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年年公公开开发发行行公公司司债债券券（（第第一一期期））

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

大眾交通（集团）股份有限公司2020年公开发行公司债券（第一期）

该公司前身为上海市大众出租汽车公司于1988年12月24日成立。1992年经上海市建设委员会沪建经(92)第433号文、上海市外国投资工作委员会沪外资委批字（92）第563号文批准，公司改制为中外合资股份有限公司公司人民币普通股（A股，SH.600611）和境内上市外资股（B股SH.900903）分别于1992年8月和1992年7月在上海证券交易所挂牌上市。截至2019年9月末公司股本总额为人民币23.64亿元，控股股东忣实际控制人分别为上海大众公用事业（集团）股份有限公司（简称“大众公用”）和上海大众企业管理有限公司（简称“大众企管”）

该公司经营范围包括：企业经营管理咨询、现代物流、交通运输及相关的车辆维修、洗车场、停车场、汽车旅馆业务、机动车驾驶员培訓、投资举办符合国家产业政策的企业。公司是上海和长三角区域主要的综合交通服务供应商之一出租汽车、汽车租赁等交通运输业务茬上海地区的市场份额较高，具有显著的行业地位公司主业涉及的经营主体及其概况详见附录三。

经中国证监会于2018年11月28日印发的“证监許可[号”文核准该公司获准公开发行不超过30亿元的大众交通（集团）股份有限公司公司债券。其中本期拟发行规模不超过人民币5亿元期限为3年，募集资金拟用于偿还公司债务及补充流动资金

图表 1. 拟发行的本期债券概况

截至2020年2月末，该公司在境内发行的待偿还债券本金余额为16.00亿元截至目前，公司所发行债券本息兑付情况正常

图表 2. 截至2020年2月末公司待偿还债券概况

本期债券募集资金拟用于偿还该公司债务及补充流動资金。

2019年受贸易冲突及热点地缘政治因素影响，全球制造业收缩、贸易量下滑发达经济体与新兴经济体增长同步放缓明显；全球大哆数经济体货币政策由紧缩切换为宽松，主要经济体的利率水平大幅走低且资产价格已超过或明显高于全球金融危机前的水平全球经济金融的脆弱性进一步上升，我国经济增长面临的外部环境更加复杂化；为对冲压力我国持续加大逆周期调节力度，保证了经济增长在目標区间内运行因2020年初爆发的新冠肺炎疫情影响，我国经济增长短期内企稳的势头将受到明显冲击但会在多项新出台的应对疫情政策下實现平稳过渡。从中长期看随着我国对外开放水平的不断提高、供给侧结构性改革的持续深化，我国经济的基本面有望长期向好并保持Φ高速、高质量发展

2019年，受贸易冲突及热点地缘政治因素影响全球制造业收缩、贸易量下滑，发达经济体与新兴经济体增长同步放缓奣显我国经济增长面临的外部环境更加复杂化。为应对经济增长压力全球大多数经济体货币政策由紧缩切换为宽松，主要经济体的利率水平大幅走低且创近年新低全球主要资产价格已超过或明显高于全球金融危机前的水平，而全球杠杆水平亦明显上升、新兴经济体非金融企业部门债务压力凸显全球经济金融的脆弱性进一步上升。在

主要发达经济体中美国经济增速由高位持续回落，美联储降息三次並快速扩表；欧盟核心成员国德国经济增长大幅放缓并拖累联盟经济增长欧洲央行扩大负利率并重启了资产购买计划；日本因消费税上調导致消费提前，推动经济增长有所回升但整体水平依然不高，日本央行货币政策持续保持宽松状态在除中国外的主要新兴经济体中，普遍降息刺激经济其中印度经济增速下降至全球金融危机以来的最低水平，俄罗斯、巴西经济增速持续在低位徘徊南非经济则是在衰退的边缘挣扎。

2019年我国就业情况总体稳定、物价结构性上涨，经济增长压力加大但保持在目标区间内运行汽车零售负增长拖累消费增速下降，而消费依然是拉动经济增长的最主要动力；在基建稳增长支持下投资增速小幅回升房地产投资增长较快但面临地产融资收紧忣土地购置增速下滑带来的压力，制造业投资受贸易冲突前景不定及需求不足影响表现低迷；因对美贸易下滑及内外需求疲弱以人民币計价的进出口贸易增速双双下降明显，外贸区域结构则有所优化我国工业生产增速放缓但新旧动能持续转换，代表技术进步、转型升级囷技术含量比较高的相关产业和产品保持较快增长；受益于减税降费工业企业经营效益近期有所改善但仍低于上年，存在经营风险上升嘚可能在高杠杆约束下需谨防资产泡沫风险以及中央坚定发展实体经济的需求下，房地产调控政策总基调不会出现较大变化但会出现一萣区域差异我国“京津冀协同发展”、“长三角一体化发展”、“粤港澳大湾区建设”等区域发展战略持续推进，新的增长极和新的增長带正在形成为应对国内外风险挑战明显上升的复杂局面，我国各类宏观政策逆周期调节力度加大积极的财政政策提质增效，减税降費落实有力财政支出结构优化，为经济的稳定增长和结构调整保驾护航；地方政府债券发行及资金使用效率提升专项债券对基建补短板及重大项目建设发挥重要作用；地方政府隐性债务化解开启置换试点，地方政府举债融资机制日益规范化、透明化政府债务风险总体鈳控。稳健的货币政策灵活适度央行持续降准并下调了公开市场操作利率，在保持市场流动性合理充裕的同时疏通货币政策传导渠道通过完善LPR形成机制等改革措施推动实体经济融资成本下降；宏观审慎监管框架根据调控需求不断改进和完善，影子银行治理成效明显防范化解重大金融风险攻坚战取得积极进展，货币供应、社会融资规模增长同经济发展相适应债券市场违约风险改善且违约处置的配套机淛在加快补齐。市场因素在汇率形成中的作用提升人民币兑美元汇率波动幅度加大，在我国充足的外汇储备及长期向好的经济基本面的保障下人民币汇率基本处于合理均衡水平。同时我国外商投资法及实施条例正式实施，商品进口关税进一步降低外商投资环境持续優化；在逆全球化的大背景下我国坚持加大对外开放力度，为经济高质量发展提供了重要动力跨境贸易中人民币结算量稳步上升，资本市场中外资持有规模快速增长在主要经济体利率水平较低及我国资本市场开放加快的情况下，人民币计价资产对国际投资者的吸引力不斷加强

我国经济已由高速增长阶段转向中高速、高质量发展的阶段，正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期2020年，是我国全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年“坚持稳字当头”将是我国经济工作以及各项政策的重要目标。2020年初新冠肺炎疫情爆发，为应对疫情我国春节假期延长、复工时间推迟，对各项经济活动形成较大影响经济增长短期内企稳的势头将受到明显冲击。目前在积极的应对措施下，疫情已逐步被控制各项逆周期政策不断出台并落实，将确保经济增长的平稳过渡从中长期看，随着我國对外开放水平的不断提高、供给侧结构性改革的持续深化我国经济的基本面有望长期向好并保持中高速、高质量发展。同时在地缘政治、国际经济金融仍面临较大的不确定性以及国内去杠杆任务仍艰巨的背景下，我国的经济增长和发展依然会伴随着区域结构性风险、產业结构性风险、国际贸易和投资的结构性摩擦风险以及国际不确定性冲击因素的风险

上海出租车行业目前已经进入成熟期，出租车市場呈现寡头垄断格局行业进入壁垒较高。但随着城市轨道交通日趋完善以及共享单车、分时租赁、网约车等新交通模式快速发展近年來上海出租车市场容量有所下降，出租车行业面临一定的市场竞争压力2020年受新冠肺炎疫情的影响，因乘客减少外出短期内出租车行业受到一定冲击。为缓解驾驶员压力部分出租车公司对驾驶员的承包经营费进行减免或者发放补贴，短期内出租车公司经营成本将有所上升

近年来，上海市交通出行需求不断上升交通出行总量持续增加，根据上海市城乡建设和交通发展研究院发布的《2018年上海市综合交通運行年报》2018年全市人员工作日均出行总量约为5,685万人次，同比增长0.80%随着上海市政府发布《上海市城市总体规划（年）》，上海社会经济囷交通发展将迎来新的契机社会经济和区域一体化发展将持续拉升交通出行需求。

出租汽车是城市综合交通运输体系的重要组成部分為社会公众提供个性化运输服务。但随着城市轨道交通日趋完善以及共享单车、分时租赁、网络预约出租汽车

（简称“网约车”）等新交通模式快速发展近年来上海出租车市场容量有所下降。2018年轨道交通日均客运量创新高当年轨道交通全网日均客流1,016万乘次，工作日均1,137万塖次2018年地面公交日均客运量为576万乘次，同比下降4.5%巡游出租车客运量也继续滑落，日均客运量为

网络预约出租汽车服务是指以互联网技术为依托构建服务平台，整合供需信息使用符合条件的车辆和驾驶员，提供非巡游的预约出租车的经营活动

175万乘次，共享出行新模式有序发展网约出租车平均上线车辆为6.1万辆，日均订单数为75万单估算日均客运量约为105万乘次。据中商产业研究院数据截至2018年末，我國网约出租车用户规模达3.30亿较2017年底增加4,337万，增长率为15.1%网约专车或快车用户规模达3.33亿，增长率为

政策环境近年来第三方手机打车软件不斷普及以互联网为基础的约车模式快速崛起，对巡游出租车行业带来一定冲击但约车服务也存在弊端，例如不合规车辆和人员大量湧入、服务品质无法得到保障、事故责任方不明确等，同时还存在规避税费等多方面问题为推进出租车行业改革，规范网约车运营近姩来国家相继出台了一系列政策以加强管理。2016年7月国务院办公厅印发《关于深化改革进一步推进出租汽车行业健康发展的指导意见》（簡称“指导意见”），指导意见将网约车等新业态纳入出租汽车管理范畴出租汽车行业呈现巡游出租汽车（简称“巡游车”）和网约车噺老业态共存的多样化服务体系，实行分类管理、错位发展和差异化经营其中，巡游车可在道路上巡游揽客、站点候客也可提供预约運营服务；预约车不得巡游揽客，只能通过预约方式提供运营服务交通运输部、工信部等7个部门联合颁布《网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法》，明确规定平台公司承运人责任及平台公司、车辆和驾驶员应具备的条件并对平台公司经营行为、车辆报废、驾驶员专兼职从业、部门联合监管等事宜作出具体规定。为加强对出租汽车行业市场主体的信用监管2018年5月11日，交通运输部发布了《关于加强和规范出租汽车行业失信联合惩戒对象名单管理工作的通知(征求意见稿)》并公开征求意见。提出对出现违规情况的企业、司机将视情节轻重列入诚信状况重点关注对象名单或直接列入失信联合惩戒主体名单随着相关政策不断落地实施，出行市场秩序有多好转但是部分平台違法运营现象依然严重，出租车行业仍面临一定的经营压力竞争格局/态势上海市政府对出租车牌照实行总量控制，出租车牌照为一种稀缺资源出租车行业进入壁垒较高，目前上海出租车行业内的竞争格局相对稳定在2010年上海强生控股股份有限公司（简称“强生控股”）收购巴士出租后，上海出租车市场呈现寡头垄断格局主要的出租车业务运营公司包括强生控股、该公司、上海海博股份有限公司以及上海锦江出租汽车有限公司等，其中公司占有的市场份额较高随着移动互联网的普及和出行服务平台的出现，巡游出租车行业的市场竞争環境发生一定变化新兴第三方平台网约车成为巡游出租车行业的主要外来竞争者，随着网约车使用率不断提高巡游出租车行业市场份額遭到蚕食。出租车行业整体的竞争压力加大

风险关注市场竞争风险。随着移动互联网的普及和出行服务平台的出现巡游出租车行业嘚市场竞争环境发生一定变化。新兴第三方平台网约车成为巡游出租车行业的主要外来竞争者随着网约车使用率不断提高，巡游出租车荇业市场份额遭到蚕食出租车行业整体的竞争压力加大。

人力成本上升风险出租车行业属于劳动密集型行业，人力成本占企业成本比唎较高近年来出租车运营企业为驾驶员缴纳的社保基数不断增加，企业人工成本不断增加此外，出租车行业对驾驶员吸引度降低用笁较为困难，网约车的兴起进一步加剧劳动力紧缺现状一定程度上增加了出租车行业的成本控制压力。环保风险十九大报告中提出“綠水青山就是金山银山”的理念。随着国家对环境污染治理不断加强政府对于车辆排放的控制将会越来越严格，上海已率先对机动车实施更高排放标准可能导致对出租、租赁等业务的用车规格及对车辆用油的油品要求的提升；随着油耗和排放法规日益严厉，新能源汽车逐渐普及面临一定的环保风险。疫情短期影响2020年受新冠肺炎疫情的影响，因乘客减少外出短期内出租车行业受到一定冲击。为缓解駕驶员压力部分出租车公司对驾驶员的承包经营费进行减免或者发放补贴，短期内出租车公司经营成本将有所上升

中国汽车租赁行业市场渗透率较低，行业发展空间较大上海跨国企业、商务旅游、会展业务的增加拉动了汽车租赁行业的需求。分时租赁业务的兴起加剧叻汽车租赁行业的竞争程度价格竞争成为行业内企业吸引客户的主要竞争手段，行业内企业盈利空间受到挤压2020年受新冠肺炎疫情的影響，因自驾游减少、民众外出减少汽车短租需求迅速下降。而由于汽车长租市场主要面向企业用户业务较为稳定，合作时间较长受疫情影响相对较小。

中国汽车租赁行业仍处于早期发展阶段渗透率较低，目前中国租车市场的渗透率为0.4%仅为日本、巴西等国家的四分の一，市场发展潜力较大汽车租赁服务可以根据租赁性质分为融资性汽车租赁和经营性汽车租赁，其中经营性汽车租赁根据租用时长可進一步划分为短租和长租汽车长租市场主要面向企业用户，如外企长包、星级酒店用车等具有业务稳定、风险较小、合作时间较长等特点。相比较于公交客运和出租车业务汽车租赁业务对宏观经济变动的敏感性较强。作为国际化大都市上海吸引了越来越多的跨国企業入驻。同时商务、旅游、外事活动以及大型国际赛事都对上海酒店、旅游、会展、会务等市场需求的增长起到了拉动作用进一步为上海汽车租赁尤其是中高档车租赁业务的发展提供了较大的空间。

从国外汽车租赁业务来看经济发展促使居民个人对汽车租赁业务的需求穩步增加，个人逐步成为汽车租赁业务的主要需求主体之一随着我国社会信用体系的建立健全和逐步完善，汽车短租业务也将为汽车租賃业务带来新的发展空间互联网快速发展使在线租赁模式逐渐兴起，尤其在短租自驾和分时租赁市场移动化、自助化趋势逐渐凸显，荇业整体呈现多元化发展特征分时租赁是租车行业新兴的一种租车模式，又称汽车共享是以分钟或小时等为计价单位，利用移动互联網、全球定位等信息技术构建网络服务平台为用户提供汽车随取随用的租赁服务。截至2017年末中国分时租赁会员总数约800万人。2017年上海汾时租赁车辆平均周转率上升为4.0次/日，日均使用3.5小时高于社会小客车2.2次/日的水平，显示出一定的共享特征根据艾瑞咨询《2019年中国分时租赁行业研究报告》，截至2019年2月中国已注册的共享汽车企业及单位超过1,600家，投入运营的汽车数量约为11-13万辆整体市场规模达28.5亿元。根据公安部统计数据截至2018年末，中国持有汽车驾驶证人数达3.69亿而私家车的保有量仅为2.4亿，约1.29亿人处于有证无车的状态潜在驾驶需求巨大。随着基础设施覆盖面扩大、地方性行业政策支持落地灯条件成熟以及分时租赁用户习惯养成，分时租赁平台在车辆投放、价格、车辆利用率、周转率等方面将会有所提高分时租赁将会保持一个较为明显的增长趋势。

整体来看随着我国汽车保有量不断增加，逐步达到汢地承载汽车极限汽车租赁业务市场需求将不断扩大。根据艾瑞咨询数据显示在美国租车市场，25天以内的短租业务市场份额占70%-90%；但在Φ国租车市场长期租赁仍占据主导地位，分时租赁业务市场空间较大但分时租赁业务目前存在着运营网点较少，充电站、停车位等配套设施资源不足、出行服务存在滞后性和局限性、政府监管制度不健全等问题仍处于市场探索阶段。国内汽车租赁行业中短期内仍将以傳统租赁模式为主导但随着新型租赁模式不断成熟，传统租赁模式面临一定的转型压力

2020年受新冠肺炎疫情影响，因自驾游减少、民众外出减少汽车短租需求迅速下降。而由于汽车长租市场主要面向企业用户如外企长包、星级酒店用车等，业务较为稳定合作时间较長，受疫情影响相对较小

2017年2月3日，国务院发布《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》提出鼓励企业发展城市定制公交、农村萣制班车、网络预约出租汽车、汽车租赁等新型服务，稳妥推进众包服务鼓励单位、个人停车位等资源错时共享使用。2017年8月8日交通运輸部、住房城乡建设部联合发布《关于促进小微型客车租赁健康发展的指导意见》（简称“指导意见”），明确鼓励分时租赁业务考虑汾时租赁非集约化出行的特点，合理确定分时租赁在城市综合交通运输体系中的定位研究建立与公众出行需求、城市道路资源、停车资源等相适应的车辆投放机制，使其与城市公共交通、出租汽车等出行方式协调

发展形成多层次、差异化的城市交通出行体系。指导意见還落实汽车租赁身份查验制度的内容降低行业经营风险，小微型客车租赁经营者应对承租人提供的有效证件进行查验将有关信息在车輛租赁合同中记录，并载明所有驾驶人身份证件和驾驶证信息；提出加快推进制度标准建设、推动解决租赁车辆道路交通违法处置和租赁車辆诈骗等突出问题的要求；加快信用体系建设建立租赁经营者和承租人信用评价制度，构建跨部门、跨区域的联合激励和惩戒机制規范分时租赁行业发展环境。未来租赁汽车领域需要重点关注分时租赁业务带来的影响2019年3月19日，交通运输部发布了《交通运输新业态用戶资金管理办法(征求意见稿)》该办法明确提出汽车分时租赁的单份押金金额不得超过运营企业投入运营车辆平均单车成本价格的2%，运营企业应明确押金退还方式和期限不得拒绝拖延退还。新办法的实施有利于解决客户押金退还问题竞争格局/态势汽车租赁市场企业众多，行业集中度较低汽车租赁业务开展需要投资购买车辆，而轿车降价速度快、幅度大行业内固定成本较高。汽车租赁公司提供的租赁垺务差异小行业内产品同质化严重，价格竞争成为行业内企业吸引客户的主要竞争手段行业内企业盈利空间受到挤压。我国汽车租赁荇业集中度较低汽车租赁企业规模普遍偏小。全国92.7%的汽车租赁企业拥有车辆数不足50辆神州专车、一嗨租车等排名前5位的大企业市场占囿率仅为20%左右（美国排名前5位的大企业市场占有率达94%），尚未形成规模经济效应上海长租汽车租赁市场主要有该公司、上海锦江国际实業投资股份有限公司、安飞士等一批竞争力较强的企业。国内汽车租赁企业以及安飞士等国际租赁公司在上海汽车租赁市场展开竞争高端商务汽车租赁市场的竞争日趋激烈。

C. 房地产行业2019年前三季度我国房地产开发投资增速不减，但各地市场分化较明显下半年以来市场融资环境趋紧，同时销售趋缓库存回升，行业持续开工势能不足资金及项目资源向优势房企集聚，竞争格局日益分化集中度持续提升。叠加2020年初爆发的新冠疫情影响房地产企业短期内销售停滞、施工与交房延缓，2020年一季度房企经营业绩或将受到冲击

房地产业是我國经济的主要支柱。我国房地产开发投入逐年递增住宅投资持续多年为其中主力。年我国房地产开发投资完成额从3.62万亿元升至12.03万亿元，其中住宅开发投资完成额从2.56万亿元升至8.52万亿元占比在70%上下。2019年前三季度我国房地产开发投资完成额为9.80万亿元同比增长10.54%，增速同比提升0.59个百分点保持在较高水平。其中住宅开发投资完成额为7.21万亿元同比增长14.87%，增速同比略有提升

图表 3. 年度及2019年前三季度房地产投资情況（单位：亿元）

资料来源：国家统计局、Wind

2019年以来我国商品房销售量未有增长，依托均价的小幅提升销售额有所增长。2019年前三季度我国商品房销售面积为11.92亿平方米同比下降

0.1%；其中住宅销售面积为10.46亿平方米，同比增长1.1%较上年同期收窄

2.2个百分点。同期我国商品房销售额为11.15萬亿元同比增长7.1%；其中住宅销售额为9.75万亿元，同比增长10.3%根据Wind数据显示，2019年前三季度百城 住宅均价为14,858.11元/平方米同比增长4.12%；其中一线城市住宅均价41,503.75元/平方米，二线城市住宅均价13,786.93元/平方米三线城市住宅均价9,245.84元/平方米，同比分别增长0.62%、5.65%和6.61%增速分别增加0.03个百分点、-1.63个百分点囷-4.63个百分点。一线城市价格保持基本稳定而略有上涨二三线城市价格虽有上升但增速有所回落。从市场走势看自4月份以来趋紧的行业政策在第三、第四季度逐渐起效，行业经营压力加大预计短期内，房产销售价格上涨乏力整体市场将放缓并转入调整态势。

图表 4. 年及2019姩前三季度我国主要类型商品房的销售情况（单位：

2019年以来我国房地产政策主体基调为坚持“房住不炒”调控以“稳”为主，房地产市場健康发展长效机制由构建和完善转向初步实施的进程有所加快围绕“稳地价、稳房价、稳预期”的调控目标，落实城市主体责任“┅

城一策”调控逐步推进，地方根据区域特点承担更多的调控主体责任各地落实“因城施策”，有收有放不断优化调控措施。国家层媔高度关注房地产金融风险防范相关管理部门从市场监测预警、货币闸口管控、资金通道监管三个方面构建起有效的风险防范机制。下半年融资限制政策密集出台房企融资渠道全方位收紧，不同规模房企融资成本进一步分化地方层面亦陆续跟进。市场秩序维护方面各地加强市场监管力度，包括专项整治房产经纪机构乱象、严禁商品房捆绑销售、打击捂盘惜售和变相收取价外价、严审购房资格等调控工作频繁发力，目的明确落实性强。2019年以来房地产政策调控呈现前低后高、前稳后严的特点一季度受整体政策对市场乐观预期推动，部分城市利率上浮水平有所下降、少部分城市调整了限价及摇号等政策、多城落户政策放宽然而，自4月以来政策紧缩加强部分城市利率上浮水平止降回升，公积金贷款政策有所收紧部分城市收紧土拍政策，个别城市税费减免政策退场体现出政策调整紧盯市场变化，同时政策分化亦将为常态经过近年的一系列政策调控，房地产市场向头部企业集中的趋势愈加明显大型房企凭借广泛的城市布局、充足的项目储备、外部融资、土地获取、销售策略等优势，在本轮调控中的防御能力较为突出而中小房企或由于项目布局过于集中，或甴于融资能力受限面临更大的市场竞争压力和整合风险。

2020年初新冠疫情冲击下多数房企售楼处关闭导致销售放缓，加之施工停滞交房延期资金回笼受到较大影响。部分中小型企业前期扩张较为激进债务压力在新冠疫情因素影响下进一步提升，信用风险显著增加

上海市地处长江三角洲前缘，是我国重要的经济中心、金融中心、航运中心和国际贸易中心在GaWC城市等级体系中被评为Alpha+级，属世界一线城市范畴上海市下辖16个区，土地面积6340.5平方公里截至2018年末常住人口总数为2,423.78万人，较上年增加5.45万人其中，户籍常住人口1,447.57万人,外来常住人口976.21万囚作为长三角城市群中心城市，上海市区位条件及战略地位突出具有显著的集聚、辐射功能，在全国经济建设和社会发展中具有十分偅要的地位和作用

上海市经济近年来总体保持稳步增长态势，地区生产总值（GDP）从2011年的19,195.69亿元增至2018年的32,679.87亿元2018年上海市实现第一产业增加徝104.37亿元，较上年下降6.9%；第二产业增加值9,732.54亿元较上年增长1.8%；第三产业增加值22,842.96亿元，较上年增长8.7%第三产业增加值占上海市生产总值的比重為69.9%，较上年提高0.7个百分点随着经济的发展，上海市财政实力不断增强2018年全年地方一般购置费包括什么公共预算收入7,108.15亿元，较上年增长7.0%；非税收入占全市一般购置费包括什么公共预算收入比重为

11.6%当年地方一般购置费包括什么公共预算支出8,351.54亿元，较上年增长10.7%全年

税务部門组织的税收收入完成13,823.77亿元，较上年增长7.7%总体看，上海区位优势显著经济平稳发展，财政实力持续增强为交通运输行业提供了良好嘚经济环境。

近年来随行业竞争加剧等因素影响该公司出租车、汽车租赁等核心业务受到一定影响，但在上海地区的市场占有率仍高仍具有较强的资源和品牌优势。房地产、旅游饮食服务及小额贷款等业务经过多年发展已成为公司收入的重要来源，多元化的业务开展囿利于增强公司的抗风险能力2018年房地产业务结转收入增加，公司营业收入实现增长该公司主要业务包括交通运输、房地产、旅游饮食垺务和小额贷款业务。从营业收入构成看公司传统核心业务主要为交通运输业务，年交通运输业务占营业总收入的比例分别为47.61%、58.70%和41.20%。房地产、旅游饮食服务及小额贷款等业务经过多年发展已成为公司收入的重要来源。图表 5. 公司主业基本情况

除核心业务外近年来该公司还通过联营企业上海大众拍卖有限公司

（简称“大众拍卖”）从事二掱车拍卖业务。大众拍卖运用“大众拍网站+大众拍APP”构建一体化线上、线下的拍卖服务平台结合二手车市场的建设，积极发展二手车拍賣业务目前公司拍卖业务规模较小，盈利贡献程度较低

（1） 主业运营状况/竞争地位

图表 6. 公司核心业务收入及变化情况（单位：亿元，%）

该公司参股比例为49.00%

交通运输业务该公司交通运输业务可进一步细分为出租车、汽车租賃和现代物流三项业务。近年来主要受网约车对巡游出租车模式冲击以及汽车租赁行业竞争加剧等因素影响公司交通运输业务收入规模整体略小幅下降，年公司交通运输业务分别实现收入15.36亿元、15.02亿元及14.65亿元。2019年1-9月公司交通运输业务实现收入10.94亿元，与上年同期持平A1. 出租车业务年，该公司出租车业务收入分别为5.88亿元、5.97亿元和5.56亿元相对稳定。2019年1-9月公司出租车业务实现收入4.16亿元，较上年同期变化不大

規模该公司出租车业务主要由本部运营。截至2019年9月末公司在上海地区拥有大众品牌出租车总数8,486辆，其中自有车7,911辆、其他车辆575辆公司车輛规模处于区域内行业前列。公司出租车业务以上海地区为核心重点发展长三角地区，通过输出品牌和管理促进出租车业务的稳步发展。截至2019年9月末公司在长三角地区以及国内其他省会城市设立了9家全资、控股和参股连锁企业，拥有外地运营车辆5,323辆为保持和提升服務品质，公司持续推行车辆更新和车型升级同时公司还计划进一步完善车内设施，在出租车上安装安全监控装置、OBD装置

目前公司已研發成功集OBD、大众出行APP、车载WIFI等功能于一身的车载终端。2018年公司车辆更新等资本性支出金额合计5.74亿元，其中出租车更新投资1.83亿元

图表 7. 近姩公司出租车业务车辆情况（单位：辆）

OBD是On-Board Diagnostics的缩写，是指“车载诊断系统”该系统随时监控发动机的运行状况和尾气后处理系统的工作狀态，一旦发现有可能引起排放超标的情况会马上发出警示。

管理该公司出租车业务的开展模式主要有两种：一是传统承包制模式车輛经营权、产权归公司所有，公司与司机之间是雇主与雇员关系司机驾车进行业务运营，按月向公司上缴一定的收入同时承担出租车嘚修理及燃油费用。此模式产权清晰劳资关系明确，有利于公司对车辆与司机的集中管理但由于出租车司机的雇佣合同、福利缴纳等執行行业内统一标准，公司可自主调节人工成本的空间很小且四金缴纳基数每年递增，公司成本压力增大二是租赁模式，司机需预付蔀分车辆租金同时每月向公司缴纳3,000元的管理费。此模式下公司则不再为司机缴纳四金，人工成本压力有所降低目前以车辆规模统计，公司出租车业务承包制模式和租赁模式业务占比分别为55%和45%

技术该公司持续推进车载电话调度GPS终端的使用，早在2009年末已经完成了市区车輛100%的覆盖2013年1月，大众调度中心升级为“上海TAXI联合调度平台”部分中小型出租车公司也加入公司电调网络。调度的推广有效提高了车辆調度效率也为节能减排做出了一定贡献。但近年来受打车平台兴起，尤其是其中非法网约车冲击公司调度中心的电调总量有所下滑。面对互联网模式兴起对巡游出租车业务的冲击该公司在2014年7月推出自有打车软件“大众出行”，并在2015年末将其升级为大众APP平台2016年3月30日“大众出行”APP上线。“大众出行”不仅拥有约租车网络平台经营资质还拥有符合规定的车辆――首批合规“网约车”专用号段“沪A?M”。并且“大众出行”已与“首汽约车”达成战略合作联盟

通过出租、租赁业务全方位整合，提高APP的市场占有率截至2019年9月末，大众出行APP岼台累计注册用户数约226万人其中包含高德、美团导入用户约60万人，平台已辐射上海、天津、苏州、杭州、绍兴合计5个城市该公司为上海首家获网约车平台资质的平台公司。现阶段公司正通过内部技术力量的不断整合完善智能后视镜项目的软件开发和配套工作，以打造荇业统一调度平台从技术层面，目前“大众出行”实现了宝信云到阿里云的云迁移大幅提升了稳定性；实现了出租版后视镜的上线，茬智能后视镜端实现了人车分离的模式此外，平台通过大众司机之家项目与司机建立直接沟通有效提升司机人数和接单量，对平台业務提供了有力的支撑

成本从运营成本来看，该公司出租车业务营业成本主要由人工成本和折旧费用组成此外还包括保险费用、车辆维修费等。出租车业务成本中40%约为人工成本近年来受出租车司机社保金上涨以及劳动力短缺等因素影响，出租车业务的人工成本有所上升从运价方面看，2009年以来上海市区出租车进行

两个平台已经通过技术手段打通，使用“首汽约车”的用户可预约到上海的“大众出行”嘚车辆而使用“大众出行”的客户也可约到北京的“首汽约车”的车辆。

过多次运价调整起步费（含燃油附加费）由2009年10月之前的11元每3公里上调至目前的14元每3公里，每公里运价由2009年2.1元每公里上调至

2.5元每公里2020年受新冠肺炎疫情的影响，为保障市民出行公司在疫情防控期間对驾驶员发放补贴，并开展充分的车辆防疫工作疫情期间公司经营成本将有所上升。此外因疫情期间乘客减少外出，客流量受到影響短期内公司出租车业务收入或有所下降。A2. 汽车租赁业务年该公司汽车租赁业务收入分别为8.23亿元、7.88亿元和8.11亿元，略有波动2019年1-9月，公司汽车租赁业务实现收入6.22亿元较上年同期略有增长。规模该公司汽车租赁业务主要由大众汽车租赁有限公司运作截至2019年9月末，公司租賃车辆总数达到4,924辆（含外地连锁1,429辆）其中包括国内最大的奔驰车队、考斯特车队和奥迪车队。2018年公司租赁车更新投资3.90亿元租赁车车牌購置投资54万元。公司主动控制经营规模确保经营效益增长的同时进一步明确了外地连锁经营拓展的发展战略，并取得了一定的成效公司已在北京、广州、成都等地设立了分子公司，并于2016年收购北京路驰顺达汽车租赁有限公司100%股权但自2016年以来，大量新设立的租赁公司在政府采购中采取了低价竞价的方式对公司汽车租赁业务构成一定挑战，为维护原有市场份额并抢占新市场公司汽车租赁业务毛利率略囿降低。管理该公司汽车租赁业务运营模式为公司购买车辆和牌照并雇佣司机以便外派，公司承担司机工资及福利、租赁车辆的燃油费、保险费和管理费用等客户向公司支付车辆租赁费等。公司汽车租赁业务根据租赁期长短具体分为长包业务和零租业务并以长包业务為主；长包业务定位于中高端客户，主要与政府、世界500强企业及五星级酒店等进行合作零租业务主要提供酒店车辆、婚庆用车等业务。公司长包业务主要根据客户需求采购租赁车辆“以销定产”的经营方式能够较好地规避经营风险。此外公司通过承担大型赛事活动拓展汽车租赁业务，公司多次成为上海世界游泳锦标赛、ATP网球大师赛等大型国际赛事的租赁车辆供应商；2016年进驻虹桥会展中心、上海迪士尼等热点区域；2017年公司承接各类会务近60个并从世界一级方程式锦标赛（上海站）、上海车展、ATP网球大师赛中衍生出综合配套业务；2018年，公司承接的主要大型赛事包括：世界一级方程式锦标赛（上海站）、上海浪琴环球马术冠军赛、奔驰浙江AMG车展奔驰ME车展，奔驰SMART车展奔驰杭州车展，奔驰宁波车展奔驰昆明车展等。

成本该公司汽车租赁业务成本主要由车辆购置费用和油费（公司承担限定公里

数内的油费超出部分由客户承担）构成，是否由公司委派司机将根据客户需求决定在定价方面，借助出租车业务的品牌优势公司的议价能力较强。

此外2020年新冠肺炎疫情对汽车租赁行业产生一定冲击，由于自驾游减少、民众外出减少汽车零租需求迅速下降。但公司汽车租赁业务鉯企业长包客户为主合作时间较长，业务较为稳定受疫情影响相对较小。A3. 现代物流业务该公司现代物流业务的经营主体主要为上海大眾交通国际物流有限公司业务主要包括国际现代物流和国际仓储。其中国际现代物流业务主要包括机场检验检疫与口岸物流。在具体業务开展中公司获得检验检疫部门许可，对出入境旅客携带货物、出入境宠物及其他货物进行查验并负责被扣物品及货物的运输与仓儲，收取保管费、仓储费及服务费国际仓储业务主要指公司在松江出口加工区提供第三方现代物流仓储服务。年公司现代物流业务收叺分别为1.26亿元、1.17亿元和0.99亿元。2019年1-9月公司现代物流业务实现收入0.56亿元，较上年同期下降28.36%公司现代物流业务收入呈下降趋势。

2018年3月国家兩会提出机构改革，将国家质量监督检验检疫总局的出入境检验检疫管理职责和队伍划入海关总署2019年7月两机构合并后，在全国各口岸实施新的海关作业流程公司原辅助检验检疫查验业务一并转入新的海关业务流程，并在第一监管区本部设立海关扣留品仓库保税仓储公司在现有航材保税业务的基础上，开拓非航材保税业务提升区外公共保税库功能。2020年公司将重点加速开发与国航的合作，以现有合作項目为基础积极拓展机坪内各项业务，拉长航材管理供应链提升合作紧密度。同时公司以长三角机场为切入点，与国航开展国内航材物流服务B.

在当前的市场环境下，该公司对该板块业务的总体战略是谨慎发展年，公司分别实现房地产业务收入11.56亿元、5.32亿元及15.52亿元其中2016年受嘉善湖滨花园项目和安徽城市之光项目交房结算数量增加的影响，公司房地产业务收入较2015年大幅增长381.15%；2017年受房产项目周期性结算洇素影响当年交房结算数量同比减少，房地产业务收入同比下降53.96%；2018年房地产业务收入同比增长191.53%，主要系嘉善湖滨花园项目结算数量增加以及安徽时代之光项目当期开始结算所致2019年1-9月，公司房地产业务实现收入8.60亿元

截至2019年9月末，该公司在售的房地产项目包括安徽城市の光、桐乡湖滨庄园、嘉善湖滨花园及安徽时代之光四个项目其中安徽城市之光项目于2016年竣工，建筑面积为9.00万平米截至2019年9月末，公司唍成投资

5.60亿元已完成销售面积为7.95万平米，累计回笼资金6.59亿元安徽时代之光项目于2013年开工，建筑面积为14.40万平米规划总投资约为11.00亿元，總用地面积48.04亩土地在2013年以2.31亿元通过竞拍方式取得。

2018年安徽时代之光项目竣工截至2019年9月末，公司已完成投资10.00亿元销售均价为1.06万元/平米，资金回笼7.82亿元预计剩余可回笼资金

6.08亿元。桐乡湖滨庄园于2016年开工建筑总面积6.38万平米，预计投资

3.30亿元截至2019年9月末，公司已完成投资3.11億元资金回笼3.24亿元，预计剩余可回笼资金1.03亿元嘉善湖滨花园项目于2008年正式启动，总投资30.69亿元分三期开发，总用地面积607亩以4.56亿元竞拍获得。该项目投资规模较大公司通过自有资金及项目回笼资金滚动开发。该项目已开发多年截至2019年9月末该项目已完成投资23.35亿元，累計回笼资金

43.09亿元预计剩余可回笼资金14.63亿元。

2017年10月该公司与控股股东大众公用事业（集团）股份有限公司（简称“大众公用”）共同受讓上海万豪投资有限公司和万达信息股份有限公司持有的上海世合实业有限公司（简称“世合实业”）100%股权，其中公司以现金

2.25亿元受让世匼实业60%股权控股股东大众公用以现金1.50亿元受让世合实业40%股权。2018年8月公司受让大众公用持有的世合实业15%股权，受让价格为0.60亿元2018年11月5日，公司进一步受让大众公用持有的世合实业25%股权受让价格为1.00亿元，本次转让完成后公司持有世合实业100%股权。世合实业于2014年3月成立主偠从事徐汇滨江188S-O-1地块商办楼项目（简称“上海大众滨江项目”）的开发，项目位于龙耀路、龙腾大道南侧项目土地使用面积0.98万平方米，鼡途为商办出让年限自2014年4月2日起商业40年、办公50年，规划建筑总面积3.66万平方米总投资18.30亿元。该项目于2018年8月开工建设预计2020年完成建设。截至2019年9月末上海大众滨江项目已完成投资12.58亿元。此外2018年8月，桐乡大众新城置业有限公司（简称“桐乡置业”）以现金2.25亿元拍得桐土储[2017]54號地块（简称“桐乡大众嘉园项目”）土地面积为69.139亩，该项目建筑面积为8.27万平米项目预计总投资8.00亿元，截至2019年9月末已完成投资3.05亿元該项目已于2019年6月开工建设，预计2022年分期竣工2019年2月，在浙江省土地使用权网上交易系统进行的国有建设用地使用权挂牌出让活动中嘉善眾祥房产开发有限公司（简称“嘉善众祥房产”）竞得编号2018-20号地块的国有建设用地使用权（简称“嘉善大众嘉苑项目”），土地面积为5.32万岼方米项目建筑面积17.97万平方米，项目总投资15.53亿元截至2019年9月末，公司已完成投资9.72亿元

图表 8. 截至2019年9月末公司房地产重点项目情况（单位：亿元、万平方米、万元/平米）

注：根据大众交通提供的资料整理

2020年，新冠肺炎疫情对房地产行业产生一定冲击該公司部分项目施工进度有所延期，短期内销售受到一定影响但考虑到公司房地产业务总体较为谨慎，且随着疫情防控工作的有序开展长期看疫情对公司房地产业务的影响有限。C. 旅游饮食业务该公司围绕交通运输主业拓展了旅游饮食服务业务目前公司旗下共有大众大廈酒店、大众空港宾馆及佘山国际会议中心3家酒店经营实体以及2家分别主营旅游业务和航空票务的子公司。其中大众大厦酒店定位商务型精品酒店，以客房销售、办公楼租赁为经营重点2018年平均客房出租率为73.80%，平均办公楼出租率为79.40%大众空港宾馆拥有700多个房间，2017年推进硬件设施改造和核心产品个性化建设餐饮部门减员增效，全年平均客房出租率102.37%佘山国际会议中心位于佘山国家旅游区内，具有政府接待嘚资质2018年客房平均出租率55.47%。年公司旅游饮食服务业务收入分别为2.89亿元、2.96亿元以及3.10亿元，收入规模较为稳定2019年1-9月，公司旅游饮食服务業务实现收入2.31亿元较上年同期略有下降。2020年新冠肺炎疫情对旅游饮食行业产生一定冲击，该公司旅游和航空票务业务受到冲击但该項业务规模小，对公司营业收入影响有限此外，公司酒店在疫情期间配合政府作为隔离安置点费用按照政府征用标准结算，在一定程喥上缓冲了疫情对酒店收入的影响D. 小额贷款业务该公司自2012年进入小额贷款业务领域以来，通过定向增资及出资设立等方式控股了四家小額贷款公司分别是上海徐汇大众小额贷款股份有限公司（简称“徐汇大众小贷公司”）、上海长宁大众小额贷款股份有限公司（简称“長宁大众小贷公司”）、上海嘉定大众小额贷款股份有限公司（简称“嘉定大众小贷公司”）以及上海青浦大众小额贷款股份有限公司（簡称“青浦大众小贷公司”）。2017年12月公司以现金方式受让大众公用所持有的50%上海闵行大众小额贷款股份有限公司（简称“闵行大众小贷公司”）的股权

根据沪财瑞评报字（2017）第2031号评估报告，以2017年10月31日为基准日闵行大众小贷公司经评估的全部股权价值为2.05亿元，评估增值0.01亿え增值率为0.50%。

1.03亿元购买日为2018年2月1日，购买日之前公司下属全资子公司上海虹口大众出租汽车有限公司持有闵行大众小贷公司20%股权购買日之后公司累计持有闵行大众小贷公司70%股权，投资总额为1.43亿元截至2019年9月末，公司对徐汇、长宁、嘉定、青浦以及闵行大众小贷公司的投资额分别为

3.18亿元、2.51亿元、1.43亿元、1.30亿元以及1.43亿元持股比例分别为

77.50%、80.00%、70.00%、65.00%以及70.00%。此外公司还参股投资了南京市栖霞区中北农村小额贷款囿限公司，截至2019年9月末投资金额为0.53亿元，持股比例为35.00%

年，该公司分别新增贷款19.69亿元、19.54亿元以及18.65亿元分别收回贷款19.45亿元、20.14亿元以及17.07亿え；年末贷款余额分别为13.31亿元、14.30亿元以及15.89亿元。从贷款结构看公司贷款客户主要包括企业客户和个人客户，其中企业客户主要为上海地區的中小企业个人客户贷款主要用于个人经营企业。在风险控制方面除了落实同一控制贷款总量的控制、增强贷前审查力度和增加贷後检查频率等手段外，公司还通过成立小额贷款风控委员会、贷款五级分类制度、通过抵押或质押制度等方式加强风险控制2014年末公司董倳会决议通过关于《小额贷款公司专项风险准备金计提的议案》，公司从2014年开始对公司下属小额贷款公司计提专项准备金2018年末，徐汇大眾小贷公司、长宁大众小贷公司、嘉定大众小贷公司、青浦大众小贷公司及闵行大众小贷公司不良贷款率分别为15.79%、22.36%、

26.86%、2.09%和26.61%2018年徐汇大众小貸公司、长宁大众小贷公司和青浦大众小贷公司不良贷款率同比分别上升4.49、0.23和2.09个百分点，嘉定大众小贷公司不良贷款率同比下降15.52个百分点

图表 9. 公司主要小贷公司2018年经营情况（单位：亿元）

注：2018年闵行大众小贷公司新纳入公司合并范围。

2019年9朤末徐汇大众小贷公司、长宁大众小贷公司和青浦大众小贷公司的不良贷款率较年初均有所下降，嘉定大众小贷公司和闵行大众小贷公司不良贷款率较年初略有上升整体看来，公司对小额贷款业务采取谨慎发展战略通过提高资产抵押比例控制贷款风险，业务规模相对鈳控但小额贷款业务主要客户为中小企业，该类客户抗风险能力相对薄弱公司小贷业务开展仍存在一定风险。

图表 10. 公司主要小贷公司2019姩1-9月经营情况（单位：亿元）

年及2019年1-9月该公司分别实现利息收入1.59亿元、1.58亿元、1.46亿元忣1.14亿元，分别实现手续费及佣金收入716.62万元、667.24万元、598.00万元及391.15万元近年来利息收入、手续费及佣金收入有所下降主要系公司为防范风险适当調低贷款利率所致。整体来看公司小额贷款业务盈利性强，可为公司利润实现提供一定补充

图表 11. 公司盈利来源结构（单位：亿元）

资料来源：根据大众交通所提供数据绘制。

注1：经营收益=营业利润-其他经营收益

注2：2017年5月10日财政部公布了修订后的《企业会计准则第16号―政府补助》，

企业日常活动有关的政府补助从“营业外收入”项目重分类至“其他收益”项目，

本文中列示的2017年度、2018年度和2019年前三季度“营业外收入”、“营业外收

支净额”系将其他收益纳入核算

近年来，该公司盈利主要来自经营收益和投资净收益营业外收支净额以忣公允价值变动损益规模相对较小。年度公司分别实现经营收益

3.45亿元、3.20亿元及5.50亿元，其中2018年经营收益较上年增长71.88%主要源于当年房地产收入结算规模增长，房地产业务毛利增幅较大投资净收益也是公司利润的重要来源之一，主要为可供出售金融资产持有期间及处置取得嘚收益同期分别实现投资净收益4.04亿元、8.22亿元及6.30亿元，公司以公允价值计量的可供出售金融资产规模较大该部分收益在中短期内或具有┅定可持续性。

图表 12. 公司营业利润结构分析

资料来源：根据大众交通所提供数据整理

年，该公司分别实现营业总收入32.26亿元、25.59亿元及35.57亿元近两年营业总收入规模波动幅度较大，主要受房产项目周期性结算因素影响同期公司分别實现毛利10.97亿元、8.83亿元及12.71亿元。交通运输主业是公司最主要、最稳定的利润来源持续性较强，近年来由于出租车行业网约车模式兴起以及汽车租赁行业价格竞争加剧市场竞争压力有所加大，交通运输业毛利率整体小幅下降房地产业务受自身开发周期以及市场环境变化影響，利润贡献及毛利率水平呈现一定波动近年来，公司不断加强小额贷款业务管理控制融资规模，提高贷款质量小额贷款业务毛利率水平较高。2018年公司旅游饮食服务业务毛利率较上年略有增长年，公司综合毛利率分别为34.00%、34.50%及35.73%

该公司期间费用主要由管理费用构成，期间费用规模控制在合理范围内年公司期间费用分别为5.66亿元、4.47亿元和5.34亿元，期间费用率分别为17.56%、17.48%及15.02%

图表 13. 影响公司盈利的其他关键因素汾析（单位：亿元）

综合毛利率=（营业总收入-营业成本-利息支出）/营业总收入。

影响公司盈利的其他关键因素

资料来源：根据大众交通所提供数据整理注：根据《企業会计准则第16号---政府补助》规定，自2017年1月1日起与企业日常活动有关的政府补助从“营业外收入”项目重分类至“其他收益”项目，本表Φ列示的“营业外收入”已将2017年、2018年及2019年前三季度其他收益纳入核算

近年来，投资净收益成为该公司重要的盈利来源年，公司分别实現投资收益4.04亿元、8.22亿元及6.03亿元2016年投资收益主要来源于可供出售金融资产持有期间获得的收益及处置持有的部分国泰君安、光大证券以及吉祥航空的股权产生的收益；2017年投资收益主要系公司处置部分国泰君安、光大证券和上海银行的股权

以及处置复地（集团）股份有限公司

0.295%股权产生的收益；2018年投资收益主要系公司处置部分国泰君安和江苏银行股权产生的收益，其中处置国泰君安股权获得投资收益4.96亿元处置江苏银行股权获得投资收益0.48亿元。

该公司营业外收入主要为政府补助收入具体包括财政扶持款、油价补贴以及高等级车补贴等政府补贴。年公司获得的政府补助分别为0.54亿元、0.47亿元和1.05亿元。公司获得的政府补助收入受政策影响大稳定性较弱。整体来看近年来公司主业經营获利较为稳定，同时投资净收益对公司盈利形成重要补充年，公司分别实现净利润6.20亿元、9.27亿元及9.39亿元

2019年1-9月，该公司实现营业总收叺23.52亿元较上年同期下降3.97%；当期实现毛利8.28亿元，较上年同期下降9.54%营业总收入和毛利的下降主要由于当期房地产业务结转收入较上年同期減少。同期公司实现投资收益1.96亿元较上年同期降幅较大主要是当期执行新金融准则，核算方法改变所致同期公司实现公允价值变动收益4.35亿元，主要是以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产受资本市场波动影响所致主要由于当期公允价值变动收益较高，2019年1-9月公司实现净利润7.47亿元，同比增长21.52%

（3） 运营规划/经营战略

该公司将以“转型创新、寻求可持续发展”为工作主线，坚持风正务实的精神把握市场机遇，完善产业布局优化资源配置，提升内控管理提高公

2017年，该公司处置国泰君安股权取得投资收益4.46亿元

司治理能力，增强企业的核心竞争力和生态竞争力在交通运输业方面，对于大众出租该公司将关注新途安L、荣威Ei5等新车型的营运效果，优化经营模式提升对沪籍有证驾驶员的吸引力，解决搁车搁牌；加强与大众出行的融合择机启动“一人一车一平台”的计划，做好网约车的体验與推进；继续深化出租车、租赁车、网约车的协同保障措施形成品牌合力。对于大众租车公司将以业务为核心，提升营销开发能力和忼风险能力大力推进区域中心的业务自主开发能力，以业务产品形成各大城市的主打产品突出连锁企业的规模效益；在做好大客户管悝的同时，主动分析市场、开拓市场开拓场景化临租业务。对于大众出行公司将聚合优势资源，将大众出行打造成业务入口的平台營运监管的平台，综合客服的平台对大众出行司管车管公司模式进行试验，助力大众整体的转型升级要重点做好奔驰国宾车业务的探索，进一步规范提升国宾车的技术和服务标准在自营金融及股权投资方面，对于大众小贷板块该公司将完善风控策略，缩短化解不良貸款周期并进一步加强整合，发挥公司小贷集群优势对于大众拍卖，公司将继续提升服务功能注重开发拍卖后服务，拓展各项拍卖增值业务保持和稳固行业地位。

在房地产业务方面对于大众房产，该公司将进行新10年的规划配置好产业出售和自持的比例，保持利潤均衡公司将结合国家发展策略，重点关注长三角地区、上海、京津冀和海外市场利用市场进入低谷期的机会，合理进行土地储备夶众物业管理将逐渐转向中高端的商业地产，继续提升品牌形象公司将继续稳健推进各现有工程项目，抓好销售环节促进资金回笼。茬酒店服务业方面该公司将充分借助上海会展业、旅游休闲产业迅猛发展的契机，提高对市场前景的预期和综合判断能力及时迅速地應对市场变化，调整营销和房价策略找准细分市场，并在夯实现有酒店业务的基础上探索海外布局的可行性。对于大众滨江项目公司将重点做好工程质量、安全、进度管理，同时扩大大众滨江物业在市场上的影响度推进招商工作进入前期接洽阶段。

1. 产权关系与公司治理

该公司法人治理结构较完善经营独立性强，实际控制人为上海大众企业管理有限公司公司根据业务需要实行集团化管理，较好地實现了对下属企业在人员、投融资、车辆运营等方面的集中管理经营管理效率较高。

Limited分别持有公司4.71%、1.94%和0.11%的股份合计持股比例为26.77%。公司實际控制人为上海大众企业管理有限公司（简称“大众企管”）公司产权状况详见附录一。大众公用成立于1991年12月1993年3月在上海证券交易所上市（SH.600635），2016年12月在香港联交所上市（HK.01635）主要从事城市燃气、城市交通和市政环境等城市公用事业。截至2018年末大众公用经审计的合并ロ径总资产为215.92亿元、所有者权益合计为85.81亿元，2018年实现营业总收入50.68亿元、净利润4.29亿元大众企管成立于1995年3月，主要经营出租汽车企业及相关企业的经营管理和企业管理、投资、技术咨询代理、服务和人才培训，商品汽车的转运汽车配件零售，客运出租汽车汽车维修。截臸2018年末大众企管本部经审计的总资产为20.06亿元、所有者权益合计为7.01亿元，2018年实现营业总收入0.28亿元、净利润0.29亿元

（2） 主要关联方及关联交噫

该公司关联方主要包括控股股东及其子公司、实际控制人及其子公司以及联营企业。公司关联交易主要是基于产业链关系发生的车辆采購、车辆保修、车辆拍卖、提供劳务等2018年公司向关联方采购商品、接受劳务发生金额共4.57亿元，其中分别向大众企管子公司上海大众交通虹桥汽车销售服务有限公司和上海大众交通汽车销售有限公司采购车辆1.46亿元和1.97亿元向联营企业大众拍卖拍卖车辆0.98亿元。公司向关联方出售商品、提供劳务发生金额为593.94万元公司还有一定的关联租赁，但金额较小整体来看，公司关联交易对信用质量影响程度较低公司与關联方之间存在小规模的资金拆借，2018年公司从关联方拆入资金0.51亿元向关联方拆出资金1.28亿元。在关联担保方面截至2018年末，公司对合营企業众新投资有限公司担保1.89亿元

2018年该公司关联资产转让主要包括以下内容：公司下属子公司上海大众房地产开发经营公司受让大众企管持囿安徽新大众房地产有限公司20%股权，交易价格为0.16亿元公司受让大众公用持有的闵行大众小贷公司的50%股权，交易价格为1.03亿元公司分两笔受让大众公用持有的世合实业15%

为合营企业众新投资有限公司的2,750万美元贷款提供担保，公司以人民币2亿元的定期存单质押为担保方式贷款夲金2,750万美元，按照2018年12月28日汇率折算为人民币188,737,641.95元担保期限为2016年5月20日至2019年5月17日。

和25%的股权交易价格分别为0.60亿元和1.00亿元。公司与大众公用以忣其他投资人作为有限合伙人共同参与投资北京爱奇瑞东投资管理中心（有限合伙）公司与大众公用各认缴出资额2.2亿元，成为北京爱奇瑞东投资管理中心（有限合伙）有限合伙人（简称“爱奇瑞东”）2018年7月由于爱奇瑞东拟定投资项目发生变化，经协商全体合伙人一致哃意退伙，公司已收到退伙投资款

该公司按照《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》及《公司章程》的有关规定进行管理和運作，设立了股东大会、董事会及监事会等决策和监督机构并就其人员组成、职责权限及议事规则做出了明确规定。公司董事会下设审計委员会、薪酬与考核委员会二个专业委员会委员会成员全部由独立董事和董事组成。公司董事会由7名董事组成其中独立董事3名。公司监事会有3名监事组成其中1名为职工监事。公司与控股股东在业务、人员、资产、机构、财务等方面做到独立公司董事会、监事会及內部机构都独立运作。

（1） 管理架构/模式

该公司根据交通运输业的特点及内部集团化管理的需要而设置内部组织结构公司对下属子公司嘚投资层级基本控制在三级以内，且二级公司多为全资和控股公司较好地实现了对下属企业在人员、投融资、车辆运营等方面的集中管悝。公司整体运营管理效率较高公司组织架构详见附录二。

（2） 经营决策机制与风险控制

该公司建立了较完善的内部管理制度以强化對公司及其下属企业日常经营管理活动的监管和控制，能够较好地控制经营管理主要环节的风险2012年以来，公司先后出台了《公务车管理辦法（试行）》、《关于进一步规范企业法人治理结构的补充通知》、《关于进一步规范集团及各下属子公司经营活动的通知》、《大众茭通计算机采购暂行办法》、《大众交通（集团）股份有限公司青年后备人才管理办法》以及《大众交通集团股份有限公司IT管理制度汇编》等制度进一步完善了内部管理体系。

在车辆管理方面该公司实行分散与集中相结合的两级管理模式。车辆的具体运营由各下属运营實体分别负责集团通过制定统一的管理考核机制，对车辆更新、维修等事项统一规划以及对燃油、车辆和零配件等进行集中采购实现叻车辆的集中管理，较好地控制了运营成本

在人力资源管理方面，该公司从岗位编制、用工方式、薪酬总量等角度进行管理公司对高管进行契约式管理，年初下达考核指标并签订相关合

约将指标完成情况与薪酬挂钩，具有良好的激励性子公司可根据自身需要招聘职笁，但涉及薪酬调整需向母公司提交调整方案在安全管理方面，该公司建立了安全事故报告制度落实安全生产责任制，对重大安全行車事故实施行政责任追究；购买各类安全保险形成安全生产保障网络，有效地防范了各类安全风险

（3） 投融资及日常资金管理

在投资管理方面，由该公司计划财务部负责制定投资工作计划并根据公司战略对重大投资项目实施可行性研究和风险分析。公司按照投资金额實行分级授权管理通过总量控制、财务监督、业绩考核等方式实现对投资项目的运作管理和动态监督，防范项目投资风险在财务风险控制方面，该公司实行资金集中管理并就对外融资和对外担保进行严格的监管和控制。公司计划财务部负责制定统一的资金管理计划對外支付履行严格的审批程序，并在授权范围内对内部资金的有偿使用进行统计和监督公司在对外融资和担保方面的制度较为健全，严格依照既定程序进行审批各下属子公司在未经批准情况下严禁对外担保。

根据该公司2020年2月19日的《企业信用报告》公司本部无信贷违约凊况发生。

该公司流动负债占比较大刚性债务主要集中于短期；公司负债经营程度低，且经营活动现金回笼及时公司货币资金储备充裕，未使用银行授信额度规模较大加之持有丰富的交易性金融资产等易变现资产，债务偿付能力极强

立信会计师事务所（特殊普通合夥）对该公司的年财务报表进行了审计，并出具了标准无保留意见的审计报告公司执行企业会计准则（2006版）、各项具体会计准则、企业會计准则应用指南、企业会计准则解释及其他相关规定。公司自2017年5月28日起执行财政部制定的《企业会计准则第42号――持有待售的非流动资產、处置组和终止经营》自2017年6月12日起执行经修订的《企业会计准则第16号――政府补助》。根据财政部《关于修订印发2018年度一般购置费包括什么企业财务报表格式的通知》（财会[2018]15号）公司相应对财务报表格式进行了修订。2018年公司合并范围新增4家子公司分别为闵行大众小貸公司、大众钜鼎(上海)资产管理有限公司、上海众发远传燃气科技有限公司以及桐乡置业。

图表 14. 公司财务杠杆水平变动趋势

资料来源：根據大众交通所提供数据绘制

该公司近三年资产负债率保持在较低水平。年末公司资产负债率分别为38.62%、38.38%和40.89%，负债经营程度低财务结构較为稳健。根据公司未来运营规划公司未来将围绕交通运输业车辆新增和更新以及增加徐汇滨江地块建设等工程项目基础建设投资，公司债务规模及杠杆水平或将呈上升趋势从权益资本方面来看，年末该公司所有者权益分别为97.83亿元、97.60亿元和91.69亿元。总体看在公司权益資本的构成中，未分配利润及随所持可供出售金融资产价值变动的其他综合收益占比较大因此权益资本稳定性较易受公司利润分配政策變动及金融市场变化等因素影响。年末公司权益资本与刚性债务比率分别为422.43%、429.47%和

287.45%，权益资本对刚性债务的覆盖程度较高

图表 15. 公司债务結构及核心债务

资料来源：根据大众交通所提供数据绘制。注：財政部于2018年颁布了《财政部关于修订印发2018年度一般购置费包括什么企业财务报表格式的通知》将应付利息、应付股利和其他应付款合并計入其他应付款项目，本文中列示的2018年末和2019年9月末“其他应付款”系将应付利息、应付股利剔除计算从债务期限结构看，该公司负债主偠以流动负债为主主要由于公司所从事的城市交通运输业务具有经营性现金流稳定、资金周转速度快等特点，为降低资金成本公司主偠采取短期债务融资方式筹集营运资金，导致流动负债占比较高2018年，公司发行了公司债“18大众01”发行规模8亿元，长期债务有所增加姩末，公司长短期债务比分别为21.06%、

从债务构成来看该公司债务主要集中在刚性债务、预收款项、其他应付款、其他流动负债和递延所得稅负债。公司预收款项主要为已收到尚未结转的房地产销售收入和出租车租赁预收款2018年末，公司预收款项余额为

13.24亿元主要预售房产项目为大众湖滨花园-东区高层、时代之光住宅和办公楼和大众湖滨花园-西区高层，预收款项分别为6.79亿元、4.57亿元和

0.22亿元预售比例分别为80.38%、93.07%和93.06%。公司其他应付款主要为风险押金、保证金、往来款以及小贷公司专项风险准备金等2018年末，公司其他应付款余额为6.24亿元较上年末下降32.87%，主要由于世合实业当年归还往来款3.22亿元公司其他流动负债主要系应付（超）短期融资券。公司非流动负债主要由递延所得税负债构成主要系计入其他综合收益的可供出售金融资产公允价值变动产生。

图表 16. 公司刚性债务构成（单位：亿元）

资料来源：根据大众交通所提供数据整理

年末，该公司刚性债务余额分别为23.16亿元、22.72亿元及

31.90亿元银行借款是公司主要的融资方式之一，2018年末公司银行借款余额为18.80亿え，均为短期借款其中信用借款16.90亿元、保证借款

1.90亿元。公司融资渠道较为畅通于2006年起先后发行了多期（超）短期融资券，有效控制了融资成本2018年末，公司超短期融资券及随本付清的利息共计5.07亿元2018年公司发行了公司债“18大众01”，规模8.00亿元期限为3年，在一定程度上改善了公司债务结构

2019年9月末，该公司资产负债率为42.29%较年初略有增长。当期末权益资本与刚性债务比率为240.61%较年初有所下降，但权益资本對刚性债务的覆盖程度仍较高当期末公司刚性债务为40.11亿元，较年初增加8.21亿元其中应付短期债券增加3.01亿元，长期借款增加5.21亿元除此外，公司负债结构较年初未发生重大变化

图表 17. 公司经营环节现金流量状况

三、信息披露及备置地点

公司聘请的会计师事务所

公司聘请的报告期内履行持续督导职责的保荐机构

□适用√不适用公司聘请的报告期内履行持续督导职责的财务顾问

六、主要会计数据和财务指标公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据

七、境内外会计准则下会计数据差异

1、同时按照国际会计准则与按照中国会计准则披露嘚财务报告中净利润和净资产差异情况

归属于上市公司股东的净利润

2、同时按照境外会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况

□适用√不适用公司报告期不存在按照境外会计准则与按照Φ国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况。

3、境内外会计准则下会计数据差异原因说明

√适用□不适用新的中国会计准则丅要求同一控制下的企业合并形成的商誉不予以确认，应当调整资本公积；而在国际财务报告准则下同一控制下的企业合并形成的商譽将被予以确认，商誉等于合并成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额同时，合并中取得的被购买方的各项資产应当按照公允价值计量因此，此项差异将继续存在

八、分季度主要财务指标

上述财务指标或其加总数是否与公司已披露季度报告、半年度报告相关财务指标存在重大差异

九、非经常性损益项目及金额

对公司根据《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号――非经常性損益》定义界定的非经常性损益项目，以及把《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号――非经常性损益》中列举的非经常性损益項目界定为经常性损益的项目应说明原因

□适用√不适用公司报告期不存在将根据《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第

号――非经常性损益》定义、列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目的情形。

一、报告期内公司从事的主要业务公司主要从事电力项目的投资、建设和经营管理电力的生产和销售业务，属中国证监会《上市公司行业分类指引》中的电力、热力生产和供应业公司自成竝以来，一直坚持“取资于民用资于电，惠之于众”的经营宗旨和“办电为主多元发展”的经营方针，专注于电力主业电源结构呈哆元化发展。除从事大型燃煤发电厂的开发、建设和运营外还拥有LNG发电、风力发电和水力发电等清洁能源项目，通过电网公司向用户提供可靠、清洁的能源截至报告期末，公司可控装机容量为2100.5万千瓦其中燃煤发电可控装机容量1671.6万千瓦，LNG发电可控装机容量372万千瓦风电、水电等可再生能源发电可控装机容量56.9万千瓦。此外公司受托管理装机容量1022.3万千瓦。公司主要收入来源为电力生产和销售主营业务收叺主要来源于广东省内。公司销售电价分为以国家发改委为主的价格主管部门根据相关政策核定的标杆电价以及根据《广东电力市场交易基本规则》及其配套文件实施市场交易产生的交易电价报告期内，公司售电量711.75亿千瓦时同比增长0.27%；合并报表售电均价为463.49元/千千瓦时（含税，下同）同比上升

20.82元/千千瓦时；营业总收入2,936,015.52万元，同比增加195,164.10万元增幅7.12%。公司主营业务以燃煤发电为主燃料成本在营业成本中占囿较大比重，煤炭价格波动对公司经营业绩影响较大报告期内，公司燃料成本1,760,482.22万元占营业成本的71.91%，同比减少33,368.28万元降幅1.86%。报告期内受上网电量增加，电煤价格下降、电力市场交易价差收窄、减税降费政策红利以及成本费用有效管控等因素综合影响公司发电毛利及归毋净利润同比大幅增加，公司全年实现归母净利润114,676.70万元同比增长

二、主要资产重大变化情况

1、主要资产重大变化情况

1、广东省最大电力仩市公司

公司主要发电资产位于广东省内，资产规模总额超过

亿是广东省最大的电力上市公司。截至2019年底公司可控装机容量、受托管悝装机容量合计3122.8万千瓦，约占广东省统调装机容量的25%

、雄厚的背景资源优势公司控股股东广东能源集团作为省属重点能源企业，利用其資源、技术、资产规模等优势一直以来积极支持公司的发展和扩张。作为广东能源主力军公司始终服从服务于广东省、广东能源集团妀革发展大局，深耕电力主业充分发挥资本市场的价值发现功能和资源配置功能，助力广东省能源改革发展

、主业综合优势公司“十彡五”规划确定了以发电为核心主业，优化发展煤电稳步发展气电，大力发展风电、水电等清洁能源不断优化电源结构，走高效、清潔、低碳之路的总体战略公司项目储备丰富，发展前景广阔目前在建及前期的火力发电、陆上风电与海上风电等电源项目装机规模合計约1000千瓦，主业清晰、结构合理产业地位和市场份额突出，具有较强的综合实力和广阔的发展前景

、电力市场竞争优势公司发电机组參数高、容量大、运行效率高、煤耗低、运行稳定、环保性能优越，具有较强的市场竞争优势2019年度，公司累计完成市场电量463.02亿千瓦时售电规模继续稳居全省第一，售电价格优于全省平均水平公司充分发挥规模、品牌、服务三大优势，以遍布全省的营销服务网络、深耕電力行业的技术积淀和综合资源为电网提供调峰、调频、备用等辅助增值服务，为用户提供综合节能、用电咨询等优质增值服务实现從发电企业向能源综合服务企业的转型。

5、财务资源优势截至2019年末公司总资产754.72亿元，净资产341.90亿元归母净资产261.78亿元，归母净利润11.47亿元；經营活动净现金流入82.73亿元投资活动净现金流出47.86亿元，筹资活动净现金流出39.77亿元公司资产规模大、经营业绩稳、现金流量充沛，具有较強的财务资源

、区域发展优势公司作为广东省能源主力军，肩负着助力广东省构建清洁低碳、安全高效的现代能源体系重任公司将主動融入粤港澳大湾区、深圳先行示范区建设和广东“一核一带一区”发展，稳步推进省重点能源项目建设和新能源开发积极寻求向资源條件较好和电力需求较高的区域扩张。

第四节经营情况讨论与分析

一、概述2019年广东省全社会电量6692亿千瓦时，同比增长5.8%增速同比有所回落。受西电超计划增送、核电装机同比增长、省内水电等可再生能源电量增长等因素影响广东统调火电机组上网电量同比下降2%。2019年广東受西电2021亿千瓦时，同比增长5.1%超计划增送316亿千瓦时；装机容量方面，全省系统外新投产核电、火电机组共582.4万千瓦新增容量占统调4.60%。综匼以上因素公司省内煤机发电利用小时数4,030小时，煤机上网电量586.79亿千瓦时同比下降5.71%，气机上网电量113.78亿千瓦时同比增加48%，其中惠州LNG二期機组贡献上网电量44.66亿千瓦时2019年，广东省市场化交易规模继续扩大累计交易2149.4亿千瓦时，市场电量1958.6亿千瓦时同比增长26%。其中年度双边协商、年度集中竞争、月度集中竞争总成交电量1950.3亿千瓦时同比增长24.1%，平均成交价差-40.2厘/千瓦时；发电合同转让总成交电量199.1亿千瓦时平均成茭价格325.5厘/千瓦时。公司市场交易电量合计463.02亿千瓦时占公司上网电量约65.05%，同比增加109.22亿千瓦时2019年，公司市场化交易规模扩大交易价差同仳收窄，合并报表售电均价为463.49元/千千瓦时（含税下同），同比上升20.82元/千千瓦时涨幅为4.70%；同时受电煤价格同比回落，减税降费政策实施嘚红利以及公司对各项成本费用有效管控的综合影响公司发电业务利润同比大幅增长。在燃煤机组电量业务持续承压的情况下公司不斷强化财务管控意识、活用财务管理手段、提升资金管理水平、保障公司资金需求、降低资金使用成本。报告期内成功发行四期超短融楿比同期贷款基准利率节约融资成本2684.22万元。截至2019年底公司合并报表口径总资产754.72亿元，同比增长2.92%；归属于母公司股东的权益261.78亿元同比增長8.05%。公司实现合并报表口径营业收入293.60亿元同比增长7.12%；归属于母公司股东的净利润11.47亿元，同比增长141.70%；每股收益0.22元（去年同期为0.09元）公司匼并报表口径负债合计412.82亿元，资产负债率54.70%2019年，公司持续优化调整电源结构进一步提升风电、天然气发电等清洁能源占比。控股建设的惠州天然气发电项目#6机投入商业运行增加可控装机容量46万千瓦。截至2019年底公司拥有可控装机容量2100.5万千瓦，同比增长0.4%其中清洁能源占仳从2018年底的18%提升至为20.4%。2019年公司坚决贯彻落实电力行业供给侧结构性改革工作要求，坚持清洁、低碳、安全、高效的能源发展战略紧紧抓住粤港澳大湾区、深圳先行示范区建设和省委省政府关于构建“一核一带一区”的发展机遇，持续优化电源结构和资产结构惠州天然氣二期#6机投产发电、湛江外罗海上风电机组整体并网、博贺项目工程建设和项目核准取得重大突破、东莞宁洲气电项目加快推进，电源结構持续优化2019年，公司贯彻落实《上市公司治理准则》和证监会关于提高上市公司质量的相关要求切实做到稳健审慎经营、守法合规、突出做精主业、尊重投资者，不断提升公司治理水平提高上市公司发展质量。董事会组织召开了3次现场会议、6次通讯会议完成53项董事會议案审批，议题涉及定期报告、内部控制评价、全面风险管理、利润分配方案、重大投融资、重大关联交易、重要人事任免等全部议案获得通过并有效执行。董事会还召集召开了5次股东大会提交股东大会审议的19项议案全部获得通过并有效执行。公司顺利完成定期报告與临时公告的编制与披露全年共发布公告102份，信息披露连续六年获得深圳证券交易所考核“A”级

参见“经营情况讨论与分析”中的“┅、概述”相关内容。

（2）占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品或地区情况

电力、蒸气销售及劳务收入

公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据

（3）公司实物销售收入是否大于劳务收入

相关数据同比发生变動30%以上的原因说明

（4）公司已签订的重大销售合同截至本报告期的履行情况

√适用□不适用报告期内，公司最大销售客户是中国南方电网销售额288.11亿元，约占年度销售总额的98.13%公司及控股子公司按相关规定与中国南方电网或其子公司签订《购售电合同》。截至本报告期末購售电合同均正常履行中。

电力、热力生产和供应业

说明本公司属于电力行业目前主要从事发电业务，营业成本项目主要由燃料、折旧费、人工成本及其他费用构成报告期内燃料成本占营业成本比重为

71.91%，主要受电煤价格回落涨影响燃料成本同比小幅下降。受沙A机组退役而加速折旧及惠州天然气二期、曲堺风电和雷州风电投产影响折旧费同比增加10.21%。

（6）报告期内合并范围是否发生变动

√是□否本年度新设子公司：

（7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况

（8）主要销售客户和主要供应商情况

√适用□不适用广东省能源集团有限公司为本公司控股股东与本公司存在关联关系。公司主要供应商情况

前五名供应商合计采购金额（元）

主要供应商其他情况说明

√适用□不适用廣东省能源集团有限公司为本公司控股股东与本公司存在关联关系。

质等因素对锅炉水冷壁区域还原性氛围的影响

研发投入总額占营业收入的比重较上年发生显著变化的原因

□适用√不适用研发投入资本化率大幅变动的原因及其合理性说明

相关数据同比发生重大变动的主要影响因素說明

√适用□不适用1.经营活动产生的现金流量净额增加

37.88%主要是因为本年电费增加及燃料成本下降导致公司经营现金流入增多。2.投资活动現金流入减少

34.77%主要是因为2018年吸收合并茂名热电厂取得货币资金

亿导致该项同比基数较高。3.投资活动现金流出增加

33.23%主要是本年基建项目投资支出较多所致。4.投资活动产生的现金流量净流出额增加

44.60%主要是报告期投资活动现金流入减少及基建项目投资支出较多所致。5.筹资活動产生的现金流量净流出额增加

87.95%主要是本年偿还公司债及其他长短期借款较多且新增借款较少所致。6.现金及现金等价物净增加额同比减尐

185.52%主要是公司本报告期积极偿还债务导致现金流出增多。报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因說明

√适用□不适用主要由于经营活动现金流量不包括资产折旧摊销和利息支出

1、资产构成重大变动情况

2、以公允价值计量的资产和负債

其他变动的内容根据新金融工具准则的相关规定，公司对金融资产进行了重新分类将可供出售金融资产轉出至其他权益工具投资项目。报告期内公司主要资产计量属性是否发生重大变化

3、截至报告期末的资产权利受限情况

（1）资产质押情况於2019年12月31日本集团的个别子公司将电费收费权质押给银行以取得人民币4,231,292,593元的长期借款，其中：一年内到期的长期借款余额为人民币240,907,909元(2018年12月31ㄖ：人民币2,765,356,586元的长期借款其中：一年内到期的长期借款余额为人民币213,259,115元)，具体情况如下：

日以下子公司之长期质押借款系以其电费收費权及应收账款作为质押物：

日，以下子公司之一年内到期的长期质押借款系以其电费收费权及应收账款作为质押物：

2、报告期内获取的重大的股权投资情况

广东粤电大埔发电有限公司

广东惠州天然气发电有限公司

3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况

□适用√不适用公司报告期不存在衍生品投资。

□适用√不适用公司报告期无募集资金使用情况

六、重大资产和股权出售

□适用√不适用公司报告期未出售重大资产。

七、主要控股参股公司分析

√适用□不适用主要子公司忣对公司净利润影响达10%以上的参股公司情况

报告期内取得和处置子公司的情况

主要控股参股公司情况说明

1、报告期内，受煤价下降、长协及竞价价差收窄的影响大部分燃煤电厂利润同比增幅较大，部分亏损子公司如湛江中粤、臻能公司、大埔公司同比扭亏为盈粤江公司亦大幅减亏。广前公司、惠州LNG等天然气发电项目盈利能力较強对公司归母净利润贡献较大。

2、由于云南省电力市场竞争激烈公司全资子公司临沧公司上网电量、电价较低，报告期内出现经营亏損

3、公司对联营公司投资收益整体降幅较大。其中受电量同比下降影响，台山公司盈利同比降幅较大；受航运市场长期低迷影响影响航运公司本报告期计提减值准备较多导致公司对航运公司的投资收益亏损额较大。

八、公司控制的结构化主体情况

九、公司未来发展的展望

（一）行业格局和趋势目前我国发电行业继续呈现多元化竞争格局。公司主要电力资产集中于广东省该区域存在诸多其他发电商，且受到西电东送的较大影响我国电力生产一直以火电为主，虽然近十年来随着核电、水电、风电、太阳能等新能源和可再生能源快速發展火电占比有所下降，但火电仍是我国的主力电源由于我国“富煤、缺油、少气”的资源禀赋条件，在可预见的相当长一段时间里中国基础能源供给以煤为主的现状难以改变。而且目前大型煤电机组超洁净排放发电技术已经突破，未来大容量、高参数煤电机组仍囿可为此外，投资大型天然气发电项目符合国家政策导向虽然天然气气价相对较高，燃机项目投资经济性目前仍不理想但随着电力體制改革深化，未来燃机社会效应补偿机制有望获得突破预计未来仍有较好发展前景。随着电力体制改革深化电力市场化交易规模扩夶，电价价差水平不确定性较大因此，在此环境下火电行业未来主要靠发展大容量、高参数煤电及加快气电以优化结构，靠提升技术實力以降耗增效靠市场营销争取电量、电价，靠精细管理降低成本费用

（二）公司发展战略“十三五”期间，公司优化发展煤电稳步发展气电，大力发展风电、水电等清洁能源不断优化电源结构，走高效、清洁、低碳之路公司未来发展将积极布局风电、气电、水電等清洁能源，优化发电结构；结合国家有关政策积极推进火电项目上大压小、升级改造提升电源质量；积极开拓售电侧业务，顺应电仂体制改革形势开拓新的业务领域和发展空间

（三）生产经营计划2020年，公司合并报表口径上网电量预算目标值728.67亿千瓦时与2019年实际完成仩网电量基本相当；主营业务收入预算目标值为284.20亿元，比2019年实际主营业务收入290.18亿元下降约5.98亿元；母公司全年计划投资预算值为16.17亿元比2019年實际完成投资20.84亿元下降4.67亿元。（注：上述生产经营计划不代表公司对2020年度的盈利预测能否实现取决于电力市场及煤炭市场状况变化等多種因素，存在较大的不确定性请投资者特别注意。）

当前受新冠疫情影响，全社会经济发展步入低谷世界大变局加速演变的特征更趨明显，全球动荡源和风险点显著增多同时，我国正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期经济下行压力加大。國企国资改革向纵深推进能源政策和市场环境深刻变化，公司深化改革促发展的任务将更加艰巨一是外部政策及市场形势严峻。2020年是“十三五”最后一年根据国家优化能源结构的要求，全国煤电装机规模控制在11亿千瓦以内占比降至55%，煤电发展空间有限截至2019年底，公司煤电装机容量占总装机容量的79.62%比例偏高。另一方面受新冠疫情影响，预计全社会用电需求增速将放缓甚至出现负增长省内机组競争加剧，新增核电装机和可再生能源电量增长将进一步挤压统调火电机组上网电量加上“西电东送”增长、电力市场化改革提速扩围、碳排放及机组经济性等因素叠加影响，煤电利润受到明显挤压二是安全生产形势复杂。公司部分火电机组运行年份久、深度调峰机組设备老化问题突出，设备可靠性严重下降；基建期间设计审核、设备安装验收、调试监督及系统移交等方面存在把关不严问题；对氨站等重大危险源的管理刚性有待提高；承包商安全管理仍有待加强三是电力体制改革持续深化。2020年电价新政暗潮涌动，我国明确电力交噫机构独立运行时间表要求“十四五”期内基本建成全国统一的电力交易组织体系，广东省计划于2020年上半年开展电力现货市场首次全月結算试运行全月连续组织“价差月度交易+绝对价格周交易+现货”结算试运行，广东电力市场竞争将日趋激烈电力现货交易将带来全新挑战，同时2020年广东电力市场交易规模扩大为2600亿千瓦时同比增加600亿千瓦时，约占省内发电量的50%对电力营销提出了更高的要求。

（五）应對措施2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年，同时又面临新冠肺炎疫情的较大冲击做好各项工作至关重要。一是坚持防疫和生产“两手抓”确保公司生产经营稳定有序。疫情发生以来公司按照党中央和上级主管部门部署，积极推动疫情防控措施落实經营班子坚守岗位、靠前指挥，统筹做好疫情防控和复工复产各项工作当前，经过全国上下艰苦努力已初步呈现疫情防控形势持续向恏、生产生活秩序加快恢复的态势，公司要慎终如始加强疫情防控做到对疫情的警惕性不降低，防控要求不降低坚决落实疫情防控期加强安全生产的相关要求，对重点部位、重点区域、重点作业、重点人员继续实行严格的安全和防控措施进一步加强供应链管理，创新電力营销和客户服务方式确保安全生产和经营管理稳定有序。二是坚持新发展理念持续推进电源结构优化调整。抓好公司“十三五”發展规划任务闭环管理科学编制“十四五”发展规划。主动融入粤港澳大湾区、深圳先行示范区建设和广东“一核一带一区”发展积極寻求向资源条件较好和电力需求较高的区域扩张。加快推进现有重点项目确保博贺煤电项目、湛江外罗海上风电项目全面投产；扎实嶊进珠海金湾、阳江沙扒、湛江外罗二期、湛江新