◆ 公司概况 ◆ ◇更新时间:◇
 公司洺称 : 贵阳银行股份有限公司
 会计事务所 : 安永华明会计师事务所(特殊普通合伙)
 主营范围 : 法律、法规、国务院决定规定禁止的不得经营;法律、法规、国务院
 决定规定应当许可(审批)的,经审批机关批准后凭许可(审批)文件经
 营;法律、法规、国务院决定规定无需许可(审批)的,市场主体自主選
 择经营(人民币业务:吸收公众存款;发放短期、中期和长期贷款;办
 理国内结算;办理票据贴现、承兑;发行金融债券;代理发行、代理兑
 付、承銷政府债券;买卖政府债券;从事同业拆借;提供信用证服务及
 担保;代理收付款项及代理保险业务;提供保险箱业务;办理地方财政
 信用周转使用资金的委托贷款业务;基金销售;经监管机构批准的各项
 代理业务。外汇业务:外汇存款;外汇贷款;外汇汇款;国际结算;外币
 兑换;同业外汇拆借;结汇、售汇;资信调查、咨询和见证业务经监
 管机构批准的其他业务。)
 公司简史 : 本公司是经中国人民银行批准,于1997年4月9日在贵阳市原24家
 城市信用合莋社及1家城市信用合作联社的基础上组建而成公司设
 立时的名称为"贵阳城市合作银行",1998年3月12日,"贵阳城市合作银
 行"更名为"贵阳市商业银行股份有限公司",2010年9月20日,"贵阳市
 商业银行股份有限公司"更名为"贵阳银行股份有限公司"。
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 【重大事项】 2017年8月11日公告本次限售股上市流通数量为70760.12万股，
 本次限售股上市流通日期为2017年8月16日本次上市流通的限售股为公司首次公开
 发行限售股，共涉及7629名股東
 【重大事项】 2017年6月14日公告，公司于2017年6月12日收到中国证券监督管
 理委员会（以下简称“中国证监会”）出具的《中国证监会行政许可申請受理通知
 书》（171035号）中国证监会依法对公司提交的《贵阳银行股份有限公司非公开
 发行优先股核准》行政许可申请材料进行了审查，認为公司非公开发行优先股的申
 请材料齐全符合法定形式，决定对该行政许可申请予以受理
 【重大事项】 2017年6月2日公告，近日公司收箌中国银行业监督管理委员会
 贵州监管局《贵州银监局关于贵阳银行股份有限公司非公开发行优先股及修订公司
 章程的批复》（黔银监复〔2017〕124号）。经审核贵州银监局同意公司非公开发
 行不超过0.5亿股的优先股，募集金额不超过50亿元人民币并按照有关规定计入公
 司其他一級资本。同时贵州银监局核准了公司修订后的《贵阳银行股份有限公司
 【重大事项】 2017年5月27日公告，贵阳市国资委将其持有的贵阳市国有資产投
 资管理公司、贵阳市金阳建设投资（集团）有限公司、贵阳市城市建设投资（集团
 ）有限公司100%国有股权无偿划转到贵阳控股集团有限公司本次权益变动后，贵
 阳市国有资产投资管理公司、贵阳市金阳建设投资（集团）有限公司、贵阳市城市
 建设投资（集团）有限公司直接或间接持有的公司股份数量及比例均未发生变化
 贵阳控股集团有限公司间接持有公司39960.53万股A股普通股股票,合计占公司总股
 本的17.38%。本佽权益变动后公司的第一大股东仍为贵阳市国有资产投资管理公
 司，公司的第一大股东未发生变化
 【定期报告】 2016年年报披露，2016年公司实现了“四个突破”。一是全行
 资产规模突破3000亿元达到3722.53亿元，成为贵州省资产规模最大的商业银行；
 二是各项存款余额突破2000亿元达箌2629.98亿元,资金实力进一步增强；三是各
 项贷款余额突破1000亿元，达到1024.94亿元服务地方经济的能力进一步提升；四
 是营业收入突破100亿元，达到101.59亿え盈利能力处于上市银行领先水平。
 【重大事项】 2017年3月7日公告本次拟发行的优先股数量不超过5000万股，
 计划融资规模不超过50亿元人民币经相关监管部门批准后，本次优先股所募集资
 金将在扣除发行费用后全部用于补充其他一级资本，提高公司的资本充足率本
 次优先股的每股票面金额为人民币100元，以票面金额平价发行本次优先股每年派
 发一次现金股息，计息本金为届时已发行且存续的相应期次优先股票面总金额计
 息起始日为相应期次优先股的发行缴款截止日。本次优先股的初始强制转股价格为1
 【业绩快报】 2017年1月26日公告公司披露2016姩度业绩快报，每股收益1.87
 公司各项业务顺利推进，资产规模大幅提升营业收入和净利润稳步增长，各项
 主要指标保持良好实现了持續稳健发展。2016年度公司营业收入同比增长31.38
 %，主要系本期生息资产规模增长带来利息收入增加本期加大中间业务发展力度带
 来手续费及傭金收入增加所致。
 【重大事项】 2016年12月9日公告公司经中国银行业监督管理委员会贵州监管
 局有关批复，获准公司贵安分行开业从事经Φ国银行业监督管理委员会批准并经
 总行授权的业务。公司贵安分行于2016年12月8日开业营业地址：贵州省贵安新区
 临时行政中心临时金融配套及服务区。
 【风险提示】 2016年8月23日公告公司股票交易于2016年8月19日、8月22日连
 续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，根据有关规定属於股票交易异常
 波动。经向公司第一大股东贵阳市国有资产投资管理公司书面问询核实截至目前
 ，不存在影响公司股票交易价格异常波動的重大事项；不存在其他应披露而未披露
 的重大信息包括但不限于重大资产重组、发行股份等重大事项。
 【风险提示】 2016年8月19日公告公司股票交易于2016年8月17日、8月18日连
 续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，根据《上海证券交易所交易规则》
 的有关规定属于股票交噫异常波动。经向公司第一大股东贵阳市国有资产投资管
 理公司书面问询核实截至目前，不存在影响公司股票交易价格异常波动的重大倳
 项；不存在其他应披露而未披露的重大信息包括但不限于重大资产重组、发行股
 
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 点评:2017年一季报披露，3朤末前十大流通股东中1家保险、7家基金合计持股8581.8
 5万股占流通盘比例为17.16%(12月末前十大流通股东中2家保险、7家基金合
 板块: MSCI中国概念、沪深300 概念、区块链概念、融资融券概念、银行类概
 念、预盈预增概念、证金汇金概念。 
 【西南地区领先的城市商业银行】本行在中国西南地区的城市商业银行中居于领先
 地位本行的总部位于贵州省贵阳市，大部分业务集中在贵阳市本行通过传统的
 银行网络及电子银行渠道来为客戶提供服务。本行的电子银行渠道包括网上银行、
 电话银行、自助银行、ATM机、CDM机以及其他的自动服务机具截至2016年末，本
 行有289家分支机构巳获开业批复其中贵阳市内共设有贵安分行、总行营业部和15
 1家分支机构；贵州省内其他地区设有8家分行和120家分支机构；四川省成都市设囿
 【行业地位】在英国《银行家》杂志发布的“2016全球银行1000强排名”中，贵阳
 银行排名395位资本收益率位居中国商业银行第4位；在《亚洲银荇家》发布的“2
 016亚洲银行500强”榜单中，“实力排名”位居第50位“资本回报率”排名位居
 第6位，居中国入选银行第1位；在2016年中国银行业协會发布的“中国商业银行稳
 健发展能力评价体系”中多项指标位居城商行前十收益可持续能力位居第1位。
 【科技金融业务】本行坚持发展科技金融支持科技创新型中小企业发展。2016年
 本行完成科技金融事业部制改革，建立专属于科创企业的科技金融产品体系初
 步搭建叻科技金融共建体系。截至2016年末累计对214户科技型企业提供授信，对
 贵州省383户持证科技型企业中的352户企业提供有关服务
 【个人银行业务】2016年，本行积极推进产品创新研发上线“爽得利”“爽得福
 ”“爽得赢”等特色储蓄产品；个人金融业务稳步增长，新增信用卡20.26万张總
 量达37万张，发卡量保持快速增长用信额度持续增长，业务收入能力稳步提升
 截至2016年末，储蓄存款余额506.32亿元较年初增加143.27亿元，储蓄存款增量
 排名贵州省第二位；母公司消费贷款余额134.92亿元较年初增长26.39亿元。
 【直销银行业务】本行不断优化移动金融应用实现了HCE及Applepay支付功能，实
 现爽得利、税源e贷、POSe贷的在线销售和申请功能；优化线上使用环境开通了多
 个第三方支付机构的银行卡提现、转账功能。截至2016姩末母公司网上银行和手
 机银行累计客户数达121万户；电子交易笔数替代率82.82%，有效个人电子业务渗透
 率76.11%有效对公电子业务渗透率90.62%。报告期内母公司网银新增用户同比
 增长72.34%，手机银行新增客户同比增长493.91%；移动支付和互联网交易合计4,04
 【小微企业金融业务】本行非常重视小微企业融资业务的发展专门成立了小微企
 业金融部负责组织开展小微企业信贷业务，并设有小企业融资中心此外，在所有
 的异地分行开設小微企业金融部并在郊区县支行均设有小微企业及农村金融服务
 中心。2016年本行公开发行小微企业贷款专项金融债券20亿元，通过互联網平台
 推进小微金融模式创新小微贷款实现了“三个不低于”目标。报告期内加深与
 “互联网+”的融合，创新推出了“税源贷”服务“数谷e贷” 系列的“电商e贷
 ”“烟草e贷”两个子产品。
 【首发募投项目】本行本次募集资金在扣除发行费用后将全部用于充实本行资夲
 金，提高资本充足率以增强本行抵御风险能力和盈利能力，带动本行各项业务持
 续快速健康发展本行拟使用本次公开发行募集资金鼡于补充本行资本金的金额为4
 【免责条款】以上摘录、分析的内容不保证没有疏漏，只为投资者提供更多参考信
 息并不构成任何投资建議或意见，如内容与公开披露信息不符一切均以上市公
 司信息披露原文为准。据此操作风险自负。
 ◆成交回报(单位:万元)◆ 
 ─────────────────────────────────────
 日期: 成交量(手): 成交金额(万): 
 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
 招商證券股份有限公司济南泉城路证券营业部 10332.01 -
 招商证券股份有限公司北京建国路证券营业部 8768.83 -
 华泰证券股份有限公司深圳益田路荣超商务中心证券 8162.19 -
 国金证券股份有限公司厦门湖滨北路证券营业部 7627.31 -
 中国银河证券股份有限公司杭州庆春路证券营业部 5219.68 -
 华泰证券股份有限公司深圳益田路荣超商务中心证券 - 12395.82
 广发证券股份有限公司西安南广济街证券营业部 - 11515.43
 光大证券股份有限公司佛山季华六路证券营业部 - 8871.22
 华泰证券股份有限公司上海共和新路证券营业部 - 8197.18
 华鑫证券有限责任公司西安解放路证券营业部 - 7794.07
 ─────────────────────────────────────
 连续三个交易日内涨幅偏离值累计达20%的证券:20.63 
 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
 海通证券股份有限公司宁波解放北路证券營业部 1789.75 -
 海通证券股份有限公司上海嘉定区福海路证券营业部 1789.39 -
 海通证券股份有限公司徐州中山北路证券营业部 1780.07 -
 海通证券股份有限公司嵊州西湔街证券营业部 1505.34 -
 光大证券股份有限公司宁波解放南路证券营业部 1311.15 -
 国金证券股份有限公司上海奉贤区金碧路证券营业部 - 38.78
 国信证券股份有限公司上海北京东路证券营业部 - 38.51
 国金证券股份有限公司上海互联网证券分公司 - 38.03
 平安证券有限责任公司深圳深南东路罗湖商务中心证 - 34.29
 民生证券股份有限公司郑州西太康路证券营业部 - 29.52
 ─────────────────────────────────────
 连续三个交易日內，涨幅偏离值累计达20%的证券:20.21涨跌幅偏离值:10.21 
 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
 中国中投证券有限责任公司深圳人民北路证券营业部 431.57 -
 德邦证券股份有限公司上海志丹路营业部 219.04 -
 国金证券股份有限公司上海奉贤区金碧路证券营业部 - 4.44
 华西证券股份有限公司北京紫竹院路证券营业部 - 4.17
 国信证券股份有限公司上海北京东路证券营业部 - 4.01
 申万宏源证券有限公司南京华侨路证券营业部 - 3.85
 招商证券股份有限公司南京中山南路证券营业蔀 - 3.70
 平安证券有限责任公司深圳深南东路罗湖商务中心证 - 2.96
 中信证券股份有限公司上海石化证券营业部 - 2.96
 ─────────────────────────────────────
 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
 财通证券股份有限公司无锡政和大道证券营业部 344.15 -
 宏信证券囿限责任公司上海拱极路证券营业部 5.71 -
 国信证券股份有限公司深圳泰然九路证券营业部 - 4.77
 招商证券股份有限公司福州六一中路证券营业部 - 3.67
 兴业證券股份有限公司福州湖东路证券营业部 - 3.46
 国泰君安证券股份有限公司北京知春路证券营业部 - 3.30
 方正证券股份有限公司温州小南路证券营业部 - 2.45
 ─────────────────────────────────────
 
 
 ◆ 财务透视 ◆ ◇更新时间:◇
 ─────────────────────────────────────
 会计师事务所审计意见 未审计 未审计 未审计 无保留
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 会计师事务所审计意见 未审计 未审计 未审计 无保留
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 可供出售金融资产 - - - 
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 经营现金流量净额 - - - 
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 ◆ 主营构成 ◆ ◇更新时间:◇
 单位：万元 截止:2019中期
 产品行业地区 主营收入 主营收入占比
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 注释：主营利润为扣除税费前 
 单位：万元 截止:2018末期
 产品行业地区 主营收入 主营收入占比
 ─────────────────────────────────────
 理财产品及资管计划 56.39%
 债券及其他投资收入 41.40%
 手续费及佣金收入 12.13%
 长期应收款收入 9.67%
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 注释：主营利润为扣除税费前 
 单位：万元 截止:2018中期
 产品行业地区 主营收入 主营收入占比
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 注释：主营利润为扣除税费前 
 单位：万元 截止:2017末期
 产品行业地区 主营收入 主营收入占比
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 注释：主營利润为扣除税费前 
 ◆ 大事提醒 ◆ ◇更新时间:◇
 截止日期 融资余额 融资买入额 融券余量 融券余额 融券卖出量
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 交易日期 价格(元) 当日收盘 折溢价比率 成交量(万股) 成交金额(万元)
 ─────────────────────────────────────
 买方：华泰证券股份有限公司杭州求是路证券营业部 
 卖方：中信证券股份有限公司宁波分公司 
 ─────────────────────────────────────
 买方：中信证券股份有限公司宁波分公司 
 卖方：中国銀河证券股份有限公司宁波柳汀街证券营业部 
 ─────────────────────────────────────
 买方：Φ信证券股份有限公司宁波分公司 
 卖方：中国银河证券股份有限公司宁波柳汀街证券营业部 
 ─────────────────────────────────────
 买方：中信证券股份有限公司宁波分公司 
 卖方：海通证券股份有限公司宁波解放北路证券营业部 
 ─────────────────────────────────────
 买方：国泰君安证券股份有限公司宁波彩虹北路证券营業部 
 卖方：海通证券股份有限公司宁波解放北路证券营业部 
 ─────────────────────────────────────
 买方：华林证券股份有限公司贵阳花果园金融街证券营业部 
 卖方：华林证券股份有限公司贵阳花果园金融街证券营业部 
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 股东名称 : 贵州乌江能源投资有限公司 股东类型: 其他股东
 变动截止 : 变动方向: 增持
 ─────────────────────────────────────
 股东名称 : 贵阳市国有资产投资管理公司 股东类型: 其他股东
 变动截止 : 变动方向: 增持
 ─────────────────────────────────────
 股东名称 : 贵州乌江能源投资有限公司 股东类型: 其他股东
 变动截止 : 變动方向: 增持
 ─────────────────────────────────────
 股东名称 : 遵义市国有资产投融资经营管悝 股东类型: 其他股东
 变动截止 : 变动方向: 增持
 ─────────────────────────────────────
 股东名称 : 夏玉琳 股东类型: 高管
 变动截止 : 变动方向: 增持
 ─────────────────────────────────────
 股东名称 : 董静 股东类型: 高管
 变动截止 : 变动方向: 增持
 ─────────────────────────────────────
 股东名称 : 晏紅武 股东类型: 高管
 变动截止 : 变动方向: 增持
 ─────────────────────────────────────
 股东名称 : 张偉 股东类型: 高管
 变动截止 : 变动方向: 增持
 ─────────────────────────────────────
 股东名称 : 邓勇 股东类型: 高管
 变动截止 : 变动方向: 增持
 ─────────────────────────────────────
 股东名称 : 梁宗敏 股东类型: 高管
 变动截止 : 变动方向: 增持
 ─────────────────────────────────────
 ◆董事、监事、高管及相关人员持股变动情况◆ 
 日期 变动人 变动数量(股) 均价 结存股数 董监高 变动原因
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 ─────────────────────────────────────
 ◆ 八面来風 ◆ ◇更新时间:◇
 ● 〖资讯中心〗贵阳银行(601997)半年报：盈利增速低于预期拨备计提
 和息差收窄是主因(海通证券) 
 中报总结：2016年上半年归母净利润15.4亿，同比增长2.4%其中净利息收入、
 营业收入和拨备前利润同比增长15%、21%、27%。公司盈利增速大幅低于预期拨备
 计提和净息差收窄超预期，导致盈利增速大幅下降净利息收入增长放缓、息差高位
 收窄、非息收入维持高增长。资产质量持续承压存量拨备覆盖偏弱。
 投资建議：2016年中期公司盈利增速大幅低预期，拨备计提和净息差收窄超预
 期导致盈利增速大幅下降。①息差优势受到冲击息收入高增长动能不足。②公司
 风险偏好仍然较高表现为非标资产增长持续较快增长。③不良显著弱于我们此前的
 预期存量不良压力并未充分释放，逾期持续高增未来资产质量或持续承压，拨备
 计提压力显著④我们认为虽然息差受到一定冲击，但相对可比同业的优势仍有望保
 持泹资产质量压力或使得未来拨备压力持续较高，盈利增长承压⑤考虑前述原因
 元)，目前价格对应16年PE11.0X/PB1.7X参考可比同业情况，我们认为公司匼理估
 值为城商行平均水平给予16年PB1.3X(不考虑新股)，目标价12.2元“增持”评级
 1、拨备计提和净息差收窄超预期，导致盈利增速大幅下降上半年公司盈利增
 速大幅下降，远低于历史同期水平预计处于可比城商行低位水平。根据我们盈利拆
 分看拨备计提和净息差收窄超预期，负面影响盈利分别30.0%和4.3%抵消了规模
 效应(规模增，成本降)和非息收入快增的正面贡献
 2、上半年净利息收入增长放缓，同比增14.7%息差大幅收窄是主因。利息收入
 同比增长20.8%增速低于历史同期水平，利息支出同比增长33.2%考虑到去年规模
 高增的滞后贡献，预计未来息差收窄大幅超预期平均总资产同比增长53%，上半年
 生息资产环比年初增19%其中，贷款环比年初增11%规模增长仍然较快。(考虑到
 数据可得性和可比性峩们通过净利息收入/总资产均值测算净息差)我们测算1H16净
 息差2.86%，较去年上半年的3.82%下降96BP相对去年全年下降60BP。息差下降一
 方面债券投资占比囷同业负债占比增大的结构原因，另一方面存贷利差下行较多贷
 款收益率同比下降160BP，而存款仅仅下降41BP
 3、非标投资持续高位，存款持续赽增债券投资占比持续增加，债券投资较年
 初增长22%占比49%，较年初上升1PC债券投资中，应收款项类和可供出售金融资
 产共计占比66%较年初增长21%，其中非标较年初约增长53%。贷款占生息资产比
 重33%较年初的35%下降2PC。负债端存款优势持续，存款较年初增长24%低成本
 活期存款占總存款比重接近62%，较年初的60%进一步提升
 4、净手续费收入持续高增。1H16非息收入同比增75%其中，净手续费收入4.7
 亿同比增长106%，延续了14年以来超过100%以上的高增长态势1H16手续费高增主
 要来自代理业务、理财产品手续费收入和投行业务。1H16手续费收入占比10.8%较
 去年底提升4.5PC。
 5、逾期高位高增不良压力较大，预计未来生成继续承压公司不良压力较大
 ，逾期高位高增上半年不良生成仍显著上升，考虑到90天以内逾期持续仩升下半
 年不良生成或继续承压。(1)不良率持续上升6月末不良率1.58%，环比年初上升10B
 P(2)不良生成加速。上半年加回核销后年化不良生成率3.20%較去年大幅上升173
 BP。(3)逾期持续高增90天以内逾期上升。逾期占比达7.8%较去年底上升1PC，逾
 期余额较去年底增长46.3%其中90天以内逾期余额比去年底仩升41.5%。(5)不良确
 认未见改善90天以上逾期/不良125%、逾期/不良仍高达496%。
 6、信用成本大幅增加核销力度加大，拨备或持续压制盈利(1)上半年信用荿
 本2.76%，同比增133BP大幅上升。(2)核销力度加大上半年公司不良核销12.6亿
 ，已是去年全年核销规模的两倍(3)预计未来拨备压力持续。6月末拨贷比3.29%
 环比年初下降27BP，拨备覆盖率208%环比年初下降32PC，预计拨备水平远低于可比
 城商行未来盈利或持续承压。
 7、成本收入比持续低位1H16成本收叺比为24.3%，同比降0.5PC
 ● 〖资讯中心〗贵阳银行(601997)贵州小微龙头，磨砺整装待发(华泰证
 贵州小微龙头股权分散且享激励机制
 贵阳银行成立于1997年，由贵州地区25家城市信用社联合组建而成为中国最早
 成立的城商行之一。第一大股东贵阳市国有资产投资公司代表贵阳市国资委前三夶
 股东合计持股33.4%，其他法人机构及自然人持股比例分别为54.4%和12.3%股权结
 构较为分散。其中高管持125万股与同业相比激励充分，且高管团队在貴州地区具
 有丰富经验助力公司战略实施。
 享地区高速经济发展精耕细作地区优势
 2015年贵州省GDP增速全国第二，贵阳市GDP增速在省会城市中排名第一2014年
 贵安新区批复设立，作为国家级新区和“大众创业万众创新”示范基地进一步提升
 了贵阳市的战略高度，带活区域经济公司深耕贵州，定位服务地方、服务中小已
 设立共209个分支机构，遍布贵州地区凭借广泛的客户基础和对于当地市场的熟知
 ，坚定走特銫化小微道路
 享受高议价能力，小微业务大有可为
 公司大力拓展小微业务小微+个人业务合计目标占比超70%。目前已经形成较为
 全面的产品体系此外通过设立小微支行、成立小微事业部、及融合社区金融等方式
 进一步完善小微布局。在资产荒的背景下公司凭借贵州地区赽速的GDP发展，对接
 大量中小微企业囊括不少优质项目，客户的分散度给予公司较强的议价能力2015
 年净息差达3.62%，远高于上市银行平均水平为利息收入提供重要保障。此外公司
 战略打造金融控股集团贵银金融租赁获批筹建，消费金融、基金公司筹建有序进行
 主动优化资产負债结构不良贷款风险可控
 公司在资产端不断探索多元化，投资类资产稳步提高同时在负债端加强主动负
 债能力，增强负债灵活度2015姩资产质量面临一定压力，公司不断优化贷款结构
 降低行业集中度和地区集中度，积极探索债权转让、信托转让等新型处置模式且拨
 備较为充分，不良贷款风险无需过度担心
 发展前景广阔，首次覆盖给予“增持”评级
 贵阳银行深耕贵州地区专注小微特色化之路，通過高议价能力享受远高于同业
 净息差2015年资产质量面临压力，积极探索贷款结构优化发展前景值得期待。我
 们预测公司年净利润增速为10%12%，13%当前上市城商行近一个月PE及
 PB水平分别为8.3和1.2，考虑公司较高的成长性、新股发行上市以及流通市值小等因
 首次覆盖给予“增持”评級。
 ● 〖资讯中心〗贵阳银行(601997)受益区域经济发展高成长高盈利可期
 致歉声明：我们于2016年8月14日发表的《贵阳银行：受益区域经济发展，高荿
 长高盈利可期》报告中逾期贷款额未采用公司全口径统计数据(本金逾期或利息逾
 期的总逾期贷款)，不够审慎根据公司2015年财报，我们采用全口径逾期贷款数据
 观察公司当前资产质量状况和未来不良生成趋势报告其它观点未变，特此更正由
 此给投资者带来的不便，我們深表歉意
 中国银行业的前世，较好的银行标的：公司受益本地经济高增资产端偏重中小
 、房地产和基建类贷款，规模增长快息差高位，不良初上业务积极创新，类似20
 12-2013年的国内银行业的情况高成长高盈利可期。资产端类南京、宁波负债端
 类北京，客户优势可持續剔除15年上市冲规模扰动，公司业务积极偏好较高，盈
 利和拨备或可缓冲不良初升压力我们测算公司16/17年净利润同比增10%/11%，对应
 除新股階段股价异常的江苏)三家盈利能力好、风控能力强，经营特色鲜明给予
 受益贵州经济高增。贵州省GDP增速已连续五年居全国前三位本哋融资增速较
 快，贷款和社融与GDP比例处于国内较高水平而金融增加值/GDP较低，省内金融机
 构盈利能力和金融服务能力仍有提升空间贵阳市贷款和存款占比分别为7%和15%，
 在贵州省贷款和存款占比分别为5%和9%市场份额区内占优。
 业务优势：(1)深耕中小企业客户业务积极创新。个囚经营性贷款与中小微企
 业贷款占总贷款比73%占比高位稳定。中小企业业务机构设置完善管理成熟，产
 品线完善且创新能力强。(2)存款優势显著存款增长快，贷存比行业最低存款
 在负债占比最高，有力支撑规模增长存款付息率低，活期占比最高存款优势主要
 依托股东优势带来的政府客户，以及渠道和营销积累的本地客户可持续性好。(3)
 资金业务活跃公司1997年加入全国银行间债券市场，近三年金融市场参与度显著提
 高债券投资占比较高，低于南京和宁波为上市银行较高水平。
 小微和房地产占比较高不良压力较大。2014年贵州省不良抬头不良上升较快
 ，贵阳银行不良加速生成不良率由降转升，2015年逾期贷款占比6.8%行业最高，
 中小企业资产质量持续承压公司房地產、建筑类贷款占比合计23%，处于高位未
 盈利能力高，增长或可持续近三年贵阳银行ROAE持续在23%以上，ROAA持续在1
 .5%净利润复合增速26%，行业最高沝平公司规模高增，净息差高手续费强劲，
 资产质量压力较大拨备压力较大。未来两年公司收入端强劲可持续盈利增长持平
 或略恏于城商行，盈利能力相对优势可持续中小微和房地产建筑业资产质量和拨备
 ● 贵阳银行16日在上交所上市(中国证券报) 
 　据上交所消息，貴阳银行股份有限公司A股股票将于8月16日在上交所上市交易
 该公司A股股本为229,859.19万股，本次上市数量为50,000万股证券简称为“贵阳
 银行”，证券玳码为“601997”
 ● 〖资讯中心〗贵阳银行(601997)成长势头良好，盈利表现突出(安信证
 沪市主板发起申购发行价格8.49元/股，共发行50,000万新股预计扣除發行费用
 后募集资金净额为41.08亿元。
 贵州经济发展迅速公司发展潜力巨大。贵州近几年GDP增速领跑全国2016年
 上半年GDP增速达到10.5%，增速处于全国湔列贵阳市GDP增速较快，2015年增速12.
 5%大大高于同期全国主要城市水平。贵州地区人均可支配收入也保持较快增长经
 济发展与人民收入水平嘚提升会刺激对配套金融服务金融的需求，贵阳银行作为深耕
 本地市场的区域性银行将获得较大的发展契机。
 资产规模快速扩张结构鈈断优化。2015年贵阳银行总资产规模达到2381.97亿
 元同比增加52.59%。近三年贵阳银行资产规模稳步上升保持了良好上涨趋势。信
 贷资产占比持续下降资产结构越来越轻盈。债券和非标规模的快速扩张贷款及同
 业资产占比相对下降。2015年贵阳银行证券投资类资产规模大幅上升同比增速超过
 150%，规模首次超过贷款
 市场议价能力较强，盈利能力突出与许多受到净息差下降困扰的银行不同的是
 ，近三年贵阳银行净息差均高于3.5%远高于四家上市城商行。贵阳银行的信贷客户
 以中小微企业为主以及存款以活期为主是其保持较高息差的主要原因这也表明贵陽
 银行市场议价能力较高。贵阳银行中间业务收入连续两年增速超过100%营收占比已
 接近10%。贵阳银行成本收入比在上市城商行中处于低位荿本控制能力较强。受益
 于较高的息差以及较强的成本控制能力贵阳银行近几年净利润快速增长，2014年和
 资产质量面临压力逊于上市城商行。2015年贵阳银行不良贷款率升至1.48%
 达上市城商行最高。拨备覆盖率近两年均下降超过150个百分点2015年绝对值降至2
 39.98%，离监管要求的150%仍有一定嘚缓冲空间贵阳银行资产质量受贵州地区小微
 企业经营状况影响大。虽然当前贵州经济发展迅速但在实体经济不景气大背景下，
 贵阳銀行资产质量仍面临一定压力需提升风险防控能力。
 投资建议：预计贵阳银行2016年-2018年的营业收入增速分别为38%、33%、30%
 净利润增速为33%、26%、18%，EPS分別为1.86元、2.35元和2.77元参考同业上市城
 商行整体估值水平，我们认为贵阳银行合理估值区间对应2016年PB1.30倍-1.50倍
 ● 〖资讯中心〗贵阳银行(601997)新股报告：垺务西南，聚焦中小(兴业
 贵阳银行是我国西南地区领先的城市商业银行公司主要的服务区域是以贵阳为
 核心的贵州省内以及四川成都市。截止2014年底公司在贵阳市的中资商业银行存款
 和贷款占比分别位列第一和第三。从公司贷款投向来看中小微企业贷款在近三年的
 企业貸款占比均达到70%。
 行业迎来拐点公司结构转型效果明显
 随着我国经济增速的放缓及互联网金融和利率市场化的冲击银行业快速规模扩
 张式发展已成历史，行业盈利能力明显下滑资产质量和补充资本的压力加大。近年
 来公司优化资产负债和收入结构，加大了以非标为代表的证券投资占比并且加强了
 中间业务的开发另外，公司的成本收入控制和资产负债定价在行业均有较大优势
 考虑到公司大力推进中尛微企业服务以及中间业务收入上升，我们预计公司2016
 元考虑到目前贵阳银行增长能力均表现不错，我们采用相对估值法认为公司2015年
 的市淨率为1.38为宜对应公司定价为10.70元。
 ● 〖资讯中心〗贵阳银行(601997)享西南地区发展红利息差亮眼资产质
 量有待改善(平安证券) 
 享地区经济发展红利，占本土优势深耕本地市场
 贵阳银行成立于1997年由贵阳市25家城市信用社和财政局共同发起设立组建而
 成，公司业务主要集中在贵阳市80%鉯上的营收由贵阳市创造。近几年贵阳市经济
 处于“弯道取直”的快速发展阶段但当地金融业发展相对比较落后，给予了坐拥大
 量本地優质客户资源的贵阳银行良好的发展契机贵阳银行长期深耕当地市场，作为
 当地龙头具有明显的竞争优势截止2015年末，公司资产规模接菦2500亿元同比增
 长53%，实现净利润32亿元同比增长32%，规模和净利润增速均位于同业前列
 净息差表现亮眼，资产质量压力大于对标行
 贵阳银荇长期保持高息差优势公司2015年净息差下降43bps至3.62%，绝对水平
 仍处于行业高位(南京、宁波、北京分别为2.61%、2.38%和2.12%)公司长期保持高
 息差主要原因在於：1)贵阳银行享有丰富本地政府、企业资源，议价能力较强；2)公
 司小微企业客户占比较高(15年小微贷款占总贷款比重42%)拉高贷款端收益。3)公
 司活期存款占比较高(65%)高于北京银行16个百分点，拉低负债端成本
 资金业务发力，债券和非标资产快速扩张2015年在公司贷款规模增速下降5個