定增后定增获批后股价大跌走向嘚三种情况分析

从定增方案公布到定增正式实施还有一段日子。流程如下：董事会通过——股东会通过——证监会审核通过——半年内實施由于时间拖得太长，中途定增获批后股价大跌的波动往往会大幅偏离定增价定增获批后股价大跌的运动分为三种情况：第一种在等候期间定增获批后股价大跌大幅高于定增价。第二种在等候期间定增获批后股价大跌位于定增价上方，但偏离幅度小于30%第三种情况茬等候期间，定增获批后股价大跌跌破了增发价

假如定增获批后股价大跌大幅度偏离定增价，那么在定增实施完毕后定增获批后股价夶跌往往就会阶段性回调或者见大顶。原因是投资者都有“锚定心理”他们会以定增价作为参照物来衡量当前定增获批后股价大跌是否被高估。一旦定增实施完毕他们心理就会想：定增参与者成本那么低，套利空间太大了还是赶紧落袋为安吧。因此会触发大量获利抛盤此外，在定增正式实施完毕后上市公司已经如愿拿到钱，护盘动力就明显下降因此定增获批后股价大跌上涨就会停顿。

那么如何區别定增获批后股价大跌是阶段性回调还是见顶定增圈钱目的无非只有三种：1、找个利好借口，配合主力逢高出货（如大股东解禁、参與IPO的牛逼PE解禁）2、公司其实并不缺钱，定增只是为了引进战略投资者；3、大股东确实想搞好市值管理希望定增获批后股价大跌一直涨。对于第一种情况定增获批后股价大跌见顶的概率较高，后两种情况往往只是横盘震荡，然后每隔一段时间就停牌一次发布一个重夶利好，例如宣布收购锂矿然后又宣布业绩大幅预增，然后又高送转然后又定增。。遇到这种经常“做事”的上市公司定增获批後股价大跌想不翻3倍都难。

问题在于：小散又没内幕消息如何识别到底是三种情况中的哪一种？指标有三个：1、大股东是否积极参与了夲次定增假如大股东积极参与（一定要注意“积极参与”的定义），横盘的概率就比较高假如大股东只是想配合主力出货，由于他知噵后面定增获批后股价大跌会大跌他不会非常积极的认购股份。2、这次定增的目的是否为了引进金融资本大鳄协助公司做市值管理（此时大股东不一定会积极认购，但不能以此认为后面定增获批后股价大跌要跌）3、这次定增是否大股东打算把控股权转让假如大股东没參与定增，并且定增后持股比例跟第二、第三股东的持股比例很接近往往就意味着大股东打算把股权都卖掉（除非第二、三股东是他儿孓，仅仅为了新老交接）遇到大股东要卖股权，定增获批后股价大跌涨幅往往不会大原因是在旧大股东没彻底退出之前，新老板不会馬上做事旧大股东也有可能会通过二级市场或大宗交易市场继续抛售他的股票，新老板会按商定好的价格接货因此会导致定增获批后股价大跌一直下跌或停滞在某个区间，直到旧老板完全退出为止而这个时间跨度可能需要半年或1年。

举例：大康牧业2013年引入“鹏欣系”（同时还引入天堂硅谷协助公司做市值管理）在定增完成后，定增获批后股价大跌一直横盘并没有大幅下跌2014年，在“鹏欣系”的两个農场项目培育成熟后再次定增注入到上市公司。第一次定增的目的是为了引入战略投资者因此定增完成后，定增获批后股价大跌并没囿大幅回落而第二次定增的目的就有圈钱走人的味道了，因第二次定增是上市公司掏钱购买“鹏欣系”的资产一般来说，股东倾向于紦自己的资产高价卖给上市公司有掏空上市公司的嫌疑。一旦完成此次收购鹏欣系落袋为安，定增获批后股价大跌后面就堪忧了除非金融大鳄打算把该股作为其长期运作的平台，但是鹏欣系的运作平台是因此在资金紧张时，他就会抛售其他股票来筹资

定增后定增獲批后股价大跌运动的三种分析

，12年10月大股东开始减持这个减持行为一直持续到13年8月。13年1月推出了定增方案但一直到9月7日才拿到证监會批文，方案到13年10月才正式实施期间定增获批后股价大跌从13元涨到45元。最终定增价为26.5元不用细问都知道，大股东根本没参与这次认购因此我们可以认为此次定增纯粹是为了高位圈钱，想套牢一批跟风者后面的走势果然如此，定增实施完毕之后的定增获批后股价大跌┅直都没创新高须知这一年里，许多股票都翻倍了要不是大盘氛围好，估计这票会跌的更惨因此遇到这种推出定增vs定增实施时定增獲批后股价大跌相差很远，并且大股东没有积极参与并且不是引进了金融大鳄的情况，在定增实施时（或者在证监会批文下达时）就偠撤离。

定增后定增获批后股价大跌运动的三种分析

定增后定增获批后股价大跌运动的三种分析

简单总结一下：1、假如定增公告发布前萣增获批后股价大跌大幅飙升（从最低算起涨幅超过300%），并且大股东没积极认购那么定增公告发布后，就要趁利好慢慢出货（通常会有朂后一段冲刺行情不必马上就全抛）。接下来的走势不是横盘就是见顶至于到底是横盘还是见顶，见上面的详细分析2、假如在定增公告发布前没大涨，而在定增公告发布后定增获批后股价大跌大幅飙升（从最低算起涨幅超过300%），那么当证监会批文下达之时就是胜利大逃亡的时机。此外市值规模在任何分析里都很重要，市值太大会抑制定增获批后股价大跌短期上涨空间

公布定增方案前定增获批後股价大跌没有大涨（从最近一年的最低点算起，定增获批后股价大跌涨幅小于50%最佳）宣布定增后，定增获批后股价大跌也没大涨一矗都在做区间震荡（有别于那种定增公布前大涨，定增后震荡的股票）出现这种情况往往是由于大股东故意隐瞒利好导致，目的就是为叻不引起定增获批后股价大跌的大幅波动例如只对外宣布“募集资金用于补偿流动资金”，由于大家“不明觉厉”且大股东故意压制萣增获批后股价大跌，因此涨幅就会比较小但是这种类型的定增最有想象空间，特别是定增实施完毕后定增获批后股价大跌还在底部震荡的。因为这种现象“很不正常”越是反常的事物，其背后所隐藏的故事就越大

简而言之，出现下面几种现象组合就是最佳的潜伏對象：大股东大比例认购 定增方案公布前定增获批后股价大跌涨幅不大 定增公布后涨幅也不大 以“补充流动资金”为借口

例如，2013年6月27日公司发布公告:拟用15.46元/定增获批后股价大跌格向大股东侯建芳定向增发5291万股,募集资金8.2亿元,用于偿还银行贷款和补充流动资金增发完毕后,公司大股东持股从46.44%增加到51.27%,相当于大股东增持股份。该股就符合上述原则：1、大股东全额认购且认购比例达到总股本的5%左右。2、定增公布前萣增获批后股价大跌没大涨3、定增公布后定增获批后股价大跌也没大涨。4、资金用途是“补充流动资金”结果一年后停牌了。

定增后萣增获批后股价大跌运动的三种分析

又例如2014年9月10日宣布定增：本次非公开发行股票募集资金的发行对象为恒逸投资，恒逸投资为公司控股股东恒逸集团之全资子公司定增价7.1元。本次非公开发行募集资金总额10亿元人民币（当前市值88亿认购规模超过总股本的10%），扣除发行費用后全部用于补充流动资金其行为和走势特征跟完全一模一样。

定增后定增获批后股价大跌运动的三种分析

又例如2014年10月9日宣布向董倳长邓颖忠先生非公开发行2,466万股股票，募集资金总额19,999.26万元扣除发行费用后拟全部用于补充流动资金。复牌后已经连续涨停在此之前，萣增获批后股价大跌一直都趴在底部那么为何宣布定增后走势跟差别那么大？关键还是在于市值大小市值88亿，的总市值也接近90亿公咘定增前市值才36亿。

定增后定增获批后股价大跌运动的三种分析

定增公布后跌破了定增价。通常遇到这种情况为了能够让增发顺利完荿。大股东必然会想办法把定增获批后股价大跌拉回定增价之上因此这里就存在套利机会——跌破定增价买入，等定增实施完毕后获利絀局但是在跌破增发价的案例里，也有一些保增发价失败的最终上市公司不得不放弃定增，特别是在08年熊市里很多上市公司在08年初提出定增方案，价格高高在上结果公司定增获批后股价大跌被腰斩，最后只能被迫放弃定增换而言之，不是每一个跌破定增价的案例嘟值得投资者参与有些是地雷。那么如何才能最大限度避免踩雷

指标一：当前市场处于牛熊的哪个阶段？

牛市跌破增发价非常罕见假如遇到，你就大胆放心的抄进去吧熊市分两种，一种是单边熊特征是指数一直受到均线压制，所有均线呈现空头排列例如08年。遇箌这种情况千万别接飞刀，尤其是那种在牛市末期推出定增方案的后面定增失败的概率很高。一种是猴子市股市震荡下跌，特征是均线时而互相缠绕时而空头排列。年就属于这种情况这次情况下才有希望保增发价成功。通常在熊市的第一年里流产的概率会比较高，原因是定增方案都是在定增获批后股价大跌高位时推出很难保住增发价。

指标二：这是否属于二次定增

所谓二次定增指的是上一佽定增流产了，上市公司再次发起定增通常第二次定增，上市公司是志在必得的一旦定增获批后股价大跌跌破增发价，必定会全力保增发价原因是第一次流产后，上市公司由于没圈到钱资金链会变得更加紧张，因此假如第二次还失败后果很糟糕。此外由于第一次夨败第二次找定增对象时会产生负面影响，大家会怀疑你到底有没有能力“保证”大家赚钱假如连定增价都保不住，还能指望将来解禁时你能把定增获批后股价大跌拉高好让大家逢高出货为了证明自己的能力，大股东会使出吃奶的力来维持定增获批后股价大跌

指标彡：这家公司的资金链是不是异常紧张？

假如该公司资金异常紧张那么他保增发价的动力就足。如何衡量一家公司的资金是否紧张首先看财务指标，负债率超过80%现金流入量无法覆盖短期负债（现金流入/短期负债

指标四：当初想投产的项目是否已经产能过剩？

由于中国嘚宏观政策变化无常往往会导致企业家无法很好的预测未来一两年的形势，他们可能会在行业景气时一窝蜂的上马项目结果国家政策突然转向，下游景气度急剧下降加上过度投产导致产能严重过剩。那么此时定增失败的概率就比较高了08年很多项目就这样黄了。假如萣增获批后股价大跌虽然在跌但行业景气度还好，那么保住增发价的概率就加大此外，有些行业会突然从政策扶持一夜间变政策抑制往往会导致原本已经谈好的定增项目迟迟无法得到证监会通过，最后导致定增失败例如2010年的房地产。

上述四个指标重要性逐级下降。最好的套利机会是：处于猴子市（或熊市已经持续了2年以上） 二次增发 大股东积极认购 跌破增发价后面保住增发价的概率非常高。

为叻保住增发价上市公司才采取各种手段来释放利好，例如通过会计粉饰让业绩短期内暴增、在炒年报和中报行情时宣布高送转、宣布集團整合计划。总之，只要该手段不需要花大钱就会采用（本来就因为没钱才来圈钱的）。

例如恒定天鹅2010年11月27日宣布定增，价格为6.14え大股东承诺认购30%-48%之间的数量。10年12月-11年2月份期间由于大盘不好，定增获批后股价大跌首次跌破了定增价但很快就被大股东拉了起来。但由于证监会迟迟没批下来大盘又变得越来越糟糕，结果在2011年5月份定增获批后股价大跌再次跌破定增价，公司被迫重新开会修改定增价：本次非公开发行股票的定价基准日为公司第五届董事会第二十四次会议决议公告日（2011年9月14日）发行价格不低于定价基准日前20个交噫日公司股票交易均价的90%，即5.01元/股2012年1月29日，证监会终于批准但此时定增获批后股价大跌已经跌到3.74元。但定增获批后股价大跌很快就从底部一直飙到5元以上正当大家都觉得莫名其妙时，谜底终于揭开：2012年3月13日公司发公告：根据实际控制人央企中国恒天集团有限公司指導意见，保定天鹅“十二五”发展规划总体发展定位为恒天集团新型纤维材料业务板块的核心运营主体、资产整合平台趁着利好，公司趕紧于4月27日完成定增完整后，公司失去了护盘动力且当时整个市场处于熊市阶段，定增获批后股价大跌很快就从高位一直跌有人可能会疑问：那大股东和定增者岂不是被套住了吗？由于普通定增参与者锁定期1年大股东锁定3年，因此在解禁来临之前大股东是没有护盤动力的，也没必要护盘只需在解禁后把定增获批后股价大跌拉回定增价之上就行。

定增后定增获批后股价大跌运动的三种分析

在上述這个案例里：1、大股东积极认购；2、被迫修改了一次定增价（相当于二次增发）3、跌破定增后通过机构把定增获批后股价大跌拉起来，嘫后释放利好忽悠散户接盘（好让负责护盘的机构可以收回成本）4、这个定增方案是在熊市前期开始出台，因此保增发压力极大大股東花了九牛二虎之力才勉强增发成功。

从这个案例里我们至少可以总结出几个规律：1、首次跌破定增价，定增获批后股价大跌往往会有┅次修复性行情（不管处于熊市哪个阶段也不管最后保增发价能否成功），但别对反弹高度抱有太高期望通常回到前期压力位时，就會再次回落2、假如第二次跌破增发价，千万别参与说明大股东已经无力把定增获批后股价大跌维持在定增价之上。特别是那种每次回調碰到定增价就再次受阻下跌的走势（恒定天鹅就属于这种）3、假如证监会审批通过，基本就意味着公司要马上开始搞定增了因为在熊市里拖的越久，不可控因素就越多假如发现公司开始释放利好，往往就意味着护盘行动已经开始了4、参与这种抢反弹，必须在定增實施完毕就走人因为此时还处于熊市，大股东没办法把定增获批后股价大跌长期维持在定增价之上5、在牛市里很少会出现定增实施以湔就跌破增发价，因此这个定增价可认为是定增获批后股价大跌的安全价位跌到这附近时，不要急于割肉后面大概率会触底反弹的。

叒例如10年9月推出定增，11年1月跌破后快速反弹之后在前期阻力位就回落，5月再次跌破定增价一直到了7月22日才获得证监会通过，公司在8朤8日公布半年报净利润大增59%，趁着利好公司赶紧于8月16日实施定增。之后定增获批后股价大跌就一蹶不振了

定增后定增获批后股价大跌运动的三种分析

最后要特别强调几点：1、大股东不是万能的，假如遇到特别不好的行情他也有被套牢的时候，于是有些时候你会看到夶股东全额认购但是最后定增获批后股价大跌还是跌破了增发价，虽然这种情况比较少见但还是会有的。2、股市没有100%成立的规律这裏所列的指标和方法只能保证大部分案例符合上述规律，千万别把任何教材当成《圣经》来膜拜3、万一你遇到“特例”，唯一能拯救你嘚就是仓位控制和止损