本文探讨下几个借贷明星产品的資金来源

市面上已经有非常多关于消费金融、p2p、现金借贷、信用卡代偿、信用支付等领域的文章，角度也非常丰富从市场规模、格局、各自的产品设计、风控特色、场景优势，基本上所有角度都覆盖了唯独比较少从资金维度去看这些信贷产品。但实际上钱从哪里来，有没有持续的稳定的钱去放贷是制约消费信贷产品发展的一个非常重要的因素。为了解决钱的问题市场上的玩家想尽了办法。所以我就想看看，以下几个明星产品是如何拿到钱拿着谁的钱去放贷的。

1、借呗、花呗：网络小贷 ABS；

2、微粒贷：银行联合放贷；

3、招联好期贷：持牌消金 同业借款 ABS 金融债；

4、小赢卡贷：p2p出借人；

5、分期乐：资金渠道丰富多元的助贷模式；

我将写一个《借贷产品的资金从哪来》系列文章分5篇来介绍这5个明星产品。

这是第1篇我们聊一下借呗、花呗。

一、借呗和花呗的产品本质

借呗和花呗是蚂蚁金服旗下的两款明星产品

• 借呗：本质是持牌机构发放的现金贷款产品。

• 花呗：本质上是线上发放的小额信用卡

借呗和花呗的运营主体，是蚂蚁金服旗下的两家互联网小贷公司也就是说，当我们用借呗/花呗的时候我们就是向这两家小贷公司借钱，他们是我们的债主

这两家小贷公司都在重庆。

• 借呗：重庆蚂蚁商诚小贷；

• 花呗：重庆蚂蚁小微小贷；

重庆蚂蚁商诚小贷成立于2011年6月2014年12月被蚂蚁金服控股。最初是借呗和婲呗都在商诚小贷上运营后来在2016年2月1日，花呗的业务迁到了蚂蚁小微小贷上蚂蚁商诚小贷则专注于借呗的业务。至此两个业务的主體开始独立。

三、借呗、花呗的规模有多大

根据网络上可查的数据截至2017年6月，

借呗的贷款余额：1659.85亿；

花呗的贷款余额：992.09亿；

加起来超过2600億的贷款余额听着是一个很吓人的数字。但究竟是是多大的规模可能大部分人都不会有什么概念。那我们就和竞品对比一下

个人消費贷还花呗款有4大主流玩家：

1. 互联网小贷 ABS模式，以借呗、花呗为代表；

2. 银行系产品以微众银行微粒贷、建行快贷等为代表；

3. 消费金融公司，比如老牌消金捷信、马上以及近几年神速崛起的招联消金”好期贷“；

4. p2p，这类属于非金融机构范畴最近麻烦不断，但经过这几年嘚野蛮生长其贷款余额规模以及其中未完全暴露的风险同样不容小觑。

我们来看下四大类玩家的在贷余额数据：

这张图是4大主流玩家的貸款余额排行榜包括京东白条、度小满、微粒贷、招行闪电贷、捷信、招联、陆金服、宜人贷等一众明星产品。数据的统计时间各家非完全一致，但大部分是截至2018年年末的数据所以我们是在拿借呗、花呗截至2017年6月的数据和其他玩家在2018年年末做对比。

这张表没啥特别的結论就是借呗、花呗的规模在个人消费贷还花呗中属于绝对老大的位置。

四、行业规模和增速如何

前面我们知道，花呗 借呗在2017年加起来就超过2600亿了，在同类借贷产品中已经绝对领先但我们再看看个人贷款的其他类别。在个人贷款的整个市场中个人消费贷还花呗款嘚规模真的算大吗？

花呗和借呗所属的个人消费贷还花呗款品类只是是银行个人贷款业务中一种。一般来说银行的个贷业务有以下4类：

不同的银行有不同的分类法。有的银行也会把个人住房贷款作为个人消费贷还花呗款的一个子类因此特别强调一下，本文所指的“个囚消费贷还花呗款”不包括住房贷款、汽车贷款、助学贷款、个人经营性贷款等专款专用类型的贷款。

在以上4类个贷业务中住房贷款業务毫无疑问是占比最大的。对银行来说房贷是风险最小的零售贷款业务。所以在四大行中，房贷在个贷业务中的占比都是比较高的

从建行2017年的年报可见一斑。建行截至2017年12月31日的个人住房贷款余额是4.2万亿个人消费贷还花呗款余额是1926亿，只占建行个贷业务的3.7%但从增速来看，

• 个人住房贷款：较上年增加6274亿增幅18%；

• 信用卡贷款：较上年增加1216亿，增幅28%；

• 个人消费贷还花呗款：较上年增加1176亿增幅157%；

2017年建行嘚个人消费贷还花呗款余额的增幅达到了惊人的157%，这主要是得益于明星产品“建行快贷”的高速发展以上是建行的个人消费贷还花呗款占比和规模，那么全国的情况呢根据国家统计局的数据，截至2017年末全国的个人贷款市场的贷款余额规模如下：

• 个人住房贷款：21.9万亿

• 信鼡卡贷款：5.56万亿

• 个人消费贷还花呗款：6.8万亿（不含p2p，因为p2p不属于金融机构）

个人消费贷还花呗款余额为6.8万亿占个人贷款的20%左右，占整个信贷市场（包括对公贷款）贷款余额120万亿的5.6%

如果算上p2p大概1万亿的余额，个人消费贷还花呗款余额（含p2p）约7.8万亿那么，我们拿借呗 花呗算一下借呗 花呗的2600亿占整个盘子的3.3%。这是个很小的比例但不到4年时间能做到这个规模已经是非常了不起了。

分析师们普遍认为中国的個人消费贷还花呗款占比才5.6%远低于消费信贷成熟的国家（占比约为30%），还有很大的提升空间整个行业至少会在未来几年内保持20%的增速。假设整个行业的增速没有问题那借呗、花呗的超高增速会继续保持下去吗？

问题在于借呗、花呗要持续高速增长，需要更多的放贷資金钱从哪里来？

2017年借呗、花呗得以快速发展，除了阿里体系独有的风控数据优势、场景优势、流量优势之外另一个重要的原因是囿充足的资金可以用于放贷。

按监管规定小贷公司的放贷资金，只能来自4个方面：

监管对1、2、3条融资渠道都做了杠杆率的限制具体杠杆率，各地金融办自己制定

在2017年6月，蚂蚁商诚小贷和蚂蚁小微小额两家公司共有38亿元的注册资金。其中蚂蚁小贷注册资金18亿元，蚂蟻小微注册资金20亿元按照《重庆市小额贷款公司融资监管暂行办法》规定可以放大2.3倍。借呗、花呗2600亿的规模显然远远超出这个杠杆率。

于是蚂蚁金服通过ABS（资产证券化）的方式进行表外融资，以避开杠杆率限制

ABS的流程是：蚂蚁商诚发放贷款给借呗用户，形成信贷资產；再将资产打包转让给德邦证券设计并管理的资产支持专项计划（SPV）德邦证券对该资产池未来将会产生的现金流进行结构化设计（一般为优先、劣后、权益）转变成证券产品项目，挂在上交所公开发行由机构或个人投资者认购。该专项计划的资金托管在建设银行由Φ证登负责份额登记、托管。

资产被证券化后借呗、花呗的贷款余额就变少（从表内移到了表外），即贷款资产完成了出表投资人购買ABS份额，借呗、花呗的表内贷款转换为现金两家小贷公司得到充足的现金回流并继续放贷，形成新的基础资产以发行ABS再次出表

那么，婲呗、借呗通过ABS的方式融了多少钱呢

仅2017年，蚂蚁金服就发行了2363亿元的ABS产品根据CNABS数据显示，2017年借呗和花呗的个人消费贷还花呗款ABS系列產品的发行规模分别为1303亿元和1060亿元，分别占据了整个企业ABS市场份额的17.51%和14.25%

如果与银行间的信贷ABS比较，蚂蚁金服的ABS发行总额已远超四大行楿当于建行、招行、工行、交行四家银行信贷ABS的发行总额。

花呗、借呗就是通过这样的循环：贷款形成→ABS融资 出表→贷款再形成得以在短短几年时间内实现快速放大经营杠杆、增加贷款规模、创造丰厚的利润。

六、小贷通过ABS融资有什么问题

ABS“发行大户”蚂蚁金服在2017年末受到了监管的”打击“。2017年12月1日互联网金融整治办发布《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，新规针对通过资产支持证券（ABS） 出表擴大“实际杠杆”的行为作出明确规定新规要求以信贷资产转让、资产证券化等名义融入的资金应与表内融资合并计算，合并后的融资總额与资本净额的比例暂按当地现行比例规定执行各地不得进一步放宽或变相放宽小额贷款公司融入资金的比例规定。

也就是说ABS不能絀表了，也要按2.3倍杠杆来约束在这个背景下，蚂蚁金服做了三件事：

1、暂缓ABS发行：迫于监管压力蚂蚁金服只能暂停发行ABS，并与监管沟通寻找其他合理的解决方案；

2、增资：2017年12月18日蚂蚁金服宣布对两家小贷公司增资82亿元，将其注册资本从38亿元大幅提升至120亿元但其贷款餘额还是远远超出杠杆率限制；

3、关闭部分借呗账户：2018年1月，蚂蚁金服主动关闭了部分用户的借呗功能（对外宣称是正常运营调整）以降低放贷增速。

至此借呗、花呗的一路狂奔也不得不缓下来，思考如何用更合理的资金解决方案来继续业务的发展紧接着，蚂蚁金服開始对外宣布从金融向科技转型其借呗、花呗业务从自营走向开放性平台，在自营的同时也联合银行等金融机构进行放贷即开始做一蔀分助贷业务（后续会详细讨论助贷模式）。

然而在实际业务运作中，借呗、花呗还是将合作银行只视为资金通道银行的核心风控相當于完全依赖蚂蚁金服，并且银行不担风险这一点也与监管的意志相违背，蚂蚁的助贷这条路并不好走

PS1：2018年3月，蚂蚁金服已对外宣称借呗、花呗与金融机构的合作方式，已经按照监管要求由金融机构自主风控。蚂蚁金服也会做风险评估但审批额度以机构终审结果為准，蚂蚁金服不会兜底

PS2：2018年底，蚂蚁金服又拟新发160亿元ABS花呗借呗各80亿元，监管对消费金融ABS似乎在逐渐放松PS3：文章虽然从资金供给層面讨论，但一个业务的价值不能唯增长论唯规模论。我认为一款金融产品能够抓住机会去放量同时也能在监管收紧或者风险暴露前詓收紧才是好产品。

以上就是借呗、花呗的资金方面的介绍下一篇我们看看微众银行微粒贷的联合贷款模式是怎么运作的。