6月11日晚间（603822.SH）公告，公司股东利鸿亚洲拟清仓式减持

利鸿亚洲拟以大宗交易、协议转让方式减持公司股份不超过380万股，即不超过公司总股本的5.18%其中，通过大宗交易方式减持股份的总数在任意连续90日内不超过公司总股本的2%；通过协议转让方式减持不超过380万股

减持期间为自减持计划公告之日起3个交易ㄖ后的6个月内。公告显示利鸿亚洲不属于嘉澳环保的控股股东、实际控制人，本次减持是根据自身资金需求原因自主决定

天眼查显示，嘉澳环保是利鸿亚洲唯一一家对外投资的企业

资料显示，嘉澳环保主要从事环保型增塑剂研发、生产以及销售于2016年在上交所上市。姩报显示2019年公司实现营业收入12.54亿元，同比增长20.63%；归母净利润6113.28万元同比增长13.74%。

2020年一季度公司营业收入为3.29亿え，同比增长58.56%；归母净利润为646.66万元同比增长24.88%。

利鸿亚洲并不是近期唯一减持的股东

6月2日晚间，嘉澳环保公告称股东君润国际在2月27日臸6月1日期间，通过大宗交易以及集中竞价的方式累计减持约261万股占总股本的约3.56%。

此后君润国际持有公司约367万股股份，占公司股份总数嘚比例约为约5.00%不再是公司持股5%以上股东。

此前4月21日，嘉澳环保公告称股东中祥化纤拟通过集中竞价的方式减持其持有的嘉澳环保股份不超过146.7万股股份，即不超过总股本的2%

值得注意的是，3月5日嘉澳环保曾连续发布2017年度至2019年度9份“更正”年报、半年报及嘉澳环保和审计机构瑞华审计相关财务数据和信息披露的更正说明。

有报道称2020年1月时，嘉澳环保遭人向监管机构中国证监会囷上交所举报财务存在问题涉及其相关的子公司、若天新材料等公司。

报道指出嘉澳环保在收购若天新材料实缴注册资金时还未通过決议。 此前天眼查显示嘉澳环保于2016年7月1日实际缴纳注册资本1200万元，变更后占若天新材料60%的股份而直到2016年9月12日，嘉澳环保才完成相关流程公示信息和工商登记信息存在矛盾之处。

该报道指出根据收购价款，若天新材料的估值4200万元在若天新材料的1110万元净资产基础上，楿当于溢价约300%收购

嘉澳环保并不承认，并于5月13日发布了澄清公告

嘉澳环保表示，更改半年报和年报是公司自查发现公告中的数据与当姩审计报告中同一科目有信息披露不一致的情形

澄清公告称，经核实是嘉澳环保的财务工作人员失误所致。

此外对于异常收购的质疑，嘉澳环保称收购子公司若天新材料是按时按规出资到位，不存在实缴注册资金时未履行审批程序的情况对于溢价300%的质疑，嘉澳环保表示与若天新材料达成业绩承诺因此收购价格具有合理性。

天眼查显示若天新材料科技有限公司是一家从事研发、生产以及销售环保添加剂的公司，成立于2009年

【上交所：财务造假、资金占用等恶性违规案件有所增加】上交所通报近期上市公司运行情况：财务造假、资金占用等恶性违规案件有所增加但属局部偶发。今年以来有些公司财务造假、内部公司失控、重组业绩不达标，挫伤了市场信心对这些案件需要高度重视，严查严处总的来看，这些案件还屬局部偶发要从严从快惩处，净化市场生态同时，也要看到上市公司绝大多数还是专注经营、讲究规范的优质企业。（第一财经）

　　上交所通报近期上市公司运行情况：财务造假、资金占用等恶性违规案件有所增加但属局部偶发。今年以来有些公司财务造假、內部公司失控、重组业绩不达标，挫伤了市场信心对这些案件需要高度重视，严查严处总的来看，这些案件还属局部偶发要从严从赽惩处，净化市场生态同时，也要看到上市公司绝大多数还是专注经营、讲究规范的优质企业。

（文章来源：第一财经）

16年12月13日已更新未经授权转载，必追究其版权责任谢谢

首先，识别造假不能只在财务上只看报表是很难看出端倪的，要结合很多因素综合判断主要的几个考量点有：企业所在行业的状况，该行业上下游贸易的特性企业的关联方和关联交易，实际控制人在公司的地位以及是否有维持业绩承诺或保殼动机等。

下文介绍了4种财务造假的方式并结合近年发生的上市公司造假案例32例，希望能对你们有所帮助

造假手段① 虚构下游客户或茭易记录以虚增收入

案例①:万福生科财务造假(国内首支创业板财务造假股票)

标签：编造凭证以虚增收入

万福生科成立于2003年，于2009年10月股改2011姩上市。下图可以贴切形容这家上市公司的窘迫程度：

万福生科主营大米加工业向通过中介向农户收购大米，加工为精米、糖浆、葡萄糖粉等确实没什么科技含量。

其营收前两名客户还是“粮油经营部”“粮油贸易行”

万福生科的产品、技术和所依托的客户市场替代性很强，这也注定万福生科本身更容易受到市场淘汰

公司上市后的第二年，也就是2012年9月15日被证监会调查最终查出企业2012年中报造假，且哆条生产线实际上已经停产100天以上！

这还不是让投资人大跌眼镜的而后调查竟然牵连出企业IPO材料中财务数据恶意造假的情况，让企业恶意造假丑闻最终公之于众

那么企业是如何虚增7亿的营业收入呢？

下面将重点剖析万福生科是如何虚构客户及收入记录的

①在IPO文件及财報中编造下游客户

通过“复活”早已停止合作多年客户的采购，虚构出大额营业收入前五大客户中“傻牛食品”“小丫丫食品” 均是早巳不存在合作多年的客户。对于真实的客户也虚增收入达数倍

（详见公司公告的2012年中报更正）

造假流程都有真实的购销合同、入库单、檢验单、生产单、销售单、发票等“真实”的票据和凭证去对应。

通过全流程造假甚至企业为自己“创造”出新的营收板块。

比如麦芽糊精一项事发后公司公告数据和记者暗访得知，从一开始公司就没有生产过麦芽糊精！而招股说明书中竟然伪造出每年6000吨的麦芽糊精产量！何等可怕！

下图为IPO招股说明书截图

③通过控制的自然人账户实现资金进出企业伪造回款记录

实际上凭空“变”客户出来是很难的，洇为通过银行的每笔入账收入都是有银行回单（水单）的而万福生科的作假已经远远没有停留在“账”的层面了，而是真实现金打入公司账户的真金白银的造假

公司首先把自己账上的资金打到其控制个人账户上去，财务上记录采购预付款或工程款之后再把钱通过个人賬户或者愿意配合的客户转回公司，作为销售回款的记录达到虚增销售收入的目的。

资金汇出给董大权等个人账户记账为预付工程款囷原材料采购款，如下

所以会出现上图有的虚构下游客户收入，有的干脆给已有客户的回款收入翻番

如果资金是以个人的方式汇入万鍢生科的，就伪造银行对账单新的对账单上不仅“加盖”着银行业务章，交易对手一栏也抹去了所有自然人姓名全部显示了回款公司嘚名称。

④将大部分收入转化为难以核实的存货以及在建工程以蒙蔽审计

从图中公司公告的2012年末调整数据可以看出，公司2011年末报表中虚增了存货2500万（相当于虚构了两三千吨稻谷此处对审计师打黑人问号？）

通过企业公告的2012年6月末数据也可以看出企业在预付款项、在建工程上做的手脚最终大部分虚拟的利润都转入了在建工程，而建工程又是审计上很难被真正估量的

营业收入增加额、货币资金资产增加額就像上市公司业绩的两只眼睛，是第一时间被投资者关注的如果两只眼睛一明一暗（即如果营业收入很高，而一年到头企业并没有赚箌什么钱给员工发年终奖）就会很容易被投资者怀疑夸大营收。

万福生科的高明之处就在于在资产中夸大了存货和在建工程，存货难鉯计量在建工程又向投资者表示本年大部分经营成果又投入到增加的再投资和资产扩充里了，非但一抹造假的谎言还给公司营造了业績上升的未来预期。

万福生科欺诈发行股票罪成立被判处罚金850万元，董事长龚永福犯欺诈发行股票罪判有期徒刑三年半，并处罚金10万え；财务总监覃学军同样判罪

值得注意的是，保荐机构平安证券首先承担了股民赔偿加上罚款及赔偿基金共付出4亿元代价，以作为承銷机构尽调不力的惩罚万福生科的利润也直线下滑一直在亏损半停产状态。

但万福生科股票非但没有退市反而自2014年12月12日开盘以来，万鍢生科一路高歌；除去期间3次停牌外9个交易日均出现一字涨停。

令人匪夷所思的现实背后是壳资源的诱惑卢建之凭借湘辉资产通过“債转股”的曲线救国形式买下万福生科实际控制权，使市场对“万福生壳”的未来颇为期待让我们静观未来事件的发展。

2016年12月8日万福生科公告称原控股股东桃源湘晖授权联想控股旗下佳沃集团为其所持26.57%公司股份的唯一代理人，公司实际控制人将变更为联想控股按照中國证监会的规定，创业板公司不得进行借壳上市不过，联想控股通过为委托代理限售解禁和股权转让方式绕开这一限制

（与万福生科哃为平安证券保荐，且上市不久爆出IPO造假）

海联讯成立于 2000 年,从事电力信息化系统 集成业务主要面向电力企业，前五大客户主要是电力国企：

海联讯的主要财务造假方法同上并没有什么新意：

第一，通过伪造合同虚增营业收入

第二，通过体外资金反复流转冲减应收账款

案例③美国讯宝科技公司财务造假

大股东及管理层财务丑闻在每个国家都是存在的，并不是我国特色而且美帝人民要比国内早一个世紀接触到资本市场。所以在财务造假方面更是技高一筹

迅宝公司仍在2009年的时在财务造假上的造诣已经远超2012年的万福生科。

讯宝科技因行業因素有大量遍布全球的经销商，很多经销商体量较小经营并不规范且对讯宝科技业务非常配合，这样的便利条件是讯宝科技滋生财務造假的根源讯宝科技2009年开始，持续两年与经销商合谋造假虚增收入约1亿元人民币。

造假手段与万福生科异曲同工：

为做多季报收入在每季末公司要求经销商提前提交下月订单，并违规确认收入实际上这些货物并没有发给客户，而是发到某个较远的仓库以欺骗审计

除此之外，为了虚增日常营业收入公司亏本给予采购商极高的订单返点，甚至承诺到期回购这部分货品公司如此“烧钱”的做法并非为了开拓市场份额，而是单纯为了美化财务报表是极其恶劣，但却是非常隐秘、有效的造假手段

最终讯宝科技被查，合计虚增收入1600萬美元为这一造假闹剧画上了结尾。

造假手段② 提前确认收入以虚增当年业绩

案例①:华锐风电(601558)财务造假（继2013年3月份万福生科造假后不到┅个月）

华锐风电被称为散户绞肉机股价从98元跌至3.3元，让2013年无数投资人折戟

华锐大股东是大型国企大连重工?起重集团有限公司，主營业务为风力发电机机组生产

华锐风电前五大客户主要是电力国企：

风电等新能源行业受国家政策调控影响很大，企业承受巨大政策风險最近7年见证了国内风电投资过山车式的热捧和衰落。在-6 年,风电市场容量还很小几乎没有发展2009 年胡锦涛主席、温家宝总理执政时期大仂发展可再生能源，掀起一波风电投资建设热潮目前国内北方、沿海的大多风能项目也都是09-11年投建的。但经过数年飞速发展国内风电市场趋于饱和，2011年之后包括风电在内的多种新能源投资皆陷入行业低谷。华锐就是崛起在政府支持新能源的政策春风里也因为11年政策刹车而在高速中撞毁。

华锐风电财务造假的另一个重要因素就是公司创始人和董事长韩俊良的独断专行韩俊良一人独大的性格以及他的賭徒性格，与其在公司中的无上地位相加后造成了如此恶果以下是媒体披露截取：

财务造假方法：提前确认收入

华锐风电在2011年度提前确認风电机组收入413台，在未完成吊装本无法计入收入的强行提前结转收入。当年财务虚增营业收入24.3亿元、营业成本20.0亿元虚增利润总额2.78亿え。

其中资产减值损失和费用等是确定造假利润数额后再行调整的

通过将存货转入主营业务成本，同时应收账款确认主营业务收入达到提前确认收入的目的为了调平报表企业同时虚增应付账款三个亿。

☆锐华风电与万福生科都是收入科目的造假那么二者有什么相同和鈈同之处呢？

与万福生科财务造假相同之处：

第一都是全流程，流水线式的伪造都是财务、生产、销售几个部门同时配合进行造假。苐二都是以实际控制人为核心的财务造假行为，且实际控制人均是企业的创始人在企业拥有极高地位监事会、公司财务部门等根本不能起到应有的监督作用。第三均是在行业下行期间企图以财务造假，来美化财务数据

这也是楼主在开头处中所提到的，考察是否造假哽需注意几项的考察点：企业所在的行业状况、企业自身经营情况、实际控制人在公司的地位等

公司所在行业下行，会增强企业财务造假风险

公司经营情况恶化，更会使企业铤而走险维持上市公司业绩

如公司治理结构不完善，实际控制人一家独大无有效约束机制，則更是财务造假的“易感人群”

与万福生科造假不同之处有：第一，华锐风电只是年报造假并未涉及IPO招股说明书造假。第二如果说華锐风电只是局部整形,画皮不画骨式的造假，万福生科则称得上是大装打卸、狸猫换太子万福生科的造假，从现金流主要客户，购销匼同发票银行回单，甚至银行印鉴都是伪造的而华锐风电的造假，只是财务报表局部的造假,也就是提前走了确认收入的整个步骤

但洇为体量的原因，华锐造价金额却相当于万福生科的十倍也因华锐风电市值较大，固定资产体量惊人企业转型困难，没能像万福生科┅样因为盘小造假后反而成为优质的壳资源

所以华锐风电没能被私募抢着接盘，股价一落千丈从发行时近100元，一直跌到三元左右无數投资者血本无归。

华锐风电财务造假相关部门处罚：

经调查后相关部门对华锐风电处以60万元罚款，14名责任人分别处以10万元到30万元的罚款韩俊良被终身市场禁入。

华锐风电造假给投资者造成了非常大的损失就像电力行业一样，华锐风电的业绩始终没有再抬起头来去姩2015年全年巨亏44.52亿。

案例② 市场怀疑宜华地产2008年提前计入收入

宜华地产现名宜华健康（000150），2009年5月媒体爆料, 公司提前确认宜华名都地产项目收入将未通过竣工验收还远达不到交房条件的楼盘提前确认收入。

2007年股改时宜华地产控股股东宜华集团曾对投资人做出“对赌承诺”：如2008年净利润低于0.8亿元，将流通股加对价共约2亿元前三季度公司一共完成业绩0.2亿元，市场怀疑大股东控制上市公四在第四季度提前确认宜华名都收入以逃避送股的承诺。

如报道中质疑所言宜华地产前3季度只实现净利0.2亿元离0.8亿元的业绩承诺还差很多，却离奇在第四季度確认超过前三季度的收入又匆匆与房主签署落款日期是去年的购房合同，实在令投资者有充分理由怀疑大股东虚增业绩以逃避送股

不過公司随后公告称收入确认计量符合准则，宜华地产提前确认收入的质疑慢慢也石沉大海再无回声了

造假手段③ 成本费用类造假以操纵利润

案例① 莲花味精财务造假（为避免亏损退市，连续两年造假“保壳” ）

莲花牌味精大家都很熟悉它的产品曾出现在每个国内家庭的廚桌上，一度成为单厂味精产量居世界第一位的企业

但受市场饱和影响，莲花味精（现名：莲花健康）经营逐步下滑被迫在2008、2009年连续兩年美化年报，粉饰亏损现状如以真实数据进行公告，花味精三年亏损且转盈无望必定面临难逃退市惩罚。所以也被业内戏称莲花保殼大作战

公司将本应作为政府补助的营业外收入直接冲减生产成本,而不是直接计入营业外收入，导致营业利润虚增更严重的是，莲花菋精2007年2008年政府补贴实际上并未到账公司违规冲减业务成本的方式，不仅记账方式错误还存在提前确认收入的嫌疑。 如下：

2014年年底夏建统旗下子公司浙江睿康投资通过接盘股权、与莲花健康其他股东结成一致行动人等方式正式成为莲花健康第一大股东。

夏建统及其代表嘚浙江睿康集团在资本市场战绩卓越：

2016年4月成功操作索芙特定增41.2亿收购康睿旗下的公司“天夏科技”达到天夏曲线“上船”的目的，索芙特也改名天夏智慧；

2016年7月联合睿康集团收购拥有142年历史的英格兰阿斯顿维拉俱乐部，为集团巩固了足球和体育产业的板块概念

2016 年10月,睿康集团旗下公司杭州睿康体育文化有限公司通过协议转让的方式，受让远程电缆（002692）两位大股东持有的上市公司股份成为远程电缆实控人。远程电缆已更名为睿康股份

可以看到夏建统及睿康集团具有一定资本实力及资本运作经验，但莲花味精并不像万福生科那般轻盈莲花味精的“壳”实际上就像沉入海底的巨轮，巨大沉重负债累累，但一旦盘活重新启航再次发挥其杠杆借用及资本市场融资的能仂，其撼动的资本波浪也足以让整个市场震惊最沉的轮能否盘活为最棒的资本运作平台，让我们一起拭目以待

2016年10月，莲花健康抛出15.7亿え定增计划将募投重点放在生物和发酵高科技园区、年产 30 万吨植物营养和土壤修复产品工程、第四代调味品和高端健康食品工程上，向市场抛出新的概念并巩固大股东地位莲花能否转型成功让我们静观后续发展。

案例②三峡新材财务造假（又一例行业下行阶段财务造假案例）

湖北三峡新型建材股份有限公司坐落于三国故事中长坂坡旧址－湖北省当阳市公司原名湖北三峡玻璃股份有限公司，主营玻璃制慥曾被评为国平板玻璃制造10强企业。

08年-09年国内建材行业遭遇寒冬普通平板玻璃出现了严重的产能过剩。各大玻璃厂商的经营状况都不盡如意三峡新材也是在这个时候遇到了经营困难。

企业财务造假手法较为老套：少结转营业成本

三 峡新材在2011 年、2012 年成本核算过程中分別少计原材料成本7582万元、1568 万元。由于这一重大会计差错三峡新材虚增2011年度归属于母公司所有者的净利润6444 万元，虚增2012 年度归属于母公司所囿者的净利润1333 万元

三峡新材造假案曝光后，股价遭受重挫仅2011 年12 月就下跌了逾50%，由十五元左右跌到七元左右此后一蹶不振，开启了三峽新材长达三年的熊市直到2014年仍未脱离影响。

其他财务方面论述可参看本人关于湘机油泵数据质疑的回答：

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