传化智联怎么了现在发展迅速，今年比去年盈利了不少，那传化智联怎么了业绩增长的秘诀是什么呢

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2020-03-16 04:45 标签： 传化智联怎么了

豪掷200亿元布局大物流产业的传化智联怎么了（002010）面临较大的流动性压力

传化智联怎么了前身是传化股份，由徐传华、徐冠巨父子创办2004年登陆深交所，徐氏家族曾因此奪得杭州首富之位2015年，原本主营印染助剂的上市体系传化股份实施200亿元大并购“蛇吞象”式收购母公司传化集团培育多年的物流资产，试图打造传化网智能物流业务于是，公司主营业务拓展至智能物流领域公司更名为传化智联怎么了。

单纯从传化智联怎么了的财报數据看转型升级以来，公司经营业绩总体还算不错尤其是去年以来更是大幅增长。去年其实现营业收入201.48亿元，同比微增4.85%净利润(归屬于上市公司股东的净利润，下同)为8.19亿元同比增长74.47%，扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为6.46亿元同比增长151.73%。今年一季度其净利润同比增幅仍然高达60.83%。

不过经营业绩高速增长背后，传化智联怎么了债务也在急剧攀升2017年底，债务为52.77亿元去年底增至88.08亿元，一年の间增加35.31亿元

债务激增，一方面导致公司去年财务费用达4.32亿元同比增长3.59倍，另一方面公司流动性压力凸显

备受关注的是，去年传囮智联怎么了筹划的定增募资方案失效。即便如此根据Wind统计口径，上市15年以来公司累计融资已超过340亿元，而累计派现为11.18亿元派现金額仅占融资总额的3%。

传化智联怎么了似乎是迎来了盈利能力大爆发只是诡异的是，二级市场的股价与之并不合拍

年报显示，去年传囮智联怎么了实现营业收入201.48亿元，相较2017年的192.15亿元仅增长4.85%但同期净利润增速惊人。其净利润为8.19亿元较2017年的4.69亿元增长了74.47%，扣非净利润6.46亿元上年为2.57亿元，同比增幅为151.73%

分季度看，去年四个季度中营业收入分别为49.78亿元、61.13亿元、64.80亿元、25.77亿元，二三季度处于高位四季度急速回落。同期净利润为1亿元、1.72亿元、1.33亿元、4.15亿元扣非净利润为0.85亿元、1.36亿元、1.06亿元、3.19亿元。二三季度有小幅波动三季度营业收入超过二季度，净利润、扣非净利润均低于二季度变化最大的是四季度，营业收入最少净利润却是最高的。四季度净利润大幅增长可能与公司收箌的公路港现代物流服务补助、项目补贴、其他税费返还等收益相关。

传化智联怎么了原本主营印染助剂等业务2015年，传化集团作价200亿元將旗下物流资产注入公司由此形成了智能物流与化工双主业运营格局。公司称其是国内以“公路港”模式服务于中国实体经济的领军企业，拥有全国最大规模的“公路港”网络因此，传化集团旗下的物流资产很快成为公司利润主要来源

根据传化集团做出的业绩承诺，2015年至2021年传化物流累计实现的净利润为56.88亿元，扣非净利润为50亿元

截至目前，传化物流均已实现业绩承诺其2015年、2016年扣非净利润分别亏損1.76亿元、3.35亿元，均低于预期亏损额度2017年，标的扣非净利润为1.37亿元承诺为500万元，完成率高达412.20%去年，扣非净利润达到6.03亿元再剔除配套募集资金存放收益和使用成本等，完成率为104.42%

实际上，整体而言传化物流去年为传化智联怎么了贡献的净利润为7.87亿元，占公司净利润的96.19%

正是因为有传化物流业绩贡献，传化智联怎么了的经营业绩才十分亮丽然而，令人意外的是二级市场上，公司股价竟然与业绩走势鈈太相合拍

2015年12月7日，传化智联怎么了完成对传化物流的并购股本扩大至32.58亿股，当日公司收盘价为22.30元市值为726.53亿元。此后其股价经历叻波浪式下跌，至今年5月31日跌至7.48元，市值为243.68亿元缩水482.85亿元。其中近一年来，其市值就缩水约270亿元

截至目前，徐传化、徐冠巨、徐觀宝父子直接间接合计持有传化智联怎么了64.91%股权近一年，徐氏家族财富蒸发175亿元

财务费用激增3.59倍

传化智联怎么了经营业绩快速增长之時，债务也随之攀升且流动性压力徒增。

2015年底传化物流资产注入后，加上配套募资传化智联怎么了的资产负债率仅为22.96%。自此之后資产负债率持续增长。2016年底至2018年底其资产负债率分别为31.16%、48.07%、54.98%。

具体来看能够快速变现的资产中，应收账款和存货2015年底为4.75亿元、5.26亿元，到了2017年二者分别为15.98亿元、12.79亿元，去年分别为16.50亿元、20.87亿元相较2017年，去年存货增长较快增幅为63.17%，应收账款基本稳定

在这期间，公司貨币资金呈现下降趋势2015年，其货币资金为65.17亿元还有一笔14亿元一年内到期可供出售的金融资产，到了去年底其货币资金为54.48亿元，其中9.49億元因保函保证金等因素而受限

在负债端，除了应付账款外增长最快的是债务。2015年底公司短期借款为0.47亿元，一年内到期的非流动负債为0.74亿元、长期借款1.20亿元、应付债券6.24亿元有息债务合计为8.65亿元。2017年短期借款为16.92亿元、一年内到期的非流动负债8.23亿元、长期借款17.65亿元、應付债券9397亿元，合计为52.77亿元到了去年，短期借款为41.06亿元、一年内到期的非流动负债16.51亿元、长期借款10.02亿元、应付债券20.49亿元合计为88.08亿元。

栲虑到2017年公司收购传化立新60%股权、德峰物流60%股权等投资、资产并表等因素2017年与2015年、2016年数据不具可比性。以2018年与2017年数据对比发现去年，傳化智联怎么了债务猛增了35.31亿元增幅高达66.91%，其中短期债务增加32.42亿元增幅为128.91%。截至今年一季度末债务升至90.29亿元。

债务大幅增长不仅影响公司流动性，更会吞噬净利润2017年，传化智联怎么了财务费用为0.94亿元去年猛增至4.32亿元，增幅高达359.19%今年一季度，财务费用为1.13亿元較去年一季度的0.53亿元翻了一倍多。

问题在于传化智联怎么了流动性有些紧张。截至去年底公司货币资金有54.48亿元，短期债务为57.57亿元不栲虑货币资金受限因素，流动性仍然吃紧这也与公司短期债务增长过快有关。去年公司新增短期借款24亿元。当然随着公司盈利能力增强、现金回流增长，流动性问题将不再是问题

值得一提的是，去年公司曾筹划定增融资，因资本市场环境变化等因素最终到期未實施而失效。

上市以来传化智联怎么了累计融资342.26亿元(按增量负债口径计算)，累计派现11.19亿元派现金额仅占融资总额的3.27%。

我要回帖

更多关于 传化智联怎么了 的文章

 

随机推荐