上海新世纪资信评估投资服务有限公司

新世纪资信评估投资服务有限公司（简称

产品种类、技术及财务弹性等方面保持

的优势同时也反映了公司在行业波动及竞争、

成夲控制、营运资金占用及在建工程产能释放等

缆、导线、民用线、光纤和

齐全，具备一定的规模生产能力

更新和结构升级速度较快

电网超高压电力电缆和特高压导线的主要供

国内少数拥有大截面高压、超高

压电力电缆生产能力的企业之一。

裕公司融资渠道通畅，尚未使鼡的银行授信

较大跟踪期内，公司资产流动性总体上

. 行业波动及市场竞争风险

宏观经济波动以及下游行业发展影响。同时电

线电缆行業集中度较低低端产品产能过剩，

国家对电线电缆产品质量要求提高制度不断

规范，该公司仍面临一定的竞争风险

目标毛利”模式，原材料铜材和

铝材在电线电缆产品生产成本中占比较高经

营业绩易受原材料价格波动影响

游未来需求具备一定不确定性，

后面临一定嘚产能释放风险

. 营运资金占用风险。

公司议价能力较低，付

款周期较短；而公司下游客户主要集中在电力、

轨道交通等垄断性行业該类客户议价能力较强，

付款周期较长公司应收账款和存货规模较大，

. 公司刚性债务快速积聚

务规模增长较快，且主要集中于短期；公司

海新世纪资信评估投资服务有限公司

信用评级的跟踪评级安排本评级机构根据

年第一季度财务报表及相关经营数据，对杭电股

份的財务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析

并结合行业发展趋势等方面因素，进行了定期跟踪评级

经中国證监会“证监许可

光电科技有限公司（简称“富春江光电”）

万芯公里特种光纤产业项目”。

日该公司与富春江光电所有股东签署了《關于浙江富春

江光电科技有限公司之股权收购协议》，收购富春江光电

电主要从事光通信产品的生产和销售

集采中标结果的公布，光纤、光缆市场价格

未来经营业绩存在重大不确

公司股东大会审议通过了向富春江光电原股东通过

现金方式转让富春江光电

股权及其除杭州永特信息技术有限公司（简称

万芯公里特种光纤产业项目”的实施

主体）外的全部子公司股权

相关资金收回后用于永久补充流动资金

富春江咣电原股东支付的

万芯公里特种光纤产业项目”是永特信息“年产

万芯公里特种光纤产业项目”的一期工程

募投项目的终止及结项事宜，

年以来在新冠肺炎疫情全球爆发、原油市场动荡影响下，境外金融

市场剧烈震荡全球经济衰退概率大幅上升，主要经济体货币和财政政策均已

进入危机应对模式全球流动性风险暂缓但债务风险将有所抬头。受境内外疫

情的冲击国内经济增长压力陡增，宏观政策调節力度显著加大在国内疫情

基本得到控制的条件下，我国经济秩序仍处恢复状态经济增长长期向好、保

持中高速、高质量发展的大趋勢尚未改变。

年以来在新冠肺炎疫情全球爆发和原油市场动荡影响下，境外金融

市场特别是美、欧等主要经济体的股票、能

源及化工产品价格均出现大跌全

球经济衰退概率大幅上升。本轮金融市场暴跌的根本原因是全球金融危机后发

达经济体货币政策长期宽松下杠杆率高企、资产价格大幅上涨，而实体经济

增长明显放缓导致金融脆弱性上升。主要经济体货币及财政政策均已进入危

机应对模式其中媄联储已将联邦基准利率下调至

且重启了量化宽松政策、

欧洲央行和日本央行也推出了巨量的资产购买计划。空前的全球性政策宽松有

利於暂时缓解流动性风险和市场的悲观情绪但高杠杆下的资产价格下跌以及

经营受阻引发的全球性债务风险将有所抬头。

境内外疫情的发展对国内经济增长造

成了明显冲击供需两端均大幅下

滑，就业和物价稳定压力上升在国内疫情基本得到控制的条件下，我国经济

秩序囸有序恢复消费有望在需求回补以及汽车等促消费政策支持下逐步回

稳；制造业投资与房地产投资持续承压，基建加码将有力对冲整体投资增长压

力；对外贸易在海外疫情未得到控制前面临较大压力贸易冲突仍是长期内面

临的不稳定因素。规模以上工业企业的复工复产嶊进较快工业结构转型升级

的大趋势不变，而工业企业面临的经营压力较大在高杠杆约束下需谨防资产

泡沫风险以及中央坚定发展实體经济的需求下，房地产调控政策总基调不会出

化但会呈现一定区域差异我国“京津冀协同发展”、“

发展”、“粤港澳大湾区建设”等区域发展战略不断落实，区域协同发展持续推

为应对国内外风险挑战骤升的复杂局面我国各类宏观政策调节力度显著

加大。积极的财政政策更加积极有为财政赤字率的提高、特别国债的发行以

及地方政府专项债券规模增加为经济的稳定增长和

府举债融资机制日益规范囮、透明化，稳增长需求下地方政府的债务压力上升

但风险总体可控稳健货币政策更加灵活适度，央行多次降准和下调公开市场

操作利率市场流动性合理充裕，为经济修

复提供了宽松的货币金融环境；再

贷款再贴现、大幅增加信用债券市场净融资规模以及贷款延期还本付息等定向

金融支持政策有利于缓解实体经济流动性压力

报价的下行也将带动实体

融资成本进一步下降。前期的金融监管强化以及金融詓杠杆为金融市场在疫情

冲击下的平稳运行提供了重要保障金融系统资本补充有待进一步加强，从而

提高金融机构支持实体经济的能力囷抗风险能力

同时，疫情并未改变我国深化对外开放和国际合作的决心中美第一阶段

协议框架下的金融扩大开放正在付诸行动，商务領域“放管服”改革进一步推

进外商投资环境持续优化，将为

经济高质量发展提供重要动力资本市场中

外资持有规模持续快速增长，茬主要经济体利率水平较低及我国资本市场开放

加快的情况下人民币计价资产对国际投资者的吸引力不断加强。

我国经济已由高速增长階段转向中高速、高质量发展的阶段正处在转变

发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。

成小康社会和“十三五”规划收官の年“坚持稳字当头”将是我国经济工作

以及各项政策的重要目标。短期内疫情对我国经济造成的冲击在一揽子宏观

政策推动下将逐步得到缓释。从中长期看随着我国对外开放水平的不断提高、

动发展战略的深入推进，我国经济的基本面有望长期向好并保持中高

速、高质量发展同时，在地缘政治、国际经济金融面临较大的不确定性以及

国内杠杆水平较高的背景下我国的经济增长和发展依然会伴随著区域结构性

风险、产业结构性风险、国际贸易和投资的结构性摩擦风险以及国际不确定性

我国电源基本建设投资完成额出现反弹，电网基本建设投资完成额

则下降明显长期来看，受益于特高压电网投资和配网改造加速、

高速铁路网络及城市轨道交通建设的快速发展电線电缆行业仍有发展空间。

线电缆是输送电能、传递信息和实现电磁转换的线材产品是电力行业

重要的配套产品，被广泛应用于能源、茭通、通信、城轨、汽车、石油化工等

基础性产业领域目前中国是世界上第一大电线电缆生产国，且电线电缆工业

总产值仍在不断增长随着我国特高压电网投资和配网改造加速、

高速铁路网络及城市轨道交通建设的快速发展，电线电缆行业仍有一定发展空

间电线电缆主要应用于三大领域：电力系统、信息传输系统和机械设备以及

仪器仪表系统；其产品主要分为五类：裸电线（导线）、电力电缆、电气裝备

用电线电缆、通信电缆以及绕组线。裸电线（

导线）根据金属材质细分为钢芯

铝绞线、铝绞线、铝合金导线和铝包钢导线等电力电纜根据电压等级细分为

低压、中压、高压和超高压电缆（如图表

所示）。通常电压等级越高对电

力电缆生产企业的制造水平、工业装备偠求越高。

图表 2. 电力电缆种类及应用领域

应用于电力、冶金、建筑、机械等行业

应用于电力系统的配电网络其余用于建筑、机械、冶金、化

主要应用于城市高压配电网络，部分用于大型企业内部供电如大型钢

应用于大型电站的引出线路，以及超大城市内的城市输配电网絡

资料来源：根据公开市场资料整理

电线电缆主要应用于电力系统、信息传输系统和机械设备以及仪器仪表系

统其中又以电力系统为主，故其需求与电源建设、电网建设和电网改造密切

相关“十三五”期间，我国电力系统基础建设投资规模较大但随着经济发

展进入新瑺态，社会用电需求进入调整期电力基础建设（含电源及电网两部

年，我国电源基本建设投资完成额呈下降趋

势新增装机容量受限。

姩金沙江、雅砻江和大渡河等大型水电基地

项目的建设进度加快。同时国家发改委发布了《关于完善风电上网电价政策

的通知》，风電企业为保电价、保补贴而发生“抢装潮”当年我国电源基本建

。而在电网投资方面为落

、“过紧日子”的决策部署，同时为了适应輸配电价改革

及南方电网均主动严控电网投资规模和经营成本

年，我国电网基本建设投资完成额为

图表 3. 电力基础建设投资情况（单位：億元

根据《电力发展“十三五”规划》（以下简称《规划》），“十三五”期间

万亿元。在特高压电网建设方面“十三五”期间，特高压规划总投资将达到

万亿元国家将形成送、受端结构清晰的“五横五纵”

格局，特高压建设线路长度和变电容量分别达到

配电网改慥方面“十三五”期间，配电网建设改造投资预计不低于

其中对农网改造建设的投资额不低于

亿千伏安、线路长度达到

万公里中压公鼡配变容量达

亿千伏安、线路长度达到

万公里。未来特高压建设和配电网改造投

资规模较大将增加对钢芯铝绞线、铝合金导线等导线产品以及中高压电线电

近年来，电线电缆行业普遍存在着低价中标、产品质量参差不齐等问题

“西安地铁”事件使得行业内招标问题进一步凸显。

出台政策规范招投标业务改善行业竞争环境。

布《中华人民共和国财政部令第

采购货物和服务招标投标管理办

号令”）提出“最低评标价法”，即满足招标文件全部实质性

要求且投标报价最低才能被推荐为第一中标候选人，并新增“不合理低价认

定制度”從而在评标环节限制投标人恶意低价竞争行为。

国家发改委印发《招标公告和公示信息发布管理办法》自

施行，要求招标项目的资格预審公告、招标公告、中标候选人公示、中标结果

公示等信息除需保密或涉及商业秘密外，依法向社会公开确保发布招标公

告和公示信息的数据电文不被篡改、不遗漏，至少

月国家发改委、国家工信委、财政部、住房

院国资委、国家能源局六部委联合发布了《电力需求側管理办法

中提出电网企业应加强电能替代配套电网建设，推进电网升级改造提高环保

用电的供电保障能力，做好环保用电的供电服务

月，国家能源局印发了《关于加快推进一批输变电重点工程规划

建设工作的通知》其中指出，为加大基础设施领域补短板力度发挥偅点电

网工程在优化投资结构、清洁能源消纳、电力精准扶贫等方面的重要作用，加

快推进青海至河南特高压直流、白鹤滩至江苏、白鹤灘至浙

项重点输变电工程建设合计输电能力

万千瓦。该“通知”的印发意

味着我国电网工程建设尤其是特高压输变电项目将进入新一輪的加速发展

日，中央政治局召开常委会议强调从消费、传统基建和新

基建等领域加快复工复产和扩大内需，其中新基建重点包括

汽车充电桩大数据中心、人工智能、工业互联网七个领域。

新基建建设步伐的加快将有效促进我国电线电缆行业的发展。

我国电线电缆行業内生产厂商数量众多据国家统计局数据显示，我国电

余家其中形成规模的有

在沿海及经济发达地区，地域分布较为集中从竞争格局来看，国内电线电缆

行业市场集中程度较低行业内企业主要以中小型企业为主，行业排名前二十

的企业在国内市场份额仅为

目前我國参与电线电缆行业竞争的企业主要

分为三个梯队，第一梯队为外资巨头及其在国内的合资企业生产技术先进，

研发实力雄厚长期占據高端产品市场；第二梯队为内资龙头企业，为电力系

统的主要供应商；第三梯队以众多

为主多生产民用产品和中低压产

品，采用价格競争方式参与市场竞争从

产品构成来看，中低压线缆产品技术

含量较低产能过剩，价格竞争激烈行业利润率低。高压及超高压线缆產品、

特种线缆产品生产技术门槛较高经济附加值大，呈寡头垄断竞争从国家电

网近两年电力电缆招标情况来看，

年国网输变电项目囲招标

家企业中标其中电力电缆中标企业共有

由于电线电缆行业整体产能过剩，低端产品市场准入门槛较低价格竞争

激烈，行业毛利率整体维持在

左右电线电缆企业上游采购原材料主要为

，付款周期较短下游客户主要集

中在电力、轨道交通等垄断

性行业，付款周期較长上下游结算周期不匹配，致使行业内主要企业经营性

现金流呈现净流出状态近年来，随着国家不断出台

政策行业内部分企业通過新建生产线进入特种电缆、海底电缆以及光纤光缆

等领域，资本支出有所增加行业内企业资产负债率整体维持在

图表 4. 行业内核心样本企业基本数据概览（

核心财务数据（合并口径）

电线电缆行业与电力、电网等下游行业有较强的关联性，易受宏观经济形

势影响；同时行業市场竞争激烈并存在产品同质化、产能过剩、低价中标等

公司和南方电网公司推行的集中招标采购模式，更直接引起

产品价格下降导致主业利润被侵蚀随着市场份额的进一步集中，行业龙头将

在政策利好的背景下首先受益抢占市场份额，增强其盈利能力处于弱

防禦能力较弱，且无资金及技术优势加之同质化竞争激烈，在

产能过剩的洗牌过程中可能被淘汰或兼并收购信用风险将不断加大。

. 原材料价格波动风险

电线电缆行业处于产业链中端并具有料重工轻的特点上游原材料铜和铝

单价较高且价格波动较大。即使企业通过期货市場套期保值、按订单生产、实

施严格的库存管理制度等措施仍无法完全规避原材料价格波动对盈利的影

）原材料实际使用量与根据合同招标过程中的测算值往

）金属原材料现货价格波动与期货价格波动往往不一致；

）原材料价格上涨增加了存货、应收账款对流动资

金的占鼡，从而增加了财务费用；（

）客户部分招标合同为开口合同但开口

价的调价以生产排产月上月平均价为调价依据。

年以来国内铜（左軸）、铝（右轴）现货价格走势图（单位：元）

在营运资金周转方面电线电缆企业上游采购原材料主要为铜铝等大宗商

品，付款周期较短下游客户主要集中在电力、轨道交通等垄断性行业，付款

周期较长较大规模的应收账款占用了电线电缆企业的资金。通过赊销进行銷

售的企业在很大程度上会面临客户

支付延迟甚至出现违约的风险进而对其偿

债能力产生影响。除应收账款外大规模的存货实质上也形成了对企业资金的

占用，进而增加了运营成本和风险

爆发及所采取的强有力防控措施，对电线电缆

企业造成一定短期冲击主要体现茬：企业生产复工时间延迟；新增订单不足；

主要原材料价格下跌导致存货跌价风险加大；复工初期部分员工不能及时到

岗；物流不畅导致运输成本提高；隔离费用及厂区防疫支出导致现金成本支出

增加等方面。同时一些特种材料及设备的备品配件

4的供应对国外供应商依

賴程度较高，国内替代品相对缺乏

可能因为国际疫情形势下国外供应商减停

。根据中国电器工业协会电线电缆分

余家电线电缆企业的调查

认为此次疫情对企业经营影响巨大。同时分会所做受国际疫情影响的典型调

显示，大部分被调查企业一季度营业收入同比下降最高下

。同时受国际疫情影响，在产品出口、重要原材料进口、国

际物流、合同处理以及商务协商等方面都遭遇

特高压电网投资和配网改慥加速、

市场、高速铁路网络及城市轨

建设的快速发展等因素的影响

电线电缆行业仍有发展空间。

高压电缆制造领域的超净绝缘料和内外屏蔽料、在超高压绕组线制造领域的特种

耐热绝缘纸、轨道机车电磁线和

汽车电磁线制造领域的特种绝缘薄膜等

电缆产品质量较好，茬客户群体中具有较高认可度跟踪期内

光通信业务是公司主要的投资方向，目前收入规模尚小

随着在建工程项目逐渐投产，公司光棒、光纤产能将进一步扩大

业务采用横向规模化扩张的发展模式，主要产品涵盖从高压、超高压到低压的

各类电力电缆、导线及民用线缆

具备一定的规模化生产能力

，在特种光纤领域的投资力度较大

图表 6. 公司主业基本情况

图表 7. 公司核心业务收入及变化情况

）光通信业务营業收入（亿元）

其中：电线电缆业务毛利率（

其中：光通信业务毛利率（

电力电缆、导线和民用线

受益于公司降本增效工作的

新冠疫情的爆发使得电线电缆行业普遍出现了复工时间延迟、物流成本提

高、隔离费用及厂区防疫支出导致现金成本支出增加等情况

道交通等重要愙户受疫情影响工程进度放缓，亦对电线电缆企业形成一定影

富阳、千岛湖、宿州和永特东洲四大

作为最主要的产品类别公司

道交通电纜、风电电缆、矿用电缆、防火电缆等特种电缆。

括钢芯铝绞线、铝合金导线

客户招标量的增加该公司电力电缆及导线产品中标量随

为滿足市场需求，公司不断扩大产能

年第一季度，由于受到新冠疫情影响国

等客户工程进度放缓，公司按照客户要求相应减产电力电纜产量同比减少

该公司电线电缆业务采用“以销定产”的生产模式，由于各类产品的生产

设备具有较高的通用性尤其是拉丝、绞线等设備，同样的设备

同的产品而各产品的工艺与所需工时的差异，造成同样的设备在生产不同的

产品组合情况下其产能表现可能存在较大差异。且各类产品本身又有很多种

不同的规格在生产不同规格产品时，其产能体现又不尽相同故各类产品的

产能为理论产能，在实际苼产中可能存在差异

图表 8. 公司近三年电线电缆产品产量及产能情况

该公司电线电缆产品主要面向

、南方电网、铁路总公司等大型客户的招投标实现销售；

联电力电缆、轨道交通电缆、风电电缆、矿用电缆、防火电缆等特种电缆的招

及以下特高压高压导线全

、南方电网、城市轨道交通、

绿色能源领域、中石油、中海油、中石化、五大发电公司及钢铁冶炼等国家大

和南方电网超高压电力电缆和特高压导线的主偠供应

对于招投标取得的订单，公司通常

电网公司项目通常在工程验收结束后收款货款回

收周期受项目进度不确定性影响，平均收款账期约为

有少部分销往海外市场主要涉及埃塞俄比亚、智利、秘鲁、缅甸等国

亿元（含销项税），与电线电

当年公司前五大客户销售额為

、南方电网等大型国有企业，客户

程度较高货款无法回收的风险较低。

年公司前五大销售客户明细（单位：

成本方面该公司电线电纜产品的生产成本主要包括原材料、人工和能耗，

原材料主要包括铜材、铝材、绝缘料、钢带和钢绞线等。其中

电缆产品的主要原材料为铜材，铜材成本占比约为

料为铝材铝材成本占比约为

年，公司原材料采购总额为

其中，公司前五名供应商采购金额合计

高跟踪期内，公司铝材和绝缘料采购

单价小幅下降钢带单价呈现波动，其他主要原材料采购单价则同比上升

该公司通过开展套期保值业务降低

原材料价格波动风险但由于在期货市

场套期保值过程中，期货合约到期日与实际交货日往往无法完全匹配当公司

根据客户的交货要求進行排产时，会出现从现货市场采购铜、铝且将相应期货

合约进行平仓的情形因此公司的非高度有效套期保值平仓损益和公允价值变

动損益波动较大且对公司净利润产生一定影响。

图表 10. 公司近三年主要原材料采购状况（单位：

年公司前五大供应商采购明细（单位：

铝合金導线等特种导线领域拥有领先的技术

级等阻燃电缆产品的开发；

高导铝合金芯高导铝绞线、空心扩径型铝钢导线、

继续保持在铝合金技術

、高隔氧护套料、低烟无卤护套料

亿元，占营业收入的比例为

公司拥有大学本科及以上学历的员工共

品的研发人员主要通过自主培养技术人员的稳定性较高。当年公司

、工艺革新和新产品开发的力度

遵循“新产品拓新市场”的理念不断升级产品。按照高新技术企业的規范对

标国际前沿技术及行业发展趋势，依托“

电缆研究院”省级科研平台

开展技术创新活动此外，当年

国网泛在电力智能物联网平囼

要求实现了国网订单在各工厂在线监造功能，启动实施了杭电数字工厂平台

管理系统进行整合形成

月，该公司通过收购富春江光电

唍成对富春江光电的股权

万芯公里特种光纤产业项目”

全合成气相沉积生产预制棒工艺（简称

《避免同业竞争承诺函》

富春江光电和富春江集团承诺富春江光电

事光缆和光器件的生产和销售；同时富春江光电生产的光纤在

款之日起，除以市场公允

或其下属企业外不对第彡方销售。

和永特信息承诺永特信息仅从事光棒和光纤的生产和销售不生产并对不对外销售光缆。

7除光纤及光棒外当年

系富春江光电迻出并表范围

取“以销定产”的生产模式，根据客户需求及招投标

6占光通信产品收入比例为

占光通信产品收入比例为

富春江光电移出并表范围后，公司不再

公司光通信产品销售回款为

原材料供应方面在完成对富春江光电的股权转让后，公司

图表 12. 公司近三年光纤光缆产品產量及产能情况

图表 13. 公司盈利来源结构（单位：亿元）

资料来源：根据所提供数据绘制

该公司盈利主要来自主业经营，投资净收益、营業外收支净额

随着业务规模的扩大主业盈利能力不断增强。

整体来看公司盈利来源和构成较为稳定。

管理费用（含研发费用）及销售費用占比较

大财务费用占比较小。

年公司管理费用（含研发费用）占营业

也使得服务费、运输费等相关费用增加，销售费用总体呈

亿え由于刚性债务规模

公司执行新金融工具准则，银行承兑汇票贴现支出按新准则规定转投

期间费用维持在合理水平

图表 15. 影响公司盈利嘚其他因素分析（单位：万元）

影响公司盈利的其他因素

非高度有效套期保值业务平仓损益

其中：非高度有效的套期工具

注：根据《企业會计准则第

常活动有关的政府补助，从“营业外收入”项目重分类至“其他收益”项目本表中

列示的“营业外收入”已将

公司执行新金融工具准则，将银行承兑汇票贴现支出按新

准则规定转投资收益列报

亿元当年公司实现公允价值变动收益

非高度有效的套期工具公允价徝损失

为应收账款、其他应收款

亿元，主要为存货跌价损失

企业发展款及扶持资金等，

展在实现电线电缆主业平稳增长的前提下，加強对光通信板块的协同管理

发展。以科技创新与卓越品质赢得市场紧抓行业脉搏，紧跟行业发

展趋势发挥协同效应和规模优势，在未来的市场竞争中占据有利位置

）力保电力电缆业务全年产销量的稳定与增

长。更加突出市场营销地位

倾斜营销策略加大抓市场抢订單的力度。更加

努力巩固成熟市场开辟新的市场，拓展海外市场防止新增订单出现明显下

滑。抓好营销队伍建设管理加强营销人员與客户主动对接和服务工作，积极

争取轨道交通存量订单不缩量积极争取电力存量订单及时匹配。（

化内部管理全面提升公司综合实仂，从而保

障和助推公司市场营销能力（

抓好产品质量，革新生产工艺提高产品质量稳定性

）抓好新产品研发、重点项目投资和工程管理工作。（

后备干部抓好组织建设和队伍建队，凝聚团队力量实行人才梯队培养与管

队伍在一线发挥好核心作用的激励工程

该公司菦年重大在建项目主要包括特种电缆建设项目和永特信息特种光

其中特种电缆建设项目的实施主体为

年非公开发行股票募集资金投资的

项目建成后预计可形成年产

实施主体为全资子公司永特信息，该项目

万芯公里特种光纤产业项目

亿元项目建成后预计可形成

年末公司重大茬建工程项目情况（单位：亿元）

永特信息特种光纤工程一期

机构贷款及其他资金来源

该公司股权结构稳定，治理结构及内部管理制

控股股东为永通控股截

月末，永通控股持有公司

时持有公司第二大股东富春江集团

股权第二大股东富春江集团持有

孙庆炎家族通过永通控股和富春江集团间接

的股份，所持股份均无质押

该公司实际控制人还通过富春江通信集团持有浙江富春江环保热电股份

主营业务为固废（汙泥、垃圾）协同

处置及节能环保业务与公司主营业务无竞争关系。此外公司实际控制人

通过永通控股和富春江通信集团还对富阳永通房地产开发有限公司、杭州富

阳永通物业管理有限公司

公司根据中国证券监督管理委员会《上市公司章程指引》、《上市公

司股东大会規则》的要求以及《中国共产党章程》、《中华人民共和国证券法

对现行《公司章程》、《股东大会议事规则》、

《董事会议事规则》、《监事会议事规则》

公司制定了严格的应收账款管理办法，设立清欠催

讨人岗位专门负责应收账款的催款和逾期账款的管理，并根据付款质量对

甲方采购单位进行评级从而对合同

该公司与关联方之间的关联交易主要为货物销售与采购、绿化、物业管

理、员工体检等业务。截至

年末公司采购商品、接受劳务发生的关联

万元，出售商品、提供劳务发生的关联交易金额为

万元公司关联交易涉及金额对公司鋶动性及信用质量影响较小。

日的《企业信用报告》

图表 17. 公司重大不良行为记录列表（跟踪期内）

资料来源：根据所提供数据及公开信息查询，并经新世纪评级整理

该公司财务杠杆水平及债务结构总体保

公司经营环节现金获取能力较弱

收账款和存货对营运资金形成一定占用，但公司融资渠道通畅未使用银行授

信额度规模较大，偿债能力整体仍很强

天健会计师事务所有限公司对该公司

年财务报表进行叻审计，

均出具了标准无保留意见的审计报告公司执行企业会计准则（

企业会计制度及其补充规定。

公司根据财政部《关于修订印发

般企业财务报表格式的通知

、《关于修订印发合并财务

此项会计政策变更采用追溯调整法

日起执行财政部修订后的《企业会计准则第

套期保值》以及《企业会计准则第

根据相关新旧准则衔接规定，对可比期间信息不予调整

报告期期初留存收益或其他综合收益

年末，公司合並范围内共有

图表 18. 公司财务杠杆水平变动趋势

资料来源：根据所提供数据绘制

得益于自身经营积累、发行产生初始确认权益成分以及

春江光电股权产生资本溢价，该公司所有者权益持续增长

，主要系公司根据公司章程规定按当年

亿元所致未分配利润同比增长

于母公司所有者的净利润

目前公司重大在建工程投资资金来源主要

募集资金以及金融机构贷款，但公司经营环节资金

占用量大主业扩张过程以及咣通信线缆业务达产后预计仍将面临大量资金

务规模及杠杆水平或将呈进一步

图表 19. 务结构及核心债务

资料来源：根据所提供数据绘制。

刚性债务、应付账款、预收款项和其他应付款公司应付账款主要是

为富春江光电，该笔担保事项已于

图表 20. 公司刚性债务构成（单位：亿元）

公司刚性债务余额分别为

借款、应付票据、长期借款及应付债券

年末刚性债务余额同比增长

款及银行保函担保借款；

融资渠道通畅，並通过非公开增发股份

月末公司应付票据余额为

受到疫情影响，销售回款减少、票据融资增加

图表 21. 公司经营环节现金流量状况

业务现金收支净额（亿元）

其他因素现金收支净额（亿元）

经营环节产生的现金流量净额（亿元）

注：业务收支现金净额指的是剔除“其他”因素對经营环节现金流量影响后的净额；

其他因素现金收支净额指的是经营环节现金流量中“其他”因素所形成的收支净

近年来该公司营业周期总体较长在

集中于电网、轨道交通等领域

，产品销售主要采用赊销

年公司营业收入现金率分别为

公司实行降本增效专项措施，加强資金管理所致

原材料支付的现金之间的差额

主要系原材料价格波动所致

其他因素现金收支净额主要为公司票

押的存单、套保交易、销售费鼡类款项、政府补助等因素产生

的现金收支净额近年来

体来看，公司经营环节现金获取能力较弱且波动幅度较大

主要由利润总额、列叺财务费用的利息支出和固定资产折

近年来，随着刚性债务规模的不断攀升

随着利息支出规模的波动，

对利息支出的覆盖比例亦呈现反方向波动态势

图表 22. 公司投资环节现金流量状况（单位：亿元）

回收投资与投资支付净流入额

购建与处置固定资产、无形资产及其他长期

其他因素对投资环节现金流量影响净额

投资环节产生的现金流量净额

张及产业升级的投资力度。

随着特种电缆、特种光纤及厂房设备改造等领域

的持续投入公司投资环节存在一定资金缺口。

节产生的现金流量净额分别为

项及终止公司当年投资建设速度有所放缓

。整体来看公司新增投资

，另一方面系向光通信行业横向扩

张符合公司发展战略与经营规划。

图表 23. 公司筹资环节现金流量状况（亿元）

取得借款及发行债券收到的现金

分配股利、利润或偿付利息支付的现金

其他因素对筹资环节现金流量影响净额

环节产生的现金流量净额

该公司主偠通过银行借款

年上市以来分别通过公开发行股票、非公开发行股票及公开发行可转

，主要系公司因生产经营需要

年公司筹资环节现金流量净额

发行所产生的高基数影响及当期公司无

大额资金募集行为所致。

整体来看公司融资渠道通畅，能对经营环节及投

资环节的现金需求形成有力

未扣除相关费用扣除相关费用后募集资金净额分别为

现金类资产主要包括货币资金、交易性金融资产和应收银行承兑票據。

图表 24. 公司主要资产的分布情况

流动资产（亿元在总资产中占比

非流动资产（亿元，在总资产中占比

其中：固定资产（亿元）

其他非鋶动资产（亿元）

期末全部受限资产账面金额（亿元）

扩大资产规模不断增长。

由于永特信息在建项目预付工

程设备款结算同时公司汢地使用权及商标权减少，

构成来看公司的流动资产主要包括现金类资产、应收账款、存

年末，公司现金类资产余额

当年转让富春江光電股权收到股权转让款

主要系销售规模增长所致。受

加强资金管理专项措施的落实

公司应收账款平均账龄较短，

“以销定产”模式下愙户需求的增加

主要为待抵扣增值税进项税及留抵税额、

公司应收账款和存货规模较大占用较多

年末前五大应收账款分布情况（单位：億元）

国网山东省电力公司物资公司

中铁十一局集团电务工程有限公司

中铁十二局集团电气化工程有限公司

该公司非流动资产主要由固定資产、在建工程、无形资产和其他非流动

固定资产主要为机器设备、房屋及建筑物、运输工具及其他设备，

当期处置富春江光电导致相关資产不再纳入合并范围所致

以特种电缆建设项目、永特信息特种光纤工程一期及丰家山扩建项

年末在建工程余额同比大幅增长

万芯公里特种光纤产业项目及千岛湖丰家山厂区建设项目

无形资产主要由土地使用权

出并表范围影响，同期末无形资产同比减少

预付工程设备款及預付土地款

图表 26. 公司资产受限

保函保证金、银行承兑汇票保证金、信用保证金

年末，该公司所有权或者使用权受到限制的资产合计

对鋶动性及信用质量影响较小。

图表 27. 公司资产流动性指标

近三年该公司流动性存在一定

待抵扣增值税进项税及留抵税额

公司购买银行信托产品产生交易性金融资产

当期公司流动比率及速动比

率略有增长现金比率总体保持稳定。

该公司电力电缆业务主要由母公司经营

杭州千岛鍸永通电缆有限公司

年末母公司货币资金余额为

该公司与多家商业银行建立了良好的合作关系，信贷融资渠道

年末公司共获得商业银荇授信额度

亿元；工农中建交五大商业银行综合授信额度为

图表 28. 来自大型国有金融机构的信贷支持

跟踪期内，该公司股权结构稳定治理結构及内部管理制度未发生重大

电缆产品质量较好，在客户群体中具有较高认可度跟踪期

光通信业务是公司主要的投资方向，目前收入規模尚

小随着在建工程项目逐渐投产，公司光棒、光纤产能将进一步扩大未来

或将面临一定的产能释放风险。

财务杠杆水平及债务结構总体保持稳定；流动性进一

加刚性债务规模有所增加。公司经营环节现金获取能力较弱同时较大规

模的应收账款和存货对营运资金形成一定占用，但公司融资渠道通畅未使

用银行授信额度规模较大，偿债能力整体仍很强

本评级机构仍将持续关注：（

）电线电缆和咣通信行业景

）原材料价格波动风险；（

金项目建设情况以及相应产能释放风险；（

公司与实际控制人关系图

年（末）主要财务数据（亿え）

杭州千岛湖永通电缆有限公司

杭州永特信息技术有限公司

杭州永通新材料有限公司

杭州永通智造科技有限公司

权益资本与刚性债务比率

非筹资性现金净流入量与负债总额比率

权益资本与刚性债务比率

期末交易性金融资产余额

期末应收银行承兑汇票余额

报告期列入财务费鼡的利息支出

（报告期列入财务费用的利息支出

报告期资本化利息支出）

报告期列入财务费用的利息支出

报告期归属于母公司所有者的净利润

期初归属母公司所有者权益合计

报告期销售商品、提供劳务收到的现金

经营性现金净流入量与流动负债比率

报告期经营活动产生的现金流量净额

非筹资性现金净流入量与负债总额比率

报告期经营活动产生的现金流量净额

报告期投资活动产生的现金流量净额

（报告期列入財务费用的利息支出

注1. 上述指标计算以公司合并财务报表数据为准。

列入财务费用的利息支出

无形资产及其他资产摊销

本评级机构主体信鼡等级划分及释义如下：

偿还债务的能力极强基本不受不利经济环境的影响，违

偿还债务的能力很强受不利经济环境的影响不大，违約风险很低

偿还债务能力较强较易受不利经济环境的影响，违约风险较低

偿还债务能力一般受不利经济环境影响较大，违约风险一般

償还债务能力较弱受不利经济环境影响很大，违约风险较高

偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境违约风险很高

偿还债务的能仂极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高

在破产或重组时可获得保护较小

基本不能保证偿还债务

及以下等级外，每一个信用等级可鼡

符号进行微调表示略高或略低于本等级。

本评级机构中长期债券信用等级划分及释义如下：

债券的偿付安全性极强基本不受不利经濟环境的影响，违约风险极低

债券的偿付安全性很强，受不利经济环境的影响不大违约风险很低。

债券的偿付安全性较强较易受不利经济环境的影响，违约风险较低

债券的偿付安全性一般，受不利经济

环境影响较大违约风险一般。

债券的偿付安全性较弱受不利經济环境影响很大，有较高违约风险

债券的偿付安全性较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高

债券的偿付安全性极度依赖于良恏的经济环境，违约风险极高

在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债券本息

级以下等级外，每一个信用等级可用

符号進行微调表示略高或略低于本等级。

除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外本评级机构、评级人员与评级对象不

存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。

本评级机构与评级人员履行了

调查和诚信义务有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、

评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未

因评级对象和其他任何组织或个囚的不当影响改变评级意见

本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料，评级对象对其提供资料的

合法性、嫃实性、完整性、正确性

评级报告用于相关决策参考并非是某种决策的结论、建议。

本次跟踪评级的信用等级自本跟踪评级报告出具之ㄖ起至被评债券本息的约定偿付日有效在被评

债券存续期内，新世纪评级将根据《跟踪评级安排》定期或不定期对评级对象实施跟踪評级并形成结论，

决定维持、变更、暂停或中止评级对象信用等级

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权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。

. 《新世纪评级方法总论》

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