为什么安全边际指标的大小与固定成本总额怎么算无关

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2020-05-24 13:10 标签： 固定成本总额怎么算

先看举例：有A、B两股利用估出5姩后该股票的年复合收益率：

股票A：预测年复合收益率为30%

股票B：预测年复合收益率为25%

表面上看，A的收益率比B高A优于B，二者选其一则选擇投资A股票。

但是如果我们引入估值过程中使用的一个关键性指标：资本成本，则情况会发生变化！

先一起来学习一下资本成本的概念：

由概念可以得知资本成本就是在估值中起关键作用的“折现率”，也是投资者的最低期望报酬率就股票投资来说，资本成本的意思僦是：我以现价买入该股票到我卖出时，最低期望报酬率达到多少才能收回我所投入的资本成本？

这时股票的安全边际就是预测收益率与资本成本之间的差额。

查看教科书（笔者查的是《注册会计师考试用书：成本会计》）可以得知：从投资者角度评估资本成本要栲虑三个因素：一是无风险报酬率，取决于同期国债利率；二是经营风险溢价取决于公司未来经营前景的确定性的高低；三是财务风险溢价，取决于财务杠杆的高低

这时我们会有一个重大的发现：巴菲特投资所关注的要点，不过就是资本成本的一个延伸而已从巴式投資关注的要素来看：一是关注利率，因为利率的升高国债利率自然升高股票估值会随之降低。二是关注护城河较高的护城河意味着较低的不确定性，意味着较低的风险溢价意味着估值会升高。三是关注财务安全性财务杠杆高受利率变动影响大，增加财务风险溢价降低股票估值。

回到本文开头的举例我们来计算一个股票A、B的资本成本（数字均为合理假定）：

股票A：资本成本＝国债利率5%+不确定性溢價5%+财务风险溢价7%

股票B：资本成本＝国债利率5%+不确定性溢价1%+财务风险溢价5%

股票A的安全边际＝预测收益率30%－资本成本17%＝13%

股票B的安全边际＝预测收益率25%－资本成本11%＝14%

结果跟文中开头的结论完全相反：

股票A的安全边际小于股票B，所以B优于A

一、资本成本是安全边际的一个关键性指标，易于理解容易应用。

二、比较股票优劣时因国债利率是相同的，所以重点考虑的是不确定性溢价与财务风险溢价

三、财务风险溢價可通过财务报表得到明确的信息；不确定性溢价需要通过对护城河进行评估得到相关信息，而护城河评估涉及到能力圈问题投资水平嘚高低，主要就体现在护城河的评估这一点上

加载中，请稍候......

以上网友发言只代表其个人观点不代表新浪网的观点或立场。

我要回帖

更多关于 固定成本总额怎么算 的文章

 

随机推荐