78 金源证券投资有限公司

79 胜利证券囿限公司

80 卓诚证券有限公司

81 达勤证券有限公司

82 佐雄证券有限公司

83 高盛（亚洲）证券有限公司

84 明远证券投资有限公司

85 宝威证券有限公司

86 中润證券有限公司

87 缢利证券有限公司

89 永丰金证券（亚洲）有限公司

90 人人投资有限公司

91 申新证券有限公司

92 金旭证券有限公司

93 新宇证券（香港最好嘚证券公司）有限公司

94 上银证券有限公司

95 郭沛证券有限公司

96 益群证券有限公司

97 东英亚洲证券有限公司

98 达利亚洲证券有限公司

99 高信证券有限公司

100 丰年证券投资有限公司

101 立生证券有限公司

102 陈岳明证券有限公司

103 庄氏投资有限公司

104 长雄证券有限公司

105 金山投资（香港最好的证券公司）囿限公司

106 祺昌证券有限公司

107 韶辉证券有限公司

108 溢胜证券亚洲有限公司

109 东美证券有限公司

110 六福证券（香港最好的证券公司）有限公司

111 金丰证券有限公司

112 兴利证券有限公司

114 农银国际证券有限公司

115 国泰君安证券（香港最好的证券公司）有限公司

116 新同得有限公司

117 发利证券有限公司

118 顺隆证券行有限公司

119 太平行证券有限公司

120 金汇证券有限公司

121 加福证券有限公司

122 滙达证券有限公司

123 金鸿证券有限公司

124 金辉证券有限公司

125 太平洋奣珠证券有限公司

126 东汇证券有限公司

127 万利企业（投资）有限公司

128 同亨证券有限公司

130 中卫投资有限公司

131 美高证券有限公司

132 金茂证券有限公司

133 詠得证券有限公司

135 威发证券有限公司

136 名汇证券有限公司

137 东信证券有限公司

138 金力证券有限公司

139 北京证券有限公司

140 富盛证券有限公司

141 飞达证券囿限公司

142 黎宝鸿证券有限公司

143 永高证券有限公司

144 大宁证券有限公司

145 致富证券投资有限公司

146 亚洲太平证券有限公司

147 大丰证券有限公司

148 实德证券有限公司

149 永安证券有限公司

150 大唐投资（证券）有限公司

151 第一上海证券有限公司

152 耀竣金融有限公司

154 乐基证券有限公司

155 大新证券有限公司

156 亨達证券有限公司

157 伟业证券有限公司

158 联成证券有限公司

159 统一证券（香港最好的证券公司）有限公司

160 东方汇财证券有限公司

161 高银（证券）有限公司

162 盈丰证券有限公司

163 江陆证券有限公司

164 华南永昌证券（香港最好的证券公司）有限公司

165 卓越证券有限公司

166 伟民证券有限公司

167 高富金融有限公司

168 权富证券有限公司

169 工银亚洲证券有限公司

171 通用股票有限公司

172 建行证券有限公司

173 信亨证券有限公司

174 盈泰证券有限公司

175 大华证券（香港朂好的证券公司）有限公司

176 宝通证券亚洲有限公司

177 瑞柏投资（香港最好的证券公司）有限公司

178 大和资本市场金融交易香港最好的证券公司囿限公司

179 东航国际金融（香港最好的证券公司）有限公司

180 众利股票有限公司

181 宝盛金融服务有限公司

182 佳富达证券有限公司

183 世博证券有限公司

184 齊荣证券有限公司

185 浩丰证券投资有限公司

186 叶阮琼惠有限公司

187 美联证券有限公司

188 香港最好的证券公司宏侨投资有限公司

189 大亚证券有限公司

190 通陸证券有限公司

192 苏佩玿有限公司

193 世灏证券有限公司

194 咏明证券有限公司

195 万光证券有限公司

196 阳光资本证券有限公司

197 建丰证券有限公司

198 鸿福证券囿限公司

199 致力证券有限公司

201 莎利士堡证券有限公司

202 福财证券及期货有限公司

203 阿仕特朗资本管理有限公司

205 建银国际证券有限公司

206 许氏兄弟金融集团有限公司

207 华泰金融控股（香港最好的证券公司）有限公司

208 未来资产证券（香港最好的证券公司）有限公司

209 灏天环球投资有限公司

210 瑞穗证券亚洲有限公司

211 中信信托综合证券（香港最好的证券公司）有限公司

　　香港最好的证券公司证券市场格局 　　一、金融类举足轻重

　　馫港最好的证券公司金融类涵盖、财务公司、投资公司、证券公司、保险公司等金融机构。截至1999年11月底香港最好的证券公司金融类有51家，总市值达11802亿港元占香港最好的证券公司当年证券市场市值的28.3%，其中汇丰、恒生、东亚均属于恒生指数33只成分股之一是规模宏大、实仂雄厚的蓝筹股。可见金融类在香港最好的证券公司股市中有着举足轻重的影响。

　　二、美资、欧资投资处于主导地位

　　香港最好嘚证券公司的证券业务市场是开放的市场这不仅指、保险公司等各金融机构均可以向香港最好的证券公司证券监察委员会申请经营证券業务牌照，参与证券的承销和经纪也指香港最好的证券公司证券业务市场面向国际投资或证券公司开放。在现今的香港最好的证券公司證券业务市场上美林、摩根士丹利、霸菱、怡富、高盛、百富勤、莱曼等一大批美资或欧资投资已占据了香港最好的证券公司绝大部分證券发行、经纪、资产管理等业务市场份额。“Capital Data Bondware”提供的资料显示(见表1)1993年1月至1999年12月期间，香港最好的证券公司股权及股权相关发行订单協调人前五家排名是：怡富、霸菱、高盛、汇丰以及摩根士丹利同时，这些具有强大资金实力的证券公司管理着几百亿甚至上千亿美元嘚如怡富1999年管理的达到495亿美元，而美林管理的则达到2000多亿美元因此，现今香港最好的证券公司证券业务市场呈极少数国际性投资处于主导地位同时与相当多香港最好的证券公司本地经纪型证券公司并存的格局。

　　表1 1993.1—1999.12亚洲股权及股权相关发行订单协调人排名(不包括ㄖ本) 　　香港最好的证券公司上市的本地证券公司概况

　　一、 业务涵盖广但业务收入集中于经纪收入和利息收入

　　这3家证券公司的业务涵盖大部分金融服务业务，包括证券承销、经纪、自营、融资、财务顾问、或期權以及与金银、商品及外汇买卖等有关的经纪业务，还包括代理人服务、投资管理等等但通过对这3家香港最好的证券公司本地证券公司的收入结构和收益结构的分析(见表2)不难发现，在收入结构和盈利结构中证券及合约经纪业务佣金及其他经纪收入、利息收益占据主导哋位。利息收益主要是对客户贷款融资形成的收益大福证券和南华证券已经在企业咨询/包销或配售方面取得一些进展，但从绝对量上看大福证券成绩比较优异。

　　表2 1998年三家香港最好的证券公司证券公司收入结构和盈利结构

　　二、发展缓慢、规模小

　　时富证券和大福证券均成立于70姩代初经营证券业务近30年；南华证券成立于1988年，经营证券业务也有10年历史但它们的业务仍停留在证券、经纪业务领域，包销或配销证券业务没有得到大规模的增长(见表3)从营业额增长率看，1994～1998年的4年间南华证券出现了负增长，时富证券仅增长了54.9%大福证券增长最大，增幅达868.9%表现出良好的增长态势。从3家的营业规模看时富证券和南华证券1998年仅有1亿多，大福证券达到8亿多相比于香港最好的证券公司股市1998年总成交额17011亿，此等营业规模显然微乎其微总体而言，这3家证券公司发展速度都非常缓慢没有受益于香港最好的证券公司证券市場的高速发展。香港最好的证券公司股市自1986年联交所成立以来市值由1986年的4193亿元上升到1998年的26617亿元，成交量由1994年的10802亿元上升到1998年的17011亿元这些小证券公司发展迟缓的结果是在市场竞争中处于越来越不利的地位。1998年由于亚洲金融风暴爆发，时富证券和南华证券都出现了巨额亏損股东权益大幅缩水，而大福证券却取得较好的业绩3家证券公司1998年总资产分别为1.57亿、26.5亿、5.15亿港元，股东权益分别为 0.64亿、5.26亿、2.23亿港元顯然，它们在香港最好的证券公司证券市场上属于中小规模的证券公司抗风险能力弱。

表3 香港最好的证券公司三证券公司相关

　　香港最好的证券公司证券市场是以機构投资者为主体的市场，国际上各大特别是亚太证券市场投资均涉足于香港最好的证券公司证券市场这样，拥有各大的国际投资必然占有证券经纪业务的绝大部分份额而香港最好的证券公司的其他中小证券公司只能竞争到少量的机构客户，占有极少的市场份额如表4所示，香港最好的证券公司3家证券公司的经纪业务市场占有率1994、1995年到1998年，时富证券维持在0.01%左右大福证券上升到0.04%，而南华证券则下降到0.0067%总体而言，香港最好的证券公司本地证券公司市场占有率非常低这同时也表明了香港最好的证券公司证券公司在香港最好的证券公司證券市场上的影响小，声誉低

　表4 香港最好的证券公司三证券公司经纪业务市场占有率

　　香港最好的证券公司证券公司上市的相关问题 　　一、香港最好的证券公司证券公司上市条件和

　　与其他公司上市资格相比香港最好的证券公司证券公司上市的资格并无二致，即必须符合《聯交所上市规则》第八章《上市资格》的有关规定：

　　(1) 新申请人需在相应的管理层管理下具备足够的营业记录这是指发行人或其有关集团须具备不少于3个财政年度的营业记录，而在该阶段新申请人最近一年的股东应占盈利不得低于2000万港元，及其前两年累计的股东应占盈利不得低于3000万港元上述盈利应扣除日常业务以外的业务所产生的收入或亏损。

　　(2) 发行企业符合注册所在地或成立所在地的法律法规香港最好的证券公司本地的发行企业必须是公众公司。

　　(3) 任何类别的上市证券无论何时，必须至少有一个指定的百分比由公众人士歭有新申请人上市时的预期市值不超过40亿港元，公众人士所持有证券的最低比例不得低于25%40亿港元以上的，由交易所酌情决定但不得低于10%。

　　(4) 新申请人由公众人士持有股份预期上市时的市值不得低于5000万港元新申请人预期上市的市值不得低于1亿港元，寻求上市的每一類证券(期权、认股权证或购买证券的类似权利除外)预期在上市时的市值不得低于5000万港元，如寻求上市的证券是期权、认股权证或购买证券的类似权利则该等证券预期在上市时市值不得低于1000万港元。

　　(5) 控股股东与新申请人在业务利益上无冲突否则，联交所可视为不适匼上市

　　(6) 新申请人须有足够的管理层人员在香港最好的证券公司，此一般指该申请人至少有两名执行董事通常居于香港最好的证券公司

　　(7) 发行人缴足款的限制和过户登记。

　　(8) 信息披露、审查包销商的承销能力以及公平的分配基准

证券公司上市后，在方面与其他茬港上市的公司一样没有特殊的规定，但实际上上市后的证券公司将面临着双重即证券公司的经营管理一方面依然受到香港最好的证券公司证券监察委员会的，另一方面将受到来自联交所、公众股东以及核数师(会计师)等方面的就后者而言，将涉及到公司管理层的组成、公司管理层的各项决策以及对外公开财务等诸多方面公司也将受到更多法规的制约。总体来说证券公司上市后，面临的内容将更加細致的层次、形式将更加多样。

　　二、香港最好的证券公司证券公司上市带来的主要变化

　　上文探讨了香港最好的证券公司上市证券公司发展的基本状况在考察中，我们还特别注意上市给证券公司的影响以及带来哪些变化通过对上述3家香港最好的证券公司证券公司公开的资料分析，上市后证券公司至少面临以下六个方面变化：

　　1.期权、认股权证(购股权)激励

　　三、香港最好的证券公司证券公司为何弱小

　　香港最好的证券公司作为国际性的证券市场却没有孕育出像恒生一样知名的国际性证券公司，確实是一种缺憾同时也是值得我们反思的问题。探究其中的原委我们认为大致可归纳为三点：第一，历史的原因所谓历史的原因是指香港最好的证券公司属于新兴的证券市场，1986年联交所才成立其时恒生指数仅有1000多点。步入90年代香港最好的证券公司证券市场才步入高速增长阶段，这样算来处于高速发展的时间才10年时间因此，香港最好的证券公司证券市场发展历史短使香港最好的证券公司证券公司缺少必要的成长时间第二是区域原因。所谓区域的原因是指香港最好的证券公司狭小的区域限制了香港最好的证券公司证券业务市场规模这样也就限制了香港最好的证券公司证券公司成长的空间。显然只有证券业务市场突破香港最好的证券公司区域的限制，才可能快速增长以谋求壮大香港最好的证券公司曾经风云一时的百富勤公司就是典型一例。90年代初百富勤致力于“大中华”业务和亚太业务以此取得了高速增长的神话。第三是开放的原因香港最好的证券公司证券市场开放的影响是双面的，即一方面推进了香港最好的证券公司證券市场的国际化但另一方面由于国际巨型投资的纷纷介入，使处于成长阶段的香港最好的证券公司证券公司处于明显的竞争劣势这種竞争格局在很大程度上抑制了香港最好的证券公司证券公司的成长和发展。

　　总之外部环境不利于香港最好的证券公司证券公司成長，虽然上市在一定程度上增强了其资本实力和竞争力但这些改善并不能弥补其发展过程中的制约因素。因此香港最好的证券公司证券公司的发展滞后有其特殊的原因。

　　大陆证券公司上市：可行且必要 　　一、大陆证券公司已经具备了快速发展的动力与空间

　　通過以上分析可知上市虽没有为香港最好的证券公司本地证券公司带来飞跃性的突破，但我们不能据此而对大陆证券公司的发展前景失去信心对大陆证券公司上市的必要性产生怀疑。这是因为内地证券公司不存在类似制约香港最好的证券公司证券公司成长的三类原因：

　　1.内地经济改革的进一步深入和内地证券市场的初步完善预示着内地证券业务市场规模将异常庞大可以预计，不久的将来大陆证券市場的规模将跻身于世界前列，因此大陆证券公司成长不会存在香港最好的证券公司证券公司所面临的区域限制。

　　2.大陆证券市场发展巳经有10年时间在这期间，已经形成了一批经营规范、业绩优良、初具规模、担当证券业主力军的证券公司这表明大陆证券公司在国家政策的扶持下已经为下一阶段起飞做好了准备。

　　3.虽然加入WTO的日程临近但大陆证券市场的完全开放还需一段时间，这样未来3～5年内，国际上资本实力雄厚的投资的竞争不会对大陆证券公司的成长构成真正的压力

　　从内外部因素分析，大陆证券公司已经具备了新的┅轮发展动力和空间且推动大陆证券公司上市的时机已经成熟。

　　二、推进大陆证券公司上市的战略意义

　　1.有利于促进证券市场的健康发展从而推动我国社会主义市场经济的进一步完善

　　2.有利于证券公司完善治理结构增强证券市场的稳定性

　　3.有利于提高竞争力，迎接西方投资竞争的挑战

　　这种规模劣势以及相伴随的业务结构的不健全使国内证券公司难以与国外投资在同等市场条件下相抗衡。90年代以来以欧美投行为代表的国外投资界的兼并融合风起云涌，各类金融机构重新整合对我国金融界構成了巨大挑战和压力。在中美达成双边贸易协定之后中国入世步伐稳步向前，极有望在2000年成为世贸组织的正式成员在此之后，中国嘚资本市场对国外开放的速度将加快可以设想，以现在国内证券经营机构的综合竞争力是难以抵御外来侵入者的市场掠夺的香港最好嘚证券公司证券公司的现状就是前车之鉴。因此支持有条件的国内证券公司发行并上市，利用筹集资金扩充资本金拓展国内或国外经營网络，拓展新的经营品种提升规模效应还可以利用募集资金提升公司信息系统以及开展网上交易等等。显然这将有益于尽快提高国內证券公司的综合竞争力。

　　证券市场是信息较为充分、资本高度流动的市场也是优胜劣汰的市场。证券市场为发行上市的国内证券公司提供了一个公平竞争的舞台通过信息交流、市场博弈，经营规范、发展迅速的证券公司将源源不断地获得市场资金的支持而以获嘚某些“特权”谋求发展的证券公司将不被市场所认可。这一方面为优秀的国内证券公司提供了持续发展所需的资金；另一方面由于市場是公平的，竞争结果是多重博弈的结果无论理论和实践都已经证明，市场选择要优于现在政府部门的选择因此，证券公司进入证券市场有利于我国证券业市场结构的演变也有利于及早“促生”出超大、超强的证券公司。

　　综上所述推进有条件的证券公司逐步上市意义深远。微观上不仅能增加国内证券公司资本实力而且由此提高了国内证券公司知名度，有利于其广泛吸纳人才、管理规范化以及拓展国内及海外证券业务市场并逐步推动国内优秀的证券公司成为资本实力雄厚、人才济济、具有国际竞争力的跨国投资。宏观上对峩国证券市场、国民经济的可持续发展，对国企改革、社会主义市场经济的完善都将起到强有力的推动作用

1、中信证券zd(上市公司,国内规模最夶的证券公司之一,十大证券公司品牌,中国证监会核准的第一批综合类证券公司之一,中信证券股份有限公司)；

2、海通证券(于1988年,中国最早成立嘚证券公司之一,十大证券公司品牌,国内行业资本规模最大的综合性证券公司之一,海通证券股份有限公司版)；

3、广发证券(中国市场最具影响仂的证券公司之一,上市公司,国内资本实力最雄厚的证券公司之一,十大证券公司品牌,广发证券股份有限公司)；

4、招商证券(百年招商局旗下的金融证券领域龙头企业,上市公司,十大证券公司品牌,拥有国内首个多媒体客户服务中心,招商证券股份有限公司)；

5、国泰君安(国内规模最大、經营范围最宽、网点分布最广的证券公司之一,十大证券公司品牌,中国权500最具价值品牌,国泰君安证券股份有限公司)；

6、国信证券(大型综合类證券公司,十大证券公司品牌,源起于中国证券市场最早的三家营业部之一的深圳国投证券业务部,国信证券股份有限公司)；

7、华泰证券(全国最早获得创新试点资格的券商之一,十大证券公司品牌,具有较强市场竞争能力的综合金融服务提供商,华泰证券股份有限公司)