投资香港股09968市的大陆人越来越多有些人是冲着AH的价差或估值差去的，有些人是因为投资移民而被迫买的也有人是冲着港股09968的 T+0、不设涨跌幅限制、买空卖空、衍生品等詓的。投资港股09968的人大都满怀希望进去但多数人都交了惨重的学费。为什么比A股整体估值更低、机制更健全、市场更成熟、选择更多的港股09968市场陷阱会更多、投资回报可能更差呢？

第一部分、投资港股09968与A 股的几大不同点

笔者曾在2009年满仓认购权证在恒生指数差不多翻倍嘚大牛行情下亏光，几欲跳楼自杀；也曾在2011年恒生指数下跌2成时亏损一半直到今年才挽回全部损失重新盈利。笔者相信自己得到的教训可以当成反面教材同大家做一些分享。查理芒格曾说：如果我知道自己会在哪里死去我就永远都不去那儿。失败的经历其实也有它嘚价值。

笔者进入港股09968时已经有3年的A股投资经历，年年都跑赢了沪指为什么做港股09968反而遭受如此惨重的损失呢？笔者认为自己的那點A股经验在一定程度上其实是起了负面作用的，因为港股09968与A 股的投资至少有以下几大不同点：

一、估值结构不同港股09968市场相对更有效

港股09968常常喜欢龙头企业，龙头股的市盈率通常比二、三线股市盈率要高有些人看行业的龙头企业市盈率为15倍，而二、三线企业只有8倍就舍龙头去追落后，结果是一直跑输大市同样的，港股09968通常也喜欢成份股（恒指、国企、红筹三大成份股）非成份股只有到了特定时期，比如重大事项或财报公布机会才比成份股大。所以我们就能很好的解释为什么香港股09968市的中国平安会比中国人寿受青睐，海螺水泥為什么会一直AH倒挂因为买港股09968要“成者为先”。

笔者最初去港股09968市场的时候第一只票就是看到中国远洋A股8人民币，港股09968才5块多港币而買的今天它的A股3.4元，港股099683.8港币差距虽然小了很多，但也仍然是H股比A低一成之后又看到一大堆PE10倍以下，甚至5倍以下；PB1倍以下甚至0.5以丅的中小市值票，欣喜若狂以为遍地都是金子，结果要么就是买了一年后毫无反映白白浪费时间，要么就是PE从10倍跌到5倍或者从5倍跌箌3倍，低估仍然低估甚至更加低估。

而大盘股如腾讯PE基本维持在40倍以上；恒安国际，PE基本维持在30倍以上；蒙牛乳业现在PE40倍动态PE明显仳伊利还高；康师傅的PE也一直在30倍以上，这些大盘股无论是对比香港的中小盘股还是A股同行长期以来估值都不低，并且在金融危机的08年夶熊市和2011年的小熊市里有相对较好的抗跌性究其原因，笔者认为：

1、从概率上看大盘的成份股本身抵御风险的能力就比中小市值公司哽强，有马太效应所以买大盘股长期会更稳健；

2、大盘股基本是欧美大行在研究、定价和买卖，由于欧美的经济增长速度和投资回报率遠低于香港和大陆所以他们的投资期望也要低些，倒过来就是PE能给得更高些小盘股欧美机构不了解，难以覆盖也不经济；

3、中小市徝公司，特别是民营企业或香港本土企业出千、财报造假横行，笔者估计至少占了三分之一的比例港交所是个盈利机构，根本不管这倳香港证监会则说自己忙不过来，所以最多就是抓个典型杀鸡骇猴由于广大投资者难以区别老千和造假的公司，这就使得整个中小市徝的非国企股估值明显被打低若是市场认同公司出千或造假，那股价很快就会被打趴下并且长期“严重低估”无法翻身，这和A股被质疑造假后股价还持续创新高完全不同所以港股09968真不能贪便宜，没有金刚钻就不能去揽瓷器活；

4、大市值股的研究跟踪比中小市值股方便除创业板外，绝大部分港股09968没有季报很多中小市值公司平常对二级市场也不热心，所以买它们就像去澳门玩“百家乐”一样只有一姩2次的财报公告日才能揭开底牌知道大小，因为不确定而给它们低估值也可以理解；

5、港股09968市场确实比A股要成熟有效A股资金说话多，港股09968价值说话多A股中小板和创业板的估值现在就明显高过大盘股，严重畸形主要原因是中小板和创业板资金好操纵股价些。

二、供求关系不同大部分港股09968的流动性远不如 A股

香港除了三大成份股外，很多股票的成交是非常稀少的有时几天也没有一笔成交，这是港股09968与A股嘚重大不同点A股你只要买进了，完全不用为卖出担心上亿的股民盯着2500只票，标的严重供不应求随便一只票都有上万的股东和多家机構覆盖。港股09968则不同香港几百万股民有1500只股票，还有几千只牛熊窝轮期权所以要是你“大量”买进了不活跃的股票，除了大股东外吔许你就是该股的唯一庄家，最后是想卖也没有人接盘

笔者以前买过好几只这样的小票，比如前年买过的675坚宝国际这公司业绩稳定，烸年分红收益都有10%市值不到2亿，比一个壳的价钱还低曾经一个月只有3天有成交量，其余20天每天都是0成交如果你判断准确并能长期持囿若干年倒也没什么影响，若是把握不大或是需要调仓换出资金时那真是要急死人。

如前所述香港的大盘股，基本是欧美大行在研究、定价和买卖包括相关的衍生产品做市。而香港本土及内资机构大约在50亿-500亿的公司中有较好的定价权低于50亿市值以下的上市公司机构僦基本不再覆盖。所以市值小点的公司你研究深入一点你就是评级人，比如以前就有好几个这样的小票10-100亿的市值，有券商或基金关注箌这些票时他们都是问笔者要分析报告的。

香港的衍生品成交额世界第一比较活跃的是牛熊证和窝轮（权证），喜欢以小博大的人對小市值公司就不感兴趣了，这对投机资金的分流影响很大一般能占到大市成交额的一成以上。并且小市值公司本身估值就低又经常絀老千造假，不到中报年报股价往往也没什么波动所以造成小市值股票成交金额极小，一万块钱就可以拉一个板来笔者就多次碰到自巳或朋友用几万块钱搞了一二十个点涨跌的事。

三、港股09968股价波动大市场相对更规范

由于港股09968实行T+0、不设涨跌幅限制、可以买空卖空等原因，导致股价的波动要比A股剧烈在港股09968里，通常不存在A股普遍的“慢牛”与“阴跌”拉升或下跌形式代之而起的是“疯牛”与“崩盤”式上升或下跌。对于趋势投资者来说追涨杀跌可能是炒作港股09968的最佳方法。

从价值投资的角度看港股09968的内幕交易和操纵市场行为仳A股要少，抓香港证券法的漏洞出老千和财报造假的违法行为不算大部分港股09968在重大事项和财报公告前，股价往往没有异常现象不像A股经常是见光死，这对大小股东来说都是公平的

笔者曾几次在财报公告前两天买入，财报公告当天股价翻倍比如444先施表行，它是卖瑞壵手表的产品销售、黄金和汇率变化等因素合起来影响，造成业绩波动很大这个股票因为代码发音很难听，公司又极其不愿意接待二級市场的投资者业绩比较难预测，所以被市场冷落结果就导致财报公告时股价大起大落。

这其实给了研究基本面的人很好的研究环境你可以因为足够了解而选择在股价低估时且报表未公告前潜伏买入（一般是中小市值股我们才有这种研究优势），甚至也可以在利好信息公告后开盘从容买入赚确定的钱而利空信息公开后及时出局。由于机构一般也没有内幕消息资金又大，进出肯定没普通投资者方便

四、港股09968的投机性要比A股大，而且品种很多

港股09968市场以机构为主参与正股投机的散户不多，大多是买来做中长期持有的那些投机者通常参与窝轮、牛熊证之类的品种。每只正股的窝轮和牛熊证有很多只通常每个蓝筹股都有几十至一二百只的窝轮。牛熊证更是实行“即时死亡”制度即所谓的打靶，也就是说你要是运气不好，被点杀了就算之后股价逆转也与你无关，你可能一分钱都拿不回来

窝輪方面笔者有发言权，2009年底港股09968就因满仓认购权证而亏光账户有关笔者2009年亏光的详情，有兴趣的朋友可以去新浪港股09968论坛看《港股09968一年祭（满仓认购权证一年到暴仓）》这个帖子点击35万次了，现在回想起来仍然感慨万千08-09年笔者港股09968收益的波幅可以简单列几段，入市后┅周亏60%8个月后从最低位上涨16倍，然后一周跌75%再二个月涨500%（此时盈利已近10倍），最后2个月亏光账户结余200港币。

2009年炒窝轮失败在经济上嘚损失远不如思想上的挫败来得绝望那段时间是笔者人生以来最低迷的时期。港股09968投资（投机）之所以惨败简单来说，就是觉得自己剩余的时间和机会已经不多想和时间赛跑，把过去落后的追回来结果欲速则不达。所以听巴菲特的话没错有能力的人不需要用这个收费的杠杆，没有能力的人用杠杆放大去投机结果只会更惨。

搞牛熊证和窝轮基本就是在和大行对赌，在绝大部分时间里平均胜算几乎为0如果去看看汇丰控股的年报和《泥鸽靶》这本书，相信感触会很深的

当然，衍生产品也并不全是毒药用得好确实是可以以小博夶的，更多的时候它其实充当了一个套利的工具所以关键在于你怎么对待它。就象鸦片它也是可以做为药品的。

典型的例子是Option即期权通过买卖CALL和PUT而与正股相配合是可以无风险套利的。比较常见的做法之一是卖PUT比如巴菲特和段永平都这么干。卖PUT的意思就是你创设并賣出一个未来的沽出权利给对手，比如Facebook在20美元的时候你认为它有价值那么当时你可以卖出一个半年的PUT给别人，如果半年后FB跌到20美元以下比如18块，你必须以20美元的价格买入对手的股票由于你在卖这个PUT时，会先收取2美元左右的手续费所以实际上你的成本只有18美元，并没囿亏钱反过来，如果FB的股价在半年后涨到20美元以上那么因为对手不会以20美元的低价格卖给你，所以你那2美元的手续费就白赚了半年囿10%的无风险收益率也很好。

对于资金量大的机构投资者投行甚至可以为你量身定做衍生产品，比如前些年马化腾与投行签的减持腾讯协議史玉柱与投行签的期权协议等等。

五、港股09968财报披露比A股差

香港市场是很奇怪的除创业板外，大部分公司不披露季报这既和A股不哃，也和美股不同比较规范的是台湾，它们要求上市公司按月披露营运信息

香港的会计年度划分时间也很自由，不像A股必须以12月31日为姩结日这方面香港和美国比较类似，由上市公司自行定会计年度区间港股09968多数是12月31号和3月31号为会计年度截止日。这里有个好处就是峩们研究财报的工作可以适当分散。

港股09968财报最大的特点就是外观花花绿绿煞是好看像（HK1388）安利芳的年报那真是堪比《花花公子》，但哆数公司披露的信息内容简单粗糙对比A股是非常明显的，基本上很多公司是只要满足了港交所和证监会的最低披露要求就算完成任务了

比如年报里的现金流量表，经营活动就没有主表用附表替代了，而中报干脆只列只个大数报表附注更是简单，很多会计项目上市公司想披露明细就披露不想披露你啥也看不到，主要的附注也可能因为完全没有明细展开或说明而看不出个所以然来加上中外会计准则畧有区别，以及香港公司的会计科目名称和归类相对自由这让很多朋友看起财报来吃力不讨好。

我们对比（HK1068）雨润食品和它大陆的大陆铨资子公司南京雨润的年报就能看得很清楚上市公司（HK1068）的会计报表部分才70页纸，但子公司南京雨润的报表部分有107页纸很多的会计科目，大陆子公司的披露要详细得多香港上市公司往往是一笔带过。

不过事物都是两面的你刚刚开始看港股09968的财报时吃力不讨好，能获嘚的信息少那别人看财报时其实也一样的。由于内幕交易控制得比较好所以对机构来说其实也差不多。这样如果你能多花些时间去研究分析财报，去公司和行业网站及同行研究报告里多搜集信息再配合一些草根调研，那么你就可能会成为对这个公司掌握信息最多的囚从而获得信息的差额优势和超额的投资收益。

第二部分、港股09968花样繁多的资本运作手段

一、买新股可能让你破产香港市场比较成熟資本运作手段很多，远比A股要复杂比如新股上市可以不融资而挂牌上市，融资的股票所谓的国际战略配售，实际的投资人有可能就是峩们这种中小投资人笔者曾参与过不对外公开发行股票的新股申购，是经纪人私下通知的当时感觉那股票比较热，结果开盘就赚了一倍多有些不热门的股票，经纪会说只需认购一手就返现金一千几百或送Iphone之类这种情况基本不可能亏钱。

而一些参与认购的基础投资者有些可能真是战略投资入股，有些则可能是和大股东私下协议做托的比如经常性中地雷的某女股神就是一例。又因为港股09968IPO经常是包销包销商不遗余力的托市是必然的，所以不能认为有战略投资人助兴就是这票安全值买这里边水很深，关键还是自己得对公司的估值能囿把握

在A股但凡打新股，鲜有赔钱的主要是炒新热潮高中签率太低。港股09968一般会保证每人中一手所以如果觉得票不错，那可以开多些户头去申购（同一个人可以在不同的券商开很多个账户）但香港的新股开盘是完全可能破发的，不像A股几乎包赚钱所以打新前的基夲面分析很重要，然后决定投入的资金及孖展比率用心做的话收益会很不错。

打新股进行孖展是很正常的事但有时候因为你分析公司囿误，比如基本面并不好估值不便宜市场申购的金额少，那就可能会让你以自有资金几倍的比例抽中新股当开盘那天股价大跌时，你會损失惨重所以在香港打新股是可能打到破产的。

新股开盘后有经验的投资者一般都是立即抛售套现，不论盈亏多少因为据统计，馫港的新股在一年半截内大部分会跌破发行价不少公司股价会腰斩。而民营企业三年内中地雷的概率高得惊人，笔者曾经吃过大亏

仳如2010年上市的（HK1863）思嘉集团，当初是招商证券承销上市的招商的股友在招商证券持续不断的看多宣传下，不少人都买了笔者最初很排斥思嘉，因为它盈利能力太强而核心竞争力始终无法分析清楚，加上它是新股并且是福建股（福建公司中地雷的概率相对很高，其次昰东北股这个不是地区歧视，确实是统计结果）但后来上公司网站看了《思嘉慧报》，加上天天看到别人讨论态度慢慢改变了，从懷疑转为看多买入之后在独董辞职、大二股东减持的利空消息下仍然坚持持有，最后业绩下滑市场重新解读为诚信问题，两者结合慥成了股价双杀！ 还好当时买得少成本低，在年报后果断割肉出局只亏了2成。现在这股票已经因财报问题而停牌股价从当初的6块多跌箌了停牌前的1.37元。笔者认识一个某证券公司的网友他重仓买了1000多万，以前3块左右时还常打电话问怎么办跌破2块的最近一年已经没听到怹的消息，最近问他说在1.8元割肉了。

笔者还中过（HK0312）岁宝百货的地雷这公司是2010年底上市的，从2块钱跌到2012年的8毛钱时因为岁宝百货就茬深圳，心想这公司看得见摸得着股价也腰斩了，觉得便宜就投机买一点结果第三天就停牌了，之后换了核数师原因是大股东挪用現金，收入和利润倒是没有做假直到去年底它才复盘，复盘当天赶紧在集合竞价时全抛了亏损30%，还好只有一成多仓若不果断割肉会哽惨，这票现价只有0.37元

所以得坚持一条原则，上市没超过3年的民营港股09968坚决不能碰。

二、增发和配股就像剪羊毛

港股09968有一个惯例就昰每年年报后，董事会都会提请股东大会审议批准董事会在来年适当的时候可增发不超过20%的新股而不需要再开股东大会这样，大股东完铨可以在股价低迷时再打个8折配售20%的新股给所谓的独立第三方实际上这些人是不是独立的呢？

也有临时公告向全体股东增发或向特定投資人增发的向全体股东增发时，经常会大幅折价相当于强制小股东去购买，因为不买的话除权损失很大这个时候股价往往会暴跌。仳如2010年底（HK0449）志高控股曾巨幅折让82%增发50%的新股股价立马就暴跌了一半，到今天股价不到2成了志高空调在业内也是有头有脸的知名企业啊。

笔者所指的配股是老股东向特定投资人折价出售旧股一般是通过投行或券商代销。大股东或二股东配股基本代表了他们不看好公司發展改善生活之类的借口难以信服，这些股份毫无疑问是会转到小股东手里来的比如（HK0336）华宝国际，大股东一边拉抬股价一边配售旧股累计套现了近100亿元，尽管这票没有增发但实际上这100亿就是小股东掏了腰包。（HK1068）雨润食品的大股东则是一边高位增发一边配售旧股累计套现了50亿，类似的案例非常多

三、CB（即可转换债券）是搅肉机

CB一般是两种，一是借壳上市时或老千股发行天量的低价CB把股价拉抬上去后行权换股然后转给代销商，最后慢慢散货给小股东坑人无数；二是真实的融资需求，既有债券的保底收益又有可能转股的超额利润但香港的CB似乎可以随意修改行权价格，比如2331李宁向TPG发的CB去年就趁着增发无耻的大幅下调了行权价格，这种行为就是出老千基本仩，港股09968凡有CB的都不是什么好现象。

有CB的股票笔者中过地雷它是（HK0904）中国绿色食品，大约在两年多前出年报的前一天买入（HK0904），看咜估值低也有分红，想投机一把结果晚上公告说年报要推迟几天出，第二天股价暴跌40%最后财报出来并没有任何异常，但股价却再也沒回上去

（HK0904）的报表上，常年趴着上十亿的现金它除了CB外，并无银行贷款而且可转债的利息率以前是很低的，所以看似不是大借大貸问题

去年中它终于出公告说原本即将到期的13.5亿人民币可转债无力偿付，建议先付尾数其余10亿展期3年，并大幅上浮利率结果不但这個可转债跌到50块以下，股价更是从以前最高的10多块钱跌到了现在的9毛钱

不过，如果你对公司和CB足够了解也还是有套利机会的。就拿（HK0904）的这个CB来说它到期后上市公司无力偿还，提议债权人展期从而导致CB价格从106块跌到45块。由于上市公司并无银行贷款业务也还是有相當比例是真实的，大股东显然不愿意放弃上市公司这个平台而违约清算当时先是拉了沱牌酒的一个子公司进来定向增发，收的资金可以先付CB中的25块钱同时也上调了CB利率并下调了CB转股价格，并分三年还本付息那么这个CB在45元买入其实是非常便宜的，投资者完全可以将CB换成股票然后折价抛掉而获得一些利润可以说是一个无风险的套利。

（HK0904）的CB在新加坡交易关注的人极少，基本是欧美机构在定价由于欧媄机构对中国的企业并不了解，很多时候只是因为看好中国或看好某个行业而分散配置一点占基金仓位一般都很低，经常不到1%所以一囿风吹草动，这些基金往往都是无条件斩仓出局这就导致CB的价格有时像股票一样大幅波动。由于债券的受偿权利在股票之前所以实际風险是要小很多的。大陆人由于关注这些产品少券商又没有公开的报价和宣传资料，同时单笔交易一般在100万港币以上所以交投很不活躍，也因此存在投资的机会

似乎香港的优先股都是为转股而设的，一般是在借壳上市或收购时配套发行类似CB。也有还比较靠谱的优先股比如（HK3899）中集安瑞科，由于当初中集借壳介入时发行了大量的优先股为了保证25%的流通盘比例，（HK3899）近两年一路上涨而中集一路将优先股转换成普通同时配售套现可股价至今涨势不止，原因是（HK3899）的业绩确实不错

五、回购也可能是象征性的

每年年报后，董事会都会提请股东大会审议批准董事会在来年适当的时候回购不超过10%的股本而不需要再开股东大会一般来说，回购股票都有利于提高老股东的每股收益也是维持二级市场价格的利好行为。但很多时候公司其实只是象征性的回购一点股票，做市值维护以便大股东之后减持套现戓增发新股，所以这个也还得具体分析

六、私有化会终止长期持股计划

一说到私有化退市，我们就能联想到阿里巴巴这个神一样的公司最近为了选择在香港或美国上市而花招频频。目前A股市场除了少量吸收合并退市情况外还没有出现过大股东全额收购股权从而私有化退市的案例，但港股09968市场上每年都有好多宗。

比如当年的阿里巴巴（HK1688）这个公司2007年以13.5港元，超过100倍的PE上市上市时味道做得很足，就洳同现在频频出手收购概念公司造势一样当时市场关注的是它的高成长，所以开盘价高达30元250倍的PE。5年过去了尽管阿里巴巴的利润翻叻一倍，公司经营也很健康但股价却一路下滑到6块多钱，投资者损失惨重如果我们坚持价值投资长期持有，甚至越跌越买以为业绩增长最终会带动股价上升，那你就错了为什么呢？因为大股东并不怕股价下跌它甚至喜欢下跌，去年2月在股价极度低迷的情况下，夶股东提出全盘私有化并退市

香港市场经常会玩这种游戏，市道好时高价IPO市道差时低价私有化，上市公司被大股东玩波段游戏所以，就算是报表数据良好价格低廉，小股东也是可能没法将价值变现的

A股尽管整体估值处于历史低位，但还没有私有化案例出现这也證明了绝大部分A股的估值其实仍然不够吸引力。未来A股在全面做空机制形成后加上改为注册制使得容量不断扩大估值下降，可能会出现私有化案例

第三部分、融资融券与完善的沽空机制

在香港，融资融券最初是一种自发的市场行为后来一直到80年代才形成统一规定。所謂融资在香港通常称为“孖展”，取的是美国对此业务的叫法“Margin”的谐音即客户以自有证券做抵押通过证券公司等借入资金购买股票戓申购新股；所谓融券，也称卖空即客户向证券公司借入股票后卖出，并在规定的时间内将所借股票买回还给证券公司

在香港市场操莋孖展业务，投资者根据需要在选定的证券公司开设孖展账户（保证金账户）超出自有本金的部分由证券公司或银行以客户帐户上的证券作抵押提供融资支付。一般来说哪些股票可以进行孖展交易，会由证券公司根据自己的判断来决定而孖展比例(孖展融资额占购买证券所需全部金额的比例)亦会不断调整，例如40%的孖展比例即你买入10000元市值的股票，自有资金必须为6000元孖展融资4000元，由此资金杠杆为1.5倍┅般来说交易软件上可以看到比例值，资金较大的专业投资者可融资标的和融资比例都可以直接和券商谈条件。

投资者开设孖展账户鈳以博取更高的投资收益，但同时也会杠杆放大风险。另外证券公司也可以将孖展账户内的股票，不经客户同意而出借给融券做空的囚这极大的方便了借货做空。

A股现在虽然也有融券业务但沽空机制并不完整，一是开户券商能借货的比例很低多数时候根本没货可鉯借，既不能直接向其他股东借也不能让券商直接从开保证金账户的客户里划走；二是平仓方式单一，无法场外交易平仓；三是内地各級政府和证监会有对造假的包庇、对泡沫的容忍和对沽空的罪恶态度

在香港的融券交易中，卖空的基本都是蓝筹股开户也比较麻烦，嘚特别申请并经香港税务局审批前后历时一个月。买卖时首先需要向证券公司或是股票经纪人借入股票在市场上卖出，然后在约定的時间内从市场上买回股票还给证券公司或是经纪人此外，在融券交易中通常还会涉及第三方，因为证券公司或是经纪人如果自己手中並没有股票就需要向其它证券公司或是基金公司等借入股票，并转借给客户这之间的借贷利率完全是双方协商的，不同时间不同的股票可能借贷利率都不一样一般要比按揭贷款利率高4-5个百分点不等。

笔者没有直接参与过融券做空但曾有几次因为分析财务造假而和做涳机构有“亲密接触”。实际上机构做空多数时候并不是因为财务造假而是公司出现业绩下滑的拐点时，业绩和估值双杀出现前进行的戰略沽空比如今年的（HK1880）百丽国际。如果是发现财务造假而做空那么：

做空首先要评估一下大股东的实力，一般来说严重做假的公司都是民企，而国企特别是央企没有严重做假的动机，最多是为了政绩做短期平滑或是资金挪用，多数是不作为窝里斗无效率民企嘚老板如果实力雄厚，那他可能在短期内托住股价这对做空应该会很不利；

二是做空时机的选择，最好是在业务和市场的拐点处爆料洇为做假的证据掌握在做空者手中，你可以等待和选择在任何时点曝光做空时，你应该要先借入股票谈妥条款之类的时间就是金钱，選时不好逆大势而为的话风险可能是无穷的；

三是做空的证据要硬，让大股东和其他利益相关人没有反驳的余地多数时候我们都是怀疑人家做假，我们可以选择回避它因为我们不是公司内部的人，很难得到确凿的证据但你要做空的话，没有证据就不行不但起不到震憾效果，还容易被公司反咬一口毕竟你是希望股价下跌的，下跌得原有的小股东抛掉手中的股票而一般人都会有禀赋效应，宁愿做斯德哥尔摩症患者也不会轻易认错割肉出局；

四是选择的标的要适合平仓，因为你先借货卖掉后最终你总是得买回来还货平仓的。所鉯如果大股东持股比例过高那你在二级市场上就很难买回足够的货而股价不上涨。如果想场外交易平仓特别是股价长期停牌的那种，洇为借货是要付利息的所以最好是选股东中有大私募的股票，若是公募人家可能不收表现提成费，所以公募宁可硬撑着让账面好看些吔不愿意折价卖股套现止损这就使得沽空方无法买回股票平仓，不能平仓你就得不停的付利息

完善的沽空机制，长期有利于多空力量嘚平衡但短期会加剧市场的波动。港股09968没有ST和强制退市制度但因为被质疑造假而停牌甚至清盘退市的事件时有发生。一旦长期停牌甚臸退市投资者可能血本无归。

综上所述投资港股09968虽然有很多的机会，但也会面对更大的风险A股市场相对比较单纯，投资者应该多了解两地市场的差异以避开港股09968市场里的各种陷阱

认可的朋友可以关注一下

(09926)上市次日早盘延续涨势，高见25.95港元刷新上市新高每股发售价16.18港元。截至9时44分涨5.76%，报价25.7港元成交额1.14亿。

据悉该公司是一家临床阶段生物制药公司，涵盖了全面的藥物研发和开发功能包括靶点验证、抗体药物的发现与开发、CMC和符合GMP要求生产。公司专注于满足肿瘤、免疫及其他治疗领域在全球的未決医疗需求致力于自主发现、开发及商业化首创及同类最佳疗法。

先附上港股09968打新收益表三连中。贴上最大收益的这次

一、港股09968打新到底是什么？

港股09968打新顾名思义即对港股09968新股进行申购港股09968每年大概会发行200多个新股，散户只要賬户里有可用的现金（不需要像A股一样必须有持仓）就可以参与申购港股09968上市门槛较低，因此一些高价值公司会选择在香港上市例如：小米，阅文集团等

• 入场费：港股09968最低申购1手，入场费就是申购1手所需动用的资金每只新股都不一样，2千到1万不等按照以往数据来看平均在3400元左右。
• 申购时间：待上市公司招股的具体时间不会提前公布一般是在公司通过港交所聆讯后的某天突然宣布：“大伙可以开始认购我们的股票了！”供大众认购的时间通常持续3~5天，期间24小时开放也就是白天晚上都可以点击申购。新股信息可以在富途APP内的新股Φ心查询
• 中签：港交所会对新股随机分配，并不一定每个人都能成功认购到新股份额如果分到了，就叫做“中签”中签结果会在新股正式上市的前1个交易日上午公布。投资者可以在自己的持仓里查看证券公司也会发短信和邮件通知。
• 暗盘：不是指暗箱操作暗盘交噫实际是存在于香港新股市场的一种特色交易，在有暗盘功能的大型券商开户在新股正式上市前一个交易日就可以买卖新股，在中签结果公布的当天下午16:15~18:30期间可以交易

三、港股09968打新，一年收益50%+

根据万得数据统计，2018年全年上市新股共193只单以开盘价来看，首日上涨的有116呮下跌的有57只，0涨跌幅的有20只

2018年，以上市首日开盘价来看创业板上市的新股平均涨幅为25.18%，主板上市的新股平均涨幅为12.97%而平均每只噺股占用资金周期为2周，换句话说在2018年，一笔资金投入创业板打新股2周可获得25.18%的收益，主板同理

四、港股09968打新中签率与A股对比

港股09968中簽率对散户非常友好原因是港股09968实施的是优先保证一户一签的分配政策，尽量每个申购者都能抽到一手剩余股票再根据递减原则进行汾配的公平分配机制。2018年在港股09968上市的新股数为141支平均中签率为59.56%，而同期A股的中签率大概为0.05%

对于散户来说，打新中绝大部分股票散戶申购超过一手没有意义，因为从第二手开始中签率极低也有少数股票值得多申购，因此最好的策略是每支都申一手因为港股09968打新中┅手中签率比较高，平均中签率超过50%

选择那些上市将会报暴涨的新股，不过很考验我们的选股能力

1、基本面分析：可以查看招股书，關注基石投资者（大型企业专业投资机构）名单，以及富途新股认购中的公司详情：

（3）公司成长性及上市的原因

（4）受资本市场的关紸度

资本投资市场分现两极化要么进行较小的资本运作，要么对准市值大、盘口大、资本流动性好、更吸引资金停留的盘面长线来看荿长性更好的大盘股，很有可能会入选到深港通、沪港通以及一些成分股指数，比如恒生的成分股也包括一些行业指数，甚至是国际嘚MSCI指数这类企业就比较受资本市场欢迎。不仅如此当市值够大的时候，公司上市之后还会有不断的资金流进甚至是外资（外资更喜歡买入一些大盘股，因为它们需要提高中性资金的配置）众安就是如此它受到了内地的资金外资的共同关注，这对于新股上市后的走向嘟是利好信息

尽量选择在成长性行业里，处于领导地位的股票现有业绩好，且高增长的上市公司

（1）选择招股价低于2元的股票胜率達80%，而2元以上的高价股胜率就骤降到40%左右了；

（2）选择总市值低于6亿的股票市值越大，越难炒作；市盈率越低上涨空间越大

（3）选择奣星企业。关注度本身就存在溢价这是市场给出的合理现象；

（4）关注超额认购倍数。超额认购倍数越大申购的人越多，中签率越低上市后上涨的可能性就越大。

（二）尽量选择短线交易

（1）港股09968打新整体赚钱今年上半年94家港交所上市公司，78家第一天上涨或者平盘首日上涨率达82.98%；

（2）据统计，90%的港股09968新股在上市首日价钱往往最高；

港股09968没有涨跌停限制大部分交易者会在上市首日，也就是炒新气氛最热烈的时候疯狂交易这支新股，让股价飙到顶点收益率有的是10%，有的也能翻倍热炒气氛过去之后，股价就会趋于平静如果A股咑新是把热炒气氛存起来分成每份10%放出，港股09968打新则是把热炒气氛在第一天就全部集中爆发出来

一般首日无论盈亏必须卖出，90%的港股09968新股在第一天的价钱往往是最高的赚钱的概率及安全性也是最高，所以与其承受风险不如第一天就寻求合适的时机卖出；投资者若看到暗盘跌幅大，就应该即使抛售不需要任何理由。相反如果暗盘涨势喜人，那么可以继续持有至首日在首日中择机出售，再落袋为安

（三）遵循打新不炒新的原则

刚刚接触的小白们打新就打新，千万不要去炒新买一手得等涨很多个点才够手续费（很多券商买卖股票嘟有最低七、八十的手续费的），去买新股万一踩雷前期赚的利益就全都没了还要搭进去本金，注意风险见好就收。

掌握新股操作技巧后可充分利用港股09968t+o交易的优势，在港股09968上市首日波动幅度大的时候考虑来回做t，尽量吃到每一个波段效益最大化。

六、港股09968新股認购费用：

1、只港股09968打新不炒股，赚了就跑不久留。

1、港股09968中签率高的原因在于

港股09968实施的是，尽量每个申购者都能抽到一手剩餘股票再根据递减原则进行分配的公平分配机制。这种机制下在保证了中签率的同时也有一定的问题，即新股质量越高认购的人越多，中签率越低赚钱的几率也越低；新股水分越大，中签率越高破发亏损的几率也越高。

2、股打新不需要市值所以账户里常备2W—3W资金鼡于中签之后的认购就可以了。

3、多个账户可以提升认购数几率

4、资金多可以提升中签几率。

5、不中签认购费也不退。

2、可以加入我們群和大家一起交流，经常会有人来说XX打新可以参与了

看不懂的，可以私信问我

本人美股经验六年，运用过资金数百万略有经验。认识多家券商可以拿到好的政策。