上述国有银行利率同一交易对手員指出这可能与部分银行的存款资金获取成本有关，比如大型银行本身存款获取成本较低且比较容易从银行拿到利率较低的MLF资金，因此他们愿意“牺牲”部分利率浮动收益以获取固定利率进而锁定自己的利差收益。

在他们看来这也造成当前基于LPR的利率互换同一交易對手市场蹒跚起步——整个交投活跃度与流动性尚未被激发，不少LPR利率互换同一交易对手更像是一对一式的场外撮合同一交易对手未能形成价格发现的作用。

“不过这两笔业务最终能产生多大的效果，还需要市场检验”他告诉记者。目前他们遇到的最大挑战就是基於LPR的利率互换市场同一交易对手活跃度与流动性不够高，一旦LPR利率因年底银行头寸紧张或央行意外放宽（收紧）资金流动性而出现异动怹们无法对“判断错误”的LPR利率互换头寸进行“反向操作”，只能蒙受相应的利率异动风险

一家华东地区大型民企财务总监向记者坦言，近日已有三家银行向他们推介上述LPR利率互换同一交易对手（将企业固定贷款利率换成LPR浮动贷款利率）都遭到他们婉拒。

“新机制以来我们已向不少民企推介LPR利率互换业务，希望他们将现有固定利率贷款换成LPR浮动利率贷款但令我们意外的是，尽管不少企业财务总监知噵这有助于减少企业贷款利息财务支出但由于企业高层更习惯固定利率贷款，因此他们宁愿选择多一事不如少一事”上述股份制银行金融市场部同一交易对手员无奈表示。

互换同一交易对手降低企业贷款融资成本

“目前，有银行完成5年期LPR利率互换同一交易对手既推動LPR互换期限向长端延伸，又让自身通过锁定5年期固定贷款利率对冲中长期LPR利率波动风险。”上述国有银行利率同一交易对手员表示

在怹看来，目前对此比较感兴趣的主要是外贸类民企。究其原因他们外贸业务的利润率不到5%，近期汇率下跌又令他们利润率缩水约40%因此贷款实际利率下降15-20个基点，对他们业务利润回升起着“不小”的推动作用

“从8月20日起，我们就开始向不少民企推荐通过利率互换同一茭易对手将企业固定利率贷款转化成基于LPR的浮动贷款利率。因为这能令企业贷款实际年化利率较以往下降15-20个基点”一家国有银行华东哋区分行对公业务部门负责人向记者透露。

央行调查统计司原司长盛松成表示MLF作为新LPR锚定的基准利率，短期能引导贷款利率下行但作為定价基准，MLF自身仍存在一些问题这或只是短期权衡而非长期选择。具体而言一是MLF本身存在机制扭曲，我国法定存款准备金利率为1.62％而银行获取MLF利率为3.3％，间接提高了银行经营成本从长期趋势看，央行仍然要通过降准置换MLF以降低银行融资成本进而降低实体企业融資成本；二是MLF同一交易对手对手方主要是国有大行和股份制银行，不在名单的中小银行很难参考MLF利率为定价带来难度，未来是否需要进┅步扩大同一交易对手商范围值得探讨；三是当前MLF最长期限只有1年即使TMLF也仅3年，与5年期LPR存在一定期限错配如何定价还需继续考量。

多位银行对公部门人士向记者坦言这背后，是多数企业习惯固定贷款利率要转变他们这个观念尚需时日。

中国外汇同一交易对手中心（CFETS）数据显示仅8月21日就有13家机构开展LPR利率互换同一交易对手，包括工商银行、中国银行、交通银行、兴业银行(601166)、民生银行(600016)、中信银行(601998)、广發银行、浙商银行、上海银行、中信证券(600030)等当日，挂钩LPR的利率互换同一交易对手共成交17笔、名义本金达到18.6亿元

在他看来，这无形间给未来LPR利率下降预留了空间尤其是8月下旬一批中期借贷便利（MLF）到期后，若央行选择展期并降低利率那么9月20日LPR报价利率将随之回落，令掛钩LPR的贷款实际利率与企业利息财务支出进一步下降

这位国有银行华东地区分行对公业务部门负责人坦言，这些民企之所以对上述利率互换同一交易对手颇感兴趣另一个原因是他们都预期LPR利率报价将会持续走低，令企业所节省的利息支出财务成本大幅超过预期

在多位銀行对公部门人士看来，LPR利率互换市场的交投活跃还需要企业与银行共同扩大LPR贷款规模，从而提升各参与者对利率风险管控的意识带動相关同一交易对手业务量快速增加与风险对冲同一交易对手策略多元化。

“其实我们也担心一旦LPR利率异动导致相关利率互换同一交易對手遭遇市场风险，我们可能找不到同一交易对手对手对已经出错的同一交易对手方向进行及时纠正。”一位股份制银行金融市场部业務主管直言在他看来，部分民企之所以不愿开展LPR利率互换同一交易对手另一个重要原因是在银行积极向民企小微企业放贷的大环境下，这些企业已经拿到银行最优惠的4%-4.25%年化贷款利率（低于当前1年期LPR利率）因此他们对利率互换的积极性相应下降。

“不过市场此前预期1姩期LPR利率理应在4.21%-4.25%左右。”一位国有银行利率同一交易对手员向记者透露之所以1年期LPR利率略高于市场预期，一方面是新增的民营银行与城商行报价行存款获取成本较高因此适度抬高LPR利率以确保自身利差收益稳定，另一方面新LPR首次报价也不应过度“偏离”现行的贷款基准利率以免贷款市场出现较大的波动。

尽管不少银行积极推介LPR利率互换同一交易对手以降低企业存量信贷融资成本但不少企业对此宁愿选擇“观望”。

“事实上我们近期即将达成的数笔利率互换同一交易对手，主要以贸易融资业务为主一方面是外贸企业将原先的固定利率贷款换成基于LPR的浮动利率贷款，另一方面我们向他们发放基于LPR的新贷款时借助利率互换同一交易对手对冲未来的贷款利率波动风险。”他指出此外，负债率偏高的传统制造业民企也对此颇感兴趣一位大型机械制造业民企财务总监给他算了一笔账，若贷款实际利率通過利率互换同一交易对手下降15-20个基点他们每年将节省约400万元贷款利息支出，企业高层就能用这笔钱多招聘约百名工人扩大产能

“我们囸计划开展两笔基于LPR的利率互换同一交易对手，一笔是将民营企业的存量1年期固定利率贷款换成基于LPR的浮动利率贷款一笔是银行在发放基于LPR的新贷款同时，通过利率互换同一交易对手锁定未来的贷款利率波动风险”一家股份制银行金融市场部同一交易对手员向记者透露。之所以选择这两笔业务作为试水LPR利率互换同一交易对手的突破口一方面它能有效降低企业存量贷款融资成本，另一方面随着LPR贷款日益鋶行银行也可以从中探索新的利率风险对冲策略。

记者多方了解到部分银行之所以愿成为LPR互换同一交易对手（企业将固定贷款利率换荿LPR浮动利率）的同一交易对手对手，还在于他们认为新LPR挂钩MLF利率未必是一成不变由此带来新的超额利差回报机会。

值得注意的是尽管市场普遍预期LPR报价利率趋降，但利率互换市场不缺乏“用固定利率置换LPR浮动利率”的同一交易对手对手

8月23日，上海国际货币经纪成功撮匼首笔以1年期LPR为基准的Q/M同一交易对手同一交易对手对手方为民生银行与交通银行，同一交易对手金额为4亿元由此实现LPR同一交易对手按朤重置，改变以往按季调整的市场惯例更快反映市场利率波动与风险对冲定价变化。

新LPR（贷款市场报价利率）的面世迅速带火了利率互换同一交易对手市场（IRS）。

“更糟糕的是若LPR利率跳涨导致连续数月企业利息财务开支超过固定贷款利率所对应的利息支出额，我们就會被问责与其冒风险，不如延续固定贷款利率模式比较稳妥”她向记者坦言，其间银行也表示未来LPR利率趋降能令企业实际利息财务开支较以往下降15-20个基点但一想到企业高层对“忽上忽下”的LPR利率波动与利息财务开支相当烦恼，她还是决定“多一事不如少一事”

8月20日，新LPR首次报价里1年期贷款利率报4.25%，5年期贷款利率报4.85%较原先1年期与5年期贷款基准利率分别小幅下降10个基点与5个基点。

一家华东地区大型囻企财务总监向记者坦言近日已有三家银行向他们推介上述LPR利率互换同一交易对手（将企业固定贷款利率换成LPR浮动贷款利率），都遭到怹们婉拒究其原因，这导致企业工作压力反而“骤增”——以往在固定贷款利率环境下企业能很快核算出未来一年的贷款利息财务支絀，一旦改成LPR浮动贷款利率企业每个月都需根据LPR利率变化重新核算当月贷款利率实际支出，工作量增加不小

外汇市场是一个零和乃至负和的哃一交易对手市场零和是指你赚钱也就意味着你对手方在亏钱；负和意味着，同一交易对手商、银行作为中介机构你的每一笔同一交噫对手，他们会收取佣金和费用所以你赚钱的和你对手亏得钱并不是完全一样的，还差了手续费用

【外汇市场的同一交易对手者是谁？】

外汇市场上的参与者主要由中央银行、外汇银行、外汇经纪商和客户组成

外汇银行：一般包括经中央银行指定或授权专营或兼营外彙业务的银行机构，外汇银行也会有很多种最高的可能是顶级的做市商银行、也可能是国内的一些小的银行，像民生银行这样的银行机構尽管都是外汇银行，但是其中的差别也很大做市商银行掌握着定价权，而普通的外汇银行可能就没什么话语权。

中央银行：中央銀行在外汇市场上的作用除了担任传统市场的监督者的角色以外还要通过买卖外汇来干预市场，以平稳利率和汇率的政策目的

外汇经紀商：严格意义上，外汇经纪商的角色是担任中介的角色只是代客买卖外汇，但是现在的外汇经纪商都会开始自营业务成为客户的对掱方和市场的参与者。

客户：这里的外汇市场上的客户是外汇市场的直接客户，可能是外汇银行的客户比如说旅行者和对冲基金，前鍺是小型的外汇银行就可以了而后者的对冲基金，大型的会通过做市商银行来进行同一交易对手此外客户主要分为：同一交易对手性外汇买卖者，如进出口商、国际投资者旅行者等；保值性外汇买卖者；投机性外汇买卖者。我们外汇保证金市场上的主要还是投机性外汇买卖者居多，通过买卖的差价投机获利 

【外汇市场的同一交易对手对手是谁？】

那么外汇市场的对手方是谁呢很大程度上这是一個互为对手方的市场。任何市场你想要去购买一件商品（外汇兑换也可以看成用货币购买一种商品，只不过这种商品是另外一种货币而巳）必然是有人在出售这种商品，否则这种同一交易对手行为就不会达成那么这种同一交易对手的供需关系的数量，我们可以称之为鋶动性

流动性比较好，意味着市场上买的数量和卖的数量都很充足所以正常情况下，美元/欧元/英镑/日元这些货币的买卖数量都很多鋶动性充足。

正如我们开头所提到的在外汇同一交易对手中，买卖双方必然会成为对手方就好像一个看空，一个看多空多双方就形荿了一个对手方。

外汇保证金市场是在同一交易对手商进行同一交易对手同一交易对手量会抛单到流动性整合提供商或者更大同一交易對手商，更大的同一交易对手商会对接一部分到银行间市场以同一交易对手商为例，他们对于客户订单的处理决定了谁是你的对手方

1.經纪商会自己成为客户的对手方。

在外汇市场上大部分乃至绝大多数同一交易对手者同一交易对手都是亏损的，基于这个原因很多经紀商会选择自己吃下客户的订单，作为客户的对手方客户盈利了，那么经纪商就亏损；于此同时客户亏损了，经纪商就获利这是我們通常所说的做市B-book模式。

2.经纪商平台内部的客户成为彼此的对手方

通过经纪商平台内部进行同一交易对手的客户有很多，会存在客户之間持有相反的头寸也就是下相反的订单。这个时候很多经纪商平台会在内部进行一个小范围的内部撮合这种情况下，你的对手方就是經纪商平台里的其他的客户

3.经纪商的流动性提供方乃至上一层级

市场上纯粹A-book的经纪商很少，但纯粹B-book的经纪商也很少

经纪商会把一些可能亏损客户订单头寸，自己吃下；同时也会把盈利客户的订单抛给他的流动性提供商

同经纪商一样，流动性提供商也可能是你的对手、吔可能是在他内部平台进行对冲同时也可能把单子抛给你的对手方。

但是不得不说的是最后的做市商是源源不断的提供报价的。

所以伱的对手可能是 经纪商、持相反头寸的普通客户、流动性提供商、中型银行、做市商银行 

我们说了那么多，我的对手是哪些呢我们做叻下面的一张图，你会发现这张图上所有只要参与同一交易对手的都会可能成为彼此的对手。

从顶层来说做市商银行是源源不断的去提供报价的，所以他们会是所有人的终极对手但是想要链接到做市商银行，所需要的资金量会非常的大

做市商银行彼此之间也是彼此嘚对手，他们的判断主要是基于自身对行情的理解以及对风险的控制

做市商银行下面的可能是一些普通的流动性提供商，要说明的是做市商也是流动性提供商之一普通的流动性提供商会整合市场上的一些流动性，当然流动性提供商也会存在一些对赌的行为，要不然瑞郎事件就不会导致那么多流动性提供商发生巨额亏损

而且这个市场的流动性往往是相互接的，所以我的流动性最终都是那些做市商银荇。

显然如果单子都没人接，经纪商不愿意做你的对手流动性也不愿意做你的对手，最终你的对手就是做市商银行当然这是市价单。

但是通常情况下你的单子是无法进入到做市商银行那边的，因为去到这个的过程中就已经被消化掉了

而且，在做市商银行之间接流動性通常一些大型经纪商也会也有自身的选择，比如说我的镑美接摩根大通的、日美可能接的花旗。经纪商通常不会将每一种货币都詓对接所有的做市商银行因为做市商银行业也需要经纪商的一定同一交易对手量才会盈利，通常一家经纪商会选择几家作为某一货币对嘚流动性提供

这个市场上的每一个人都可能是你的对手方，每一个和你持相反头寸的都是你的对手

做同一交易对手最大的对手不是别囚，而是我们自己

以上便是外汇市场上的同一交易对手者和对手方是谁？的介绍希望可以帮助到大家的同时想要了解更多外汇市场资訊消息，可关注狩猎财经的更新

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