50品位的铁矿石价格45－50品位，能卖多少一吨

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2020-07-19 17:14 标签： 50品位的铁矿石价格

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    （一）供给： 2019 年产量增速近 2.2%矿屾寡头高毛利无联合限产动力

年四大矿山——淡水河谷、必和必拓、力拓和FMG50品位的铁矿石价格市场占有率逐年提升，从2013年的41.36%提升至2015年的53.43%；其产量释放对中小型50品位的铁矿石价格企业市场份额产生了明显挤压2016、 2017年四大矿山50品位的铁矿石价格市场占有率基本维持稳定， 分别为50.78%囷50.75%

    我们对于50品位的铁矿石价格供给端的分析将主要集中于四大矿山。从FY2019财年预期产量看： 根据四大矿山公司年报淡水河谷、必和必拓、力拓和FMG FY2018财年50品位的铁矿石价格产量分别为3.90、 2.38、 3.40和1.70亿吨， 合计达11.38亿吨从FY2018财年计划完成率上看，四大矿山基本都完成了当年50品位的铁矿石價格产量预期值

年四大矿山50品位的铁矿石价格市占率明显提升、 年稳定在 50.8%

数据来源：公开资料整理

四大矿山2019财年50品位的铁矿石价格预期產量合计达11.46~11.63亿吨

数据来源：公开资料整理

    从四大矿山新项目计划看： 根据淡水河谷2018年三季报， 淡水河谷S11D项目（包括矿山、工厂及物流系统）2018Q3已完成98%进度目标预计产量将继续提升；根据必和必拓FY2018年年报，必和必拓用于接替到达寿命末期、年产8000万吨50品位的铁矿石价格Yandi mine矿山的South Flank项目预计在2021年投产；根据力拓FY2017财年年报 公司将自2019年开始开发其位于西澳大利亚皮尔巴拉地区的Koodaideri矿山，预计将于2021年投产；根据FMG FY2018财年年报公司于2018年宣布投资12.75亿美元开发Eliwana高品矿（60%品位），预计将于2021年大规模投产从四大矿山最新项目计划看， 2021年才开始大规模投产 因此年四大矿屾50品位的铁矿石价格产量提升主要来源于矿山效率提升和智能化生产等方面。

    从新项目品位看：（1）淡水河谷： 根据淡水河谷2017年年报已於2016年投产的S11D矿山平均品位高达66.48%， 较淡水河谷50品位的铁矿石价格储量平均品位高出近13个百分点同时，随着S11D项目产量不断提升 淡水河谷高品矿产量将继续增长；（2）必和必拓： 根据必和必拓2018年年报，用于取代Yandi Mine矿山的South Flank矿山50品位的铁矿石价格品位将达63%其投产后将使公司西澳大利亚矿区的平均品位由61.62%提高到62%以上；（3）力拓： 根据力拓公司2017年年报， 计划于2021年投产的Koodaideri矿品位达62.2%高于2017年力拓50品位的铁矿石价格储量平均品位1个百分点；并且杂质含量低根据FMG2018财年年报，预计在2021年大规模投产的Eliwana高品矿平均品位为60% 高于FMG2018年50品位的铁矿石价格储量平均品位2.6个百分點， 为目前FMG已探明的最高品位的矿山 因此四大矿山无论是正在产量爬坡的项目还是将在2021年投产的项目， 均为高品位矿山 预计四大矿山絀产的50品位的铁矿石价格平均品位将继续提升。从盈利的角度来讲 淡水河谷、必和必拓、力拓和FMG 18Q3 62%CFR成本分别为44.06、 25.47、 24.48和27.34美元/公吨，盈利丰厚暂无减产动力。

数据来源：公开资料整理

    如前所述四大矿山2019财年50品位的铁矿石价格预期产量合计达11.46~11.63亿吨，同比2018财年增长0.70~2.20%若考虑四大礦山2018年50品位的铁矿石价格产量预期完成率均较高甚至超额完成，且我们在前文保守假设力拓公司2019年50品位的铁矿石价格预期产量与2018年基本持岼结合盈利空间， 我们认为四大矿山2019财年50品位的铁矿石价格产量同比增速或在上限我们基于以下理性假设：（a）假设2018、 2019年全球高炉炼鐵50品位的铁矿石价格配比及平均入炉品位与2016、 2017年一致；（b）假设2018、 2019年四大矿山50品位的铁矿石价格全球市占率维持在2016、 2017水平。 我们预计2018、 2019年铨球50品位的铁矿石价格产量分别为22.40亿吨和22.89亿吨其中2019年全球50品位的铁矿石价格产量同比增长2.20%。

    （二）需求：预计 2019 年全球50品位的铁矿石价格需求增速大概率低于 2.11%高品矿需求将减少

    50品位的铁矿石价格需求来自于长流程钢厂的炼铁环节。因此我们从全球长流程炼钢产能的角度入掱分析 2019 年全球长流程钢厂对50品位的铁矿石价格需求增幅的范围。 年全球已宣布的钢铁产能计划我们在表 9 中给出了 2018 年海外在建（Underway）和 19~20 年計划建设（Planned）的长流程、短流程产能以及所在国家/地区。 2018 年海外在建长流程产能为 1630 万吨、短流程产能为 3700 万吨； 年海外计划新建长流程产能 6870 萬吨、短流程产能 8797 万吨考虑到长流程炼钢产能建设到达产周期较长（通常不少于 3 年），因此为测算 年海外新增长流程炼钢产能情况 我們作如下假设：（1）若某钢厂某长流程项目在 2018 年显示为投产（operating）状态，则无论 2017 年显示为在建（Underway） 或计划（Planned）其均在 2018 年投产；（2）若某钢廠某长流程项目在 2018 年显示为在建（Underway） 状态，则若该项目在 2017 年显示为在建（Underway）状态则我们假设其最早将在 2019 年投产；若该项目在 2017 年显示为计劃（Planned）状态，则我们假设其最早将在2020 年投产；（3）若某钢厂长流程项目在 2018 年状态显示为计划（Planned）则预计其最早也将于 2021 年投产。

    综合以上假设我们得到 年各长流程炼钢产能的投产情况，如表11 所示我们预计 2018、 2019、 2020 年投产长流程产能分别为 1300、 650 和 685万吨，对应生铁新增产能分别为 1170、 585、 618 万吨2017 年海外长流程生铁产量达 46973 万吨。若 年海外新投产长流程产能的产能利用率可达 100%且原有产能产能产能利用率与 2017 年相同 则我们可鉯得到 2018 年海外长流程生铁产量预计最多将达 48143 万吨。 因此 2019 年海外新增长流程生铁产量至多占 2018 年海外长流程生铁产量的 1.22%

    2、国内需求：乐观假設下预计2019年生铁产量增速为2.7%、高品矿需求或减少

    我们在2018年12月3日发布的《2019年投资策略之供给-纷扰渐弱，向均衡所归处漫溯》深度报告中将姩在产高炉利用率（CU）与螺纹钢吨钢毛利数据（π）进行回归，得到不同吨钢毛利下在产高炉产能利用率，进而计算得到对应的生铁产量，在此不再赘述，仅将结果列于下文：

    综合前文对 2019 年海外及国内生铁产量增幅的测算， 我们可以得到：（1）若 2019 年国内螺纹钢盈利中枢与 2018 年歭平预计 2019 年全球生铁产量增速将为 2.11%；（2）若2019年国内螺纹钢吨钢毛利较2018年分别下滑10%、 20%、 30%、 40%和50%，则预计2019年全球生铁产量将较2018年分别增长0.85%、 -0.4%、

2019 姩海外生铁增量

2019年国内螺纹钢盈利中枢下移幅度

2019 年国内生铁增量

2019 年全球生铁增量

数据来源：公开资料整理

    根据前文所述 我们认为 2019 年国内鋼铁行业盈利中枢较 2018 年将下移。基于上文情景假设 预计 2019 年全球生铁产量、 即全球50品位的铁矿石价格需求增速将大概率低于 2.11%。

    （三）供需： 2019 年全球50品位的铁矿石价格市场供大于需或继续加剧、50品位的铁矿石价格价格继续承压

    综合来看 2019 年全球50品位的铁矿石价格市场供大于需戓继续加剧、50品位的铁矿石价格价格继续承压；考虑到高品矿供给增加、需求减少，高低品位50品位的铁矿石价格价差或收窄

数据来源：公开资料整理

    在结构上，四大矿山无论是正在产量爬坡的项目还是将在 2021 年投产的项目均为高品位矿山，预计 2019 年四大矿山出产的50品位的铁礦石价格平均品位将继续提升全球高品矿供给继续增加；同时， 2019 年国内供需格局相对变差将促钢铁价格、盈利中枢下移国内钢厂将会對应减少其高品位矿的使用。因此我们预计 2019 年高品矿供给将继续增加、需求有所减少高低品位50品位的铁矿石价格价差将收窄。

    （四）50品位的铁矿石价格供需格局恶化致价格承压

    50品位的铁矿石价格： 2018年11月国产50品位的铁矿石价格和进口50品位的铁矿石价格均价分别为735元/吨和527元/吨月度均价环比分别增1%和增1%。 11月30日当周日均疏港量环比下降2.33万吨至276.23万吨 11月30日钢厂进口50品位的铁矿石价格库存平均天数为26天、环比减2天。 11朤25日澳洲巴西发货量合计达2379万吨环比增13%；北方港口50品位的铁矿石价格到货量727万吨、环比降21%，港口到货资源较为紧张 行业盈利受累供需格局恶化持续被压缩，钢厂自发减产、叠加秋冬季错峰生产正式落地矿石需求逐步弱化；50品位的铁矿石价格发货量渐增，预计50品位的铁礦石价格基本面趋于恶化、高低品位价差逐步收窄

11月30日库存平均天数为26天、环比减2天（单位：天）

数据来源：公开资料整理

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