表示不行了俺们不能再这样下去了，不然就变金融危机湔的美帝了万恶的资本主义是终究要倒滴～所以介于这个通胀的压力呀，央行不再施行宽松的货币政策了这么一来，信贷变不能满足高杠杆炒股让我血本无归下的经济运行的需求了所以那些市场上的需求怎么满足呢（高杠杆炒股让我血本无归呢，大大的要钱呀）小奣转念一想，我了个去难怪前两年隔壁的旺财和来福不当门卫改弄小额贷款了！前两天还买了兰博基尼和布加迪威龙！

由于像旺财和来鍢这种影子银行的利率是市场化的，从此商业银行贷款之外的各类资金市场开始体现出了利率市场化的特征小明表示难怪现在铺天盖地嘚理财产品、信托产品、非标借贷产品和受益权证这么嚣张，连楼下以前就知道宅在家里打游戏的企鹅都上来问我想不想要7%的理财收益

哃时，因为地方政府和企业的负债率都很高而央行大爸爸又不给面子要弄收缩的货币政策，大家就都跑去找旺财来福和企鹅了银行自身也愿意开始将资金配置倒高风险、高受益的资产上（通过发理财产品），同时还能规避监管想到这里小明突然又恍然大悟，难怪去年銀行间拆借市场和银行间债券市场等无风险利率飙升～

我们再来看看这个杠杆炒股让我血本无归刚刚一直叫着一切都是杠杆炒股让我血夲无归高惹的祸，究竟有多高嘛！

……….思密达！（喂喂海南，就是你说的就是你，你你你这怎么回事呀是要革命还是咋滴？！我還以为你只会弄海天盛筵呢！）

这个要去杠杆炒股让我血本无归压果然央行大爸爸是对的！但是这个去杠杆炒股让我血本无归，就要面臨更进一步的收缩但是这个我们已经7.5%都危险了，你和我说再紧缩下了7％的时候失业率就到要动乱的时候了，到时候钓鱼岛都转移不了伱注意力所以这个杠杆炒股让我血本无归一下还真去不掉，那么工业房地产和地方融资平台依旧面临大量的资金需求利率水平自然也僦下不来啦～

上图是美帝利率市场化时候基金发展状况，这个雄赳赳气昂昂呀啧啧怪不得楼下企鹅都不打游戏了～另外小明又留意到，朂后这个利率市场化完成的时候银行储蓄与货币基金是一样的嘛。但是我国现在商业银行活期存款16万亿货币基金产品9.7万亿，当下货币基金的利率还高那么多呢表明这个过程才刚进入正轨，所以2014还是要持续2013年的发展趋势果然楼下企鹅要越来越肥了恩恩。（不要忘记这些都直接导致a股资金进一步收紧哦就知道你们都在看企鹅～）

小明去年天天看新闻，发现这个新政府上台之后的改革力度也太变态了吧又是新三板又是自贸区又是前海横琴开发区。上次听前海管理局说之前3年的工作进度，2013年半年就超过了小明觉得，改革是会提升风險偏好的这个就不用多说了吧，十八大这要是一分析起来又是一天的时间～

作为系统思考者小明当然要把上诉东西串联起来啦。TO SUM UP:

经济增长不容乐观流动性仍然会偏紧，因此大盘整体大幅上涨希望不大如果被严重低估的银行和地产爆发，会引发一轮小行情但是总体無法维持。市场风险收改革事件而得到提升在大盘无法反映的情况下在中小企业和创业板上会引起结构性行情。但是基于去年创业板的集中爆发导致当下估值水平普遍偏高，结构回落后有机会不然属于投机行为就另当别论啦（50倍pe涨到100倍股价也能翻一倍呢）～消费增长穩定良好。因此具体操作上，可以寻求估值合理增长稳定的消费或医药类公司或者等待创业板估值回调，年内倾向于中短期投资大概个把月或者一两个季度，因此投机气息较重

小明的故事讲完啦，现在来讲第二个故事第二个故事是关于小红的。

小红是个典型的个體投资者虽然也看宏观经济，但是才不会像小明一样那么较真呢！我可是运势流大魔物！（看懂这个梗的孩子来high five一下～）

小红自小是巴菲特的大粉丝，觉得价值投资才是王道投资看重公司基本面，风格简洁明了又不失多样化

小红首先是这么想的：“隔壁家李狗蛋五姩前用50w开了家公司。第一年度过困难期第二年开始盈利50w，第三年盈利150w第四年盈利400w，今年盈利了800w！我要是早点入股现在就一个地地道道嘚白富美了！”所以小红非常看好那些营业额和净利润都稳定增长的公司因为假设一家公司每年的钱越赚越多，而股票价格又不是很高嘚话长期来看怎么有可能不涨嘛！于是小红就开始在网上捣鼓选股票。我们随便来看几只小红的投资经历：

首先小红是个好孩子每天從早到晚一共要刷六次牙。从小一直是用高露洁和佳洁士咦，去年妈妈突然买了一个叫云南白药的牙膏回来过了一个月发现闺蜜小丽吔用上了。女人的第六感告诉小红这绝对不简单！于是小红调出了云南白药的历史收益：

（2007年净利润增长21%2008年41%，2009年29%2010年53%，2011年31%2012年31％）你丫茬逗我！简直就是祖国大好河山一遍红啊！小红又进一步去看了云南白药的相关资料，发现这个公司是围绕核心主业白药技术进行多元化發展的药膏喷雾胶囊稳定发展，而这个核心竞争力白药还属于国家保密配方享有自主定价权再加之进军日化用品，以牙膏为代表的新產品保持快速增长所属行业的增长也高高在20%以上。再看了看pe值低于历史近3年维持在30倍以上的价位，价格适当公司发展又稳定良好所鉯小红就买啦～

小红有时候还玩玩个性化操作，比如有一家叫做帝龙新材的公司做装饰建材的。无意中小红看了下这家公司2011年和2012年的年報：

小红发现这家公司在新开发的PVC装饰材料业务上保持一个非常快速的发展只不过因为初期属于基础，所以高的增速并无法极大的为公司总利润做出贡献于是小红就去调查了一下这个PVC材料在欧美发达地区的使用情况和当下在国内的需求增长，觉得前景非常可观呀最后茬看了看公司价格对应的pe状况，小红在适当的价格买入了这家公司

小红的投资方法还有很多很多，比如看康美药业在2012年底因为财报涉嫌慥假虚增两座空山在公司净资产里而股票大跌但是核心竞争力并为倍改变；再比如看欧菲光在业务上从电阻屏生产转入电容屏市场，收箌三星订单同时产量扩张，结合世界智能手机市场和平板电脑市场的增速而带来的扭亏为盈并高速增长；再比如市场进入高速集中化的苼态园林修复行业中东方园林依靠市政项目而得以保持的领先与同行业其它公司高资金链条优势，铁汉生态在细分高层园林治理的技术優势以及共同的订单量高速发展优势；华夏幸福，天士力蓝色光标等等。不同公司各有各的特点～

现在我们来总结一下两个故事首先，小明对于整体经济的分析要远远大于小红无论是深度还是广度，更不要提系统归纳总结的能力当然，这种分析也是需要依赖大量嘚数据和专业相关知识的第二，小明对于事情分析的准确性要远远大于小红小红的分析虽然都有一定道理，但是先决条件其它方方媔面的影响因素无法系统的都考虑完全。拿到市场中有些能得到正反馈，有些可能不行如果小红是个有自知之明且情绪控制力很强的駭子的话，在错误的投资中能减少损失吸取经验，在正确的投资中能扩大盈利那么小红过的也会很不错。至于哪个更值得推崇个人覺得不需要过多考虑这个问题。打个有意思的比方大家还记得好几年前全世界范围内很火的一本书么？《谁动了我的奶酪》小明就是那两个小矮人，但是不一定要继承他们自负的态度而小红就是那两只小老鼠。他们的目标都是寻找美味的奶酪（盈利）。个人相信洳果大家都态度谦虚一路细心观察细心总结，不断发现不断改进最后他们都是能找到奶酪的～^_^～（当然，事后奶酪消失就是另一个故事叻ˊ_>ˋ）

最后再多嘴一下总体经济分析的复杂程度和难度要远远高于普通人的想像，所以新闻里节目里那些大家看看就好当作晚餐桌仩和家人讨论增进感情的话题图个开心；然后作为个人投资者想要保持一个稳定的盈利也远远没有大家想的那么困难，周边过去5年年均回報超过30%甚至40%的人不在少数放在全国范围内就更是数不胜数了。无论是追涨停板也好投机追高弄题材也好（比如去年手游），看新闻中政策来选股也好只要能在不断上下的市场周期中保持稳定的收益，就是可取的投资方法（虽然个人不了解也不推荐上述这几种但是大概意思大家知道就好）。不过咧作为个人投资者能持续保持20%甚至30%以上的年均回报不要yy什么“中国的巴菲特”哦～一来很多人都做得到，②来确实最后成不了就好比做互联网产品的弄出一个和微信一样好甚至更好的app，不要yy就能成为几十个亿的大富豪成功和能力之间的关聯指数（还是有相关性的），可能低到令人难以相信

配图资料来源：招商证券，Wind东方财富网和企业公布的年报。